商品期权日报(2026 年 04 月 23 日) 表 1：期权行情 | | 看涨期权 | | 看跌期权 | | --- | --- | --- | --- | | 品种 | 日涨跌幅 | 品种 | 日涨跌幅 | | 多晶硅 | 73.95% | 铅 | 35.35% | | 豆一 | 53.61% | 钯 | 2.49% | | 菜粕 | 29.72% | 原木 | 1.47% | | 棉花 | 29.18% | 白银 | -0.76% | | 豆粕 | 28.28% | 玻璃 | -0.76% | | 鸡蛋 | 28.12% | 螺纹钢 | -1.27% | | 生猪 | 27.78% | 纸浆 | -2.13% | | 沥青 | 25.42% | 苹果 | -2.49% | | 豆二 | 24.06% | 焦煤 | -3.42% | | 花生 | 23.90% | 黄金 | -3.59% | | | 看跌期权 | | --- | --- | | 品种 | 日涨跌幅 | | 铝 | 35. 35% | | 知 | 2. 49% | | 原木 | 1. 47% | | 白银 | -0.76% | | 玻璃 | ...

2026年04月23日 国泰君安期货商品研究晨报-能源化工 观点与策略 | 对二甲苯：中期趋势偏强 | 2 | | --- | --- | | PTA：中期趋势偏强，加工费扩张 | 2 | | MEG：到港量下降，中期趋势偏强 | 2 | | 橡胶：震荡偏强20260423 | 4 | | 合成橡胶：短期高位震荡，中期缓步下移 | 6 | | LLDPE：供给缩量持续，基差偏弱 | 8 | | PP：开工触底小幅回升，需求传导有限 | 8 | | 烧碱：上涨驱动不足 | 10 | | 纸浆：震荡运行20260423 | 12 | | 玻璃：原片价格平稳 | 14 | | 甲醇：高位宽幅震荡 | 15 | | 尿素：短期投机性较强，高位宽幅波动 | 17 | | 苯乙烯：高位震荡 | 19 | | 纯碱：现货市场变化不大 | 20 | | LPG：地缘仍有反复，近端支撑偏弱 | 21 | | 丙烯：利润修复，基本面存转弱预期 | 21 | | PVC：偏强震荡 | 24 | | 燃料油：小幅反弹，短期调整走势 | 25 | | 低硫燃料油：短期偏强，外盘现货高低硫价差持续反弹 | 25 | | 集运指数（欧线） ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工多个期货品种进行分析，给出各品种趋势判断及投资建议，如对二甲苯、PTA、MEG 中期趋势偏强，橡胶震荡偏强，合成橡胶短期高位震荡、中期缓步下移等，同时关注地缘冲突、装置检修、库存变化等因素对各品种的影响 [2][9][10] 各品种总结 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯成本支撑，中期趋势偏强，隔夜原油上涨使成本支撑转强，供应收缩但当前供应相对充足，需求端聚酯开工负荷预计下降，PX 供需双弱，短期震荡，中期关注减产落地情况，可关注月差 7 - 9/9 - 1 正套操作 [2][9] - PTA 中期趋势偏强，隔夜原油上涨使其短期跟随走强，装置开工率下降，5 月预计去库，单边价格关注 5800 - 6000 区间支撑，可关注 7 - 9/9 - 1 正套头寸 [2][10] - MEG 中期偏强，地缘冲突影响使其探底回升，港口库存超预期回升但本周到港量降至 1 万吨以下，未来减产概率偏低，中长期供应收缩导致去库，关注 9 - 1 正套 [2][11] 橡胶 - 震荡偏强，期货市场日盘收盘价微跌、夜盘收盘价微涨，成交量减少、持仓量增加，基差和月差有变动，外盘报价部分上涨，替代品价格有跌有涨，青岛地区天胶库存有变化，预计下周期一般贸易库或继续去库，轮胎企业装置生产稳定但国内销售压力加大，市场对产区干旱有炒作情绪 [12][13][14] 合成橡胶 - 短期高位震荡，中期缓步下移，期货市场价格下跌、成交量和持仓量减少，基差扩大、月差缩小，顺丁和丁苯价格有跌有涨，丁二烯价格下降，顺丁开工率上升、利润增加，丁二烯基本面转弱，顺丁基本面有韧性，预计周度级别宽幅震荡，价格中枢缓步下移 [15][16][17] LLDPE、PP - LLDPE 近端供给缩量持续，原料继续松动，地膜需求阶段见顶，包装膜开工持稳，下游成本传导需时间，4 月预计检修及降负计划维持高位，标品排产下滑，库存开始去化 [18][20] - PP 开工触底小幅回升，需求传导有限，C3 受通航预期影响成本支撑转弱，PDH 检修暂高，2605 合约前无新投产，存量供需博弈加剧，需求端下游集中复工，需求环比改善，成本端 PDH 利润维持低位，关注裂解及 PDH 装置边际变化 [19][20] 烧碱 - 短期上涨驱动不足，主力合约切换至 07 合约后，市场博弈关键在于烧碱自身高产量、高库存格局，供应端开工率高，产业利润较好因液氯价格偏强，出口订单近期未有明显扩张，未来重点关注液氯变化和能源套利 [24][25][26] 纸浆 - 震荡运行，期货市场日盘和夜盘收盘价微跌，成交量和持仓量减少，仓单数量增加，基差和月差有变动，现货市场针叶浆价格随盘面小幅波动，阔叶浆金鱼持稳，市场基本面无明显波动，供需两端无新消息指引，港口库存高位与下游刚需采购矛盾仍在，交投一般 [31][32] 玻璃 - 原片价格平稳，期货价格下跌，成交量减少、持仓量减少，价差有变动，现货市场价格主流稳定，湖北高价货源下调，华东个别低价货源窄幅松动，石油焦燃料成本上移，天然气燃料成本预期增加，成本支撑玻璃现货价格，但供应端压力仍然较大 [36] 甲醇 - 高位宽幅震荡，期货市场价格下跌，成交量和持仓量减少，仓单数量减少，基差和月差缩小，现货价格整体回落，港口库存继续去库，中东地区甲醇供应大幅缩量，预计国内甲醇港口价格宽幅震荡，近端基本面有支撑，期货单边价格宽幅震荡 [40][42][43] 尿素 - 短期投机性较强，高位宽幅波动，期货市场价格上涨，成交量增加、持仓量减少，基差和月差缩小，现货价格稳定，企业库存再次下跌，期货市场主要矛盾转移至后续出口预期及预期差，农业需求临近 5 月预计转弱，出口政策暂无调整，市场预计反复交易出口预期及预期差 [45][46][47] 苯乙烯 - 高位震荡，期货价格下跌，EB - BZ 扩大，非一体化利润和一体化利润下降，纯苯维持去库格局，5 月成本进口下滑，港口持续大去库，苯乙烯去库幅度少于纯苯，部分工厂有库存压力，短期纯苯和苯乙烯价差压缩，非一体化工厂利润承压 [48][49] 纯碱 - 现货市场变化不大，期货价格微涨，成交量减少、持仓量减少，价差无变动，现货价格稳定，企业装置窄幅波动，下游需求不温不火，短期行情无明显趋势性变化，价格区间内震荡调整 [53] LPG、丙烯 - LPG 地缘仍有反复，近端支撑偏弱，期货价格上涨，成交量和持仓量有变动，现货价格有涨有跌，产业链开工率下降，LPG 发运量有变化 [56][57] - 丙烯利润修复，基本面存转弱预期，期货价格有涨有跌，成交量和持仓量有变动，现货价格上涨，产业链开工率下降 [57] PVC - 偏强震荡，期货价格和基差有变动，现货市场弱势震荡，供应因检修减产减量，但下游需求平淡，外贸出口观望低价寻低，美伊谈判未达成协议影响后期走势，国内 PVC 开工下滑，未来关注氯碱装置开工变化和出口情况 [64][65] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油日盘窄幅震荡，短期调整走势，期货价格下跌，成交量和持仓量减少，仓单数量无变化，现货价格下跌 [67] - 低硫燃料油夜盘反弹，外盘现货高低硫价差维持低位，期货价格有涨有跌，成交量和持仓量减少，仓单数量减少，现货价格下跌 [67] 集运指数（欧线） - 短期震荡，主力 2606 合约和近月 2605 合约收涨且减仓，马士基开舱价提涨符合中性预期，5 月运力均值与 4 月持平，6 月待定航次多，4 月底出货高峰，船司提涨节奏分化，2605 合约 5 月供需面环比改善概率大，远月合约难以看清，主力 2606 合约建议以 1900 - 2300 点宽幅震荡思路对待 [69][79][80] 短纤、瓶片 - 短纤短期震荡市，月差正套，期货震荡盘整，主力合约收涨，现货工厂报价维稳，贸易商及期现商商谈走货，成交量一般，下游按需采购，直纺涤短工厂销售高低分化 [83] - 瓶片短期震荡市，月差正套，上游原料窄幅震荡，聚酯瓶片工厂报价多稳，市场交投气氛偏淡，整体高低成交价格相差较大 [83][84] 胶版印刷纸 - 反弹布空，现货市场价格稳定，成本利润无变化，期货收盘价微涨，价差有变动，基差有变动，山东和广东市场需求疲软，市场信心不足 [86][87][89] 纯苯 - 高位震荡，期货价格下跌，纸货价格下跌，山东纯苯价格下跌，苯乙烯和纯苯华东港口库存减少，江苏纯苯港口样本商业库存去库，山东纯苯市场成交偏弱，出货不畅 [91][92]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工多个品种进行分析，给出中期趋势、短期走势及投资建议，如PX、PTA、MEG中期趋势偏强，橡胶震荡运行等，同时分析各品种基本面、市场状况及受地缘政治等因素的影响[2][9][10] 各品种总结 对二甲苯（PX） - 中期趋势偏强，地缘局势使波动率放大，供应持续收缩，关注月差9 - 1正套操作[2][9] - 本周开工率80.2%（-1.7%），5月国内有500万吨以上检修计划，亚洲开工率本周66.5%（-3.3%）[9] - 需求端PTA装置开工率降至72.2%（-4.4%），芳烃估值相对汽油走强，PXN修复至300美金/吨[9] PTA - 中期趋势偏强，仓单量偏高压制5 - 6月差，关注7 - 9/9 - 1正套头寸[2][10] - 装置开工率降至72.2%（-4.4%），5月上游PX装置检修将使配套PTA装置开工快速下降[10] - 聚酯开工维持86.5%，5月预计85%，终端库存去化，若涤纶丝价格回调或出现集中补库[10] MEG - 中期趋势偏强，霍尔木兹海峡通航情况不明，短期观望[2][10] - 供应端开工率降至极限，未来减产概率偏低，近两周维持在67%左右[10] - 若海峡通航顺利，6月进口量或回升，近端仓单制约近月涨幅，中长期供应收缩将导致4 - 6月去库[10] 橡胶 - 震荡运行，趋势强度为0[2][11] - 泰国胶水价格周均价跌1.57%，杯胶价格涨0.08%，3月中国天然橡胶进口量环比增1.85万吨[12][13] 合成橡胶 - 短期高位震荡，中期缓步下移，趋势强度为0[2][14][16] - 丁二烯基本面转弱，顺丁基本面有韧性，预计周度宽幅震荡，价格中枢下移[16] LLDPE - 近端供给缩量持续，原料继续松动，趋势强度为1[2][17][21] - 地膜需求阶段见顶，包装膜开工持稳，4月检修及降负计划维持高位，标品排产下滑，库存开始去化[19] PP - 开工下探新低，需求传导有限，趋势强度为1[2][18][21] - C3受通航预期影响成本支撑转弱，PDH检修暂高，2605合约前无新投产，需求环比改善，关注裂解及PDH装置边际变化[19] 烧碱 - 上涨驱动不足，趋势强度为0[2][23][28] - 前期交易交割压力，主力合约切换后博弈关键在于高产量、高库存格局，未来关注液氯变化和能源套利[25][26] 纸浆 - 震荡运行，趋势强度为0[2][29][30] - 供应总量宽松与边际收缩博弈，港口库存虽去化但仍处高位，需求端疲软，缺乏实质性增量驱动[31][32] 玻璃 - 原片价格平稳，趋势强度为0[2][34][35] - 石油焦燃料成本上移，天然气燃料成本预期增加，成本支撑价格，但供应端压力较大[35] 甲醇 - 高位宽幅震荡，趋势强度为0[2][37][42] - 港口价格宽幅震荡，近端基本面有支撑，4月港口库存下降，预计期货单边价格宽幅震荡[41][42] 尿素 - 短期高位震荡，趋势强度为0[2][43][45] - 4月国内农业需求支撑基本面，但临近5月需求预计转弱，市场反复交易出口预期及预期差[44][45] 苯乙烯 - 高位震荡，趋势强度为0[2][46][48] - 做扩bzn阶段性止盈，BZ - EB压缩利润止盈，纯苯去库格局，苯乙烯去库幅度少于纯苯[47] 纯碱 - 现货市场变化不大，趋势强度为0[2][49][50] - 国内纯碱市场趋稳整理，企业装置窄幅波动，下游需求不温不火，短期价格区间内震荡调整[50] LPG - 地缘仍有反复，近端支撑偏弱，趋势强度为0[2][52][54] - 5月CP纸货丙烷、丁烷价格有变动，国内PDH和液化气工厂有装置检修计划[55][58] 丙烯 - 利润修复，基本面存转弱预期，趋势强度为0[2][52][54] PVC - 偏强震荡，趋势强度为0[2][60][61] - 美伊谈判未达成协议，海峡封锁影响后期走势，国内开工下滑，供应端减产或使库存去库[60] 燃料油 - 夜盘大幅下探，短期调整走势，趋势强度为 - 1[2][62] 低硫燃料油 - 弱势再现，外盘现货高低硫价差收缩至低位，趋势强度为 - 1[2][62] 集运指数（欧线） - 月底现货装载改善，关注宣涨落地幅度，趋势强度为0[2][64][75] 短纤 - 单边震荡，月差正套，趋势强度为0[2][77][80] - 期货震荡盘整，现货工厂报价维稳，下游按需采购，直纺涤短工厂销售走弱[77] 瓶片 - 单边震荡，月差正套，趋势强度为0[2][77][80] - 上游原料期货震荡，聚酯瓶片工厂报价多稳，局部上调，市场交投气氛一般[78] 胶版印刷纸 - 反弹布空，趋势强度为0[2][81] - 山东、广东市场价格稳定，需求疲软，出版订单未集中供货，市场信心不足[82][84] 纯苯 - 高位震荡，趋势强度为0[2][86][89] - 4月13日江苏和中国纯苯港口样本商业库存去库，4月17日山东纯苯市场价格持平，成交较好[87]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 各品种呈现不同走势，如黄金因地缘政治局势缓解，白银震荡回升，铜情绪修复价格上涨等，投资者需关注各品种基本面变化、宏观地缘走向及政策影响等因素 [2] - 部分品种受地缘政治因素影响较大，如原油、燃料油等价格受美伊谈判及中东局势影响，市场波动较大 [6][128] - 一些品种受供需关系影响，如铁矿石供需宽松矿价低位震荡，螺纹钢和热轧卷板震荡反复 [45][49] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金地缘政治局势缓解，白银震荡回升，黄金趋势强度为0，白银趋势强度为0 [2][6] - 沪金2602昨日收盘价1,045.62，日涨幅0.83%，沪银2602昨日收盘价18550，日涨幅2.31% [6] 基本金属 - 铜情绪修复价格上涨，趋势强度为2，沪铜主力合约昨日收盘价99,610，日涨幅1.19% [2][9] - 锌宽幅震荡，趋势强度为0，沪锌主力收盘价23575，较前日变动-0.17% [2][12] - 铅LME库存减少支撑价格，趋势强度为0，沪铅主力收盘价16570，较前日变动-0.69% [2][15] - 锡关注宏观地缘走向，趋势强度为1，沪锡主力合约昨日收盘价372,060，日涨幅-0.87% [2][19] - 铝震荡收敛，氧化铝持续承压，铸造铝合金跟随电解铝，趋势强度均为0 [2][22] - 镍印尼镍矿计价改变政策抬升冶炼成本，不锈钢现实基本面偏弱政策抬升镍铁成本，趋势强度均为0 [2][29] 能源化工 - 动力煤库存下降成本支撑，煤价高位震荡，趋势强度为1，山西大同5500产地价格609.0元/吨 [2][58][59] - 甲醇高位宽幅震荡，趋势强度为0，甲醇主力收盘价3,175元/吨 [2][99][101] - 尿素短期震荡运行，趋势强度为0，尿素主力收盘价1,825元/吨 [2][106] - 苯乙烯高位震荡，趋势强度为0，苯乙烯2605昨日收盘价9,971 [2][109] - 纯碱现货市场变化不大，趋势强度为0，SA2605昨日收盘价1,143 [2][112][114] - LPG地缘因素反复，盘面宽幅震荡，丙烯成本震荡运行基本面有支撑，趋势强度均为0 [2][116] - PVC低位震荡，趋势强度为0，05合约期货价格4968 [2][124] - 燃料油窄幅震荡，短期价格仍处高位，低硫燃料油小幅转弱，外盘现货高低硫价差继续收缩，趋势强度均为0 [2][128] 农产品 - 棕榈油国际油价高位反复，产地基本面支撑不足，豆油美豆盘面震荡，豆系驱动有限，趋势强度均为0 [2][155] - 豆粕隔夜美豆收跌，连粕或跟随回落，趋势强度为-1，豆一抛储成交较好，盘面震荡，趋势强度为0 [2][162] - 玉米震荡运行，趋势强度为0，C2605昨日收盘价2,373 [2][165] - 白糖窄幅整理，趋势强度为0，原糖价格13.88美分/磅 [2][168] - 棉花关注新棉播种情况，趋势强度为0，CF2609昨日收盘价15,450 [2][172] - 鸡蛋远月逢高做空为主，趋势强度为-1，鸡蛋2605收盘价3,488 [2][177] - 生猪需求负反馈将至，近端中枢下移，趋势强度为-2，河南现货价格8930元/吨 [2][180][181] - 花生关注油厂收购，趋势强度为0，PK605昨日收盘价8,104 [2][184] 其他品种 - 合成橡胶地缘反复，高位宽幅震荡，趋势强度为0，顺丁橡胶主力（05合约）日盘收盘价15,970 [2][77] - LLDPE中东地缘反复，近端供给缩量持续，PP开工下探新低，需求仍待传导，趋势强度均为1 [2][80][81] - 烧碱期货贴水但上涨驱动不足，趋势强度为0，05合约期货价格2077 [2][85][86] - 纸浆宽幅震荡，趋势强度为0，纸浆主力日盘收盘价4,986 [2][90][92] - 玻璃原片价格平稳，趋势强度为0，FG605昨日收盘价957 [2][96][97] - 对二甲苯、PTA、MEG日内或偏弱回调，趋势强度均为-1 [2][65] - 橡胶震荡运行，趋势强度为0，橡胶主力日盘收盘价16,795 [2][73] - 集运指数（欧线）震荡市，关注开舱指引，趋势强度为0，EC2604昨日收盘价1,616.8 [2][130] - 短纤、瓶片短期震荡市，趋势强度均为0，短纤2606昨日收盘价7906 [2][142] - 胶版印刷纸反弹布空，趋势强度为0，70g天阳现货价格4350 [2][145] - 纯苯高位震荡，趋势强度为0，BZ2605昨日收盘价8497 [2][150]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融衍生品、农产品、黑色金属、有色金属、航运及碳排放、能源化工等多个期货领域进行分析，认为各品种受地缘政治、供需关系、政策等因素影响，走势各异，投资者需关注市场动态并采取相应交易策略 各行业总结 金融衍生品 - 股指期货：美股反弹带动情绪高涨，市场成交稳定时股指将延续震荡偏强表现，建议单边逢低做多、进行 IM\IC 多 2609+空 ETF 的期现套利和牛市价差操作 [20][21][22] - 国债期货：信贷社融不及预期，长端表现强于预期，建议短线逢低轻仓试多 TL 合约，继续持有做空 30Y - 7Y 期限利差（TL - 3T）头寸，关注外贸数据 [24][25] 农产品 - 蛋白粕：供应压力大价格下行，美豆及国际大豆基本面利多支撑有限，国内大豆供应逐步恢复，建议 09 合约少量布局多单、观望套利、卖出看跌期权 [27][28] - 白糖：国际糖价震荡国内糖价补跌，国际方面新榨季产量预期下调有支撑，国内供应端压力大但大趋势仍偏强，建议单边底部震荡、观望套利和期权 [30][31][32] - 油脂板块：油脂整体高位震荡，马棕 4 月或增产累库，国内油脂库存中性略偏高，建议单边高位震荡、观望套利和期权 [34][35] - 玉米/玉米淀粉：现货稳定盘面高位震荡，美玉米窄幅震荡，国内深加工需求增加，预计盘面短期震荡，建议外盘 05 玉米回调偏多、07 玉米观望，07 玉米和淀粉价差逢高做缩，逢低卖出看跌期权 [36][37][38] - 生猪：供应压力好转价格震荡，饲料价格影响养殖利润，预计价格仍有压力，建议 09 合约深跌后买入、观望套利和期权 [39][40] - 花生：现货稳定盘面窄幅震荡，进口量减少，油厂有利润，建议 05 花生观望、卖出 pk605 - P - 7700 期权、观望套利 [42][43] - 鸡蛋：淘汰量高现货价格季节性偏强，供应端压力不减，需求端有备货预期，建议单边区间震荡、高空低平滚动操作，观望套利和期权 [44][45][46] - 苹果：新果季有增产预期，关注花期天气，10 合约基本面偏弱，建议 10 月合约反弹后布局空单、观望套利和期权 [47][48][49] - 棉花 - 棉纱：内外棉价上涨，关注关键点位突破，中国棉花种植面积调减、商业库存去化、美棉走势偏强，建议单边逢低建仓多单、观望套利、买入看涨期权 [50][51][52] 黑色金属 - 钢材：海外权重降低，钢材延续震荡走势，欧盟削减钢铁进口，国内钢材供需有变化，建议单边震荡、做多 hc05 - 10 价差、平仓盘面利润、观望期权 [55][56] - 双焦：可轻仓逢低试多远月合约，焦煤供需平衡，价格底部有支撑，建议单边关注交易逻辑切换、轻仓逢低做多 09 合约，观望套利，焦煤卖出虚值看跌期权 [59] - 铁矿：市场预期转弱，矿价偏空对待，全球铁矿发运高位，终端用钢需求未实质好转，建议单边偏弱运行、观望套利和期权 [60][62][63] - 铁合金：油价扰动再起，低位震荡，硅铁和锰硅基本面供需双增，受油价扰动，建议单边低位震荡、观望套利和期权 [64][66] 有色金属 - 金银：通胀与地缘风险共振，金银延续震荡走势，美伊谈判有进展，市场情绪回暖，建议单边震荡思路、短线操作，观望套利和期权 [68][69] - 铂钯：中东冲突影响边际弱化，关注美对俄关税影响，铂金基本面有支撑，钯金需求增长有限，建议单边谨慎做多、关注美对俄钯关税政策择机多铂空钯、观望期权 [70][71] - 铜：美伊冲突反复，铜价表现坚挺，战争影响或钝化，基本面供应紧张，建议单边低多思路、控制仓位，跨市正套继续持有，观望期权 [73][74][75] - 氧化铝：现货价格下跌，关注资金情绪，美伊冲突缓解，广西新建产能投产，基本面压力仍存，建议单边低位震荡、空 05 或 06 多 09、观望期权 [76][77] - 电解铝：美伊冲突边际缓和，外盘铝价走高，美伊谈判推进，市场情绪好转，基本面供需短缺，建议单边跟随外盘逢回调看多、国内铝产品出口前沪伦比维持低位、卖出看跌期权 [78][79][81] - 铸造铝合金：地缘冲突局势仍存反复，美伊谈判推进，市场情绪好转，基本面供应和需求有问题，建议单边逢回调看多、观望套利和期权 [82] - 锌：暂时观望，海外冶炼厂产量或减少，国内冶炼厂开工积极，下游订单有差异，建议单边观望、获利内外正套继续持有、观望期权 [83][84] - 铅：逢高分批布局空单，供应端增量明显，消费端转淡，预计铅价高位回落，建议单边获利空单持有、逢高加空，观望套利和期权 [85][87] - 镍：印尼调整 HPM 计价刺激镍价上涨，印尼调整计价方式影响有限，上方空间受累库压制，建议单边震荡走强 [88][89] - 不锈钢：成本支撑，跟随镍价运行，下游需求偏弱，供应充足，成本支撑价格，建议参考镍价走势操作 [93] - 工业硅：回调买入，4 月维持紧平衡，价格突破需大利空，建议单边轻仓逢低买入、观望套利和期权 [94][98] - 多晶硅：短线回调空配近月，长线回调后买入远月，4 月多晶硅累库，高库存压力大，长期看多，建议单边短期空配 PS2605 合约、长线回调买入 PS2606 合约，PS2605 - PS2606 合约反套止盈离场，远月领式看涨策略 [100][101] - 碳酸锂：津巴布韦出口政策压制短期锂价，需求端向好，供应端津巴布韦出口放开但到港需时间，建议单边回调轻仓试多 [102][103][104] - 锡：市场情绪缓和，锡价有所提振，霍尔木兹海峡封锁和印尼政策有影响，基本面供需双弱，建议单边高位震荡盘整、观望期权 [108] 航运及碳排放 - 集运：美国称已开始阻截海峡船只，消息称美伊谈判可能再次开启，现货运价探底，美伊谈判进展曲折，建议单边观望、观望套利 [109][110][111] - 干散货运价：中东地缘局势风险加剧，燃油成本上升或将进一步压缩船东利润，中东局势影响航运，不同船型市场表现不同，中长期或影响全球谷物运输，建议关注局势对航运市场的影响 [111][113][114] - 碳排放：中国碳市场交易平淡，美伊冲突仍影响能源供给，国内碳市场活跃度低但中长期有支撑，欧盟碳市场进入震荡阶段，需关注政策和能源供给变化 [114][117][118] 能源化工 - 原油：美国实施封锁，市场关注新一轮谈判，美国封锁霍尔木兹海峡推升油价，停火谈判迹象使涨幅收窄，建议单边观望、观望套利和期权 [121][122] - 沥青：库存低位需求疲弱，成本波动加剧，中东局势影响油价，国内沥青供应低位、需求疲弱，建议单边观望、BU6 - 9 逢低布多、观望期权 [124][125][126] - 燃料油：偏强震荡，中东局势影响油价，高硫和低硫燃料油供应有变化，船燃加注需求稳定，建议单边偏强震荡、观望，关注高低硫价差做缩机会、FU5 - 9 逢低布多，观望期权 [127][128][129] - LPG：维持高位震荡，液化气受地缘局势影响，供应收紧需求有负反馈，建议单边高位震荡、观望套利和期权 [130][131] - 天然气：停产预期持续时间增长，价格上行趋势不改，国际 LNG 供应中断，美国 HH 市场宽松，建议单边 TTF 多单继续持有、观望套利，卖出 TTF 深度虚值看跌期权长期持有 [131][133] - PX&PTA：PTA 装置变动增加，下游聚酯需求稳定，PX 和 PTA 装置有检修，下游聚酯需求稳定，建议单边区间震荡、观望套利和期权 [135][136][137] - BZ&EB：纯苯供应依旧偏紧，纯苯供应偏紧，苯乙烯开工有变化，下游开工低位，建议单边区间震荡、逢高做缩 EB - BZ 价差、观望期权 [138][139] - 乙二醇：海内外供应收紧，美伊冲突影响全球乙二醇产量，国内进口量预计缩减，去库幅度或超预期，建议单边区间震荡、正套、观望期权 [140][142] - 短纤：下游逢低补货，短纤货源充足，下游逢低补货，产业链负反馈向上传导，建议单边区间震荡、观望套利和期权 [143][144] - 瓶片：库存持续去化，出口市场回暖，瓶片采购旺季，库存去化，出口市场回暖，建议单边区间震荡、观望套利和期权 [145] - 丙烯：负荷继续下降，出口预期增加，国内丙烯负荷下降，企业停工及减负增多，供需有支撑，建议单边区间震荡、观望套利和期权 [147][148] - 塑料 PP：短期震荡偏空，塑料和 PP 存量开工低位，进口到港或减少，供应预期缩减，建议单边短期震荡偏空、关注美伊局势，观望套利和期权 [150][151] - 烧碱：震荡偏空，烧碱盘面下行，库存高位，供需偏弱，建议单边短期震荡偏空、观望套利和期权 [152] - PVC：供需弱势，震荡偏弱，PVC 库存高位，开工下降，出口支撑下降，建议单边短期震荡偏弱 [154][155] - 纯碱：基本面弱势，震荡走势，纯碱供应下降，需求不温不火，库存下降，建议单边价格震荡、观望套利和期权 [157][158][160] - 玻璃：需求疲弱，中游库存较大，价格有压制，玻璃供应处于平衡点，需求淡，库存增加，建议单边震荡、观望套利和期权 [161][162][163] - 甲醇：弱势震荡，美伊谈判重启影响原油，国内港口甲醇供应短缺，关注美伊局势，建议关注美伊局势 [164] - 尿素：震荡为主，尿素供应宽松，国际价格坚挺，国内需求释放，政策压制价格，建议单边观望、观望套利和期权 [166][168][169] - 纸浆：需求不振，市场承压，纸浆供大于求，港口库存高位，需求支撑有限，建议单边区间操作、观望套利，卖出 SP2605 - P - 4950 期权 [171][173][174] - 胶版印刷纸：库存偏高，纸价趋弱，双胶纸供需宽松，库存累积，价格僵持，建议单边逢高做空、观望套利，卖出 OP2606 - C - 4200 期权 [176][178] - 原木：关注新西兰供应问题，新西兰辐射松进口成本上升，需求旺季与库存去化有动能，关注供应和需求情况，建议单边逢低做多、观望套利，关注卖出期权 LG2605 - P - 825 [179][180][181] - 天然橡胶及 20 号胶：工业利润改善，工业利润增长利多商品，青岛保税区库存有变化，建议单边 RU 主力 09 合约和 NR 主力 06 合约少量试多并设置止损，进行 NR2607 - RU2609 套利并设置止损，观望期权 [182][183][184] - 丁二烯橡胶：高顺顺丁产量新低，工业利润增长利多商品，丁二烯港口库存和高顺顺丁产量有变化，建议单边 BR 主力 06 合约多单持有并上移止损，进行 NR2506 - BR2506 套利并设置止损，减持 BR2606 购 18400 合约观望 [185][186][188]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 报告对能源化工多个品种进行分析，各品种呈现不同趋势，如对二甲苯、PTA、MEG 中期趋势偏强，橡胶震荡偏弱，合成橡胶高位宽幅震荡等，投资者需关注地缘政治、供需、成本等因素对各品种价格的影响 [2][8][9] - 各品种投资建议不同，如 PX 关注月差正套，PTA 关注 7 - 9/9 - 1 正套，MEG 关注 9 - 1 正套等 [8][9] 各品种总结 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯、PTA、MEG 中期趋势偏强，PX 仓单增加使 05 合约短期承压，中期 5 月供需缺口预计放大；PTA 仓单压力压制 05 合约，中期关注 7 - 9/9 - 1 正套；MEG 短期关注 4800 支撑位，中长期供应收缩去库，关注 9 - 1 正套 [2][8][9] - 相关数据：PX 主力昨日收盘价 8950，跌 284，跌幅 3.08%；PTA 主力昨日收盘价 6304，跌 220，跌幅 3.37%；MEG 主力昨日收盘价 4943，跌 209，跌幅 4.06% [5] 橡胶 - 橡胶震荡偏弱，上周产区天气扰动使胶价走高，但海外地缘缓和及轮胎市场偏弱限制上方空间，社会库存整体降库，浅色胶延续去库 [10][11][13] - 相关数据：橡胶主力日盘收盘价 16815，较前日跌 325；夜盘收盘价 16765，较前日跌 390 [10] 合成橡胶 - 合成橡胶地缘反复，高位宽幅震荡，顺丁橡胶周度级别宽幅震荡，丁二烯基本面转弱，顺丁基本面有韧性 [16][18] - 相关数据：顺丁橡胶主力（05 合约）日盘收盘价 15880，较前日跌 1020 [16] LLDPE、PP - LLDPE 中东地缘反复，近端供给缩量持续；PP 开工下探新低，需求仍待传导，PE 成本松动，PP 成本支撑转弱 [19][20][21] - 相关数据：LLDPE（L2605）昨日收盘价 8398，日跌 2.11%；PP（PP2605）昨日收盘价 8963，日跌 1.69% [20] 烧碱 - 烧碱期货贴水但上涨驱动不足，高产量、高库存格局压制盘面，海外氯碱装置未减产使 05 合约终点估值不乐观 [26] - 相关数据：05 合约期货价格 2077，山东最便宜可交割现货 32 碱价格 760，山东现货 32 碱折盘面 2375，基差 298 [25] 纸浆 - 纸浆宽幅震荡，市场受期货盘面拖累，需求疲软压制浆价，生活用纸市场价格区间整理 [30][33][34] - 相关数据：纸浆主力日盘收盘价 5010，较前日涨 14；夜盘收盘价 4976，较前日跌 26 [32] 玻璃 - 玻璃原片价格平稳，国内浮法玻璃市场价格主流稳定，成本支撑价格但供应端压力大 [36][37] - 相关数据：FG605 昨日收盘价 963，日跌 1.33% [37] 甲醇 - 甲醇高位宽幅震荡，中东主力地区甲醇项目停工使进口偏低，港口库存去库，预计 4 月库存仍下降，期货单边价格宽幅震荡 [39][43][44] - 相关数据：甲醇主力收盘价 3114，较前日跌 91 [41] 尿素 - 尿素震荡运行，短期价格跟随化工板块高位震荡，中期基本面偏中性，价格宽幅震荡 [46][48] - 相关数据：尿素主力收盘价 1829，较前日跌 8 [47] 苯乙烯 - 苯乙烯高位震荡，裂解装置降负使纯苯供应减量，苯乙烯出口增加，下游补库，绝对估值接近高位，短期转为震荡 [50][51] - 相关数据：苯乙烯 2605 昨日收盘价 9943，较前日跌 228 [50] 纯碱 - 纯碱现货市场变化不大，国内纯碱市场稳中震荡，企业装置运行稳定，下游需求不温不火 [53][55] - 相关数据：SA2605 昨日收盘价 1146，日涨 0.35% [55] LPG、丙烯 - LPG 地缘因素反复，盘面宽幅震荡；丙烯成本震荡运行，基本面有支撑 [57] - 相关数据：LPG（PG2605）昨日收盘价 5773，日跌 1.23%；丙烯（PL2605）昨日收盘价 8560，日跌 2.20% [57] PVC - PVC 低位震荡，受中东局势影响回调，国内供需呈现高产量、高库存格局，需求偏弱，未来关注海外氯碱装置开工和出口情况 [64][65] - 相关数据：05 合约期货价格 4952，华东现货价格 4820，基差 - 132 [64] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油小幅下跌，短期波动率上升；低硫燃料油跟随原油下跌，外盘现货高低硫价差继续收缩 [68] - 相关数据：FU2605 昨日收盘价 4059，日跌 1.93%；LU2605 昨日收盘价 4635，日跌 0.11% [68] 集运指数（欧线） - 集运指数（欧线）地缘再度升级，或震荡偏强，过去一周估值重心下移，供给端 5、6 月运力有变化，需求端部分航线揽货有压力，中长期关注中东地缘及宏观面负反馈 [70][79][80] - 相关数据：EC2604 昨日收盘价 1616.8，日跌 0.74% [70] 短纤、瓶片 - 短纤、瓶片短期震荡市，逢低正套，短纤期货震荡下跌，现货工厂报价维稳，优惠扩大；瓶片上游原料期货下跌，工厂报价下调 [85][86] - 相关数据：短纤 2606 昨日收盘价 7858，较前日跌 248；瓶片 2605 昨日收盘价 7792，较前日跌 206 [85] 胶版印刷纸 - 胶版印刷纸反弹布空，山东、广东市场价格稳定，需求清淡，经销商提货积极性不高 [88][89][91] - 相关数据：OP2605.SHF 收盘价 4032，较前日跌 12 [88] 纯苯 - 纯苯高位震荡，4 月纯苯进口下滑，港口去库，市场成交一般 [93][94][95] - 相关数据：BZ2605 昨日收盘价 8415，较前日跌 101 [93]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析给出投资建议，主要受美伊谈判、地缘政治、市场供需等因素影响，各品种走势和投资策略不同 各行业总结 金融衍生品 股指期货 - 上周股指持续反弹，沪深300指数成交占比上升，市场情绪恢复，有望保持震荡上行趋势，基差总体小幅收窄但IH贴水略有扩大 [20][21] - 交易策略为单边震荡上行逢低做多，套利IM\IC多2609 + 空ETF的期现套利，期权牛市价差 [21] 国债期货 - 3月国内PPI转正但结构分化，市场对中下游工业企业利润担忧仍存，资金面短期偏松但预期谨慎，特别国债发行期限调整消息影响长端期限利差 [23][24] - 交易策略为单边TL多单止盈后暂观望，套利做空30Y - 7Y期限利差头寸适量持有、做空新老券利差头寸部分止盈 [24] 农产品 蛋白粕 - 美豆及国际大豆基本面利多支撑有限，国内大豆供应逐步恢复，豆粕整体压力仍存，菜粕跟随豆粕运行 [27][28] - 交易策略为单边09合约少量布局多单，套利观望，期权卖出看跌期权 [29] 白糖 - 国际糖价下跌但继续下跌空间不大，国内糖价抗跌，供应端压力大但大趋势仍偏强 [30][33] - 交易策略为单边国际和国内糖价预计底部震荡，套利和期权观望 [33] 油脂板块 - 中东地缘冲突受关注，马棕3月去库但高库存维持，国内油脂库存中性略偏高 [35] - 交易策略为单边短期高位震荡运行，套利和期权观望 [35] 玉米/玉米淀粉 - 美玉米报告持平，深加工需求增加，东北产区玉米稳定，华北玉米上量增多，小麦价格偏强，盘面短期震荡 [37][38] - 交易策略为单边外盘05玉米回调偏多思路、07玉米观望，套利07玉米和淀粉价差逢高做缩，期权逢低卖出看跌期权 [39] 生猪 - 饲料价格走势强影响养殖利润，规模企业稳价支撑一般，生猪存栏量大且出栏体重高，价格有压力 [40][41] - 交易策略为单边09合约深跌考虑买入，套利观望，期权卖出09合约宽跨式策略 [42] 花生 - 花生现货稳定，进口量大幅减少，花生油价格稳定，油厂有利润，盘面窄幅震荡 [43][44] - 交易策略为单边05花生观望，套利观望，期权卖出pk605 - P - 7700期权 [44] 鸡蛋 - 供应端在产存栏高位且增加，需求端近期需求尚可，现货价格季节性走强但向上空间不大 [46][47] - 交易策略为单边短期期货价格区间震荡，高空低平滚动操作，套利和期权观望 [47] 苹果 - 10合约基本面偏弱，新果季有增产预期，若不出现大范围霜冻大概率仍有向下空间，但短时间内大幅下跌概率偏小 [48][49] - 交易策略为单边10月合约等待反弹后布局空单，套利和期权观望 [50] 棉花 - 棉纱 - 内外棉价上涨，中国棉花协会调减新年度种植面积，商业库存去化，美棉走势偏强，大趋势震荡略偏强但抛储预期限制短期上涨 [51][53] - 交易策略为单边逢低建仓多单，套利观望，期权买入看涨期权 [53][54] 黑色金属 钢材 - 海外局势变化，黑色板块震荡，钢材表需下滑但库存去化，后续驱动或回归基本面 [57] - 交易策略为单边维持震荡走势，套利做多hc05 - 10价差继续持有、做多盘面利润获利平仓，期权观望 [58] 双焦 - 盘面双焦价格下跌后逐步回归基本面定价，焦煤供需平衡，价格波动受多种因素影响，焦炭跟随焦煤运行 [59][60] - 交易策略为单边关注交易逻辑切换，空单止盈，轻仓逢低做多09合约，套利和期权观望 [61] 铁矿 - 市场预期转弱，矿价高位回落，全球铁矿发运高位，终端用钢需求未实质好转，预计偏弱运行 [62][63] - 交易策略为单边偏弱运行，套利和期权观望 [63] 铁合金 - 硅铁供需双增，锰硅供应下降、需求受限，需警惕锰硅与锰矿的负反馈 [64][65] - 交易策略为单边警惕负反馈，套利和期权观望 [65] 有色金属 金银 - 通胀与地缘风险共振，贵金属承压，美伊谈判未达成一致，金银或维持震荡走势 [69][71] - 交易策略为单边短期震荡思路和短线为主，套利和期权观望 [73] 铂钯 - 美军封锁海峡，贵金属震荡运行，铂金基本面有支撑短期偏多，钯金需求增长有限 [74][76] - 交易策略为单边铂金、钯金单边谨慎做多，套利关注美对俄钯关税政策择机多铂空钯，期权观望 [76][78] 铜 - 美伊谈判破裂，铜价受挫，基本面铜矿供应紧张，库存累积但累库速度或放缓，下游消费有韧性 [79] - 交易策略为单边短线回调企稳后轻仓试多，套利跨市正套，期权观望 [79][80] 氧化铝 - 现货价格下跌，美伊谈判未达成协议对价格影响减弱，广西新建产能投产，6月大量仓单到期，基本面压力仍存 [82] - 交易策略未提及 电解铝 - 美伊谈判无果，铝价震荡，市场宏观情绪谨慎或拖累铝价，国内铝锭库存出库季节性恢复 [84][85] - 交易策略为单边宽幅震荡，套利和期权暂时观望 [86] 铸造铝合金 - 地缘冲突局势反复，基本面供应端监管政策难松动，终端订单释放滞后，上期所铝合金仓单下降 [87] - 交易策略为单边宽幅震荡，套利和期权暂时观望 [87] 锌 - 海外冶炼厂检修影响产量，LME库存低位，国内冶炼厂开工积极，下游订单有好转但采购或有限，外强内弱格局或加剧 [88][89] - 交易策略为单边暂时观望，套利获利内外正套继续持有，期权暂时观望 [89] 铅 - 供应端增量明显，消费端进入淡季且出口或减量，基本面承压，预计铅价高位回落 [91][92] - 交易策略为单边获利空单继续持有、逢高加空，套利和期权暂时观望 [92] 镍 - 精炼镍供需宽松，镍价受套保盘压力缺乏向上驱动，伊朗局势反复影响价格，下方有一定支撑，跟随有色板块运行 [93][95] - 交易策略为单边震荡偏弱 [95] 不锈钢 - 下游需求偏弱，供应充足，原料价格高，钢厂挺价但无向上驱动，社会库存累库，价格受镍矿成本支撑 [97] - 交易策略为单边宽幅震荡，套利暂时观望 [97] 工业硅 - 4月维持紧平衡格局，盘面价格突破区间下沿需高库存厂家降价甩货或降基差，空单可逐步兑现收益 [99][101] - 交易策略为单边空单逐步兑现收益，套利和期权暂无 [101] 多晶硅 - 4月企业减产和复产预期并存，继续累库，下游需求弱，PS2605合约或大幅贴水现货，价格偏弱 [101][102] - 交易策略为单边区间下沿空单兑现收益、长线多配PS2606合约择机入场，套利反套逐渐兑现收益，期权暂无 [102] 碳酸锂 - 5月锂矿供应偏紧，现货需求略弱，4 - 5月排产积极，4月下旬或去库，短期先交易津巴放开再交易去库预期 [105] - 交易策略为单边震荡区间低位试多 [106] 锡 - 美伊谈判无果，锡价震荡盘整，霍尔木兹海峡封锁影响氦气出口，印尼酝酿禁止锡出口，供需双弱 [108][110] - 交易策略为单边延续高位震荡盘整，期权暂时观望 [111] 航运及碳排放 集运 - 美伊谈判未达成协议，美国威胁封锁霍尔木兹海峡，现货运价4月探底，MSK开启5月宣涨，关注后续地缘及海峡通行情况 [112][113] - 交易策略为单边观望，套利观望 [115] 干散货运价 - 美伊谈判进展不顺，海湾地区船舶贸易环境恶化，大船租金高位震荡，巴拿马型船市场租金上涨受限，小船租金受燃油成本压力 [115][117] - 交易策略未提及 碳排放 - 中国碳市场交易平淡，欧盟碳市场价格修复后进入震荡阶段，国内碳价中长期有支撑，欧盟碳价受能源和政策影响 [118][121] - 交易策略未提及 能源化工 原油 - 美伊谈判未果，美军将封锁霍尔木兹海峡，亚洲早盘原油价格走高，停火期间国际油价高波动，Brent预计95 - 105美元/桶 [124] - 交易策略为单边震荡偏强，套利和期权观望 [125] 沥青 - 库存低位需求疲弱，成本波动加剧，中东局势变幻，油价波动风险增大，沥青产量有增长可能，需求仍疲弱 [127][128] - 交易策略为单边观望，套利BU6 - 9逢低布多，期权观望 [129] 燃料油 - 中东局势变幻，油价波动风险增大，高硫燃料油近端供应收缩，低硫供应紧缩，船燃加注需求总量偏稳定 [131][132] - 交易策略为单边偏强震荡观望，套利关注高低硫价差做缩机会、FU5 - 9逢低布多，期权观望 [132] LPG - 谈判未果，海峡封锁或驱严，液化气围绕地缘局势波动，供应端收紧但需求端有负反馈 [134][136] - 交易策略为单边震荡偏强，套利和期权观望 [136] 天然气 - 美伊谈判结果不佳，国际LNG供应中断持续，价格跟随地缘情绪波动，美国HH市场短期偏宽松 [137][140] - 交易策略为单边TTF多单继续持有，套利观望，期权卖出TTF深度虚值看跌期权长期持有 [140] PX&PTA - PTA装置变动增加，下游聚酯需求稳定，国内PX和TA装置检修集中，供应收缩，补货情绪增加 [141][143] - 交易策略为单边区间震荡，套利和期权观望 [143] BZ&EB - 纯苯供应依旧偏紧，受上游原料供应担忧影响，部分炼厂降负，苯乙烯负荷上升，买盘对高价认可度不足 [144][147] - 交易策略为单边区间震荡，套利逢高做缩EB - BZ价差，期权观望 [147] 乙二醇 - 海内外供应收紧，美伊冲突使全球乙二醇产量损失多，国内进口量预计大幅缩减，聚酯端需求未大幅减量，去库幅度或超预期 [148] - 交易策略为单边区间震荡，套利正套，期权观望 [149] 短纤 - 下游逢低补货，江苏涤纶短纤装置重启和降负荷，货源充足，下游织造厂开机率偏低，产业链负反馈向上传导 [152] - 交易策略为单边区间震荡，套利和期权观望 [152] 瓶片 - 库存持续去化，出口市场回暖，3 - 4月采购旺季，下游提货加速，工厂库存下降，加工费向好 [153][154] - 交易策略为单边区间震荡，套利和期权观望 [156] 丙烯 - 负荷继续下降，出口预期增加，国内丙烯负荷下降，部分厂家减产，原材料上涨装置亏损扩大，供需面有支撑 [157] - 交易策略为单边区间震荡，套利和期权观望 [158] 塑料PP - 短期震荡，当前存量开工低位，海外炼厂停车装置多，进口到港减少，新装置投产在下半年，供应预期缩减，受地缘主导 [159][161] - 交易策略为单边短期震荡关注美伊局势，套利和期权观望 [161] 烧碱 - 震荡偏空，烧碱盘面下行，基差走强，库存处于历史同期高位，开工处于同期高位，需求端氧化铝运行产能增加但价格下行，出口支撑减弱 [162][164] - 交易策略为单边短期震荡偏空，套利和期权观望 [164] PVC - 供需弱势，震荡偏弱，上周PVC厂库和社库下降但整体库存仍高，开工环比下降，出口环比走弱 [165][166] - 交易策略为单边短期震荡偏弱，套利和期权观望 [166] 纯碱 - 基本面弱势，震荡走势，供应环比下降，需求端增长持续性受考验，库存环比下降，缺乏主驱动力 [169] - 交易策略为单边预计下周价格震荡，套利和期权短期观望 [169] 玻璃 - 需求疲弱，中游库存较大，价格有压制，上周玻璃偏弱震荡，产量小幅增加，库存环比增加，中游库存及需求弱压制价格 [171][173] - 交易策略为单边震荡走势，套利和期权短期观望 [173] 甲醇 - 宽幅震荡，美伊谈判僵持，原油上涨，伊朗甲醇装置停车，国内市场担忧进口量缩减，港口库存去化，预计偏强震荡 [174][175] - 交易策略未提及 尿素 - 震荡为主，国内尿素供应宽松，国际供应受中东局势影响，国内外价差大但国内暂无新增配额，需求持续释放，政策压制价格 [176] - 交易策略为单边、套利和期权观望 [177] 纸浆 - 需求不振，市场承压，纸浆市场供大于求，供应端进口稳定，国产阔叶浆产量持平，化机浆减量，港口库存去库但仍处高位，需求端下游消费量回升但采购谨慎 [180][181] - 交易策略为单边区间操作，套利观望，期权卖出SP2605 - P - 4900 [182] 胶版印刷纸 - 库存偏高，纸价趋弱，双胶纸供需宽松弱平衡，供应端产量增加，需求端实际需求无明显改善，企业库存累积，市场交投清淡 [184] - 交易策略为单边逢高做空，套利观望，期权卖出OP2606 - C - 4200 [188] 原木 - 新西兰台风来袭，原木短期供应受冲击，成本端外盘CFR报涨形成支撑，部分规格库存偏高影响出库，预计价格偏强 [188][189] - 交易策略为单边逢低做多 [190] 天然橡胶及20号胶 - 轮胎库存环比累库，3月国内乘用车市场零售下降，上期所RU合约库存累库，NR合约库存去库，国内轮胎成品库存累库 [192][195] - 交易策略为单边RU主力09合约观望关注支撑，NR主力06合约观望关注压力，套利和期权观望 [195] 丁二烯橡胶 - 轮胎库存环比累库，3月国内乘用车市场零售下降，上期所BR仓库仓单去库，国内轮胎成品库存累库 [197][200] - 交易策略为单边BR主力06合约择机试多并设置止损，套利NR2506 - BR2506持有并上移止损，期权BR2606购18400合约择机买入并设置止损 [200]

报告行业投资评级 - 胶版印刷纸投资评级为反弹布空 [1] 报告的核心观点 - 双胶纸趋势强度为0，处于中性状态 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 2026年4月10日，山东市场70g晨鸣云镜价格4675元/吨、70g华夏太阳4650元/吨、70g本白牡丹4450元/吨、70g天阳4350元/吨；广东市场70g晨鸣云豹4500元/吨、70g华夏太阳4600元/吨 [1] - 成本利润方面，税前含税收入4669元/吨、含税成本5138元/吨、税前毛利 -469元/吨；税后不含税收入4132元/吨、不含税成本4719元/吨、税后毛利 -587元/吨 [1] - 期货收盘价OP2605.SHF为4032元/吨、OP2606.SHF为4040元/吨，5 - 6价差为 -8元/吨 [1] - 基差方面，山东市场天阳 - 05为318元/吨、牡丹 - 05为418元/吨；广东市场天阳 - 05为318元/吨 [1] 行业新闻 - 山东市场高白双胶纸主流意向成交价格4600 - 4700元/吨，部分本白双胶纸4300 - 4400元/吨，价格稳定，规模纸厂正常排产，个别小产线开工不足，市场需求清淡，经销商提货积极性不高 [2] - 广东市场高白双胶纸主流意向成交价格4500 - 4600元/吨，本白双胶纸4300 - 4400元/吨，价格持平，纸企生产稳定，下游需求疲软，部分经销商倒挂出货，市场信心不足 [4]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对多种商品期货进行分析，给出各商品的走势判断及趋势强度，如黄金受地缘政治局势缓解影响，铜因美元回落价格获支撑等，还提供各商品基本面数据及相关新闻资讯，为投资者提供决策参考 [2] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金：地缘政治局势缓解，沪金2602昨日收盘价1011.02，日涨幅1.59%，趋势强度为0 [2][5] - 白银：震荡回升，沪银2602昨日收盘价17756，日涨幅1.13%，趋势强度为0 [2][5] - 铂：可关注技术面上方关键点位，铂金期货2606昨日收盘价511.60，涨幅 -1.38%，趋势强度为0 [24] - 钯：关税预期有所回落窄幅震荡，纪金期货2606昨日收盘价387.35，涨幅0.49%，趋势强度为0 [24] 有色金属 - 铜：美元回落，支撑价格，沪铜主力合约昨日收盘价97810，日涨幅 -0.42%，趋势强度为0 [2][11] - 铅：海外库存减少，支撑价格，沪铅主力收盘价16785，较前日变动 -0.09%，趋势强度为0 [2][14] - 锡：关注宏观地缘走向，沪锡主力合约昨日收盘价369.390，日涨幅 -0.59%，趋势强度为1 [2][18] - 铝：基本面压制，沪铝主力合约收盘价24540，较前日变动 -240，趋势强度为0 [2][21] - 氧化铝：低位运行，沪氧化铝主力合约收盘价2650，较前日变动 -40，趋势强度为 -1 [2][21] - 铸造铝合金：跟随电解铝，铝合金主力合约收盘价23485，较前日变动 -205，趋势强度为0 [2][21] - 镍：现实基本面偏弱，矿端矛盾成本支撑，沪镍主力收盘价133300，较前日变动 -1080，趋势强度为0 [2][29] - 不锈钢：边际累库施压，镍矿矛盾支撑，不锈钢主力收盘价14290，较前日变动 -20，趋势强度为0 [2][29] 能源化工 - 碳酸锂：关注江西矿山供应情况，2605合约收盘价152420，较前日变动 -5900，趋势强度为0 [2][38] - 工业硅：供给短期扰动，盘面弱势，Si2605收盘价8260，较前日变动 -20，趋势强度为 -1 [2][41] - 多晶硅：下方关注成本线支撑，PS2605收盘价31690，较前日变动 -1010，趋势强度为0 [2][41] - 铁矿石：需求增速放缓，矿价下跌，I2605昨日收盘价772.0，涨跌 -17.0，趋势强度为 -1 [2][45] - 螺纹钢：表需环比减弱，宽幅震荡，RB2605昨日收盘价3071，涨跌 -12，趋势强度为0 [2][48] - 热轧卷板：表需环比减弱，宽幅震荡，HC2605昨日收盘价3256，涨跌 -4，趋势强度为0 [2][48] - 焦炭：震荡偏弱，J2605昨日收盘价1661.5，涨跌 -26.5，趋势强度为0 [2][53] - 焦煤：增仓下行，震荡偏弱，JM2605昨日收盘价1077，涨跌 -43.5，趋势强度为0 [2][53] - 动力煤：强预期弱现实，价格窄幅调整，山西大同5500产地价格609.0，环比0.0，趋势强度为1 [2][59] - 对二甲苯：短期企稳，中期趋势仍偏强，PX主力昨日收盘价9234，涨跌224，趋势强度为1 [2][65] - PTA：短期企稳，中期趋势仍偏强，PTA主力昨日收盘价6524，涨跌142，趋势强度为1 [2][65] - MEG：短期企稳，中期趋势仍偏强，MEG主力昨日收盘价5152，涨跌81，趋势强度为1 [2][65] - 橡胶：震荡运行，橡胶主力日盘收盘价17005，较前日变动 +20，趋势强度为0 [2][72] - 合成橡胶：宽幅震荡，顺丁橡胶主力日盘收盘价16405，较前日变动 -1535，趋势强度为0 [2][76] - LLDPE：中东地缘反复，近端供给缩量持续，L2605昨日收盘价8579，日涨跌0.95%，趋势强度为1 [2][79] - PP：开工降至新低，基差转正，PP2605昨日收盘价9117，日涨跌2.42%，趋势强度为1 [2][79] - 烧碱：期货贴水幅度大，估值低位，05合约期货价格2077，基差298，趋势强度为0 [2][84] - 纸浆：宽幅震荡，纸浆主力日盘收盘价4996，较前日变动 -62，趋势强度为0 [2][90] - 玻璃：原片价格平稳，FG605昨日收盘价970，日涨跌 -0.82%，趋势强度为0 [2][96] - 甲醇：震荡运行，甲醇主力收盘价3205，较前日变动83，趋势强度为0 [2][100] - 尿素：震荡运行，尿素主力收盘价1837，较前日变动0，趋势强度为0 [2][106] - 苯乙烯：震荡运行，苯乙烯2605昨日收盘价10171，较前日变动256，趋势强度为0 [2][110] - 纯碱：现货市场变化不大，SA2605昨日收盘价1136，日涨跌 -1.22%，趋势强度为0 [2][115] - LPG：地缘因素反复，盘面震荡运行，PG2605昨日收盘价5845，日涨幅2.63%，趋势强度为0 [2][119] - 丙烯：跟随成本震荡运行，PL2605昨日收盘价8753，日涨幅2.98%，趋势强度为0 [2][119] - PVC：低位震荡，05合约期货价格5093，基差 -123，趋势强度为0 [2][126] - 燃料油：夜盘反弹，短期波动率上升，FU2605昨日收盘价4139，日涨跌6.48%，趋势强度为1 [2][129] - 低硫燃料油：小幅上行，外盘现货高低硫价差回弹，LU2605昨日收盘价4640，日涨跌4.86%，趋势强度为1 [2][129] 农产品 - 棕榈油：国际油价波动放大，注意回调风险，棕榈油主力收盘价9498，涨跌幅 -4.18%，趋势强度为0 [2][156] - 豆油：美豆盘面震荡，豆系驱动有限，豆油主力收盘价8482，涨跌幅 -3.06%，趋势强度为0 [2][156] - 豆粕：USDA报告中性，盘面或震荡，DCE豆粕2609收盘价2971，涨跌 +10，趋势强度为0 [2][160] - 豆一：现货稳定，盘面偏强，DCE豆一2605收盘价4826，涨跌 +204，趋势强度为 +1 [2][160] - 玉米：震荡运行，C2605收盘价2354，日涨跌0.47%，趋势强度为0 [2][164] - 白糖：震荡偏强，期货主力价格5317，同比26，趋势强度为1 [2][167] - 棉花：外盘棉花期货带动郑棉上涨，CF2609收盘价15340，日涨幅0.23%，趋势强度为0 [2][171] - 鸡蛋：远月逢高做空为主，鸡蛋2605收盘价3434，日涨跌1.03%，趋势强度为 -1 [2][176] - 生猪：现货预期再转弱，近端中枢或下移，生猪2605收盘价9195，同比 -70，趋势强度为 -2 [2][180] - 花生：关注油厂收购，PK605收盘价8110，日涨跌0.27%，趋势强度为0 [2][183] 其他 - 集运指数（欧线）：震荡运行，反套酌情持有，EC2606昨日收盘价2036.0，日涨跌3.01%，趋势强度为0 [2][131] - 短纤：短期震荡市，短纤2606收盘价8106，较前日变动148，趋势强度为0 [2][144] - 瓶片：短期震荡市，瓶片2605收盘价7998，较前日变动156，趋势强度为0 [2][144] - 胶版印刷纸：观望为主，70g天阳山东市场价格4350，较前日变动0，趋势强度为0 [2][149] - 纯苯：震荡运行，BZ2605昨日收盘价8516，较前日变动226，趋势强度为0 [2][153]