项目总览 - 四家公司计划在美国内华达州南部扩大或启动新业务，涉及制造业、金融服务和分销行业 [1] - 这些项目于2025年11月10日获得内华达州州长经济发展办公室批准，代表超过920万美元的新资本投资和近325个新工作岗位 [2] - 项目得到州长经济发展办公室、当地司法管辖区、商业、经纪、高等教育合作伙伴及拉斯维加斯全球经济联盟的支持 [3] Welspun USA 新运营项目 - 全球家居纺织品领导者Welspun USA将在南内华达州开设其在美国的第三家制造工厂 [4] - 项目资本投资为515万美元，创造50个新工作岗位，平均工资为每小时31.73美元 [4] - 预计项目将在两年内产生130万美元的财政影响和2700万美元的经济影响 [4] - Welspun集团业务遍布全球50多个国家，拥有26,000名员工，产品包括毛巾、床单、地毯和床上用品等 [5] FAAC Inc 扩张项目 - 高速武器系统模拟领先供应商FAAC Inc将在克拉克县扩建至更大的设施，整合其现有拉斯维加斯业务 [7] - 扩张项目代表153万美元的资本投资，创造10个新技能岗位，平均工资为每小时31.62美元 [8] - 预计项目将在两年内产生259,057美元的财政影响和648万美元的经济影响 [8] - FAAC公司为美国政府和私营行业提供模拟和工程系统服务超过45年 [7] DieselCore 新运营项目 - 柴油发动机和零部件再制造行业的供应商和分销商DieselCore将在北拉斯维加斯市建立新设施 [11] - 项目资本投资为112万美元，创造20个新工作岗位，平均工资为每小时31.61美元 [12] - 预计项目将在两年内产生432,235美元的财政影响和1290万美元的经济影响 [12] - 公司专注于通过再制造和再利用减少浪费、节约原材料，并推广环保制造 [12] 金融科技公司扩张项目 - 一家金融科技公司正在亨德森扩张其业务，带来245个新工作岗位，平均工资为每小时33.31美元 [14] - 项目资本投资为138万美元，并获得州长经济发展办公室的销售和使用税、修正商业税及个人财产税减免批准 [14] - 预计项目将在两年内产生258万美元的财政影响和1.073亿美元的经济影响 [14] 区域经济影响 - 这些投资凸显了南内华达州正在转型成为创新、可持续性和经济机遇的区域领导者 [15] - 从先进制造、分销到金融科技，这些公司正在投资于当地人才、社区和共同的未来 [15]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后每股收益为1.81美元，相比去年同期的1.62美元增长超过11% [4][13] - 公司收窄2025年全年每股收益指引范围至6.25美元至6.35美元 [4][15] - 重申长期每股收益增长率目标为5%至7%，并预计从2028年开始将实现该范围上半部分的增长 [5][18][24] - 预计到年底FFO与债务比率将达到14%或更高，长期目标为15% [22][23] - 电力公用事业和基础设施部门业绩增长0.24美元，主要受零售销量增长和多个司法管辖区新费率实施推动 [13] - 天然气公用事业和基础设施部门业绩与去年基本持平，其他部门下降0.04美元，主要由于利息支出增加 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 电力业务增长强劲，主要驱动力包括零售销量、新费率实施以及有利天气条件 [13] - 天然气本地分销公司业务呈现季节性特征，业绩保持稳定 [14] - 公司专注于将经济发展管道中的潜在客户转化为具体项目，2025年已签署约3吉瓦的数据中心电力服务协议 [19] - 经济发展活动在2025年还带来了超过110亿美元的其他商业和工业客户资本承诺，预计将创造25000个工作岗位 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 在北卡罗来纳州和佛罗里达州的多年度费率计划进展顺利，印第安纳州费率案例第二阶段将于2026年3月实施 [15] - 中西部和佛罗里达的电网收费机制将继续提供稳定增长，南卡罗来纳州的新费率预计在2026年生效 [15] - 公司近期与ORS及其他干预方就DEP费率案例达成建设性和解，基于9.99%的股权回报率和53%的权益比率 [16] - 计划本月晚些时候为DEC和DEP提交费率案例，新费率预计在2027年初生效 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在执行雄心勃勃的发电建设计划，未来五年将为系统增加超过13吉瓦的容量，其中未来五年将增加超过8.5吉瓦的可调度发电 [4][8] - 新一代建设包括超过1吉瓦的现有机组升级和7.5吉瓦的新天然气发电 [9] - 采用"全盘考虑"战略，确保可靠且可负担的电力供应，更新的综合资源计划预计未来十年客户账单年均影响约为2%，低于通胀率 [7][8] - 专注于成本管理，利用人工智能和技术实现行业领先的成本结构，并通过各种工具保持低费率 [6] - 计划将杜克能源卡罗来纳公司和杜克能源进步公司合并，预计到2038年将为零售客户节省超过10亿美元 [6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务基本面处于历史最强劲水平，正在为美国东南部和中西部的巨大增长提供动力 [11][12] - 经济环境充满活力，数据中心增长和经济发展推动资本计划扩大 [30] - 负荷增长前景具有持久性，预计将持续到2030年代 [55][68] - 核能是业务的重要组成部分，但目前推进新核项目仍需解决供应链、成本超支保护和资产负债表保护等问题 [40][42] - 可调度电力对于服务新负荷至关重要，天然气是当前重点来源，未来可能需要更多天然气和管道 [44] 其他重要信息 - 新的五年资本计划预计在950亿美元至1050亿美元之间，成为行业最大的投资计划 [5][23] - 十年资本计划将产生超过3700亿美元的经济产出，包括约1300亿美元的劳动收入，并为服务社区贡献超过2000亿美元的GDP，每年支持近17万个工作岗位 [11] - 利用证券化等工具帮助减轻客户费率上涨，北卡罗来纳州债券预计可为客户节省高达18%的费用 [6][22] - 田纳西州和佛罗里达州交易收益预计将在2026年初完成，将满足2026年的股权需求 [23] - 电力服务协议包含保护现有客户基础的条款，确保新的大型负荷项目公平分担成本 [20] 问答环节所有的提问和回答 问题: 增量资本的投入节奏和构成 - 增量资本将按计划逐年增加，以应对大型负荷客户的需求增长和能源现代化战略的深化 [29] - 资本环境非常动态，增量资本不仅包括为数据中心建设的输配电和发电设施，还包括支持新一代建设的天然气本地分销公司投资以及其他待定的输配电投资 [31] - 公司将在2026年2月的第四季度电话会议中提供更多关于资本和融资计划的细节 [33] 问题: 资产负债表和FFO目标的承诺 - 公司承诺长期维持15%的FFO与债务比率，并预计今年将超过14% [34] 问题: 卡罗来纳州资源计划中的核能选项和天然气份额 - 核能是业务的重要组成部分，但推进新项目需要解决供应链、成本超支保护和资产负债表保护等问题 [40][42] - 公司正在评估小型模块化反应堆和大型轻水反应堆，但尚未做出最终决定 [42] - 天然气在计划中保持重要份额，公司预计随着经济发展将继续需要更多天然气和管道，可调度电力对服务新负荷至关重要 [44] 问题: 收益增长前景的驱动因素和时间点 - 收益增长将在2028年出现拐点，届时佛罗里达投资增加、多年费率计划完成以及大型负荷项目上线将推动增长进入5%至7%范围的上半部分 [51][52] - 增长具有持久性，预计将持续到2030年代 [55][68] - 增长差异源于资本回收速度等因素，较高的资本回收速度可降低股权需求 [73] 问题: 大型负荷项目管道和融资方式 - 公司拥有庞大且多样化的项目管道，重点是与有执行能力的超大规模企业和第三方开发商合作 [65][66] - 融资将主要依靠股权和股权类工具，目标是以30%至50%的股权比例资助增量增长资本，具体比例取决于资本回收速度 [57][74]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后每股收益为2.03美元，相比去年同期的2.02美元略有增长[5] - 年初至今调整后每股收益为3.41美元，低于去年同期的3.46美元[5] - 2025年调整后每股收益指引范围收窄至3.92-4.02美元，原指引为3.92-4.12美元，中点下移主要因第二、三季度冷却度日数低于正常水平带来的每股0.13美元天气逆风[5] - 公司通过业务缓解措施抵消了超过一半的天气逆风影响，约合每股0.10美元[6][28] - 第三季度调整后收益为4.75亿美元，去年同期为4.65亿美元[26] - 季度业绩增长主要驱动因素包括：天气正常化需求增长贡献每股0.06美元，监管投资回收及回报贡献每股0.11美元[26] - 季度业绩抵消因素包括：基础设施投资导致折旧和利息费用增加，拖累每股收益0.07美元；可转换票据稀释拖累每股收益0.03美元[26] - 因近期股价表现强劲，可转换票据带来的稀释影响预计增加每股0.02美元[28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度天气正常化需求同比增长2%，延续了第二季度1.4%的同比增长势头[27] - 需求增长由住宅和商业用电量增加驱动，包括已反映在商业客户类别中的Meta数据中心负荷[27] - 位于密苏里州的Meta数据中心已投入运行，第三个大客户的重建阶段进展良好[12] - 位于堪萨斯城的Lambda公司计划将空置数据中心改造为AI工厂和数据中心，预计2026年初投运，初始容量24兆瓦，未来有潜力扩展至超过100兆瓦[12] - 包括Lambda在内，目前预计来自活跃建设客户的峰值需求为1.2吉瓦，到2029年将有超过500兆瓦上线[13] 各个市场数据和关键指标变化 - 服务区域内客户需求持续强劲，得益于强劲的劳动力市场，密苏里州、堪萨斯州和堪萨斯城都会区的失业率低于4.3%的全国平均水平[27] - 经济开发管道机会超过15吉瓦，相对于公司规模而言是全美最强劲的储备之一[9] - 管道中最高层级的4-6吉瓦机会代表了大型新客户负荷，是队列中最活跃的部分，对公司而言是未来10年的变革性增长机会[10] - 剩余管道总计超过10吉瓦，突显了堪萨斯州和密苏里州的强劲活动和持续兴趣[11] - 堪萨斯州和密苏里州均具备支持增长的建设性监管框架和立法机制[19][20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将季度股息提高4%，达到年化每股2.78美元，与更新后的增长展望一致，并朝着60%-70%目标派息率的中点努力[8] - 核心战略重点包括可负担性，自合并以来通过显著降低成本结构和比同行更慢的投资步伐，在可负担性和区域费率竞争力方面取得巨大进展[21] - 设计了大负荷电力服务费率，旨在确保新的大客户公平承担更高水平的投资成本，新客户支付的费率将高于现有大客户[23] - LLPS费率设计包含关键保障措施，包括客户承诺12-17年期限、80%最低月账单要求、提前终止的退出费用以及抵押品要求[24] - 公司致力于在显著基础设施扩建阶段利用股权和股权内容融资方案来支持强劲的投资级信用评级，并将FFO/债务比率阈值维持在14%[33] - 堪萨斯城地区发展委员会在州际合作方面表现良好，存在立法"休战"以减轻潜在的跨州挖角行为[50][51] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 长期基本面展望非常强劲，受到一代人一遇的经济发展机遇及其所需投资的顺风推动[6][30] - 运营和可靠性表现强劲，截至9月的发电可用性（以防停运率衡量）和整体电网可靠性（以SAGE衡量）均优于目标[6][7] - Wolf Creek核电站即将完成第27次换料大修，安全性和整体表现强劲，该电站产生约1,200兆瓦的无碳能源[8] - 预计在2026年实现原2025年指引中点上半部分（即4%-6%的每股收益增长）的增长率[29] - 公司预计将在赢得和服务此队列（指4-6吉瓦的一级机会）的大部分方面取得成功，这将改变公司的规模和增长，并增强该地区的经济繁荣[11] - 监管环境建设性，能够满足现有和新客户需求的基础设施投资得以及时进行[20] 其他重要信息 - 将于2026年2月的年终电话会议上提供全面的财务展望更新，包括基于大客户影响的最新负荷预测、五年资本投资计划、相关融资计划以及长期调整后每股收益增长展望[8] - 五年资本计划将包含服务于负荷和满足SPP日益增长的备用容量要求的预期发电投资，以及支持可靠性的输配电项目[9] - 在堪萨斯州，公司申请并获得了对两个新的联合循环天然气机组和一个太阳能农场部分所有权的预先确定批准[16] - 堪萨斯州公司委员会于9月25日发布命令，批准了堪萨斯中心费率案件的 unanimous 和解协议[17] - 在密苏里州，公共服务委员会批准了关于两个太阳能农场、两个联合循环天然气机组的部分所有权以及一个简单循环天然气机组全部所有权的CCN申请中的和解协议[18] - 密苏里州大负荷电力服务费率程序的非 unanimous 和解协议已于今秋早些时候提交，条款与堪萨斯州提交的类似[18] - 即将到来的密苏里都市费率案件的规划过程正在进行中，预计将于2026年2月提交该案件[19] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于2026年密苏里州立法会议及对费率案件节奏的影响 [40] - 管理层对去年与众多利益相关方在密苏里州SB4法案上的合作感到满意，预计2026年将围绕SB4相关规则制定的实施和跟进，立法日程可能较轻[40][41] 问题: 关于即将更新的财务计划中增长率的节奏 [42] - 管理层避免提前透露年终更新的具体细节，但指出多重顺风因素令人兴奋，包括负荷增长要素、服务负荷所需的投资、满足SPP更高备用容量要求以及融资计划的有利影响[42][43] - 重申对2026年达到每股收益增长指引上半部分（4%-6%）的信心，详细财务计划将在年终通话中公布[43][44] 问题: 关于服务区域内吸引大负荷的本地竞争情况 [48] - 管理层指出堪萨斯城地区发展委员会在州际合作方面表现良好，存在立法"休战"以减轻潜在的跨州挖角行为，总体而言团队合作强劲，协作程度高[50][51] 问题: 关于17.5亿美元资本支出计划中需要通过常规费率案件回收的比例 [52] - 所有投资都需经过审慎和合理性审查，有多种机制帮助缓解现金监管滞后，包括PISA（Plant in Service Accounting）和天然气CWIP（Construction Work in Progress）条款[52][53] - 新发电部分约占资本计划的三分之一，传统类别（电网现代化等）约占三分之二[53][54] 问题: 关于第三个数据中心客户对销售增长的影响 [59] - 当前财务计划中的2%-3%年负荷增长已包含活跃建设类别的客户，而提升至4%-5%的潜力来自最终确定协议类别的前两个客户[60] - 新增的第三个数据中心客户（在最终确定协议类别）将是4%-5%增长之上的增量，其大部分影响预计在2029年之后，具体增量将在年终通话中量化[61][62] 问题: 关于大负荷电力服务费率讨论的现状、剩余问题及时间线 [66] - 堪萨斯州的LLPS程序已达成unanimous和解协议，预计堪萨斯州公司委员会将于当天晚些时候作出决定[67] - 密苏里州的LLPS程序已达成部分（非unanimous）和解协议，条款与堪萨斯州相似，预计密苏里州公共服务委员会将在年底前作出决定[68][69] - LLPS费率的最终确定是重要的推动步骤，预计时间线将支持公司在年终通话中的重要更新[70][71] 问题: 关于融资计划、28亿美元股权融资需求以及新协议现金流的潜在影响 [79][80] - 17.5亿美元资本投资计划部分将由最多28亿美元的股权及股权类资本市场工具（如JSNs）提供资金[81] - 公司将持续评估所需股权融资的整体水平，认识到管道中的客户能源使用可能从2026年开始显著改善运营现金流，并在未来几年加速，从而有机会将股权需求减少数亿美元[81][82] - 资本投资需求存在上行偏见，需要平衡债务和股权融资[82] 问题: 关于每股0.10美元的缓解措施是暂时性的还是持续性的 [83] - 缓解措施是年内措施，不影响长期基本面展望，天气影响和缓解措施均在本日历年内[84][85] 问题: 关于Lambda项目的爬坡时间及其在LLPS费率下的待遇 [85][87] - Lambda项目初始容量25兆瓦，预计在未来4-5年内达到100兆瓦的潜在规模[85] - LLPS费率通常关注客户的最终负荷水平，随着负荷增加至更高水平，将适用LLPS费率[88][89] 问题: 关于幻灯片7中不同类别客户负荷是否已包含在当前增长指引中 [92] - 活跃建设类别的客户负荷包含在2%-3%的负荷增长率中，而最终确定协议类别的前两个客户负荷是使年负荷增长率提升至4%-5%的潜力因素[93][94] - 4%-6%的每股收益增长目标反映了活跃建设类别中的两个客户，不包括第三个[94][95] 问题: 关于率基增长与每股收益复合年增长率之间的利差展望 [96] - 管理层未就该特定利差提供指引，但将在年终通话中提出反映率基增长、增量负荷增长（有助于减少监管滞后）与每股收益增长之间关系的综合财务计划[96][97] - 预计公司将处于同行范围内的合理水平[97] 问题: 关于天气大幅波动是否会导致未来指引范围扩大或计划中纳入更多保守性 [98] - 管理层认为需要区分可控因素和不可控因素（如天气），并考虑在计划中建立抵消方法，将继续内部讨论此事，同时保持透明度，不对温和天气过度反应，并始终努力实现目标[100][101][102] 问题: 关于服务区域内数据中心发展的规模及与邻州的比较 [106] - 未按客户给出具体规模，但最终确定协议类别的三个客户总计1.5-2吉瓦，平均规模在600-700兆瓦，仍属非常大，多数客户希望扩大初始峰值规模[107][108] - 客户和地点的多元化有助于保持积极性[108] 问题: 关于在哪个时间点需要为不同类别的客户负荷建设新发电容量 [109] - 2025年提交的综合资源计划已包含了最终确定协议类别中两个客户的负荷，这意味着需要大量增量发电容量，但这尚未包含在之前的资本计划中[110] - 下一次资本计划和IRP更新将考虑负荷增长预期、服务这些负荷所需的计划、SPP备用容量要求以及影响可再生能源的联邦和地方政策变化，确保可靠性、可负担性和利用增长机会[111] 问题: 关于考虑所有监管变化后，对未来监管滞后的估计 [112] - 管理层未给出监管滞后的确切数字，但指出历史上的股权回报率较低，PISA和CEWA立法有助于改善，加之多年未见的负荷增长，有望帮助缩小差距，接近授权的股权回报率水平，更多细节将在2月分享[112]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后每股收益为2.03美元，相比去年同期的2.02美元略有增长，增长主要受监管投资回收和天气正常化需求增长推动，部分被更高的利息、折旧费用以及可转换债务稀释所抵消 [4] - 年初至今调整后每股收益为3.41美元，低于去年同期的3.46美元 [4] - 公司收窄2025年调整后每股收益指引区间至3.92-4.02美元，原指引区间为3.92-4.12美元，中点下移主要由于第二和第三季度低于正常的制冷度日数带来的天气不利因素，对业绩造成0.13美元的负面影响 [4] - 第三季度调整后收益为4.75亿美元，去年同期为4.65亿美元 [25] - 天气正常化需求增长2%推动每股收益增长0.06美元，监管投资回收贡献0.11美元每股收益增长，但更高的折旧和利息费用导致每股收益减少0.07美元，可转换票据稀释导致每股收益减少0.03美元 [25] - 公司通过全业务范围的缓解行动抵消了超过一半的天气不利影响，约0.10美元的每股收益益处，但未能完全抵消 [5][27] - 由于近期股价表现强劲，公司预计与可转换票据相关的稀释将额外增加0.02美元 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 天气正常化需求在第三季度同比增长2%，延续了第二季度1.4%的同比增长势头，增长由住宅和商业用电量增加驱动，包括已反映在商业客户类别中的Meta数据中心负荷 [26] - 位于密苏里州的Meta数据中心和堪萨斯州的松下项目已投入运营，第三个大客户的重型建设阶段进展良好 [11] - 包括Lambda项目在内，公司目前预计来自活跃建设客户的峰值需求为1.2吉瓦，到2029年将有超过500兆瓦上线，支持公司2%至3%的需求增长预测 [12] - Lambda公司计划将密苏里州堪萨斯城的一个空置数据中心改造成先进的AI工厂和数据中心，预计2026年初启动，容量为24兆瓦，未来有潜力扩展至超过100兆瓦 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司服务区域客户需求强劲，劳动力市场表现稳健，密苏里州、堪萨斯州和堪萨斯城都会区的失业率低于4.3%的全国平均水平 [26] - 经济开发管道机会超过15吉瓦，相对于公司规模，这代表了全国最强劲的储备项目之一，管道在堪萨斯州和密苏里州均表现强劲 [8] - 管道中最高层级的4-6吉瓦大型新客户负荷机会代表了最活跃的部分，这为Evergy带来了一个变革性的10年增长机会 [9][10] - 剩余管道总计超过10吉瓦，突显了堪萨斯州和密苏里州的强劲活动和持续兴趣，许多客户已确保土地或土地权利， finalized 场地规划，并积极参与容量研究 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心原则包括可负担性，自合并成立Evergy以来，公司在可负担性和区域费率竞争力方面取得了巨大进展，费率轨迹远低于区域同行和通货膨胀率 [20] - 公司计划在2026年2月提交即将到来的密苏里Metro费率案例，预计将定期进行费率案例程序以维持公用事业信用状况 [18][31] - 五年资本计划将包含为满足负荷和SPP日益增长的备用容量要求所需的预期发电投资，以及支持可靠性的输配电项目 [7] - 公司设计了大型负荷电力服务费率，确保新的大客户支付比现有大客户更高的费率，新客户的收入将直接缓解现有客户未来的费率上涨，因为系统固定成本可以分摊到更广泛的基础上 [21] - 堪萨斯州和密苏里州的支持性立法和监管机制有助于将该地区定位为基础设施投资的首选目的地，这些机制是Evergy、州长办公室、州立法者、监管委员会和关键利益相关者之间广泛一致的产物 [19] - 公司计划利用股权和股权类融资选项为其部分资本需求提供资金，并支持其强劲的投资级信用评级 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司基本长期前景非常强劲，受到一代人一次的经济开发机遇及其所需投资的顺风推动 [5][28] - 管理层对在服务队列中赢得和服务大部分负荷充满信心，这将改变公司的规模和增长，并增强该地区的经济繁荣 [10] - 管理层认为公司拥有整个行业中最具吸引力的客户增长机会之一，预计将推动强劲增长，不仅是在五年预测期内，还将持续到下一个十年 [29] - 公司预计2026年每股收益将实现原始2025年指引区间中点之上4%-6%的增长的上半部分 [27][37] - 新的增长时代需要公司同等水平的奉献和专注，公司打算维持可靠性并使所有社区受益 [20][21] 其他重要信息 - 公司宣布季度股息增加4%，按年计算为每股2.78美元，这与公司更新的增长前景一致，并朝着60%-70%目标派息率的中点努力 [6] - 截至9月，公司发电可用性（以防停运率衡量）和整体电网可靠性（以SAGE衡量）均优于目标 [5] - Wolf Creek核电站即将完成第27次换料大修，表现出了强大的安全性和整体性能，该电站产生约1,200兆瓦的无碳能源，可为超过80万户家庭供电 [6] - 在堪萨斯州，公司申请并获得了预先确定，可以拥有两个新的联合循环天然气机组和一个太阳能农场的部分份额，这些项目均位于堪萨斯中心站，是其综合资源计划首选方案中确定的项目 [14][15] - 堪萨斯州公司委员会于9月25日发布命令，批准了堪萨斯中心站费率案例的一致和解协议 [16] - 在密苏里州，密苏里公共服务委员会批准了公司两个太阳能农场、两个联合循环天然气机组的部分所有权以及一个简单循环天然气工厂全部所有权的CCN申请的和解协议 [17] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于2026年密苏里州立法会议的优先事项及其对费率案例节奏的影响 [34] - 回答: 去年在密苏里州与许多利益相关者密切合作取得了很大进展，明年将主要围绕实施和跟进SB4相关规则制定，预计2026年议程可能会较轻，但需要采取重要步骤来推进SB4的建设性机制 [34] 问题: 关于资本计划增长曲线是线性还是加速的询问 [35] - 回答: 公司将在年终更新中按年度列出资本计划，有大量投资，负荷增长有助于减轻任何监管滞后，对2026年实现每股收益增长上半部分保持信心，但不会提前透露具体曲线 [35][36][37] 问题: 关于堪萨斯州和密苏里州在吸引大负荷方面是否存在地方层面竞争的询问 [38] - 回答: 在该区域观察到强烈的合作，堪萨斯城地区发展委员会等组织采取协作方式，甚至有立法休战以减轻跨州线的潜在挖角行为，总体而言团队合作强劲，协作度高 [38][39] 问题: 关于175亿美元资本支出中有多少需要通过典型费率案例申请来回收的询问 [40] - 回答: 所有投资都需经过审慎和合理审查，PISA机制有助于减轻盈利滞后，两个州都有各种附加费，新的天然气厂建设适用CWIP机制，总资本计划中约三分之一是新一代发电，三分之二是电网现代化等传统类别 [40][41][42] 问题: 关于第三个数据中心对销售增长的影响以及是否有量化信息的询问 [43][44] - 回答: 已将第三个客户加入最终确定协议类别，其负荷大部分预计在2029年之后，目前未量化增量部分，这将是年终更新的一部分，该客户将增加至4-5%的年负荷增长潜力之上 [45][46] 问题: 关于LLPS费率讨论的剩余问题、主要分歧点及解决时间表的询问 [47] - 回答: 堪萨斯州为一致和解协议，预计今天晚些时候会有决定；密苏里州为非一致部分和解，条款与堪萨斯相似，预计年底前会有决定；LLPS的批准是重要的推动步骤，时间表为公司年终更新做好了准备 [47][48][49] 问题: 关于融资计划和28亿美元股权需求如何受新协议最终确定影响的询问 [51][52] - 回答: 公司将持续评估股权融资需求水平，管道中的客户能源使用可能从2026年开始显著改善运营现金流，并在未来几年加速，因此存在将股权水平降低数亿美元的真实机会，但资本需求的上行偏见也需要平衡的债务股权融资方法 [52][53] 问题: 关于010美元缓解措施是暂时性的还是持续性的询问 [54] - 回答: 这些是年内缓解措施，天气影响和缓解措施均在本日历年内，不影响2026年及长期计划的基本面驱动因素 [54][55] 问题: 关于Lambda项目从25兆瓦扩展到100兆瓦的时间框架以及其是否适用大负荷费率的询问 [56][57] - 回答: 从25兆瓦开始，可能在未来四到五年内达到潜在总规模；费率通常关注最终负荷水平，客户在达到更高负荷水平时会适用LLPS费率 [56][58][59] 问题: 关于活跃建设类别是否包含在当前4-6%每股收益增长率中，以及最终确定和高级讨论类别是否未包含的澄清 [60] - 回答: 活跃建设类别（松下、Meta等）包含在2-3%负荷增长率中；4-6%的每股收益增长率反映在活跃建设类别中的两个客户；最终确定协议类别中的两个数据中心客户可将负荷增长预测提升至4-5% [44][60][61] 问题: 关于费率基础增长与盈利复合年增长率之间的利差未来如何变化的询问 [62] - 回答: 公司尚未就该特定范围提供指引，年终更新中将提供反映费率基础增长、增量负荷增长与盈利增长之间关系的综合财务计划，预计将处于同行范围内 [62] 问题: 关于大幅天气波动是否会导致在新资本计划中给出更宽范围或更保守假设的询问 [63] - 回答: 公司致力于透明化，区分可控和不可控因素，内部正在讨论如何最好地处理天气等可量化因素，但不会对异常温和的季度过度反应，长期基本面依然强劲 [63][64] 问题: 关于服务区域内数据中心发展的规模，以及是否存在因素导致设施规模比邻州更适中的询问 [65][66][67] - 回答: 最终确定协议类别中的三个大客户代表15-2吉瓦，平均规模约为600-700兆瓦，这仍然是非常大的客户和数据中心；大多数客户希望超越其初始峰值进行扩张；客户和地点的多样化有助于保持积极性 [66][67][68] 问题: 关于在什么时点需要建设新发电容量以满足不同类别负荷的询问 [69] - 回答: 这将是计划更新的驱动因素之一；去年的综合资源计划已包含了最终确定协议类别中两个客户的负荷，但未纳入资本计划；下一次更新将考虑负荷增长预期、SPP备用容量要求、联邦和地方政策对可再生能源的影响等因素，以确保可靠性和可负担性 [69][70] 问题: 关于考虑到所有立法和监管变化后，对未来监管滞后的估计 [71] - 回答: 公司未提供监管滞后与允许ROE相比的确切数字；历史上的ROE较低，但PISA和CWIP立法有所帮助；多年未见的负荷增长将有助于缩小差距，并有望非常接近授权的ROE水平 [71]

核心观点 - 美国特朗普政府的关税政策及《非洲增长与机会法案》（AGOA）到期对莱索托（Lutu）经济造成严重冲击，特别是其纺织业和钻石业，导致失业率上升、经济增长预期下调 [1][5][6][12] - 莱索托作为一个小型内陆经济体，高度依赖对美纺织品出口，贸易关系不平衡使其成为关税目标，但危机也迫使该国思考经济多元化和提升国际知名度 [8][9][10][23][24] 宏观经济影响 - 莱索托2024年失业率高达30%，关税政策导致纺织厂裁员，经济状况恶化 [12] - 该国中央银行在2025年6月将纺织服装制造业增长预期下调超过10个百分点，预计该行业将“显著萎缩” [6][7] - 钻石价格自2022年以来暴跌，已导致莱索托矿业出现裁员 [6] 纺织服装行业 - 纺织业是莱索托两大经济支柱之一，被称为“世界牛仔之都”，47%的出口产品为服装，最终由沃尔玛和李维斯等零售商销售 [6][9] - 纺织工人年收入极低，约为1800美元 [2] - 关税冲击导致工厂关闭，一家本地工厂估计关闭意味着3万至4万件产品的损失 [8] - 美国去年从莱索托进口的商品总值超过2.35亿美元，约占莱索托GDP的11% [8] 贸易政策与谈判 - 美国最初对莱索托征收的关税税率高达50%，后修订为15%，莱索托首相希望进一步谈判降至10%或零关税 [3] - 《非洲增长与机会法案》（AGOA）于上月到期，该法案自2000年起给予非洲国家免关税进入美国市场的待遇，尽管特朗普政府表示支持延期一年，但尚未落实 [4][5] - 莱索托认为关税不平等使其处于劣势，例如肯尼亚的关税税率仅为10%，更具吸引力 [14] 产业结构与挑战 - 莱索托经济严重依赖钻石和纺织品两大产业 [6] - 该国纺织业严重依赖外国直接投资，关税冲击导致外资撤离，本地企业缺乏市场多元化能力 [11][18] - 作为一个人口刚超过200万的内陆国家，莱索托面临显著的发展挑战，难以轻易转型 [18] 潜在机遇与反思 - 危机被视为“唤醒电话”，促使莱索托思考提升产品质量和开拓其他市场 [24][25] - 国际知名度的意外提升可能成为营销机会，吸引外界关注其高质量产品 [23][24] - 专家指出，贸易不仅关乎销售，还带来专业知识和提升经济生产率的能力，失去市场准入将削弱这些发展动力 [18]

作者背景 - 作者拥有经济学和政治学荣誉学位 专注于经济发展领域 [1] - 作者具备36年高级管理经验 在保险和再保险行业拥有广泛知识 [1] - 作者熟悉全球及亚太市场 对气候变化和ESG有深入了解 [1] - 作者以个人身份进行投资 [1] 分析师持仓披露 - 分析师通过股票所有权、期权或其他衍生品对UNH和CNC股票持有有益的多头头寸 [2] - 文章内容代表分析师个人观点 未因撰写本文获得除Seeking Alpha外的任何报酬 [2] - 分析师与文章提及的任何公司均无业务关系 [2] 平台免责声明 - 过往业绩并非未来结果的保证 平台未就任何投资是否适合特定投资者给出建议 [3] - 平台表达的观点可能不代表Seeking Alpha整体意见 [3] - 平台并非持牌证券交易商、经纪商或美国投资顾问及投行 [3] - 平台分析师为第三方作者 包括可能未经任何机构或监管机构许可或认证的专业投资者和个人投资者 [3]

作者背景 - 作者专注于交易所交易基金、生物技术和金融科技解决方案领域的研究与写作 [1] - 作者在佩斯大学任教国际金融和金融风险管理课程 并在2005年至2009年间担任普林斯顿大学客座讲师 [1] - 作者拥有哥伦比亚大学教育背景 并在全球战略和私募股权领域有经验 [1] - 作者的投资策略为多空策略和事件驱动型策略 重点关注小市值生物科技公司和新兴市场 [1] 披露信息 - 作者通过股票、期权或其他衍生品持有OCGN公司的多头头寸 [2] - 文章内容代表作者个人观点 作者未因撰写此文获得除Seeking Alpha平台外的任何补偿 [2] - 作者与文中提及的任何公司均无业务关系 [2]

公司治理变动 - Mike Graney被任命为Ramaco Resources董事会独立董事 自2025年9月15日起生效 [1] - 新董事拥有35年以上企业家和商业领袖经验 在主要运营区域具有深厚行业背景 [2] - 曾任西弗吉尼亚经济发展部执行主任兼代理内阁部长 主管新业务吸引和就业增长计划 [2] 新任董事专业背景 - 在公共和私营部门均担任过领导职务 包括连锁便利店One Stop总裁以及Cross America Partners LP批发运营总监 [3] - 具备大规模运营管理经验和跨行业协作能力 [3] - 专业领域涵盖经济发展、能源产业及社区服务 [2] 战略发展定位 - 公司拥有独特的双关键矿物平台：既是主要冶金煤生产商 又是美国首个新建稀土矿开发商 [4] - 怀俄明州Brook Mine稀土和关键矿物项目处于初期生产阶段 [5] - 在怀俄明矿场附近运营碳研究和中试设施 持有76项知识产权专利及许可协议 [5] 业务运营概况 - 在中央阿巴拉契亚地区运营四个活跃冶金煤采矿综合体 [5] - 2023年在怀俄明州Sheridan矿场发现大型原生磁性稀土和关键矿物矿床 [5] - 主营业务包括西弗吉尼亚州和弗吉尼亚州的低成本优质冶金煤生产 [5]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后每股收益为0.82美元，超出内部预算，克服了约0.09美元的不利天气影响 [6] - 2025年全年调整后每股收益指引维持在3.92至4.12美元区间，预计将达到中点4.2美元 [6][33] - 冷却度日数同比减少26%，导致每股收益减少0.05美元 [28] - 定价和天气标准化需求增长1.4%，推动每股收益增加0.08美元 [28] - 监管投资回收和回报贡献每股收益0.09美元 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 天气标准化需求同比增长1.4%，主要由住宅和商业用电增长驱动 [31] - 工业销售在6月出现同比增长，预计随着Panasonic工厂产能爬坡将进一步改善 [32] - Meta数据中心运营将支持下半年商业负荷增长 [32] - 退出Evergy Ventures业务，第二季度录得约0.08美元投资损失，剩余账面价值约1亿美元 [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 堪萨斯州和密苏里州监管机构批准新建天然气电厂和太阳能农场项目 [7][19] - 堪萨斯中央费率案件达成和解协议，预计净收入增加1.28亿美元 [9] - 经济开发管道规模超过15吉瓦，其中4-6吉瓦处于活跃推进阶段 [12][16] - Panasonic和Meta已完成设施建设并开始产能爬坡，预计2029年峰值需求达1.1吉瓦 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 重申2029年前4%-6%的长期增长目标，2026-2029年预计处于该区间上半部分 [8] - 采用"全方面"发电策略，平衡天然气、核能和可再生能源投资 [11][21] - 重点投资电网现代化和发电资源，以支持西南电力池容量需求和大客户负荷增长 [11] - 利用地理优势吸引数据中心和先进制造业投资，通过分摊系统成本提高可负担性 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 监管环境协作性强，堪萨斯和密苏里州批准多项关键项目 [7][19] - 经济开发管道规模庞大，有望将公司需求预测提升至4%-5% [16] - 发电资源开发计划灵活，将根据联邦政策调整可再生能源投资策略 [22][81] - 系统平衡面临动态挑战，但有能力通过灵活规划应对负荷增长 [66][68] 其他重要信息 - 可靠性指标SAIDI和SAIFI表现优于目标，反映电网投资成效 [7] - 碳排放较2005年减少57%，硫氧化物和氮氧化物排放减少98%-90% [25] - 2026-2027年预计每年需筹集约6亿美元股权资本 [42] - 计划在2月年度电话会议更新五年负荷预测、资本和融资计划 [33] 问答环节所有的提问和回答 股权需求时间安排 - 2025年无股权融资计划，2026-2027年预计每年筹集约6亿美元，考虑通过ATM计划逐步实施 [42][43] Panasonic产能爬坡影响 - 当前预测仅包含2%-3%负荷增长，4%-5%需待新客户最终协议确认，经济开发管道提供缓冲 [44][45] 大型负荷管道管理 - 4-6吉瓦项目处于最活跃阶段，其余10+吉瓦项目客户已获取土地并推进容量研究 [51][52] 堪萨斯收益分享机制 - 50-50超额收益分享仅适用于当前费率周期，历史回报低于授权水平，改善将利好各方 [53][54] 资本计划与回报差距 - 8.5%资产基础增长反映17.5亿美元资本计划，后期投资加速，2月将更新计划 [59][60] 系统平衡挑战 - 10.5吉瓦峰值负荷背景下，4-6吉瓦新增负荷需同步规划发电、输电和配电投资 [66][68] 大型负荷费率案件影响 - 费率程序非项目推进障碍，客户已提供2亿美元财务承诺并推进基础设施 [73][74] 可再生能源政策风险 - 已获批3个太阳能项目符合现行政策，其余项目将根据最终规则调整投资组合 [81][82] 天然气电厂建设 - 与领先EPC合作，堪萨斯城地理位置优越，合同条款完善，对投产日期有信心 [87][88]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度每股收益为0 76美元 较2024年同期增长0 09美元 [3][15] - 公用事业业务收益较2024年增加0 16美元 其中天气因素带来0 04美元正面影响 费率基础增长贡献0 12美元 燃料费用和税务等项目带来0 07美元正面影响 [16] - 折旧和摊销费用增加导致收益减少0 05美元 日常运维费用增加导致收益减少0 02美元 [16] - 预计2025年全年每股收益指导为5 17至5 27美元 长期每股收益复合年增长率目标为6 5%至7% [3][20] - 第三季度每股收益预计为0 74至0 80美元 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 零售电力交付量(不包括铁矿)同比增长1 1% 其中大型商业和工业部门增长1 9% 住宅和小型商业及工业部门分别增长0 4% [18] - 美国传输公司(American Transmission Company)资本投资增长为第二季度收益贡献0 01美元 [19] - 能源基础设施部门收益减少0 03美元 主要因风暴损失抵消了生产税收抵免的增加 [19] - 公司及其他部门收益减少0 03美元 主要因利息费用增加 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 威斯康星州失业率为3 2% 低于全国平均水平 [4] - 密尔沃基和芝加哥之间的I-94走廊经济发展强劲 Yaskawa计划投资1 8亿美元建设新园区 预计创造700个工作岗位 [4][5] - 微软数据中心园区建设进展顺利 Vantage数据中心计划开发1900英亩土地 潜在需求可达3 5吉瓦 [5][6] - 密尔沃基在ADP全美大学毕业生就业城市排名中位列第二 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司执行历史上最大的五年资本计划 总投资280亿美元 支持经济增长和可靠性 [7] - 正在建设1100兆瓦简单循环燃气轮机 预计投资12亿美元 计划投资3亿美元建设128兆瓦的Rice发电设施 [9] - 获得口头批准建设2 Bcf液化天然气存储设施 预计投资4 56亿美元 计划2027年完成 [9] - 延长Oak Creek电厂7号和8号机组运营寿命至2026年 [10] - Paris太阳能电池公园的电池部分已投入使用 提供110兆瓦存储能力 公司拥有90%所有权 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 威斯康星州经济持续增长 特别是I-94走廊地区 [4][5][6] - 电力需求增长强劲 预计2027至2029年电力销售年增长率为4 5%至5% [18] - 正在等待财政部关于可再生能源税收抵免的进一步指导 [8] - 对执行资本计划的能力充满信心 [11] 其他重要信息 - 年度股息为每股3 57美元 目标派息率为65%至70% [22] - 上半年通过ATM计划和股息再投资计划发行约4 25亿美元普通股 预计全年发行7亿至8亿美元 [19] - 2029年前预计共发行27亿至32亿美元普通股用于资本投资融资 [19] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于Vantage数据中心3 5吉瓦需求及发电能力规划 - 公司正与Vantage密切合作 计划2027年达到1 3吉瓦需求 正在考虑多种方案满足需求 [27][28] - 系统容量紧张 因此延长燃煤机组运营寿命 新燃气轮机投产后将退役燃煤机组 [29] 问题: 资本计划更新及增长前景 - 经济开发活动强劲 包括住宅和其他开发项目 将在第三季度电话会议中更新资本计划 [32] 问题: 大型客户电价费率审批进展 - 已与大型客户达成费率协议 预计明年第二季度获得委员会批准 [34] 问题: Peoples Gas管道更换计划和ATC资本支出 - 计划到2034年更换1100英里老旧管道 预计2028年每年投资约5亿美元 [42][43] - ATC资本支出可能因经济开发和新输电线路而增加 [44] 问题: Point Beach和Port Washington电厂合同到期影响 - 正在评估Port Washington电厂潜在扩建机会 Point Beach电厂与NextEra的谈判进展顺利 预计年底前有结果 [46][47] 问题: 电力需求增长及供应规划 - 除数据中心外 威斯康星州工业和住宅增长强劲 将纳入负荷预测 [50][51] - 考虑新增联合循环燃气轮机 现有燃煤机组无法进一步延长运营 [53][54] 问题: 可再生能源税收抵免安全港进展 - 40%至50%的可再生能源项目已进入安全港 正在等待财政部新规 [63] 问题: Oak Creek燃煤机组延长运营原因 - 基于MISO夏季电价和需求预测做出的商业决策 无需重大资本支出 [67][68] 问题: 微软数据中心建设进展 - 主站点建设活动持续 公司对1 8吉瓦需求预测充满信心 [74][75] 问题: Vantage数据中心2027年需求可行性 - 公司已有计划满足Vantage需求 将在资本计划中披露更多细节 [77] 问题: 微软其他地块建设情况 - 目前建设活动集中在主站点 其他地块尚未开始明显建设 [81][82]