2025年11月债券型基金整体业绩表现 - 2025年11月，在有可比业绩的7431只债券型基金中，实现业绩上涨的共有3193只，占比43%，另有254只持平，3984只下跌 [1] 月度涨幅领先的债券型基金 - 工银平衡回报6个月持有期债券A单月上涨2.25%，规模8.26亿元，其C类份额上涨2.23%，规模0.37亿元 [1][6] - 富国臻利纯债定期开放债券型发起式单月上涨2.24%，规模47.36亿元 [1][6] - 人保鑫利债券A单月上涨2.11%，规模0.08亿元，其C类份额上涨2.01% [1][6] - 民生加银鑫享债券A、E、D、C份额单月涨幅分别为1.91%、1.90%、1.89%、1.88%，规模分别为4.73亿元、0.21亿元、0.08亿元、2.96亿元 [6] - 工银可转债债券单月上涨1.23%，截至三季度末规模高达51.69亿元 [3][6] 月度跌幅居前的债券型基金 - 华宸稳健债券C单月下跌5.57%，规模1.08亿元，其A类份额下跌5.54%，规模0.81亿元 [3][6] - 融通可转债债券C单月下跌4.19%，规模0.35亿元，其A类份额下跌4.17%，规模0.50亿元 [4][6] - 山证资管裕享增强债券发起式E单月下跌4.11% [6] - 金鹰元丰债券C、A、D份额单月跌幅分别为3.75%、3.72%、3.72%，规模分别为1.81亿元、12.27亿元、9.04亿元 [4][6] - 浙商丰利增强债券单月下跌3.44%，规模8.86亿元 [4][6] 部分绩优基金资产配置分析 - 工银平衡回报6个月持有期债券主要资产为国债和金融债，前五大持仓债券为25国债08、25国债13、25国债01、21邮储银行永续债01、20浦发银行永续债，少部分股票资产以航空股为主 [2] - 富国臻利纯债定开债券三季度基金资产净值的49.52%为金融债，其次为中期票据、企业债，前五大持仓债券为22中行二级资本债02A、23浙商01、25农行TLAC非资本债02A(BC)、25内蒙古债24、24中国人寿资本补充债01BC [2] - 人保鑫利债券三季度前五大债券全部为国债，分别是24国债21、25国债01、25国债08、24国债23、24特国06，其股票投资方向较为分散，前十大重仓股包括中微公司、南京银行、中信证券等 [3] 部分绩差基金资产配置分析 - 华宸稳健债券三季度重仓债券为国债，包括24国债21、25国债06、25国债01、25国债08、25国债13 [3] - 金鹰元丰债券的债券资产占比近八成，其中大部分为可转债，前五大持仓债券为航宇转债、华安转债、信服转债、新23转债、冠宇转债，前十大重仓股包括寒武纪、数据港、大智慧等 [5] 基金经理背景信息 - 工银平衡回报6个月持有期债券由基金经理黄诗原和吕焱共同管理，黄诗原2013年加入工银瑞信，现任养老金投资中心投资副总监，吕焱2016年加入工银瑞信，现任研究部研究副总监 [1] - 富国臻利纯债定开债券基金经理武磊自2016年12月加入富国基金，现任固定收益投资部副总经理，累计管理公募基金经验超过8年 [2] - 华宸稳健债券基金经理此前由王斌管理，2025年1月底增聘新人王子源共同管理 [4] - 金鹰元丰债券的基金经理林龙军管理经验超过7年，2018年3月加入金鹰基金 [4]

中国债市演变 - 中国债市经历从调整到修复的转变 市场逻辑和资金环境变化推动演变过程 [1] - 资金环境由紧平衡转向均衡宽松 叠加货币政策预期从修正到强化 市场完成从熊平到牛陡的曲线形态转换 [1] - 机构看好2025年债券"牛尾"延续空间 下半年交易重心逐步向基本面偏移 [1] - 美联储9月降息可能性较大 或为我国降息打开空间 中美贸易政策变化及市场流动性情况值得关注 [1] 债券基金表现 - 债券基金优势凸显 成为投资者资产配置重要选择 核心收益来自债券票息 收入具有相对固定性 [1] - 长期来看债券基金业绩表现较好 过去十年万得债券型基金总指数累计涨幅达40.11% 同期沪深300指数涨幅仅为5.62% [1] - 万得债券型基金总指数年化波动率仅为1.51% 同期沪深300指数年化波动率高达19.15% [1] 权益市场格局 - 权益市场估值基本完成修复 政策支持或有望助推"慢牛"格局形成 [2] - 市场呈现"稳健"+"成长"+"主题"格局 高分红资产成为"不确定性"下受追捧对象 [2] - 8月在流动性支撑及政策呵护下 对股市保持相对乐观 关注科技成长等方向机会 [2] - 债券波动加大 持续关注股债跷跷板效应 等待调整后机会 [2] 民生加银鑫享债券表现 - 民生加银鑫享债券凭借较好业绩表现和严格风险控制 成为投资者关注对象 [2] - 基金主要投资利率债 高等级信用债及可转债 通过多元资产配置增强收益 [2] - 截至二季末 民生加银鑫享债券A近3年 近1年净值增长率分别为19.23%和18.30% 优于同期业绩比较基准收益率7.13%和2.36% [2] - 近三年同类(A类-可投转债)排名第一(1/217) 近一年排名位列前1%(3/257) [2]

债券市场环境与展望 - 债券市场受风险偏好上行和基本面预期边际改善影响出现调整 但央行释放持续呵护信号注入稳定预期[1] - 广谱利率下行 外部环境复杂 经济复苏承压 机构资产荒等多因素共振下债市行情呈现"震中带韧"特征[1] - 美联储9月降息可能性较大或为我国降息打开空间 下半年债市做多机会强于上半年[1] 债券基金配置价值 - 债券基金与权益资产形成互补 股市波动加剧时展现较强抗跌性 有效降低投资组合波动性[1] - 债券基金适合保守型投资者和平衡型投资者实现资产合理配置与风险分散[1] - 债券基金核心收益来自相对固定的债券票息 市场短期波动对核心收益冲击有限[2] 债券基金业绩表现 - 过去十年债券型基金总指数累计涨幅达40.11% 显著高于沪深300指数的5.62%涨幅[2] - 债券型基金总指数年化波动率仅1.51% 远低于沪深300指数19.15%的年化波动率[2] - 民生加银鑫享债券A近3年净值增长率19.23% 近1年净值增长率18.30% 均显著优于同期业绩比较基准的7.13%和2.36%[2] 产品策略与排名 - 民生加银鑫享债券采用转债增强策略 主要投资可转债 利率债及高等级信用债 通过多元资产配置增强收益[2] - 该产品近三年在银河证券同类(A类-可转债)排名中位居第一(1/217) 近一年排名位列前1%(3/257)[2]

债市演变 - 中国债市经历从调整到修复的转变 市场逻辑和资金环境变化推动这一过程 [1] - 年初资金环境由紧平衡转向均衡宽松 叠加货币政策预期从修正到强化 市场完成从熊平到牛陡的曲线形态转换 [1] - 一季度呈现股债"跷跷板"效应 经济复苏预期强化和资金面边际收紧导致风险偏好切换 形成"权益回暖 债市盘整"格局 [1] - 二季度市场逻辑根本转变 中美关税政策缓和 关注点从负债荒转向政策对冲下的基本面预期 [1] - 央行降准降息政策落地 叠加持续宽松流动性环境 债券市场迎来修复行情 股债关系从背离转为协同上涨 呈现"股债双牛"特征 [1] 市场观点 - 6月债券市场窄幅震荡 基本面和政策面对债市仍有支撑 但收益率下行想象空间不足 [1] - 权益市场走势良好 无风险收益率相对较低 政策呵护等因素叠加下 股市易上难下 [1] - 转债市场跟随走强 固收类资金对转债关注度提升 转债市场本身有供需缺口 结构性机会相较纯债可能更多 [1] 未来展望 - 债市走势可能仍以窄幅震荡为主 关注理财配置情况及可能的股债跷跷板效应影响 注重票息策略 [2] - 股票市场依然看好 关注前期调整较充分的科技成长方向 及处于相对低位的非银等板块 [2] - 转债以自下而上择券为主 注重品种轮动和高低切换 [2] 基金表现 - 民生加银鑫享债券凭借较好业绩表现和严格风险控制 成为投资者关注对象 [2] - 该基金主要投资于利率债 高等级信用债及可转债 通过多元资产配置增强收益 [2] - 银河证券数据显示 截至2025年6月30日 民生加银鑫享债券A近三年同类排名Top 1(1/217) 近益年同类排名位列1%(3/257) [2]