● 本报记者 王辉 富钜私募首席投资官唐弢补充说，这种分化源于多重因素：部分机构通过深耕细分赛道或策略创新持续 获取超额收益，部分风格暴露较高的机构也取得了较好业绩，但同时也有机构因策略同质化或规模扩张 过快导致超额收益衰减。 从产品策略类型看，不同指数的指增策略也出现明显的业绩分化。魏铭三表示，上半年专注于中小市值 股票的指数增强策略产品表现尤为突出，中证1000、中证2000指增等策略产品上半年的平均超额收益率 达到约15%；以沪深300为代表的大盘蓝筹指增策略表现相对平淡，行业平均超额收益率维持在4%至5% 区间。唐弢总结称，上半年量化指增策略业绩最好的是中证1000指增，中证500指增、中证A500指增表 现紧随其后，沪深300指增表现垫底。 结构性机会与策略难点并存 上半年特殊的市场环境为量化策略创造了独特的机会窗口。上海某百亿级量化私募市场负责人将市场结 构描述为"哑铃"形态：代表大盘价值的银行板块与代表小微盘风格的中证2000、微盘股指数两端表现突 出，中间广阔地带的品种表现相对沉寂，在某种程度上形成了超额收益的"无效投资区间"。"哑铃"形态 对全市场选股的指增策略构成挑战，但与此同时，也为在策 ...

美元指数暴跌 - ICE美元指数在2025年上半年创下11%的跌幅 为尼克松时代以来最惨烈纪录 [1] - 海外投资者正疯狂抛售美元资产 美联储利率政策在政治干预下左右摇摆 [4] - 白宫默许美元贬值以获取跨国公司财报的汇率红利 [4] 流动性调整策略 - 台湾地区外汇储备中约1.5万亿美元资产正在调整对冲策略 相当于港股总市值的1/3 [5] - 资本市场本质是流动性游戏 资金流向主导股价波动 [7] - 2023年新能源板块行情中 公募基金通过"假摔"手法清洗浮筹 [7] 量化资金轨迹 - 七只不同行业个股出现相同资金轨迹 包含"游资抢筹"和"机构震仓"信号 [8] - 某消费电子股在连续收阴期间机构资金净流入占比维持在73%以上 后续逆市上涨28% [10] - 量化数据能识别主力资金在60分钟级别的筹码交换 早于传统技术分析发现机会 [10] 全球资本重构 - 美元指数夜间跳水与次日A股特定板块资金异动存在关联性 [13] - 市场正在用二阶导数现象隐藏真正的交易机会 [13] - 数据监测显示全球资本正在重构坐标系 [13]

先说个比较有意思的事情， 港交所 今天披露了港股6月的一些关键数据： 6月日均成交额2300亿左右，相比去年的1100亿，翻倍了，这是体现热度的最直观指标； 另外，IPO方面，6月一共上市44家，而去年同期是30家，关键在募集资金量方面，6月达到了2800亿，而去 年同期是660亿左右，4倍以上了。 我个人觉得， 最大的分歧 ，可能还是在于，外卖大战，对阿里、美团、京东，这些平台，影响到底有多大、影响 的时间会有多长，股价是否充分反应了这部分新增的运营支出。 周一，依靠120亿的南向抄底资金，阿里等的股价，硬生生被拉起来了，但咱们当时也说过： 我之前去港交所参观，还拍了一张，进门就是一块空地，专门用来给IPO敲钟的，下图左侧，红色那块，就 是敲钟的台子，也算是见识过，今年全球锣声最密集的舞台了。 说回市场， 今天港股表现得比较差 ，三大指数全部跌超1%，基本处于和全球所有股市都背离的状态，而今年和 港股一起领涨全球的德国股市，今晚已经创历史新高了。 上面说的这种罕见的IPO速度，未必是市场调整的直接原因，但是可以表征市场的情绪，而反过来，下图，可以看 到，最近几日， 港股的卖空比例飙升 ，今天，达到了4月15 ...

在谈到欧洲央行的货币政策战略评估时，Joachim Nagel表示，他"赞赏"这样一个明确表述，即当通胀率 明显高于2%时，政策制定者也会以同样的决心作出反应，而不仅仅是在通胀过低时。据悉，在确认2% 的对称通胀目标的同时，该战略评估强调，当出现大幅且持续的偏离时，欧洲央行将使用"适度有力或 持续"的政策回应——而2021年的战略评估则更侧重于通胀过低的问题。 此外，Joachim Nagel还重申，"大规模资产购买应始终是绝对例外"，理由还包括其对央行资产负债表构 成的风险。尽管欧洲央行政策制定者保留了包括量化宽松在内的所有工具——作为欧洲央行政策工具箱 的一部分，但并未说明在什么情况下应使用这些工具。然而，从评估报告和部分官员的评论来看，未来 量化宽松的使用可能会更为谨慎，因为其带来的连锁影响包括央行亏损和资产泡沫。 随着通胀率已回落至2%的目标水平，且欧元区经济迄今为止表现出对来自贸易和战争等因素的逆风的 韧性，欧洲央行官员们已暗示目前为止已实施的八次每次25个基点的降息行动可能接近尾声。但至少部 分官员仍对进一步宽松持开放态度。市场则预计欧洲央行今年至少还会有一次降息。 包括法国央行行长Francoi ...

21世纪经济报道记者李域 实习生陈丽华 深圳报道 2025年上半年收官，百亿级私募成绩出炉。 上半年，A股市场震荡上行，小盘成长风格表现突出，私募机构表现分化，但百亿级私募整体业绩突 出。 私募排排网统计数据显示，截至6月30日，有业绩展示的50家百亿级私募上半年平均收益率达10.93%， 其中47家实现正收益，占比高达94%。 值得关注的是，百亿量化私募表现亮眼，上半年，有业绩展示的32家百亿级量化私募机构旗下产品合计 全部实现盈利，平均收益率达13.72%。 在竞争激烈的市场环境下，量化私募行业出现了新的"四大天王"。来自量化投资与机器学习的数据显 示，衍复、明汯、九坤和幻方以600亿元至700亿元区间的管理规模成为新量化四大天王，而灵均掉队， 跌入了管理规模的第二梯队。 在业内人士看来，伴随着市场结构性行情演绎，私募基金赚钱效应显现，特别是小盘股活跃行情带来的 超额收益机会。展望后市，私募机构对下半年行情较为乐观，人工智能、新消费、创新药和红利资产 等，仍是机构聚焦的方向。 逾九成百亿级私募盈利 百亿量化私募业绩尤为抢眼。 私募排排网数据显示，上半年，有业绩展示的32家百亿级量化私募机构旗下产品合计全部 ...

基金二季报披露情况 - 同泰基金旗下三只权益基金率先披露2025年二季报，成为全市场首批披露的权益基金[1][2] - 三只基金分别为同泰产业升级混合、同泰金融精选股票、同泰远见灵活配置混合[5] 基金规模变化 - 同泰产业升级混合规模由一季度末不足1万元大幅增长至1.45亿元[5] - 同泰金融精选股票规模增长约600万元至4993.4万元[5] 持仓结构调整 - 同泰产业升级混合股票仓位提升至90.16%，前十大重仓股大换血，6席为机器人产业链标的，主要来自港股和北交所[5] - 同泰金融精选股票仓位降至84.32%，集中于券商和金融科技板块，前十大重仓股中一半调整[5][6] - 同泰远见灵活配置混合仓位提升7.09个百分点至85.74%，前十大重仓股全部为北交所上市企业[6] 投资策略与业绩表现 - 同泰产业升级混合在机器人板块回调超30%后重新布局，看好特斯拉带动机器人产业进展[5] - 同泰远见混合上半年净值增长超50%，近一年增长73.43%，二季度净值增长率16.87%，远超基准收益率1.28%[6] - 该基金采用量化多因子策略定期调整持仓[7] 行业观点与后市展望 - 坚定看好科技创新和新质生产力方向，重点布局专精特新、机器人和金融科技领域[3][8][9] - 预计下半年机器人行业将进入量产爬坡期，重点关注港股和北交所机器人方向[9] - 券商板块估值处于历史低位，金融科技受政策支持和技术赋能将带来长期成长性[9] - 稳定币将重塑跨境支付并推动货币国际化[9] - 预计货币政策延续适度宽松，财政信用及产业政策将影响权益市场风格[9]

量化交易所的核心功能 - 量化交易所作为现代金融体系的关键基础设施，每秒可处理数百万笔订单，提供近乎零延迟的交易执行环境 [1] - 芝加哥商品交易所（CME）的Globex平台是典型代表，稳定支持全球巨量衍生品交易流动性 [1] - 系统具备微秒级订单执行能力，实现策略信号到交易的瞬时转化 [6] - 深度流动性引擎聚合全球买卖需求，避免大额交易引发价格剧烈波动 [6] 市场危机中的表现 - 2020年3月美股熔断期间，主要量化交易所维持基本功能运转，验证了基础设施的极端压力韧性 [4] 技术架构优势 - 智能风控中枢通过实时监测系统自动拦截异常交易，成为市场稳定性的首道防线 [6] - 透明运行机制确保订单公平匹配与数据流清晰，保障市场高效运转 [6] 行业变革影响 - 量化交易所推动交易场所多元化发展，部分新兴平台尝试结合传统高性能优势与区块链透明特性 [8] - 成为策略公平竞技场，使机构与个人开发者均能基于技术能力竞争 [10] - 自动化交易显著降低人工与错误成本，减少市场摩擦 [10] - 促进AI、大数据分析与区块链技术的金融融合，持续拓展行业创新边界 [10] 市场定位与未来展望 - 量化交易所作为金融市场的"神经系统"，高效支撑全球资本流动与定价 [12] - 技术创新将持续升级这条"隐形高速公路"，推动更高效、透明、有韧性的市场发展 [12]

不少受访的私募业内人士表示，新规"直刺"量化高频交易的核 心地带，高频策略的生存空间将被系统性压缩。 作者： 洪小棠 封图：图虫创意 经济观察报记者了解到，《细则》实施之前，一名在沪上私募机构任职的程序员便根据公司合规要 求修改了算法参数，原策略每秒报单400笔，现在最多30笔以内。 这名程序员称，公司投研负责人盯着屏幕上跳动的数据感慨地说："每砍掉一档频率，年化收益就 相当于损失0.8%甚至更多。" 不少受访的私募业内人士表示，新规"直刺"量化高频交易的核心地带，高频策略的生存空间将被系 统性压缩。 剑指高频 《细则》指出，若程序化交易导致证券交易出现重大异常波动，交易所可按业务规则采取限制交 易、强制停牌等处置措施，并向中国证监会报告；若严重影响证券市场稳定，甚至可采取临时停市 等措施并公告。 《细则》还首次明确定义高频交易：单账户每秒申报、撤单达300笔以上，或单日累计超20,000笔 均被认定为高频交易。超过这一红线将被征收差异化费用。这在一定程度上"击中"了部分量化私募 的盈利命脉。 "年化换手率为200倍以上的高频阿尔法策略或期现套利策略会受到冲击。"因诺资产创始人徐书楠 坦言。去年"9·24行情 ...

报告行业投资评级 - 领先大市 - A(维持) [1] 报告的核心观点 - 沪深北三家交易所发布的程序化交易管理实施细则于7月7日正式实施，对程序化交易多方面作出细化规定，明确异常交易行为构成要件及交易所可采取的措施，中证协发布《程序化交易委托协议（示范文本）》完善签约履约行为，规则实施及完善旨在限制高频交易诱导性行为，降低市场波动，维护中小投资者利益 [4] - 本周券商文化建设排名及五篇大文章试排名揭晓，文化建设评价中A类、B类公司数量分别提升3家、2家，五篇大文章试排名头部券商领跑，中信证券多项指标排名第一，部分特色化中小券商表现亮眼 [5][12] 各目录总结 投资建议 - 程序化交易实施细则正式施行，各类规则实施及完善并非限制量化交易策略发展，而是规范高频交易，引导量化资金回归价值回归功能 [4][11] 行情回顾 - 上周沪深300指数、创业板指数分别收涨1.54%、1.50%，申万一级非银金融指数跌幅为0.72%，在31个申万一级行业中排名第30位，证券Ⅲ跌幅为0.71% [12] - 本周板块涨幅居前的有江苏金租（3.99%）、中油资本（3.84%）、华西证券（2.42%），跌幅居前的有南华期货（-12.73%）、弘业期货（-9.43%）、瑞达期货（-9.19%） [12][14] 行业重点数据跟踪 - 市场表现及规模：上周主要指数均上涨，上证综指涨1.40%，沪深300涨1.54%，创业板指数涨1.50%，A股成交金额7.21万亿元，日均成交额1.44万亿元，环比减少3.05% [14] - 信用业务：截至07月04日，市场质押股3087.84亿股，占总股本3.77%，两融余额1.85万亿元，环比提升0.73%，融资规模1.84万亿元，融券余额128.80亿元 [17] - 基金发行：25年06月，新发行基金份额1221.24亿份，发行155只，环比上涨85.71%，股票型基金发行224.50亿份，环比下跌15.56%，发行份额占比18.38% [17] - 投行业务：25年06月，股权承销规模5530.18亿元，IPO金额91.53亿元，再融资金额5438.65亿元 [17] - 债券市场：中债 - 总全价(总值)指数较年初下跌0.47%，中债国债10年期到期收益率为1.64%，较年初上行3.56bp [17] 监管政策与行业动态 - 券商文化建设评价结果出炉，参与2024年评估的105家券商中，A类公司14家，B类公司36家，C类公司55家，A类数量回升，B类数量提升，C类有所减少 [24] - 12家中资券商入选港交所综合基金平台首批分销商，巩固连接内地与中国香港资本市场的桥梁作用 [24][26] - 五篇大文章试排名揭晓，呈现头部券商领跑、中小券商追赶态势，中信证券多项指标居首，部分中小券商跻身前十 [26] - 中证协发布《程序化交易委托协议（示范文本）》，明确报告要求、客户管理要求及违约责任等内容 [26] 上市公司重点公告 - 西部证券李军因职务变动于2025年7月4日辞去副总经理职务 [27] - 信达证券聘任程远为副总经理 [29] - 华西证券聘任李钧担任首席信息官 [29] - 东兴证券取得中国证监会批复，核准汇金公司成为实际控制人 [29]

今年上半年，A股市场持续强势震荡为股票策略私募提供了显著收益机会。私募排排网数据显示，截至 2025年6月30日，有业绩记录的10041只私募证券产品，上半年平均收益率达8.32%，其中8431只产品实 现正收益，占比83.79%。 期货及衍生品策略呈现高波动特点。上半年1138只有业绩记录的该策略产品，平均收益率为3.82%，在 五大策略里垫底，但期货及衍生品策略私募业绩分化明显，部分品种波动行情，为擅长趋势跟踪的期货 策略产品创造了机会。 值得一提的是，在股票量化私募中，股票量化多头策略展现出较强的盈利能力与高胜率。1243只股票量 化多头产品上半年平均收益率达15.42%，其中，1160只产品实现正收益，占比高达93.32%。 相比之下，股票主观多头量化私募表现稍逊。4408只有业绩记录的该策略产品上半年平均收益率为 9.23%，其中3497只产品实现正收益，占比为79.33% 融智投资FOF基金经理李春瑜表示，股票量化多头跑赢股票主观多头这一差异的背后，是2025年上半年 市场宽幅震荡、个股波动加大且小市值风格占优的环境，为量化策略提供了更丰富的交易机会与阿尔法 来源。同时，中证A500指数的推出拓宽 ...