储量格局 - 中国稀土探明储量为4400万吨，全球第一，远超其他国家[5][12][28] - 美国稀土储量为190万吨，仅占全球1.4%，主要依赖进口[8][32] - 俄罗斯稀土储量存在争议，俄媒报道为1000万吨或380万吨，实际可开采量可能更低[5][10][12] - 中国内蒙古白云鄂博矿占全国稀土储量的70%，资源集中且品类齐全[8] 产业控制力 - 中国掌握全球90%的稀土分离技术，专利数量近10年超过其他国家总和[22] - 中国稀土回收率超95%，回收成本仅为新矿开采的1/5[24] - 美国芒廷帕斯矿开采成本高，2023年产量4.3万吨，不足国内需求一半[8][10] - 俄罗斯2023年稀土产量仅2600吨，受限于低品位矿和恶劣开采条件[10][12] 军工应用 - 一架F-35战斗机需920磅稀土，一艘弗吉尼亚级核潜艇需9200磅[16] - 稀土永磁材料用于导弹精确制导系统，提升打击精度[16] - 稀土磁轴承无需润滑剂，广泛应用于卫星和航天器[18] - 稀土合金（如镁合金、钛合金）用于F-22A隐身战斗机减重和性能提升[18] - 掺钕钇铝石榴石激光测距机是主战坦克的核心组件[20] 未来需求 - 新能源汽车每辆需1-2公斤稀土，人形机器人单台需数10公斤[24] - 预计2030年全球稀土消费量增长50%，重稀土镝、铽缺口达40%[24] - 中国凭借储量、技术、全产业链优势主导未来稀土市场[26][28] 全球对比 - 巴西稀土探明储量2100万吨，印度690万吨，澳大利亚570万吨[32] - 越南稀土储量350万吨，格陵兰150万吨，坦桑尼亚和南非各90万吨[32]

公司发展历程 - 天齐锂业从名不见经传的小企业迅速崛起为全球锂业巨头[2] - 2012年公司总资产16亿、营收不足4亿、市值35亿[3] - 2017年公司总资产178亿、净利润26亿[6] - 2022年成功在香港联交所上市募集资金134亿[8] 关键收购事件 - 2012年通过二级市场交易和场外协议转让购得泰利森19.99%股份成为第二大股东[3][4] - 收购泰利森时公司年采购量占其锂精矿供应量三分之一[3] - 2017年以40.66亿美元收购SQM23.77%股份[6] - SQM收购资金中240亿来自银团贷款[6] 行业格局影响 - 泰利森旗下格林布什锂矿供应中国90%锂精矿[3] - SQM掌控全球锂浓度最高的阿卡塔玛盐湖[6] - 南美"锂三角"锂资源储量占全球58%而中国仅6%[10] 经营挑战与转折 - 2018年碳酸锂价格从18万元/吨暴跌至4万元/吨[7] - 2019年支付利息20亿导致巨亏近60亿[7] - 2020年18.84亿美元债务展期后引入IGO战投[8] 战略意义 - 两次收购确保中国锂资源供应安全[10] - 泰利森收购解决"燃眉之急"而SQM收购实现"未雨绸缪"[10] - 锂资源战略地位被比作石油[10]

钨矿开采指标收紧 - 2025年第一批钨矿开采总量控制指标为5 8万吨 相比2024年第一批指标降低4000吨 同比下滑6 5% 降幅同比增加4 9个百分点 [1][2][3] - 黑龙江 浙江 安徽 湖北未分配指标 江西 广东 广西 云南 甘肃和新疆分配指标有不同程度下调 [3] 钨矿供给趋势 - 2024年全国钨精矿产量为12 7万吨 同比下降0 78% 超产幅度从2015年的54 9%快速下降到2024年的11 4% [4] - 受开采指标约束 环保监管要求 矿山品位下降等因素影响 未来钨矿供给或将继续收紧 [4] - 全球钨矿新增项目有限 多数处于未开发或可研阶段 预计2025 2026年全球钨精矿供给为8 2 8 4万金属吨 [4] 钨行业需求增长 - 设备更新政策推动硬质合金刀具需求快速增长 [5] - 光伏钨丝硅片"大尺寸"和"薄片化"趋势推动钨丝金刚线成为光伏硅片切割耗材首选 [5] - 预计2025年钨行业供需缺口为4679吨 对钨价形成有力支撑 [5] 钨资源战略属性 - 2025年2月4日商务部 海关总署对钨相关物项实施出口管制 包括仲钨酸铵 氧化钨 部分碳化钨 特定固态钨及合金等 [6][7] - 出口管制政策旨在保护战略资源 防止过度外流 维护国家安全 推动钨产业转型升级 [7] 钨价展望 - 供需缺口叠加出口管制背景下 钨价中枢有望上行 钨资源战略属性进一步加强 [1][5][7]

钨矿开采指标收紧 - 2025年第一批钨矿开采总量控制指标为5 8万吨 三氧化钨含量65% 相比2024年第一批指标降低4000吨 同比下滑6 5% 降幅同比增加4 9 p c ts [3][4] - 黑龙江 浙江 安徽 湖北未分配指标 江西 广东 广西 云南 甘肃和新疆分配指标有不同程度下调 [4] 钨矿供给情况 - 2024年全国钨精矿产量为12 7万吨 同比下降0 78% [5] - 在开采总量控制指标约束下 超产幅度从2015年的54 9%快速下降到2024年的11 4% [5] - 受开采指标约束 环保监管要求 矿山品位下降等因素影响 钨矿供给或将继续收紧 [5] - 全球钨矿新增项目有限 多数处于未开发或可研阶段 预计2025 2026年全球钨精矿供给为8 2 8 4万金属吨 [5] 钨行业需求 - 设备更新政策背景下 硬质合金刀具需求有望快速增长 [6] - 光伏钨丝硅片"大尺寸"和"薄片化"趋势推动钨丝金刚线成为光伏硅片切割耗材首选 [6] - 预计2025年钨行业供需缺口为4679吨 [6] 钨价及出口管制 - 供需缺口将为钨价形成有力支撑 钨价或将强势运行 [6] - 2025年2月4日对钨相关物项实施出口管制 包括仲钨酸铵 氧化钨 非1C226项下管制的碳化钨等 [7] - 出口管制旨在保护战略资源 防止过度外流 维护国家安全 [7] - 出口管制政策或推动钨产业转型升级 钨资源战略属性进一步加强 [7] 行业趋势 - 短期内钨行业增量有限 下游需求在设备更新政策及光伏钨丝拉动下快速增长 [1][9] - 供需缺口或将支撑钨价中枢上行 [1][9] - 钨产业有望转型升级 钨资源战略属性进一步加强 [1][9]