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加元近期走势与市场表现 - 加元兑美元延续区间震荡走势，成为非美货币中走势偏纠结的品种 [1] - 1月26日，美元兑加元盘中下探1.3677日内新低，日内跌幅0.1679% [1] - 开年以来加元兑人民币先经历连续贬值，1月1日至19日累计贬值约1.55%，近期小幅回弹但整体仍显弱势 [1] 货币政策与利率环境 - 加拿大央行维持2.25%基准利率不变，市场75%机构预测2026年全年利率维稳 [1] - 美联储降息预期推迟至6月，但年内预计降息54个基点，美加利差持续收窄 [1] - 美联储利率仍处高位，无法推动加元走出单边上行行情 [1] 商品属性与经济基本面 - 加元作为能源出口导向型货币，与国际油价深度绑定，近期地缘风险支撑油价企稳，改善加拿大原油出口收入预期 [2] - 开年以来国际油价震荡下行，曾直接导致加元失去支撑并出现大幅贬值 [2] - 加拿大2025年12月失业率升至6.8%，为2021年除疫情外的最高值，居民消费信心指数连续三个月下滑 [2] - 加拿大央行预测2026年该国GDP增速为1.1%，经济基本面疲软限制加元升值空间 [2] 技术分析与短期展望 - 美元兑加元日线呈现震荡下行态势，已跌破1.3700关键心理关口，价格结构偏向空头主导 [2] - 5日、10日均线呈空头排列，价格持续运行于均线下方，形成短期压制 [2] - 相对强弱指标(RSI)处于中性偏低区域，MACD指标维持死叉状态，绿色能量柱温和放大，空头趋势延续性较强 [3] - 美元兑加元日图枢轴点位于1.3744，上方阻力区间集中在1.3729-1.3762，下方支撑则关注1.3670-1.3650区间 [3] - 若无法回升至1.3700上方并站稳，汇价大概率继续向1.3650强支撑位试探 [3] - 整体技术面呈现震荡偏空格局 [3]

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核心观点 - 特朗普总统希望美国油价向每桶50美元靠拢以降低家庭能源成本 但这低于美国主要产油区的盈亏平衡价格 行业面临盈利压力 [1] - 当前WTI油价约每桶57美元 已低于美国本土部分石油开采成本 行业投资与生产活动可能因此受限 [2] - 全球供应过剩预计将导致2026年油价进一步下跌 布伦特原油均价或降至每桶55美元 WTI油价或相应降至约每桶51.50美元 这可能符合特朗普的政治目标 但对行业构成挑战 [2][3] 行业现状与成本压力 - 美国最大产油区二叠纪盆地的盈亏平衡价格在每桶62至64美元之间 高于当前WTI油价 [1] - 在当前约每桶57美元的WTI油价下 美国本土开采的石油售价已无法覆盖其钻井成本 [2] - 行业人士表示 资本效率和回报驱动投资决策 若经济状况恶化 2026年钻井和完井活动将停止 [2] - 独立勘探生产公司Diamondback Energy高管指出 剔除2020年异常 当前油价是自2004年以来仅有的两个如此低廉的时期之一 美国石油生产正处于临界点 [4][5] 主要石油公司动态 - 即便是埃克森美孚、雪佛龙和康菲石油等一体化石油巨头 凭借其规模和能源供应链上的多元业务通常能维持更高的盈亏平衡点 也开始感受到压力 [5] - 埃克森美孚和雪佛龙为其2030年设定的全球盈亏平衡目标约为每桶30美元 虽远低于当前油价 但鉴于当前趋势正变得越来越接近 [6] 市场与价格展望 - 能源信息署预计 由于全球供应过剩 布伦特原油价格将在2026年第一季度向每桶55美元的平均水平下跌 并在全年保持在这一低位 [2] - WTI价格几乎必然同步变动 其价值可能锚定在每桶51.50美元左右 [3] - 根据AAA数据 周四美国全国汽油平均价格为每加仑2.81美元 较一年前低约0.25美元 为2021年3月以来的最低水平 [3]

美国石油生产商现状与展望 - 尽管美国生产商对当前价格环境有所抱怨 并受到铝钢关税等问题影响 但他们支持特朗普政府的去监管议程、许可改革以及积极的去监管努力 [2] - 美国石油产量在2025年保持高位 得益于美国本土、OPEC（特别是沙特阿拉伯）、巴西和圭亚那的强劲增长 [3] - 分析师预计 除非出现重大政治动荡 2025年WTI油价将维持在每桶50多美元中高位区间 这对美国生产商而言并非最优价格 但他们可以承受约一年时间 [5] 2025年油价影响因素与地缘政治风险 - 需要关注委内瑞拉局势 其产量已从21世纪初的每日300万桶以上大幅下滑 若发生政权更迭 要快速扭转产量局面每年需约100亿美元投资 并需要稳定的安全环境 [6][7] - 需关注以色列与伊朗的最新动态 以色列总理内塔尼亚胡正因伊朗弹道导弹计划游说采取更激进行动 此前夏季的12天战争未造成重大供应中断 [7][8] - 市场预期特朗普可能促成结束战争的协议 但尚未明朗 同时乌克兰加强了对俄罗斯能源供应的攻击 需关注俄罗斯产量的轨迹 [9][10]

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行业生产趋势 - 尽管存在全球石油供应过剩的担忧 但埃克森美孚、雪佛龙和壳牌等大型石油公司仍在持续提高从西得克萨斯二叠纪盆地、墨西哥湾到圭亚那深水区的原油产量 [1] - 欧佩克国家每月持续增加出口量 加剧了全球石油供应过剩的担忧 [1] 价格环境与行业影响 - 产量增加可能进一步加剧本已疲软的油价环境 预计到2026年油价将进一步走低 美国基准油价徘徊在每桶60美元的门槛附近 低于此价格公司难以维持盈利能力 [2] - 但大型石油公司凭借其规模优势 在较低的商品价格面前仍能保持坚定 [2] 埃克森美孚公司表现 - 埃克森美孚在第三季度创下了170万桶油当量/日的产量纪录 包括天然气产量 [3] - 公司全球产量从第二季度的463万桶油当量/日增长至第三季度的477万桶油当量/日 [4] - 公司目标到2030年产量达到540万桶油当量/日 增长主要动力来自二叠纪盆地和圭亚那海上油田 [4] - 公司首席执行官强调二叠纪盆地的产量将持续增长至下一个十年 这使其与谈论减少投资、产量峰值或转向收割模式的竞争对手区分开来 [4] 雪佛龙公司表现 - 雪佛龙是二叠纪盆地另一家产量超过百万桶/日的公司 第三季度产量为106万桶/日 [3] - 尽管公司积极削减二叠纪盆地的资本支出以节约成本 并将产量维持在100万桶/日的平台水平 但第二季度至第三季度产量仍增加了近6万桶/日 [5] - 公司首席执行官指出这凸显了效率提升 产量是效率提升的结果 公司能够以更少的钻井平台和完井设备持续提供强劲业绩 并预计将以良好势头进入2026年 [6] 市场前景与挑战 - 强劲的增长势头预计将遇到价格阻力 以沙特为首的欧佩克正持续解除多年的减产措施 以重新获得市场份额 [6] - 壳牌首席执行官认为 进入2026年供需基本面确实面临阻力 且存在一个高度可信的情景即2026年将出现供应过剩 短期至中期面临阻力 但长期仍对原油价格抱有坚定信心 [7]

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