报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工各品种进行分析，给出趋势强度和观点建议，如PX利润创新高，PTA估值向上，MEG区间震荡等，各品种受供需、成本、库存等因素影响呈现不同走势[11][13][18] 根据相关目录分别进行总结 对二甲苯、PTA、MEG - PX利润创新高，供应存缺口，浙石化2026年1月有检修计划，聚酯高开工带动去库[11] - PTA成本端PX供需偏紧，聚酯高开工，估值向上，建议4500 - 4800区间操作，5 - 9正套离场[11] - MEG开工上升，供应减量难改累库格局，呈区间震荡市[11] 橡胶 - 本周天然橡胶市场基本面与商品联动共振，胶价多次冲高，受泰柬局势和合成胶上涨带动，但库存压力大，上方高度受限[15] 合成橡胶 - 顺丁橡胶价格涨势趋缓，基本面数据边际转弱，丁二烯及顺丁橡胶本周库存数据中性略偏弱，短期丁二烯现货成交放缓[18] 沥青 - 沥青低位震荡，炼厂开工率和库存率有变化，华南地区厂库库存增加，华南、山东地区社会库去库明显[20][32] LLDPE - LLDPE供应弹性有限，估值继续承压，需求边际转弱，产业持货意愿差，基差走弱，预计26年Q1到港增多[34][35] PP - PP厂库仓单注销，盘面横盘震荡，成本端支撑有限，需求偏弱，预计延续弱势，关注PDH装置边际变化[37][38] 烧碱 - 烧碱后期仍有压力，基本面呈高产量、高库存格局，需求难有支撑，供应压力大，春节前面临降价去库压力[41] 纸浆 - 纸浆宽幅震荡，针叶浆价格受期货资金博弈影响，需求疲软；阔叶浆外盘价格上涨，国内货源紧俏；港口库存连续去库，但终端需求增量有限[47][49] 玻璃 - 玻璃原片价格平稳，国内浮法玻璃价格主流稳定，市场交投一般，中游贸易商关注回款，盘面低位震荡，观望情绪浓[52] 甲醇 - 甲醇震荡有支撑，港口库存窄幅去库，卸货缓慢格局延续，港口基本面有所改善，受宏观政策推动[56] 尿素 - 尿素震荡有支撑，企业库存下降，期货价格反弹，中期受政策和刚需支撑[60][61] 纯碱 - 纯碱现货市场变化不大，企业装置运行稳定，产量高位徘徊，下游需求平稳，采购积极性不佳[64] LPG、丙烯 - LPG短期坚挺，趋势承压；丙烯短期窄幅调整，关注PDH和液化气工厂装置检修计划[67][68] PVC - PVC反弹难持续，社会库存增加，虽期货价格反弹，但冬季检修淡季，高开工、弱需求格局难改，仓单高位[76][77] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油短线盘整，下方存在支撑；低硫燃料油窄幅震荡，外盘现货高低硫价差收窄[79][80] 集运指数（欧线） - 集运指数（欧线）震荡市，主力合约减仓下跌，即期运费有调整，运力端1、2月有变化，需求端月底船司能装满，1月货量有峰值[90] 短纤、瓶片 - 短纤、瓶片短期低位震荡，中期有压力，短纤期货上涨，现货交投气氛尚可；瓶片上游原料期货上涨，工厂局部调价，成交气氛一般[93][94] 胶版印刷纸 - 胶版印刷纸观望为主，山东、广东市场价格稳定，市场需求偏弱，经销商出货一般，观望情绪浓[97][99] 纯苯 - 纯苯短期震荡为主，港口库存有变化，12月江苏和中国纯苯港口库存累库，12月18日山东纯苯价格下跌[102]

期 货 眼 ·日 迹 每日早盘观察 银河期货研究所 2025 年 12 月 19 日 0 / 50 | 股指期货：有望再试 3900 4 | | --- | | 国债期货：有所反复，但机会尚存 5 | 研究所 期货眼·日迹 | 蛋白粕：产量前景良好 | 美豆继续承压 6 | | --- | --- | | 白糖：国际糖价大跌 | 关注前低附近支撑力度 6 | | 油脂板块：棕榈油技术性反弹，油脂整体仍处于底部震荡 8 | | | 玉米/玉米淀粉：现货回落，盘面底部震荡 9 | | | 生猪：出栏整体恢复 | 现货小幅震荡 9 | | 花生：花生现货回落，花生盘面窄幅震荡 10 | | | 鸡蛋：需求表现一般 | 蛋价稳中有落 11 | | 苹果：需求表现一般 | 果价稳定为主 12 | | 棉花-棉纱：新棉销售较好 | 棉价震荡偏强 13 | | 金银：美国 | 11 月 | CPI 超预期，但数据存疑致市场反复 17 | | --- | --- | --- | | 铂钯：交投热情过度高涨 | 风险因素逐步积累 18 | | | 铜：充分回调后买入 19 | | | | 氧化铝：氧化铝偏弱震荡 20 | | ...

期 货 眼 ·日 迹 每日早盘观察 银河期货研究所 2025 年 12 月 17 日 0 / 49 研究所 期货眼·日迹 | 股指期货：探底反弹有望出现 4 | | --- | | 国债期货：不同期限表现分化 5 | | 蛋白粕：新作供应压力较大 | 美豆继续回落 6 | | --- | --- | | 白糖：国际糖价低位震荡 | 国内糖价弱势 6 | | 油脂板块：油脂整体震荡偏弱 8 | | | 玉米/玉米淀粉：现货回落，盘面高位震荡 9 | | | 生猪：现货整体承压 | 盘面震荡运行 9 | | 花生：花生现货回落，花生盘面震荡回落 10 | | | 鸡蛋：需求表现一般 | 蛋价稳中有落 11 | | 苹果：需求表现一般 | 果价稳定为主 12 | | 棉花-棉纱：新棉销售较好 | 棉价震荡偏强 13 | | 钢材：原料止跌企稳，钢价震荡运行 14 | | --- | | 双焦：底部震荡，关注交易逻辑的变化 14 | | 铁矿：偏空思路对待 15 | | 铁合金：成本有支撑，需求存压制 16 | | 金银：美国就业市场降温，但多空交织下金银高位震荡 17 | | --- | | 铂钯：非农就业数据低于 ...

| 2025/12/17 | | 基于基本面研判 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 趋势空头 | 震荡偏空 | 農あ | 農荡偏多 | 趋势多头 | | | PTA | 沥青 | 尿素 | | | | 中证500股指期货 | 十债 | 多晶硅 | | | | 短纤 | 上证50股指期货 | 合成橡胶 | | | | 乙二醇 | 烧碱 | 硅铁 | | | | 瓶片 | 沪深300股指期货 | | | | | 对二甲苯 | 五债 | | | | | 中证1000指数期货 | 三十债 | | | | | 白糖 | 二债 | | | | | 原油 | 工业硅 | | | | | 纸浆 | 橡胶 | | | | | 锰硅 | 棉花 | | | | | 鸡蛋 | 棉纱 | | | | | 悠油 | 幸 | | | | | 锌 | 红枣 | | | | | 液化石油气 | 胶版印刷纸 | | | | | | 原木 | | | | | | 热轧卷板 | | | | | | 铁矿石 | | | | | | 纯碱 | | | | | | 玉米 | | | | | | 玻璃 | | ...

2025年12月16日 国泰君安期货商品研究晨报-能源化工 观点与策略 | 对二甲苯：需求季节性转弱，供应仍偏紧，高位震荡市 | 2 | | --- | --- | | PTA：高位震荡市 | 2 | | MEG：计划外降负荷改善累库压力，下方短期有支撑 | 2 | | 橡胶：震荡运行20251216 | 5 | | 合成橡胶：震荡中枢上移 | 7 | | LLDPE：上方空间有限，基差再度转弱 | 9 | | PP：成交阶段性改善，基差依旧偏弱 | 10 | | 烧碱：后期仍有压力 | 11 | | 纸浆：宽幅震荡20251216 | 12 | | 玻璃：原片价格平稳 | 14 | | 甲醇：短期震荡运行 | 15 | | 尿素：震荡承压 | 17 | | 苯乙烯：短期震荡 | 19 | | 纯碱：现货市场变化不大 | 20 | | LPG：短期震荡，趋势承压 | 21 | | 丙烯：短期窄幅调整 | 21 | | PVC：低位震荡 | 24 | | 燃料油：短线转弱，短期波动上升 | 25 | | 低硫燃料油：回撤出现，外盘现货高低硫价差收窄 | 25 | | 集运指数（欧线）：震荡市 | 26 | | ...

2025年12月15日 国泰君安期货商品研究晨报-能源化工 观点与策略 | 对二甲苯：需求季节性转弱，供应仍偏紧，高位震荡市 | 2 | | --- | --- | | PTA：高位震荡市 | 2 | | MEG：计划外降负荷改善累库压力，下方短期有支撑 | 2 | | 橡胶：震荡运行20251215 | 4 | | 合成橡胶：震荡中枢上移 | 6 | | 沥青：委内局势再升温， | 8 | | LLDPE：单边下跌，基差走强有限 | 11 | | PP：上游抛压，粉粒料价差倒挂 | 12 | | 烧碱：短期反弹，后期仍有压力 | 13 | | 纸浆：宽幅震荡20251215 | 14 | | 玻璃：原片价格平稳 | 16 | | 甲醇：震荡反弹 | 17 | | 尿素：短期震荡运行为主 | 19 | | 苯乙烯：短期震荡 | 21 | | 纯碱：现货市场变化不大 | 22 | | LPG：短期震荡，趋势承压 | 23 | | 丙烯：短期窄幅调整 | 23 | | PVC：低位震荡 | 26 | | 燃料油：夜盘反弹，暂时摆脱弱势 | 27 | | 低硫燃料油：弱于高硫，外盘现货高低硫价差小幅反弹 | 27 ...

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，涵盖金融衍生品、农产品、黑色金属、有色金属、能源化工等领域，指出各品种受宏观经济政策、供需关系、地缘政治等因素影响，呈现不同走势和投资机会，投资者需综合考虑各因素并参考交易策略进行投资决策 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 股指期货 - 周四市场全线回落，各指数及股指期货主力合约均下跌，成交和持仓有不同变化 [19][20] - 美联储降息但甲骨文财报影响市场情绪，亚太股指高开低走影响 A 股，周五 A 股可能惯性探底 [21] - 交易策略为单边等待超跌逢低做多，套利等待贴水扩大时 IM\IC 多 2603 + 空 ETF 的期现套利，期权采用牛市价差 [21] 国债期货 - 周四国债期货收盘全线上涨，现券收益率多数回落，市场资金面趋松 [22] - 中央工作会议通稿弱化超预期财政政策概率，货币政策利率调降可期，债市延续修复，长端偏强 [22] - 交易策略为单边 TL 多单逢高部分止盈，套利关注 TF 合约潜在期现正套机会 [24][25] 农产品 蛋白粕 - 外盘 CBOT 大豆指数上涨，豆粕指数下跌，国内大豆压榨量、库存及豆粕库存有变化 [27][28] - 南美产区天气好转，巴西新作丰产，国际大豆上方空间有限，国内豆粕压榨利润亏损，预计有阶段性反弹，菜粕震荡运行 [28] - 交易策略为单边少量多单布局，套利 MRM 价差缩小，期权卖出宽跨式策略 [29] 白糖 - 外盘 ICE 美原糖和伦白糖主力合约价格下跌，国内糖厂开榨情况及现货报价有变化 [31][32][33] - 巴西糖收榨供应压力缓解，国际糖价有筑底迹象，国内新榨季产量增加但成本有支撑，价格预计低位震荡 [33] - 交易策略为单边逢低建仓多单，套利观望，期权在低位卖出看跌期权 [33] 油脂板块 - 外盘 CBOT 美豆油和 BMD 马棕油主力价格有变动，马来西亚棕榈油产量和库存预计有变化 [35] - 马棕 11 月累库超预期，12 月或仍存累库可能，国内豆油去库，菜油预计继续去库 [36] - 交易策略为单边逢低短多高抛低吸波段操作，套利和期权观望 [36][37] 玉米/玉米淀粉 - 外盘 CBOT 玉米期货企稳反弹，国内玉米种植面积、产量、库存及价格有变化 [39] - 美玉米短期偏强震荡，东北玉米上量价格回落，华北玉米稳定，03 玉米偏弱震荡 [40] - 交易策略为单边外盘 03 玉米回调短多、03 玉米逢高短空、05 和 07 玉米长线回落做多，套利 37 玉米反套，期权观望 [40] 生猪 - 生猪价格有涨有跌，仔猪母猪价格上涨，猪肉批发价格下降 [41][42] - 规模企业出栏压力好转，生猪存栏量高，供应压力仍存，猪价有压力 [42] - 交易策略为单边继续以空单为主，套利观望，期权卖出宽跨式策略 [42] 花生 - 花生现货价格下跌，油厂采购报价和库存有变化 [44] - 花生现货稳定，进口量减少，油厂有利润开始收购，01 花生有仓单博弈，盘面有回落空间 [45][46] - 交易策略为单边 01 花生轻仓逢高短空，套利 15 花生反套，期权卖出 pk603 - C - 8200 期权 [46] 鸡蛋 - 主产区和主销区鸡蛋均价上涨，全国主流价维持稳定，相关存栏、出栏、销量及库存数据有变化 [47][48][49] - 淘汰鸡量增加，供应压力缓解，近月合约区间震荡，远月 4、5 月合约可逢低建多 [49] - 交易策略为单边 1 月合约区间震荡逢低建多远月合约，套利和期权观望 [51] 苹果 - 全国主产区苹果冷库库存量减少，进口和出口量有变化，产地行情和价格情况 [52][53] - 今年苹果产量下降，优果率差，库存低，基本面偏强，走势高位震荡 [53][54] - 交易策略为单边高位震荡，套利多 1 空 10，期权观望 [54] 棉花 - 棉纱 - 外盘 ICE 美棉主力合约下跌，美棉主产区及相关国家棉花情况有变化 [56][57] - 25/26 年度新棉丰产但销售进度快，新疆棉花种植面积或减少，纺织厂扩产能预期，基本面偏强，价格震荡偏强 [58] - 交易策略为单边美棉区间震荡、郑棉短期震荡偏强，套利和期权观望 [58] 黑色金属 钢材 - 中央经济工作会议定调经济政策，美国初请失业金人数增加，黑色板块震荡偏弱，钢材成交、产量、库存及需求有变化 [61][62] - 受煤焦拖累钢材跟跌，但成本有支撑，制造业需求有支撑，出口延续高位，短期钢价偏弱震荡 [62] - 交易策略为单边震荡偏弱，套利逢高做空卷煤比和卷螺差，期权观望 [62][63] 双焦 - 蒙古国推动增加煤炭出口，焦煤盘面和现货价格下跌，市场情绪差，相关仓单价格情况 [65][66] - 蒙煤通关车次高位且有增加可能，国内煤承压，双焦供需改善有限，延续弱势运行 [66] - 交易策略为单边延续弱势，套利和期权观望 [67][68] 铁矿 - 世界银行上调中国经济增速预期，10 个重点城市商品房成交面积有变化，铁矿石成交量有变化 [69][72] - 供应端四季度宽松，需求端终端用钢需求回落，矿价偏空运行为主 [72] - 交易策略为单边偏空，套利和期权观望 [73] 铁合金 - Jupiter 公布锰矿装船价，河北代表钢厂硅锰定标，硅铁和锰硅现货价格有变化 [74] - 硅铁和锰硅成本有支撑但需求有压制，底部震荡运行 [74][75] - 交易策略为单边底部震荡，套利观望，期权卖出虚值跨式期权组合 [75] 有色金属 金银 - 外盘金银上涨，美元指数下跌，美债收益率回落，人民币汇率偏强震荡，美国宏观数据及美联储降息概率情况 [77][78] - 美国就业数据低于预期，美元下挫，金银偏强走势，白银上方有空间，但美联储内部分歧有不确定性 [78] - 交易策略为单边黄金和白银背靠 5 日均线持有多单，套利观望，期权白银买虚值看涨期权持有 [78] 铂钯 - 铂钯市场价格有变化，美元指数、美债收益率及人民币汇率情况，美国重要数据及美联储降息概率情况 [81][82] - 宏观上美联储宽松信号推动铂钯阶段性走强，铂金基本面偏紧有支撑，钯金需求增长有限 [82] - 交易策略为单边铂背靠五日均线逢低布局多单、钯观望，套利做多铂钯比，期权买入虚值看涨期权持有 [82][83] 铜 - 沪铜和 LME 铜期货价格上涨，库存增加，中央经济工作会议及相关政策情况，日央行行长表态 [84][86][87] - 货币政策宽松，美元走弱支撑铜价，2026 年铜矿供应紧张，库存增长，下游需求不足，铜价偏强但波动加大 [88] - 交易策略为单边偏强运行警惕回撤，套利关注跨期正套机会，期权观望 [89] 氧化铝 - 期货和现货市场氧化铝价格下跌，相关企业招标采购、库存、成本及仓单情况 [91][92] - 现货成交活跃度有限，仓单压力大，新投产能有价格压力，氧化铝价格偏弱运行 [93] - 交易策略为单边偏弱运行，套利和期权暂时观望 [93][95] 电解铝 - 期货和现货市场铝价上涨，美联储降息，铝锭库存减少，出口增加，中央经济工作会议情况 [97] - 美联储降息发言偏鸽，国内会议提振市场情绪，基本面全球短缺，国内需求有韧性，铝价反弹 [97] - 交易策略为单边宏观基本面共振偏强运行，套利和期权暂时观望 [98] 铸造铝合金 - 期货和现货市场铝合金价格上涨，中央经济工作会议及美联储议息情况，仓单增加 [98][100] - 宏观情绪提振，但基本面现货市场弱势，需求走弱，成交活跃度一般，价格随板块偏强 [101] - 交易策略为单边随板块偏强，套利和期权暂时观望 [105] 锌 - 外盘和期货市场锌价上涨，现货市场价格及升水情况，国内锌锭库存减少 [103] - 国内社会库存去库，供需双弱但出口预期存，宏观偏暖，锌价偏强运行 [103] - 交易策略为单边获利多单持有，若减产扩大或出口打开有上升空间，套利和期权暂时观望 [104] 铅 - 外盘和期货市场铅价下跌，现货市场价格上涨，铅锭社会库存有变化 [107] - 再生铅供应有减量预期，库存低位，铅价触底反弹，但月中或交仓且进口流入，可逢高轻仓试空 [107][108] - 交易策略为单边逢高轻仓试空，套利和期权暂时观望 [108] 镍 - 外盘镍价下跌，库存减少，印尼能源与矿产资源部发出警告，华友钴业签订供货协议 [109][111] - 供需双弱缺乏向上驱动，供应过剩，镍价震荡下行 [111] - 交易策略为单边震荡下行可能再探前低，套利和期权暂时观望 [112] 不锈钢 - 全国主流市场不锈钢社会库存减少，欧洲不锈钢企业面临“量增价跌”压力 [113] - 镍价下行拖累不锈钢，供需不乐观，底部有成本支撑，跟随镍价低位震荡 [113] - 交易策略为单边低位震荡，套利和期权暂时观望 [113][114] 工业硅 - 有机硅行业“反内卷”显效，价格上涨，石河子天气污染橙色预警解除，新疆再发预警 [115] - 供需过剩，价格偏弱，但厂家有挺价意愿，新疆预警或反弹，2026 年一季度需求预期差 [115] - 交易策略为单边空单止盈，激进者短线多单，套利多多晶硅、空工业硅，期权卖出虚值看涨期权止盈离场 [115] 多晶硅 - 美国太阳能行业装机量增加，硅片、电池市场有压力，下游企业对需求悲观，采购刚需 [116] - 短期价格承压，企业挺价意愿强，现货价格持稳，期货价格或走强 [116] - 交易策略为单边回调买入，套利观望，期权双买看涨看跌期权 [117][118] 碳酸锂 - 11 月新能源汽车国内销量增加，苏州德加能源科技有限公司上调电池产品售价 [119] - 本周去库速度持平，12 月供应增长，去库或放缓，1 月需求分歧大，中线锂价承压但长期上涨 [119] - 交易策略为单边中线回调充分后买入，套利暂时观望，期权反弹卖出 2605 虚值看涨期权 [120] 锡 - 期货市场锡价上涨，库存增加，中央经济工作会议、美国劳工部数据、刚果（金）冲突及美国允许芯片出口情况 [120][122] - 美元指数下跌，进口锡矿有变化，加工费低，冶炼厂原料库存低，产量下滑，需求淡季，锡价偏强 [122] - 交易策略为单边偏强，期权暂时观望 [122][123] 航运板块 集运 - 现货运价有变化，美国准备扣押运输委内瑞拉石油船只，特朗普承诺为乌克兰安全提供协助 [125] - 现货揽货改善，12 - 1 月发运好转，船舶运力部署下滑，供应压力缓解，盘面反弹但已打入部分预期 [125] - 交易策略为单边 EC2602 合约多单部分止盈部分持有，套利观望 [126] 能源化工 原油 - 外盘原油结算价下跌，美国准备拦截运输委内瑞拉石油船只，OPEC 和 IEA 发布月报，美国初请失业金人数增加 [128][129] - 机构月报维持过剩预期，年底流动性低，地缘冲突有反弹动力，油价震荡走弱 [129] - 交易策略为单边震荡偏空，套利国内汽油中性、柴油偏弱、原油月差偏弱，期权观望 [129] 沥青 - 外盘原油价格下跌，沥青期货和现货价格有变化，山东、长三角、华南市场情况 [131][132][133] - 油价下跌带动沥青走弱，需求淡季，盘面震荡偏弱 [133] - 交易策略为单边偏弱震荡，套利观望，期权 BU2602 合约卖出虚值看涨期权 [133] 燃料油 - 期货市场燃料油价格下跌，Dangote 炼厂检修，Al - Zour 炼厂装置回归，苏丹油田停产，ARA 和新加坡燃料油库存有变化 [134][136] - 低硫供应受装置变化扰动，需求暂无驱动，高硫现货贴水低位，出口影响不大，需求环比减弱 [136][137] - 交易策略为单边偏弱震荡，套利低硫裂解中性、高硫裂解偏弱，期权观望 [137] PX&PTA - 期货市场 PX 和 PTA 价格震荡整理，现货市场价格有变化，中国 PTA 和聚酯开工率有变化 [138][139] - PX 开工高位，供应偏紧，PTA 开工率预期提升，下游产销平淡，累库预期仍存，价格震荡偏弱 [139][140] - 交易策略为单边震荡偏弱，套利 PTA1、5 合约反套，期权双卖期权 [140] BZ&EB - 期货市场纯苯和苯乙烯价格震荡偏弱，现货市场价格有变化，纯苯和苯乙烯开工率及下游开工率有变化 [141][143] - 纯苯供稳需降，港口库存上升，苯乙烯供稳需降，港口库存下降但基差松动，价格震荡偏弱 [143] - 交易策略为单边震荡偏弱，套利和期权观望 [144] 乙二醇 - 期货市场乙二醇价格下跌，现货市场价格有变化，江浙涤丝产销有变化，乙二醇开工负荷有变化 [145] - 供应端装置降负和停车，下游聚酯开工走弱，供需双弱，库存有去化压力，价格震荡偏弱 [146] - 交易策略为单边震荡偏弱，套利观望，期权卖出虚值看涨期权 [146] 短纤 - 期货市场短纤价格震荡，现货市场价格有变化，江浙涤丝产销有变化 [147] - 短纤产销偏弱，开工稳定，下游纱厂开工走弱，库存上升，供需面偏弱，价格震荡偏弱 [147] - 交易策略为单边价格震荡偏弱，套利和期权卖出虚值看涨期权 [147][148] 瓶片 - 期货市场瓶片价格下跌，现货市场成交尚可，聚酯瓶片工厂出口报价有变化 [150] - 供应端有新装置投产预期，下游采购节奏偏缓，供需面宽松，价格震荡偏弱 [150] - 交易策略为单边价格震荡偏弱，套利和期权卖出虚值看涨期权 [150][151] 丙烯 - 期货市场丙烯价格有变化，现货市场价格持平，沙特阿美公司 CP 预期，丙烯开工负荷有变化 [152] - 丙烯负荷上升，库存高位，进口减少，下游需求弱，价格承压 [153] - 交易策略为单边逢高做空，套利和期权卖看涨期权 [153] 塑料 PP - L 塑料和 PP 聚丙烯期货市场价格下跌，现货市场价格有变化，国家能源局消息显示油气产量情况 [154][155] - 国内 PE 产能利用率持平，PP 产能利用率增产，价格走势

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工各品种进行分析，给出走势判断和投资建议，如PX节前或偏强，PTA高位震荡，MEG趋势偏弱等，各品种受供需、成本、开工率等因素影响[12][13][14] 各品种总结 对二甲苯（PX） - 供需方面，总体供需偏紧，节前或偏强，近期装置变化不大，国产开工率维持88.2%（-0.3%），需求端PTA开工率维持73.7%，聚酯高开工下有供应缺口[12] - 价格方面，跟随原油走弱，PXN持续扩大，短期不追高，回调多，关注内外价差倒挂下PX01合约仓单压力[12] PTA - 供需方面，本周装置无变化，开工率73.7%，聚酯开工持续高位，维持在91.2%（-0.6%）[13] - 价格方面，高位震荡市，成本端PX支撑，单边价格高位震荡，05合约多PX空PTA持有，5 - 9正套，需警惕终端提前放假带来的产业链负反馈[13] MEG - 供需方面，趋势偏弱，当前价格触及大部分在产装置成本线，多套装置宣布减产，12月或小幅度去库，中期2 - 3个月供增需减[14] - 价格方面，关注计划外检修对盘面的支撑，单边价格维持3600 - 3900区间操作[14] 橡胶 - 供需方面，国内产区停割减产情绪基本消化，海外产区进入旺产期，叠加季节性累库压力，供应增量预期压制现货市场[16][17] - 价格方面，震荡运行，本周胶价先跌后涨，进口胶市场报盘重心下跌，国产天然橡胶现货报盘跟随盘面调整[15][17] 合成橡胶 - 供需方面，截至2025年12月10日，国内顺丁橡胶库存量减少，丁二烯华东港口库存下降，短期预计在基本面估值内震荡运行[19][21] - 价格方面，区间运行，顺丁橡胶主力合约价格上涨，丁苯、丁二烯价格也有上升[18] 沥青 - 供需方面，本周中国沥青炼厂产能利用率下降，社会库库存持稳，各大区涨跌不一，华东、华南去库，北方部分地区库存增加[32] - 价格方面，原油弱势反复，BU低位运行[22] LLDPE - 供需方面，原料端原油震荡，单体环节弱稳，PE供应利润压缩，下游农膜需求转弱，包装膜刚需维持，供应端广西石化逐步开车，中期关注供需压力[36] - 价格方面，单边下跌，基差再度转弱，期货盘面承压下行，上游抛售降价出货，需求转弱，基差承压[35] PP - 供需方面，成本端原油窄幅波动，对PP支撑有限，供应端2605合约前无新投产，需求端下游新单跟进转弱，需求偏弱[39] - 价格方面，上游抛压，粉粒料价差倒挂，期货盘面承压下跌，基差承压，PP美金市场价格部分走低[38] 烧碱 - 供需方面，高产量、高库存格局延续，需求端氧化铝低利润导致负反馈，非铝下游支撑有限，出口承压，供应端冬季检修淡季，供应压力大[43] - 价格方面，不宜追空，估值受氧化铝减产预期压制，成本端有支撑但厂家不减产，难明显反弹[43] 纸浆 - 供需方面，市场自身供需基本面未超预期变动，浆纸系供需格局宽松，生活用纸供过于求[49][50] - 价格方面，宽幅震荡，期货市场延续弱势，现货端针叶浆价格承压，阔叶浆报价坚挺[48][49] 玻璃 - 供需方面，浮法白玻价格大稳小动，多数区域交投氛围一般，刚需疲软，供应库存高位，部分产线有停产计划[52] - 价格方面，原片价格平稳，期货价格下跌[52] 甲醇 - 供需方面，截止2025年12月10日，中国甲醇港口样本库存量大幅去库，短期去库速度放缓，12月有累库预期，中期01合约高供应压力是主要矛盾，2026年一季度基本面或有改善[58] - 价格方面，承压运行，上方2150 - 2200元/吨为基本面压力位，下方参考河南地区煤头装置现金流成本线[58][59] 尿素 - 供需方面，2025年12月10日，中国尿素企业总库存量下降，需求端储备及出口叠加，基本面阶段性改善，后续驱动取决于中游补库连续性[62] - 价格方面，区间运行，01合约上方1700元/吨有压力，下方支撑在1580 - 1600元/吨[64] 苯乙烯 - 供需方面，短期纯苯市场震荡，12月现实端压力大，1月后或转好，苯乙烯下游3S开工高，库存压力大，工厂12月有重启计划，港口库存平衡微去[66] - 价格方面，短期震荡，关注EB扩利润、PX - BZ，纯苯在5300 - 5700区间反复震荡[66] 纯碱 - 供需方面，现货市场变化不大，企业装置运行稳定，产量高位徘徊，新订单接收一般，下游需求不温不火，采购积极性不佳[70] - 价格方面，期货价格下跌，基差缩小[70] LPG - 供需方面，未提及 - 价格方面，仓单压制，大幅下挫[73] 丙烯 - 供需方面，PDH开工率上升，MTBE、烷基化开工率略有下降[74] - 价格方面，现货持稳，主力跟随成本下探[74] PVC - 供需方面，本周PVC社会库存样本统计环比增加，市场高产量、高库存结构短期难改变，考虑烧碱利润下滑，明年供应端或减产[82] - 价格方面，趋势仍偏弱，期货跌至历史低位，绝对估值低，部分装置亏损[82] 燃料油 - 供需方面，未提及 - 价格方面，继续下跌，弱势仍在，低硫燃料油夜盘弱于高硫，外盘现货高低硫价差小幅反弹[28][84] 集运指数（欧线） - 供需方面，未来船期或有动态调整，近期集运指数偏强运行，即期运费各联盟有不同表现[86][96][97] - 价格方面，短期情绪偏乐观，中期震荡市，2602合约关注运价高度、拐点和跌价速率，2604合约逢高空配胜率高，关注12月29日加沙第二阶段谈判进程[98] 短纤 - 供需方面，今日短纤期货冲高回落，现货工厂报价维稳，直纺涤短工厂销售高低分化，平均产销55%[100][101] - 价格方面，中期有压力，多TA空PF持有[100] 瓶片 - 供需方面，上游原料期货弱势下跌，聚酯瓶片工厂报价多稳，局部上调，市场成交尚可[101] - 价格方面，中期有压力，多TA空PR持有[100] 胶版印刷纸 - 供需方面，山东、广东市场高白、本白双胶纸价格稳定，市场需求清淡，纸厂接单一般，经销商理性备库，下游采购需求疲软[104][106] - 价格方面，观望为主[103] 纯苯 - 供需方面，截至2025年12月8日，江苏、中国纯苯港口样本商业库存总量累库，山东纯苯市场成交好转，但企业库存压力累积[109][110] - 价格方面，短期震荡为主，在5300 - 5700区间内震荡[66]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对二甲苯需求季节性转弱供应仍偏紧，高位震荡市，多PX空BZ持有，节前或偏强，关注PX01合约仓单压力 [8] - PTA高位震荡市，成本支撑，05合约多PX空PTA持有，5 - 9正套，需警惕终端提前放假产业链负反馈 [9] - MEG短期有支撑，价格在3600 - 3900区间操作，中期供增需减 [9][10] - 橡胶震荡运行 [11] - 合成橡胶区间运行 [14] - 沥青地缘反复，阶段性小幅反弹 [18] - LLDPE单边下跌，基差再度转弱，中期关注供需压力 [29][30] - PP上游抛压，粉粒料价差倒挂，预计延续弱势，关注PDH装置边际变化 [31][32] - 烧碱不宜追空，高产量、高库存格局延续，估值受氧化铝减产预期压制 [34][36] - 纸浆震荡偏强 [39] - 玻璃原片价格平稳，刚需疲软，供应库存高位，产线有停产计划 [46][47] - 甲醇承压运行，短期弱势，中期01合约有供应压力，一季度或有边际改善 [49][52] - 尿素震荡运行，短期价格跌幅放缓，上方1700元/吨有压力，下方1580 - 1600元/吨有支撑 [54][57] - 苯乙烯短期震荡，关注EB扩利润、PX - BZ，纯苯在5300 - 5700区间震荡 [58][59] - 纯碱现货市场变化不大，企业装置运行稳定，下游需求不温不火 [62] - LPG成本端扰动下宽幅震荡，丙烯供应存增量预期，上行驱动有限 [65][66] - PVC低位震荡，市场高产量、高库存结构短期难改，明年或有供应端减产 [74][75] - 燃料油持续跌势，低硫燃料油夜盘转弱，外盘现货高低硫价差小幅反弹 [77] - 集运指数（欧线）PA联盟超预期带动情绪好转，2602合约中期震荡，2604合约逢高空配 [79][90] - 短纤和瓶片中期有压力，逢高做缩加工费 [92] - 胶版印刷纸观望为主 [95] - 纯苯短期震荡为主，12月现实端压力大，1月后或转好 [100][101] 根据相关目录分别进行总结 对二甲苯、PTA、MEG - 昨日收盘价PX主力6746，PTA主力4616，MEG主力3682，涨跌分别为 - 34、 - 28、 - 9，涨跌幅 - 0.50%、 - 0.60%、 - 0.24% [4] - PX CFR中国（美元/吨）昨日价格831.67，PTA华东（元/吨）4612，MEG现货3668 [4] - PX供需偏紧，节前或偏强，PTA成本支撑，单边价格高位震荡，MEG短期有支撑，中期供增需减 [8][9][10] 橡胶 - 期货主力日盘收盘价15215，夜盘收盘价15185，成交量294644，持仓量126049 [11] - 截至2025年12月7日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量48.87万吨，环比增加0.72万吨，增幅1.49% [12] - 橡胶震荡运行 [11] 合成橡胶 - 顺丁橡胶主力（02合约）日盘收盘价10605，成交量126992，持仓量80546，成交额668958万元 [14] - 截至2025年12月10日，国内顺丁橡胶库存量3.20万吨，较上周期减少0.03万吨，环比 - 1.18% [15] - 合成橡胶区间运行 [14] 沥青 - BU2602昨日收盘价2940，日涨跌 - 0.10%，BU2603昨日收盘价2958，日涨跌 - 0.17% [18] - 本周国内沥青周度总产量51.4万吨，环比增加0.9万吨，增幅1.8%；同比下降0.6万吨，降幅1.2% [28] - 沥青地缘反复，阶段性小幅反弹 [18] LLDPE - L2601昨日收盘价6561，日涨跌0.06%，01合约基差 - 61，01 - 05合约价差 - 38 [29] - 期货盘面承压下行，华北LL基差先升水后现货加速下跌，供应端关注存量高产能和需求转弱压力 [29][30] - LLDPE单边下跌，基差再度转弱 [29] PP - PP2601昨日收盘价6162，日涨跌 - 0.48%，01合约基差 - 62，01 - 05合约价差 - 81 [31] - 期货盘面承压下跌，华东PP基差未走强，年底需求无弹性，产业持货意愿有限 [31][32] - PP上游抛压，粉粒料价差倒挂，预计延续弱势 [31][32] 烧碱 - 01合约期货价格2155，山东最便宜可交割现货32碱价格700，山东现货32碱折盘面2188，基差33 [34] - 烧碱高产量、高库存格局延续，需求难有支撑，供应压力大，企业减产意愿弱 [36] - 烧碱不宜追空 [34] 纸浆 - 纸浆主力日盘收盘价5436，夜盘收盘价5634，成交量253291，持仓量155839 [41] - 纸浆期货市场延续弱势，现货端走势平稳，品种间分化，生活用纸市场价格区间整理 [42][43] - 纸浆震荡偏强 [39] 玻璃 - FG601昨日收盘价964，日涨跌 - 2.13%，01合约基差136，01 - 05合约价差 - 98 [47] - 今日浮法白玻价格大稳小动，多数区域交投氛围一般，刚需疲软，供应库存高位 [47] - 玻璃原片价格平稳 [46] 甲醇 - 甲醇主力（01合约）收盘价2066，结算价2071，成交量787392，持仓量723596 [50] - 截止2025年12月10日，中国甲醇港口样本库存量123.44万吨，较上期 - 11.5万吨，环比 - 8.52% [52] - 甲醇承压运行，短期弱势，中期01合约有供应压力，一季度或有边际改善 [49][52] 尿素 - 尿素主力（01合约）收盘价1645，结算价1647，成交量98551，持仓量142791 [55] - 2025年12月10日，中国尿素企业总库存量123.42万吨，较上周减少5.63万吨，环比减少4.36% [55] - 尿素震荡运行，短期价格跌幅放缓，上方1700元/吨有压力，下方1580 - 1600元/吨有支撑 [54][57] 苯乙烯 - 苯乙烯2512收盘价6531，苯乙烯2601收盘价6566，苯乙烯2602收盘价6602 [58] - 短期纯苯市场震荡，12月现实端压力大，1月后或转好，苯乙烯下游库存压力高企 [59] - 苯乙烯短期震荡 [58] 纯碱 - SA2601昨日收盘价1094，日涨跌 - 2.93%，01合约基差106，01 - 05合约价差 - 64 [62] - 国内纯碱市场走势偏稳，企业装置运行稳定，下游需求不温不火 [62] - 纯碱现货市场变化不大 [62] LPG、丙烯 - PG2601昨日收盘价4242，日涨幅0.02%，PL2601昨日收盘价5959，日涨幅 - 0.10% [66] - 2025年12月10日，1月份CP纸货，丙烷516美元/吨，较上一交易日上涨5美元/吨；丁烷509美元/吨，较上一交易日上涨5美元/吨 [71] - LPG成本端扰动下宽幅震荡，丙烯供应存增量预期，上行驱动有限 [65][66] PVC - 01合约期货价格4328，华东现货价格4330，基差2，1 - 5月差 - 284 [74] - 国内PVC现货市场震荡走低，供需基本面僵持，行业库存维持高位 [74] - PVC低位震荡，市场高产量、高库存结构短期难改，明年或有供应端减产 [74][75] 燃料油、低硫燃料油 - FU2601昨日收盘价2427，日涨跌0.37%，LU2601昨日收盘价2990，日涨跌0.03% [77] - 新加坡F0B（美元/吨）3.5%S昨日价格331.3，0.5%S416.9 [77] - 燃料油持续跌势，低硫燃料油夜盘转弱，外盘现货高低硫价差小幅反弹 [77] 集运指数（欧线） - EC2512昨日收盘价1655.1，日涨跌 - 0.36%，EC2602昨日收盘价1665.2，日涨跌3.41% [79] - 即期运费方面，各联盟报价有调整，PA联盟运价中枢下旬或抬升 [89] - 集运指数（欧线）PA联盟超预期带动情绪好转，2602合约中期震荡，2604合约逢高空配 [79][90] 短纤、瓶片 - 短纤2601收盘价6124，瓶片2601收盘价5558 [92] - 短纤期货弱势下跌，现货报价下调，直纺涤短工厂销售一般，瓶片上游原料期货下跌，工厂报价局部下调 [93] - 短纤和瓶片中期有压力，逢高做缩加工费 [92] 胶版印刷纸 - 现货市场70g天阳山东市场价格4475，广东市场价格4400 [95] - 山东市场高白双胶纸主流意向成交价格4650 - 4750元/吨，广东市场高白双胶纸主流意向成交价格4600 - 4700元/吨 [96][98] - 胶版印刷纸观望为主 [95] 纯苯 - BZ2603昨日收盘价5440，BZ2604收盘价5483，BZ2605收盘价5525 [100] - 截至2025年12月8日，江苏纯苯港口样本商业库存总量26.0万吨，较上期累库3.6万吨，环比上升16.07% [101] - 纯苯短期震荡为主，12月现实端压力大，1月后或转好 [100][101]

2 0 2 5 . 1 2 . 1 0 胶版印刷纸周报 中泰期货股份有限公司 高萍 从业资格号：F3002581 交易咨询证号：Z0012806 目录 CONTENTS 1 胶版印刷纸综述 2 胶版印刷纸平衡表解析 3 胶版印刷纸供需解析 4 胶版印刷纸成本利润 5 胶版印刷纸价格与价差 能化分析师：高萍 从业资格号：F3002581 交易咨询证号：Z0012806 数据来源：隆众资讯，中泰期货整理 4 1.2 胶版印刷纸综述——价格 | 项目 | | 单位 | 2025/12/5 | 2025/11/28 | 2024/11/21 | 环比 | 同比 | 预估下周 (根据三方数据线性预估) | 综述 | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 出厂送到价 | 银河如意 | | 4500 | 4500 | 4900 | 0 | -400 | 持稳 | | | | | ...