公司表现 - 公司是2025年中国竞争激烈的新能源汽车市场中唯一一家今年内月度交付量未出现下滑的企业，保持了持续增长的罕见势头 [1] - 公司月度汽车交付量达到42,013辆，这是2025年内第二次突破40,000辆的交付大关 [2] - 公司交付量的持续增长对特斯拉构成了压力，特斯拉的交付量在市场中出现波动 [3] 产品与市场策略 - 公司于2025年8月下旬发布了面向大众市场的Mona系列车型，并于9月开始交付，该系列是推动交付量再次突破40,000辆的关键因素 [2] - Mona系列车型定位大众市场，例如M03轿车，起售价为119,800元人民币（约16,812美元），配备更先进辅助驾驶功能的版本售价为155,800元人民币 [3] - 公司在月度总交付量中合并报告了其同名品牌和Mona品牌汽车的销量，但未细分全球和中国市场的销售数据 [2]

文章核心观点 - 2025年全国乘用车市场累计零售同比增长9%，呈现2-9月国内车市强势增长的良好特征 [2] - 车市增长呈现“北强南弱”新格局，2025年较2022年北方市场份额增长5.7个百分点 [2][4] - “两新”补贴政策有效鼓励中低端和经济型车消费，新能源车在北方地区加速普及 [2][9] - 自主品牌市场份额快速提升，2025年9月达64.5%，较去年同期结构变化增长5.9个百分点 [13] 区域市场走势特征分析 - 北方车市持续走强，2025年北方市场份额达41.6%，较2022年增长5.7个百分点 [4] - 东北地区车市表现突出，2025年9月份额保持在6.4%的较高水平，2025年较2022年份额增长1.4个百分点 [4] - 南方车市表现相对较弱，华东地区9月车市同比下滑较大，华南地区也较差 [4] - 中西部车市好于东部车市，2025年中部地区车市份额较上年同期增加1.1个百分点 [5] 政策对区域结构的推动分析 - 北方省份如黑龙江、宁夏、新疆、青海、山西等地区车市表现相对较强 [6] - 2025年9月山西销量环比增长44%，同比增长57%，累计增长28% [6] - 贵州、福建、山东等地9月销量同比分别增长26%、14%、11% [6] - 部分地区出现补贴暂停情况，青海、贵州、内蒙古自治区等多地宣布暂停汽车置换更新补贴 [7] 车身大类市场结构变化分析 - SUV车型表现强劲，2025年1-9月结构占比达51.8%，较去年同期增长1.8个百分点 [8] - 西北、西南地区SUV需求旺盛，西藏SUV占比81.6%，青海SUV占比69.8% [8] - 轿车市场在中西部地区占比相对较高，河南轿车占比52.1%，广西轿车占比53.6% [8] - 漯南地区SUV结构变化最大，较去年同期增长6.8个百分点 [8] 新能源动力结构分析 - 2025年新能源车渗透率达51.4%，较去年同期提升7.1个百分点 [9] - 纯电动车型占比32.2%，插电混动车型占比19.3% [9] - 北京、湖北、贵州新能源渗透率分别达54.7%、55.6%、44.6% [9] - 海南和广西地区新能源车占比已达60%左右水平 [10] 车型级别结构变化分析 - 经济型车（A00+A0级）份额达16%，较去年同期结构变化增长2.4个百分点 [11] - 河南经济型车份额最高达31%，广西达32%，山东达26% [11] - B级车和C级车在部分地区表现较强，北京C级车份额达13% [11] - 国家补贴对中低端车型效果显著，经济型车受益于补贴较大 [11] 车市品牌结构变化分析 - 自主品牌市场份额快速提升，2025年9月达64.5%，合资品牌占比24.5%，豪华品牌占比11.0% [13] - 宁夏自主品牌份额最高达75.5%，上海自主品牌份额达55.2% [13] - 豪华车在北京上海占比很高，但2025年份额下降明显，北京豪华车份额下降2.8个百分点 [13] - 合资品牌份额在大城市接近豪华车份额，且下降较快 [13]

月度交付表现 - 2025年10月单月交付车辆31,767辆 [1] - 截至2025年10月31日，累计总交付量达到1,462,788辆 [1] 产品与订单情况 - 新车型Li i6自发布以来已累计获得超过70,000份订单 [2] - 当前产品阵容包括一款旗舰家庭MPV、四款Li L系列增程式电动SUV以及两款Li i系列纯电动SUV [4] - 公司专注于增程式电动车技术路线，并同步开发纯电动车平台 [4] 全球化扩张进展 - 2025年10月在乌兹别克斯坦开设首家海外授权零售店，销售Li L9、Li L7和Li L6车型 [2] - 计划于2025年11月在哈萨克斯坦再开设两家零售店 [2] - 全球化战略将优先聚焦于中亚、中东、欧洲和亚太市场 [2] 销售与服务网络 - 截至2025年10月31日，在157个城市拥有551家零售店 [3] - 服务网络覆盖225个城市，包括554个服务中心和授权钣喷中心 [3] - 在中国境内运营3,508座超级充电站，配备19,417个充电桩 [3]

政策转向信号 - 中国发出明确信号 愿意停止对电动汽车行业的补贴 该行业因多年大规模政府支持而繁荣 但也导致巨大产能过剩 [1] - 在2026-2030年的最新五年发展规划中 高层政策制定者未将电动汽车列入战略性产业名单 这是该行业十余年来首次被排除在外 [2] - 此举表明政策制定者认为行业已成熟 不再需要同等力度的财政支持 其发展将交由市场力量决定 [2] 行业现状与影响 - 新能源汽车（包括纯电动汽车 插电式混合动力汽车和燃料电池汽车）在前三个五年计划中被列为战略性新兴产业 鼓励当局投入数十亿美元支持生产和消费 [5] - 政策支持催生了由中国主导的供应链 并培育出比亚迪等行业冠军 使中国成为全球最大的新能源汽车市场 [6] - 截至2024年7月 新能源汽车占中国汽车总销量的比重超过50% 比政策制定者最初设定的目标提前了10年以上 [6] 市场格局与未来方向 - 快速增长和支持导致国内品牌产能远超消化能力 因行业努力实现受政策影响的生产目标而非基于消费者需求 [7] - 根据Jato Dynamics的数据 在中国运营的169家汽车制造商中 有93家的市场份额低于0.1% 显示行业竞争极度激烈 [7] - 政策 omission 不应被视为行业失宠 而是资源将战略性地重新分配给其他需要提升能力的技术领域 [3] - 电动汽车补贴将逐步退出 市场将在决定企业生存中扮演更重要角色 因中国在电动汽车相关技术和电池领域已占据主导地位 [4]

产品发布 - 公司于2025年9月26日正式推出五座纯电动SUV Li i6 标准配置售价为人民币249,800元[1] - Li i6将于2025年9月27日开始交付[1] 公司业务定位 - 公司是中国新能源汽车市场领导者 专注于设计、开发、制造和销售高端智能电动汽车[2] - 公司使命为"创造移动的家 创造幸福的家" 通过产品、技术和商业模式创新为家庭提供安全、便捷、舒适的产品与服务[2] 技术路线与产品矩阵 - 公司是中国增程式电动汽车商业化成功先驱 同时并行开发纯电动汽车平台[2] - 当前产品线包括高科技旗舰家庭MPV、四款Li L系列增程式电动SUV及两款Li i系列纯电动SUV[2] - 公司将持续扩大产品阵容以覆盖更广泛用户群体[2] 核心技术研发 - 内部研发重点集中于专有增程系统、创新电动汽车技术和智能汽车解决方案[2]

财务报告发布安排 - 公司将于2025年8月28日美国市场开盘前公布2025年第二季度未经审计财务报告 [1] - 管理层将在同日上午8点美国东部时间（北京时间晚上8点）举行财报电话会议 [1] 投资者会议参与方式 - 参与者需通过指定链接完成在线注册以获取会议接入信息 [2] - 会议回放服务将提供至2025年9月4日 支持美国、中国大陆、香港及国际号码接入 [3] - 电话会议实况及存档网络直播将在公司投资者关系网站同步提供 [3] 公司业务概况 - 公司是中国新能源汽车市场领导者 专注于设计、研发、制造和销售高端智能电动汽车 [4] - 采用增程式电动车技术路线 同时布局纯电动车平台 产品线包括旗舰MPV、四款增程式SUV和一款纯电SUV [4] - 自主研发重点包括增程系统、电动车创新技术和智能汽车解决方案 2019年11月启动量产 [4]

交付业绩 - 2025年6月公司共交付43,012辆汽车 其中Zeekr品牌交付16,702辆 Lynk & Co品牌交付26,310辆 [2] - 截至2025年6月累计用户达199万 年内累计交付244,877辆 同比增长14.5% [2] 公司概况 - 总部位于中国浙江 是全球领先的高端新能源汽车集团 隶属于吉利控股集团 [3] - 拥有Lynk & Co和Zeekr两大品牌 致力于打造以创新为标准的全集成用户生态系统 [3] - 正在开发自有软件系统 电驱动系统和电动汽车供应链 [3] - 核心价值观为平等 多元化和可持续发展 目标是成为全球新能源出行解决方案提供商 [3]

核心观点 - 英伟达(NVDA)将汽车行业(尤其是自动驾驶和新能源汽车)视为生成式AI GPU芯片的下一个增长催化剂 [1] - 公司预计2026财年汽车业务收入将突破50亿美元 并认为该领域未来可能成为万亿美元级市场 [2] - 英伟达正在通过全栈AI解决方案(芯片+软件)扩大在汽车产业链的渗透 包括奔驰、沃尔沃、比亚迪等主流车企 [3][4] 财务表现 - 2026财年Q1汽车业务收入同比飙升72%至5.67亿美元 [2] - 当前股价远期市盈率32.4倍 与行业平均32.8倍基本持平 [10] - 2025年至今股价上涨5.7% 跑赢标普500指数0.8%的涨幅 [7] 技术布局 - 开始量产奔驰定制DRIVE AGX Orin芯片+DriveOS软件的全栈解决方案 [3] - AI工厂机器人已应用于通用汽车和现代的生产线优化 [4] - 芯片被应用于特斯拉超级计算机系统 [4] 行业竞争 - 谷歌Waymo自动驾驶业务每周提供25万次乘车服务 并计划扩展至新城市 [5] - 英特尔推出第二代AI车载SOC芯片 采用多工艺节点Chiplet架构 [6] 业绩预期 - 2026财年Q2/Q3及全年每股收益共识预期在过去30天持续上调 [11] - 最新季度预期从30天前的0.98美元上调至1.00美元 下季度从1.12调至1.14美元 [12] - 2026财年全年预期从4.24美元升至4.24美元 2027财年从5.44大幅调高至5.58美元 [12]

公司交付数据 - 2025年5月公司总交付量达46,538辆 同比增长15.2% 环比增长12.6% [2] - 旗下Zeekr品牌交付18,908辆 Lynk & Co品牌交付27,630辆 [2] - 累计用户规模接近195万 [2] 公司背景 - 总部位于中国浙江 隶属吉利控股集团 定位全球高端新能源汽车集团 [3] - 拥有Zeekr和Lynk & Co双品牌 致力于构建创新驱动的用户生态 [3] - 自主研发软件系统、电驱动系统及电动车供应链 [3] 战略愿景 - 核心价值为平等、多元化和可持续性 [3] - 目标成为全球新能源移动解决方案提供商 [3] 信息披露 - 投资者关系信息通过官网https://ir.zeekrgroup.com披露 [4] - 投资者联系渠道覆盖中国和美国市场 [6]

通用汽车中国业务调整 - 公司决定停止从美国向中国出口车辆 这一决定源于中美持续的贸易和关税谈判 [1] - 通过高端进口品牌The Durant Guild向中国出口的车辆占比不足总销量的0.1% 公司将重组该品牌并精简在华业务 [2] - 此前美国制造车辆进入中国需缴纳超过100%的关税 但在两国90天协议期间曾暂时降低 [2] 通用汽车在华业绩表现 - 2025年第一季度公司及合资企业在华交付量超过44.2万辆 实现同比增长且连续三个季度市场份额提升 [3] - 新能源汽车(含纯电和插混)销量同比大幅增长53.2% [3] - 公司在中国拥有全球车企中最全面的新能源产品线 计划2025年推出增程式电动车 确保每款本土新车型至少有一种新能源选择 [3] 行业竞争格局 - 福特汽车4月暂停向中国出口多款美国制造车型(包括F-150猛禽、野马等) 因报复性关税使进口税率高达150% [4] - 福特约80%在美销售车辆为本土生产 被认为是应对关税能力最强的车企之一 [4] - 特斯拉上月停止在中国官网和微信小程序接收Model S/X的新订单 主因中国提高美国进口关税 [5] - 比亚迪等本土制造商的竞争加剧也对特斯拉在华销售造成冲击 [5]