The Carlyle Group (NasdaqGS:CG) Q4 2025 Earnings call February 06, 2026 08:30 AM ET Company ParticipantsAlex Bloistein - Managing DirectorBrian McKenna - Director of Equity ResearchDaniel Harris - Head of Investor RelationsGlenn Schorr - Managing DirectorHarvey Schwartz - CEOJustin Plouffe - CFOMark Jenkins - Head of Global CreditMark Paolini - Investment Bank AssociateMichael Cyprys - Managing DirectorPatrick Davitt - PartnerSteven Chubak - Managing DirectorConference Call ParticipantsBen Budish - Equity R ...

财务数据和关键指标变化 - 2025年可分配收益为17亿美元，每股402美元，同比增长11%，是自2022年以来的最高水平 [13] - 2025年第四季度可分配收益为436亿美元，每股101美元 [13] - 2025年费用相关收益创纪录，达到124亿美元，有机增长率为12% [14] - 2025年第四季度费用相关收益为290亿美元 [15] - 2025年总费用收入创纪录，达到26亿美元，有机增长率为10% [15] - 2025年第四季度费用收入为670亿美元，同比增长2% [15] - 2025年费用相关收益利润率创纪录，达到47%，高于去年的46% [15] - 2025年净应计绩效收入接近20亿美元 [19] - 2025年净应计附带权益为近30亿美元，第四季度环比增长9% [19] - 2025年向股东返还了创纪录的12亿美元资本，通过股息和股票回购 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - **Carlyle AlpInvest**：2025年费用相关收益创纪录，达到274亿美元，增长近60%，是两年前的近4倍 [17]；2025年可分配收益创纪录，达到319亿美元，同比增长近70% [18]；年末净应计附带权益为656亿美元，同比增长21% [18]；第四季度可分配收益为67亿美元，同比增长12% [18] - **全球信贷**：2025年费用相关收益创纪录，达到402亿美元，同比增长21% [18]；过去三年费用相关收益有机复合年增长率为20% [18]；净已实现绩效收入同比增长两倍，推动2025年可分配收益创纪录，达到481亿美元 [18]；第四季度费用相关收益同比增长4%至102亿美元，可分配收益同比增长7%至123亿美元 [18]；2025年担保贷款凭证流入资金为70亿美元，同比增长近20% [9] - **全球私募股权**：2025年实现超过180亿美元的收益，为过去三年最高水平 [19]；截至2025年，已签署或完成70亿美元的公司私募股权收益 [19]；最新一期美国收购基金年内升值17% [7]；第三和第四期日本收购基金分别升值60%和30% [7]；最新的欧洲科技基金上涨20% [7] 各个市场数据和关键指标变化 - **全球财富**：2025年常青财富管理资产规模同比几乎翻倍 [10]；2025年常青财富流入资金创纪录，超过2024年创下的纪录一倍以上 [16]；财富部门员工人数增长约50% [10] - **资本市场活动**：自2024年以来，公司是全球通过IPO募资额排名第一的私募股权发起人，过去两年产生约100亿美元的IPO发行量 [5]；2025年交易费用创纪录，达到225亿美元，同比增长近40% [4] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点包括投资绩效、纪律严明的资本配置以及为全球投资者和股东提供长期价值 [11] - 持续投资于优先增长计划，如全球财富、保险解决方案和资产支持融资等 [15] - 在信贷业务中建立了覆盖整个私人信贷领域的多元化、持久投资组合，旨在穿越周期 [34] - 在财富渠道建立了三个关键解决方案，涵盖信贷、二级市场和私募股权，使个人投资者能够接触凯雷 [10] - 公司证明了自身是行业低变现水平叙事中的例外，在过去两年引领了行业IPO [5][7] - 信贷业务被定位为“全天候”业务，旨在抵御市场波动 [34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 回顾2025年，尽管存在地缘政治动态变化担忧，但市场被证明具有韧性，并购和IPO活动随着市场情绪改善而加速 [5] - 2025年结束时，信贷利差接近历史低点，股市处于历史高位 [5] - 近期市场表现出一些紧张情绪和脆弱性，但经济引擎感觉良好 [25][26] - 宏观环境依然复杂，但总体上对资本部署和变现活动具有建设性 [20] - 进入2026年，公司在各个平台都拥有强劲势头，预计多元化筹资渠道、全球财富扩张以及资本市场条件改善将支持持续增长 [20] - 对于直接贷款领域，市场存在紧张情绪，但公司对自身定位和特许经营的广度感觉良好 [33] - 人工智能的影响被认为是更广泛的市场环境因素，市场正在努力处理其对各个市场和行业的影响 [82] 其他重要信息 - 2025年流入资金总计540亿美元，远超最初400亿美元的指导目标，同比增长32% [4][16] - 2025年第四季度流入资金为92亿美元，其中超过一半来自全球信贷的多元化策略 [16] - 2025年资本部署创纪录，达到540亿美元，同比增长超过25% [17] - 2025年第四季度部署了170亿美元资本 [17] - 公司拥有880亿美元的可用资本 [17] - 2025年实现收益总计340亿美元，同比增长近20%，为历史第二好年份 [17] - 过去一年向投资者返还了相当于期初价值17%的资本，显著高于行业平均水平 [17] - 2025年第四季度为基金投资者实现了120亿美元的收益 [17] - 公司现金20亿美元，投资超过30亿美元，净应计附带权益近30亿美元，这些资产合计代表每股约23美元的税前价值 [19] - 公司软件投资相关风险敞口占总资产管理规模的6%，低于同行，且并非业务关键驱动因素 [35][38] - 公司担保贷款凭证业务的软件风险敞口与指数一致，并未超配或低配，且该业务表现行业领先 [56] - 公司将于2月26日举行股东更新会议，分享多年财务目标和更多战略方向细节 [12][20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年变现势头的可持续性以及对股权市场退出与并购交易的依赖程度 [24] - 管理层不愿将近期市场波动外推为长期趋势，指出根据公司专有投资组合数据，1月份经济数据看起来非常好，经济引擎感觉良好，但市场已表现出一些紧张情绪 [25][26] 问题: 关于直接贷款和信贷领域的现状、信贷质量以及如何影响信贷平台和财富渠道的增长计划 [30] - 管理层认为公司已为机会集打开做好了系统性、深思熟虑的定位，对现有业务规模和扩展能力感觉良好，并已增加直接贷款主管和高级发起专业人员 [32][33] - 信贷业务旨在建立多元化、持久的投资组合以穿越周期，目前投资者需求旺盛，财富基金本季度有大量资金流入 [34] - 公司软件风险敞口占总资产管理规模的6%，低于同行，且并非业务关键驱动因素，定义范围宽泛 [35][36][38] 问题: 关于各业务板块利润率扩张前景，以及哪个板块将是长期主要增长引擎 [45] - 管理层指出过去三年团队在投资业务、增加资源、推动利润率提升约1000个基点方面取得了显著成就，更多细节将在2月26日的更新会议上提供 [46] 问题: 关于Fund 9的筹资情况、DPI指标以及股票回购计划结束后2026年的资本优先事项 [50] - 管理层强调了业务多元化（跨客户类型和地域）是过去几年成功筹资540亿美元的关键，并对未来几年的筹资渠道和旗舰基金感到定位良好，更多细节将在更新会议上分享 [52][53] 问题: 关于担保贷款凭证业务中的软件风险敞口，以及近期波动对超额抵押测试的潜在影响 [55] - 管理层表示担保贷款凭证业务表现行业领先，软件风险敞口与指数一致，不认为近期波动会影响该业务，反而可能带来技术性机会 [56][57] 问题: 关于AlpInvest业务中是否存在负的追赶费用 [59] - 管理层确认没有负的追赶费用，若剔除早些时候的追赶费用，AlpInvest的管理费环比增长4%，势头仍然良好 [60] 问题: 关于交易费用增长的可持续性、潜在收入上行空间以及平台剩余差距 [64] - 管理层指出交易费用业务从几乎为零起步，展示了平台的敏捷性，虽然仍存在一些因历史基金文件导致的业务空白，但仍有上行机会，更多细节将在更新会议上提供 [66] 问题: 关于在财富渠道中，凯雷的品牌故事、与分销合作伙伴的共鸣点以及品牌增强机会 [69] - 管理层强调全球品牌认知度、长期地理承诺、投资绩效、解决方案的多元化广度以及与顾问的紧密合作是成功关键，对退休渠道的长期潜力感到兴奋 [70][71][72][73] 问题: 关于2026年管理费增长预期，以及考虑到CP7和CP8基金状态下的变现轨迹 [76][77] - 管理层表示将在更新会议上提供更详细的整体战略和前景，但赞扬了全球私募股权团队利用有利市场环境主动进行变现的战略决策和行业领先的IPO表现 [78] 问题: 关于2026年担保贷款凭证市场展望、人工智能担忧的影响，以及用于支持股权部分的基金的利用情况和剩余资金 [82] - 管理层认为担保贷款凭证市场开局具有建设性，利差紧张，预计将是活跃的一年，公司团队行业最佳，将积极参与市场 [83] - 人工智能影响被视为更广泛的市场环境因素 [82] 问题: 关于信贷业务为增强发起能力和扩大来源渠道所采取及计划采取的措施 [88][90] - 管理层概述了在直接贷款等领域聘请资深专业人士、建立强大发起引擎的措施，2025年完成了近300亿美元的发起，业务基础广泛且持久，2026年资源建设已基本完成，更多战略定位细节将在更新会议上分享 [88][90]

The 26North founder discusses the evolution of his investing mindset from private equity to other alternative investments, including sports franchise ownership. He also gives his outlook on the economy, critique of the Fed chair appointee, and assessment of the private credit market. ...

公司战略与核心目标 - 公司发布“战略2030”更新版，核心目标是重返强劲增长轨道，并在2030年底前实现营业利润翻倍 [1] - 公司核心使命是为客户和社会整体创造可持续的繁荣与增长，旨在成为客户、合作伙伴和专业人士最青睐、最值得信赖的资产管理合作伙伴 [3] - 公司战略目标包括：实现有竞争力的回报和最顺畅的客户服务、成为该领域最具吸引力和凝聚力的工作社区、实现强劲的盈利增长并在2030年前营业利润翻倍、保持高效质量（成本收入比低于50%）、维持强劲股息（将期间利润作为股息分配）[14] 公司业务优势与市场地位 - 公司在芬兰的长期主动资产管理和面向专业人士的企业金融业务中占据强势地位 [2] - 公司的优势领域包括：在私募股权市场拥有长期经验和卓越表现、房地产投资、股票和固定收益产品、以及并购和房地产交易咨询 [2] - 公司管理的资产总额约为138亿欧元 [13] - 公司业务占用资本少，这使得可以将期间利润作为股息分配给股东 [10] 增长驱动因素与机遇 - 公司寻求通过有机增长实现战略，并探索通过合作扩大服务分销，也对能为客户和所有者创造附加值的潜在并购持开放态度 [9] - 增长将基于公司的独特优势、丰富经验和专家的一流专业知识 [1] - 增长将来自私募股权市场（投资于中小企业）以及巩固其作为芬兰领先房地产资产管理者和顾问的地位 [7] - 公司将通过向国际机构客户（特别是私募股权和房地产领域）以及国内私人客户（提供机构投资者也在使用的投资解决方案）拓展业务来寻求新客户群的增长 [8] - 资产管理和企业金融之间存在基于知识的协同效应，支持增长 [8] - 专业资产管理的需求和市场正在增长，预计最强劲的增长将来自非上市的私募股权市场，该市场在过去20年为国内养老基金投资者带来了近两倍于上市市场的回报 [5] - 城市化、人口老龄化、公共债务、国防投资、人工智能应用、绿色转型以及个人责任和准备意识增强等大趋势为专业资产管理带来了增长机遇 [5] 近期运营环境与展望 - 过去四年运营环境充满挑战，原因包括俄罗斯侵略战争、通胀及随后的利率上升、以及地缘政治和贸易风险增加 [4] - 在芬兰，这体现在经济增长疲软、失业率上升、信心下降，特别是房地产投资和估值方面 [4] - 充满挑战的运营环境以及房地产基金的赎回也影响了公司近年增长放缓及业绩表现 [4] - 尽管存在不确定性，但今年和明年的经济前景比近年更为积极，预计芬兰经济将转向增长 [4] - 公司近期推出了新产品——首只平行基金eQ PE Direct I [7] 战略实施与投资 - 实现目标需要在战略初期阶段对人员、技能发展、客户体验、技术和数字服务进行更大规模但适度的投资 [10]

PICTON Investments推出新基金策略 - 推出专注于“奖杯资产”普通合伙人主导的二级市场投资的开放式基金 该策略针对私人股权市场中一个高度精选的板块 其特点是成熟、高质量、拥有成熟运营历史和显著剩余价值创造潜力的公司 [1] - 该策略旨在通过严格的承销标准、资产质量和基金管理人选择来捕捉私募股权阿尔法 而非依赖广泛的私募股权市场敞口 [1] - Morningside Capital Inc 将负责该基金的私募股权投资来源和承销 PICTON Investments 将管理其流动性投资 [1] CI GAM推出包含黄金与比特币的资产配置基金 - CI Global Asset Management推出两只新的资产配置基金 其特色是包含对非传统资产类别（即比特币和黄金）的配置 [2][3] - CI Balanced+ Asset Allocation ETF Fund资产配置约为57%股票证券、38%固定收益证券和5%其他资产（包括但不限于数字资产和/或大宗商品） 目前黄金和比特币的目标配置各为2.5% 风险评级为低至中 [4] - CI Equity+ Asset Allocation ETF Fund资产配置约为92%股票证券和8%其他资产 目前黄金和比特币的目标配置各为4% 风险评级为中等 [5] - 两只基金分别以ETF系列（TSX代码：CBAP, CEQP）和互惠基金系列（A, F, I, P）提供 CI GAM将免除或降低基金费用至2026年6月30日 [6] Sun Life推出低波动性基金的ETF系列 - SLGI Asset Management Inc 为两只现有互惠基金推出了新的ETF系列 [7] - SLGI MFS Blended Research Low Vol Global Fund的ETF系列在TSX上市 代码为SBLG SLGI MFS Blended Research Low Vol International Fund的ETF系列代码为SBLI 管理费为0.5% [7] - 这两只基金于1月12日更名 以更好地反映其子顾问MFS Investment Management使用的专有混合研究方法 [8] First Trust推出核电主题ETF - FT Portfolios Canada Co 推出了一只投资于涉足核电业务公司的新ETF [9] - First Trust Bloomberg Nuclear Power ETF于1月19日开始交易 管理费为0.85% 旨在尽可能复制Bloomberg Nuclear Power Index的表现 [10][11] - 该基金投资于“核电能源生产的建设、增长和可持续性” 具体领域包括发电、铀、设备及工程、采购和建设 前五大持仓包括Cameco Corp、Doosan Enerbility Co Ltd等公司 [12][13] JPMorgan推出主动管理型国际股票ETF - J.P. Morgan Asset Management Canada推出了一只新的主动管理型国际股票ETF [14] - JPMorgan International Developed Equity Active ETF于1月28日开始交易 旨在满足加拿大投资者通过主动管理策略进行国内以外市场多元化的需求 投资于主要位于外国发达市场的大型和中型公司股票 管理费为0.55% [14][15] PIMCO推出新的60/40平衡型基金 - PIMCO Canada Corp 推出了一只新的资产配置基金 采用多元化的60/40投资组合 提供全球股票基金和主动管理型固定收益基金的混合敞口 [16] - PIMCO Managed Balanced Portfolio将60%配置于跨发达和新兴市场的被动全球股票ETF 40%配置于PIMCO主动管理型固定收益基金 该基金以ETF系列（TSX代码：PBAL）和互惠基金系列提供 [16][17] Fidelity推出采用多空策略的全球股票基金 - Fidelity Investments Canada ULC 推出了一只采用多空策略的新全球股票基金 旨在帮助适应不同的市场状况 [18] - Fidelity Global Opportunities Long/Short Fund于1月29日推出 提供互惠基金和ETF系列单位 该基金利用富达的全球研究网络 结合多头和空头头寸来应对一系列市场状况 [18][19] Next Edge Capital计划推出矿业流转股基金 - Next Edge Capital Corp 已提交初步招股说明书 计划推出一只主要投资于矿业公司流转股票（flow-through shares）的基金 [20] - 该拟议基金名为CMP Next Edge 2026 Critical and Precious Metals Short Duration Flow-Through LP 也可能投资于矿业领域的其他证券 如果获得批准 将以每单位25加元的价格向不同投资者提供F系列和A系列单位 [20][21] - 总部位于蒙特利尔的Palos Wealth Management Inc 将担任该基金的投资组合经理 该公司自2016年以来参与了超过200笔私募初级矿业交易 [21] RBC GAM终止一只低波动性新兴市场股票基金 - RBC Global Asset Management Inc 将终止RBC QUBE Low Volatility Emerging Markets Equity Fund [22] - 该基金预计于2026年3月30日左右终止 自1月28日起已停止接受申购 关闭原因是其“增长潜力有限” 投资者可在2026年3月27日市场收盘前赎回或转换其持有份额 [22][23] 多家公司调整基金费用、顾问、名称及风险评级 - PICTON Investments 自1月30日左右起 取消PICTON Global Equity Fund、PICTON Income Fund和PICTON Balanced Fund三只互惠基金的表现费 以统一其传统互惠基金产品线的费用结构 [25] - 自4月1日左右起 State Street Global Advisors Ltd 将接替 BlackRock 成为Sun Life BlackRock Canadian Composite Equity Fund和Sun Life BlackRock Canadian Universe Bond Fund的新子顾问 两只基金随之更名 但投资目标和策略不变 [26][27] - CIBC Asset Management Inc 将于2月4日TSX开市时 将CIBC Active Investment Grade Floating Rate Bond ETF的代码从CAFR更改为CFRN [28] - Invesco Canada Ltd 将Invesco NASDAQ Next Gen 100 Index ETF – CAD Hedged Series的风险评级从中等上调至高 [29] - BMO Asset Management Inc 自1月23日起降低了部分ETF的年度管理费 BMO Equal Weight Global Gold Index ETF和BMO Junior Gold Index ETF的管理费从0.55%降至0.4% BMO Government Bond Index ETF的管理费从0.15%降至0.09% [30] - BMO Asset Management Inc 还在年度审查后更新了部分基金的风险评级 [31]

收购交易概述 - Patria Investments 于2026年2月2日宣布达成协议，收购美国私募股权解决方案管理公司 WP Global Partners [2] - 此次收购旨在加强Patria在美国的战略市场地位，增强其中端市场直接投资和共同投资能力，并扩大普通合伙人关系及客户覆盖范围 [1] - 交易对价为全现金，包括相当于WP管理费收入资产1.7%的基础价格以及基于特定业绩参数、于2029年支付的额外现金对价 [5] 收购方 (Patria Investments) 情况 - Patria是一家全球性的另类资产管理公司，拥有37年经验，管理资产规模超过510亿美元 [4][7] - 公司业务已从产品提供商发展为解决方案提供商，横跨五大核心资产类别，管理着超过35种投资策略和100多个产品 [4] - 收购前，Patria的全球私募市场解决方案管理费收入资产超过133亿美元，其中近40%投资于美国资产 [1] 被收购方 (WP Global Partners) 情况 - WP Global Partners 是一家总部位于美国、专注于中低端市场的私募股权解决方案管理公司，成立于2005年，在纽约和芝加哥设有办公室 [2][3] - 公司拥有30名员工，其中包括超过10名经验丰富的投资专业人士，已累计部署资金超过60亿美元 [3] - 截至收购时，WP的管理费收入资产规模约为18亿美元 [5] 交易战略意义与协同效应 - 此次收购将显著增强Patria在北美的本地影响力和投资能力，满足全球投资者对中端市场私募股权敞口日益增长的需求 [2] - 整合WP的团队和能力将扩大Patria在美国的业务布局、投资和募资能力，补充其现有的私募股权解决方案业务，并推进公司的全球多元化战略 [3][4] - 交易预计将在第一年对Patria的管理费相关收益和可分配收益产生增值作用 [5] 交易完成后财务与业务影响 - 交易完成后，Patria全球私募市场解决方案的管理费收入资产将增加至超过133亿美元 [1][5] - WP的加入将进一步加速Patria的全球多元化战略，为其基础设施、信贷和房地产基金系列增加新的能力，并补充其在发达市场私募股权直接投资和共同投资领域的旗舰封闭式和常青基金组合 [4] - 此次收购将立即扩大Patria生态系统中普通合伙人的范围，并加强其在美国中低端市场的私募股权直接投资、二级市场投资和共同投资的产品供应 [5]

新基金募资概况 - eQ成功募集了总计1.55亿欧元资金，用于设立四只新的私募股权和风险投资基金 [1] - 募资活动将在2026年全年持续进行，这些基金仅面向专业投资者开放 [5] - 在过去12年里，eQ为其欧洲私募股权基金募集了超过20亿欧元资金，包括北美基金在内的总募资额达到31亿欧元 [5] 新基金策略详情 - **eQ PE XVIII North基金**：提供对专注于北欧非上市中小型企业的私募股权基金的多元化投资，投资组合最终涵盖约200家被投公司 [2] - **eQ PE SF VI基金**：在二级市场收购基金份额并参与接续基金，其地理重点和目标公司规模与eQ PE XVIII North基金相同 [3] - **eQ PE Direct I基金**：是公司首只专门的跟投基金，直接对约20家北欧中小型公司进行跟投，通常与eQ的底层基金管理人共同投资 [3] - **eQ VC III US基金**：是公司第三只风险投资基金，将资本投资于领先的北美风险投资基金，目标是投资于种子期、早期和成长期公司的精英基金 [4] 团队与能力建设 - eQ在2026年1月聘请Janne Holmia加入其私募股权团队担任顾问，以加强组织实力 [6] - Holmia在Verdane Capital Advisors有17年工作经验，包括最近5年担任合伙人及芬兰区负责人，并曾担任芬兰风险投资协会董事会主席 [6] - 他将与Mika Hakola和Markus Malmi一起在“发起人及流动性解决方案”团队工作，该团队负责二级市场和跟投策略的投资组合管理 [6] - eQ的十人专业团队已是北欧地区专注于中小型市场投资的最大且经验最丰富的团队之一 [9] 投资策略与市场定位 - 公司的所有私募股权策略均投资于盈利且增长中的中小型市场公司，这些公司营收通常低于1亿欧元 [7] - 在该细分市场中，进入估值较大型公司更为温和，杠杆水平更低，价值创造来自运营改善，退出方式主要是出售给产业买家或更大的私募股权基金 [7] - 在该规模区间内，基金间的回报差异显著，顶级管理人对投资者有选择性，eQ在该领域已投资超过20年，并建立了提供优质基金准入的卓越网络 [7] - 在风险投资领域，业绩差异极大，已实现回报集中在极少数管理人手中，市场洞察力、网络和对管理人的准入是实现强劲回报的关键 [8] - 公司的合作伙伴TrueBridge Capital Partners（成立于2007年）业绩记录优异，并长期能够进入容量高度受限的基金 [4][8] - 公司的目标是成为为领先的北欧中小型市场管理人提供广泛资本解决方案的首选合作伙伴 [9] 公司背景信息 - eQ是一家芬兰集团公司，专注于资产管理和企业融资业务 [10] - eQ资产管理公司为机构和个人提供广泛的资产管理服务（包括私募股权基金和房地产资产管理） [10] - 集团管理的资产总额约为137亿欧元 [10] - 集团母公司eQ Plc的股票在纳斯达克赫尔辛基交易所上市 [10]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为7.17亿美元，同比增长13% [5] - 第三季度调整后每股收益为1.94美元，同比增长18% [5] - 第三季度调整后薪酬费用为4.41亿美元，去年同期为3.9亿美元 [12] - 第三季度调整后薪酬费用比率为61.5%，与去年同期持平 [12] - 第三季度调整后非薪酬费用比率为13.1%，与去年同期持平 [13] - 第三季度调整后有效税率为30.6%，去年同期为33.3% [14] - 截至季度末，现金和投资约为12亿美元 [14] - 第三季度回购了约41.8万股股票 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 企业金融业务收入为4.74亿美元，同比增长12% [7][11] - 企业金融业务本季度完成177笔交易，去年同期为170笔 [11] - 企业金融业务已完成的交易平均费用有所增加 [11] - 财务重组业务收入为1.56亿美元，同比增长19% [7][11] - 财务重组业务本季度完成41笔交易，与去年同期持平 [11] - 财务重组业务已完成的交易平均费用有所增加 [11] - 财务重组业务第三季度表现强于预期，因部分交易时间线提前至本季度 [7] - 财务和估值咨询业务收入为8700万美元，同比增长6% [8][12] - 财务和估值咨询业务本季度有1,103个收费项目，去年同期为1,005个，增长10% [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲业务增长非常强劲，公司认为其产品具有差异化优势 [28] - 通过收购法国Audere Partners的控股权，将显著增强在法国的业务规模，员工数将增至约80人，成为欧洲最大办事处之一 [9] - 收购Mellum Capital的房地产咨询业务，增强了资本解决方案能力，并在慕尼黑和伦敦新增了11名同事 [8][9] - 公司认为欧洲业务有潜力达到美国企业金融业务的规模 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略包括在地域、行业和产品上持续扩张劳动力 [10] - 公司致力于为客户提供独立、高质量的建议，并为股东创造价值 [10] - 公司通过收购（如Audere Partners和Mellum Capital业务）在正确的地点、正确的时间与正确的合作伙伴建立能力 [9] - 公司认为其业务模式具有竞争优势，并持续在中端市场获得市场份额 [94][95] - 公司认为大型并购（大型股）仅占全球并购交易量的约1%，而98%-99%的交易量来自中端市场 [96] - 资本解决方案业务仍处于早期发展阶段（例如第三或第四局），需求强劲，涵盖传统业务、二级市场、直接投资和一级市场 [76] - 公司拥有约200个子行业，在全球范围内远未饱和，增长空间巨大 [47] - 公司正在探索将其专有数据货币化，例如通过Data Bank产品，目前处于早期阶段 [68][69] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场情绪改善，部分原因是公司业绩增强和利率下降预期，这应会进一步促进并购复苏 [5] - 私募股权活动加速，越来越多的投资组合公司寻求流动性 [5] - 进入第四财季，企业金融业务活动水平出现积极拐点，增加了对2027财年的乐观情绪 [7] - 展望2027财年，预计财务重组业务将面临一些收入压力，以适应改善的市场环境，但地缘政治事件可能成为新的变量，推高重组活动水平 [7] - 企业金融业务继续走强，并购活动绝对在增加，私募股权方面尤为明显，且这种趋势预计将持续 [21] - 活动水平（未来6-9个月的收入）让管理层对2027财年的预估充满信心 [22] - 对于并购周期，管理层认为仍处于早期阶段（例如第三局），存在大量被压抑的需求 [86][87][90] - 客户比以往任何时候都更愿意忽略地缘政治等外部噪音，继续推进业务 [74] - 在日历年中，劳动节后和新年后的时期是中端市场的主要拐点，这两个时期的表现都相当稳固强劲 [43] 其他重要信息 - 2025年，公司再次荣膺全球最活跃的并购投行和最活跃的财务重组投行 [10] - 第三季度新增了六名董事总经理 [8] - 法国交易（Audere Partners）预计将在第四财季完成，交易结构为合并法国业务，Houlihan Lokey将持有合并后业务51%的股份 [9][14] - 非薪酬费用调整项包括220万美元的整合和收购相关成本、130万美元的非现金收购相关摊销，以及60万美元与精简全球组织结构（Project Solo）相关的专业费用 [13] - 资本配置偏好顺序为：战略性现金收购、股息、股票回购 [58] - 收购渠道非常强劲，交易数量超过计划 [60] - 对于2027财年，非薪酬费用增长预计为高个位数百分比 [66] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于财务重组业务的前景，如何调和私人信贷市场的担忧与重组活动展望之间的矛盾？ [17] - 从结构上看，市场对并购更有利，资本充足，利率可能下降，这些因素可能导致重组活动水平下降 [18] - 全球总存在行业、地域或地缘政治事件带来的机会，但目前这些因素尚未转化为持续的新机会 [18] - 同意某些因素（如特定行业或地域）很可能发生，并带来新的机会 [19] 问题: 企业金融业务第四财季预期如何？对下一财年增长的潜在幅度有何指引？ [20] - 关于季节性模式的评论是针对重组业务，而非企业金融业务 [21] - 企业金融业务继续走强，并购活动在增加，尤其是私募股权方面，预计将持续 [21] - 第四季度企业金融业务可能延续年初至今的稳健增长态势 [22] - 活动水平让管理层对2027财年的预估充满信心 [22] 问题: 美国与非美国（特别是欧洲）企业金融业务的增长前景对比？ [27] - 美国仍然是最大和最重要的市场 [28] - 欧洲业务增长非常强劲，公司提供差异化的产品，市场反馈良好 [28] 问题: 欧洲的整体战略以及近期两项收购如何完善欧洲业务版图？ [29] - 法国是欧洲最重要的市场之一，但公司此前在法国的业务规模相对较小 [31] - 公司等待合适的合作伙伴以积极发展该业务，对当前决策感到满意 [31] - 法国的交易不仅带来收入，也提升了整个欧洲（包括英国）的业务 [32] - 在资本解决方案方面，公司此前在房地产领域配置不足，收购Mellum Capital业务旨在减少这方面的不足 [33][34] 问题: 私募股权赞助商的参与度变化速率如何？是稳步增长还是更快？是否跨行业？ [40] - 参与度逐季度改善，最近几个季度加速增长 [42] - 劳动节后和新年后的时期表现强劲，超出预期，这解释了活动水平增加的评论 [43] - 增长是跨行业的，此前表现不佳的行业反弹甚至更强劲 [44] 问题: 公司目前最大的增长空白领域（白区）在哪里？ [45] - 增长机会无处不在，每个行业都有巨大的增长空间 [47] - 公司目前约有200个子行业，但远未在全球范围内饱和，产品线（如资本解决方案）和地域也都有扩展空间 [47][48] 问题: 鉴于财务重组业务有较长的交付周期，对明年早期收入下降的幅度能否提供一些参考范围？ [53] - 公司对重组业务的前景有较好的可见度，但通常不分享该信息 [54] - 目前处于周期性的低谷期，但该业务是真正的全球性业务，高度多元化，任何地域、行业或特定产品都可能触发增长 [54] - 对公司未来10-20年在重组业务中的地位感到满意，目前是低谷期，但不担心下降的幅度 [55] 问题: 资本回报策略和当前收购渠道的更新？ [56] - 资本配置策略未变，优先顺序是战略性现金收购、股息、股票回购 [58] - 过去几个季度已开始回购股票，只要经济表现良好，将继续评估以较小增量回购股票的可能性，但同时希望保持现金收购的灵活性 [57] - 收购渠道非常强劲，近期两笔交易只是代表，还有更多机会，交易数量超过计划 [60] 问题: 非薪酬费用的更多细节，特别是IT、通讯和专业费用，以及对2027财年的展望？ [64] - 当季没有特别需要提及的变动，增长略高于前几个季度，部分原因是欧洲及收购相关的租金费用较高 [64] - 第四季度非薪酬费用增长可能接近年初至今的增长水平 [64] - 2027财年非薪酬费用增长预计为高个位数百分比 [66] 问题: Data Bank产品的策略，是否收费？数据战略将如何演变？ [67] - Data Bank是业务的一小部分，但预示着未来的方向 [68] - 公司拥有大量自认为非常有价值的数据，市场似乎也如此认为，目前处于非常早期的阶段 [68] - 目前部分数据对现有客户可用，正在开发技术前端以向更多人提供，将专有数据货币化是公司的首要任务之一 [69] 问题: 近期地缘政治事件或不确定性是否影响了企业金融业务的活动水平？ [73] - 客户比以往任何时候都更愿意忽略全球范围内的噪音，继续推进业务 [74] 问题: 资本解决方案团队的构建进展，目前处于哪个阶段？ [75] - 资本解决方案业务仍处于非常早期的阶段（例如第三或第四局） [76] - 该业务增长良好，需求非常显著，来自各个方面：传统业务、二级市场、直接投资甚至一级市场 [76] 问题: 对于更广泛的并购周期，目前处于哪个阶段？ [80] - 同意目前处于早期阶段（例如第三局），存在大量被压抑的需求 [86][87][90] 问题: 如何看待中端及以下市场规模稳定的数据？公司如何准备以抓住未来几年的强劲周期？ [91] - 同意该说法，公司所做的许多事情（如深化子行业、发展资本解决方案、扩大全球覆盖）使其能更好地利用机会并持续获取市场份额 [92][93] - 公司不区分大型并购与中端市场并购，重点是市场份额，相信其业务模式和平台规模使竞争越来越难，无论市场涨跌，公司都将继续获取市场份额 [94][95]

公司人事任命 - 专注于私募股权的Palistar资本立即任命Ginu Thomas为首席运营官兼首席财务官 这是一个扩大的领导角色[1] - Ginu Thomas于2025年9月以首席行政官身份加入公司 拥有超过24年的行业经验[2] - 该角色负责监督公司的所有财务、会计、运营和行政管理事务[2] 新任高管背景与职责 - Ginu Thomas表示 很高兴在Palistar承担扩大的职责 公司拥有强大的数字基础设施投资基础和清晰的战略愿景 其目标是帮助推动卓越运营和长期价值创造[3] - 加入Palistar前 Thomas曾在体验式房地产开发商Dvora担任首席财务官 并在电动汽车基础设施公司Greenspot工作[3] - 更早之前 Thomas在Angelo Gordon担任了12年的董事总经理兼房地产和私募股权业务副首席运营官 职业生涯始于安永 在并购咨询和审计鉴证部门工作了10年[4] 公司评价与发展战略 - 公司创始人兼管理合伙人Omar Jaffrey表示 Thomas对组织产生的直接影响 加上其二十多年的财务、运营和规模建设经验 使其自然成为扩大职责以支持公司持续增长和投资战略的人选[5] - Palistar资本是一家专注于私募股权和结构化投资的另类资产管理公司 总部位于纽约 管理资产规模约为31亿美元[5]

Good morning. CFOs should be paying attention to stablecoins this year, even if they’re not quite ready to use them yet.Stablecoins are digital assets designed to maintain a stable value, typically pegged to and backed by the U.S. dollar or equivalent assets. Passage of the GENIUS Act has helped clarify how stablecoins are regulated, pushing them from a “crypto side-topic” into mainstream treasury and finance discussions.My colleague Jeff John Roberts takes a deep dive into stablecoins in his new Fortune fe ...