财务数据和关键指标变化 - 公司管理资产规模达到8600亿美元的新里程碑 [4] - 调整后每股收益为0.86美元，同比增长12% [25] - 第三季度净收入达到8.85亿美元，同比增长5% [25] - 基础费用同比增长5%，与净收入增长一致 [25] - 总绩效费用约为2000万美元，同比减少600万美元 [25] - 总调整后运营费用为5.82亿美元，与去年同期大致持平 [26] - 第三季度薪酬和福利费用为4.39亿美元，绝对美元金额同比增长6% [26] - 运营收入为3.03亿美元，同比增长15%，利润率扩大290个基点 [28] - 公司基础费率（扣除分销费用后）在2025年第三季度增至38.9个基点，上一季度为38.7个基点 [29] - 调整后运营利润率在第三季度上升至34.2%，较去年同期增长209个基点 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - Bernstein私人财富管理规模达到创纪录的1530亿美元 [4] - 机构资产管理业务管理资产规模为3510亿美元 [4] - 零售平台管理资产规模为3560亿美元 [4] - 免税固定收益连续11个季度实现正有机增长，第三季度流入超过40亿美元 [6] - 私人市场产生近30亿美元的净流入 [7] - 主动权益策略流出超过60亿美元，但结构化及防御性策略出现流入 [7] - 交易所交易基金平台规模超过100亿美元，月度资金流入通常超过2.5亿美元 [63] - 私人市场平台规模接近800亿美元，同比增长17% [22] - 定制目标日期业务管理资产规模约为1050亿美元 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 亚太地区和美国的零售市场表现强劲 [4] - 在亚太市场，利用突出的竞争地位，进一步成为该地区保险公司首选合作伙伴 [8] - 第三季度亚洲业务有所改善，特别是应税固定收益 [47] - 美国应税固定收益流量在第三季度略有反弹，受美国固定收益交易所交易基金平台和亚洲对美国收入产品需求改善的推动 [14] - 免税零售流入重新加速，年化有机增长率达到26% [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于通过多元化投资专业知识和深度分销能力，为客户提供更好的回报 [4] - 通过规模、改善的运营杠杆和可持续的收费结构，推动收入、盈利和利润率的持续增长 [5] - 与Equitable的战略联盟提供了竞争优势，强化了以客户为中心的轻资产模式 [9] - 公司正在通过战略合作伙伴关系和团队引进，积极拓展私人市场能力 [23] - 在退休解决方案方面持续创新，包括定制目标日期基金和在计划中嵌入终身收入及私人资产 [17][18][19][21] - 公司目标是到2027年将私人市场管理资产规模提升至900亿至1000亿美元 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对固定收益前景保持乐观，认为随着债券重获多元化价值、信贷基本面保持稳健以及货币政策清晰度增加，已准备好捕捉下一轮资产重新配置浪潮 [11] - 尽管近期市场反弹主要由低质量股票驱动，影响了相对表现，但围绕减持这些高风险股票的投资决策与客户的沟通是积极的 [13] - 对在国际权益领域的多元化策略产品供应感到乐观 [13] - 债券重新配置主题仍有空间，公司已准备好协助客户捕捉固定收益的持久价值主张 [14] - 市场表现和可扩展性被视为未来利润率扩张的主要驱动力 [34] 其他重要信息 - 公司宣布与Fortitude建立新的合作伙伴关系，并对FCA REIT进行战略投资 [8] - 今年迄今已成功引入七个新的保险一般账户关系，涵盖八个策略 [8] - 公司已部署Equitable承诺的200亿美元资本中约170亿美元于其私人市场策略 [9] - 美国劳工部的一份咨询意见确认，固定缴款养老金计划发起人在选择公司的终身收入策略项目时可受益于ERISA的受托人安全港条款，这降低了监管不确定性 [19][20] - 公司预计2025年第四季度将产生额外的3500万至4000万美元私人市场绩效费用，以及500万至2500万美元的公开市场绩效费用 [32] - 公司将2025年全年绩效费用指引上调至1.3亿至1.55亿美元，此前指引为1.1亿至1.3亿美元 [32] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于保险业务机会以及与Carlyle合作的经济机会，以及Ruby Re可能延期至2026年是否为延迟及其原因 [36] - Ruby Re方面一切按计划进行，符合内部收益率预期，与Reinsurance Group of America的关系开局良好，资本已开始在所有多个私人备选方案中进行部署 [38] - FCA REIT是对Ruby Re的补充，使公司进入有吸引力的亚洲保险市场，并与更广泛的亚洲战略协同 [39] - Ruby Re的融资时间表并未改变，一直是计划在此期间延期，不存在任何延迟 [40] 问题: 关于私人信贷的信贷质量观察以及利率敏感性，以及对2026年第一部分费用的影响 [41] - 在各个私人信贷团队中，观察到不同资产类别的交易竞标相当激烈，商业房地产除外 [42] - 认为这些是独立交易，并不表明信贷质量出现更广泛的实质性恶化，经济依然相当稳健，交易对手面临的到期日是可管理的 [42] - 在FirstBranch有风险敞口，但认为受到良好保护，因为是库存融资工具而非资助应收账款 [43] - 利率下降可能会影响产生绩效费用的能力 [44] 问题: 亚洲业务情况，投资者对贸易冲突等事件的反应，以及需求是否从美国产品轮动到亚洲或全球产品 [46] - 第三季度亚洲业务有所改善，特别是应税固定收益，机构客户参与度强劲 [47] - 尽管有关税和美元贬值的噪音，但业务未受到重大影响，客户更多讨论的是获取其他货币敞口以及更多元化地配置到全球和国际权益 [47] - 公司的权益平台是全球性的，因此如果出现从美国权益向国际或全球轮动，公司并不处于劣势，压力主要局限于日本的大型成长股产品 [48] - 对中国及更广泛亚洲地区的基本面研究能力不断增强，对这些策略的咨询日益增多，主要来自美国以外地区，亚洲机构对美国固定收益的需求持续 [49] 问题: 与Fortitude、Carlyle和FCA REIT的战略合作伙伴关系细节，包括资本投入、资金来源、管理资产类别及潜在管理资产规模 [50] - 合作关系主要是为侧袋基金本身管理资产，以私人信贷为主，预计规模约为15亿美元 [50] - 对FCA REIT的承诺为1亿美元，计划在2026或2027年被调用时进行出资，资金来源可通过信贷额度或单位发行（公开或与Equitable的私募） [51] - 此类交易的经济效益来自两部分：股权投资部分预计产生平均15%的内部收益率；下游来自所管理资产的经济效益，管理协议期限长、资产粘性高、费率相对较高，对收入基础和盈利具有多重增值作用 [52][53] 问题: 关于未来几年利润率扩张和非薪酬费用增长的展望 [55] - 以2023年投资者日设定的30%-35%长期运营利润率目标为基准，推动实现该目标的两大因素（BRS剥离和美国搬迁整合战略）已完成 [56] - 目前处于目标中位数，预计2025年将实现33%的利润率目标，此后在费用方面没有其他重大故事可分享，将继续寻找小型改进机会，如今年已第二次下调可控非薪酬费用指引 [56] 问题: 关于本季度回购力度较轻是否与Equitable转换有关，以及资本配置策略 [57] - 本季度回购力度较轻与Equitable无关，主要是为递延补偿计划回购和注销单位的时间问题，预计今年还需回购3000万至3500万美元 [57] 问题: 关于债券重新配置的评论，公司是否已准备好从中获益 [60] - 特别是在亚洲，对应税固定收益的需求持续，总销售额虽未恢复到4月前水平但正在复苏，在该地区的分销能力强大 [61] - 在美国免税独立管理账户领域取得巨大成功，认为已是最大参与者，定制化解决方案在关键分销商中的接受度持续增长 [61] - 短期业绩因新兴市场信贷和久期波动在第三季度不佳，但对长期业绩、团队素质和纪律性充满信心 [62] - 补充指出公司是净流入排名第一的零售市政独立管理账户管理公司，持续获取市场份额，第三季度年化有机增长率约26% [63] - 交易所交易基金平台的发展提供了参与不同渠道固定收益流动的额外方式，平台规模已超100亿美元，多只交易所交易基金单季净流入超5000万美元 [63] 问题: 关于年内非薪酬费用表现优于初始指引的最大差异原因 [66] - 差异主要由4月和第二季度的事件驱动，公司在第二季度采取了若干成本控制措施，业务此后一直实现这些节约 [66] 问题: 关于流入结构化权益、战略核心和主题策略的投资者的特征 [70] - 结构化权益主要来自亚洲大型机构投资者；主题产品如医疗保健更多来自欧洲大型高净值客户；Security of the Future等主题产品与一家大型全球私人银行有强力合作，地域和客户类型分布均衡 [71] 问题: 关于渠道管理规模展望及其构成 [72] - 渠道管理规模因资金部署速度快而下降是积极现象，第三季度渠道仍增加了30亿美元 [73] - 私人信贷平台包括杠杆在内的150亿美元干火药也将持续流入，且未完全体现在渠道数字中 [73] - FCA REIT尚未计入当前渠道，大型定制退休解决方案的赢得往往对渠道影响呈跳跃式，难以预测但该领域活动活跃 [75] 问题: 关于私人市场费用，私人信贷投资者部分应较可预测，全额指引上调约1000万美元，私人侧还有何变化，及对利率的敏感性 [78] - 私人信贷投资者表现稳定可靠，费用按季度实现，其他一些产品需到年底才实现，可变性稍大，预测中也包含了商业房地产和CarVal的绩效费用 [79] 问题: 关于目标日期基金中配置私人资产和定制基金的比例、费率影响以及是否可作为市场风向标 [81] - 公司在固定缴款计划定制解决方案方面经验超过十年，包括将另类资产纳入下滑路径 [82] - 预计私人资产在固定缴款计划中的发展将始于定制解决方案（如管理账户），而非现有大型目标日期基金（集合投资工具） [82] - 考虑到诉讼风险，赞助人对费率仍将敏感，此类另类产品费率可能低于零售工具甚至部分固定收益计划 [83] - 公司作为全球最大的定制解决方案提供商之一，将处于有利地位，但目前预测中未计入固定缴款计划另类资产带来的重大资金流，视其为潜在上行空间 [84] - 补充认为私人资产在这些投资组合中的配置比例随时间推移达到10%是合理的，私人信贷将占很大部分，但目前仍处于早期阶段 [85] 问题: 关于私人财富业务成功的驱动因素以及现金的利率敏感性 [88] - 第三季度私人财富业务年化净新资产增长率超过7%，年化净流入率为3.5%，表现强劲，由顾问生产力创纪录和销售额增长以及流出减少共同驱动 [89] - 现金经济效应对利率的敏感性非常低，占总收入比例低于5%，盈利贡献不大，由于用现金余额自我融资保证金，支付与收益之间的利差是锁定的，因此对绝对利率水平的敏感性很低，只要利率保持正值，这对业务影响甚微 [90][91]

退休储蓄目标与现实差距 - 美国民众认为舒适退休需要储蓄126万美元[1] - 但65岁美国人的净资产中位数仅为40万美元[1] 退休后支出变化趋势 - 退休后家庭平均支出随年龄增长而显著下降，从55-64岁的83,379美元降至75岁以上的53,031美元，降幅达36%[4] - 支出下降主要因外出就餐、旅行和交通等消费减少，更多时间在家度过[3] - 尽管医疗成本上升，但整体支出的下降足以抵消这部分增长[4] 4%提取规则的应用 - 财务规划师William Bengen提出4%退休提取规则，旨在确保资金可持续至少30年[5] - 该规则需配合60/40平衡投资组合、每年再平衡及税收优惠账户使用[6] - 2025年Bengen将首年安全提取率上调至4.7%[6] - 从100万美元组合中提取4%，首年可得4万美元收入，加上平均社保收入，夫妇年总收入可超过8.8万美元[7]

退休资产耗尽的担忧 - 34%的在职401(k)计划参与者和35%的退休参与者最担心退休资产耗尽[1] - 在不同代际中，X世代对资产耗尽的担忧最为普遍，达到38%[1] - 18%的在职参与者和32%的退休参与者担忧健康状况发生严重变化[1] 主要财务忧虑来源 - 17%的在职401(k)计划参与者将通货膨胀视为首要财务忧虑[2] - 16%的在职参与者担心住房和水电费等基本生活开支的覆盖[2] - 12%的在职参与者担忧经济衰退[2] - 19%的退休参与者将经济衰退的可能性列为最大忧虑[2] 退休收入来源预期 - 仅5%的Z世代和16%的千禧世代受访者表示社会保障将是他们退休后的主要收入来源[3] - 在所有在职受访者中，21%表示社会保障将是主要退休收入来源[3] - 58%的Z世代和千禧世代401(k)计划参与者预期其退休账户将成为退休收入的主要来源[4] - 在所有年龄组的401(k)参与者中，49%将个人退休账户视为退休收入的主要来源[4] 退休规划建议来源 - 38%未聘请财务顾问的在职401(k)参与者主要依赖其退休储蓄账户提供商获取退休规划建议[6] - 24%的参与者向其当前或前任雇主寻求建议，13%完全不寻求外部建议[6] - 其他建议来源包括家人和朋友（11%）、在线媒体如财经博客（7%）、传统媒体如电视和报纸（4%）以及自动化在线投资服务（2%）[6] 退休收入策略信心度 - 32%的在职计划参与者对独立制定税务高效的退休收入策略缺乏信心[7] - 26%的参与者对决定从账户中提取何种类型的分配款项缺乏信心[7] - 26%的参与者对决定优先从哪些账户提取资金缺乏信心[7] 贷款与支出压力关联 - 58.5%的申请了贷款的家庭在贷款当年医疗支出增长10%或更多[9] - 22.4%的参与者在贷款当年旅行支出增加，19.0%的参与者娱乐支出增加[9] - 贷款当年总支出占比更可能增加的类别包括非特定现金支出（24.9%的家庭）、医疗（23.3%的家庭）和住房（21%的家庭）[10] - 60%有新贷款的家庭在住房上的支出增加了10%或更多[10] 贷款使用的人口统计特征 - 总体上有10.9%的固定缴款计划参与者在相关年份申请了计划贷款[11] - 40至59岁年龄段的参与者贷款使用率和平均贷款金额最高[11] - 50至59岁参与者中有14%申请了贷款，平均贷款余额为13,784美元；40至49岁参与者中有13.5%申请了贷款，平均贷款余额为15,168美元[11] - 家庭收入高于75,000美元的群体最可能使用固定缴款计划贷款[12] 信用卡债务与退休储蓄 - 信用卡债务/额度比率高于60%的参与者更可能申请贷款，该群体中近五分之一申请了固定缴款计划贷款[12] - 高信用卡使用率与较低的固定缴款计划缴款额相关[13] - 30多岁高信用卡使用率参与者缴款率为3.8%，而同龄低使用率参与者为4.6%；40多岁和50多岁参与者中，高低使用率群体的缴款率差异分别达7个百分点和9个百分点[13]

退休资格评估 - 一名54岁的护士服务26年 其退休计划遵循80规则（年龄加服务年限等于80）[2] - 该人士的预估养老金为每月7000美元（税前）并涵盖健康保险 [2] - 其总资产包括403(b)和罗斯IRA合计75万美元 表现不佳的股票15万美元 每月产生600美元收入的房地产25万美元 以及现金10万美元 [2] 退休账户构成与假设 - 75万美元的退休账户被假设为分配在403(b)账户55万美元（全部为税前资金）和罗斯IRA账户20万美元（持有至少五年）[4][6] - 对于15万美元的股票账户 假设其中10万美元为本金 5万美元为长期资本利得 [4] - 为进行估算 假设该人士年薪为84,000美元 将在62岁开始领取社保 且税务身份为单身无受抚养人 [5] 59.5岁前的收入估算方法 - 在54岁的年龄 403(b)账户的提款可能面临10%的提前支取罚金 因此在当前收入估算中暂不考虑该账户 [8] - 罗斯IRA账户允许在任何时间因任何理由提取已缴款本金而无需罚金 故被纳入当前收入估算 [9] - 使用4%法则来估算从各账户可安全提取的金额 并结合养老金收入 通过税务软件估算税后可用收入 [7]

行业现状 - 皮尤慈善信托基金的分析显示数百万私营部门员工无法获得雇主提供的退休福利 [2] - 合同工和自由职业者等群体需要自行负责退休储蓄 [2] 退休规划策略 - 退休规划需基于对理想生活方式、退休时间及潜在健康问题等现实评估 [4] - 明确退休目标为支出目标和风险承受能力提供基础并影响收入生成、长寿规划和风险管理策略的制定 [5] - 建议储蓄基准为尽可能将收入的15%用于储蓄并可从小额开始逐步提高 [5] - 自动化储蓄机制有助于保持储蓄计划的执行 [5] 退休账户替代方案 - 个人退休账户作为401(k)的替代选项是为退休储蓄提供税收优惠的个人储蓄账户 [6]

投资策略 - 混合资产投资可平衡增长与安全 但波动性更大 需要出售资产以产生收入 [1] - 年金是一种提供终身固定月收入的保险合约 例如150万美元的年金在60岁购买 每月可支付约8000美元或每年96000美元 [2] - 收入投资涉及将资金投入债券和股息股票等资产 平均收益率为4%至5% 在范围内每年可产生约67500美元收入且不触及本金 [3] - 存款类现金资产如高收益储蓄账户或存单可保障资金安全 回报率可能仅与通胀持平 按4%提取率计算 每年可提供60000美元投资组合收入 [4] - 先锋数据显示 70%债券和30%股票的保守投资组合在1926-2021年间平均年回报率为8.1% 可能匹配或超过上述收入选择 [6] 社会保障 - 社会保障福利是退休规划的一部分 假设62岁开始每月领取2000美元 则每年福利为24000美元 [7] - 社会保障局会提供个人福利报表 以便规划62岁及以后的福利金额 [8] 生活成本与通胀 - 退休规划需评估个人生活方式成本 包括住房、消费、账单和个人娱乐开支 [11] - 通胀年均在2%-4% 但居住在昂贵城市或租房时通胀率可能更高 投资组合回报和提取率需反映此影响 [12] 退休账户管理 - 从75岁开始 需从税前退休账户如IRA中提取规定最低分配额 以避免罚款 例如150万美元的IRA在75岁时每年至少需提取56603美元 [13][14] - IRA作为税前投资组合 提取时需缴纳所得税 管理方式包括预算中预留税款或将IRA转入罗斯IRA 后者需一次性缴纳全部所得税但可免除退休收入的联邦税 [15][16] 保险与医疗 - 退休预算需考虑保险成本和医疗需求 包括长期护理保险和医疗保险缺口覆盖 预计每月增加数百美元开支 [17][18] - 规划此类支出并确保生活方式和投资与之匹配 是保障IRA持续终身的关键 [19]

公司财务信息发布安排 - 公司将于2025年11月4日美股市场收盘后发布2025年第三季度财务业绩 [1] - 公司将于2025年11月5日东部时间上午11点举行电话会议和网络直播讨论业绩 [2] - 相关新闻稿和补充财务材料可在投资者关系网站 investors.jackson.com 获取 [1][2] 公司业务与定位 - 公司致力于为金融专业人士及其客户厘清退休规划的复杂性 [3] - 公司通过年金产品、金融专业知识、屡获殊荣的服务历史以及简化的体验来简化退休规划 [3] - 公司名称Jackson®是Jackson Financial Inc及其关联子公司的营销名称 [4] 投资者沟通渠道 - 公司主要通过在投资者关系网站披露关键信息与投资者沟通 [5] - 公司网站可能用于披露重大非公开信息及履行披露义务，投资者应密切关注该网站 [5] - 公司及其高级管理人员可能通过社交媒体渠道与投资者和公众沟通 [5]

退休规划挑战 - 美国退休人员平均预期寿命超过其父母 导致退休生活可能长达25年或更久 需要为此储蓄更多资金 [1] 财务需求计算 - 临近退休人员首要任务是计算财务需求 以确保储蓄足以支撑25年或更久的退休生活 [3] - 计算应包括养老金、401(k)计划、房地产等资产以及社会保障金等所有预期退休收入 [3] - 需进行保守预测 避免未来出现资金短缺 若计算结果显示资金不足 则需立即做出调整 [4] 支出计划制定 - 需制定详细的退休支出计划 区分必要支出与可自由支配支出 [4] - 将支出类别与可靠收入来源相匹配 这有助于预测未来需求 设定安全的提取率并主动调整 [5] 储蓄提取策略 - 鉴于退休期延长和市场不确定性 传统的4%提取规则可能需要调整 建议采用更灵活的每年3%至3.5%的较低提取率 [6] - 关键原则是可持续性 提取金额需在享受生活和防止储蓄过快耗尽之间取得平衡 [6] 社会保障优化 - 延迟领取社会保障金可显著增加终身收入 每延迟一年领取 福利金大约增加8% 直至70岁达到最高支付额 [7] - 更高的有保障收入流可减轻投资组合压力 帮助投资持续更久 并在市场低迷时期提供更多稳定性 [7]

退休规划行业趋势 - 美国受访者中45%对退休后如何最优提取储蓄表示不确定 [1] - 拥有正式财务规划的个人在退休时财富比没有规划者多2至4倍 [4] - 31%的美国退休人员存在超支风险 突显缺乏规划的财务压力 [4] 专业咨询服务市场 - 高净值人士可通过咨询专业顾问优化资产配置和投资组合 [2] - FinancialAdvisor net提供免费在线匹配服务 连接用户与经过审查的财务顾问 [3] - 专业顾问协助规划退休时间 地点和方式 提升决策效率 [3] 退休账户税务策略 - 传统IRA账户取款需缴纳所得税 提取时机对税负影响重大 [6] - Roth IRA账户使用税后收入缴费 退休提取时免征税款 [6] - 财务专家建议将资金优先投入Roth账户以优化税务结构 [7] 另类资产配置机会 - 黄金IRA允许在退休账户内持有实物黄金 兼具税务优势和避险功能 [8] - 投资者可通过Thor Metals等渠道配置黄金IRA [7] - 部分平台提供最高20000美元的免费贵金属作为合格购买激励 [8] 保险产品需求分析 - 长期护理保险覆盖家庭护理 养老院等费用 防止退休储蓄耗尽 [11] - 定期寿险提供10至30年固定期限保障 保费较低且灵活性高 [12] - Ethos保险平台支持5分钟内免体检投保 保额最高达200万美元 [13] 金融科技解决方案 - Acorns平台通过消费凑整功能自动将零钱投入投资组合 [17] - Acorns Later提供IRA账户开设服务 并匹配新供款的1%至3% [18] - 用户可选择个性化投资组合 包括个股投资等高级功能 [18]

退休储蓄目标 - 当前投资者认为舒适退休所需的储蓄金额为126万美元，高于过去的100万美元目标[1] 年度投资策略 - 实现退休储蓄目标所需的年度投资额取决于距离退休的年限和投资组合的平均年回报率[4] - 在25年投资期内，若年化回报率为9%，则需每年投资13,648美元；若回报率为12%，则每年投资额可降至8,437美元[5] - 投资期限越长，所需的年度投资额越低，例如投资40年且年回报率为12%时，每年仅需投资1,467美元[5] 投资工具选择 - 为提高获得高于市场平均回报的可能性，可考虑投资于专注于增长的交易所交易基金，例如Invesco QQQ Trust[6][8] - 若初始投资额不足，可考虑延长投资期限，例如延迟退休，以使投资组合持续增长[7]