New Gold (NYSEAM:NGD) Q3 2025 Earnings Call October 29, 2025 08:30 AM ET Company ParticipantsJeff LaMarsh - General ManagerKeith Murphy - CFOJeremy Hoy - VP of Equity ResearchAnita Soni - Precious and Base Metals ResearchAnkit Shah - EVP and Chief Strategy OfficerTravis Murphy - VP of OperationsPatrick Godin - President and CEOJean-François Ravenelle - VP of GeologyConference Call ParticipantsMohamed Sidibé - Equity Research AnalystEric Winmill - Mining Equity Research AnalystOperatorGood morning, my name i ...

公司概况 * 公司为Hecla Mining Company (NYSE: HL) 一家拥有134年历史的矿业公司 始终专注于在北美（美国和加拿大）进行白银开采 [2] * 公司正在进行管理层代际更迭 新任CEO Rob Krcmarov来自巴里克黄金 新任副总裁Mike Parkin负责战略和投资者关系 [1][3] 核心资产与运营表现 * 公司拥有四个在产矿山：旗舰资产Greens Creek（阿拉斯加）生产银、金、铅、锌 Lucky Friday（爱达荷州）生产银、铅、锌 Keno Hill（育空地区）以银为主 Casa Berardi（魁北克）为金矿 [3][4] * 第二季度白银产量约为450万盎司 高于第一季度的400万盎司 有望实现全年1550万至1700万盎司的产量指引 [13][33] * 第二季度黄金产量也实现环比增长 全年指引为14万至15万盎司 [13][33] * 公司是北美最大的白银生产商 2024年生产了1340万盎司白银 占美国白银产量的很大一部分 [9] * 所有四个在产矿山在第二季度均产生正自由现金流 其中Greens Creek第二季度自由现金流为6900万美元 上半年超过1亿美元 [16][32] 财务与资产负债表 * 公司第二季度约41%的收入来自白银 42%来自黄金 其余来自铅和锌 [32] * 通过市场融资筹集了2.16亿美元 赎回了约45%的7.25%优先票据 使净债务与过去12个月EBITDA的比率降至约0.7 [11] * 截至第二季度末 债务总额为2.68亿美元 并在7月底进一步降低 预计第三季度业绩将显示进一步改善 [32] * 公司明确表示股权稀释已经完成 不打算通过增发股票来偿还剩余债务 [12] 成本优势与盈利能力 * 公司是全球成本最低的白银生产商 去年白银全维持成本（AISC）平均约为13.06美元/盎司 远低于同行平均水平 [8][11] * 成本改善部分得益于Greens Creek的黄金副产品收益 第二季度白银现金成本为负值 白银AISC略高于5美元 [14] * Casa Berardi金矿的AISC和现金成本在第二季度环比均改善了600美元 预计第四季度成本将进一步降低 [14][15] 重点项目进展与展望 * **Greens Creek（旗舰资产）**：储量寿命约12年 自收购以来已产生超过22亿美元的自由现金流 银回收率自2008年以来提高了9% 处理量提高了约25% [16][17] * **Lucky Friday**：储量寿命17年 预计未来十年每年约产500万盎司白银 采用下向封闭台阶采矿法 提高了安全性和生产效率 [5][18][19] * **Keno Hill（新矿）**：银当量品位高达950克/吨 储量寿命16年 尚未达到商业化生产 但已在第二季度产生270万美元自由现金流 预计达产后每年可产生约1亿美元自由现金流 [20][21][25] * **Casa Berardi（金矿）**：第二季度产生近3200万美元自由现金流 由于金价上涨（从战略评估时的约3000美元/盎司升至约4000美元/盎司） 公司决定保留该资产而非出售 预计其未来两年多的现金流可基本偿还公司剩余债务 [26][27][28] * **内华达州项目（Midas, Hollister, Aurora）**：具有重启潜力 Midas重启可能需5-7年 资本强度较低（约1亿美元） 公司计划明年增加该地区的勘探预算 [29][30][31] 管道项目与增长潜力 * **蒙大拿州Libby项目**：拥有重要银和铜资源 银品位约1.6盎司/吨 铜品位约0.7% 已获得美国林务局颁发的FONSI（无重大影响决定） 但项目规模过大（预计资本支出超过10亿美元） 公司考虑引入合作伙伴共同开发 [48][50][57] * 公司认为其资源价值未被市场充分认识 以企业价值/银当量盎司计算 其交易价格约为Coeur Mining的一半 新管理层的重点是优化资本配置 挖掘管道项目价值以缩小估值差距 [8][69] 行业与市场展望 * 公司平均储量寿命为14年 远高于白银同行7年的平均水平 [5][6] * 白银市场已连续五年出现结构性供应短缺 这支撑了强劲的白银价格前景 [35] * 与历史平均溢价17%相比 公司目前的股价与净资产价值比率（P/NAV）处于小幅溢价至适度折价之间 管理层认为仍有上升空间 [8][9] 风险与挑战 * Keno Hill项目因前期投资不足和邻近Eagle Gold矿事故导致的许可暂停而面临挑战 需要平衡基础设施建设以避免潜在停产风险 [20][45][46] * 公司历史上曾对铅和锌进行对冲 目前仅考虑对Keno Hill的白银进行短期（9-12个月）的领子期权交易以覆盖资本支出 对于未来大型项目（如Libby）可能考虑铜金融工具来降低风险 [66][67] 战略方向 * 公司专注于偿还债务 并通过现有资产产生的现金流为增长提供资金 而非进行大规模并购 认为近期同业的并购交易价格昂贵 [68][71] * 任何潜在的并购活动将侧重于早期、低成本的项目 通过内部勘探来增值 并由运营现金流提供资金 [69] * 公司致力于在安全（全员伤害事故率低于2）和ESG方面保持高标准 [12]

公司概况 * Wesdome Gold Mines Ltd 是一家高质量的中型黄金生产商 提供高回报、低风险的投资机会[1] * 公司拥有北美品位最高的两座金矿 利润率正在扩大 自由现金流强劲 资产负债表健康且无负债 正在积累现金以自筹资金进行有机增长[2] * 公司市场估值约为25亿加元 上市超过20年 对股本管理采取自律和审慎的态度[3] * 公司矿山位于加拿大魁北克省和安大略省 属于全球最佳矿业管辖区之一 拥有经验丰富的劳动力、稳定的监管框架、良好的安全性和基础设施 有助于降低风险[2] 运营与财务表现 * 2024年将Kiena矿恢复全面生产 使公司拥有第二个运营资产 并推动了显著的有机增长[4] * 公司专注于提高成本效益和运营效率 这些努力已开始转化为运营利润率的有利增长 目标是降低成本 释放利润 并增强对金价下行风险的抵御能力[4] * 自2016年以来 公司每股产量增长了两倍 运营现金流增长了近十倍 同时在实现产量增长的过程中补充并增加了矿产资源和储量[5] 核心增长战略：填满选厂 * 核心有机增长战略是"填满选厂" 目标是将其设备效率从约50%的利用率提高到80%以上[6] * 该战略基于三大支柱 第一是成本控制 第二和第三是产量驱动[7] * 成本控制举措包括利用固定成本结构 优化边界品位以提高资源转化率 并通过更好的规划、流程规范和标准化来降低单位成本 目标是将总维持成本（ASIC）降至成本曲线的低四分位区间[7] 勘探进展与潜力 - Kiena矿 * Kiena矿位于世界最富产的金矿区之一Abitibi绿岩带 拥有75平方公里的土地包 已识别出23个矿化带 但仅有3个被纳入储量估算 存在70多个勘探靶区 发现潜力巨大[10][11] * 关键基础设施里程碑是开发勘探斜坡道 该斜坡道将与位于地下330米、长3.5公里的33号水平勘探巷道连接 这将极大改善对地下钻探区域和近地表靶区的访问能力 并测试已知矿床的深部延伸[11][13] * 勘探斜坡道预计在年底贯通 届时废石可通过斜坡道运输 从而释放竖井提升能力 增加高品位矿石的提升量[13] * 除了当前开采的南部矿化带 北部矿化带勘探程度较低 但已显示出重要的金矿化 区域勘探计划正在进行中[14] 勘探进展与潜力 - Eagle矿 * Eagle矿是加拿大储量品位最高的金矿 其300矿带储量品位高达20克/吨 整个矿山在深部和侧向保持开放[15][16] * 2025年的钻探重点在于扩大已知矿带和更新全球模型及技术报告[17] * 在六中带（Six Central Zone）取得激动人心的进展 在18个月内沿倾斜向下追索了超过600米 高品位见矿段与早期300矿带的结果非常相似[17] * 300矿带垂直延伸约1000米 拥有超过500万盎司储量 品位超过20克/吨 且向深部开放[18] * 近期数据审查发现 赋矿的闪长岩侵入体内仍有大片区域未经钻探测试 区域勘探已识别出106个地表靶区 目前有3台地表钻机在作业[19] 未来催化剂与展望 * 有机增长是公司创造长期股东价值的低风险、高回报路径[20] * 即将到来的重要里程碑包括Kiena矿勘探斜坡道的完工 以及Eagle矿和Kiena矿技术报告的发布[20] * 预计在2026年中发布的技术报告将展示多年勘探和优化工作的成果 为这些矿山的未来提供更清晰的可见度[21]

纪要涉及的公司与行业 * 公司为Sierra Madre Gold and Silver Ltd (OTCPK:SMDR F) 是一家在墨西哥运营的贵金属生产商[1] * 行业为贵金属采矿业 专注于白银和黄金[1] 核心观点与论据：运营与扩张 * 公司已实现商业化生产 当前产能为每天500吨 计划在24个月内分两阶段大幅提升产能 第一阶段至2026年达每天750-800吨 第二阶段至2027年达每天1,200-1,500吨[2] * 产能扩张将导致白银当量年产量从约100万盎司大幅提升至250万至300万盎司[2] * 扩张计划的技术基础扎实 现有浮选池额定产能已支持目标 主要瓶颈在于破碎和研磨环节 将通过增加新的圆锥破碎机和球磨机来解决[19][20][21] * 为支持扩张 公司正在建设一个每天500吨的精选厂和一个完全获准、容量达580万吨的新尾矿库 这将提供超过10年的尾矿存储能力[22] * 完成扩张所需的资本支出预计约为1000万美元 而公司六周前刚完成了1950万美元的融资 资金充足 且公司已实现现金流为正[23] 核心观点与论据：资源与成本 * 公司拥有约25000公顷的大型勘探区域 当前资源量略低于5000万盎司白银当量 基于每天500吨的产能 矿山寿命超过40年[15][18] * 公司正在开发多个矿区以提供扩张所需的矿石 包括Lagatara主矿、Colosso矿（银品位高1 7倍）和即将投产的Nazareno矿[24][26][43] * 预计到今年年底 白银品位将提高约40%至50% 从而提升收入[25] * 公司正将设备从租赁车队更换为自有新车队 预计这将使全部维持成本直接降低每盎司4美元[39][40] * 第二季度全部维持成本为每盎司30美元 主要由于开发新矿和追赶开发进度 预计年底前能完全赶上[24][25] 核心观点与论据：勘探潜力与团队 * 公司收购该矿的主要原因是其巨大的勘探潜力 尤其是东区 已在地表识别出超过60公里的矿化材料带 历史上是墨西哥最多产的白银产区之一 但现代勘探程度很低[27][28][34] * 公司计划在明年第二季度执行一个25,000米的钻探项目 目标包括历史上的高品位矿山 如El Rincon矿（历史品位为6 5克/吨黄金和860克/吨白银）[29][30] * 东区已完全获得采矿许可 可以立即开始处理材料[31] * 管理团队经验丰富 技术团队负责人Greg Lillard有成功将8个项目投入生产的记录 并对该矿历史有深入了解[7][8][9][11] * 公司与当地政府关系良好 在过去一年内成功获得了包括回填许可、干堆尾矿许可和56个钻孔许可在内的多项关键许可[14] 其他重要内容 * 公司地理位置优越 位于墨西哥城外2 5小时车程 通电且劳动力充足 对当地经济有显著促进作用[4][5] * 公司以3500万美元从First Majestic收购了该矿 并在收购后11个月内恢复生产[9][10] * 近期1950万美元融资的主要投资方为富兰克林邓普顿 订单簿曾超3000万美元 管理层和创始人持股21% 显示出高度利益绑定[35][36][37] * 公司认为1500吨/天是该运营点的最大合理产能规模[45] [1][2][19][20][21][22][23][24][25][26][39][40][43][15][18][27][28][29][30][31][34][7][8][9][11][14][4][5][35][36][37][45]

公司概况与核心业务 * 公司专注于在摩洛哥进行白银和黄金勘探与生产 摩洛哥是全球最佳矿业管辖区之一 是一个新兴的矿藏区 目前只有少数几家公司在该地区运营 但这一情况正在迅速改变[2] * 公司拥有两条核心矿脉 旗舰项目Zagandar和Boumaden项目 公司拥有一条长达1500公里的矿脉带 并正在对该区域进行整合[3][23] * 公司目前正在生产 每月生产约500,000盎司白银 年化运行率将达到6,000,000盎司 并且有进一步增长的潜力[7] * 公司正在从选择性开采转向批量开采 目前平均每天开采3,500吨矿石 回收率超过90% 平均品位将提升至180-200克/吨[20] 财务状况与业绩指引 * 公司资本结构简单 拥有约140,000,000股流通股 资产负债表上有约260,000,000至30,000,000美元的现金 预计未来几个季度现金将大幅增长 可能达到150,000,000甚至175,000,000美元[10] * 公司拥有100,000,000美元的项目债务 利率为SOFR + 2%-3% 该债务易于管理[11] * 预计明年全维持可持续现金成本（AISC）在13至15美元/盎司之间 若白银价格为40美元/盎司 则每盎司利润为25美元[18] * 预计明年将产生约150,000,000美元的现金流[19] * 公司年度产量指引为5,000,000盎司白银[22] 重点项目进展与资源储量 * Boumaden项目目前拥有约5,000,000盎司黄金当量资源 平均品位约5克/吨 其潜力预计能翻倍甚至三倍[12] * Zagandar项目目前拥有约100,000,000盎司白银资源[13] * Boumaden项目是一个金矿 黄金占比70% 预计未来公司将从白银生产商转变为金银综合生产商 整体白银当量可能超过30,000,000盎司[15] * Boumaden项目的可行性研究显示 其拥有10年的矿山寿命 预计在未来10至12年内生产6至7,000,000盎司[16] * 预计Boumaden项目未来十年每年可产生150,000,000美元现金流 未来四年每年净利润潜力达500,000,000至600,000,000美元[24] 勘探潜力与未来增长 * 公司将在未来几个月内发布Boumaden项目的初步经济评估（PEA） 该评估将达到可行性研究水平 并且可以立即开始采矿[7][29] * PEA将揭示其价值是公司市值的数倍 且资本支出要求低[29] * 公司在Boumaden主采矿权证区域拥有5,000,000盎司 品位5克/吨的地表资源 且矿脉向各个方向开放[31] * 在Zagandar区域新发现了一个矿化异常区 在距露天矿坑200米处进行的步进式钻孔取得了非常好的结果[26][27] * 在Boumaden区域发现了额外的银铜异常区 存在手工采矿活动 潜力巨大[33] * 公司计划在未来三年内完成约400,500米的钻探[39] 运营策略与竞争优势 * 摩洛哥的许可获取速度极快 仅需数天而非数月[6] * Boumaden项目的资本支出（CapEx）非常小 欧洲复兴开发银行（EBRD）将承担其中60%的资金 其余部分可通过现金流自筹[11] * 公司致力于实现每股资源量的增长[12] * 公司董事会和管理层共同持有约45%的流通股[8] 其他重要信息 * 公司通过分拆成立了MX2公司 并持有其40%的股份 该公司正在摩洛哥整合非核心黄金资产 并关注西撒哈拉地区的机遇[37] * 公司在该国进行了约90%的钻探工作 拥有巨大的机会[39] * 公司正在圈定土地 并认为当前存在巨大的投资机会[40]

Robex Resources (OTCPK:RSRB.F) 2025 Conference September 09, 2025 05:00 PM ET Speaker0Sorry. So that's where we are. We are just very slightly south of the Predictive Deposit.We've got 1,400,000 ounces in reserves just over or just under one gram, including our stockpiles, 2,200,000 ounces of indicated resource and just an incredible amount of exploration upside. We're constrained at the moment completely by drilling. We're open at depth, open along strike and even open to the east and to the further. So th ...

涉及的行业或公司 * 公司为Discovery Silver (OTCPK:DSVS F) 主要业务为黄金和白银生产[1] * 行业为采矿业 具体涉及黄金和白银的开采与勘探[1][4] 核心观点和论据 **收购与资产基础** * 公司于2026年1月宣布并随后在4月完成了对位于加拿大安大略省Timmins的Porcupine黄金资产的收购[1] * 收购的资产包括三个运营中的金矿：Hall Pond（加拿大最高品位的地下金矿之一）、Panmore（目前处于产量提升阶段的金矿）和Borden地下金矿 三者均向一个名为Dome的中央处理厂输送矿石[5] * 收购的资产包还包括Dome矿床（拥有1100万盎司黄金资源量）和TVZ区域（一个大型地下矿床）以及位于Timmins和Borden周边的大量土地资源[4][5][6] **运营表现与财务** * 公司在上个月报告了作为黄金生产商的第一个季度 运营表现非常稳健 产生了显著的自由现金流[2] * 公司目前拥有2 5亿美元的现金 并正在产生显著的自由现金流[25] **估值与价值驱动因素** * 根据技术报告中的基线情景 公司的净现值（NPV）目前约为25亿至35亿美元 而公司市值交易于该NPV的0 8x至0 9x 相对于成熟的加拿大生产商存在有意义的折价 提供了一个相对有吸引力的切入点[2][3][17] * 公司认为市场估值未充分反映五个关键的价值驱动因素 视其为免费期权：1) 现有运营（Hallpond Borden Panmoor）的上升潜力 2) Dome的1100万盎司资源量 3) TVZ大型地下矿床 4) 积极的勘探计划 5) Cordero（全球最大、最优质的未开发银矿之一）[3][4][15] **生产目标与增长计划** * 根据技术报告 当前年产量约为20万盎司（Hawke Pond约5-6万盎司 Borden约12万盎司 Panmore处于产量提升阶段）[6] * 仅基于基线情景 未来几年产量增长将超过50%[7] * 通过三大关键增长机会（提升Hall Pond和Borden的地下开采率 以及扩大选矿厂产能） 执行后年产量应能远超50万盎司[8][9] * Hall Pond目前开采率约为600吨/天 通过投资解除瓶颈（尤其是通风） 预计可提升至超过1000吨/天[7][8] * Borden通过适当投资（尤其是通风）解除瓶颈后 开采率预计至少提升20%[8] * 选矿厂目前产能约为12,000吨/天 计划提升至30,000吨/天[9] * 若执行选矿厂扩建及Dome矿坑开发 预计在2029至2030年左右年产量可远超50万盎司[26] * 加上Cordero项目（按金当量计约40万盎司） 公司有望在未来五年左右成为百万盎司级别的金当量生产商[27] **具体项目进展** * **Dome项目**：拥有1100万盎司资源量 目前市场给予的价值很小或没有 但计划通过选矿厂扩建（移至矿坑西缘的新破碎机和SAG磨机）来释放其价值 预计2026年提供更新[4][9][10][11][12][18] * **TVZ项目**：位于Hall Pond附近的大型地下矿床 由Goldcorp于2009年发现 已投入大量工作 目前正在修复旧勘探巷道以进行钻探 目标是在2026年发布首次资源量估算[12][13][18] * **Cordero项目**：全球最大的未开发银矿之一 位于墨西哥 使用35美元/盎司的白银价格计算其NPV约为25亿美元（当前银价远高于40美元/盎司）[16] 已于2023年8月申请许可 最近几个月与墨西哥政府官员进行了非常积极的讨论 乐观预计将在年底前获得环境影响批准（EMEA approval）[16][18] 一旦获得许可 其分析师估值倍数（当前仅1 2倍）预计将显著提高[16][17] 该项目被认为符合政府对社会支持和环境敏感性的要求[19][20] 可行性研究中的资本支出（CapEx）为6亿美元（2024年数据） 经通胀调整后可能在7亿至7 5亿美元范围内 预计在未来6至9个月内发布更新的可行性研究[23][24] 建设周期为两年[26] **勘探计划** * 公司在Timmins地区拥有巨大的土地包 该地区历史上已生产超过7000万盎司黄金 在Borden周边也拥有大量土地 这些地区的勘探活动几十年来一直很少[6][14] * 公司目前正在增加至20台钻机 当前计划钻探约14万米 但预计将显著扩大[15] * 预计今年第四季度发布首次勘探更新 之后将持续有结果输出[15][18] 其他重要内容 **资本支出与资金** * 预计用于将选矿厂产能提升至30,000吨/天的资本支出粗略数字约为2亿至3亿美元[24] * 开发Dome矿坑也可能需要大量资金（涉及预剥离）[24] * 公司拥有2 5亿美元现金 并产生显著自由现金流 在为大增长机会融资方面拥有很多选择杠杆[25] **股权结构** * 流通股为8亿股[28] * 最大股东是Eric Sprott 持股约9%[28] * 其他主要机构股东包括Jupiter BlackRock Condia Forth Sale Merck T Rowe Sprite Asset Management 机构股东名单非常强大 并有相当大比例的零售成分[28] * 管理层总共持股约2%至3% 在收购时管理层自身投入了约1000万美元 Tony McCooch是其中的关键贡献者[29] **宏观与监管环境** * 对于Cordero项目 墨西哥新总统Scheinbaum上台近一年后 对露天采矿的反对已减弱 她主张每个项目都将根据其自身价值进行评估 关键考察点是社会支持和环境敏感性（尤其是水资源）[19][20] Cordero项目计划使用当地Parral镇的回收废水[20]

核心观点 - 公司2025年第二季度营收同比增长102%至3680万美元 上半年创纪录达7540万美元 主要受益于Tahuehueto矿的持续增产和Campo Morado矿的高设备利用率 [1][2] - 尽管当季因开发勘探投入增加导致自由现金流为负450万美元 但上半年仍保持正现金流490万美元 调整后EBITDA达580万美元 [3][12] - 所有维持成本(AISC)同比上升45%至3310美元/盎司 主要由于地下开发及勘探支出增加 但公司认为这是为未来更稳定低成本开采奠定基础 [4][7] - 公司通过完成1780米地下开发和6804米勘探钻探 提前获取高品位矿区 预计下半年产量将显著提升 全年黄金当量产量指引维持8.5-10万盎司 [7][21][23] 财务表现 - 第二季度营收3680万美元（同比+102%） 上半年总收入7540万美元（同比+119%） [2][10] - 矿山税前经营现金流910万美元（同比+240%） 上半年达2780万美元（同比+276%） [3][10] - 净自由现金流（不含营运资本变动）为负450万美元 但上半年仍为正490万美元 [3][12] - 调整后净利润326.5万美元 较去年同期的2.4万美元大幅改善 [11][12] 生产运营 - 第二季度黄金当量产量17,861盎司（同比+28%） 上半年39,154盎司（同比+39%） [8][10][13] - 黄金产量6,622盎司（同比+55%） 白银产量279,839盎司（同比+49%） [8][10] - 锌、铜、铅产量分别达1196万磅（+74%）、258万磅（+66%）、220万磅（+49%） [10][11] - 处理量25.4万吨（同比+65%） Tahuehueto矿处理量7.24万吨（同比+104%） [8][11] 成本结构 - 现金成本2275美元/盎司（同比+20%） 所有维持成本3310美元/盎司（同比+45%） [4][10] - 直接采矿成本93美元/吨（同比+11%） [10] - 成本上升主因：追赶式开发支出610万美元 勘探支出140万美元 以及过渡矿区开采导致的暂时性品位下降 [4][7] 战略投资 - 完成1780米地下开发（成本610万美元）和6804米勘探钻探（成本140万美元） [7] - Campo Morado启动5000米地下钻探和2500米地表钻探 重点勘探现有采区周边潜力靶区 [15][16] - Tahuehueto开展10,500米两阶段钻探 验证11公里潜在矿脉结构（当前仅开发4.5公里） [17][19] - 新发现厚层高品位角砾岩带 证实矿区存在高影响力新发现潜力 [20] 价格与销售 - 实现金价3275美元/盎司（同比+41%） 银价33.53美元/盎司（同比+17%） [12] - 锌价1.20美元/磅（同比-7%） 铜价4.33美元/磅（同比-1%） 铅价0.88美元/磅（同比-10%） [12] - 黄金销量5,445盎司（同比+50%） 白银销量209,413盎司（同比+59%） [10] 2025年展望 - 全年黄金当量产量指引8.5-10万盎司 上半年已完成46%低线目标 [21][22] - 预计产生3000-4000万美元自由现金流（不含营运资本调整） [21] - 基建设施升级和矿区开发推进后 Tahuehueto矿贵金属产量将显著提升 [23] - 贵金属价格走强将改善边际利润 但可能降低基本金属折算的黄金当量值 [24]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度公司销售148,000盎司黄金 平均实现价格为每盎司3,200美元 [9] - 若Caliber交易从1月1日生效 上半年合并收入将达13.3亿美元 来自401,000盎司黄金 [9] - 预计第三季度和第四季度产量将增加 受益于Caliber资产的全季度贡献以及Greenstone和Ballantyne矿的持续改进 [9] - 第二季度现金成本略低于1,400美元/盎司 随着Greenstone和Valentine矿的全面投产 预计将降低100-150美元/盎司 [91][92] 各条业务线数据和关键指标变化 Greenstone矿 - 第二季度采矿量环比增长23% 处理量增长20% [10] - 8月采矿量达到200,000吨/日 最高单日达227,000吨 [13] - 8月前10天平均处理量24,500吨/日 超过三分之一天数高于设计产能27,000吨/日 [10] - 当前矿石品位约0.92克/吨 8月提升至约1.0克/吨 [20] - 库存矿石约600万吨 平均品位略高于0.5克/吨 [63] Ballantyne矿 - 计划8月开始首次矿石处理 预计一个月后产出第一块黄金 [15] - 预计2026年第一季度达到设计产能 [15] - 剩余资本支出约5400万加元 主要用于项目收尾和首次黄金生产 [66] 公司战略和发展方向 - 战略重点包括运营卓越 高质量有机增长 资产组合优化和资本纪律 [16] - 近期以1.15亿美元出售内华达资产 体现资产优化策略 [16] - 计划在去杠杆目标达成后通过股息或股票回购向股东返还资本 [16] - 预计2027年有望实现净现金头寸 [96] 管理层评论 - 对Greenstone矿的持续改进表示满意 预计产量和现金流将显著增长 [7][16] - 对Nicaragua税务争议和巴西Aurizona法律事项的解决持乐观态度 [45][46] - 预计2026年在当前金价环境下将产生显著现金流 [94] 问答环节 Greenstone矿相关问题 - 预计矿石品位将季度性改善 但Q3可能与Q2相近 [21][22] - 现有设备充足 重点是提高现有资本效率 [25][26] - 采矿与处理量差异主要由于库存矿石策略 约80%处理量来自库存 [40][41] Los Filos矿相关问题 - 已与两个社区达成协议 正在与第三个社区Carasileo协商 [27] - 计划重启勘探并研究两社区开发方案 [50] - 重启资本需求尚未确定 将取决于最终社区协议 [51] 成本相关问题 - 巴西业务季节性明显 下半年通常表现更好 [58] - 随着资本约束缓解 将增加对巴西等资产的投入 [59] Ballantyne矿相关问题 - 关键监测指标将是工厂处理量 [78] - 采矿能力已准备就绪 重点是工厂稳定运行 [80] 勘探计划 - 2024年勘探预算约7000-9000万美元 [83] - 重点区域包括Nicaragua、Valentine和Los Filos [84] - 长期目标保持约100美元/盎司的勘探支出 [86]

财务数据和关键指标变化 - Q2生产150万盎司白银和7800盎司黄金 合计约250万盎司白银当量 同比增长13% [5] - 营收8500万美元 同比增长46% 受益于贵金属价格上涨和新矿产量增加 [6] - 矿山经营现金流(不含营运资本变动)增长21% 现金成本为每盎司可支付白银15.35美元 全部维持成本为25.26美元 [6] - 矿山经营收益从2024年的1020万美元降至770万美元 主要受Terronera调试阶段600万美元影响和折旧增加 [6] - 净亏损2000万美元 主要来自Terronera调试亏损 收购Copa增加的G&A费用 1000万美元非现金衍生品损失以及折旧和税务支出增加 [6] - 截至6月30日现金头寸5200万美元 营运资本为负值 若剔除非现金衍生品则有1400万美元盈余 [7] 各条业务线数据和关键指标变化 - Terronera项目7月平均日处理量1902吨 银回收率71% 金回收率67% 计划引入更高品位矿石以提高回收率 [7] - Culpa矿5-6月产量年化约为480万盎司白银当量 接近2024年500万盎司的年产量水平 [9] - Bolanitos矿因更换部件导致Q2产量下降 预计Q3-Q4将恢复正常1200吨/日的处理量 [50][52] - 公司预计2026年总产量将达到2000万盎司白银当量 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 墨西哥业务：Terronera项目接近商业化生产 Guanacevi和Bolanitos矿持续运营 [8][10] - 秘鲁业务：Culpa矿整合进展顺利 计划从2000吨/日扩产至2500吨/日 [9][32] - 开发中项目：Pitoria项目持续推进勘探和尾矿坝许可工作 [10][78] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略重点为Terronera项目商业化生产 该项目将显著提升公司作为中型白银生产商的地位 [8] - 通过收购Culpa矿扩大生产规模 计划投资1250万美元将其产能提升至2500吨/日 [34][36] - 继续推进Pitoria项目 重点是将推断资源升级为控制资源并获取尾矿坝许可 [10][78] - 管理层表示需要短暂休整以整合现有资产 未来仍会寻求符合公司战略的收购机会 [23][24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 贵金属价格上涨和产量增加推动了营收增长 [6] - Terronera项目调试进展顺利 预计短期内将达到商业化生产 [16][29] - Culpa矿整合成本导致短期运营成本上升 但预计将逐步改善 [31][32] - 公司预计随着Terronera投产 现金流和资产负债表将在未来6个月显著改善 [82] 其他重要信息 - 公司持有68,000盎司黄金对冲合约 执行价2,325美元 以及990,000盎司白银看涨期权 执行价31-42美元 [40][42] - Culpa矿收购协议中包含基于资源量的或有支付条款 需在未来24个月内投入1200万美元勘探支出 [57][58] - Pitoria项目已获得多项许可 主要瓶颈为尾矿坝许可 公司拥有5000公顷土地 [79][80] 问答环节所有的提问和回答 关于Terronera项目进展 - 公司表示调试进展快于预期 重点关注提高银回收率至设计水平的90% 目前金回收率已接近设计水平 [15][16] - 近期通过调整磨矿粒度以提高回收率 预计短期内将达到商业化生产标准 [17][19][29] 关于Culpa矿整合 - 短期运营成本上升源于整合费用 预计将逐步降至2024年水平 [31] - 扩产至2500吨/日需1250万美元资本支出 并需获得运营许可 [34][36] - 勘探工作重点转向系统性方法 预计9月中旬公布初步勘探结果 [54][56] 关于财务和资本配置 - 公司倾向于不对贵金属进行对冲 计划随着Terronera现金流改善逐步减少对冲头寸 [40][42] - 营运资本状况预计将随Terronera投产而改善 [43][44] - Bolanitos矿设备更换已完成 预计Q3-Q4恢复正常运营 [50][52] 关于未来发展战略 - 公司需要短暂休整以整合现有资产 但仍会评估符合战略的收购机会 [23][24] - Pitoria项目技术研究因资源调配略有延迟 重点推进尾矿坝许可工作 [77][78]