法律监管范围扩大 - 新法律《2025年第6号联邦法令法》于9月16日生效，取代了2018年的银行法，并引入了更具侵略性的监管范围[2] - 根据Gibson Dunn的法律分析，第170条将所有未经许可的金融活动定为刑事犯罪，处罚从监禁到5万至5亿迪拉姆（最高达1.36亿美元）的罚款[3] - 处罚不仅适用于提供金融产品的公司，也适用于通过技术促进这些活动的任何人[3] 对自我托管工具的冲击 - 行业认为最大的冲击在于，新法律使得向阿联酋居民提供自我托管的比特币钱包、区块链浏览器或类似CoinMarketCap的市场数据工具而无中央银行许可的行为构成犯罪[4] - 相关条款第62条扩大了中央银行的权限，涵盖任何“直接或间接从事、提供、发行或促进”金融活动的技术，包括基础设施提供商、API服务、钱包开发商、分析平台和去中心化协议[5] - 实践中，即使公司不在阿联酋，只要其产品能被阿联酋居民访问，也可能被视为违法[6] 对通信和营销的影响 - 第61条将广告、营销或推广可许可的金融活动定义为受监管的活动，这是另一个重大转变[7] - 这意味着，仅仅发送电子邮件通讯、托管网站，甚至发布关于在阿联酋可访问的未经许可金融产品的推文，都可能被视为违法行为[8]

加密货币监管呼吁 - 俄罗斯政策制定者呼吁联邦议会尽快立法监管加密货币流通 所有在持牌平台之外的交易应被定为非法 并引入非法加密货币交易的刑事责任 [1][2] - 监管提议要求加密货币交易仅限于受监管的金融机构 如莫斯科交易所和该国大型银行 [5] 俄罗斯加密货币活动现状 - 国际加密货币交易所高达三分之一的网络流量被认为源自俄罗斯 [1] - 根据数据 俄罗斯IP地址占加密货币交易所Bybit十月流量的高达28% 该交易所上月总访问量为1750万次 其中490万次来自俄罗斯 [6] 俄罗斯加密货币采用驱动因素 - 卢布疲软、资本管制和国际制裁的结合加速了加密货币在俄罗斯的采用 这既是为了合法的金融准入 在某些情况下也是为了规避制裁 [3] - 区块链情报提供商TRM Labs数据显示 绝大多数俄罗斯加密货币活动仍然是合法的 增长反映了更广泛的全球趋势 即更多人因必要性、创新和财务压力转向数字资产 [3] 俄罗斯内部政策分歧 - 目前加密货币交易所在俄罗斯完全不受监管 中央银行此前呼吁实施全面的、中国式的加密货币交易禁令 [4] - 财政部则倾向于监管该行业并强制交易者为利润纳税 这导致了长期的对峙 [4] 对Telegram的担忧 - 政策制定者担忧在俄罗斯广泛使用的Telegram聊天应用向其用户提供加密货币钱包服务 [5] - 这使得所有俄罗斯公民可以直接从应用程序中买卖和投资数字货币 从而使其金融活动脱离国家监管机构和反洗钱机构的审查 [5]

文章核心观点 - 比特币行业可能在2028年面临最大的政治压力测试，届时特朗普总统离任，支持加密货币的政府将结束 [1] - 特朗普的政治溢价驱动了当前的加密货币市场信心，其离任将使行业失去监管层面的主要推动者 [2] - 尽管短期可能因政治变动出现波动，但比特币的长期驱动力，如减半周期、全球流动性和机构采用，预计将再次占据主导 [11] 政治影响与监管环境 - 特朗普的领导力与加密货币行业的身份深度绑定，2025年民意调查显示73%的美国加密货币投资者支持其数字资产政策 [2] - 在特朗普领导下，监管机构对数字资产采取合作态度，沟通渠道开放且合规压力减轻；其离任后可能迅速回归以执法为主导的监管模式 [6] - 特朗普离任后，SEC可能恢复对证券法的严格解释，将更多代币标记为未注册资产并对主要交易所重启诉讼 [6] - 稳定币规则可能被重写，要求发行人在银行监管下运营；特朗普对央行数字货币（CBDC）的封锁可能被解除，重新引发数字美元的辩论 [7] - 银行业监管可能重新引入谨慎态度，阻止贷款机构向交易所提供加密托管或服务；新政府可能任命更严厉的SEC主席 [7] - 特朗普在任期间推动了首部联邦稳定币法律的通过；其离任后，支持加密货币的立法可能失去动力，而注重监督的提案可能得势 [9] 投资者行为分析 - 机构投资者在监管明确性预期下建立头寸，预期包括合作的SEC、银行提供托管服务以及联邦对稳定币的支持；这些预期在特朗普离任后将消失 [3] - 例如，在特朗普2024年获胜后，BlackRock和Fidelity的比特币ETF流入超过20亿美元，但在2025年底出现法律不确定性时，ETF单日流出超过1.8亿美元 [4] - 最大的公开比特币持有者MicroStrategy Inc. (MSTR) 的股价通常因支持加密货币的政策消息上涨，因监管风险上升而走弱 [4] - 零售投资者可能反应更快且更情绪化，特朗普离任可能引发恐慌性抛售和短期波动，但也可能有一部分基础投资者将其视为比特币代表真正金融自由的证明 [5] 市场表现与未来展望 - 比特币价格历史显示政治事件影响迅速，在特朗普2024年获胜后飙升至10万美元以上，在2025年因其贸易案件相关不确定性期间下跌约2% [10] - 2028年特朗普离任时，模式可能重演：短期抛售，随后投资者重新评估监管和宏观条件并进行盘整 [10] - 即使没有特朗普，比特币的基础仍独立于政治，其政策加速了采用，但技术的核心优势在于去中心化 [12] - 下一阶段可能带来更少的炒作和更多的结构性成熟，市场将重新聚焦于基本面而非竞选头条 [12]

行业监管环境转变 - 美国现货XRP ETF的推出被视为行业分水岭 标志着前期反加密货币监管时代的终结[1] - 监管立场在特朗普政府第二任期显著软化 关键举措包括任命加密货币支持者担任SEC主席等高层监管职位[4] - SEC推出"Project Crypto"倡议 旨在推动美国金融市场上链 显示监管机构对加密货币的态度发生急剧转变[5] XRP ETF审批进展 - 现货XRP ETF预计于本月推出 Bitwise和Canary Capital等潜在发行商已更新注册声明[1] - 发行商利用特朗普政府时期SEC制定的通用上市标准 移除了"延迟修正案" 使符合标准的申请可在20天内自动生效 从而绕过政府停摆带来的延误[1][2] 行业法律背景 - 此前SEC与区块链支付公司Ripple进行了长期法律斗争 指控其XRP销售属于未注册证券发行[2] - 该案件被视为SEC在拜登政府领导下对加密货币行业发起广泛监管打击的开端 时任主席Gary Gensler对多家加密货币公司采取了执法行动[3]

核心观点 - 美国独立社区银行协会强烈反对Coinbase申请国家信托银行章程，认为其存在重大法律、安全和风险控制缺陷，并可能对美国银行体系结构树立危险先例[1][2] 社区银行将此视为保护主义行为，旨在阻止加密货币进入受监管的银行体系[3] 反对理由 - ICBA指控Coinbase的申请不符合法定标准，存在复合性的安全与稳健风险，且公司具有“明显有缺陷的风险和控制功能”以及阻碍独立监督的治理结构[1][2] - 主要法律论据针对Coinbase所依据的OCC解释性信件1176，ICBA认为该信件因未经过APA要求的公告和评论程序而缺乏法律效力[5][6] 行业竞争与立场 - Coinbase首席法务官将ICBA的反对定性为保护主义，指责其试图挖掘“监管护城河”以保护自身竞争优势并阻碍创新[3] - 行业正处于关键节点，特朗普政府放宽规则且投资者需求旺盛，但传统银行正在反击将加密货币托管纳入受监管银行体系的做法[2]

中国人民银行对稳定币的立场 - 中国人民银行发出强烈警告，称稳定币对全球金融稳定构成威胁 [1] - 央行誓言将加强对国内加密货币活动的打击力度 [1] - 央行将密切监测和评估海外市场稳定币的发展 [5] 稳定币被认定的风险与问题 - 稳定币在全球金融体系中制造了新的脆弱性，并可能削弱较小经济体的货币主权 [2] - 稳定币放大了全球金融体系的弱点，其在市场投机中扮演角色 [3] - 稳定币作为一种金融活动，仍无法满足金融监管的基本要求，例如客户识别和反洗钱规定 [3] - 稳定币暴露出可能助长非法资金转移、恐怖主义融资和洗钱的漏洞 [3] 中国的监管措施与现状 - 中国人民银行认为近年实施的措施是“有效的”，并重申对私人数字货币的零容忍政策 [4] - 中国自2017年以来一直维持对加密货币交易、挖矿和交易所运营的全面禁令 [4] - 央行将数字资产定位为对经济秩序的威胁，同时推广国家支持的数字人民币作为更安全的替代品 [4] - 央行将继续与执法部门密切合作，打击中国境内的加密货币操作和投机活动 [3] 稳定币市场数据 - 稳定币总市值已达到约3080亿美元 [6] - Tether和USD Coin占据了近87%的供应量 [6]

公司事件 - 美国前总统特朗普赦免了币安联合创始人赵长鹏 [1] - 赵长鹏在2023年底承认违反反洗钱法律 并在调查后辞去币安首席执行官职务 [1] - 赵长鹏最终服刑四个月 于去年9月从加州惩教机构获释 [4] - 赵长鹏是加密行业最富有的人之一 估计净资产为540亿美元 [6] - 赵长鹏在个人X账户上拥有超过1000万粉丝 [6] 公司运营与监管 - 币安是全球交易量最大的加密货币交易所 [2] - 美国证券交易委员会于2023年中期对币安提起诉讼 指控其不当处理客户资金并误导美国监管机构 [5] - 特朗普政府于5月撤销了该诉讼 [5] - 赵长鹏获赦可能为币安再次在美国运营铺平道路 币安自2019年6月起技术上屏蔽美国用户 [6] - 币安今年5月接受了一家阿联酋国有企业的20亿美元投资 资金用于World Liberty Financial开发的稳定币 [7] 行业与政治影响 - 此次赦免展示了联邦政府在加密货币监管和执法上的持续退却 [1] - 白宫认为拜登政府推动对赵长鹏判处比联邦量刑指南要求更严厉的监禁是越权行为 [2] - 白宫称拜登政府的行动严重损害了美国作为技术和创新全球领导者的声誉 并宣布其对加密货币的打击已经结束 [4] - 拜登政府对数字资产进行了广泛打击 旨在控制一个与诈骗和洗钱相关的波动性行业 [5] - 币安将自身定位为特朗普家族加密企业World Liberty Financial的密切合作伙伴 [2] - 与World Liberty Financial的合作被证明对特朗普家族有利可图 特朗普最新的财务披露文件显示其从该公司报告了5700万美元的利润 [7]

监管行动概述 - 英国金融行为监管局于10月22日向伦敦高等法院对HTX交易所提起民事诉讼 [1] - 监管机构指控该交易所在未经适当授权的情况下向英国消费者推广加密服务 [1] - 诉讼还将四名与HTX运营和营销活动相关的身份不明个人列为被告 [2] 监管规则与背景 - 此次法律行动与违反2023年实施的英国金融推广制度有关 [3] - 新规要求加密公司在向英国客户进行广告宣传前必须满足严格的要求 [3] - 自2023年10月8日起所有鼓励英国消费者使用加密资产的实体无论位于何处都必须获得授权或其广告需符合新规 [5] - 监管机构在2023年10月已将HTX列入警告名单称其为可能瞄准英国客户的未授权公司 [5] 对行业的影响 - 该案件表明监管范围正扩大至针对英国消费者的海外加密企业 [4] - 与知名人物相关的公司正受到更仔细的审查 [4] - 高等法院的裁决可能影响外国交易所在这一高度监管市场中的合规方式 [4] 相关市场动态 - Tron的代币TRX在诉讼消息传出当日下跌约1%交易价格接近0.32美元 [6] - 该代币市值徘徊在300亿美元左右使其按规模保持在十大数字资产之列 [6] - Tron网络在促进USDT交易方面的突出地位是其主要驱动因素 [6] 关联法律问题 - 此次诉讼加深了其关联顾问Justin Sun持续的法律困境 [7] - 美国证券交易委员会于2023年3月起诉Sun及相关公司指控其销售未注册证券并进行洗钱交易 [7]

监管政策变动 - 英国金融行为监管局取消了为期四年的加密货币交易所交易票据零售禁令[1] - 该决定允许21Shares、Bitwise和WisdomTree向英国零售投资者开放产品访问[1] - 此举标志着英国数字资产监管的里程碑 将实物支持的比特币和以太坊交易所交易产品访问范围从机构买家扩大至零售投资者[2] 市场参与与产品动态 - 资产管理公司21Shares、Bitwise和WisdomTree均在伦敦证券交易所上市了其加密货币交易所交易产品[2] - 贝莱德也紧随其后 在伦敦证券交易所上市了其iShares比特币交易所交易产品[2] - 英国金融行为监管局的批准允许投资者通过受监管的经纪账户以及ISA和SIPP等节税工具进行投资[3] 比特币价格与技术分析 - 比特币当前价格徘徊在110,600美元附近 从107,000美元至108,000美元的需求区域反弹[6] - 比特币面临113,000美元至114,000美元之间的阻力 该阻力受短期指数移动平均线压制[6] - 若果断突破该阻力区间 可能为价格上探121,400美元和126,000美元打开通道 若未能突破则可能再次测试108,000美元支撑 更深层支撑位于92,000美元附近[6] 以太坊价格与技术分析 - 以太坊当前交易价格约为4,020美元 从3,800美元的支撑位和100日指数移动平均线反弹[10] - 以太坊的阻力位在4,114美元至4,181美元之间 由20日和50日指数移动平均线界定[10] - 若突破4,200美元可能打开上行空间至4,500美元至4,600美元区间 若失守3,800美元支撑则可能跌向3,565美元[11] 行业影响与前景 - 此次上市被21Shares首席执行官视为英国市场的里程碑 意味着日常投资者首次能够接触受监管的加密产品[3] - 英国金融行为监管局的决定使英国市场更接近美国和欧洲市场 这些市场的现货比特币和以太坊交易所交易基金已带来创纪录的资金流入[13] - 此举可能吸引长期机构资本 并在未来几个季度支持价格稳定 WisdomTree代表认为这展示了市场的演进 强调可访问性和透明度对建立资产类别信任至关重要[14]

英国央行对稳定币的监管立场 - 英国央行行长Andrew Bailey表示 任何在英国被广泛用作支付手段的稳定币 都需要像标准银行中的货币一样受到监管 这意味着需要存款人保护和获得央行储备设施的渠道 [1] - 监管要求包括稳定币应无风险 由支持资产担保 受保险和解决方案计划保护 并可随时兑换现金 而不依赖加密货币交易所 [5] 稳定币的现状与定义 - 稳定币是旨在保持恒定价值的数字代币 通常由美元或政府债务等传统资产支持 [3] - 行长指出 目前稳定币的主要用途是作为进入和退出加密货币交易的方式 这并不等同于标准的类货币支付手段 [2] 未来的监管与发展方向 - 英国央行将在未来几个月内发布一份关于稳定币的咨询文件 并明确广泛使用的英国稳定币应能在央行开设账户 以强化其作为货币的地位 [2] - 行长提出了银行与稳定币共存 以及非银行机构承担更多信贷提供角色的可能性 但表示这种转变需要仔细考虑 [3] 行业背景与影响 - 稳定币的受欢迎程度激增 在美国于7月通过为稳定币制定联邦规则的GENIUS法案后 其需求预计将进一步增加 [3] - 加密货币行业人士对英国央行的谨慎态度表示担忧 问题包括央行提议的稳定币持有量上限 有资格赚取利息的支持资产比例 以及央行将用于确定哪些稳定币属于其职权范围的标准 [4]