财务数据和关键指标变化 - 2025财年第四季度总营收17.3亿美元，略高于指引区间中点，同比增长4%，环比增长6%；账单金额20.3亿美元，同比增长12% [20] - 2025财年全年营收65.7亿美元，同比增长5%；账单金额67.8亿美元，同比增长8% [26] - 2026财年总营收指引为66.25 - 68.75亿美元，中点67.5亿美元，同比增长3%；剔除剥离业务后，同比增长4% [28] - 2025财年第四季度GAAP营业利润率28.6%，同比上升50个基点；EPS为1.93美元，高于指引区间中点0.04美元，同比增长7% [24] - 2025财年全年营业利润率28.3%，同比上升150个基点；EPS同比增长12% [26] - 2026财年营业利润率指引为28.8% - 29.8%；EPS指引为7.6 - 7.9美元，中点7.75美元 [29] - 2025财年第四季度现金流量为6.75亿美元，自由现金流为6.4亿美元 [24] - 2025财年全年经营现金流为15.1亿美元，自由现金流为13.4亿美元 [27] - 2025财年末递延收入为45.4亿美元，同比增长7%；第四季度剩余履约义务为49.7亿美元，较第一季度增加约5亿美元 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 混合云业务 - 2025财年第四季度混合云收入15.7亿美元，同比增长3% [20] - 2025财年第四季度产品收入8.45亿美元，同比增长5%；支持收入6.25亿美元，与去年持平；专业服务收入9800万美元，同比增长13% [21] 公共云业务 - 2025财年第四季度公共云收入1.64亿美元，同比增长8%；剔除剥离业务后，同比增长22% [21] - 2025财年第四季度公共云毛利率79.3%，环比上升290个基点，同比上升11个百分点 [23] 全闪存业务 - 全闪存阵列年化收入运行率从去年第四季度增长14%，达到创纪录的41亿美元；第四季度全闪存约占混合云业务收入的三分之二 [8] AI业务 - 2025财年第四季度AI业务收入同比增长五倍，签订了约150份AI基础设施和数据湖现代化交易 [13] Keystone业务 - 2025财年TCV销售额为2.24亿美元，同比增长54% [78] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年全闪存市场份额增加近300个基点；块存储市场份额增加近100个基点 [9][10] - IDC报告显示，全闪存阵列市场增长率从约12%降至9% [109] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在2025财年更新了整个系统产品组合，聚焦云服务，定位于企业AI市场领先地位 [6] - 公司通过优先发展四个增长机会和利用AI提高效率，投资增长并扩大盈利能力指标 [5] - 公司计划在研发和销售能力方面进行审慎投资，以推动持续创新并获取更多市场份额 [17] - 公司在全闪存和块存储市场份额增加，在公共云业务增长迅速，AI业务发展势头良好 [8][10][11][13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球宏观经济前景喜忧参半，增长放缓，通胀担忧持续，不确定性显著增加；预计2026财年客户支出将更加谨慎，美国公共部门和EMEA地区将持续存在摩擦 [16] - 企业AI市场的发展促使客户加速数据基础设施现代化、云转型和提高网络弹性；公司正在与多家大型企业洽谈AI和数据基础设施现代化交易，对全年前景充满信心 [16][17] - 公司对2026财年战略和执行能力充满信心，有能力抓住机遇，提高盈利能力和自由现金流，为股东创造可持续的长期价值 [31] 其他重要信息 - 公司宣布将当前股票回购授权增加11亿美元，2025财年末剩余约3.5亿美元 [26] - 关税对公司2026财年毛利率的影响约为40 - 60个基点，公司供应链多元化，受关税影响较小 [54] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：如何看待Q1指引低于预期但全年指引仍保持稳定，以及全年收入和EPS增长的加速情况和可见性？产品毛利率的展望如何？ - 公司进入2026财年势头良好，全闪存和云业务增长强劲；Q1谨慎是由于欧洲、中东、非洲部分地区和美国公共部门的不确定性；全年增长将由大型交易、销售能力增加以及云业务和全闪存产品组合的持续优势推动 [37][38] - 预计产品毛利率在Q1与Q4基本持平，随后逐季逐步改善 [39] 问题2：之前提到的交易执行或时间推迟问题是否仍在持续，是否影响对宏观环境的谨慎态度？公共云收入在2025财年第四季度和全年的增长情况如何，2026财年的增长预期和最终表现如何？ - 2025财年第四季度大部分推迟的交易已完成，整体下半年增长强劲；对宏观环境的谨慎主要是由于政治不稳定、GDP增长率下降以及客户对贸易和宏观经济政策的等待观望 [44] - 2025财年第四季度剔除SPOT业务后，公共云收入同比增长22%；全年同比增长16%；预计云存储业务将继续加速增长 [47] 问题3：大型AI基础设施交易的客户情况和对增长的潜在贡献如何？第一季度指引中体现的宏观谨慎态度是否会影响全年，关税对公司有何直接影响及量化情况？ - 公司与许多大型云服务提供商和企业合作进行数据现代化交易，这些交易已纳入2026财年的增长预期 [53] - 关税对2026财年毛利率的影响约为40 - 60个基点，公司供应链多元化，受关税影响较小；主要影响是关税带来的不确定性导致企业放缓支出 [54][55] 问题4：AI业务的增长是提前拉动还是刚刚开始，后续是否会有更多增长？第一方和市场云存储业务的增长是否受AI用例驱动？ - AI业务的增长是企业AI市场持续发展的结果，2026财年将继续加速和扩大机会 [59] - 云业务表现强劲，部分原因是企业AI客户使用公司云服务进行AI开发和验证；云业务不仅在企业应用用例，还在分析和AI用例方面不断拓展 [60][61] 问题5：如何在宏观不确定的背景下从2025财年过渡到2026财年，全闪存业务是否会大幅减速，谨慎态度的驱动因素是什么？如何实现2026财年下半年利润率提升以达到全年约29%的营业利润率目标？ - 2026财年支持业务将稳定并开始增长；云业务将继续保持势头，但会受到Spot业务剥离的影响；专业服务业务将保持增长；产品业务中全闪存预计将与市场同步或高于市场增长，非闪存业务相对谨慎 [67][68] - 预计全年收入将改善，产品毛利率在Q1持平后逐季改善，云业务毛利率也将继续提升；运营费用将继续投资于高回报率项目，但增长速度将低于收入增长 [70][71][72] 问题6：在不确定的宏观环境下，客户在Keystone业务上的OpEx与CapEx支出对话情况如何？产品在获得重要验证（如NVIDIA SuperPOD）后的发展势头如何？ - Keystone业务在2025财年增长强劲，TCV销售额同比增长54%；客户根据不同用例选择Keystone或资本采购，Keystone的使用案例正在增加 [78] - 新产品组合表现出色，超出内部计划，获得认证后取得了一些新的胜利，预计未来将继续保持强劲势头 [79][80] 问题7：公司在应对AI工作负载方面相对于竞争对手的技术优势是什么，客户选择公司的原因及相关证据？在2026财年及以后，客户在AI推理方面认为公司最适合的应用场景有哪些？ - 公司在技术上具有多方面优势，包括系统性能和扩展性的证明、强大的数据管理能力以及独特的混合云集成；上一季度有150个客户选择公司，公司在全闪存和块存储市场份额增加 [86][87][88] - 公司在三个主要AI推理用例中表现出色：数据基础设施现代化、AI卓越中心建设以及云服务提供商的推理环境托管 [89][90] 问题8：混合云业务中全闪存占三分之二，如何看待另外三分之一硬盘业务的动态，是否需求减弱或处于长期下降趋势？2026财年毛利率指引为70% - 72%，其中隐含的产品毛利率是多少？公司公共部门业务的暴露情况和动态如何？ - 硬盘业务在过去几年中有所下降，预计未来将稳定在较小规模，主要用于备份和存档等用例 [96][97] - 产品毛利率预计在Q1与Q4持平，随后逐季逐步改善 [99] - 美国公共部门业务占公司业务的低两位数百分比，其中联邦业务约占75% - 80%；预计相关政策的变化将有助于公共部门业务的发展 [100] 问题9：全闪存阵列业务的当前周期与以往有何不同，2026财年是否会延续增长势头，还是会先减速再加速？能否量化不同增长因素（新环境建设和技术更新）的贡献，以及技术更新对GDP的敏感性？ - 全闪存阵列在业务中的占比将继续增加，增长驱动因素包括新环境建设（如分析、网络安全和AI）和技术更新；技术更新的速度将受GDP前景影响 [106][107] - 公司预计在全闪存阵列市场继续保持或扩大份额，尽管市场增长率有所下降 [109] 问题10：毛利率指引中包含的原材料成本上升压力如何？如何看待AI增长与宏观担忧（如欧洲公共和工业领域）对业务的影响，以及这些宏观因素在业务中的占比？ - 毛利率指引已反映了当前原材料成本上升的影响，约为40 - 60个基点；公司供应链灵活、有弹性且多元化，将努力减轻影响并争取改善 [118][119] - 2026财年收入指引受Spot业务剥离影响约1个百分点；美国公共部门和EMEA地区的不确定性导致公司在指引中保持谨慎，但公司业务势头强劲 [115][116] 问题11：云毛利率的上行空间如何，未来可能达到什么水平？博通收购VMware对公司有何影响，包括正面或负面影响？ - 云毛利率在2025财年第三和第四季度处于75% - 80%的长期目标范围内，预计2026财年将逐季逐步改善，但暂未设定新的目标范围 [123][124] - 博通收购VMware导致客户对超融合基础设施更加谨慎，部分超融合供应商开始与外部存储提供商合作；公司支持多种替代虚拟机管理程序，并在一些客户中实现了重新平台化；公司的VMware服务（如Azure VMware服务）也取得了良好增长 [125][126] 问题12：第四季度业务线性情况如何，5月关税延迟对业务的影响是否较4月首次宣布时有所缓和？如何看待半导体232条款审查的影响，预期如何？ - 第四季度业务线性情况符合典型Q4模式；欧洲业务受复活节和教皇去世等特殊情况影响，但公司提前做好了规划；宏观谨慎主要影响交易规模和采购审批流程，对业务线性影响不大 [132][133] - 公司目前享受半导体豁免政策，无法预测政府的具体决策 [134] 问题13：在超大规模数据中心和AI采用以及视频应用增长的背景下，GenAI对公司软件业务的价值有何影响，是否会放大这种动态？ - 公司能够将企业数据引入超大规模平台，具有独特的混合云使用案例，因此越来越多的客户选择公司；AI推理用例将产生大量数据，目前处于早期阶段，但概念验证显示数据增长趋势明显 [140][141][142] 问题14：第四季度150个AI交易的胜利是由于胜率提高还是交易流量增加？第四季度外汇影响如何，2026财年的预期如何？ - 第四季度AI业务收入增长五倍是指收入金额，而非客户数量；公司AI业务胜率非常高，正在推动销售团队参与更多机会，因为公司提供了更多的竞争工具 [145][146][147] - 第四季度外汇影响极小，低于1%；2026财年外汇影响已反映在指引中，将根据实际情况进一步讨论 [148] 问题15：随着推理业务开始加速，企业开始购买AI服务器，预计明年（2026年）存储业务是否会因AI而实现阶梯式增长？ - 公司认为AI的真正价值在于为企业带来业务影响，目前企业正处于准备使用AI的早期阶段，即优化数据基础设施；未来AI对存储业务的影响将取决于其对企业的业务价值和影响，具体情况需等待客户反馈 [155][156][157]

C3.ai (AI) witnessed a 12.3% rise in its share price during the after-hours trading session yesterday, following the release of fourth-quarter fiscal 2025 results. The company reported a narrower-than-expected loss and revenues surpassed the Zacks Consensus Estimate.In the fiscal fourth quarter, C3.ai benefited from a strong technology partner base. The company closed 69 agreements through its partner network. C3.ai entered into new and expanded agreements with ExxonMobil, U.S. Steel, Air Products, Bristol ...

财务数据和关键指标变化 - 集团Q1营收8900万元人民币，同比增长48%，是转型纯SaaS以来Q1季度最高营收 [7] - 毛利润同比强劲增长27%，达到过去九个季度以来的最高值，毛利率环比提高530个基点 [9] - 调整后EBITDA连续第七个季度实现盈利 [9] - 净美元留存率为96%，反映出公司较高的客户留存率以及通过升级和扩展实现增销增收的能力 [25] - 递延收入达到创纪录的1.569亿元人民币 [25] - 应收账款周转天数为53天，略高于Q4，主要是由于春节假期收款较慢 [26] - Q2营收指引在8750万元至9050万元人民币之间，同比增长10% - 14% [30] 各条业务线数据和关键指标变化 开发者服务 - 开发者服务收入同比增长39%，环比下降12%，其中订阅服务收入同比增长26%，环比下降2%，增值服务收入同比增长269%，环比下降46% [12] - 订阅服务收入连续四个季度超过5000万元人民币，国内和海外市场均实现同比增长，Engage Lab收入同比增长127% [13] 参与业务 - Q1签约合同总价值突破1.1亿元人民币，较2023年Q3增长10倍，客户数量增长25%，达到848家，Engage Lab收入同比增长127% [14][15] 垂直应用 - 垂直应用收入同比增长35%，环比增长20%，其中金融风险管理收入同比增长64%，环比增长36%，市场情报收入同比下降26%，环比增长4% [18][21] 各个市场数据和关键指标变化 - 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将投入更多资源发展企业AI代理平台并进行全球扩张 [10] - 金融风险管理业务有望成为公司新的增长引擎 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为Q1是一个由全球化驱动的加速增长季度，各业务线均表现出色，为2025年剩余时间奠定了良好的基础 [7] - 公司相信这种增长势头将延续到2025年的其他季度 [29] 其他重要信息 - Q1运营费用同比增长14%，主要归因于销售和营销部门，研发费用同比增长8%至2460万元人民币，销售和营销费用同比增长34%至3330万元人民币，管理费用同比下降2% [22][24] - 截至2025年3月31日，公司总资产为3.76亿元人民币，总负债为2.616亿元人民币 [27] - 2025年第一季度，公司回购了1.6万份美国存托股票，自回购计划开始以来，累计回购了29.5万份美国存托股票 [31] 问答环节所有提问和回答 问题：请提供Engage Lab业务未来的展望 - 公司在全球舞台上有能力赢得大合同，Q1新签的6000万元人民币合同来自中国以外的不同客户，产品和服务满足全球客户需求，客户愿意签订多年合同 [36] - 目前Q2不太可能再获得6000万元人民币的新签合同，但这为未来取得重大胜利提供了经验，随着公司在全球舞台上的影响力不断扩大，未来有可能实现这一目标 [37][38] 问题：公司何时能实现季度净利润 - 公司营收增长38%，毛利润增长27%，运营费用仅增长14%，这种业务模式有利于实现盈利 [42] - 公司需要在研发和营销方面投入一定费用以维持业务的持续增长，如金融风险管理业务的增长得益于产品升级，Engage Lab业务的全球拓展得益于营销活动 [43][45] - 公司需要在支出和业务增长之间取得平衡，随着业务规模的扩大，实现净利润的目标迟早会实现 [46]

公司动态 - Infosys与Google Cloud合作推出200多个企业级AI代理，基于Infosys Topaz™ AI和Google Cloud的Vertex AI平台，旨在通过改造复杂工作流程和管理多代理业务运营来提升企业效率 [1] - 这些AI代理覆盖医疗、金融、零售、电信、制造和农业等多个行业，具备数据提取、多模态处理、加密通信和自主决策等能力 [2] - 公司高管表示，此举标志着其在企业AI领域的创新领导地位，通过Human+AI协作提升跨行业效率和精准度 [3] 技术应用 - AI代理在预测性网络容量规划中实时监控并预警潜在问题，减少停机时间并优化资源利用率 [6] - 在财务流程中，AI代理确保准确报告和现金流管理，降低延迟支付风险 [6] - 制造业AI代理通过实时数据预测零部件需求，自动调整库存和生产，提升供应链效率 [6] 合作伙伴关系 - 该AI代理项目是Infosys与Google Cloud合作的卓越中心直接成果，结合了Infosys Topaz™的AI能力和Google Cloud的生成式AI技术 [3] - Google Cloud高管强调，此类AI代理能通过优化复杂工作流程支持企业规模化多代理运营 [3] 公司背景 - Infosys是全球数字服务和咨询领导者，在56个国家服务客户，拥有超30万员工，专注于通过云和AI推动数字化转型 [5] - 公司以AI为核心，通过敏捷数字化和持续学习赋能企业，并致力于可持续发展和多元化人才培育 [5]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收440亿美元，同比增长69%，超出预期 [6] - 数据中心营收390亿美元，同比增长73% [6] - 第一季度确认H20营收46亿美元，同时因库存减记和采购义务确认45亿美元费用，因出口管制无法发货25亿美元 [7] - GAAP和非GAAP毛利率分别为60.561%，排除45亿美元费用后，第一季度非GAAP毛利率为71.3% [31] - 第一季度GAAP和非GAAP运营费用分别环比增长7%和6% [31] - 第一季度以股票回购和现金股息形式向股东返还创纪录的143亿美元 [32] - 预计第二季度总营收450亿美元，上下浮动2% [32] - 预计第二季度GAAP和非GAAP毛利率分别为71.8 - 72%，上下浮动50个基点 [33] - 预计第二季度GAAP和非GAAP运营费用分别约为57亿美元和40亿美元，预计2026财年全年运营费用增长处于30%中段水平 [34] - 预计第二季度GAAP和非GAAP其他收入和费用约为4.5亿美元（不包括非上市和公开持有的股权证券的损益） [34] - 预计第二季度GAAP和非GAAP税率为16.5%，上下浮动1%（不包括任何离散项目） [34] 各条业务线数据和关键指标变化 数据中心业务 - 数据中心营收390亿美元，同比增长73%，Blackwell推动增长，贡献近70%的计算营收，从Hopper的过渡基本完成 [6][9] - 主要超大规模企业平均每周部署近1000个NVL 72机架或72000个Blackwell GPU，本季度有望进一步提高产量 [10] 网络业务 - 第一季度网络业务收入环比增长64%至50亿美元 [18] - NVLink第一季度出货量超过10亿美元 [19] - Spectrum X年收入超过80亿美元，本季度新增谷歌云和Meta为客户 [20] 游戏和AI PC业务 - 游戏营收创纪录达到38亿美元，环比增长48%，同比增长42% [22] 专业可视化业务 - 营收900万美元，环比持平，同比增长19% [26] 汽车业务 - 营收5.67亿美元，环比下降1%，同比增长72% [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国数据中心营收占比略低于预期且环比下降，预计第二季度中国数据中心营收将大幅下降 [21] - 新加坡占第一季度营收近20%，但产品大多运往其他地区，超99%的H100、H200和Blackwell数据中心计算营收来自美国客户订单 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于保持每年推出新产品的节奏，产品路线图延伸至2028年，与客户多年规划周期紧密契合 [11] - 与GM合作打造下一代车辆、工厂和机器人，为梅赛德斯 - 奔驰提供全栈解决方案 [28] - 推出适用于企业的LAMA Nemotron系列开放推理模型，与多家领先平台公司合作 [15][16] - 与Yum Brands合作将NVIDIA AI引入其餐厅 [17] - 与台积电、富士康等合作在美国建设芯片和超级计算机工厂 [45] - 出口管制使公司失去中国AI加速器市场，对业务产生重大不利影响，同时增强了外国竞争对手在中国和全球的竞争力 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境具有挑战性，但公司仍取得强劲业绩 [6] - AI推理需求急剧增长，推理服务初创公司收入增加，开发者参与度提高 [12] - AI工厂部署的速度和规模正在加速，各行业和地区的AI工厂项目不断增加 [13] - 主权AI是新的增长引擎，各国正在建设国家AI平台 [49][50] 其他重要信息 - 公司将参加多个金融活动，包括6月4日的BofA全球技术会议等 [36] - 第二季度财报电话会议定于8月27日举行 [36] 问答环节所有提问和回答 问题1: 推理需求的满足情况、推理业务规模以及是否需要全NBL 72机架规模解决方案 - 公司希望满足所有推理需求，目前正朝着满足大部分需求的方向发展。Grace Blackwell NVLink 72是推理AI的理想引擎，相比Hopper，其推理速度和吞吐量提高约40倍，能降低成本、提高响应质量和服务质量 [53][54] 问题2: 中国市场影响及AI支出建设进度和增长模式 - 第二季度中国数据中心营收将大幅下降，未来无法满足的市场规模预计接近500亿美元。AI建设处于早期阶段，推理需求呈指数级增长，企业AI、电信AI和工厂AI等领域都有巨大发展潜力 [60][61][63] 问题3: 是否有未宣布的大规模GPU集群投资订单以及对Blackwell交货时间和可见性的影响 - 目前订单比上次在GTC讲话时更多，供应链正在扩大。各国都需要建设AI基础设施，未来会有更多相关项目宣布，公司处于AI基础设施建设的初期阶段 [70][71] 问题4: 第二季度指导相关数学逻辑及非中国业务表现和增长信心 - 若没有出口管制，第二季度H20订单可能达到80亿美元。非中国业务增长得益于Blackwell的增长和供应链的改善。与年初相比，推理AI需求增加、AI扩散规则取消、企业AI和工业AI发展是四个积极的惊喜，增强了公司对全年增长的信心 [80][82][83] 问题5: 是否获批向中国运送新修改版本产品以及能否恢复之前的季度营收水平 - 目前没有获批向中国运送新修改版本产品，公司正在考虑相关可能性，但受到严格限制，暂无可宣布的内容 [94][95] 问题6: 网络业务优势及以太网解决方案采用情况和网络附加率变化 - 公司有NVLink、SpectrumX、BlueField等多个网络平台。通过增强以太网功能，提高了其在AI集群中的利用率，从50%提高到85 - 90%，SpectrumX取得了巨大成功，上季度新增两家重要CSP客户 [100][102]

财务数据和关键指标变化 - Q4总营收达1.087亿美元，较去年同期8660万美元增长26%；全年总营收3.891亿美元，较2024财年3.106亿美元增长25% [41][42] - Q4订阅营收8730万美元，较去年同期7990万美元增长9%；全年订阅营收3.276亿美元，占总营收84%，较上一年2.781亿美元增长18% [41][42] - Q4非GAAP毛利润7520万美元，毛利率约69%；非GAAP运营亏损3120万美元，在3000 - 4000万美元指导范围内；非GAAP净亏损每股0.16美元 [41] - Q4产生自由现金流1030万美元，季度末现金、现金等价物和投资为7.427亿美元，与去年同期近7500万美元基本持平；全年自由现金流从去年负9040万美元改善至负4440万美元 [41][42] - Q4预订量为1.354亿美元，高于去年同期4200万美元；非Baker Hughes营收季度同比增长37%，全年增长40% [65] 各条业务线数据和关键指标变化 - 专业服务营收2140万美元，其中优先工程服务（PES）营收1700万美元，专业服务占季度总营收20%，订阅和PES营收合计1.044亿美元，占总营收96%，较去年同期8570万美元增长22% [65][66] - C3generative.ai在2025财年收入增长超100%，第四季度达成66个初始生产部署协议 [56] - 截至第四季度，AgenTik AI业务年化ARR约6000万美元，有20 - 100个解决方案投入生产 [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025财年非石油和天然气营收同比增长48%，业务扩展至19个不同行业，在制造业、州和地方政府、生命科学领域增长显著 [44] - 州和地方政府营收在2025财年增长超100%，在24个州达成71个协议 [45] - AI代理市场预计将从2024年51亿美元增长到2030年471亿美元 [58] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司是企业AI应用纯玩家，专注提供交钥匙企业AI解决方案，已交付超130个应用，95%的2025财年预订量由AI应用驱动 [60] - 过去半年专注建立战略合作伙伴关系，与Azure、AWS、GCP、Booz Allen、ARC field、Baker Hughes等合作，为合作伙伴提供演示应用和演示许可证，演示许可证收入占季度营收近30% [16][17][22] - 2026财年战略包括渗透新客户、开发新应用拓展新垂直领域、充分实现与微软、AWS等的战略联盟，预计在欧洲市场增加业务，发展OEM业务 [60][61] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 企业AI市场是企业应用软件历史上最大且快速增长的市场，公司有望受益于市场增长 [8][9] - 公司预计2026财年营收在4.475 - 4.845亿美元之间，非GAAP运营亏损在6500 - 1亿美元之间，预计营收增长率将继续超过费用增长率，2027财年下半年实现非GAAP盈利，2026财年第四季度及以后实现自由现金流为正 [71] 其他重要信息 - 公司使用C3 AgenTik AI平台为美国空军提供Panda预测性维护平台，合同上限提高到4.5亿美元；为国防后勤局能源部门扩展Pluto平台，提供全球燃料运营实时可见性 [51][54] - 公司与ArcField合作，将C3 AgenTik AI平台和C3生成式AI集成到其产品中，增强供应链优化等能力 [55] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何激活数万名Azure销售代表来推广C3 AI - 公司安排约100名销售人员与10名Azure销售代表建立合作关系，共同关注两个客户，通过联合销售拜访等方式推动业务，目前与微软共同跟踪超600个客户 [73][74][75] 问题2: 关于Thomas Siebel健康状况的询问 - Thomas Siebel曾因健康问题工作受限，需在家休养，但现在已恢复，将乘坐红眼航班前往华盛顿处理业务 [78][79] 问题3: 新Baker Hughes协议的经济情况及与之前合作的差异 - 大部分协议内容受保密协议约束，不便透露具体细节，但合作范围大幅扩大，将继续为Baker Hughes提供解决方案、共同开发产品并服务全球客户 [82] 问题4: 2026财年营收指导范围比以往更宽的原因，以及实现高端和低端目标的条件 - 公司考虑到欧洲的地缘政治风险、政府预算风险和全球贸易摩擦等市场风险，为应对意外情况，所以给出更宽的指导范围，若市场情况恶化将对业务产生不利影响 [85][86][88]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总营收达1.087亿美元，较去年同期的8660万美元增长26%；全年总营收3.891亿美元，较2024财年的3.106亿美元增长25% [41][42] - 第四季度订阅收入8730万美元，较去年同期的7990万美元增长9%；全年订阅收入3.276亿美元，占总营收84%，较上一年的2.781亿美元增长18% [41][42] - 第四季度非GAAP毛利润7520万美元，毛利率约69%；非GAAP运营亏损3120万美元，在3000万 - 4000万美元的指引范围内；非GAAP净亏损每股0.16美元 [41] - 第四季度产生自由现金流1030万美元，Q4结束时现金、现金等价物和投资为7.427亿美元，与一年前的近7.5亿美元基本持平 [41][42] - 第四季度预订额为1.354亿美元，高于去年第四季度的4200万美元；非Baker Hughes收入本季度同比增长37%，全年增长40% [65] - 预计2026财年第一季度营收在1 - 1.09亿美元之间，全年营收在4.475 - 4.845亿美元之间；第一季度非GAAP运营亏损指引为2350万 - 3350万美元，全年为6500万 - 1亿美元 [71] 各条业务线数据和关键指标变化 - 专业服务收入本季度为2140万美元，其中优先工程服务（PES）收入为1700万美元，专业服务占总营收20%，订阅和PES收入合计1.044亿美元，占总营收96%，较去年的8570万美元增长22% [65][66] - C3generative.ai在2025财年收入增长超100%，今年在16个行业完成66个C3 generative.ai初始生产部署 [56] - 代理AI业务截至第四季度年化ARR约为6000万美元，有20 - 100个代理AI解决方案在生产中交付给客户 [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 企业AI市场是企业应用软件历史上最大的市场，预计将带来数万亿美元的年度经济价值 [8] - 2025财年非石油和天然气收入同比增长48%，成功拓展至19个不同行业，在制造业、州和地方政府以及生命科学领域增长显著 [44] - 制造业中，关键客户如Wholesome、Coke、Nucor和Flex扩大合作，与U. S. Steel、CMEX等建立新关系；州和地方政府收入在2025财年增长超100%，在24个州达成71项协议；生命科学领域与GSK、Quest Diagnostics等客户合作取得进展 [44][45][46] - 根据Gartner预测，AI代理市场规模将从2024年的51亿美元增长到2030年的471亿美元 [58] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司是企业AI应用纯玩家，构建C3 AI代理平台，开发超30个交钥匙企业AI应用解决实际业务问题，与其他提供基础设施、工具集或公用事业的公司形成差异化竞争 [12][13] - 过去几个季度专注建立战略合作伙伴关系，与Azure、AWS、GCP、Baker Hughes、Booz Allen、ARC field等合作，为合作伙伴提供演示应用和演示许可证，演示许可证收入约占本季度营收30% [15][16][22] - 2026财年战略包括渗透新客户、开发新应用拓展新行业、充分实现与微软、AWS等的战略联盟，同时预计在欧洲市场取得更大进展，并发展OEM业务 [60][61] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务增长良好，客户满意，产品优秀，市场巨大，预计2027年及以后实现持续现金正向和非GAAP盈利 [37] - 企业AI应用市场广阔且增长迅速，公司专注交付安全、可扩展和生产级解决方案，具有独特竞争优势，95%的2025财年预订由AI应用驱动 [59][60] - 公司预计未来营收增长率将继续超过费用增长率，盈利能力取决于规模，预计在2027财年下半年实现非GAAP盈利，2026财年第四季度及以后实现自由现金流为正 [71] 其他重要信息 - 公司拥有AgenciK AI专利，日期为2022年12月 [29] - 截至季度末累计签署346个初始生产部署，其中263个仍活跃 [68] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何激活数万名Azure销售代表销售C3 AI产品 - 公司安排约100名销售人员与10名Azure销售代表建立合作关系，每人专注两个客户，共同进行销售拜访，并为Azure、AWS和GCP销售代表提供演示工具，未来两个季度将继续聚焦挖掘这些合作潜力 [73][74][75] 问题2: 关于Thomas Siebel健康状况的询问 - Thomas Siebel曾因健康问题在家休息恢复，现在已恢复工作，今晚将乘坐红眼航班前往华盛顿特区，10天后还会前往 [78][79] 问题3: Baker Hughes新协议的经济情况及与之前合作的差异 - 具体细节受保密协议限制，新协议范围显著扩大，双方将继续合作开发解决方案、服务全球客户，这是第五次扩展协议，合作关系牢固 [82][83][84] 问题4: 2026财年收入指引范围比以往更宽的原因及实现高低端目标的条件 - 公司承认市场存在风险，如欧洲的地缘政治风险、政府预算风险等，为应对意外情况，所以指引范围更宽，若市场情况变差将对业务产生不利影响 [86][87][88]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总营收达1.087亿美元，较去年同期的8660万美元增长26%；全年总营收为3.891亿美元，较2024财年的3.106亿美元增长25% [42][43] - 第四季度订阅营收为8730万美元，较去年同期的7990万美元增长9%；全年订阅营收为3.276亿美元，较上一年的2.781亿美元增长18% [42][43] - 第四季度非GAAP毛利润为7520万美元，毛利率约69%；非GAAP运营亏损为3120万美元，在3000万 - 4000万美元的指引范围内；非GAAP净亏损每股0.16美元 [42] - 第四季度自由现金流为1030万美元，季度末现金、现金等价物和投资为7.427亿美元，与去年同期的近7500万美元基本持平 [42][43] - 第四季度软件许可证销售收入为3380万美元；本季度预订额为1.354亿美元，高于去年第四季度的4200万美元 [64][65] - 第四季度专业服务营收为2140万美元，其中优先工程服务（PES）营收为1700万美元；订阅和PES营收合计1.044亿美元，占总营收的96%，较去年同期的8570万美元增长22% [65][66] - 预计2026财年第一季度营收在1 - 1.09亿美元之间，全年营收在4.475 - 4.845亿美元之间；第一季度非GAAP运营亏损在2350万 - 3350万美元之间，全年在6500万 - 1亿美元之间 [70][71] 各条业务线数据和关键指标变化 - 石油和天然气业务是基础业务，与贝克休斯的合作续约并扩展，该联盟自2019年开始，已从该垂直领域和化工市场产生超5亿美元的营收 [44] - 2025财年非石油和天然气营收同比增长48%，成功拓展至19个不同行业，在制造业、州和地方政府以及生命科学领域增长显著 [45] - 制造业中，与关键客户如惠而浦、可口可乐、纽柯和伟创力等扩大合作，与美国钢铁、CMEX、劳斯莱斯和英格索兰等建立新关系 [45] - 州和地方政府业务营收在2025财年增长超100%，在24个州的组织中达成71项协议 [46] - 生命科学和医疗保健领域是新兴优势领域，与葛兰素史克、奎斯特诊断、赛诺菲、波士顿科学和百时美施贵宝等客户建立合作 [47] - C3generative.ai营收在2025财年增长超100%，全年在16个行业达成66项初始生产部署 [57] 各个市场数据和关键指标变化 - 企业AI市场是一个巨大且快速增长的可寻址市场，预计将产生数万亿美元的年度经济价值，是企业应用软件历史上最大的市场 [8] - 据Gartner预测，AI代理市场将从2024年的51亿美元增长到2030年的471亿美元 [59] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司是唯一专注于提供交钥匙企业AI解决方案的公司，已交付超130个应用程序，95%的2025财年预订由AI应用驱动 [61] - 2026财年的主要市场举措包括渗透新客户、开发新应用以拓展新垂直领域、充分实现与微软、AWS、谷歌云、麦肯锡量子黑等的战略联盟 [61] - 预计在欧洲市场获得更多业务，开发OEM业务，将C3 AgenTik AI平台授权给第三方，包括专业服务提供商和垂直市场解决方案提供商 [62] - 公司通过与微软、AWS、谷歌云、麦肯锡量子黑、普华永道等建立合作关系，扩大市场覆盖范围和客户价值 [49][50][51] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对业务发展方向感到满意，认为执行的计划与之前所说一致，正按计划发展，未来前景光明 [90] - 预计2026财年营收增长速度将继续超过费用增长速度，有望在2027财年下半年实现非GAAP盈利，2026财年第四季度及之后实现自由现金流为正 [71] 其他重要信息 - 公司拥有AgenTik AI专利，可追溯到2022年12月，目前有超100个AgenTik AI解决方案部署在国防、情报、州政府、地方政府、制造业、石油和天然气、纸浆和造纸等领域，第四季度该业务年化ARR约6000万美元 [30][31] - 公司在过去两个季度专注于建立战略合作伙伴关系，如与Azure、AWS、GCP、博思艾伦和ARC field等合作，并为合作伙伴提供演示应用程序和演示许可证，演示许可证收入约占本季度营收的30% [16][17][23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：如何激活数万名Azure销售代表来推广C3 AI？ - 公司安排约一百名销售人员与10名Azure销售代表建立合作关系，每个Azure销售代表专注两个客户，通过联合销售电话等方式合作，目前与微软共同跟踪超600个客户 [73][74][75] 问题2：关于公司负责人健康状况的询问 - 公司负责人曾因健康问题放缓工作，在家休息恢复，现在已恢复正常，今晚将乘坐红眼航班前往华盛顿特区，十天后还将前往参加活动 [78][79] 问题3：新的贝克休斯协议的经济情况以及与之前合作的差异？ - 大部分内容受保密协议约束，不便透露具体细节，但协议范围显著扩大，双方将继续合作开发解决方案、服务全球客户，这是第五次扩展合作，合作关系良好 [82][83] 问题4：本季度如何制定2026财年营收指引，实现指引高端和低端的条件是什么？ - 考虑到欧洲的地缘政治风险、政府预算风险、政府关闭风险等市场风险，为应对意外情况，所以给出比以往更宽的指引范围，这些风险若恶化将对业务产生不利影响 [86][87][88]

业绩总结 - 2024/25财年收入为691亿美元，同比增长21%[11] - 非香港财务报告净收入为14.41亿美元，同比增长36%[11] - 所有主要业务均实现双位数同比增长，非PC收入占比提升至47%，创历史新高[11] - 智能设备集团(IDG)收入为505亿美元，同比增长13%，运营利润率为7.2%[16] - 基础设施解决方案集团(ISG)收入达到145亿美元，同比增长63%，连续两个季度实现盈利[23] - 解决方案与服务集团(SSG)收入为85亿美元，同比增长13%，运营利润率为21.1%[29] - 2024/25财年第四季度集团收入同比增长23%，净收入同比增长25%[34] - 公司在Q4 FY24/25实现收入168.84亿美元，同比增长23%[74] - 公司FY23/24总收入为568.64亿美元，FY24/25预计增长至690.77亿美元，同比增长21%[74] - Q4 FY24/25的毛利润为27.83亿美元，同比增长15%[75] - Q4 FY24/25的运营利润为3.31亿美元，同比下降32%[75] - 非HKFRS净收入在Q4 FY24/25为2.78亿美元，同比增长25%[74] - 公司在Q4 FY24/25的每股收益（基本）为0.73美元，同比下降64%[74] - 公司在FY24/25的运营利润（非HKFRS）为4.81亿美元，同比增长3%[74] - 公司在FY24/25的非PC收入占比达到49%，同比提升5个百分点[66] - 公司在Q4 FY24/25的运营利润率为2.0%[74] - 公司在Q4 FY24/25的税前利润为1.78亿美元，同比下降42%[75] 现金流与财务状况 - 现金流来自经营活动达到11亿美元，现金余额为47亿美元[47] - 2023财年第四季度，经营活动产生的净现金为5.43亿美元，而2024财年第四季度则为-10.22亿美元[77] - 2023财年，投资活动使用的净现金为12.83亿美元，2024财年则为10.56亿美元[77] - 2023财年第四季度，融资活动使用的净现金为-15.5亿美元，而2024财年第四季度则为19.63亿美元[77] - 2023财年第四季度，现金及现金等价物的增加为1.38亿美元，而2024财年第四季度则为7.45亿美元[77] - 2023财年，报告的营业利润为20.06亿美元，2024财年预计为21.64亿美元[79] - 2023财年，归属于股东的利润为11.01亿美元，2024财年预计为13.84亿美元[79] - 2023财年，非HKFRS调整后的营业利润为20.13亿美元，2024财年预计为24.54亿美元[79] - 2023财年，因金融资产公允价值变动的净损失为1.53亿美元，2024财年预计为0.6亿美元[79] - 2023财年，因商誉减值和注销的无形资产损失为0亿美元，2024财年预计为1.23亿美元[79] - 2023财年，现金及现金等价物年初余额为42.5亿美元，年末余额为35.6亿美元[77] 市场表现与展望 - 全球PC市场份额上升1个百分点至24%，在中国及全球其他地区保持领先地位[51]

财务数据和关键指标变化 - 财年集团收入同比增长超21%，达690亿美元，为历史第二高；非香港财务报告准则下净利润同比增长36%，达14亿美元 [4][15] - 第四季度全球收入同比增长23%，非香港财务报告准则下净收入同比增长25%，达2.78亿美元 [12][30] - 基本每股收益达0.113美元，董事会宣布末期股息为每股0.305港元，加上中期股息，2025财年总股息为每股0.39港元 [20] - 运营现金流保持强劲，达11亿美元，现金余额达47亿美元；第四季度财务成本同比降低20% [20] - 库存天数同比增加5天，现金转换周期年末增至2天 [21] - 研发支出达23亿美元，同比增加超2.6亿美元 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 智能设备集团（IDG） - 全年收入同比增长13%，运营利润率扩大至7.2% [21] - PC市场份额扩大至24%，领先第二名3.6个百分点，提升1个百分点；游戏PC全球排名第一，在四个全球市场领先 [8][22] - 最近一个季度，AIPC占中国IDG笔记本出货量的16%；第四季度，在海外Windows AIPC市场排名第一 [23] - 智能手机收入创收购摩托罗拉移动以来新高，同比增长27%；第四季度，在海外市场排名第四 [8][23] - 平板电脑销量同比增长15% [8] - 第四季度，智能手机收入增速超市场12个百分点，iSki业务连续两个季度盈利，收入同比增长超60% [13] 基础设施解决方案集团（ISG） - 全年收入达150亿美元，同比增长63%，下半年连续两个季度盈利 [25] - 云服务提供商（CSP）业务规模达100亿美元，实现自给自足盈利；企业中小企业（ESMB）业务同比增长20% [9][25] - 人工智能服务器业务实现高速增长，海王星液冷解决方案收入同比增长68% [10][28] 解决方案与服务集团（SSG） - 全年收入同比增长13%，达85亿美元，运营利润达18亿美元，同比增长15%；第四季度运营利润率达22.7% [28] - 支持服务预订加速增长，解决方案和其他服务业务收入占比提高4个百分点，近60% [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 所有销售地区均实现两位数同比增长，业务布局更加均衡 [5] - 智能手机在亚太和EMEA市场增长强劲，与拉美和北美市场形成更均衡的全球发展态势 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过卓越运营和持续创新投资提升市场竞争力，构建端到端集成全球运营模式和ODM Plus模式 [5][6] - IDG将加速智能手机增长，发展AIPC驱动新需求周期，开发专有知识产权提升性能 [35] - ISG将执行CSP + 企业中小企业战略，简化产品组合，加强市场推广能力和运营弹性 [10][35] - SSG将加强混合人工智能优势框架，提供全谱产品，满足企业客户人工智能需求 [11][29] - 公司与PIF Allot达成战略合作伙伴关系，发行20亿美元零息可转换债券和2.1亿美元认股权证，扩大股东基础和全球影响力 [19] - 公司收购Infinidat，拓展ISG产品组合，捕捉企业基础设施领域增长机会 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管地缘政治和行业环境动荡挑战，但公司通过执行明确战略，实现收入和利润显著增长，各主要业务健康强劲 [3] - 公司在个人人工智能和企业人工智能领域取得重大进展，为人工智能时代领导地位奠定坚实基础 [4] - 公司有信心应对关税政策和地缘政治环境不确定性，凭借运营卓越和创新投资提升市场竞争力 [5] - 公司在混合人工智能趋势早期阶段蓬勃发展，研发投资将释放混合人工智能全部潜力，三大业务协同将推动下一代产品设计和解决方案创新 [34] 其他重要信息 - 公司在企业治理和可持续发展方面获全球认可，被纳入CDP企业A名单，在恒生企业可持续发展指数中获AA评级，连续三年在MSCI ESG评级中获AAA评级，被EcoVadis评为碳管理领导者 [32] - 公司全球供应链被Gartner评为世界最佳之一，全球制造布局覆盖11个国家超30个地点，提供规模和灵活性 [33][34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: AI PC和AI智能手机今年的成熟度如何，哪些应用将推动AI PC需求？联想创始人AI代理的商业机会有哪些？ - 公司认为AIPC仍处于发展初期，预计2025 - 2026年将有更多创新；AI软件栈逐步释放AI驱动体验，ISV生态系统合作伙伴也在发布新功能；公司在AI代理领域领先，已推出多款产品并计划持续升级；AI PC和AI设备将带动生态系统需求，公司的SmartConnect可实现设备编排；商业机会包括实现规模化后通过提供增值服务实现货币化，以及AIPC将在未来1 - 3年推动PC需求增长 [39][41][44][45] 问题2: 认股权证的财务费用是多少？ - 认股权证公允价值调整对本季度的影响约为1.18亿美元，导致运营收入降低；零息可转换债券的名义利息费用为2200万美元，导致香港财务报告准则下净收入降低；建议投资者关注非香港财务报告准则下归属于公司股权持有人的利润 [46][47][48] 问题3: ISG的企业或ESMB业务的产品开发、分销渠道建设和订单是否按计划进行？ - 企业基础设施业务达到或超过内部目标，财年收入创纪录，第四季度同比增长63%；独特的ODM Plus模式使联想在服务企业客户方面具有全球规模、成本结构和技术优势；企业业务的平衡增长得益于新兴企业人工智能解决方案、简化产品体验和扩大市场推广能力 [50][51] 问题4: 公司的制造布局如何应对美国关税，将产能从中国转移到美国以外地区的速度有多快？ - 公司具有灵活性和弹性，可在几周内完成产能调整；公司建立了端到端集成模式和ODM Plus模式，以及“中国 +”模式，在多个国家拥有制造设施，可实现最后一英里交付；公司不担心关税本身，而是担心不确定性和快速变化；20%的关税在3月突然实施，对公司上季度业绩产生约5000 - 6000万美元的影响，但公司仍实现了25%的运营利润增长 [52][55][57] 问题5: 公司在中东业务是否有突破，ISG或IDG在该地区是否有订单？ - IDG在中东地区PC市场排名第一，市场份额领先；手机业务规模较小，将以沙特阿拉伯为起点，制定战略和产品组合，实现未来两年的快速增长 [60][61] - ISG虽未宣布具体客户交易，但对与Allot的战略合作伙伴关系以及该地区企业和人工智能基础设施投资的增长充满信心，将通过合作推动产品、服务和能力的发展 [64] 问题6: AI服务器的销售贡献占比目前和年底分别是多少，对毛利率和运营利润率有何影响，传统服务器的前景如何？ - 公司未具体披露加速或人工智能基础设施和解决方案的收入，但对训练服务提供商和新兴企业人工智能解决方案的进展充满信心；海王星液冷能力可作为加速基础设施和人工智能能力增长的一个指标，第四季度该解决方案同比增长近250%；公司作为唯一能够从端到端设计、制造和部署直接液冷的行业OEM，将在企业和超大规模领域具有差异化优势 [66][67] 问题7: 3月运营费用的增加是一次性影响还是未来会更结构化？ - 运营费用包括认股权证衍生金融负债的公允价值损失，认股权证为期三年，该工具的重估将持续三年；其他运营费用中，员工福利增长速度低于收入增长速度；信息技术和研发投资将持续进行，以推动业务增长；建议分析师关注非香港财务报告准则下的净收入 [69][70][72] 问题8: ISG连续两个季度盈利，未来的可持续性如何，长期运营利润率预计如何？ - ISG业务的高速增长得益于CSP业务的独特ODM Plus模式，该模式带来规模、全球弹性和技术优势；企业和中小企业业务可利用该模式提升成本结构和盈利能力；未来，公司将通过精简产品组合、加强市场推广能力和提高运营弹性等措施进一步提高盈利能力 [73][74][75] 问题9: 摩托罗拉在智能手机领域表现强劲，市场份额不断扩大，公司计划采取哪些策略保持这一势头？ - 公司将继续专注于高端市场，过去三年高端市场增长近10倍；业务更加均衡，欧洲和亚洲市场高速增长，同时保护拉美和北美市场；在企业和商业领域也有良好发展势头；在北美市场，折叠屏手机预付费排名第一，后付费市场开始增长；在亚洲市场，日本排名第三，是增长最快的品牌；未来将继续扩大地理覆盖范围和高端产品占比 [78][79][80] 问题10: IDG因关税提前拉动了多少需求，这将如何影响今年下半年的PC市场？ - 公司未看到客户因关税而产生显著的提前拉动需求；公司在北美准备了一些库存以降低风险和增加灵活性；目前全球需求和订单表现良好，与去年同期相比无明显差异；下半年需求将受经济环境、GDP增长、消费者和企业信心等因素影响；Windows 10服务到期、旧设备更换需求和AIPC创新将为市场带来积极影响；公司对全年PC市场的预测为个位数增长，与IDC等分析师的预测基本一致 [81][82][83] 问题11: SSG未来的增长轨迹和利润率情况如何，如何抓住人工智能服务等新兴市场机会？ - SSG上一财年表现出色，连续16个季度实现两位数增长，收入创历史新高，利润率保持健康；市场上人工智能应用日益普及，混合人工智能需求增加，公司的联想混合人工智能优势与市场需求契合，已获得一些重要订单；未来，SSG有信心继续实现高于市场的增长，保持良好的利润率，成为公司的增长引擎和利润驱动因素 [85][86][87]