财务数据和关键指标变化 - 公司第一季度净亏损730万美元，摊薄后每股净亏损0.20美元 [4] - 房屋销售收入同比增长2%，交付量增长27%，平均成交价格下降20% [4] - 本季度净新订单同比增长11%，销售速度为每个社区每月3.0套房屋 [5] - 折扣和激励措施占房屋销售总收入的9.6%，推动房屋销售毛利率达到13.5%，调整后毛利率为20% [17] - 利息资本化占毛利率的4.6%，购买价格会计摊销影响为1.9% [18] - 销售、一般和行政费用占房屋销售收入的17%，同比增加180个基点 [18] - 报告净亏损为725万美元，摊薄后每股0.20美元；调整后净亏损降至173万美元，每股0.05美元 [18] - 本季度末流动性为2.56亿美元，现金及现金等价物为5230万美元，循环信贷额度可用2.04亿美元，较第四季度改善约1500万美元 [19] - 本季度末债务与总资本比率为52.1%，较去年年底增加30个基点，净债务与总资本比率为48.3% [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 佛罗里达州交付量增长52%，收入增长53%；德克萨斯州交付126套房屋，房屋销售收入4800万美元，分别占公司交付量的20%和收入的16% [16] - 亚利桑那州吸收速度最高，为3.8，其次是科罗拉多州3.7和佛罗里达州2.9 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 佛罗里达州和德克萨斯州的平均销售价格同比上涨，亚利桑那州的平均销售价格略有下降 [12] - 第一季度销售速度处于目标范围3 - 4套/社区/月的低端 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略决定出售部分样板房库存，以实现样板房销售和定制房销售的平衡，目标是随着时间推移使两者比例达到50:50 [6] - 公司认为长期来看行业前景乐观，强调产品差异化以吸引客户和扩大市场份额 [11] - 公司认为在当前市场条件下使用激励措施是合适的策略，增加对预售房的关注应减轻部分利润率压力 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前新屋需求状况不均衡，通过适当的激励措施和价格调整可保持转化率稳定 [13] - 建筑条件有利，贸易劳动力充足，材料供应稳定，未受关税和移民劳动力审查影响，但近期地块成本通胀仍是利润率的不利因素 [14] - 公司预计2025年激励水平将保持在较高水平，第二季度激励水平预计在7% - 9%之间 [19] 其他重要信息 - 电话会议包含前瞻性陈述，公司不承担更新前瞻性陈述的义务 [2] - 非GAAP财务指标与最可比GAAP指标的对账可通过公司网站和SEC文件获取 [3] 总结问答环节所有的提问和回答 由于交易公告，本次电话会议未开放问答环节 [22]

文章核心观点 - 公司宣布在佛罗里达州坦帕地区的斯普林希尔市引入新的分散地块住宅用地，进一步扩大业务，满足购房者需求，带来优质且高性价比住房 [1][2] 公司扩张情况 - 公司在佛罗里达州坦帕地区持续扩张，在斯普林希尔市引入新的分散地块住宅用地，拓宽在自然海岸地区的业务，与附近布鲁克斯维尔的现有社区皇家高地形成互补 [1] - 新增斯普林希尔的分散地块住宅用地，使公司在该地区的产品更多样化，满足购房者对灵活性、隐私性和即买即住房屋的需求，加强在佛罗里达西海岸的市场地位 [2] 产品特点 - 斯普林希尔的公司住宅面积从1032到1981平方英尺不等，有两到四间卧室和最多三间浴室，配备公司标志性的CompleteHome™套餐，提供现代升级设施且无需额外付费 [3] - 公司在斯普林希尔的住宅有一款名为The Alafia的样板房，是两居室两卫，有明亮窗户和开放式娱乐空间 [10] 地区优势 - 斯普林希尔位于自然海岸，适合家庭、退休人员和户外爱好者，无论选择斯普林希尔的分散地块住宅还是布鲁克斯维尔皇家高地的住宅，公司都能提供高性价比和便捷的购房体验 [4] 价格与咨询方式 - 斯普林希尔的新房起价29万美元以上，有意购房者可致电(855) 394 - 7884分机362或访问LGIHomes.com/SpringHill了解更多信息或预约参观 [5] 公司简介 - 公司总部位于德克萨斯州的伍德兰兹，是住宅建筑行业先驱，在21个州的36个市场设计、建造和销售房屋，自2003年成立以来已交付超7.5万套房屋，每年都有盈利 [6] - 公司因优质建筑和卓越客户服务获认可，被列入《新闻周刊》全球最值得信赖公司名单，还获得众多工作场所奖项，包括2024年美国顶级工作场所奖 [6]

文章核心观点 LGI Homes宣布位于德州特雷尔的Creekside Estates社区开始销售，该社区具备多种优势吸引购房者 [1] 社区基本情况 - 公司在考夫曼县该社区建造141块地块 [1] - 社区设施丰富，有已建成的儿童游乐场和游泳池，2026年还将建成新公园，且与包含多种设施的阿利·E·怀特纪念公园相连 [2] 房屋情况 - 房屋适合成长型家庭，有3、4和5卧室户型，具备现代装修和节能特点，包含CompleteHome™套餐且价格实惠 [3] - 提供多种户型平面图，如柏木户型有四间卧室、两间半浴室和宽敞起居区 [8][12] - 列出不同户型面积及价格，如布兰科户型3卧室2浴室1316平方英尺，起价308900美元 [12] 教育资源 - 社区划分为高评级的特雷尔独立学区，有创新的ExCEL中心提供先进学习机会，还有现场小学 [4] 地理位置优势 - 位于达拉斯郊外，居民可轻松享受娱乐、购物和餐饮选择，兼具宁静与便利 [5] 公司介绍 - 总部位于德州伍德兰兹，是住宅建筑行业先驱，在21个州36个市场开展业务 [9] - 自2003年成立以来已交付超75000套房屋，每年实现盈利，获多项认可和奖项 [9]

文章核心观点 - LGI Homes宣布位于佛罗里达州温特黑文的全新社区Peach Crossings开盘销售，该社区有独特优势和多样户型选择 [1] 社区概况 - Peach Crossings有52个地块，购房者可从5种全新户型中选择 [1] - 社区位于奥兰多和坦帕之间，靠近乐高乐园、小猪佩奇主题公园和埃洛伊斯湖，周边有超50个湖泊，适合家庭和首次购房者 [2] - 社区有儿童游乐场、野餐亭和两个社区池塘，周边交通便利，临近高速公路，且属于评分高的波尔克县学区 [4] 户型特色 - 社区展示了3至5卧室的全新户型，配备CompleteHome™套餐，含不锈钢厨房电器、花岗岩台面等设施 [3] - 具体户型包括Winterset（3卧2卫，1316平方英尺，起价333,900美元）、Eloise（3卧2卫，1526平方英尺，起价353,900美元）、Summit（4卧2卫，1863平方英尺，起价373,900美元）、Spring（5卧3卫，2244平方英尺，起价414,900美元），Ariana（3卧2卫，1160平方英尺）即将推出 [11] 公司情况 - LGI Homes总部位于德克萨斯州，是住宅建筑行业先驱，在21个州的36个市场开展业务，自2003年成立以来已交付超75,000套房屋，每年都有盈利 [7] - 公司获多项荣誉，包括被评为全球最值得信赖公司，获2024年美国最佳工作场所奖 [7] - 公司在波尔克县有6个社区在售，除Peach Crossings外，还有Reunion Village、Gum Lake Preserve等 [5] 联系方式 - 了解或预约参观Peach Crossings，可联系LGI Homes销售团队，电话(855) 942 - 2066分机957 [6] - 媒体联系人为Rachel Eaton，电话(281) 362 - 8998分机2560 [8]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收达创纪录的1.732亿美元，较上一季度增长4%，较2024年第一季度增长10.9% [11][12] - 净保费收入达创纪录的1.494亿美元，上一季度为1.435亿美元，2024年第一季度为1.367亿美元 [12] - 本季度净收益率为28.4个基点，上一季度为27.5个基点 [12] - 核心收益率为34.1个基点，与上一季度持平 [12] - 投资收入为2370万美元，上一季度为2270万美元，2024年第一季度为1940万美元 [12] - GAAP净收入达创纪录的1.026亿美元，较上一季度增长19%，较2024年第一季度增长15% [14] - 摊薄后每股收益为1.28美元，较上一季度增长20%，较2024年第一季度增长18% [14] - 季度末现金及投资总额为29亿美元，其中控股公司现金及投资为7600万美元 [15] - 截至3月31日，股东权益为23亿美元，每股账面价值为29.65美元，剔除投资组合未实现净损益影响后每股账面价值为30.85美元，较上一季度增长4%，较2024年第一季度增长17% [15] - 第一季度回购2590万美元普通股，回购71.8万股，平均价格为36.12美元，截至季度末，累计回购2.71亿美元普通股，回购1000万股，平均价格为27.03美元，现有回购计划剩余300 - 400万美元回购额度 [16] - 季度末PMIERs下可用资产总额为32亿美元，基础所需资产为19亿美元，超额可用资产为14亿美元 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度新保险业务量（NIW）达92亿美元，季度末优质初级保险有效保额达创纪录的2113亿美元，较上一季度末增长1%，较2024年第一季度增长6% [5][7][11] - 第一季度12个月保单持续率为84.3%，上一季度为84.6% [11] - 第一季度承保及运营费用为3020万美元，上一季度为3110万美元，费用率为20.2%，上一季度为21.7% [13] - 3月31日违约数量为6859起，其中包括625起联邦紧急事务管理局宣布灾区的贷款通知，季度末违约率维持在1% [13] - 第一季度理赔费用为450万美元，上一季度为1730万美元 [13] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于为客户及其借款人提供服务，投资员工发展，推动优质保险组合增长，为股东创造价值 [7][9][17] - 公司与塔塔咨询服务公司（Tata Consultancy Services）的长期IT合作协议延长至2032年2月19日，该合作自2020年开始，有助于推动公司平台创新和效率提升 [10] - 公司对私人抵押贷款保险市场的持续自律表示鼓舞，认为自身在市场中处于有利地位 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前经营表现强劲，但宏观环境发展不确定，不过公司采取的稳健业务管理方式能使其在各市场周期保持良好表现 [8] - 公司对未来继续服务客户、推动保险组合增长、为股东创造价值充满信心 [9][17] 其他重要信息 - 公司祝贺Bill Pulte被确认为联邦住房金融局（FHFA）局长，在其领导下，FHFA和政府支持企业（GSEs）重新聚焦住房市场和住房金融问题，目标是帮助更多美国人实现住房梦想 [5][6] - 公司在华盛顿的对话积极且富有建设性 [5] - 公司将参加5月20日的KBW虚拟房地产金融会议和5月21日在纽约举行的Truist金融服务会议 [48] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 信用方面，较新贷款年份的表现如何，是否在经历异常强劲表现年后出现一定程度的正常化？ - 公司对所有贷款年份的承保风险选择、组合管理和定价都保持一致的严格标准 较新贷款年份（疫情后）的已发生损失率高于疫情期间和疫情前的贷款年份，主要原因是借款人的权益水平不同，预计这种正常化趋势将持续，但公司对较新贷款年份的表现满意，没有明显担忧 [20][21] 问题2: 违约贷款的平均权益水平是多少？ - 违约贷款群体的平均按市值计价权益或平均贷款价值比（LTV）为73.2% [25] 问题3: 与塔塔咨询服务公司（TCS）的续约对今年运营费用展望有何影响？ - 续约条款有利，未来费用与当前大致相同，运营费用不会有显著变化 [27] 问题4: 鉴于关税等不确定性，公司在定价或信用损失预期方面是否有改变，如何将其纳入信用流程？ - 虽然当前内部数据和外部数据未显示挑战，但关税和其他政策的经济影响会纳入公司的考虑 公司会根据各种原因调整定价引擎，以应对新兴宏观风险，且定价和决策已考虑到潜在的经济下行风险，但不会进行全面改变 [30] 问题5: 第一季度与第四季度相比，新通知的准备金是多少？ - 第一季度为新通知设立的准备金为13500美元，排除飓风相关违约通知（NODs）后与上一季度大致相当，第一季度新通知的总准备金略低于2600万美元，平均每个新通知的准备金与第四季度基本一致 [32][34][35] 问题6: 第一季度的股票回购情况如何？ - 第一季度回购2590万美元普通股，回购71.8万股 [38] 问题7: 鉴于投资组合特征的差异，在当前高利率和低再融资活动情况下，是否担心某些强劲贷款年份的私人抵押贷款保险（PMI）提前终止会带来逆向选择问题？ - 公司认为各贷款年份在借款人贷款风险特征、地理和客户多元化等方面保持一致，仅权益水平存在差异 目前未观察到逆向选择情况，再融资机会主要受利率环境驱动，自动取消条款可能会在一定程度上影响低风险保单，但并非由借款人行为或策略导致 [41][42][43]

财务数据和关键指标变化 - 2024年公司实现房屋销售收入15亿美元，交付新房2831套，均创公司纪录 [8] - 第四季度公司实现强劲的营收增长，同比增长22%，主要受新房交付量增长41%的推动 [10] - 第四季度净新订单为636份，较2023年第四季度增长60% [12] - 第四季度税前收入为650万美元，全年为2670万美元；第四季度净收入为300万美元，摊薄后每股0.08美元，调整后净收入为910万美元，每股0.25美元 [29] - 第四季度毛利率为12.5%，全年为14.7%，略低于指引；调整后毛利率第四季度为18.4%，全年略高于20% [31][32] - 第四季度销售、一般和行政费用（SG&A）占房屋建筑收入的比例为12.5%，较去年同期改善40个基点；全年SG&A占房屋销售收入的比例较2023年改善150个基点，为13.5% [34] - 第四季度税收支出为330万美元，全年为810万美元，有效税率为30.5%；预计2025年税率在25% - 26%之间 [36] - 第四季度末公司流动性为2.418亿美元，其中现金及现金等价物为5720万美元，循环信贷额度可用余额为1.845亿美元；第四季度经营活动产生的现金流为4780万美元 [37] - 预计2025年第一季度新房交付量在600 - 700套，平均销售价格在47.5 - 50万美元之间，GAAP毛利率在13% - 14%，调整后毛利率在18% - 19%；全年新房交付量在3000 - 3400套，平均销售价格在50 - 52.5万美元之间，GAAP房屋销售毛利率与2024年相近，约为15%，调整后毛利率约为20% [39][40] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年Landsea Elements为购房者提供抵押贷款、保险和产权服务，全年盈利220万美元 [34] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度交付量最高的市场为佛罗里达州，其次是亚利桑那州和得克萨斯州；亚利桑那州团队交付量增长38%，收入增长40%；科罗拉多州交付118套，得克萨斯州因奥斯汀开业和4月收购DFW投资组合，交付414套 [18][19] - 第四季度公司平均每个社区每月销售2.7套房屋，较2023年第四季度提高23%；吸收速度最好的市场为科罗拉多州，其次是亚利桑那州和得克萨斯州 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标是在每个市场成为前十的房屋建筑商，未来几年有望实现该目标；增长动力来自有机扩张和并购活动，未来将继续在这两方面寻找机会扩大市场份额 [8][9] - 公司通过收购DFW的Antares Homes扩大在得克萨斯州的业务，加强现有市场运营，开设新社区并收购地块用于未来项目，强调通过高性能住宅系列实现 affordability和功能性 [8][9] - 公司采取更轻资产的土地战略，预计到2026年底将自有土地比例降至25%，控制土地比例提高到75% [24] - 公司致力于平衡库存，减少老化库存，增加现金，同时提高销售速度，目标是每个社区每月销售3 - 3.5套房屋 [20] - 行业中大型公共建筑商凭借资本成本优势和规模效益继续抢占市场份额，公司认为行业长期前景积极 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年行业面临挑战，但公司在多个方面取得进展，对2025年及未来充满期待 [7][9] - 高抵押贷款利率和购房者犹豫影响盈利能力，公司需增加激励措施以消化库存，但随着市场利率稳定，激励成本有望降低 [10][31] - 公司认为市场对住房所有权有强烈需求，住房供应结构性不足将为新房建设带来长期利好 [16] - 公司对现有市场建设环境感到满意，建设时间较去年显著改善，销售速度也有所提高 [20] 其他重要信息 - 公司在第四季度进行了二次股票发行，最大股东Landsea Green持股比例从年初的54%降至17%，公司认为这有助于分散股东基础，减少股权集中 [13][14] - 公司在第四季度关闭了11个社区，主要在佛罗里达州，预计2025年社区数量将实现个位数增长 [25] - 公司在第四季度实现了4780万美元的经营活动现金流，有助于降低杠杆率 [11][37] 问答环节所有提问和回答 问题: 第一季度激励措施下降的原因 - 是市场趋势和需求变化以及产品组合向定制化房屋倾斜的综合结果，定制化房屋利润率较高，无需提供典型的抵押贷款激励措施；年初以来市场激励措施和抵押贷款利率买断成本呈下降趋势 [44][45] 问题: 本季度交付表现与指引差异的原因 - 主要是交付集中在年底，部分交付推迟到1月初 [58] 问题: 达到每月每个社区销售3 - 3.5套房屋目标的途径及2025年进展 - 该目标具有一定的指导性，公司部分市场已超过该目标，如亚利桑那州、加利福尼亚州和科罗拉多州；公司通过多种方式努力实现该目标，包括提供激励措施、缩短周期时间、缩小房屋面积以提高可负担性等；目前公司平均略低于该目标，需在佛罗里达州和得克萨斯州继续努力 [62][66][70] 问题: 2025财年成交价格指引较好的原因 - 是定价能力和产品组合的综合结果，同时抵押贷款激励措施的改善也对平均销售价格产生积极影响 [74] 问题: 回到市场的土地情况及价格 - 是各种情况的混合，包括短期和长期的土地交易；由于市场纪律增强，一些未售出的地块以重新调整后的价格回到市场，这有助于每个建筑商获得明确的价值主张 [76][77] 问题: 佛罗里达州社区需求情况及是否影响第一季度指引 - 市场仍有强劲需求，但购房者面临可负担性和资格问题；公司需提供激励措施以降低价格和每月抵押贷款支付；同时，保险费和财产税的增加也对可负担性造成压力 [82][85] 问题: 本季度开工和库存水平与去年同期的对比 - 本季度开工与订单同步，公司努力推动定制化房屋平台，减少库存；去年同期行业倾向于全库存模式，目前已有所改变；公司正在向定制化和库存房屋各占50%的平衡模式转变 [91][92][95] 问题: 利润率与预期差异的原因 - 年底未售出的成品库存增加，随着抵押贷款利率上升和市场波动，需要更多激励措施来促使购房者购买房屋，导致利润率下降；目前未售出库存有所减少，定制化房屋比例增加，有助于缓解竞争压力 [100][101][102] 问题: 购买会计调整是否会在2025年减少 - 预计2025年仍将有2000 - 2300万美元的购买会计调整摊销，主要与得克萨斯州的收购有关 [104]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度调整后营收达12亿美元 位于指引区间高端 同比增长34% [10][46] - 全年调整后营收49亿美元 同比增长30% [11][47] - 第四季度调整后每股收益004美元 全年调整后每股收益023美元 [10][11] - 全年调整后EBITDA利润率提升至18% 较上年2%显著改善 [11][48] - 净利率锁定量第四季度24亿美元 同比增长47% 全年101亿美元 增长28% [47][48] - 利差提升至295个基点 较2023年增加32个基点 [48] 各条业务线数据和关键指标变化 - 抵押贷款发放量全年增长近30% 购房贷款和房屋净值贷款均实现增长 [49] - 购房市场份额增长8% 通过创新产品如ONE+和Welcome Home RateBreak推动 [50][51] - 房屋净值贷款量翻倍 巩固了公司在封闭式二次抵押贷款领域的领先地位 [52] - 批发渠道市场份额和经纪人钱包份额实现两位数增长 [52] - 服务组合未偿本金余额达5930亿美元 增长17% 新增308万服务客户 [19][54] - 服务现金收入达15亿美元 [55] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国首次购房者平均年龄升至38岁 较十年前增加近10岁 [40] - 预计到2030年 56%首次购房者将为西班牙裔 单身女性购房者比例将两倍于男性 [41] - 1月新挂牌房源增长13% 为三年来最大增幅 [83] - 房屋净值达35万亿美元 创历史新高 [83] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 构建Rocket Superstack平台优势 包含四大层级：端到端生态系统、AI驱动技术、多渠道体验和品牌优势 [14] - 通过AI技术实现效率提升 2024年节省100万团队小时 产生4000万美元效率收益 [29][57] - 推出RocketRentRewards计划 帮助租客将租金转化为购房首付 [22] - 品牌重塑战略启动 包括超级碗广告和"Own the Dream"核心创意 品牌认知度提升9个百分点 [36][38] - 计划将技术平台能力扩展至批发经纪人渠道 预计可缩短30%贷款处理时间 [135] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对2025年持乐观态度 预计行业发放量将达19万亿美元 同比增长10%-15% [84] - 认为购房市场仍高度分散 无单一玩家市场份额超过个位数 [13][50] - 预计第一季度调整后营收1175-1325亿美元 中点同比增长7% [73] - 预计第一季度总费用同比增加1亿美元 主要因产量增长、Rocket Money营销和品牌重塑投入 [74][117] - 目前产能可支持1500亿美元发放量 同时保持固定成本稳定 [70] 其他重要信息 - 截至年底持有29亿美元可用现金和76亿美元抵押贷款服务权 合计105亿美元资产负债表价值 [71] - 总流动性约82亿美元 包括可用现金和未动用信贷额度 [72] - AI平台Rocket Logic自动分类2100万份文档 较6月增长近5倍 无需额外人员 [57] - 新推出的Rocketcom平台实现房屋搜索页面直接发起抵押贷款申请量增长7倍 [30] 问答环节所有的提问和回答 问题: 第一季度营收指引驱动因素及全年增长展望 - 第一季度指引反映量增长 利差预计与第四季度持平 2023年第一季度利差因特殊项目达311个基点 [91] - 2月表现超预期 3月购房管道同比增长10% 完全核实的批准信占比提升 [88][89] - 行业通常预测第四季度到第一季度下降20%-24% 但公司指引显示环比增长 [93] 问题: 品牌重塑和Rocketcom的早期效果 - 品牌认知度提升30% 网站停留时间和页面浏览量显著优于原Rocket Homes [102] - 将严格跟踪营销投资回报率 重点关注客户获取成本 [108] - 直接流量渠道更具扩展性且客户体验更优 相比第三方潜在客户渠道 [105][106] 问题: 第四季度费用低于预期原因及2025年效率展望 - 第四季度效率提升54% 发放量增长47%同时员工数减少 [112] - AI驱动自动化使团队能够服务更多客户 2025年将继续保持固定成本稳定策略 [113] 问题: 费用增长中持续性部分及运营杠杆驱动因素 - 第一季度费用增长中可变成本与产量相关 Rocket Money营销和品牌重塑投入部分为一次性 [122][123] - 品牌重塑包括超级碗广告和持续媒体投放 营销支出通常集中在上半年 [125] 问题: 购房市场份额增长来源 - 零售和批发渠道均实现增长 零售受益于漏斗顶端扩张和服务组合留存 [141] - 批发渠道同时实现市场份额和钱包份额增长 [142] - 跨渠道战略被视为优势 技术投资可跨渠道应用 [144] 问题: 从二次抵押贷款转向再融资的准备 - 认为二次抵押贷款产品仍有长期需求 特别是对低首贷利率客户 [147] - 50%二次抵押贷款客户为新客户 为未来再融资创造机会 [150] 问题: AI投资重点领域及时间表 - AI同时提升营收增长和效率 已开发"观望者模型"识别价格敏感客户 挽回2700万美元锁定量 [157] - 数据、技术和规模是AI成功三大要素 已投资5亿美元建设基础设施 [154] 问题: 批量MSR市场活动及优先度 - 2024年收购超过700亿美元MSR 包括500亿美元批量收购 [164] - 将MSR收购视为最佳资本配置之一 价格敏感但积极参与市场 [165] 问题: 收购MSR组合在再融资潮中的表现 - 收购组合表现符合或优于预期 特别是在有利利率环境下 [170] - 无机收购的留存率持续超出预期 [171]