就在上周，多家国有大行及部分股份行进行了新一轮的存款利率下调。调整之后的国有六大行的定期存款 整存整取一年期利率在0.95%—0.98%。 更扎心的是，结合多份研报的结论，在全球经济下行的压力下，存款利率可能还有进一步下调的空间。 要知道，2014年时余额宝七日年化收益跌破5%还是彼时备受媒体关注的新闻（注1）；但现如今，存款利 率进入"0字头"的时代已经到来！ 如何在低利率时代，相对稳健地多赚一点，是当下许多投资者重要的诉求，不少人因此将目光投向了债 基。小红书联合蚂蚁财富平台发布的《2024年轻人十大理财趋势盘点》显示，"收蛋了吗"是2024年上半年 年轻人在理财社区常见的问候语（债基每上涨0.01%就相当于收了一个"蛋"）。这届只求微赚的年轻人， 平均一年的债基加仓次数高达10次。 事实上，同样叫债券基金，同样被认为是稳健类基金产品，不同债券基金之间也存在差异。 如何结合产 品特点，选择更适合自己的产品，是每一位债券投资者需要事前完成的工作。 本期内容，我们梳理"中泰资管固收家族"成员之间的差别，结合相应场景，希望帮助大家降低投资决策难 度。话不多说，一起来看看都有哪些产品。 多触手， 捕捉不同资产投资 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025年一季度开放式债券基金进行分析，涵盖管理规模、基金数量、业绩表现和资产配置等方面，指出纯债基金规模下降显著，可转债基金业绩环比提升，各类基金资产配置有不同变化 [2][3][10] 根据相关目录分别进行总结 规模 - 管理规模：截至2025年一季度，开放式债券基金规模减4355亿元至6.44万亿元（-6.3%），纯债基金规模降4902亿元至3.81万亿元（-11.4%），指数债券基金和偏债混合基金规模分别降4.9%和4.8%，偏债混合基金连续13个季度规模缩水，普通债券基金和可转债基金规模涨8.2%；规模占比上，长期纯债基金占46.1%（-1.0%），普通债券基金占22.4%（+3.0%），指数债券基金占17.4%（+0.3%） [2][3] - 基金数量：截至2025年一季度，开放式债券基金共2696只，较上季增44只（+1.7%），纯债基金增24只（长期纯债基金增23只），指数债券基金和普通债基金分别增8只和12只，可转债基金和偏债混合基金数量不变；数量增长最多为长期纯债基金，增长幅度最大为指数债券基金（3.5%） [2][6] 业绩表现 - 纯债基金：2025年一季度债券收益率波动上行，各类纯债基金各分位收益率环比走低，长期、中短期和短期纯债基金收益率中位数分别为-0.19%、0.14%和0.25%，环比降2.05%、0.97%和0.63%，中短期和长期纯债基金排名靠后收益率为负 [10] - 含权基金：收益率变化分化，可转债基金各分位收益率环比走高，中位数为3.70%（+0.77%），普通债券基金和偏债混合基金各分位收益率环比走低，中位数分别为0.21%和0.07%，环比降1.52%和1.04% [11] 资产配置 - 大类资产配置：纯债基金中，短期纯债基金债券仓位降3.0%至108.5%，中短期和长期纯债基金债券仓位分别升0.4%和1.4%至108.28%和108.34%；含权债基中，纯债和可转债仓位环比下降，股票仓位变化分化，普通债券基金纯债和可转债仓位降0.2%和1.8%，股票仓位升0.6%，可转债基金可转债仓位降4.4%，股票仓位升0.6%，偏债混合基金纯债、可转债和股票仓位分别降1.6%、1.8%和2.4% [18][23] - 债券券种配置：2025年一季度多数债券型基金减配政金债和同业存单；纯债基金增配短融，减配政金债等，短期和中短期纯债基金增配信用债；含权债基中，普通债券基金和偏债混合基金信用债仓位平均数分别降2.59%和0.82%，可转债基金可转债仓位平均数降0.49%，普通债券基金减持中票和可转债，偏债混合基金减持政金债和可转债 [29]

文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） ◆◆◆ ▼点击阅读原 文，免费学习大额家庭资产配置课程 到了2024年，长期债券在上涨后，波动也逐渐变大。 · 债券基金的收益和风险，有哪些特点？ · 为何普通投资者，更适合投资债券指数基金？ · 当前哪些债券指数基金，投资价值较高？ 很多朋友都会关心： 这里为大家准备了一门限时免费的课程，详细介绍了债券指数基金的相关问题。 过去几年，人民币债券是一轮小牛市。 长按识别下方二维码，添加@课程小助手，回复「 债券基金 」即可领取～ ...

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报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告以Wind开放式短期纯债型基金、中长期纯债型基金、混合债券型一级基金和混合债券型二级基金为统计口径，分析25Q1主动型债券基金的季度表现与债券持仓情况，发现市场规模有缩有扩、业绩下滑、杠杆率和久期双降、持仓有增有减，不同类型信用债在持仓市值、剩余期限和收益率等方面呈现不同变化[12] 根据相关目录分别进行总结 25Q1主动型债券基金市场总览 - 市场规模：截至2025年一季度末，全市场公募开放式债券型基金3808只，环比增41只/1.1%；市场规模10.07万亿元，环比减0.48万亿元/4.6%；基金份额9.03万亿份，净赎回4379.80亿份/4.6%。纯债基金、被动指数债基净赎回，规模收缩；混合债基、可转债基金、增强指数债基净申购，规模扩张[13][14] - 业绩表现：2025年一季度债市利率上行致价格下跌，债券基金业绩下滑。短期纯债基金、中长期纯债基金、混合一级债基和混合二级债基单季度加权平均回报率分别为0.14%、 - 0.12%、0.20%和0.65%，较上季度末环比分别减少88.2BP、192.8BP、186.5BP和114.8BP[21] - 杠杆率和久期：截至2025年一季度末，短期纯债基金、中长期纯债基金、混合一级债基和混合二级债基单季度加权平均杠杆率分别为111.81%、121.73%、112.93%和114.32%，较上季度末环比分别减少2.16、0.36、5.33和2.13个百分点；加权平均久期分别为0.96年、2.84年、3.15年和2.76年，较上季度末环比分别减少0.33年、0.21年、0.34年和1.28年[24] - 债券持仓：截至2025年一季度，主动型债券基金债券持仓市值99,985.14亿元，较上季度环比减4.38%，除国债持仓市值增2.85%外，其他债券品种持仓市值均收缩，同业存单、资产支持证券减持比例居前[26] 主动型债券基金重仓信用债分析 城投债 - 重仓区域分析：截至2025年一季度末，主动型债券基金重仓城投债市值483.46亿元，环比增持22.05亿元。浙江、江苏持仓市值领先，25Q1增持浙江、天津等区域，减持北京、吉林等区域。平均剩余期限2.48年，环比减少0.20年，辽宁、西藏等区域拉长，上海、江西等地缩短。平均估值收益率2.21%，环比上行15.09个BP，多数省份收益率上行，仅贵州、青海、云南、广西4个省份下行[30][31] - 重仓主体分析：截至2025年一季度末，主动债基主要持仓城投主体为吉林高速集团、天津城投集团等信用评级为AAA、AA + 的高评级主体，行政级别以地市级为主。天津城投集团、河南航空港等主体四季度被增持幅度居前[33] 产业债 - 重仓行业分析：截至2025年一季度末，主动型债券基金重仓产业债市值1615.99亿元，环比增持43.78亿元。非银金融、公用事业等行业持仓规模居前，25Q1增持建筑装饰、石油石化等行业，减持非银金融、煤炭等行业。平均剩余期限2.06年，环比增加0.15年，石油石化、农林牧渔等行业拉长，通信、传媒等行业缩短。平均估值收益率2.12%，环比上行25.20BP，各行业平均收益率全面上行[35][36] - 重仓主体分析：截至2025年一季度末，主动债基主要持仓产业主体为中央汇金、国家电网等AAA级央国企，非银金融、交通运输等行业主体被大规模重仓。中国中化、国家电网等主体被增持幅度居前[38] 金融债 - 重仓品种分析：截至2025年一季度末，主动型债券基金重仓金融债市值5743.10亿元，环比增持105.69亿元，普通商金债和TLAC债券占据主要规模。25Q1大幅减持商业银行二级资本债，大幅增持TLAC债券；减持证券公司公司债，增持其他类型债券；增持保险公司次级债和永续债。平均剩余期限3.31年，环比减少0.20年，商业银行TLAC债券期限拉长，商业银行二级资本债、保险公司次级债缩短。平均估值收益率1.99%，环比上行29.47个BP，各类型金融债平均收益率普遍上行，保险公司次级债上行幅度超50BP[40][41] - 重仓主体分析：截至2025年一季度末，主动债基主要持仓金融债主体为农业银行、光大银行等大型国有银行和股份制银行，国泰海通证券、平安人寿保险和招商证券持仓规模居前。民生银行、农业银行等被增持幅度居前[43]

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文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 大家对美债的关注度日渐提高。 这里为大家准备了一门限时免费的课程，全面讲解美元债券基金投资。 比如： ◆◆◆ · 想投资美元债券类资产，有哪些方式？ · 美元债基金，当前投资价值如何？ · 投资美元债基金，会有哪些风险？ 长按识别下方二维码，添加@课程小助手，回复「 美元债券 」即可领取～ 对个人投资者来说，是有一些好的技巧。 其中最好用的一个技巧，就是在做投资之 前，把自己投资的方案，列在纸面上。 一个好的投资方案，包括： ·如何分配存量资金、增量资金; 螺丝钉之前也写过相应的资产配置文章, 大家在公众号底部对话框里回复「资产配 置」就有介绍。 比如说，用「100-年龄」，来分配股票、 债券类资产。 假如年龄是40岁，可以配置60%到股票类 资产，40%到债券类资产。 股票类资产这部分，可以在低估区域或者 4-5星级阶段配置。 同时，即便是低估区域投资，也会遇到短 期波动。 ·什么情况下买入; ·什么情况下止盈; ·中间可能会遇到什么级别的波动风险， 如果出现了，如何应对。 股票基金在熊市出现20%-30%级别的波 动。也是比较常见的。用长期不用的闲钱 ▼点击阅读原 ...

美元债券投资 - 市场对美债关注度提高 提供限时免费课程讲解美元债券基金投资 [2] - 课程涵盖美元债券类资产投资方式 美元债基金当前投资价值及风险 [5] GDP增长分析 - 2025年1季度GDP同比增长5 4% [6] - 相对2024年四季度环比增长1 2% [7] GDP与市场关系 - 股价长期跟随上市公司盈利增长 [8] - 指数点数由估值和盈利共同决定 盈利增长推动指数长期上涨 [9][10] - 以中证全指为例 2012-2014年5星级时点位2700-2800点 2018年底升至3400-3500点 最近一年多达4800点 显示熊市底部点数随盈利增长逐步提高 [11] - 上市公司盈利增长与GDP增速不完全一致但存在相关性 [12]

美元债券投资 - 市场对美债关注度提高 提供限时免费课程讲解美元债券基金投资 [2] - 探讨投资美元债券类资产的方式 评估美元债基金当前投资价值 分析相关风险 [5] A股市场特点 - A股存在大量国有控股上市公司 国有股东长期持有大部分股份不参与流通 例如国有大型银行为保持控股地位国家持有大部分非流通股份 [6] 自由流通市值优势 - 中证系列指数采用自由流通市值作为选股标准 仅计算可交易股份价值 更真实反映市场供需 例如某公司总市值2万亿元但流通市值仅六七百亿元 [7] - 总市值加权指数(如上证指数)存在局限性 少量资金拉升流通盘小的权重股(如中石油 银行股)即可显著影响指数 因流通股价格波动乘以庞大总市值后影响被放大 [8]

美元债券投资 - 市场对美债的关注度日渐提高 [2] - 提供限时免费的美元债券基金投资课程 可通过识别二维码添加课程小助手领取 [2] - 文章提出三个关键问题 包括美元债券类资产的投资方式 美元债基金当前投资价值 以及投资美元债基金的风险 [5] 个人所得税汇算清缴 - 每年3月1日至6月30日可在个人所得税APP进行上年度个税汇算清缴 多缴税款可申请退还 [6] - 年终奖计税有两种方式 合并计税或单独计税 需在APP上分别测算选择更划算的方案 [7] - 夫妻双方专项附加扣除(如子女教育 共同租房)需测算由税率更高的一方抵扣更省税 [9] - 异地租房与房贷利息扣除需比较金额选择更优惠项 同城则通常仅能选择房贷扣除 [10][11] - 合理规划税前扣除项目每年可累积节省可观资金 [11] 课程推广 - 文末推广免费大额家庭资产配置课程 可通过点击原文链接学习 [12]