财务数据和关键指标变化 - 2025年全年营收达到17.02亿美元，同比增长9%，调整后EBITDA为5.19亿美元，调整后EBITDA利润率达到30.5%的历史新高 [5][18] - 2025年第四季度营收为5.41亿美元，调整后EBITDA为2.04亿美元，按有机恒定汇率计算并调整学术日历影响后，营收同比增长10%，调整后EBITDA同比增长14% [17] - 2025年全年净收入为2.84亿美元，摊薄后每股收益为1.89美元，调整后净收入为2.56亿美元，调整后每股收益为1.72美元，同比增长22% [19] - 2025年新入学人数增长8%，总入学人数增长5% [18] - 2026年全年业绩展望：总入学人数在51.6万至52.1万之间，增长4%-5%；营收在18.9亿至19.05亿美元之间，按报告基准增长11%-12%，按有机恒定汇率基准增长6%-7%；调整后EBITDA在5.83亿至5.93亿美元之间，按报告基准增长12%-14%，按有机恒定汇率基准增长7%-9%，预计调整后EBITDA利润率将提升约50个基点 [25][26] - 2026年第一季度业绩展望：营收在2.61亿至2.65亿美元之间，调整后EBITDA在-2000万至-1700万美元之间，主要受固定成本增长及新校区投资影响 [28] - 2025年公司以净现金状态结束，现金为1.47亿美元，总债务为1.29亿美元，净现金头寸为1800万美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 在线教育业务表现强劲，目前为在职成人服务的完全在线课程学生超过10万人 [8] - 健康科学项目是重点投资领域，2025年新开设了一所医学院和一所兽医学院 [8] - 在墨西哥和秘鲁，面向在职成人的完全在线课程均实现了强劲增长，是驱动新入学人数增长的关键因素 [20][21] - 在秘鲁，由于完全在线课程（定价较低）增长更快，对生均收入产生了价格组合影响，预计2026年该影响将持续 [22][55] 各个市场数据和关键指标变化 - **墨西哥市场**：2025年全年营收增长9%，由平均总入学人数增长6%和价格组合贡献3%驱动，调整后EBITDA增长17%，利润率提升164个基点至26.1% [21]；2025年第四季度营收同比增长12%，调整后EBITDA同比增长10% [20]；2025年新入学人数增长5%，总入学人数增长4%（同店增长5%） [20] - **秘鲁市场**：2025年全年营收增长7%，由平均总入学人数增长6%驱动，调整后EBITDA增长9%，利润率提升54个基点 [22]；2025年第四季度营收增长22%，调整后EBITDA增长49%，主要受学术日历时间影响，调整后营收增长8%，调整后EBITDA增长16% [22]；2025年新入学人数增长13%，总入学人数增长7% [21] - 秘鲁市场面临面授校区运营的容量限制，预计2027年3月新校区启用后将得到缓解 [15][42] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于增长议程和生产力计划，通过投资新校区、在线能力和AI工具来推动增长和创新 [5][7][12] - 未来五年计划在墨西哥和秘鲁的新城市和地点为价值品牌建设更多新校区，并已开始为部分新址采购土地 [12] - 通过持续对数字教育进行AI赋能投资，特别是针对在职成人的完全在线课程，以扩大可触达市场 [12] - 公司被QS Stars连续三年评为五星评级，在就业能力、在线学习和社会影响力方面获得最高评价，旗下大学在墨西哥和秘鲁市场均获得强大的品牌认可和学术排名 [9][10] - 公司在数字营销成熟度方面获得行业认可，这为其在学生生命周期旅程中嵌入AI工具带来了显著的竞争优势 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对墨西哥和秘鲁高质量高等教育的需求将持续增长，驱动力包括入学率上升、毕业生工资溢价高以及课程的可负担性 [11] - **墨西哥宏观经济**：2026年GDP增长预计相对温和（约1.4%-1.5%），但略好于2025年，关键事件是USMCA贸易谈判，预计谈判取得有利结果后，2026年下半年经济活动将增加，为2027年更强劲的GDP增长奠定基础 [12][13][61] - **秘鲁宏观经济**：经济表现稳健，内需强劲，宏观环境有利，支持性的货币条件、强劲的大宗商品价格和新采矿项目将继续支撑全年强劲的经济活动 [13][14] - 外汇环境方面，墨西哥比索和秘鲁索尔对美元显著升值，预计将在2026年初为公司带来有利的外币折算影响 [25] 其他重要信息 - 2025年通过股票回购计划向股东返还了2.17亿美元资本，自2019年以来通过股票回购、现金分配和现金股息向股东返还的资本总额已超过30亿美元 [5][23] - 董事会已授权将股票回购计划额外增加1.5亿美元，截至2025年底，当前授权下共有1.81亿美元可用于回购 [7][23][24] - 2025年第四季度，由于学术日历时间（特别是秘鲁开学较晚），约有2500万美元营收和2100万美元调整后EBITDA从年内较早时间转移至第四季度 [16][17] - 2026年第一季度，预计约有900万美元营收及相关利润将转移至年内稍晚时间 [28] - 公司预计2026年调整后EBITDA向无杠杆自由现金流的转换率约为50%（按报告基准） [26] - 公司首次提供2026年调整后每股收益指引，预计在1.95美元至2.03美元之间，按报告基准同比增长13%-18% [27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于新校区开设的决策时间和“自建 vs 收购”策略 [32] - 新校区从决策到启动大约需要18-24个月，包括找地、获取许可、建设和首次招生 [33] - “自建 vs 收购”主要基于内部收益率（IRR）评估，公司通常选择自建，因为更经济且能完全按照自身运营模式构建 [33][34] 问题: AI是否会对公司业务构成颠覆性风险 [35] - 管理层认为AI将是公司的朋友，有助于提高学生保留率、改善学习成果、扩大优质教育机会，并降低教育成本 [36] - 公司重点是利用AI确保开设的课程符合未来就业市场需求，并持续改善教学成果 [36] 问题: 2026年按恒定汇率计算的营收增长指引为何略有减速，以及秘鲁远程教育市场的竞争态势 [39][40] - 增长略有减速的原因：墨西哥宏观经济环境疲软影响了2026年展望，而秘鲁市场则因面授容量受限，在新校区投入使用前增长受限 [41][42] - 秘鲁的远程教育市场增长非常迅速，公司产品组合创新，市场接受度高，该产品针对在职成人，与面授本科课程区分明显，几乎没有蚕食效应 [45][46] - 在定价方面，公司对在职成人细分市场采取更谨慎的提价策略，以换取快速的市场增长，因此在线课程价格基本持平 [46] 问题: 调整后每股收益指引中，EBITDA以下项目（如资本结构、税收）的假设是否有重大变化，以及秘鲁容量限制对今年新入学和价格组合的影响 [50] - 调整后每股收益指引中，因新校区投入使用，折旧与摊销（D&A）将小幅增加，税率大致持平或略有改善，由于秘鲁新校区建设资金投入，利息收入将略高 [51] - 秘鲁的容量限制目前影响不大，但公司正在通过为价值品牌在利马建设新校区以及为现有校区增加教室来增加容量 [54] - 由于完全在线课程增长强劲，预计2026年秘鲁市场将继续对生均收入产生显著的价格组合影响 [55] 问题: 墨西哥较疲软的经济活动是否会影响公司在秘鲁的投资计划，以及墨西哥今年的学费趋势和成本转嫁能力 [59] - 墨西哥较疲软的经济状况是2024年下半年以来的延续，预计2026年将是2025年的延续但略有改善，GDP增长预计在1.4%-1.5% [60] - 2025年公司实现了3%-4%的体量增长，且定价与通胀保持一致，预计2026年将保持这一势头，若USMCA谈判明朗化，下半年可能有上行空间 [61] - 问题中关于秘鲁投资计划的部分，管理层回答主要围绕墨西哥经济前景，未直接提及秘鲁投资计划受影响的风险

财务数据和关键指标变化 - 2025年全年营收达到**17.02亿美元**，同比增长9%，调整后EBITDA为**5.19亿美元**，利润率达到历史新高的**30.5%**，均超过此前指引 [5] - 2025年第四季度营收为**5.41亿美元**，调整后EBITDA为**2.04亿美元**，均超出指引 [16] - 按有机恒定汇率计算，第四季度营收同比增长10%，调整后EBITDA同比增长14% [16] - 2025年净收入为**2.84亿美元**，每股收益为**1.89美元**；调整后净收入为**2.56亿美元**，调整后每股收益为**1.72美元**，同比增长22% [18] - 公司2025年以**2.17亿美元**回购股票，并宣布新增**1.5亿美元**股票回购授权，截至2025年末，可用回购额度为**1.81亿美元** [5][23][24] - 2025年末，公司拥有现金**1.47亿美元**，总债务**1.29亿美元**，净现金头寸为**1800万美元** [22] - 2026年全年指引：营收在**18.90亿至19.05亿美元**之间，同比增长11%-12%（按报告基准）；调整后EBITDA在**5.83亿至5.93亿美元**之间，同比增长12%-14%（按报告基准），预计利润率扩张约**50个基点** [26] - 2026年总入学人数预计在**51.6万至52.1万**之间，同比增长4%-5% [25] - 2026年调整后每股收益指引在**1.95至2.03美元**之间，同比增长13%-18% [27] - 2026年第一季度指引：营收预计在**2.61亿至2.65亿美元**之间，调整后EBITDA预计在**-2000万至-1700万美元**之间，主要因季节性因素及新校区投资 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - **整体业务**：2025年新入学人数增长8%，总入学人数增长5% [17] - **在线教育**：公司在线教育项目服务超过**10万**名在职成人学生，是墨西哥和秘鲁市场的领导者 [8] - **健康科学**：2025年公司投资了健康科学组合，包括开设一所新的医学院和一所新的兽医学院 [7] - **校园网络**：2025年按时按预算开设了2个新的价值品牌校区（墨西哥蒙特雷和秘鲁利马Ate区），表现符合预期 [6] 各个市场数据和关键指标变化 - **墨西哥市场**： - 2025年全年营收增长9%，由平均总入学人数增长6%和价格组合增长3%驱动 [20] - 2025年调整后EBITDA增长17%，利润率扩张**164个基点**至**26.1%** [20] - 2025年新入学人数增长5%，总入学人数增长4%（同店增长5%） [19] - 2025年第四季度营收同比增长12%，调整后EBITDA同比增长10% [19] - **秘鲁市场**： - 2025年全年营收增长7%，由平均总入学人数增长6%驱动 [21] - 调整后EBITDA增长9%，利润率扩张**54个基点** [22] - 2025年新入学人数增长13%，总入学人数增长7% [20] - 2025年第四季度营收增长22%，调整后EBITDA增长49%（主要受学术日历时间影响）；调整后营收增长8%，调整后EBITDA增长16% [21] - 在线项目快速增长对生均收入产生价格组合影响，预计2026年将持续 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **增长战略**：公司专注于增长议程和生产力计划，在墨西哥和秘鲁市场看到了持续的增长机会，计划在未来五年为价值品牌在新城市和地点建设更多新校区，并已开始为部分新址购置土地 [12] - **数字化与AI**：公司是西班牙语拉丁美洲数字营销成熟度最先进的公司，在将AI工具嵌入学生生命周期方面具有显著竞争优势，AI工具被用于在线、面授学生和短期技能提升课程 [9][12] - **可负担性与市场需求**：对高质量高等教育的需求持续增长，由参与率上升、毕业生工资溢价高以及课程可负担性推动，私立部门在两个国家合计大学席位中占比超过55% [11] - **行业认可**：公司在墨西哥和秘鲁的所有大学连续第三年获得QS Stars的五星评级（最高评级），在就业能力、在线学习和社会影响力方面获得认可 [9] - **品牌实力**：秘鲁的UPC连续第五年被Merco评为第一教育品牌；墨西哥的UVM在《读者文摘》2025年排名中被评为第二佳私立大学；价值品牌UPN（秘鲁）和UNITEC（墨西哥）在各自国家排名前十 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **宏观经济展望**： - 墨西哥：预计2026年GDP增长相对温和（约1.4%-1.5%），但略好于2025年，关键事件是USMCA贸易谈判，预计谈判取得积极成果后，2026年下半年经济活动将增加，为2027年更强劲的GDP增长奠定基础 [12][61] - 秘鲁：经济表现稳健，内需强劲，宏观环境有利，支持性的货币条件、强劲的大宗商品价格和新采矿项目将继续支撑全年经济活动 [13] - **运营前景**： - 公司预计2026年按报告基准的美元营收增长11%-12%，其中约**5个百分点**归因于更有利的外汇环境 [11] - 尽管有新校区相关的增量成本，但预计2026年利润率将扩张**50个基点**，反映了增长计划带来的持续运营杠杆 [11] - 在秘鲁，公司正在迅速扩大在线产品规模，但面授校园运营能力受限，预计2027年3月南利马第二个新校区启动后将得到缓解 [13] 其他重要信息 - **学术日历影响**：2025年秘鲁开学时间晚于2024年，导致约**2500万美元**营收和**2100万美元**调整后EBITDA从年初推迟至第四季度确认 [15][16] - **2026年第一季度**：预计约**900万美元**的营收及相关利润将从第一季度转移至年内稍后时间 [28] - **资本配置**：自2019年以来，通过股票回购、现金分配和现金股息，向股东返还的资本总额已超过**30亿美元** [23] - **外汇影响**：墨西哥比索和秘鲁索尔对美元显著升值，预计将在2026年初产生有利的外汇折算效应 [25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于新校区的决策时间和“自建 vs 收购”策略 [32] - 新校区从决策到启动需要约**18-24个月**，包括找地、许可、建设和首次招生 [33] - 选择自建还是收购主要基于内部收益率（IRR）分析，通常自建更经济，因为公司有成熟的方案和运营模型 [33] 问题: AI对公司业务是颠覆风险还是机遇 [35] - 管理层认为AI是公司的朋友，将有助于提高学生留存率、改善学习成果、扩大优质教育机会并降低教育成本 [36] - 公司重点是开设符合未来就业需求的课程，并利用AI改善成果和降低成本 [36] 问题: 2026年指引中，剔除外汇影响后的营收增长为何略有减速，以及秘鲁远程教育市场竞争情况 [39] - **增长减速原因**：墨西哥宏观经济环境疲软影响展望，且2025年9月主要招生季的结果（新入学人数增长2%/4%同店，总入学人数增长4%）将主导2026年大部分时间的墨西哥业务量，改善预计在2026年下半年USMCA谈判结束后，但主要影响2027年；秘鲁虽然宏观背景更强，但面授容量受限，需通过新校区解决 [41][42] - **秘鲁在线市场竞争**：秘鲁在线教育市场加速发展，公司增长强劲，该产品专为在职成人设计，与面向高中毕业生的面授本科项目区别明显，几乎没有蚕食效应 [45] - **定价策略**：为追求快速增长，公司在在职成人细分市场（在线）的定价较为谨慎，价格基本持平，但增长非常强劲 [46] 问题: 2026年调整后每股收益指引中，EBITDA以下项目（资本结构、税收）的假设变化，以及秘鲁容量限制对今年招生和价格组合的影响 [49] - **调整后EPS指引假设**：与2025年相比，因新校区上线，折旧与摊销（D&A）将小幅增加；税收大致持平或略有改善；因秘鲁新校区融资，利息收入将略高 [50][51] - **秘鲁容量限制影响**：秘鲁的同店利用率高于墨西哥，容量存在一定限制（但尚不严重），这是公司增加新校区和扩建现有教室的原因之一 [54] - **价格组合影响**：2025年秘鲁在线业务快速增长导致价格组合对生均收入产生约1%的影响，预计2026年这一模式将重现 [55] 问题: 墨西哥经济疲软是否会影响公司在秘鲁的投资计划，以及墨西哥今年的学费趋势和成本转嫁能力 [59] - **墨西哥经济与投资**：墨西哥较软的经济状况是2024年下半年以来的延续，预计2026年GDP增长约1.4%-1.5%，略好于2025年，在USMCA明确后，预计2026年下半年私人投资将增加，推动GDP增长至2-3%区间 [61][62] - **定价与成本转嫁**：2025年公司在墨西哥实现了3%-4%的体量增长，定价与通胀保持一致，预计2026年将延续这一势头，并在下半年USMCA明朗后存在上行潜力 [62]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净收入同比增长2.9%，达到2.62亿美元，主要由平均总学位注册人数增长4.1%至85,600名学生所驱动 [5][12] - 归属于公司的净利润为1550万美元，摊薄后每股收益为0.40美元，而去年同期为4640万美元和1.23美元，下降主要与IPO相关的非现金股权激励和其他费用有关 [12] - 调整后归属于公司的净利润同比增长5.3%，达到5360万美元，去年同期为5090万美元 [12] - 调整后EBITDA同比增长7.2%，达到7520万美元，调整后摊薄每股收益增加0.03美元至1.38美元 [5][13] - 调整后EBITDA利润率从去年同期的27.5%提升至28.7%，得益于收入增长、学生服务团队生产力提升以及财务援助处理成本和坏账费用降低 [14] - 第一季度末现金、现金等价物、受限现金及有价证券总额为2.181亿美元，较上一季度末的1.948亿美元有所增加，主要由于运营活动产生了3110万美元现金，部分被470万美元的资本支出所抵消 [16] - 公司宣布首次派发常规季度现金股息，每股约0.21美元，预计年化股息约为每股0.84美元 [10][16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 平均总学位注册人数同比增长4.1%至85,600名学生，增长由新生增长和2025财年的留存率提升所支持 [5][12] - 雇主关联注册人数持续成为整体注册增长的重要贡献者，目前占总注册人数的比例约为34%，高于2025年第一季度的约31% [5] - 公司拥有超过2500个雇主联盟，并看到在现有雇主中深化渗透以及增加新客户的机会 [59] - 超过90%的课程项目与市场需求和增长领域保持一致，新学生增长在各个项目中是广泛的 [41] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提供按地理区域划分的具体市场数据 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是为在职成人提供灵活、与职业相关的高等教育，专注于学生成功和长期价值创造 [4] - 人工智能被视作现有战略的重要推动者，应用集中于两个优先事项：培养学生具备AI能力，以及利用AI推动运营卓越 [5][6] - 在课程内容、学习体验中嵌入AI，使学生掌握实用、与职业相关的技能，并学习如何合乎道德地使用AI [6] - 利用AI减少摩擦、增加个性化、自动化复杂流程、释放产能，以改善学生旅程中的各项成果，例如AI辅助的预约设置、外联以及基于大语言模型的24/7聊天助手试点 [7][8] - 公司认为未来劳动力市场将因AI发生变革和岗位替代，掌握AI技能对保住工作和职业发展至关重要，因此将AI作为课程重点 [69][71] - 在定价策略上，公司自2018年以来一直保持学费不变，认为可负担性对学生越来越重要，并通过技术和运营杠杆来抵消成本上涨，但未来在必要时可将价格作为增长杠杆 [66][67] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为第一季度业绩稳健，符合预期，并增强了公司对全年展望的信心 [4][17] - 对于2026财年，公司重申了此前提供的收入指引10.25亿至10.35亿美元，以及调整后EBITDA指引2.44亿至2.49亿美元 [17] - 关于监管环境，近期“协商制定规则”委员会就《One Big Beautiful Bill Act》下的问责措施达成共识，进程符合预期，未引入新的重大风险领域 [8] - 基于教育部发布的初步项目绩效指标（非最终数据），凤凰城大学所有被提供数据的项目均通过考核，公司预计相关法规不会对其产生重大不利影响 [9][20][21] - 针对市场中的欺诈性异常注册活动，公司已在2025财年实施了检测和验证控制措施，并在第四季度将其移至招生漏斗顶端，这些措施持续有效，显著减少了相关干扰并提升了招生代表的生产力 [22][29][31] - 网络安全事件涉及Oracle EBS软件的零日漏洞，已得到修复，未影响学生和学术项目，相关费用为450万美元，预计未来期间会产生额外费用，但大部分由网络安全保险覆盖 [9][10][42] - 公司预计2026财年收入增长将“不自然地”低于注册人数增长，主要由于去年同期吸引了更多仅参加短期课程（风险免费期）后即流失的学生，导致去年基数较高，而今年招收的学生质量更高，但收入确认会滞后 [34][35] - 公司预计第二季度和第三季度，按平均总学位注册人数计算的“每学生收入”将会下降，原因同上 [37] - 雇主关联（B2B）学生通常享有更高的折扣率，其占比提升也会影响收入与注册增长的差异 [38] - 公司业务具有季节性模式，且B2B和B2C（直接面向消费者）业务的季节性基本一致 [62] 其他重要信息 - 第一季度发生了450万美元与网络安全事件相关的费用，主要包括通知受影响方、第三方网络安全公司费用、法律费用及其他事件响应成本 [10] - 第一季度包含了2950万美元的非现金股权激励费用，其中2300万美元与修改IPO前授予的股票期权有关，该费用不反映预期的长期年度股权激励费用水平 [13][45] - 公司资产负债表强劲，无未偿债务，循环信贷额度下无借款 [15] - 公司资本配置优先事项保持不变：再投资于业务以支持学生成果、推动可持续注册增长、推进技术平台、提升运营效率，同时保持强流动性和向股东返还资本 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于近期教育部“协商制定规则”会议、打击欺诈的监管环境以及潜在影响 [19] - 管理层认为会议结果积极，达成了共识，方向是对所有院校的所有项目采用统一的收入阈值标准，这与公司早期预期一致 [20] - 基于教育部发布的初步项目绩效数据，所有有收入数据的凤凰城大学项目均通过考核，令人鼓舞 [20][21] - 在打击欺诈方面，教育部正加强对FAFSA流程的控制，公司自身在2025财年实施的检测和验证控制措施效果良好，相关问题目前已得到控制 [22] 问题: 教育部初步数据覆盖的项目范围，以及是否有项目可能面临挑战 [25][27] - 初步数据覆盖了超过50%的项目，且这些项目在规模和重要性上都具有实质性 [26] - 管理层不愿过度猜测，但根据历史分析，行为科学等毕业生收入结构较低的学科领域可能被视为风险领域，但初步数据是积极的，且公司不预期会产生重大不利影响 [27][28] 问题: 欺诈尝试活动是否有所减少 [29] - 市场中的欺诈活动依然存在，但自第四季度将控制措施前置后，公司阻止的尝试量已显著下降，目前能有效阻止其进入招生漏斗 [29][30] 问题: 新生注册增长趋势及同比基数何时变得更容易 [31] - 新生注册在过去几个季度实现同比增长，招生代表的生产力在2025财年第四季度大幅改善并持续至第一季度 [31] - 与这些生产力提升相关的同比基数在第四季度会变得更具挑战性，因为趋势是在那时开始逆转的 [32] 问题: 2026财年注册增长是否仍预期为下半年加权，以及第一季度强劲开局是否改变此看法 [33] - 之前的讨论主要围绕注册增长与收入增长的关系，由于去年短期课程学生收入基数高，预计今年第二、三季度收入增长将“不自然地”低于注册增长，第四季度将更趋正常化 [34][35] - 平均总学位注册人数在第一季度开局稳健，为全年奠定了良好基础，公司重申全年展望 [35] 问题: 去年高风险免费期学生的影响是体现在注册人数还是每学生收入上 [36] - 该影响将体现在“每学生收入”上，预计第二、三季度该指标会因此下降 [37] 问题: 新生增长主要来自哪些学科领域 [41] - 新生增长是广泛的，因为超过90%的项目与市场需求领域保持一致 [41] 问题: 网络安全事件是否会导致未来运营费用增加 [42] - 预计与该事件本身相关的额外费用不会重大，且大部分由保险覆盖 [42] - 该事件源于软件供应商的零日漏洞，无法预防，公司不预期因此导致经常性运营费用增加 [42][43] 问题: IPO后股权激励费用的未来展望 [44] - 第一季度2950万美元的非现金费用（其中2300万与修改IPO前期权有关）不反映长期年度水平，IPO周年后该部分费用不会持续 [45] - 参考招股说明书，IPO后基于外部薪酬顾问建议授予的激励，其人均授予水平会高于未来的奖励，未来水平将由董事会评估决定 [47] 问题: 项目在债务收入比测试下的表现如何 [49] - 根据内部代理分析，公司所有项目的平均借款和平均收入趋势均向好，若按以往构思的“增益就业”法规实施，风险很低 [49] - 基于当前理解，法规将与《One Big Beautiful Bill Act》趋同，影响Title IV资格的问责将仅为收入阈值指标，债务收入比可能只有报告要求，不影响资格 [50] 问题: 欺诈防控措施对季度增长的具体量化影响 [51] - 公司无法提供具体量化数据，但第一季度的情况未对已提供的展望构成担忧，因此重申指引 [51] - 控制措施有效且已成为正常运营的一部分，但由于市场活动持续存在，需要持续管理和校准 [52] 问题: 除收入测试外，即将实施的贷款上限等规定的影响 [54] - 根据内部分析，贷款上限、佩尔助学金变化等《One Big Beautiful Bill Act》中考虑的其他项目预计均不会对公司产生重大影响 [55] 问题: 第一季度业绩强劲但未上调全年指引，是否出于保守 [56] - 第一季度表现稳健，为全年奠定了坚实基础，但目前仍处于财年早期，且业务具有季节性（如12月假期），因此认为重申全年展望是审慎的做法 [56] 问题: 雇主关联（B2B）业务的最新进展和增长机会 [58] - 客户管理结构有效帮助深化了现有雇主合作伙伴的渗透，并在第一季度持续增长 [59] - 公司也在投资于增加新雇主，并凭借学位项目之外的新产品以不同方式与雇主接洽，取得了一些成功 [59][60] 问题: B2B业务增长是否会改变业务的传统季节性 [61] - 预计不会产生有意义的影响，B2B和B2C业务的季节性模式基本一致 [62] 问题: 长期保持学费不变的定价策略，以及未来使用价格作为增长杠杆的条件 [65] - 公司相信通过技术和运营杠杆可以持续提升运营效率，抵消通胀和成本驱动因素 [66] - 如果上述动态发生变化，价格是公司可以选择动用的杠杆，且由于业务前瞻能见度高，可以主动采取行动 [67] - 长期来看，随着与雇主关系的深化和价值主张的加强，基于市场交付的价值来推动定价是更理想的方向 [67] 问题: AI导致的未来岗位替代和再培训需求，企业合作伙伴是否在讨论此趋势 [68][69] - 管理层坚信未来劳动力市场将因AI发生岗位替代和变革，未来的工作岗位将由那些精通使用AI为组织创造价值的人担任 [69] - 公司正从雇主那里听到相关反馈，公司自身作为组织也在思考同样的问题 [69] - 公司将重点放在利用AI增强团队能力，并为受影响的个人提供转向需求岗位所需的项目和技能培训 [70]

公司获奖与战略认可 - 公司于2026年1月9日宣布，在拉斯维加斯举行的全球最大科技活动CES 2026上，荣获由Attencity Marketing和SMG颁发的CES Speed Award for Global Branding奖项[1] - 该奖项旨在表彰新兴国际公司在全球品牌加速方面的卓越表现，是对公司国际化战略成功的认可[2] 国际化战略与混合校园模式 - 公司通过建立混合“全球校园”来推进其国际化战略，该模式使学生能在其本国无缝接受公司拥有并运营的教育机构提供的在线和线下课程[2] - 该战略旨在扩大其拥有的两所高等教育机构（戴维斯大学和EduGlobal学院）的学生招生和学术项目，提供全球化的学习和丰富的多元文化体验[5] - 这一创新方法通过在学生所在国建立基础性和合作性项目，推动了公司强劲增长，使全球学生能够接触其独特的学术课程，并加强了他们前往美国、加拿大等地接受高等教育的途径[4] - 近期，公司的战略增长计划已增加了其国际学生招生，这可能带来强劲且可持续的财务业绩[5] AI整合与未来愿景 - 公司正在开发一个专注于学生参与和辅导的AI平台，该平台独特地整合了人际互动，以确保个性化的支持[3] - 这些创新是公司实现最终目标的基础步骤：创建一所全面的基于AI的大学[3] 业务运营与机构网络 - 公司为寻求在美国、加拿大和英国获得大学学位的学生提供综合教育解决方案[7] - 公司拥有并运营位于加拿大不列颠哥伦比亚省的EduGlobal学院，专注于为攻读学位的学生提供英语水平教育项目[7] - 公司运营并持有位于俄亥俄州托莱多的职业培训大学戴维斯大学70%的股份[7] - 公司与迈阿密大学区域校区有招生合作关系，为其学生提供留学和留学后服务，但相关设施并非迈阿密大学所有或运营[7] - 公司是英国西苏格兰大学（通过The Education Group (London) Ltd）和考文垂大学的招生代理[7] - 公司近期在俄亥俄州成立了全资子公司Gilmore Inv LLC，将提供与国际运动机能学和休闲教育相关的教育项目[7] - 公司还在俄亥俄州成立了SouthGilmore LLC，旨在组织体育相关的娱乐项目，其中Gilmore持有其40%的股份[8] 行业活动背景 - CES（国际消费电子展）是由消费者技术协会组织的年度贸易展，在1月于内华达州拉斯维加斯会议中心举行[6] - 该活动通常展示消费电子行业的新产品和技术，CES 2026预计参会人数将超过14万人[6]

财务数据和关键指标变化 - 2024年收入同比增长53.8% [3] - 预计2025年全年收入同比增长接近35% [3] - 过去两年收入增长超过一倍 [3] - 预计2026年收入同比增长约15% [4] - 预计2026年将实现可持续的净利润 [4] 各条业务线数据和关键指标变化 - 产品组合持续增强，课程覆盖有强烈学习需求和动力的用户的关键需求 [3] - 线上线下解决方案的整合稳步推进 [3] - 利用AI提升课程用户体验的进程持续改善 [3] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 随着规模扩大，运营杠杆效应持续显现，为实现全面盈利奠定基础 [4] - 2026年增长轨迹将更加平衡，盈利能力将成为整体战略执行的主要焦点 [4] - 基于2025年第四季度的预期总账单、运营计划和即将推出的举措来规划2026年 [4] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 增长源于服务学生和家长数量的稳定增长、产品组合的持续增强以及品牌影响力的提升 [3] - 预计运营现金流将进一步改善，公司正朝着2026年实现可持续净利润的方向努力 [4] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于2026年收入增长预期、各业务线展望以及如何平衡增长与减亏的计划 - 回顾2024及2025年，2024年收入同比增长53.8%，预计2025年同比增长接近35%，过去两年收入翻倍 [3] - 增长动力来自服务用户数量增加、产品组合增强和品牌影响力提升，产品方面线上线下整合及AI应用持续改善 [3] - 规模扩大带来持续运营杠杆，为全面盈利奠定基础，2026年将以盈利能力为主要焦点，预计收入同比增长约15%，运营现金流改善，目标在2026年实现可持续净利润 [4]

财务数据和关键指标变化 - 2024年收入实现同比增长53.8% [3] - 2025年预期收入同比增长接近35% [3] - 过去两年收入增长超过一倍 [3] - 2026年预期收入同比增长约15% [4] - 公司预计在2026年实现可持续的净利润 [4] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 增长动力源于服务学生和家长数量的稳步增长、产品组合的持续强化以及品牌影响力的提升 [3] - 产品策略聚焦于线上线下解决方案的整合以及利用AI提升课程用户体验 [3] - 随着规模扩大，运营杠杆效应持续显现，为全面盈利奠定基础 [4] - 2026年战略执行将以盈利能力为主要焦点，增长轨迹将更趋平衡 [4] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 基于2025年第四季度预期总账单、运营计划及即将实施的举措，对2026年增长和盈利前景持乐观态度 [4] - 预计运营现金流将进一步改善，公司正持续努力迈向可持续的净盈利 [4] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于2026年收入增长预期、各业务线展望以及如何平衡增长与减亏的计划 - 公司回顾了2024年及2025年的强劲收入增长，并提供了2026年约15%的收入增长指引 [3][4] - 增长基础在于用户规模、产品力和品牌影响力的提升，以及线上线下融合与AI技术的应用 [3] - 2026年战略重心将转向盈利能力，预计运营杠杆和现金流改善将支持公司在目标规模下实现全面盈利 [4]

财务数据和关键指标变化 - 2024年收入同比增长53.8% [3] - 2025年预计收入同比增长接近35% [3] - 过去两年收入增长超过一倍 [3] - 2026年预计收入同比增长约15% [4] - 公司预计在2026年实现可持续的净利润 [4] 公司战略和发展方向 - 产品组合持续加强 品牌影响力日益增长 [3] - 线上线下解决方案整合稳步推进 并利用AI提升课程用户体验 [3] - 随着规模扩大 运营杠杆效应持续显现 为全面盈利奠定基础 [3] - 2026年增长轨迹将更加平衡 盈利性成为整体战略执行的主要焦点 [4] - 预计2026年运营现金流将进一步改善 [4] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 增长背后的驱动因素是服务学生和家长数量的稳步增长 [3] - 产品覆盖了具有强烈学习需求和动力的用户的关键需求 [3] - 基于2025年第四季度预期总账单、运营计划和即将实施的举措 对2026年增长做出预期 [4] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于2026年收入增长预期及各业务线展望 以及如何平衡增长与减亏的计划 - 回顾2024及2025年 公司实现了强劲的顶线扩张 过去两年收入翻倍 [3] - 2026年增长将更趋平衡 盈利性成为首要任务 [4] - 预计2026年实现约15%的收入增长 并向可持续净利润迈进 [4]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入为5.23亿元人民币，同比增长6.5% [4][11][13] - 净利润为1.254亿元人民币，同比增长40.5%，净利率显著扩大至24% [4][11][15] - 毛利润为4.627亿元人民币，同比增长13.1%，增速超过收入增长 [11][14] - 营业收入成本为6030万元人民币，同比下降26.5% [14] - 销售和营销费用为2.797亿元人民币，同比下降7.7% [15] - 一般及行政费用为3600万元人民币，同比增长4.3% [15] - 产品开发费用为870万元人民币，同比增长48.2%，主要由于研发人员薪酬增加 [15] - 截至2025年9月30日，公司拥有现金及等价物和受限现金6.01亿元人民币，短期投资1.765亿元人民币 [16] - 递延收入余额为6.955亿元人民币 [16] - 预计第四季度净收入在4.4亿至4.6亿元人民币之间，同比下降4.9%至9% [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 学历和文凭课程收入占总收入约15%，公司战略性地将资源从该板块转移 [5] - 长期课程（包括职业认证和兴趣课程）收入占总收入约73% [5] - 兴趣课程、职业技能和职业认证课程的新生入学人均总账单同比增长11.7% [12] - 老年学习板块是公司的特色领域，尤其在艺术教育方面课程广度和教学深度领先 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司已进入稳定健康增长阶段，战略转向高利润率、需求驱动的课程类别 [4] - 在老年学习领域，公司从快速增长转向质量驱动型增长，以确保长期韧性 [6] - 通过跨行业创新合作丰富学习体验，如上季度与领先电视频道合作举办传统文化活动 [8] - 平台正在进行AI驱动转型，引入两个由大语言模型驱动的智能助手模型 [9] - AI辅助自动批改已覆盖超过70%的作业，批改效率提升8倍以上，准确率超过95% [9] - 公司认为健康的现金流、组织敏捷性和以学习者为中心的产品思维是核心竞争支柱 [10] - 公司处于人口结构顺风和技术创新的交汇点，在服务“银发经济”方面具有领导地位 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 业绩凸显了商业模式的韧性和战略路线图的有效执行 [4] - 终身教育行业正进入由高质量增长驱动的新阶段 [9] - 增长不再仅仅以规模衡量，而是效率、创新和长期价值的平衡 [10] - 第四季度展望基于当前市场状况和初步估计，可能发生变化 [16] 其他重要信息 - 财务信息以持续经营为基础，所有数字均为人民币，除非另有说明 [4] - 公司持续产生正向经营现金流，核心业务健康 [11] - 净收入增长部分由于2025年平均服务周期缩短，导致收入确认同比增加 [13] - 营业收入成本下降主要由于学习材料和书籍等商品销售成本下降 [14] 问答环节所有的提问和回答 - 问答环节没有收到问题，因此会话结束 [17][18][19][20]

财报发布安排 - 公司计划于2025年11月26日美国市场开盘前，公布其截至2025年9月30日的2025年第三季度财务业绩 [1] - 公司管理层将于2025年11月26日美国东部时间上午8:00（北京时间同日晚9:00）举行财报电话会议 [2] - 电话会议的重播服务将在会议结束后两小时开始提供，直至2025年12月3日，并提供网络直播存档 [2] 公司业务定位 - 公司是中国一家领先的技术驱动型教育公司，致力于通过人工智能解决方案实现终身学习 [3] - 公司业务覆盖从学龄前到成年阶段的学习者，提供由人工智能驱动、以产品为导向的学习解决方案 [3] - 公司运营深度融合人工智能和数据分析，旨在适应个体学习者需求、提升效率并推动持续的学习进步 [3]

财务业绩 - 2026财年第一季度总净收入同比增长6.1% [4] - 2026财年第一季度非GAAP营业利润率为22%，同比提升100个基点 [3] - 2026财年第一季度营业成本及费用为12.122亿美元，同比增长6.1% [9] - 2026财年第一季度归属于新东方的净收入为2.407亿美元，同比下降1.9% [10] - 2026财年第一季度非GAAP归属于新东方的净收入为2.583亿美元，同比下降1.6% [10] - 2026财年第一季度运营现金流约为1.923亿美元，资本支出为5540万美元 [11] 业务板块表现 - 新教育业务举措在第一季度实现约15%的同比增长 [1] - 海外考试准备业务收入同比增长约1% [3] - 海外学习咨询业务收入同比增长约2% [3] - 成人及大学生业务收入同比增长14% [3] - K-12业务预计在第二季度将显著加速增长 [14] - 非学术辅导业务已推广至约60个城市，前10大城市贡献超过60%的收入 [2] 战略举措与投资 - 本季度投资2850万美元用于升级和维护OMO教学平台 [5] - 新推出的AI驱动智能学习设备和智能学习解决方案标志着通过技术变革教育的持续追求 [5] - 将继续完善并将AI嵌入产品中，以增强核心能力，并利用AI简化内部运营 [6] - 东方甄选战略投资于其自有品牌组合，专注于提供健康、高质、物有所值的产品 [7] - 公司采取审慎战略方式进行产能扩张和招聘，计划在去年表现较好的城市增加布局 [13] 财务展望与股东回报 - 预计2026财年第二季度总净收入在11.321亿美元至12.633亿美元之间，同比增长9%至12% [14] - 对实现2026财年全年总净收入在51.453亿美元至53.903亿美元之间的指引充满信心，同比增长5%至10% [15] - 宣布2026财年股东回报计划，包括普通现金股息和新的股份回购计划 [15] - 普通现金股息为每股普通股0.12美元或每份ADS 1.20美元，总额约1.9亿美元，分两期支付 [16] - 新的股份回购计划授权公司在未来12个月内回购最多3亿美元的ADS或普通股 [17] 运营效率与成本控制 - 成本管理和效率提升的努力取得切实成功，推动营业利润率改善 [3] - 预计第二季度利润率扩张将超过第一季度，主要受运营杠杆、成本控制和东方甄选利润贡献驱动 [39] - 股份补偿费用在本季度增加239.8%至2330万美元，主要由于上一财年下半年授予管理层和员工的AES股份 [24] - 预计未来几个季度的股份补偿费用水平将与本季度相似 [25]