市场表现 - 建材ETF（159745）收盘大跌5.61%，基建ETF（159619）收盘大跌4.51% [1] - 基建ETF（159619）委比15.70%，委差4722，总量239.14万，换手率60.85%，总额2.61亿，振幅6.50% [3] - 基建ETF（159619）外盘82.95万，内盘156.19万，量比2.79 [3] 下跌原因 - 政策尚未落地，前期情绪推动板块冲高，部分资金获利了结 [5] - 雅江水电对基建和建材行业的具体提振效果仍需跟踪关注，基本面尚未反馈 [5] 后市展望 - 雅江下游水电工程总投资1.2万亿元，预计将逐步带来水泥建材供应、基础设施建设等需求释放 [6] - 2025年上半年全国固定资产投资24.87万亿元（同比+2.8%），狭义基础设施投资同比增长4.6%，高出固定资产投资增速1.8pct [6] - 下半年专项债逐步落实到项目，《中央城市工作会议》部署方向的相关政策逐渐落地，预计增量财政政策支持、融资端改善对投资端和实物量的效果将显现 [7] - 建材各子行业已先后见到盈利底部（水泥和玻纤于2024年一季度见底、浮法玻璃2024年9月见底、消费建材部分品类价格战见底） [7] - 2025年或是建材板块盈利修复的一年，需求持续改善有望为行业带来更大修复空间 [8] 行业动态 - 基建ETF（159619）跟踪中证基建指数，集齐基建+工程机械产业链 [7] - 建材ETF（159745）跟踪中证全指建筑材料指数，集齐水泥+玻璃+消费建材等细分板块，规模20.69亿元，位居同类ETF首位 [8] - 多个重要会议聚焦房地产止跌回稳，提出以推进城市更新为重要抓手，有望拉动管材、防水、涂料等消费建材需求 [7] - "反内卷"趋势下，涂料、防水、水泥等行业供给侧有望出现积极变化，行业格局逐步优化、企业利润率或渐迎修复 [7]

市场整体表现 - A股冲高回落，沪指盘中突破3600点后回落至3582.3点微涨0.01%，深证成指跌0.37%，创业板指跌0.01%，沪深北三市成交额18987亿元较前一日减少300亿元 [1] - 港股表现强劲，恒生指数涨1.62%，恒生科技指数涨2.48% [1] - 超4000只个股下跌，军工板块广联航空跌超14%，水泥股四方新材逼近跌停，金融股国信证券涨5%，农业银行涨超2% [1] - 新股山大电力上市首日涨356%，技源集团涨274.5% [1] 板块热点分析 雅江水电概念 - 铁建重工、深水规院、筑博设计等连续3日涨停，但公司公告澄清无重大经营变化或水电站相关资质 [4] - 筑博设计2025年Q1净利润亏损2768.44万元 [4] 可控核聚变概念 - 浙富控股、东方电气、国机重装等涨停并实现3连板，常辅股份涨近10% [6][7] - 中国聚变能源公司成立，与上海交大、申能集团等签署合作协议，获中核集团、浙能电力等增资 [7] - 机构认为产业进入快车道，技术突破和招标加速将带动产业链 [8] 创新药概念 - 振东制药、塞力医疗、汉商集团涨停，美迪西涨近9% [10][11] - 2024年医保谈判创新药成功率超90%，国产占比70%以上，政策支持研发至支付全流程 [11] - 国信证券指出国产创新药临床数据优秀，国际化趋势加强 [12] 个股表现数据 可控核聚变相关 - 东方电气涨10.01%报23.74元，成交212.8万手 [7] - 国机重装涨9.95%报4.09元，成交306.8万手 [7] 创新药相关 - 振东制药涨19.96%报5.89元 [11] - 美迪西涨8.83%报64.59元 [11]

雅鲁藏布江水电工程资本反应 - 1 2万亿雅鲁藏布江水电工程启动后，24只概念股竞价封板，三日蔓延至70家涨停 [1] - 基建板块单日吸金超百亿，资金虹吸效应导致医药股被抽血 [1] - 工程需劈开喜马拉雅山脉，在3000米埋深花岗岩层钻50公里引水隧洞，相当于上海浦东至苏州金鸡湖直线距离 [3] 工程技术挑战与设备需求 - 隧道需穿越17条地震断层带，岩爆风险极高，传统爆破效率低，必须使用盾构机（TBM） [3] - 工程至少需100台高原定制版掘进机，催生250亿设备订单 [3] - 高原施工需智能纠偏和复合刀盘技术，抗岩爆TBM成关键设备 [5] 产业链核心企业布局 - 铁建重工高原施工市占率超40%，掌握抗岩爆TBM技术 [5] - 中铁工业"雪域先锋号"盾构机经验可直接移植雅江工程 [5] - 恒立钻具硬岩切割刀具毛利率达52%，单台盾构机年耗刀具成本占15% [5] - 西藏天路垄断藏区65%水泥产能，工程需3000万吨高标号水泥 [5] - 高争民爆控制西藏90%炸药供应，10万吨级爆破需求将提振业绩 [5] 工程建设周期与投资节奏 - 12年建设周期分三阶段：短期炒民爆水泥，中期看设备交付（2027–2030），长期押注电力运营商（2030+） [3] - 中国电建手握50%主体工程，国投电力借两河口水电站转型"超级充电宝" [3] - 雅砻江水电30年打磨世界第一高坝，年减排3亿吨二氧化碳，形成长期绿色收益 [4]