财务数据和关键指标变化 - Q1公司生产120万盎司白银和8300盎司黄金，总计190万白银当量盎司 [4] - Q1公司报告收入6400万美元，与上年同期持平，受益于贵金属价格上涨 [5] - 每吨直接运营成本较2024年Q1增加6%，原因是吞吐量降低6%，而直接运营总成本相对持平 [5] - Q1公司净亏损3290万美元，主要由于2024年3月签订的黄金套期保值和远期掉期合约的未实现非现金影响 [5] - 排除按市值计价调整后，公司报告调整后小亏损20万美元，而2024年Q1为收入30万美元 [6] - 现金成本为每盎司白银15.89美元，全部维持成本扣除黄金信贷后为24.48美元，均略低于年度指引 [6] - 截至2025年3月31日，公司现金头寸为6500万美元，营运资金为1500万美元，较2024年12月31日有所下降 [6] 各条业务线数据和关键指标变化 - 瓜纳塞维（Guanacevi）和博拉尼托斯（Bolanitos）表现符合计划，特罗内拉（Terronera）接近建设最后阶段，已开始生产精矿 [4] - 4月1日公司宣布收购秘鲁科帕（Copa）矿，并于5月1日完成交易，该矿2024年年产量为500万白银当量盎司 [8][10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 特罗内拉项目将成为公司生产的关键贡献者，是公司增长战略的重要一步，预计矿山寿命超过十年 [4][7] - 收购科帕矿增强了公司当前的生产概况，具有显著的勘探潜力和现有基础设施，符合公司建立可扩展的以白银为主的资产基础的战略 [8][9] - 公司正致力于验证和更新科帕矿先前所有者编制的历史资源估计 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - Q1是公司良好开端，随着特罗内拉接近商业生产，其将对公司业务产生变革性影响，公司有望实现年产量接近2000万白银当量盎司 [4][7][10] - Q2对公司非常重要，公司专注于尽快使特罗内拉项目达到商业生产 [43] 问答环节所有提问和回答 问题1: 特罗内拉项目在爬坡阶段需要看到什么才能更正式地给出成本方面的指导？ - 首先要看生产和吞吐量，要确保通过磨坊到压滤机的吞吐量保持一致，以确定爬坡的时间线，计划的爬坡期约为90天，但存在不确定性，所以在确定提供产品的月份概率更高之前不会给出生产指导，之后才会考虑成本及其影响，在商业生产的前3 - 6个月会处理低品位矿石，待了解品位和时间线后会提供成本指导，2026年将与其他矿山一起制定运营和成本指导 [12][13][14] 问题2: 特罗内拉项目调试至今进展良好，但确保爬坡按计划进行的近期优先事项是什么？ - 团队专注于系统地从工厂上端到下端进行检查，目前正在运行磨坊并检查系统，确保轴承和间隙等运行良好，刚刚开始向尾矿过滤区供水和尾矿，以推动项目进展 [18][19] 问题3: 科帕矿从每天1800吨吞吐量扩大到2500吨的资本强度是多少？ - 早期估计从1200万到1600万美元不等 [20] 问题4: 特罗内拉项目90天的爬坡期是从什么时候开始计算的？ - 从5月1日开始计算 [23] 问题5: 特罗内拉项目3月的完工成本中，剩余的700万美元指导支出是否包括调试和爬坡阶段的所有成本？ - 距离指导总成本还差约1000万美元，预计在运营阶段或爬坡阶段不会再增加建设成本，这些成本将计入运营成本和库存成本，而非项目建设成本 [24][25] 问题6: 公司对资产负债表上的现金余额和营运资金满足特罗内拉项目爬坡阶段资金需求的舒适度如何，以及在宣布商业生产后是否有快速再融资的可能性？ - 3月31日现金余额6500万美元感觉健康，营运资金约1500万美元，在项目现阶段会密切监控未来两三个月的爬坡情况和现金余额，商业生产后会寻找最佳资本成本并确保有足够流动性，目前瓜纳塞维和博拉尼托斯正在产生现金流，公司希望尽快实现特罗内拉的商业生产 [27][28][29] 问题7: 第二季度是否仍有大量现金流投入特罗内拉项目，如果有，大概投入多少以及用于什么方面？ - 4月仍在投入资金完成项目并进入调试阶段，由于没有4月完整数据，无法准确说明投入金额，目前主要是仪表和调试方面的成本，大的支出已完成，希望成本支出放缓并进入运营阶段 [33][34][35] 问题8: 科帕矿有25000公顷的矿权，目前只有10%的矿权进行过工作，公司今年及未来的高优先级目标有哪些？ - 公司在科帕矿有重要预算，前任在10 - 12月有新发现，公司勘探团队已进驻，认为可以在勘探方面提供帮助，有一个支持约一半产量的主要结构，认为可能有类似结构，如Porta Rosa矿脉，有1200万美元的勘探计划，未来24个月实施，近期会继续关注之前开采的矿脉，同时勘探团队会寻找棕地机会，通过地球化学、挖沟和地球物理工作寻找地表标记以识别更重要的结构，公司正在验证约1800万盎司的历史资源并希望在此基础上增长 [37][39][40]

公司核心动态 - Spark Energy Minerals在巴西Arapaima项目的Caladão靶区获得高品位稀土元素(REE)和镓(Ga)地表采样结果 峰值TREO达6,417ppm 11个样本超过1,000ppm [1][4] - 公司4,000公顷的Caladão靶区与Axel REE Limited(ASX: AXL)相邻项目地质条件相当 后者近期已宣布推进稀土-镓发现至首次资源量评估阶段 [4] - 36个土壤样本显示显著稀土异常 4个样本TREO超2,000ppm 14个超1,000ppm 同时镓氧化物峰值达94.07ppm [12][13] 勘探技术细节 - 采用30个河流沉积物样本和36个土壤样本双重验证 异常值空间分布与Caladão花岗岩体及上覆50米厚风化层密切相关 [11][15] - 土壤样本中镧(La)含量最高达1,081.8ppm 钕(Nd)936.7ppm 钇(Y)418.74ppm 证实该区域存在轻稀土和重稀土复合矿化 [14] - 勘探团队采用SGS实验室严格QA/QC流程 从采样到分析全程链式监管 确保数据可靠性 [23] 战略发展规划 - 公司将同步推进稀土靶区与三大锂矿目标(Groto do Maquém等) 计划2025年内启动钻探测试 [18][21] - 获得Sorbie Capital资金支持后 拟通过螺旋钻/空气钻开展系统性风化层地球化学勘查 扩大稀土-镓靶区范围 [19] - 64,352公顷矿权内已完成401处地质观测 123处伟晶岩露头记录 399件样本采集 61个子流域待采样 [21][28] 行业定位 - Arapaima项目位于巴西"锂谷"核心区 该区域因锂和稀土资源富集正成为全球能源转型关键原料供应带 [25] - Caladão花岗岩带被初步认定为新兴稀土成矿带 公司与Axel REE的相邻发现共同确立该区域战略地位 [4][22] - 管理层强调早期成果与Axel REE历史数据具可比性 结合镓异常和锂矿潜力形成多金属勘探优势 [10][22]

资源勘探进展 - Grey Fox项目当前资源量为1538万盎司黄金(指示资源量品位3.64克/吨)和458万盎司黄金(推断资源量品位3.30克/吨)[3] - 钻探发现新的深部勘探走廊 其中25GF-1537钻孔在7.8米岩芯宽度内获得6.2克/吨金品位 在16米岩芯宽度内获得4.4克/吨金品位[1][7] - Gibson区域钻探结果突出 25GF-1539钻孔在10.7米真宽度内获得12.4克/吨金品位 包含4.5米真宽度内27.9克/吨的高品位段[1][7] 重点项目区域 - Gibson区域占Grey Fox总资源量的18%(指示资源量29万盎司)和50%(推断资源量24.5万盎司)[11] - 147区域发现潜在新高品位矿化透镜体 25GF-1563钻孔在0.8米真宽度内获得48.5克/吨的超高品位[7][30] - Whiskey Jack区域地球物理异常与矿化带走向一致 25GF-1532钻孔在11.6米岩芯宽度内获得5.2克/吨金品位[13][16] 技术发现与潜力 - 深部钻探首次发现Black Fox型矿化 25GF-1537钻孔在600米深度 intersecting 2.1克/吨金品位矿化带 证实Grey Fox深部存在造山型金矿化[40] - 地球物理调查显示西北-东南向异常带可能控制矿化 与区域Macassa矿的地质特征相似[15][24] - 新发现的矿化透镜体在走向和倾向上保持开放 需要进一步钻探确认连续性[39][40] 公司发展动态 - Stock项目获得闭坑计划许可 预计2026年开始生产 该项目当前拥有28.1万盎司指示资源和18.2万盎司推断资源[44] - 公司计划将Grey Fox打造为核心资产 目前三分之一的钻探工作量集中在高品位的Gibson区域扩展带[23][43] - 公司拥有美国、加拿大和阿根廷的3座生产矿山 以及阿根廷大型Los Azules铜开发项目 目标在2038年前实现碳中和[49]