The Trade Desk (TTD) 的核心增长动力 - 公司受益于联网电视(CTV)采用率的提升，互联网与电视节目的融合成为其增长战略的核心[1] - 视频广告(含CTV)在上季度占总业务的高40%份额，公司正抓住从线性电视向程序化CTV的转型机遇[2] - 推出Ventura操作系统提升CTV广告效率与透明度，强化数据管理和定向能力[3] - 国际扩张以CTV为主导，同时UID2和OpenPath等创新工具获得广泛采用[2][3] 行业竞争格局 - 竞争对手PubMatic( PUBM )的CTV业务收入同比激增50%，全渠道视频收入占总量40%[5][6] - PubMatic已渗透Top30流媒体平台的80%以上，重点投资Activate、Convert等工具增强客户粘性[5][6] - Magnite( MGNI )的CTV贡献(不含流量获取成本)同比增长15%，占其总收入的43%，合作方包括Netflix等巨头[7] - Magnite推出新一代SpringServe平台，整合广告服务器与程序化功能，预计2025年7月全面上线[8] 财务表现与估值 - 公司股价年内暴跌40.6%，远超互联网服务行业9.3%的跌幅[11] - 当前远期市盈率35.58倍，显著高于行业平均17.8倍[13] - 2025年每股收益共识预估过去30天维持不变，60天内F2季度预估下调1.36%[14][15] 市场环境挑战 - 宏观经济不确定性和贸易紧张可能挤压广告预算，尤其影响全球大品牌投放[4] - 若宏观逆风持续至2025下半年，程序化需求减弱或进一步压制收入增长[4][10]

行业概述 - The Trade Desk (TTD) 是领先的需求方平台(DSP)，专注于数据驱动广告，而 PubMatic (PUBM) 是供应方平台(SSP)，帮助出版商管理库存并提升变现能力 [1] - 两家公司均受益于CTV(联网电视)和零售媒体广告的快速增长趋势，但业务模式处于程序化广告生态的两端 [2] The Trade Desk (TTD) 分析 - 一季度营收6.16亿美元同比增长25%，超出管理层5.75亿美元的指引，调整后EBITDA利润率34%同比提升1个百分点 [5] - 视频广告(含CTV)占数字广告支出的40%，移动广告占比30%-40%，显示广告占比低双位数，音频广告占比约5% [5] - Kokai平台被三分之二客户采用，提前完成目标，该平台使每次转化成本降低24%，获客成本降低20%，预计年底实现100%客户采用 [4] - 通过收购Sincera增强数据质量分析能力，并推出OpenSincera应用共享广告元数据 [3] - 北美市场贡献88%营收，国际业务仅占12%，地域多元化不足 [7] PubMatic (PUBM) 分析 - 一季度剔除大客户调整和政治广告影响后，核心业务同比增长21% [8] - CTV业务收入同比增长50%，全渠道视频收入占比达40%，新兴业务(CTV/SPO/电商媒体)贡献总营收的70% [9][11] - 已覆盖TOP30流媒体平台中80%的份额，并与Spectrum Reach、TCL等建立体育直播合作 [10][11] - 推出GenAI驱动的端到端平台，优化媒体购买全流程，并在印度、欧洲、澳大利亚等国际市场表现强劲 [12] - 因大客户调整竞价策略，一季度总营收同比下降4% [13] 财务与估值比较 - 年初至今TTD股价下跌41.6%，PUBM下跌24.7% [14] - TTD远期市盈率10.87倍，显著高于PUBM的1.74倍 [17] - 分析师对PUBM盈利预测下调幅度达9.72%-46.67%，TTD下调幅度较小为0%-6.38% [18][20] 竞争格局 - 数字广告行业竞争激烈，面临Alphabet、亚马逊等巨头的挤压 [6] - CTV市场日益碎片化，TTD对该领域的高度依赖构成风险 [7] - PUBM通过SPO(供应路径优化)和AI技术提升效率，形成差异化优势 [11][12]

文章核心观点 Comscore宣布将其Comscore - Certified Deal IDs扩展至包含Adelaide基于注意力的指标，与Adelaide和PubMatic合作，为广告商提供更优广告投放方案，提升广告效果和业务成果，巩固其在库存质量测量领域的权威地位 [1][2][4] 合作信息 - Comscore与Adelaide、PubMatic合作，将Comscore - Certified Deal IDs扩展至PubMatic优质卖方供应，纳入Adelaide基于注意力的指标 [1] - 合作使媒体买家能接触Comscore认证的优质库存，通过Adelaide指标优化广告投放位置，确保广告活动获得高参与度和影响力 [2] 各方观点 - Comscore Proximic董事总经理Rachel Gantz表示，此次整合符合Comscore统一广告生态系统的使命，为媒体买家提供工具，让广告商自信开展活动并取得重要成果 [3] - Adelaide CEO兼联合创始人Marc Guldimann称，结合Adelaide媒体质量指标与Comscore库存质量信号，使媒体买家轻松定位优质库存，让广告商放心开展程序化广告活动 [4] - PubMatic受众解决方案副总裁Howard Luks表示，在其SSP中启用Comscore - Certified Deal IDs，为广告商提供购买高质量库存的机会，符合其发展开放互联网的愿景 [4] Comscore公司介绍 - Comscore是全球媒体规划、交易和评估的可靠合作伙伴，拥有跨平台数据，能帮助媒体买卖双方量化多屏幕行为并自信做出商业决策，是行业新兴的跨平台测量第三方可靠来源 [5]

公司概况 - PubMatic Inc 是一家全球领先的程序化供应方平台(SSP) 专注于通过实时竞价帮助出版商实现广告库存货币化 [1] - 公司股票在纳斯达克交易所上市 代码为PUBM [1] 市场认知 - 当前市场对PubMatic的定价存在偏差 未能充分反映其增长潜力 [1] 行业定位 - 作为供应方平台(SSP)领域的领导者 公司处于数字广告产业链的关键环节 [1]

文章核心观点 广告技术公司illumin Holdings Inc.宣布推出突破性预测工具，助力营销人员更明智规划、更长远洞察并自信行动，体现公司对变革程序化广告的承诺 [1][3] 工具特点 - 完全嵌入illumin平台，为营销人员提供活动潜在效果的清晰数据驱动视图 [2] - 允许营销人员同时跨多种策略和渠道进行规划，从CTV到DOOH到原生广告等 [2] - 可单独模拟每个媒体元素的影响，再汇总成统一活动预测，结合深度控制与端到端总影响预测 [2] 工具优势 - 赋予营销人员从单个元素到整个活动的清晰预测和控制能力，为规划过程带来新的灵活性和前瞻性 [3] - 可跨渠道在单一连贯视图中进行预测，更智能快速规划 [5] - 能为每个接触点定义独特受众参数，精准定位 [5] - 可在平台内直接调整预算和CPM，实时规划测试和优化活动场景 [5] - 能通过统一预测了解每个媒体元素对整体活动的贡献 [5] 公司概况 - 以客户为中心的方式推动数字广告格局发展，通过围绕开放网络构建的统一平台，让品牌和机构在整个营销漏斗中无缝规划、构建和执行活动 [4] - 总部位于加拿大多伦多，服务北美、拉丁美洲和欧洲的客户 [4]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：户外广告行业 - 公司：Lamar Advertising Company（LAMR） 纪要提到的核心观点和论据 市场与业务表现 - 市场情绪积极，业务发展平稳，一季度有机增长超1%，目前业务进度表明能达成目标，75%业务已签约，收入达目标区间中点[1][2][3] - 全年有机增长预期仍在2月给出的3%附近，业务呈后端发力特点，随着时间推移有持续增长趋势[4][5][7] 特殊事件影响 - 超级碗、闰年及拉斯维加斯相关活动对Q1业绩有重大影响，西南地区（含拉斯维加斯）表现相对疲软，收入下降1%[9][10] - 政治广告收入集中在下半年，需填补约1500万美元的政治广告收入缺口，业务进度显示能将广告位售予其他客户[11] 经济衰退影响 - 以往普通经济衰退中，公司能维持价格，入住率受一定影响但恢复较快，历史上降幅不超2%且无连续下降情况，目前业务进度和客户反馈显示未出现衰退迹象[14][15] 垂直行业情况 - 汽车行业以本地经销商为主，占业务约5%，面临新车库存问题时会调整广告信息，业务受影响不大[16][18][19] - 零售行业一季度表现良好，增长6%，占业务约7%，但需关注关税导致的库存问题[19] - 法律服务行业占业务约10%，属于服务类垂直行业（占比20%），该行业抗宏观和关税影响能力强，购买广告量大且全年投放[21] 市场份额争夺 - 公司作为唯一增长的本地大众媒体，正从线性电视、广播等竞争对手处夺取市场份额，如Raisin Cane's将全部电视广告预算转向网红和广告牌[24][26][27] 全国业务情况 - 全国业务占比约20%，一季度略有下降，受代理商和CMO媒体组合观点变化影响，长期来看与本地业务增长速率相近[28][29] - 汽车保险行业部分大客户通过程序化广告回归，但支出规模未达以往水平[30] 程序化广告 - 2025年程序化广告收入将超5000万美元，一季度增长30%，虽金额不大但增速快，吸引了不同类型买家[33][34] - 目前程序化广告主要面向全国客户，因全国客户预算充足且对数据要求高，本地客户需求相对较低，成本方面全国程序化销售成本为10%，传统渠道为6%[35] - 公司在本地进行程序化广告测试，原因一是部分本地客户有需求，二是采用订阅模式的广告服务器可将成本降至6%[37][38] 出售股权影响 - 出售Vistar 20%股权给T-Mobile对户外测量和归因有积极影响，T-Mobile作为数据主要提供者可能降低成本，且Vistar CEO在T-Mobile内部职责增加，有利于行业发展[39][40][41] 数字业务发展 - 行业已部分克服小屏幕竞争带来的挑战，通过教育买家，使他们认识到不同屏幕效果差异，公司在数字户外广告领域占比超50%[42][43][44] - 2025年计划转换350个广告牌，回报率稳定在25% - 30%，转换速度受监管许可环境限制[45][46] 成本与利润 - ERP转换项目虽使今年成本增长至3%，但最终将提升公司利润率，目标是2028年利润率超48%[47] - 填充式收购和数字转换能提升利润率，填充式收购利润率为60% - 65%，数字转换利润率约70%[48][49] 关税影响 - 关税影响主要体现在印刷材料和数字设备采购上，公司将PEC乙烯基转换为PVC，成本略有增加，数字设备供应商有充足库存，短期内影响不大[51][52][53] 并购情况 - 2025年并购规模预计超2亿美元，原因包括前期需求积压和有大型并购项目接近完成[54][55] - 纯填充式收购卖家视角倍数为13 - 14倍，经成本控制和协同效应后，远期倍数约为10 - 11倍[56] - AFFO指引中未包含大部分今年并购活动，回购股份有增值作用且未纳入AFFO预期[60][61] 资本分配 - 公司资本分配优先事项包括数字转换、收购和购买广告牌土地使用权，因资产负债表状况良好可同时进行，高利率环境下购买土地使用权更易达成目标，今年预计花费约2000万美元[62][63][64] 股份回购 - 为避免收购交易中的稀释效应进行1.5亿美元股份回购，设定价格参数为低于112.5美元，实际平均价格为108美元，交易有增值作用[68][69][70] 其他业务 - 公交业务受众为路人，收入稳定；温哥华公交业务依赖客流量，表现不佳且合同待续约；机场业务稳定，主要为小市场旅行相关；标志业务与州公路部门合作，年收入约8500万美元，利润率32% - 33%；公交、机场和其他业务总收入约2.4亿美元，占总收入超10%，EBITDA贡献约5%[71][72][74] 其他重要但可能被忽略的内容 - 公司在OAAA行业会议上与大客户交流，对今年业务看法积极[1] - 零售业务主要是本地小型零售商，如服装店、珠宝店、鞋店等[21] - 法律服务行业购买的广告位包括C和D级动脉左侧广告位[23] - 公司在全国业务方面的策略是推动行业让代理商将户外广告纳入主要规划模块[31][32]

纪要涉及的公司 Clear Channel Outdoor (CCO) 纪要提到的核心观点和论据 公司战略 - 完成大部分国际业务出售，聚焦美国市场，持续推进数字化转型，利用数据拓展服务领域，发展新业务，实现有机增长[4][6] - 实现正现金流后定期偿还债务，降低杠杆水平，通过零基预算流程进一步降低公司费用[6][7] 市场趋势与业务表现 - 与广告客户的对话稳定，本地市场中商业服务、律师、医疗等业务稳定，汽车业务略有放缓；全国市场中AI成为新业务领域，保险业务回归[8][9][10] - Q2业务完成度超85%，全年业务进度与正常年份相似，可能略超预算[11] - 广告牌业务收入增长加速，旧金山市场复苏、AI和保险等新业务领域的出现、媒体和娱乐行业下半年的发行计划等因素将推动增长[12][13] 汽车保险业务 - 一家大型广告商重新进入户外广告市场，采用程序化购买方式，有望逐步增加直接购买；另一家保险公司在美南部进行了大量购买[16][17] 机场业务 - 机场业务收入与乘客流量并非直接相关，过去五六年中，收入增长超过乘客流量增长的10倍；主要驱动因素是机场的营销和库存货币化能力[19] 直接销售策略 - 公司一直以本地市场直接销售为主，近年来开始通过客户解决方案团队直接与大型广告商合作；关键在于了解不同行业的关键绩效指标和合适的衡量标准[22][23] 制药和酒精饮料业务 - 与制药合作伙伴的合作始于四到四年半前，通过提供曝光数据和参与测量，合作已进入定期续约阶段，目前有7个活跃的制药广告客户；户外广告在制药行业的支出占比不到1%，有较大潜力[28][29][31] 数据和分析 - 公司专注于受众特征和人口统计数据，行业层面需要将户外广告数据与其他数据集更好地整合，以适应广告商的媒体组合模型[34][35] 广告代理机构的作用 - 广告代理机构是重要合作伙伴，公司的目标是提高户外广告预算，可通过与广告商直接合作或与代理机构的战略团队沟通来实现[37][38][39] 数字转换和程序化广告 - 公司对数字转换持乐观态度，数字转换的内部收益率通常在30%左右；程序化广告有助于平衡库存需求，但需要在直接销售和程序化销售之间找到平衡[40][42][45] MTA合同 - MTA合同是一份为期15年的路边广告牌合同，将为公司带来全国和本地销售机会，提高在纽约市场的覆盖率；该合同利润率较低，第一季度对利润率的影响较大，但全年仍将盈利[47][48][51] 成本节约 - 公司已消除3500万美元的年度运营成本，随着过渡服务协议（TSAs）到期和零基预算流程的实施，预计将进一步节省成本[53][54][56] 资产结构和合作 - 公司计划利用运营户外业务的能力和库存资产，通过与他人合作引入更多资产和流动性，如设立侧车基金、建立合资企业或采用类似优先股的结构[58][59][60] 资产负债表和债务管理 - 公司季度末现金余额为4亿美元，已使用1亿美元回购约1.2亿美元债务，将继续机会性地偿还债务；公司认为最佳现金余额将低于历史水平，可能不到一半[62][63][65] - 公司有机会转换为房地产投资信托（REIT），但目前从税收和杠杆角度来看，转换并非必要；现有债务契约不会限制公司的合作选择[67][68][69] - 2027 - 2029年有债务到期，公司将积极监测资本市场，考虑非传统融资方式，如资产支持证券（ABS）融资[70][71][72] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 制药业务支出呈块状，原因包括数据分析滞后、CMO或代理机构变更等，公司正在努力解决这些问题[32][33] - 程序化广告具有一定波动性，但也可能带来积极影响，公司需要在直接销售和程序化销售之间找到平衡[44][45] - MTA合同第一季度利润率较低的原因是场地租赁费用在合同签订日开始计算，而收入需要一定时间才能达到峰值[50][51]

公司股价表现 - 公司股价年初至今下跌32.5% 但5月8日以来反弹32.6% [1] - 股价跌幅远超互联网服务行业(13.7%)和标普500指数(1.3%) [11][14] - 表现逊于同业 包括Alphabet(跌16.3%) 亚马逊(跌4.9%)和Magnite(涨1.3%) [14] 第一季度业绩 - 营收6.16亿美元 同比增长25% 超管理层5.75亿美元指引 [3] - 调整后EBITDA 2.08亿美元 利润率34% 上年同期1.62亿美元(33%) [3] - 经营现金流2.914亿美元 自由现金流2.3亿美元 [4] - 调整后每股收益0.33美元 同比增长27% [4] 业务构成与客户 - 视频(含CTV)占数字支出高40%区间 移动占中30%区间 展示广告低双位数 音频约5% [3] - 客户留存率超95% [3] - 北美市场贡献88%营收 国际市场仅12% [9] 技术平台进展 - Kokai平台被三分之二客户使用 提前完成目标 [5] - 平台使转化成本降低24% 获客成本降低20% [5] - Koa AI工具整合被管理层称为"改变游戏规则" [5] - 完成收购数字广告数据公司Sincera 增强程序化广告平台 [6] - Unified ID 2.0身份解决方案采用率提升 [6] 行业竞争与挑战 - 面临Alphabet 亚马逊和Magnite等巨头的激烈竞争 [8] - 数据隐私监管趋严威胁现有受众定位方法 [8] - CTV市场碎片化加剧 过度依赖CTV存在风险 [9] 财务与估值 - 运营成本同比增21.4%至5.616亿美元 [10] - 远期12个月市销率12.99倍 显著高于行业4.75倍 [15] - 分析师下调未来季度盈利预期 幅度3.78%-6.82% [11] 未来展望 - 预计2025年第二季度营收6.82亿美元 [6] - 宏观经济不确定性和贸易紧张可能压缩广告预算 [7] - 若宏观环境恶化 程序化广告需求下降将压制收入增长 [7]

财务数据和关键指标变化 - Q1营收6.16亿美元，同比增长25% [48] - Q1调整后EBITDA为2.08亿美元，利润率34% [48] - Q1运营费用（不包括基于股票的薪酬）为4.33亿美元，同比增长23% [51] - Q1所得税费用为2500万美元 [51] - Q1调整后净收入为1.65亿美元，摊薄后每股收益0.33美元 [52] - Q1经营活动提供的净现金为2.91亿美元，自由现金流为2.3亿美元 [52] - 季度末DSO为85天，较去年减少1天；DPO为70天，与去年持平 [52] - 季度末资产负债表上有17亿美元现金、现金等价物和短期投资，无债务 [52] - Q1通过股票回购计划回购了3.86亿美元的A类普通股 [53] - 假设宏观环境稳定，Q2预计营收至少6.82亿美元，同比增长17%；调整后EBITDA约2.59亿美元 [55] 各条业务线数据和关键指标变化 - Q1视频（包括CTV）占业务的高40%份额，且占比持续增长；移动业务占季度支出的中30%份额；展示业务占低两位数份额；音频业务约占5% [49] - 垂直领域中，多数垂直领域实现两位数增长，科技与计算、健康生活领域增长尤为强劲，家居园艺和个人金融领域低于平均水平 [50] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度，北美市场支出约占88%，国际市场支出约占12%，国际市场连续第九个季度增速超过北美市场 [49] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于在任何环境中实现业务增长，在宏观逆风环境下，注重从竞争对手处夺取市场份额 [8][10] - 公司认为开放互联网前景良好，自身是最有能力在最终状态下赢得大部分市场份额的公司，将继续执行相关战略以实现这一目标 [12] - 公司对Kokai平台进行升级，预计年底所有客户都将使用该平台，目前约三分之二的客户已在使用，平台表现出色，能带来诸多效益 [30][32] - 公司通过OpenPath和收购Sincerra等举措，致力于创新和提高供应链效率，帮助客户更有效地投入广告资金 [24][29] - 行业竞争方面，谷歌因反垄断问题面临挑战，其行为改变将使市场更加公平，有利于开放互联网和公司发展；亚马逊的DSP主要服务于Prime Video，并非客观的开放互联网DSP，公司不将其视为主要竞争对手 [71][85] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年第一季度宏观环境面临压力，客户担忧增加，但公司表现出强大韧性，营收增长远超预期 [6][7] - 公司对未来前景充满信心，认为开放互联网正处于前所未有的良好状态，公司将继续创新，有望在公平市场中取得更好成绩 [42][46] 其他重要信息 - 公司聘请了新的首席运营官Vivek Tundra，他曾在Salesforce等公司任职，将有助于公司实现高增长预期 [40] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请详细说明去年年底实施的产品和市场策略调整的进展情况 - 这些升级对公司的出色表现有贡献，Kokai平台的采用率在去年12月后加速，目前约三分之二的客户已在使用，且提前于计划 [62] - 平台注入AI后，Kokai的广告活动表现出色，能降低转化成本和获取成本，有助于释放现有和新客户的预算 [63] - 产品和工程团队更具协作性和效率，新的报告结构有效，与品牌和机构的互动增加 [64] - 公司的JVP管道强劲，超过40%的支出通过JVP进行，且增长速度比整体支出快50% [65] 问题2: 如果谷歌减少对开放互联网业务的关注，对开放互联网价值链上的参与者有何影响 - 谷歌在反垄断审判中被判定有罪，这将使市场更加公平，公司认为自己在公平市场中更具竞争力 [69][72] - 谷歌将更多关注核心业务，减少对开放互联网的关注，这意味着公司在开放互联网领域的竞争将减少，对开放互联网是重大胜利 [71] 问题3: 考虑到大型品牌报告中的不确定性，如何看待Q2的业绩指引以及如何管理下半年业务 - Q1公司团队表现出色，尽管宏观环境存在不确定性，但公司有信心在剩余时间内夺取市场份额或加速增长 [77][78] - 公司将帮助大型品牌应对困难，凭借自身的客观性和与客户建立的信任，处于有利地位 [79] - 开放互联网的积极态势、流媒体的发展以及产品升级等因素，为公司提供了良好的发展机会 [79][80] 问题4: 如何看待当前的竞争格局，特别是亚马逊的DSP以及其在CTV领域的数据集是否增加了其他出版商与公司合作的需求 - 市场规模巨大，有健康竞争的空间，但公司认为客观的DSP将赢得大部分市场份额，亚马逊的DSP主要服务于Prime Video，并非客观的开放互联网DSP [84][85] - 亚马逊的核心业务与大多数广告商存在竞争，且存在数据风险，因此公司不将其视为主要竞争对手 [87][88] - 其他内容公司更倾向于与公司合作，因为公司不与它们竞争 [90] 问题5: 请谈谈OpenPath的进展以及对即将到来的前期市场的预期 - 由于当前世界面临不确定性，预计前期市场中线性业务会较弱，而程序化和数字业务会较强，公司正在Kokai平台上为更先进的市场模式做准备 [94][95] - OpenPath在提高供应链可见性和效率方面取得了显著成果，如Arena Group和纽约邮报等公司的填充率和收入都有大幅提升 [96][98] - 公司有许多合作伙伴正在集成OpenPath，且不需要其占据大量库存就能获得好处，它能帮助公司引导供应链朝正确方向发展 [99] 问题6: 如何看待DV360以及谷歌在反垄断诉讼后是否会加大在DSP方面的投入；Q1的环比下降情况是否与政治因素有关 - DV360的大部分支出用于购买YouTube媒体，它更像是一个购买YouTube的工具，谷歌可能会专注于利用零售数据更好地货币化YouTube [105][106] - Q1的强劲表现归因于Kokai平台采用率的提高和业务升级的早期势头，并非政治因素，因为2025年不是选举周期，政治贡献不大 [110]

财务数据和关键指标变化 - Q1营收6.16亿美元，同比增长25% [45] - 调整后EBITDA为2.08亿美元，利润率为34% [45] - Q1运营费用（不包括基于股票的薪酬）为4.33亿美元，同比增长23% [48] - 所得税费用为2500万美元 [48] - 调整后净收入为1.65亿美元，摊薄后每股收益为0.33美元 [49] - 经营活动提供的净现金为2.91亿美元，自由现金流为2.3亿美元 [49] - 季度末DSO为85天，较去年减少1天；DPO为70天，与去年持平 [49] - 季度末资产负债表上有17亿美元现金、现金等价物和短期投资，无债务 [49] - Q1通过股票回购计划回购了3.86亿美元的A类普通股 [50] - 假设宏观环境稳定，Q2预计营收至少6.82亿美元，同比增长17%；调整后EBITDA约为2.59亿美元 [51] 各条业务线数据和关键指标变化 - 视频（包括CTV）在Q1占业务的高40%份额，且占比持续增长；移动业务占季度支出的中30%份额；展示业务占低两位数份额；音频业务约占5% [46] - 从垂直领域看，占支出至少1%的多数领域实现两位数增长，科技与计算、健康生活领域增长尤其强劲，家居园艺和个人金融领域增长低于平均水平 [47] 各个市场数据和关键指标变化 - 从地域上看，北美市场占第一季度支出的约88%，国际市场占约12%；国际市场连续第九个季度增速超过北美市场 [46] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于在任何环境下实现业务增长，在宏观逆风环境中，目标是从竞争对手处赢得市场份额 [7][10] - 公司认为最终将有10家或更少的规模化DSP，且多数会存在利益冲突，而公司专注于整个开放互联网，有望在最终状态下赢得大部分市场份额 [12][13] - 公司对Kokai平台进行升级，预计年底所有客户都将使用该平台，目前约三分之二的客户已在使用，平台注入的Koa AI工具已带来显著效果 [29][31] - 公司通过OpenPath和收购Sincerra等举措，致力于提高供应链效率，促进供应链创新 [24][28] - 行业竞争方面，谷歌因反垄断问题面临挑战，其在广告市场的一些违规行为被判定违法，这将使市场更加公平，有利于公司竞争；亚马逊的DSP主要用于推广Prime Video广告，并非客观的DSP，公司认为其不构成真正的竞争 [14][82] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年第一季度宏观环境面临压力，客户担忧增加，但公司表现出强大的韧性，营收同比增长25%，远超自身预期 [5][6] - 公司认为开放互联网正处于前所未有的良好状态，谷歌等围墙花园的反垄断问题为开放互联网创造了更公平的竞争环境，公司有望在公平市场中取得更好的成绩 [17][18] - 尽管宏观环境存在不确定性，但公司对未来充满信心，将继续创新，通过Kokai等平台帮助客户实现业务增长，预计未来将继续超越市场表现 [39][43] 其他重要信息 - 公司聘请了新的首席运营官Vivek Tundra，他曾担任美国联邦政府首席信息官，在Salesforce有过重要任职经历，将有助于公司实现高增长目标 [38] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：请详细说明去年年底实施的产品和市场策略调整的进展情况 - 这些升级对公司的出色表现有贡献，Kokai平台的采用率在去年12月后加速，目前约三分之二的客户已在使用，且提前于计划；平台注入AI后，广告活动表现出色，在降低转化成本和获取成本等方面有显著提升；产品和工程团队的协作更有效，每周有超100个敏捷开发团队交付产品；新的报告结构促进了与品牌和机构的合作；JVPs管道强劲，超40%的支出通过JVPs进行，且增长速度比整体支出快50% [59][60][62] 问题：如果谷歌如预期减少对开放互联网业务的关注，对DSP、SSP和开放互联网价值链上的其他参与者会有什么影响 - 2025年谷歌在反垄断审判中多次败诉，这将使市场更加公平；谷歌将更多关注核心业务，减少对开放互联网的关注，公司将面临更少的竞争，且市场环境改善有利于公司在开放互联网领域的发展 [66][68][69] 问题：考虑到许多大品牌报告中提到的不确定性，如何看待Q2的业绩指引，以及如何管理下半年的业务 - Q1公司团队表现出色，尽管宏观环境存在不确定性，但公司有信心在下半年获取市场份额或加速增长；公司将继续升级产品，Kokai平台还有重要功能待发布；市场竞争加剧和生态系统改善为供应链创新提供了机会，AI投资也有助于提升供应链效率 [73][75][76] 问题：如何看待当前的竞争格局，特别是亚马逊的DSP及其在Prime Video广告方面的推动，以及亚马逊的数据集是否增加了其他出版商与公司合作的需求 - 市场规模巨大，有健康竞争的空间，但客观的DSP将赢得大部分市场份额，亚马逊的DSP主要用于推广Prime Video广告，并非客观的DSP，且与许多广告商存在竞争关系，因此公司不认为其构成真正的竞争；其他内容公司更倾向于与公司合作，因为公司不与它们竞争 [80][82][87] 问题：请介绍OpenPath的进展情况，以及对即将到来的前期市场的预期 - 由于当前存在不确定性，预计前期市场中线性广告会较弱，而程序化和数字广告会较强；公司正在Kokai平台上为更先进的市场模式奠定基础，即将发布的DealDesk产品将提升前期市场的复杂性和表现；OpenPath在提高供应链透明度和效率方面取得了显著成果，如Arena Group和纽约邮报等客户的填充率和收入都有大幅提升，目前有数百个客户正在集成该平台 [92][93][96] 问题：如何看待dv360的发展，谷歌是否会因DOJ诉讼而加大在DSP方面的投入；Q1的环比下降情况好于以往，是否与政治因素有关 - dv360的大部分支出用于购买YouTube媒体，其目的是更好地货币化YouTube的供应，并非客观地购买开放互联网；公司认为谷歌可能会更专注于YouTube的货币化；Q1的强劲表现归因于Kokai平台的采用率上升和业务升级带来的早期动力，并非政治因素，因为2025年不是选举周期，政治贡献不大 [103][104][108]