报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对二甲苯供增需减，单边跟随PTA高位震荡，关注逢高空PXN [9] - PTA需求正反馈，单边偏强，区间操作为主，11月下供应过剩，加工费300以上逢高空 [10] - MEG单边价格创新低，供应压力大，月差逢高反套 [10] - 橡胶震荡运行 [12] - 合成橡胶成本坍塌，弱势运行 [16] - 沥青跟随原油震荡运行 [19] - LLDPE计划外检修增加，关注进口压力，市场震荡 [32] - PP中期震荡偏弱 [37] - 烧碱成本支撑，震荡行情，长期关注供应变化 [42] - 纸浆震荡运行 [46] - 玻璃原片价格平稳 [51] - 甲醇偏弱运行，关注港口货源回流内地影响 [55] - 尿素震荡承压，关注煤炭价格和储备采购 [60] - 苯乙烯偏弱震荡，关注新增需求增量 [64] - 纯碱现货市场变化不大，弱稳震荡 [66] - LPG需求改善有限，盘面估值偏高 [71] - 丙烯供应预期收缩，宽松格局改善 [72] - PVC低位震荡，趋势有压力，关注明年供应端减产 [79] - 燃料油偏强震荡，短期弱于低硫 [82] - 低硫燃料油夜盘短线调整，外盘现货高低硫价差上涨 [82] - 集运指数（欧线）短线偏弱，等待开舱指引 [84] - 短纤和瓶片短期震荡市，多PF空PR [97] - 胶版印刷纸低位震荡 [100] - 纯苯偏弱震荡，关注物流和需求变化 [104] 根据相关目录分别进行总结 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯昨日收盘价6640，涨0.33%，PX估价819美元/吨，福佳大化重启，国产开工率创新高，芳烃调油支撑估值 [5][10] - PTA昨日收盘价4596，涨0.22%，现货涨至4535元/吨，聚酯负荷反弹，11月上半月累库压力缓解，11月下供应过剩 [5][10] - MEG昨日收盘价3970，跌1.19%，现货4065元/吨，多套装置计划检修，存量装置开工提升，供应压力大 [5][11] 橡胶 - 主力日盘收盘价15095元/吨，夜盘15050元/吨，成交量减少，持仓量减少，基差和月差有变动 [13] - 泰国原料胶水和杯胶价格稳定，青岛地区库存增加，企业开工平稳，出货常规 [14][15] 合成橡胶 - 顺丁橡胶主力日盘收盘价10360元/吨，成交量和持仓量有变动，基差和月差扩大 [16] - 丁二烯市场下探，库存增加，顺丁橡胶成本下降，加工利润扩张，弱势运行 [17][18] 沥青 - BU2512收盘价3233元/吨，跌0.65%，炼厂开工率32.90%，库存率26.67%，厂库和社会库库存减少 [19][31] - 跟随油价区间震荡，区域现货价差震荡走跌 [30] LLDPE - L2601收盘价6888元，跌0.16%，基差和月差有变动，现货价格华北6810元/吨，华东6960元/吨，华南7090元/吨 [32] - 盘面下跌，基差未走强，需求见顶回落，市场震荡，中期关注供需压力 [32][33] PP - PP2601收盘价6576元，跌0.83%，基差和月差扩大，现货价格华北6390 - 6500元/吨，华东6470 - 6600元/吨，华南6470 - 6620元/吨 [36] - 市场价格偏弱，期货走低，成本支撑弱，短期反弹，中期震荡偏弱 [37] 烧碱 - 01合约期货价格2350元，山东现货32碱折盘面2438元，基差88 [40] - 周末液氯价格下跌，烧碱成本抬升，短期成本支撑，长期关注供应变化 [42] 纸浆 - 主力日盘收盘价5306元/吨，夜盘5318元/吨，成交量和持仓量增加，基差和月差有变动 [48] - 市场表现强势，现货平稳，港口库存高位，需求一般，延续震荡 [49][50] 玻璃 - FG601收盘价1093元，涨0.09%，基差和月差有变动，现货价格沙河1117元/吨，湖北1120元/吨，浙江1260元/吨 [52] - 市场价格涨跌互现，刚需支撑一般，交投氛围不温不火 [52] 甲醇 - 主力收盘价2143元/吨，跌37元，成交量和持仓量增加，基差和月差扩大，现货价格内蒙1960元/吨，陕北1950元/吨，山东2130元/吨 [56] - 现货价格指数下跌，供应增加，需求端压力大，弱势运行，关注港口货源回流影响 [58] 尿素 - 主力收盘价1623元/吨，跌2元，成交量和持仓量增加，基差和月差扩大，工厂价和贸易商价格有变动，日产188760吨 [61] - 上周产量增加，本周预计继续增加，短期弱势运行，关注成本支撑和储备采购 [62][63] 苯乙烯 - 苯乙烯2512收盘价6848元，跌95元，矛盾不大，纯苯面临压力，关注新增需求 [64][65] 纯碱 - SA2601收盘价1202元，跌2.51%，基差和月差有变动，现货价格华北1300元/吨，华东1200元/吨，华中1200元/吨 [68] - 市场走势偏稳，供应端窄幅下行，需求变化不大，弱稳震荡 [68] LPG、丙烯 - PG2512收盘价4311元，涨0.42%，PL2601收盘价6029元，涨0.33%，PDH开工率73.9% [72] - 12月CP纸货丙烷和丁烷价格下跌，LPG需求改善有限，丙烯供应预期收缩 [72][76] PVC - 01合约期货价格4680元，华东现货4570元，基差 - 110，1 - 5月差 - 302 [79] - 现货市场价格重心震荡寻低，供应稳增，需求北方转弱，趋势有压力，关注明年供应端减产 [79] 燃料油、低硫燃料油 - FU2512收盘价2796元/吨，涨1.23%，LU2512收盘价3328元/吨，涨2.05%，现货价格有变动 [82] - 燃料油偏强震荡，短期弱于低硫，低硫燃料油夜盘短线调整，外盘现货高低硫价差上涨 [82] 集运指数（欧线） - EC2510收盘价1851.7点，跌1.60%，SCFIS欧洲航线指数1208.71点，周跌幅7.9% [84] - 即期运费下降，11月下旬船司宣涨动作不一致，不同合约操作建议不同 [94][96] 短纤、瓶片 - 短纤2512收盘价6178元，跌20元，瓶片2512收盘价5700元，涨2元，基差和月差有变动 [97] - 短纤期货震荡走弱，现货报价维稳，成交少，瓶片市场交投一般，价格差距大 [97][98] 胶版印刷纸 - OP2601收盘价4284元，涨62元，基差缩小，现货价格稳定，成本利润下降 [100] - 山东和广东市场价格稳定，规模工厂开工正常，经销商出货未好转 [101][103] 纯苯 - BZ2603收盘价5506元，涨12元，纸货价格上涨，华东港口库存增加，山东纯苯价格上涨 [104] - 截至10月27日江苏港口库存去库，10月27日山东和华东纯苯价格下跌 [105]

造纸产业风险管理日报 2025/11/03 俞俊臣（投资咨询证号：Z0021065） 南华研究院投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 纸浆、胶版印刷纸近期价格区间预测 | | 价格区间预测（月度） | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位（3年） | | --- | --- | --- | --- | | 纸浆 | 4750-5350 | 12.19% | 16.95% | | 胶版印刷纸 | 4150-4350 | 7.96% | 39.39% | source： Wind、同花顺iFinD、南华研究 纸浆、胶版印刷纸风险管理策略建议 | 行为 | 情景分析 | 现货 | 策略推荐 | 套保工具 | 买卖方向 | 套保比例（%） | 建议入场区间 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 导向 | | 敞口 | | SP2601 | 卖出 | 25% | 5400-5500 | | 库存 管理 | 纸）库存高位，担心 | 多 | 做空纸浆/胶版印刷纸期货来锁定 利润，弥补企业的生产成本 | | | | | | | 产 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对各期货品种进行分析并给出趋势判断和走势预测，涉及黄金、白银、铜等多种商品，各品种受不同因素影响呈现不同走势，如宏观经济、行业供需、政策变化等因素影响[2][4] 根据相关目录分别进行总结 各期货品种投资建议及趋势强度 |品种|投资建议|趋势强度| | ---- | ---- | ---- | |黄金|关注美国银行风险|0[2][5][9]| |白银|震荡反弹|1[2][5][9]| |铜|缺乏明确驱动，价格震荡|0[2][11][13]| |锌|区间震荡|0[2][14][16]| |铅|海外库存持续减少，支撑价格|0[2][17]| |锡|关注宏观影响|1[2][19][21]| |铝|重心上移|1[2][22][24]| |氧化铝|锚定供给减量|-1[22][24]| |铸造铝合金|偏强运行|1[22][24]| |镍|冶炼端累库压制，矿端不确定性支撑|0[2][25][27]| |不锈钢|钢价低位窄幅震荡运行|0[2][25][27]| |碳酸锂|复产预期制约上方空间，区间震荡|0[2][28][31]| |工业硅|仓单去化，底部有支撑|0[2][32][35]| |多晶硅|情绪提振，盘面上涨|1[2][33][35]| |铁矿石|偏强震荡|0[2][36][37]| |螺纹钢|板块情绪扰动，宽幅震荡|0[2][40][45]| |热轧卷板|板块情绪扰动，宽幅震荡|0[2][42][45]| |硅铁|板块情绪与供需扰动，弱势震荡|0[2][46][49]| |锰硅|板块情绪与供需扰动，弱势震荡|0[2][46][49]| |焦炭|偏强震荡|0[2][50][52]| |焦煤|宏观与板块主题共振，偏强震荡|0[2][51][52]| |原木|震荡反复|0[2][53][56]| |橡胶|震荡运行|0[2][57][58]| |合成橡胶|弱势运行|-1[2][63][65]| |沥青|跟随原油震荡运行|1[2][66][75]| |LLDPE|计划外检修增加，关注进口压力|0[2][81][83]| |PP|中期震荡|0[2][85][87]| |烧碱|成本支撑，盘面或估值修复|0[2][89][91]| |纸浆|震荡运行|0[2][93][95]| |玻璃|原片价格平稳|0[2][99][100]| |甲醇|震荡承压|-1[2][102][106]| |尿素|弱势运行|-1[2][107][110]| |苯乙烯|短期震荡为主|0[2][111][112]| |纯碱|现货市场变化不大|-1[2][113][114]| |LPG|需求改善有限，盘面估值偏高|0[2][116][119]| |丙烯|供应预期收缩，宽松格局有所改善|0[2][116][119]| |PVC|低位震荡|-1[2][123][124]| |燃料油|偏强震荡，波动继续放大|0[2][125]| |低硫燃料油|夜盘继续走强，外盘现货高低硫价差来到年内高点|0[2][125]| |集运指数（欧线）|震荡整理|0[2][127][136]| |短纤|回归基本面，短期震荡，多PF空PR|0[2][137][138]| |瓶片|回归基本面，短期震荡，多PF空PR|0[2][137][138]| |胶版印刷纸|低位震荡|0[2][140][141]| |纯苯|短期震荡为主|0[2][144][145]| |棕榈油|油脂驱动匮乏，关注下方支撑|0[2][147][155]| |豆油|美豆反弹，豆棕做扩维持|0[2][147][155]| |豆粕|美豆再创新高，连粕或跟随偏强震荡|1[2][156][158]| |豆一|或偏强震荡|1[2][156][158]| |玉米|震荡运行|0[2][159][162]| |白糖|区间整理为主|0[2][163][166]| |棉花|籽棉价格对棉花期货的影响减弱|0[2][168][171]| |鸡蛋|震荡调整|0[2][172]| |生猪|中枢或进一步下移|-1[2][174][177]| |花生|关注现货|0[2][179][184]| 各期货品种基本面情况 - **黄金白银**：沪金2512收盘价921.92，日涨幅1.07%；沪银2512收盘价11441，日涨幅1.66%；黄金ETF持仓减少，白银ETF持仓不变；黄金T+D对伦敦金价差扩大，白银T+D对伦敦银价差缩小[5] - **铜**：沪铜主力合约收盘价87010，日涨幅 -1.08%；现货对期货近月价差、近月合约对连一合约价差扩大；英美集团Q3铜产量增但前三季度降，嘉能可前三季度产量降，智利获新冶炼厂许可，印尼给予出口配额[11][13] - **锌**：沪锌主力收盘价22355；上海0锌升贴水 -30；LME锌库存35300吨，增加400吨；美联储高官对降息表态不一[14][15] - **铅**：沪铅主力收盘价17390，日涨幅0.23%；LME铅库存220300吨，减少3875吨；潘功胜讲话，中国10月PMI数据公布[17] - **锡**：沪锡主力合约收盘价283910，日涨幅0.11%；SMM 1锡锭价格281900，较前日涨1900；中国商务部相关举措，美联储高官发声等[19][20] - **铝、氧化铝、铸造铝合金**：沪铝主力合约收盘价21300；国内铝锭社会库存60.50万吨；沪氧化铝主力合约收盘价2793；中国相关会议讲话，美国政府停摆[22][24] - **镍、不锈钢**：沪镍主力收盘价120590；8 - 12%高镍生铁出厂价924；304/2B卷 - 毛边（无锡）宏旺/北部湾12950；印尼矿区相关事件，中国暂停补贴，印尼制裁采矿公司等[25][26] - **碳酸锂**：2511合约收盘价79300；锂辉石精矿（6%，CIF中国）944；SMM电池级碳酸锂指数价格上涨，10月磷酸铁锂产量增长[28][29][31] - **工业硅、多晶硅**：Si2601收盘价9100；多晶硅 - N型复投料52250；广东分布式光伏竞价结果公布[33][34] - **铁矿石**：12601收盘价800.0，日涨幅 -0.31%；卡粉（65%）913.0；国家主席习近平与美国总统特朗普会晤[36] - **螺纹钢、热轧卷板**：RB2601收盘价3106，日涨幅 -0.48%；上海螺纹钢3230；10月钢联周度数据公布，商务部等支持商业地产REITs[40][42][44] - **硅铁、锰硅**：硅铁2601收盘价5500；硅铁（FeSi75 - B：汇总价格：内蒙）5250；10月硅铁、锰硅产量及库存情况[46][48] - **焦炭、焦煤**：JM2601收盘价1286，日涨幅 -0.2%；临汾低硫主焦1600；国家主席习近平与美国总统特朗普会晤[51] - **原木**：2511合约收盘价743；现货 - 2511价差17；国家主席习近平与美国总统特朗普会晤[54] - **橡胶**：橡胶主力日盘收盘价15085；RSS3（美元/吨）2040；10月轮胎原材料价格及库存情况[58][61][62] - **合成橡胶**：顺丁橡胶主力（12合约）日盘收盘价10585；山东顺丁 - 期货主力215；10月顺丁橡胶、丁二烯库存及价格情况[63][64][65] - **沥青**：BU2512收盘价3254，日涨幅 -0.46%；山东批发价3230；10月炼厂开工率、库存率下降[66] - **LLDPE**：L2601收盘价6899，日涨幅 -0.99%；华北6820；PE市场价格窄幅震荡，检修损失量增加，需求端表现一般[81] - **PP**：PP2601收盘价6590，日涨幅 -1.21%；华北6430 - 6520；PP市场部分下跌，供应端减产，刚需稳定[85][86] - **烧碱**：01合约期货价格2310；山东液氯市场价降，烧碱成本抬升，基本面高产量高库存[89][91] - **纸浆**：纸浆主力日盘收盘价5212；银星 - 期货主力288；针叶浆、阔叶浆价格情况，生活用纸市场价格稳定[95][96][97] - **玻璃**：FG601收盘价1083，日涨幅 -1.90%；沙河市场价1117；国内浮法玻璃市场价格主流稳定，供应压力大，需求疲软[100] - **甲醇**：甲醇主力（01合约）收盘价2180；内蒙价格1990；10月甲醇港口库存窄幅波动，供应增加，需求端压力大[103][105] - **尿素**：尿素主力（01合约）收盘价1625；山东地区基差 -35；上周尿素产量增加，预计后续仍增，内需偏弱[108][109][110] - **苯乙烯**：苯乙烯2512收盘价6848；纯苯面临下游需求弱、采购意愿低、供应回归压力，调油价差打开[111][112] - **纯碱**：SA2601收盘价1225，日涨幅 -1.37%；华北1300；国内纯碱市场走势稳定，供应高位，需求刚需补库[113] - **LPG、丙烯**：PG2512收盘价4293，日涨幅0.16%；广州国产气对PG12合约价差107；10月CP纸货价格，国内装置检修计划[116][120][121] - **PVC**：01合约期货价格4701；华东现货价格4610；国内PVC供需基本面未改善，市场交投僵持，库存高[123] - **燃料油、低硫燃料油**：FU2512收盘价2762，日涨幅 -0.29%；新加坡MOPS（0.5%S - 3.5%S）价差74.0[125] - **集运指数（欧线）**：EC2510收盘价1804.0，日涨幅 -2.54%；SCFIS：欧洲航线1312.71；以总理表态，胡塞武装回应[127][134][135] - **短纤、瓶片**：短纤2511收盘价6176；短纤产销率49%；瓶片2511收盘价5700；聚酯瓶片工厂下调报价，市场交投一般[137][138] - **胶版印刷纸**：OP2601.SHF收盘价4222；70g天阳（山东市场）4475；山东、广东市场双胶纸价格及产销情况[140][141][143] - **纯苯**：BZ2603收盘价5569；山东纯苯价格5166；江苏纯苯港口库存去库，山东纯苯成交量及价格情况[144][145] - **棕榈油、豆油**：棕榈油主力收盘价8764，日涨幅 -0.72%；一级豆油：广东8500；马来西亚10月棕榈油出口量增加，印尼敲定11月毛棕榈油参考价，美国农业部相关报告安排[147][148][151] - **豆粕、豆一**：DCE豆一2601收盘价4102；豆粕（43%）山东3000 - 3080；CBOT大豆期货创15个月新高，中国购买美豆[156][158] - **玉米**：C2601收盘价2130，日涨幅0.80%；锦州平仓2130；北方、广东玉米价格情况，进口高粱、大麦报价[160][161] - **白糖**：原糖价格14.42；主流现货价格5720；巴西食糖产量、出口情况，中国食糖产量、消费、进口情况[163][164][165] - **棉花**：CF2601收盘价13595，日涨幅 -0.04%；北疆3128机采14719；国内棉花现货交投冷清，轧花厂收购接近尾声，美棉受贸易局势影响[168][169] - **鸡蛋**：鸡蛋2512收盘价3146，日涨幅 -0.29%；辽宁现货价格3.00；玉米、豆粕、生猪价格情况[172] - **生猪**：河南现货12530；生猪2601收盘价11815；越秀及扬翔新增交割库，9月全国饲料产量增长[176][178] - **花生**：PK601收盘价7812，日涨幅0.05%；辽宁308通货8400；开封、石家庄等地油厂到货及价格情况[179][180]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工各品种进行分析，给出走势判断及投资建议 如对二甲苯高位震荡，PTA单边高度预计有限等 [2][8][9] 各品种总结 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯高位震荡，PXN逢高空，国产装置开工率85.9%（+1%），亚洲整体负荷开工率78.5%（+0.5%） [2][8] - PTA油价回调估值回落，单边高度预计有限，产业链进入正反馈格局，加工费短期预计扩张 [2][9] - MEG短期震荡市，上方高度预计有限，国产供应量边际收缩，港口库存预期偏高 [2][9] 橡胶 - 震荡运行，期货市场价格下跌、成交量和持仓量减少，海外产区受台风影响原料释放不畅，下游需求一般 [2][10][13] 合成橡胶 - 成本下移但宏观偏强，震荡运行，顺丁橡胶去库给价格下方带来支撑，预计短期宽幅震荡，中期价格中枢向下 [2][16][17] 沥青 - 跟随原油震荡运行，炼厂开工率和库存率均下降，本周产能利用率增加，装置检修量下降 [2][18][30] LLDPE - 震荡为主，本周国内PE市场价格窄幅震荡，上游原油价格窄幅波动，需求端表现平淡 [2][32] PP - 短期止跌，中期震荡，本周国内PP市场价格涨后整理，长期下行驱动因素难解决，市场或震荡偏弱 [2][36][37] 烧碱 - 估值受压制，山东地区液碱市场疲软，氧化铝企业库存高位导致烧碱现货压力大，未来关注氧化铝减产预期 [2][40][42] 纸浆 - 震荡运行，国内纸浆市场供需僵持，针叶浆滞销、阔叶浆出货相对稳健，下游原纸市场提价落地情况待观察 [2][46][50] 玻璃 - 原片价格平稳，国内浮法玻璃市场价格主流稳定，供应压力大，需求疲软，浮法厂降库出货 [2][51][52] 甲醇 - 震荡承压，港口和内地甲醇市场均走弱，基本面压力大，预计短期震荡运行，中期价格中枢下移 [2][54][58] 尿素 - 震荡承压，企业库存减少，短期基本面转弱，预计价格趋势承压，呈现震荡博弈格局 [2][60][62] 苯乙烯 - 短期震荡为主，原油价格反弹带动化工估值修复，阶段性供需平衡，关注贸易战缓和带来的需求增量 [2][63][64] 纯碱 - 现货市场变化不大，国内纯碱市场淡稳维持，供应高位徘徊，下游需求不温不火，短期弱稳震荡 [2][67] LPG - 11月CP官价略高于市场预期，沙特阿美公司11月CP出台，丙烷和丁烷价格下跌 [2][71][76] 丙烯 - 供需偏宽松，短期偏弱震荡，国内PDH装置和液化气工厂装置有检修计划 [2][72][77] PVC - 趋势仍偏弱，社会库存样本统计环比减少，市场高产量、高库存结构难改变，出口增速或放缓 [2][79] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油相对低硫较弱，波动继续放大；低硫燃料油强势延续，外盘现货高低硫价差继续上行 [2][81] 集运指数（欧线） - 震荡整理，昨日冲高回落，11月周均运力增加，需求端船司装载分化，2512合约低多思路对待，2602合约博弈性质强 [2][92][95] 短纤、瓶片 - 回归基本面，短期震荡，多PF空PR，短纤期货震荡走弱，成交偏弱；瓶片市场交投气氛清淡，下游观望 [2][97][98] 胶版印刷纸 - 低位震荡，山东和广东市场价格稳定，纸厂正常生产，下游需求平淡，部分纸企发布涨价函，市场观望 [2][100][103] 纯苯 - 短期震荡为主，江苏纯苯港口样本商业库存去库，10月27日山东纯苯非长协成交量和价格下跌 [2][105][106]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 基于基本面和量化指标对期货品种进行趋势判断，结合宏观资讯分析各板块品种行情走势并给出投资策略建议，涉及宏观金融、黑色、有色和新材料、农产品、能源化工等板块[2][4]。 各板块总结 宏观资讯 - 中美经贸磋商有成果，美方取消部分关税、暂停相关措施，中方相应调整，双方就多领域达成共识[8] - 证监会同意摩尔线程科创板 IPO 注册，拟募资 80 亿元[9] - 2025 年三季度全国新发放商业性个人住房贷款加权平均利率 3.07%[9] - 欧洲央行维持基准利率 2%不变，欧元区三季度 GDP 初值同比增 1.3%、环比增 0.2%[9] - 日本央行维持基准利率 0.5%不变，部分委员反对[10] 宏观金融 股指期货 - 策略为逢低做多，关注指数轮动 - A 股放量下跌，三季报前三季度营收 53.41 万亿元、同比增 1.20%，归母净利润 4.70 万亿元、同比增 5.34%，三季度净利润增速 11.30% - 四季度货币政策加码在路上[12] 国债期货 - 货币政策加码进入兑现期，债券有上涨动力 - 资金面均衡偏松，利率下行，货币政策表述与会议一致[13][14] 黑色 螺矿 - 短期或小幅调整，维持震荡 - 政策影响市场情绪，需求端建材弱、卷板尚可，供应端铁水产量高、钢厂利润低，成本和利润估值盘面维持区间，冬储钢材价格估值受限[15] 煤焦 - 短期震荡偏强，关注煤矿和铁水产量 - 供应逐步恢复但有预期，能源价涨，需求支撑价格，临近淡季钢材需求弱制约反弹高度[17] 铁合金 - 中期逢高偏空，控制仓位 - 合金补涨后冲高回落，硅铁跌幅大于锰硅[17] 纯碱玻璃 - 观望为主 - 纯碱厂库库存持平，供应高位，成本有托底，供需矛盾待解；玻璃厂库降库，出货好转，关注旺季需求和燃料升级[19] 有色和新材料 铝和氧化铝 - 铝观望，氧化铝逢高做空 - 铝海外有支撑但内需弱，后续阻力增大；氧化铝成本支撑下移，供应过剩，盘面偏弱震荡[21] 碳酸锂 - 偏强震荡 - 需求向好旺季延长，供给见顶回落，去库幅度放大，需求驱动价格[22] 工业硅多晶硅 - 工业硅和多晶硅区间震荡 - 工业硅供需矛盾不突出，受煤炭价格影响；多晶硅现货支撑盘面，上沿依赖政策[23][24] 农产品 棉花 - 反弹谨慎操作 - 供给压力大、需求弱，宏观影响棉价，郑棉价格低估有反弹支撑，南疆产量或不及预期[27] 白糖 - 空头滚动或观望 - 全球食糖过剩，国内供给增强，成本限制下跌，糖浆进口限制提振反弹[28][29] 鸡蛋 - 观望，激进者逢高短空 - 蛋鸡去产能，期货偏强，现货短期偏强但供需宽松，关注现货对期货预期的影响[30] 苹果 - 震荡偏强 - 产区价格稳定偏硬，全国库存同比偏少，关注价格、入库和收购情况[33] 玉米 - 近月谨慎追空，远月择机多单 - 现货价格涨跌互现、有反弹，东北有支撑和压力，华北价格回升，关注新粮售粮和政策小麦投放[34] 红枣 - 逢高做空或观望 - 市场价格稳定，开秤价有下跌预期，关注新季上市价格[35] 生猪 - 逢高波段做空近月合约 - 现货偏弱，供应充足，出栏均重下滑有限，缺乏大幅反弹条件[35][36] 能源化工 原油 - 供大于求，易跌难涨 - EIA 库存降，中美谈判缓和，后续或弱基本面交易，供给复产、或增产，需求受抑制，库存将累库[38] 燃料油 - 跟随油价波动 - 供需宽松，关注制裁俄罗斯供应影响，低硫燃料油跟随外盘裂解利润回升[39] 塑料 - 短期震荡偏强，反弹套保 - 供应压力大，反内卷和贸易缓和带动情绪，基本面未改善[39][40] 橡胶 - 震荡，关注双卖策略 - 宏观利好兑现，基本面无明显逻辑，下游开工稳定，深色现货偏紧[40] 甲醇 - 震荡思路，少量偏多 - 围绕伊朗货到港、限气和去库博弈大，现实弱但有冬季利多，关注港口去库[41][42] 烧碱 - 震荡偏空 - 供过于求，煤炭支撑，关注液氯价格对成本影响，氯碱企业开工高，低浓度碱库存增加[43] 沥青 - 震荡偏弱 - 地缘和宏观主导，关注欧佩克会议，需求收尾，产量将增产[44] 胶版印刷纸 - 涨价落实可逢低多单 - 现货持稳，双胶纸意向提涨，产量和产能利用率略降[45] 聚酯产业链 - 延续偏弱 - 座谈会无利好，供需承压，国际油价弱，PX 有改善但价格回调，PTA 供应增、需求弱，乙二醇库存累积[46] 液化石油气 - 短期跟随原油偏强，或相对走弱 - 供给充裕，需求转弱，PDH 利润修复，关注贸易谈判[47] 纸浆 - 观察库存和成交，逢低建远月多单 - 宏观情绪回暖，基本面稳定，需求难起色，港口库存累库[47][48] 原木 - 承压运行 - 基本面震荡偏弱，现货降价，库存累库，需求疲软[48] 尿素 - 震荡偏弱 - 关注成本扰动，供需环比转差，现货价格回落，成交差，关注西南气头开工[48] 合成橡胶 - 止跌，谨慎追涨，关注卖看涨策略 - 丁二烯库存增加，顺丁橡胶受宏观和需求影响反弹，受成本压制，关注下游采购和宏观情绪[48][49]

面对不稳定不确定因素较多的外部环境，厦门国贸坚持"做优做精"的经营策略，聚力战略发展目标，强 化风控管理，积极推进业务模式转型升级。公开资料显示，厦门国贸在第三季度继续深耕优势产业，首 个港口铁矿配矿项目在青岛港落地，该项目整合来自加拿大、巴西、澳大利亚等国的非主流矿种，为钢 厂定制高性价比的原料混配方案，赋能钢厂降本增效；国贸华祥九江涤纶长丝项目正式投建，公司将依 托在聚酯产业链的运营与渠道优势，保障项目原料供应以及产品顺畅销售，有效满足中西部地区纺织化 纤行业的原料需求；成功获批上期所胶版印刷纸交割厂库资质，在现有价格管理、库存管理等供应链服 务模式基础上，提升了对纸业产品价格波动的平抑能力。 厦门国贸表示，公司将继续优化业务结构，提升经营质量，紧跟国家发展战略规划，结合自身发展情 况，聚焦谋定公司"十五五"发展战略规划。（胡敏） 厦门国贸（600755.SH）于10月30日晚间公布了2025年三季度报告，报告显示公司前三季度实现营业收 入2403.52亿元，归母净利润5.77亿元，经营活动产生的现金流量净额17.74亿元，经营状况稳健。其 中，2025年第三季度，公司实现营业收入886.94亿元，连续第 ...

2025年10月30日 国泰君安期货商品研究晨报-能源化工 观点与策略 | 对二甲苯：单边震荡市 | 2 | | --- | --- | | PTA：关注反内卷会议结果，单边偏强 | 2 | | MEG：成本支撑，短期趋势偏强 | 2 | | 橡胶：震荡偏强 | 4 | | 合成橡胶：成本下移，但宏观偏强，震荡运行 | 6 | | 沥青：跟随原油震荡运行 | 8 | | LLDPE：震荡为主 | 10 | | PP：短期止跌，中期震荡 | 11 | | 烧碱：估值受压制 | 12 | | 纸浆：震荡运行 | 14 | | 玻璃：原片价格平稳 | 16 | | 甲醇：短期震荡博弈 | 17 | | 尿素：基本面有压力，宏观偏强，震荡博弈 | 19 | | 苯乙烯：短期震荡为主 | 21 | | 纯碱：现货市场变化不大 | 22 | | LPG：上行驱动有限，关注成本变动 | 23 | | 丙烯：供需偏宽松，短期偏弱震荡 | 23 | | PVC：短期反弹 | 26 | | 燃料油：环比前期转弱，波动继续放大 | 27 | | 低硫燃料油：持续强于高硫，外盘现货高低硫价差再次反弹 | 27 | | 集运指数（欧线 ...

造纸产业风险管理日报 2025/10/29 俞俊臣（投资咨询证号：Z0021065） 南华研究院投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 纸浆、胶版印刷纸近期价格区间预测 | | 价格区间预测（月度） | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位（3年） | | --- | --- | --- | --- | | 纸浆 | 4750-5350 | 12.41% | 17.81% | | 胶版印刷纸 | 4150-4250 | 6.31% | 8.69% | source： Wind、同花顺iFinD、南华研究 纸浆、胶版印刷纸风险管理策略建议 | 行为 | 情景分析 | 现货 | 策略推荐 | 套保工具 | 买卖方向 | 套保比例（%） | 建议入场区间 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 导向 | | 敞口 | | | | | | | 库存 管理 | 纸）库存高位，担心 价格下跌 | 多 | 做空纸浆/胶版印刷纸期货来锁定 利润，弥补企业的生产成本 | SP2601 | 卖出 | 25% | 5300-5400 | | ...

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 对各期货品种给出趋势判断和投资建议 如PX建议PXN逢高空 PTA关注反内卷会议结果 MEG短期有反弹但高度有限等 [8][9] - 各品种受自身基本面、成本、需求、宏观事件等多种因素影响 价格走势呈现震荡、下跌、反弹等不同态势 根据相关目录分别进行总结 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯处于高位震荡市 本周装置变化不多 国产和亚洲整体负荷开工率上升 建议PXN逢高空 PXN230美金以上逢高锁利润 [2][8] - PTA因油价回调估值回落 进入正反馈格局 下游织机订单指数回升 聚酯环节产销好转 加工费短期预计扩张 关注反内卷会议结果 [2][9] - MEG短期震荡市 浙石化计划12月降负荷、四川正达凯计划11月检修 国产供应量边际收缩 但本周到岗大幅上升 港口库存预期偏高 [2][9] 合成橡胶 - 丁二烯市场继续走低 带动顺丁橡胶价格承压 顺丁橡胶进入高产量、高库存、高利润格局 预计日内宽幅震荡 中期价格中枢向下 [10][12] LLDPE - 市场价格部分涨跌 呈震荡行情 原料端原油价格下跌 PE跟随成本变化 下游刚需支撑较强使库存去化 但10月检修量环比下滑 后期供应压力将上升 [13][14] PP - 短期止跌 中期震荡 贸易战、油价、高供应、下游低利润等因素带来下行压力 但近期油价反弹、供应端阶段性减产、刚需稳定 使市场短期反弹 [17][18] 烧碱 - 远月估值受压制 山东地区液碱市场疲软 氧化铝企业库存高位使烧碱现货压力大 虽广西有新增产能备货需求 但低利润格局使其他厂备货水平下滑 [21][22] 玻璃 - 原片价格平稳 国内浮法玻璃市场价格主流走稳 各区域出货有差异 多数区域产销一般 [25][26] 甲醇 - 震荡承压 基本面压力较大 供应端高进口量和高日产导致内地库存上升 港口高库存寻求回流降压 但估值中性偏低 宏观事件影响较大 [28][31] 尿素 - 现货成交转弱 压力缓步增加 下游跟进放缓 11月上旬日产增加、需求转弱 价格趋势承压 期货01合约上方1660元/吨以上或形成压力 [33][34] 苯乙烯 - 短期震荡为主 原油价格反弹带动化工估值修复 10月纯苯、苯乙烯港口累库预期转为去库预期 但下游进入负反馈阶段 需求未见转好 [36][37] 纯碱 - 现货市场变化不大 国内纯碱市场弱稳维持 装置大稳小动 供应窄幅增加 下游需求一般 预计短期偏弱震荡 [39][40] LPG、丙烯 - LPG上行驱动有限 关注成本变动 丙烯供需偏宽松 短期偏弱震荡 PDH、MTBE开工率上升 烷基化开工率下降 [42] PVC - 低位震荡 现货市场维持弱势震荡 基本面未变 利润端“以碱补氯”使减产驱动不足 内需偏弱 库存向下游传导不畅 出口或放缓 [49] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油短线回撤 波动放大 低硫燃料油暂时强于高硫 外盘现货高低硫价差暂时平稳 [52] 集运指数（欧线） - 震荡整理 即期运费部分船司报价上移 11月周均运力环比、同比上升 12月运力存在修正空间 2512合约低多思路对待 2602合约博弈性质强 [54][65] 短纤、瓶片 - 短纤和瓶片均短期反弹 短纤期货跟随原料偏强震荡 现货工厂报价上调 成交一般 瓶片工厂报价上调 市场交投气氛回落 [67][68] 胶版印刷纸 - 低位震荡 山东和广东市场价格稳定 部分纸厂发布11月涨价函 下游出版陆续招标 经销商观望 市场氛围浓厚 [70][71] 纯苯 - 短期震荡为主 江苏纯苯港口样本商业库存去库 山东纯苯价格下跌 华东纯苯现货及纸货价格均下跌 [74][75]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种有不同走势，如对二甲苯短期偏强、PTA短期反弹、MEG短期有反弹等，需关注各品种基本面变化、政策动态及宏观事件影响 [2] 根据相关目录分别进行总结 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯短期偏强，反内卷带动供应收缩预期，单边趋势偏强，月差正套，本周装置变化不多，供需略显偏紧 [2][4][10] - PTA市场关注潜在反内卷政策，短期反弹，基本面进入正反馈格局，但产能扩张、利润压缩，反弹高度预计有限 [2][5][11] - MEG多套装置检修，供应收缩，短期有反弹，但进口到岗上升，港口库存预期偏高，反弹高度预计有限 [2][5][13] 橡胶 - 震荡偏强，截至2025年10月26日，青岛地区天胶库存环比减少，本周轮胎企业产能利用率有变化 [14][16][17] 合成橡胶 - 基本面估值区间内运行，国内丁二烯市场下行，顺丁橡胶基本面有压力但估值中性偏低，预计价格震荡 [18][19][20] LLDPE - 震荡为主，原料端原油价格反弹，下游刚需支撑，库存去库，但后期供应压力将上升 [21][22] PP - 短期止跌，中期震荡，贸易战、油价等因素构成下行压力，但近期油价反弹、供应减产，刚需稳定，短期反弹 [25][26] 烧碱 - 远月估值受压制，山东地区氧化铝厂家采购价格下调，氧化铝高产量、高库存使烧碱现货压力大 [29][30][31] 纸浆 - 震荡运行，市场整体平稳，供需基本面未明显波动，港口库存高位，需求端表现一般 [34][36][37] 玻璃 - 原片价格平稳，国内浮法玻璃市场价格大稳小动，中下游订单一般，按需采购 [39][40] 甲醇 - 震荡承压，港口库存窄幅积累，基本面压力大，但估值中性偏低，预计短期震荡，中期价格中枢下移 [42][45][46] 尿素 - 短期震荡运行，国内市场稳中上行，但需求推动不足，日产有提升预期，中期价格趋势承压 [47][49][50] 苯乙烯 - 短期震荡为主，10月纯苯、苯乙烯港口累库预期转去库预期，阶段性供需平衡，下游需求未见转好 [51][52] 纯碱 - 现货市场变化不大，国内纯碱市场弱稳维持，装置供应窄幅增加，下游需求一般，预计短期偏弱震荡 [54] LPG - 上行驱动有限，关注成本变动，2025年10月27日CP纸货价格有变动，国内有装置检修计划 [57][62][63] 丙烯 - 供需偏宽松，短期偏弱震荡，产业链开工率有变化，关注市场供需情况 [58] PVC - 低位震荡，基本面利润端使减产驱动不足，内需偏弱，库存高，市场趋势有压力 [65][67] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油夜盘继续上行，短期仍然较强；低硫燃料油同步维持强势，外盘现货高低硫价差有所反弹 [68] 集运指数（欧线） - 震荡整理，即期运费部分船司报价上移，11月周均运力下修，12月运力有修正空间，2512合约低多思路，2602合约博弈性质强 [70][79][83] 短纤、瓶片 - 短纤需求正反馈，短期反弹，关注反内卷会议结果；瓶片短期反弹，关注反内卷会议结果，期货上涨带动现货价格变化 [84][85][86] 胶版印刷纸 - 低位震荡，山东、广东市场价格稳定，市场需求跟进偏弱，下游按需采购 [88][89][90] 纯苯 - 短期震荡为主，江苏纯苯港口库存去库，山东纯苯价格下跌，关注市场库存和价格变化 [93][94]