报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周胶版印刷纸宏观利好对现货提振有限纸价偏弱 预计供需矛盾下下周双胶纸市场成交仍存商谈空间纸价下行为主 [51] 根据相关目录分别进行总结 行业资讯 - 本周四双胶纸库存天数较上周四下降2.14% 降幅环比收窄0.22个百分点 市场整体去库节奏减慢 [6] - 本周双胶纸开工负荷率在50.13% 较上周上升0.47个百分点 涨幅收窄0.94个百分点 行业整体开工继续回升 [6] 行情走势 - 7月25日70g高白双胶纸均价5012.5元/吨 环比-62.5元/吨 周同比-87.5元/吨 [9] - 山东和广东市场部分纸种价格有不同程度下降 含税收入、不含税收入、税前毛利、税后毛利均下降 [10] 供需数据 产能与产量 - 2024年国内双胶纸行业产能约为1652万吨 同比+7% 年度产量约为947.8万吨 产能利用率为57% [19] - 本周国内双胶纸行业产量为168.5千吨 产能利用率为50.1% [24] 销量与库存 - 本周国内双胶纸行业销量为176.1千吨 企业库存为351.3千吨 [29] - 6月国内双胶纸进口量约为1.5万吨 出口量约为6.6万吨 [37] - 华中地区库存天数＞华东地区＞华南地区 社会库存压力高于企业库存 [43] 终端消费 - 近年书报杂志类商品零售额增速逐步放缓 [48] 行情研判 - 供应方面 国产本周产量168.5万吨 产能利用率50.1% 进口6月约1.5万吨 延续低进口量 [51] - 需求方面 内需本周销量176.1万吨 出口6月约6.6万吨 [51] - 价格方面 本周70g木浆高白和本白双胶纸市场均价环比下跌 跌幅环比收窄 [51] - 影响价格因素有纸厂出货、经销商库存、下游印厂需求、上游木浆价格等 [51] - 后续市场 下周规模纸厂生产稳定 供应压力增加 需求支撑减弱 纸价预计下行 [51] - 估值方面 当前双胶纸税前毛利约为-26元/吨 税后毛利约为-196元/吨 纸厂利润回调 [51] - 策略方面 期货品种尚未上市 [51]

报告行业投资评级 - 胶版印刷纸震荡偏弱 [1] - 双胶纸趋势强度为 -1，处于看空状态 [2] 报告的核心观点 - 胶版印刷纸市场价格整体平稳，成本下降使利润有所提升，但市场交投偏淡，下游需求一般，预计价格震荡偏弱 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 现货市场不同区域和纸种价格 5 月 6 日与 4 月 30 日相比无变化，如山东市场 70g 天阳纸价 5050 元/吨 [2] - 成本利润方面，含税成本从 5124 元/吨降至 5079 元/吨，税前毛利从 158 元/吨增至 203 元/吨；不含税成本从 4707 元/吨降至 4667 元/吨，税后毛利从 -33 元/吨增至 7 元/吨 [2] 行业新闻 - 山东市场高白双胶纸主流意向成交价格 5250 - 5400 元/吨，本白双胶纸 4800 - 5100 元/吨，价格持平，纸厂成交灵活，经销商谨慎，下游备库意愿不强 [3] - 广东市场高白双胶纸主流意向成交价格 5000 - 5200 元/吨，本白双胶纸 4900 - 5000 元/吨，价格持平，节假期间交投清淡，经销商稳价出货，下游印厂订单有限，采购需求一般 [3]