关键利率水平 - 截至2026年1月23日，10年期美债收益率为4.24%，2年期为3.60%，30年期为4.82% [1] - 房地美最新一周的抵押贷款市场调查显示，30年期固定抵押贷款利率为6.09%，为2024年10月以来的最低水平之一 [7] 收益率曲线形态与衰退预测 - 收益率曲线倒挂（即长期国债收益率低于短期）被视为可靠的衰退领先指标，特别是10年期与2年期利差（10-2利差）[2] - 历史上，10-2利差转负后，衰退可能在18至92周后开始，平均领先时间为48周（约11个月）[2][4] - 若以利差最后一次转正为起点，平均领先时间为18.5周（约4.25个月）[4] - 1998年曾出现一次错误信号（假阳性），利差短暂转负但未引发衰退 [3] - 最近一次10-2利差持续为负的时间段为2022年7月5日至2024年8月26日，最后一次为负是在2024年9月5日 [3] 其他期限利差观察 - 10年期与3个月期利差（10-3mo利差）也用于预测衰退，其转负后领先衰退的时间范围为34至69周 [5] - 该利差同样在1998年出现假阳性，并在2009年衰退前多次转负 [5] - 最近一次10-3mo利差为负的时间段为2022年10月25日至2024年12月12日，自2025年2月26日以来在正负区间摆动 [5] - 以该利差首次转负为起点，平均领先衰退时间为48周（约11个月）；若以其在转负后最后一次转正为起点，平均领先时间为13周（约3个月）[6] 货币政策与市场传导 - 联邦基金利率影响银行借贷成本，通常其上升会导致抵押贷款利率上升，反之亦然 [7] - 然而，在2024年9月美联储开启降息周期后，抵押贷款利率曾出现反向运动，但近期已跟随联邦基金利率下降 [7] - 美联储政策是市场行为的主要影响因素之一 [8] 相关投资工具 - 与国债相关的ETF包括：Vanguard 0-3 Month Treasury Bill ETF (VBIL)、Vanguard Intermediate-Term Treasury ETF (VGIT) 和 Vanguard Long-Term Treasury ETF (VGLT) [9]

地缘政治紧张局势 - 美国与其北约盟友在格陵兰问题上关系紧张 使部分投资者感到不安 [1]

抵押贷款利率变动 - 截至周三，30年期抵押贷款平均利率为6.09%，较前一周的6.06%略有上升[1] - 15年期抵押贷款平均利率上升至5.44%，前一周为5.38%[1] - 本周早些时候，利率曾因特朗普总统对格陵兰的新关税威胁而从接近6%（2022年以来的最低水平）跳升至约6.2%[1] 利率波动驱动因素 - 房地产经纪公司高级经济学家安东尼·史密斯表示，由贸易政策不确定性重燃驱动的国债抛售压力推高了长期收益率，并助推抵押贷款利率回升[2] - 抵押贷款利率紧密跟踪的10年期国债收益率随后下跌，这可能意味着未来几天利率会降低[2] - 截至周四午间，抵押贷款新闻日报数据显示30年期平均利率为6.19%，自周二以来变化不大，且接近本月早些时候特朗普宣布旨在降低抵押贷款利率的2000亿美元债券购买计划之前的水平[4] 市场反应与专业建议 - 俄亥俄州的销售经理兼抵押贷款发起人凯尔·麦科特建议客户在市场波动期间保持冷静，专注于可控因素，而非每一次利率波动[5] - 专业人士提醒，外部世界的混乱并不意味着个人财务状况也陷入混乱[5]

市场指数表现 - 标普500指数上涨0.6%，部分收复了前一日2.1%的跌幅，并接近本月早些时候创下的历史高点 [1] - 道琼斯工业平均指数上涨336点，涨幅0.7% [2] - 纳斯达克综合指数上涨0.5% [2] 市场情绪与驱动因素 - 市场上涨源于潜在的地缘政治紧张局势缓和，相关言论的升级曾引发对跨大西洋关税的担忧 [1] 债券与外汇市场动态 - 美国国债收益率在债券市场有所回落，此前一天的跳升可能预示着对长期更高通胀的担忧 [3] - 日本国债收益率的企稳提供了帮助，其早前因对政府债务规模的担忧而飙升 [3] - 美元兑欧元、瑞士法郎等货币的汇率在前一日下滑后趋于稳定 [3]

全球债市抛售与收益率飙升 - 美国国债收益率飙升至四个多月以来最高水平 其中30年期收益率上升9个基点至4.93% 10年期收益率上升7个基点至4.29% 均为自9月3日以来的最高水平[1] - 长期限债券领跌 日本40年期国债收益率在亚洲交易时段飙升至4%以上 创历史纪录 这拖累了全球长期债券 欧洲30年期债券表现同样不佳[2] - 根据一项指标 美国长期国债正经历自5月以来单日最大跌幅 30年期国债收益率与等值利率互换的利差扩大3个基点至68个基点[5] 日本债市动荡的溢出效应 - 日本国债的猛烈抛售蔓延至全球债券市场 导致收益率上升[1] - 日本国债收益率已达到一定水平 使得在货币对冲基础上投资美国国债失去吸引力 如果日本国债收益率继续上升 日本投资者的理性选择可能是将资金撤回日本[3] 地缘政治紧张局势加剧市场不确定性 - 交易员正在消化特朗普总统关于格陵兰岛的威胁升级 其计划对部分欧洲国家征收新税 以试图控制该领土 这重新引发了市场对其政策不可预测性及美国投资吸引力的质疑[3] - 不断升级的跨大西洋分歧引发了一场辩论 即欧洲国家是否会将其持有的美国债券和股票武器化 考虑到美国对外国资本的依赖 这可能会推高借贷成本并压低股价[4] - 一个新的关键动态是 美国已成为不确定性的来源 而非避风港[4] 官方表态与市场历史对比 - 美国财政部长斯科特·贝森特在达沃斯世界经济论坛的新闻发布会上呼吁保持冷静 并驳斥了欧洲将通过抛售美债进行强力报复的说法[6] - 当前30年期国债与利率互换的利差仍远低于4月解放日后的水平 当时抛售美国资产的势头激增 所谓的互换利差扩大至一个百分点[5]

美国国债收益率变动 - 基准10年期美国国债收益率小幅上涨至4.143%，涨幅小于1个基点 [1] - 2年期美国国债收益率微涨至3.52% [1] - 30年期美国国债收益率下跌至4.793%，跌幅小于1个基点 [1] 地缘政治不确定性因素 - 投资者关注美国试图收购格陵兰岛所引发的地缘政治不确定性，相关会议以“根本分歧”告终 [1][2] - 美国与伊朗的紧张关系令投资者承压，市场曾猜测美国可能发动军事打击，但特朗普表示袭击可能暂缓 [1][3] 美联储独立性受关注 - 对美联储主席杰罗姆·鲍威尔的持续刑事调查引发对其独立性的担忧，市场关注美联储货币政策是否会受政治影响 [3] - 全球央行行长已为鲍威尔辩护，强调央行独立性是价格、金融和经济稳定的基石 [4] 经济数据待发布 - 投资者等待将于美国东部时间上午8:30公布的每周初请失业金人数数据 [4]

市场表现 - 周二主要股指在最新通胀数据公布后回吐早盘涨幅 道琼斯工业平均指数下跌300点或0.6% 标准普尔500指数早盘高开后转跌0.2% 纳斯达克综合指数下跌0.1% [1] - 标准普尔500指数和道琼斯工业平均指数在前一交易日均创下收盘历史新高 若周二继续上涨将再次刷新纪录 [1] 债券市场 - 2年期美国国债收益率下降至3.54% [1] - 10年期美国国债收益率下降至4.18% [1]

债券市场对经济数据的反应 - 两年期国债收益率在数据公布后表现更为强势，积极维持上行态势 [1] - 十年期国债收益率正试图突破4.19%至4.20%的阻力位，该阻力位已持续近两周 [2] - 若十年期国债收益率收盘能站上4.19%，则将创下三个半月以来的收益率高点 [2] 美元指数走势 - 数据在8:30公布后，美元指数由跌转升 [3] - 美元指数今日若收盘低于98.14，则将创下两个半月以来的新低 [3] 对通胀与利率路径的观点 - 分析认为目前没有任何路径能使通胀率达到2% [3] - 当前经济报告呈现矛盾信号，部分报告显示通胀火热，另一些则显示通胀降温 [4] - 从历史角度看，良好的经济通常伴随着长期利率的上升，这并非一定是坏事 [4] 对消费者信心指数的评论 - 分析认为主流媒体污染了信息源，导致消费者信心调查数据失真，应被忽略 [5] - 当前政府并未获得市场所给予的足够信任，这是导致消费者信心低迷的一个问题 [5]

比特币价格走势与市场动态 - 比特币价格已跌破90,000美元水平，从近期接近120,000美元的高点持续回调[1] - 市场正努力应对不确定的宏观经济信号和不均衡的流动性状况[1] 价格驱动因素：货币政策预期 - 比特币近期的价格走势凸显了市场对货币政策预期的敏感性，而非对整体经济数据的反应[3] - 尽管美国通胀已从去年的高点回落，但最新消费者价格指数读数为2.7%，表明反通胀进程仍然缓慢且不均衡[4] - 这迫使美联储保持谨慎立场，难以迅速转向激进的宽松周期[4] 高利率环境对机构资本的影响 - 利率持续高企，资本成本继续对投机性资产构成压力[5] - 比特币往往对前瞻性的流动性预期做出反应，这意味着若没有对持续宽松周期的明确信心，机构资本可能会保持选择性或观望[5] - 只要市场缺乏美联储将开启决定性降息周期的明确信念，大规模资本流动往往就会保持观望，或仅谨慎、选择性地参与[6] 美元与美债收益率的压力 - 美元走强和国债收益率上升带来了进一步压力[6] - 美元指数已连续多个交易日攀升，而10年期美国国债收益率已逼近4.17%附近的三个月高点[6] - 较高的实际收益率通常会降低比特币等非生息资产的吸引力，对于在严格配置框架下运作的机构而言尤其如此[7] 现货比特币ETF重塑市场结构 - 现货比特币交易所交易基金日益增长的作用重塑了市场动态[7] - ETF拓宽了参与渠道并加深了机构参与度，但也使比特币与传统资本流动的联系更加紧密[7] - 从长期来看，从资产管理公司到银行等主要金融机构的参与度不断提高，继续巩固了比特币作为一种日益机构化的资产的地位，这与之前的周期截然不同[8] 链上指标与持有者行为 - 链上指标表明长期持有者仍然活跃，交易所储备保持相对较低水平[9] - 较低的交易所储备显示了持有者的信心，但分析师认为市场将进入盘整而非短期突破[10]

市场表现 - 美股周五上涨 道琼斯工业平均指数上涨300点或0.6% 标准普尔500指数上涨0.8% 纳斯达克综合指数上涨1% [1] - 美国国债收益率上升 2年期国债收益率升至3.49% 10年期国债收益率升至4.15% [1]