文章核心观点 - 2026年AI行业竞争焦点将从“模型强弱”转向体系能力、商业路径与长期战略的综合博弈，真正的赢家需在高度不确定的环境中实现长期价值 [3][5] - 行业将迎来类似2013年移动互联网爆发的关键转折点，预计2026年后市场将全面拥抱Agent模式，传统App概念可能被颠覆 [37] 2026年AI公司竞争格局 - **Google**：在多模态任务上已建立显著的用户心智壁垒，用户在处理图片识别等任务时会主动从ChatGPT切换到Gemini [8][9] - **Google**：AI不仅未摧毁其广告经济模型，反而优化了效率，AI Mode中广告的点击率和用户停留时长相比传统搜索广告提升30%-40% [10] - **Google**：庞大的未变现Query（长尾需求）可能通过大模型转化为新收入增长点，视频生成与编辑领域（如Veo、Nano banana）技术管线布局清晰，有望出现定义行业标准的视频编辑模型 [10][11] - **Google**：面临以Oracle、Nvidia和OpenAI为核心的“反Google联盟”挑战，2026年竞争将是“Google体系”与“反Google联盟”在基础设施、芯片互联及模型生态上的全方位对撞 [11][12][14] - **OpenAI**：2026年可能是关键反转年份，看多观点认为其2025年的“停滞”主要受算力瓶颈制约，随着供应链理顺及Nvidia Blackwell架构算力上线，可能突破限制实现反弹 [15] - **OpenAI**：看空观点认为其面临巨大变现压力，若激进引入广告可能影响用户体验，且在多模态领域用户心智正迁移至Gemini，技术护城河收窄 [16] - **Anthropic**：在B端市场战略卡位优势明显，比OpenAI更早、更真实地抓住企业级AI痛点，围绕模型构建了工程化能力与工具链支持（如Skills功能） [17][18] - **Meta**：在所有科技巨头中已初步显现AI年化收入规模可达600亿美元级别的潜力，AI技术应用使其广告效率实现3-5个百分点的实质性提升 [20][22] - **Tesla**：Robotaxi商业模式可能跑通，Cybercab整车成本约3万美元，按每英里净赚1美元、年跑5-6万英里计算，一年即可回本，远超传统卖车业务（单车利润2000-3000美元） [24][26] - **Tesla**：FSD安全性经历质变，新车渗透率达30%-40%，在奥斯汀实测累计行驶50万英里仅发生约7次事故，开始逼近Waymo及人类驾驶安全水平 [27] - **Tesla**：Optimus人形机器人进展低于预期，因追求“第一性原理”路线在灵巧手等硬件环节遇瓶颈，中国供应链在迭代速度和成本控制上竞争激烈，使其短期可能不再稳居世界第一 [27] 下一代技术范式竞争 - **World Model**：被视为区分行业领跑者与跟随者的胜负手，谁能率先做出并与对手拉开代差，将在端侧应用、虚拟世界、机器人及自动驾驶等领域建立巨大优势 [28] - **Meta**：选择更贴近人类直觉的路径演化智能，持续推进Segment Anything工作，从分割图片发展到分割声音、视频，试图以原始声音和视觉作为输入训练更接近World Model本质的模型 [28][31] - **Google**：在多模态和World Model上的突破也受期待，2026年核心看点在于其能否推出下一代Veo模型及演化出更好的World Model版本 [31] AI应用发展趋势 - **入口之争**：操作系统（如Apple、Google）占据天然合规与权限优势，能深度整合系统；超级应用（如豆包、智谱）则试图通过硬件（AI手机）掌握流量分配权，但面临缺乏OS权限、隐私合规及商业生态互斥（如遭腾讯、阿里封杀）等挑战 [32][33] - **应用发展判断**：核心标准在于场景是否真正适配用户需求，当前端到端复杂任务可靠性不足（多步流程叠加后成功率可能仅50%），多数产品聚焦于“端侧效率优化”（如安排时间、整理会议记录） [36] - **形态演进**：2026年将是AI应用大井喷和“断崖式”形态迭代时刻，预计此后行业将全面拥抱Agent模式，AI手机和Agent服务将普及，打破传统App孤岛效应 [37] - **端侧AI发展**：用户对数据主权和隐私的渴求推动市场回归边缘侧，基于开源模型和本地Memory的技术方案将带来长尾回报，并倒逼硬件升级，尤其是存储（DRAM和NAND）成为刚性需求 [38][39] - **端侧AI意义**：意味着互联网交互形态质变，AI将从虚拟世界穿透到物理世界，驱动AI硬件进化为能与物理环境交互的智能终端 [39] - **应用公司向上游延伸**：智谱财报显示其研发投入约每年4亿美元，这种相对可控的成本结构可能驱动有收入的AI应用公司（如Curson、manus）向底层模型研发延伸，预计2026年前后该趋势将更频繁 [40][41] 算力与基础设施瓶颈 - **光通信与互联**：被视为2026年算力产业链中“通胀度”最高的环节，需求可能迎来3-5倍爆发式增长，关注Google的OCS技术及Nvidia下一代集群方案中光互联占比和技术创新 [42] - **存储**：正从周期趋势转向成长趋势，核心驱动力由Enterprise AI需求独立驱动，pre-training、多模态和Long Context需求引发大量存储需求，压缩技术缓解有限 [43][44] - **存储格局**：供给侧厂商形成“攻守同盟”，经营逻辑转向利润最大化，消费电子厂商处于被动“价高者得”的竞价模式且可能拿不到货，只要AI趋势持续，存储行业将处于卖方市场 [44][47] - **电力瓶颈**：2026年算力扩张的最大瓶颈将从“卡”转向“电”，电网输配电能力老旧及效率低下催生Microgrid和储能的爆发性机会，并利好上游大宗商品如铜和锂的价格弹性 [48][49] - **产业链机会**：CATL被视为“产业链之王”，AI对电力的渴求是长期基本面，需求端爆发清晰 [49] AI在具体领域的落地路径 - **Enterprise AI**：预计2026年将加速渗透，在金融、HR、财务等垂直领域可能出现成熟产品并产生实际业务增量，传统SaaS巨头将面临预算被分流甚至被取代的风险 [50][54][55] - **预测市场**：AI介入（如Polymarket）使其核心价值从博彩转向风险对冲与理性决策辅助，AI可辅助个人做出精准预测并自动执行微小对冲交易，以管理微观经济风险 [55][57] - **Agent在泛支付领域落地**：2026年潜力方向包括自动交易机器人、电商自动化管理以及利用agent进行mini points hunting等三类垂直应用场景 [58][59] 监管环境与潜在风险 - **监管错配风险**：中国大模型备案制度重心在前置审批，过程监管相对薄弱，高流量应用若输出敏感内容可能触发回溯性严查，导致安全舆情事件和严厉处罚 [60] - **新商业角色**：可能催生由国家官方授权的厂商提供“过滤性”或“安全合规”API，成为AI时代不可或缺的“合规infra”提供商，蚂蚁或阿里等具备合规背景的大厂有望获得授权 [61]

行业背景与核心议题 - 企业级人工智能正从概念炒作转向实际执行阶段 C3ai和Palantir处于这一转型的核心 两家公司都致力于帮助组织将海量数据转化为现实决策 但其实现人工智能货币化的路径截然不同 当前投资者的焦点已从谁更擅长谈论AI 转向谁能交付能转化为持续增长和利润的成果 [1] - 随着人工智能支出加速 但估值受到审视 一个及时的问题是 哪只企业级AI股票目前是更强的选择 [2] C3ai 业务与财务表现 - 在2026财年第二季度 C3ai的商业势头明显改善 其预订量环比加速增长显著 管理层指出高价值交易活动强劲 包括越来越多的七位数和数百万美元合同 这表明客户正在从试点项目转向更广泛的生产部署 [2] - 尽管存在宏观和政府相关的干扰 但对企业AI解决方案的需求依然稳固 预订量成为潜在增长重新加速的领先指标 [2] - 联邦政府领域表现突出 成为主要增长来源 国防、航空航天和民用机构的预订量同比显著增长 管理层强调政府内部正发生结构性转变 即转向商业现成AI解决方案 这直接有利于C3ai的平台战略 [3] - 与卫生与公众服务部及情报界等机构关系的扩展 突显了公司在关键任务环境中交付安全、可扩展AI的能力 这些领域转换成本高且合同生命周期长 [3] C3ai 平台战略与市场定位 - C3ai继续通过其广泛的企业AI平台进行差异化竞争 该平台得到快速扩展的合作伙伴生态系统的支持 与微软、AWS和领先系统集成商的战略联盟正在转化为切实成果 目前大部分预订量通过合作伙伴获得 [4] - 代理流程自动化的推出进一步扩大了可触达市场 使客户能够使用AI代理自动化整个业务工作流程 使公司能够捕捉传统分析之外的用例 [4] C3ai 财务挑战与展望 - 尽管执行有所改善 但C3ai仍处于大幅亏损和负自由现金流状态 管理层承认 由于业务组合转向初始生产部署 以及对销售和支持能力的持续投资 毛利率仍然承压 [5] - 管理层概述了恢复增长并实现非GAAP盈利的详细计划 但投资者仍需在短期内承担持续亏损 因此从现在起严格的执行纪律至关重要 [5] - 根据Zacks共识预期 C3ai 2026财年每股亏损预估在过去60天内收窄至121美元 2027财年每股亏损预估从101美元收窄至100美元 [18][19] Palantir 业务与财务表现 - Palantir展示了大规模企业AI采用的真实图景 公司在2025年第三季度实现了爆炸性增长 收入同比增长超过60% 美国商业销售额增长超过一倍 [6] - 与许多仍停留在试点阶段的AI供应商不同 Palantir正在将需求转化为规模大、成交快的企业合同 客户不仅在测试AI工具 而且正在整个组织内快速扩展部署 这表明客户相信Palantir的平台能带来切实的运营和财务影响 [6] - 企业正在超越孤立的用例 转向由最高管理层直接领导的全公司范围的AI转型 这一转变正在缩短销售周期 并推动异常大的合同扩展 因为客户围绕Palantir的本体驱动架构重组工作流程、决策和数据基础设施 这种深度集成提高了转换成本 并加强了长期的客户关系 [7][8] Palantir 平台优势与盈利能力 - Palantir的一个主要差异化优势是其人工智能平台 管理层将其定位为生产级AI而非实验性软件 [7] - Palantir在实现高速增长的同时 还展现出卓越的盈利能力 公司公布的营业利润率超过50% 并创造了创纪录的自由现金流 将其Rule of 40得分推高至100以上 这在企业软件领域非常罕见 [9] - 管理层还全面上调了全年收入、利润率和现金流的指引 强调了对需求势头可持续性的信心 在充满AI叙事的市场中 Palantir因展示出在快速扩张规模的同时能提供真实盈利能力的实力而脱颖而出 [9] - 根据Zacks共识预期 Palantir 2025年每股收益预估在过去60天内上调至073美元 2026年每股收益预估从086美元上调至104美元 [19][20] 股价表现与估值比较 - 过去六个月 C3ai股价暴跌395% 而同期标普500指数上涨15% 相反 Palantir股价同期飙升355% [10] - 估值方面 C3ai基于未来12个月的前瞻市销率为64倍 低于其三年中位数837倍 Palantir的前瞻市销率为7469倍 高于其三年中位数1969倍 与行业平均水平和Palantir相比 C3ai股票的交易价格存在深度折价 [14]

公司核心业务与增长引擎 - 餐厅语音AI是公司业务的基石 为公司提供了早期规模、实际验证以及在国内外连锁店的重复部署 [1] - 在2025年第三季度 餐厅业务仍是重要贡献者 期间新增了约1000个餐厅网点 [3][9] - 尽管面临更广泛的宏观不确定性 餐厅需求依然具有韧性 自动化驱动的效率、劳动力成本压力和订单准确性是其持续被采纳的价值主张 [4][9] 产品战略与市场拓展 - 公司将餐厅语音AI定位为超越接单工具的产品 其产品日益扩展到员工辅助、运营洞察和工作流自动化领域 [2] - 这种分层方法有助于深化客户关系并提高单网点平均收入 支持业务的持久性 [2] - 公司强调了如语音洞察和员工辅助等新解决方案的持续吸引力 这些方案在不单纯依赖网点增长的情况下拓宽了货币化途径 [3] 竞争格局 - C3.ai和Cerence是公司最持久的竞争对手 两者都在积极扩展其能力 [5] - C3.ai正更深入地推进企业AI自动化 使其在企业评估大规模部署时成为常见的比较对象 其产品套件与公司在金融服务、能源和政府等领域的合同上存在直接竞争 [5] - Cerence持续巩固其在汽车AI领域的影响力 使其成为车载语音系统和OEM合作伙伴关系中反复出现的竞争对手 [6] 财务表现与估值 - 过去一年 公司股价下跌了44.9% 而Zacks计算机-IT服务行业指数下跌了17% 公司股票表现落后于广泛的计算机与技术板块以及标普500指数 [7] - 就未来12个月市销率而言 公司交易价格为20.27倍 高于行业平均的15.66倍 [11] - 过去30天 市场对公司2026年每股亏损的共识预期维持在5美分不变 该预估数字意味着较上年同期大幅改善58.5% [14]

私人市场与IPO动态 - 顶尖科技公司如SpaceX、Anthropic、OpenAI、Databricks等正前所未有地推迟上市 这为后期风险投资基金创造了历史性机遇 被视为“我们一生中风险投资获得的最大馈赠”[3][4] - SpaceX正考虑以1.5万亿美元的估值进行IPO 而特斯拉当年因资金需求被迫以17亿美元估值上市 两者相差近1000倍 这部分价值增长完全由私人市场投资者获取[4] - Lightspeed近期完成了90亿美元的大型募资 其中约20亿美元用于早期投资 这笔巨额资金正在重塑种子期投资的经济逻辑 使得投资价格（如20倍或50倍估值）变得无关紧要 速度成为关键[5] 估值逻辑与市场叙事 - SpaceX传闻中的1.5万亿美元IPO估值无法用传统财务指标解释 其收入约150亿美元且增速在20%出头 这意味着对2026年收入的估值倍数高达70-80倍[6] - SpaceX的高估值部分源于“埃隆期权价值” 即对创始人埃隆·马斯克创造新市场能力的溢价 例如Starlink并非最初计划 现已成为增长驱动力[7][8] - 实现超高估值IPO的策略在于控制市场叙事而非依赖基本面 例如通过引入谷歌100亿美元等大型锚定投资制造稀缺性和认购恐慌 从而推动发行[15] AI对SaaS行业的冲击与重塑 - AI正在导致传统SaaS分类的瓦解 营销、销售和支持功能在电商领域已融合为单一智能体 预计编码领域也将发生类似融合 出现供设计师、产品经理和工程师协作的“元智能体”[9] - 当前企业终端用户在AI上的支出有55%集中于编码及相关领域 其他所有类别合计仅占45% 表明软件开发自动化是目前企业AI革命的核心[14] - 真正的颠覆风险并非来自完全替代 而是“致残”式竞争 例如Cursor可能通过侵蚀Figma的新客户预算和席位增长来损害其业务 同时保持较高的客户logo留存率 这种模式也影响了Atlassian、GitLab等公司[10] 公司战略与市场表现 - 高毛利率留存率（GRR）为公司应对AI冲击提供了时间窗口 例如UiPath拥有98%的GRR 这使其创始人有时机为客户构建他们想要且不会放弃的AI原生智能体产品[11] - 企业需通过向现有客户销售AI原生产品来提升净收入留存率（NRR） 例如Databricks在50亿美元年经常性收入规模下实现了150%的NRR[12] - 近期Oracle股价从9月高点下跌45% Broadcom市值在48小时内损失3000亿美元 这反映了市场对AI资本支出回报的担忧 这些提供基础设施的公司因缺乏AI领域自身知识产权而波动剧烈[16] 行业趋势与投资警示 - Apollo预测未来10年公开股权市场的回报可能为零 这并非源于市场崩盘 而是高买入价格所致 例如思科的股价在1999年见顶后 直至本周才重回当年水平 耗时25年[13] - ChatGPT增长已放缓至月度个位数 对于高增长型投资而言 从增长估值逻辑转向现金流估值逻辑的过程是“最可怕的”[18] - 迪士尼与OpenAI达成的10亿美元投资本质是交叉授权协议 为AI公司使用内容付费设立了模板 这标志着在AI时代早期“掠夺”内容后 知识产权价值正在回归 先行者将获得更优条款[19]

融资事件 - Neural Concept完成1亿美元C轮融资 由高盛另类投资旗下的成长型股权部门领投 现有投资者跟投 [1] - 此次C轮融资是公司继2024年2700万美元B轮融资后的最新里程碑 [6] 公司技术与平台 - 公司提供CAD原生的企业级AI平台 能够理解几何形状、约束条件和设计意图 [2] - 平台通过部署物理感知的设计协同工具 帮助客户探索数百万个设计选项 避免后期昂贵改动 加速整个产品开发周期 [2] - 平台将AI原生嵌入设计和仿真工作流 能将开发周期从数月压缩至数天 并提升产品在效率、安全性和可持续性方面的性能 [7] - 公司计划利用新资金加速产品开发 包括在2026年初推出突破性的生成式CAD功能 [5] 市场地位与客户影响 - 公司被定位为AI原生工程领域的领导者 结合尖端技术与企业级方案 在汽车、航空航天与国防、能源、半导体和消费电子等行业实现快速持续增长 [3] - 平台为客户每年节省5000万美元成本 将后期重新设计减少30-50% 并将产品上市时间最多缩短两年 [9] - 超过50家全球公司积极使用该平台 包括通用汽车、通用电气Vernova、莱昂纳多航空航天、伊顿、赛峰、雷诺集团及多个一级方程式车队 [9] - 公司在过去18个月内企业收入增长了四倍 [9] 行业趋势与投资逻辑 - 高盛的投资突显了市场对能产生实际影响的企业级AI需求激增 [3] - 工程团队正从AI实验转向全面部署 对能在复杂工业工作流中驱动实际影响的AI需求正在加速 [4] - AI的进步正在将工程从试错过程转变为数据驱动的工作流 使得权衡与约束从一开始就能被理解和优化 [6] 公司背景与发展战略 - 公司成立于2019年 是从瑞士洛桑联邦理工学院剥离出来的 [8] - 公司致力于为全球每个工程团队建立智能层 实现先进系统的完全AI驱动设计 [6] - 融资将用于扩展全球市场推广团队 并巩固其作为跨工程系统智能层的地位 [5] - 公司将深化与行业领导者的合作伙伴关系 包括英伟达、西门子、Ansys、微软和AWS [5]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收同比增长6.9%，达到6.08亿美元，剔除外汇和并购影响后的有机增长率为6% [22] - 调整后营业利润率为36.2% [4][22] - 调整后稀释每股收益为4.51美元，同比增长3% [4][22] - 年度订阅价值（ASV）有机增长加速至5.9%，增加了660万美元 [18] - 客户保留率保持健康，客户保留率为91%，ASV保留率超过95% [22] - 客户数量同比增长9%，超过9000家，主要由企业和财富管理客户增加驱动 [22] - 用户基数接近24万，其中财富和资产管理公司的用户数量同比增长10% [22] - 运营费用（调整后）同比增长9%，主要驱动因素包括：人员相关费用增加1500万美元（7%），技术费用增加1300万美元（23%），第三方内容成本增加400万美元，房地产费用增加200万美元 [23] - 季度末总债务杠杆率为1.4倍 [26] - 第一季度回购了约47.8万股股票，并将股票回购授权从4亿美元增加到10亿美元 [5][26] - 本季度支付了每股1.10美元的季度股息 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - **机构买方业务**：有机ASV增长4%，各类型公司表现普遍强劲 [19] - **资产管理公司**：引领增长，获得多个七位数订单，现有客户扩展改善，增长由交易解决方案、绩效和管理服务驱动 [19] - **对冲基金**：本季度增长再次加速，对数据能力和前台产品需求强劲 [19] - **资产所有者**：增长较为疲软，原因是去年同期有一个大型外包CIO订单 [19] - **财富管理业务**：第一季度有机ASV增长10%，通过六位数订单取代了现有供应商，涉及工作站、定价、参考数据和分析 [20] - 平台外解决方案、数据馈送、API和分析集成在扩展中的占比越来越大 [20] - **交易商业务**：有机ASV同比增长6%，主要由银行业务驱动 [21] - 银行业务增长得益于客户扩大使用数据馈送、API和平台外解决方案 [21] - 全球并购市场强劲，推动了银行业净季节性招聘增加 [21] - 企业和私募股权/风险投资也通过新业务获胜和改善的保留率贡献了增长 [21] - **市场基础设施业务**（原合作伙伴和CGS）：有机增长7%，数据需求强劲，发行活动持续活跃 [21][22] 各个市场数据和关键指标变化 - **美洲地区**：有机ASV增长6%，由资产管理公司和财富管理业务驱动，对投资组合生命周期解决方案和AI就绪数据的需求增加 [18] - **欧洲、中东和非洲地区**：有机ASV增长4%，绩效解决方案的扩展增加和整体保留率改善，抵消了该地区资产所有者的一些疲软 [18] - **亚太地区**：有机ASV增长8%，高于上一季度的7%，中台解决方案和AI就绪数据是关键驱动力，地区公司正投资并现代化其技术栈以参与全球竞争 [18][19] - 中国地区监管放松带来积极影响，交易关闭速度加快，对该地区内容的需求显著增加 [49] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **核心优势与战略定位**：公司核心优势在于互联数据、嵌入式工作流程、一流的客户服务和广泛深入的行业覆盖，这些优势相互强化，形成一个飞轮效应，使公司不可或缺 [8][9][10] - 超过90%的ASV由专有的客户解决方案以及由领域专家丰富的专有数据和工具组成 [10] - 公司是少数能够大规模整合外部和私有数据而不影响安全性的公司之一 [11] - **人工智能战略**：AI被视为加速飞轮效应的催化剂，公司早期推出的AI产品用户采用广泛，季度环比增长超过45% [12] - AI不会取代公司的核心价值，而是会放大它 [12] - 公司通过与从超大规模云提供商到初创公司的整个AI生态系统积极合作来补充现有分销渠道 [30] - 工作站被视为一个分发渠道和安全容器，用于消费AI [30] - **三大优先事项**： 1. **商业卓越**：通过优化销售执行、简化包装和定价、改善客户保留和扩展、现代化销售运营来重振收入增长 [12][13][14] 2. **提升生产力**：通过技术审查、流程优化和应用现代工具（如文本转公式代理，平均6秒解决请求，处理约35%的日常公式支持问题）来驱动效率提升 [15][16] 3. **巩固长期战略**：积极制定新增长计划，专注于内容和技术创新，以驱动真正的竞争差异化，实现持久的ASV增长和运营杠杆 [16][17] - **投资重点**：约三分之二投资于增长，三分之一投资于内部基础设施 [24] - **增长投资**：构建差异化的数据宇宙（如实时馈送、定价和参考数据、深度行业内容）；深化客户工作流程（如扩展财富客户的家庭办公室功能、扩大管理服务、连接交易生命周期） [24] - **结构投资**：升级市场进入工具和流程；现代化核心基础设施（网络安全、AI生产力工具、绩效激励） [25] - **资本配置**：优先考虑增长，将资本部署于产品开发、市场进入能力和基础设施现代化，同时通过股息和回购回报股东 [25][26] - **竞争定位**：相对于其他大型数据提供商，公司对其专有资产（数据和工具）充满信心，认为这些资产不易被颠覆 [29][32] - 在定价和参考数据等关键领域持续投资以获取份额 [32] - 在私人市场数据领域，覆盖超过1000万家私营公司，拥有强大的数据质量和竞争地位 [69][70] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **经营环境**：整体需求环境健康，客户情绪积极，销售渠道强劲且多样化，好于去年同期 [27][46][47] - 在银行业，尽管有关于效率的讨论，但并未看到实际裁员，反而因并购市场复苏而出现招聘增加和人员数量增长 [38][39] - 客户对AI解决方案的试验阶段正在结束，开始要求公司整合这些解决方案并推动实际需求 [31] - **未来前景与指引**：重申2026财年所有指标（GAAP和调整后）的先前指引 [27] - 对实现全年目标充满信心，但鉴于财年尚早，对指引保持谨慎和保守态度 [27][55] - 预计第二季度营业利润率将反映前期概述的投资增加（人员和技术资源），但这符合全年利润率目标计划 [28] - 正在积极制定中长期战略和增长计划，对未来几个季度提供更多细节和中期指引有信心 [16][17][62][63] 其他重要信息 - 公司将其专有业务占比进行了分析：40%与客户专有数据紧密相关，50%为专有和丰富的数据及工具，10%为增强和策划的数据（技术上可从公开来源获取） [56][57][58][59][60] - 客户关系平均时长超过16年 [10] - 过去30天内，客户积极使用了100万个自定义模型和筛选器来运行数据查询，提取了数千亿个数据点 [11] - 过去12个月通过股息和回购向股东回报了5.54亿美元 [27] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于FactSet相对于四大数据提供商的竞争定位和策略 [29] - 公司对其专有资产（数据和工具）非常有信心，这些能力不易被他人颠覆 [29] - 同时积极与整个AI生态系统（从超大规模云提供商到初创公司）合作，将其视为对现有分销渠道的补充 [30] - 工作站作为一个分发渠道和安全容器，在客户将AI投入生产工作负载时满足其对安全性和权限管理的需求 [30] - 观察到核心现有客户在经历了数月甚至数年的AI解决方案试验后，要求公司整合这些方案并推动需求，并与一些最大客户签订了包含AI交付的多年期续约合同 [31] - 在内容资产（如时间和价格参考数据）上持续投资，这是获取份额的关键，数据解决方案是Q1业绩的重要驱动力 [32] 问题: 关于商业卓越举措（简化定价、销售激励）的早期成果 [32][33] - 公司正在积极推动一系列销售赋能和销售效率提升措施，激励措施是上季度首先着手的工作之一 [33] - 激励措施已全面调整，以聚焦于期望达成的目标：新业务开发、交叉销售和向上销售 [34] - 在新业务开发方面，从潜在客户生成到销售渠道顶端都看到了显著的扩张 [35] - 在交叉销售和向上销售方面，销售团队活力明显，销售周期加快，AI产品的共鸣和客户希望更快捕获其价值的紧迫感也起到了辅助作用 [35] - 未来将继续投资系统，应用更多分析来了解产品使用趋势，标记并降低客户流失风险 [36] 问题: 关于客户因AI增效而可能减少招聘，以及对桌面业务的影响 [37] - 管理层与全球各类客户会面后，观察到大量AI解决方案的试验和试点，但真正投入大额资金的是像公司这样的提供商 [38] - 目前尚未看到任何实际的裁员，即使在银行业也是如此，相反，本季度因并购复苏而出现了招聘增加 [38][39] - 银行业AI产品的使用量季度环比增长超过100% [39] - 预计未来更可能出现的是消费增长（公司已通过合同方式做好准备）和人员数量增加 [39] - 即使出现效率提升，客户也可能将节省的资源用于尝试获取市场份额 [39] 问题: 关于2026财年250个基点投资影响的季度分布和长期性 [40] - 投资分为基础性投资（销售激励、技术基础设施、网络安全）和增长性投资（内容扩展、数据AI就绪、工作流程深化） [41][42][43] - 基础性投资为未来的运营杠杆和规模化奠定基础，增长性投资则有明确的客户需求可见性 [41][43] - 本财年剩余时间内不计划改变投资水平，预计收益将在未来年份体现 [43] - 更长期的投资路径与长期战略制定紧密相关，将在未来几个季度分享更多信息 [43] - 关于2026财年季度分布：技术成本（如软件摊销）预计全年增加，近期收购的影响将在未来被消化，战略性投资（增量人员、软件基础设施、专业服务）主要集中在下半年，其中专业服务更多是一次性的 [44] - 季度利润率影响模式可参考去年，但第四季度可能因业绩表现而受到正面或负面影响 [45] 问题: 关于有机增长加速是源于内部驱动还是外部环境改善 [45][46] - 增长是内部举措和积极市场环境共同作用的结果 [46][48] - 客户对公司产品和解决方案的信心很高，销售渠道比去年同期更强且更多样化 [46][47] - 内部举措（如改善保留率）对有机渠道有贡献 [47] - 市场环境强劲，客户对新数据产品、通过API/数据馈送等新渠道消费数据的需求旺盛，来自客户技术办公室和数据科学团队的需求也在增长 [47][48] - 具体而言，在银行业，对售后研究和深度行业内容的投资改善了保留率，交易解决方案贡献显著，产品线贡献更加多元化 [48] 问题: AI产品对第一季度ASV增长的具体贡献 [50] - 公司已停止将AI产品作为单独项目列示，因为AI正被部署到所有领域 [51] - AI消费成为核心产品转化的补充和加速器，是一个真正的顺风 [51] - 今年早些时候推出的AI产品，其采用率季度环比增长超过45% [52] 问题: 关于平衡投资与利润率扩张的能力 [52] - 结构性投资（如整合遗留应用至通用技术平台）有助于驱动运营杠杆，让开发人员专注于尖端产品开发 [53] - 增长性投资（内容、交付机制、工作流程、AI）直接与客户需求保持一致，并在本季度产生共鸣 [53][54] - 公司正在平衡这两类投资，并看到短期、中期和长期的收益 [54] 问题: 关于有机ASV增长加速但全年指引似乎隐含放缓，以及影响因素 [54][55] - 尽管对渠道实力充满信心，但财年尚早，仍有大量业务有待完成，因此保持谨慎 [55] - 希望在未来几个季度继续保持过去三个季度的增长轨迹 [56] 问题: 关于专有与非专有产品分类的计算方法 [56] - **40% 专有（客户数据相关）**：公司将专有模型、分析、解决方案应用于客户专有数据，产生高质量输出以支持下游工作流程，例如投资组合分析和财富顾问仪表板 [57][58] - **50% 专有和丰富的数据及工具**：数据本身是专有的（如CUSIP），或通过专有方法论和专业知识进行了显著丰富（如标识符分配、基准、标准化基本面、事件驱动数据、监管数据集、Revere BICS行业分类、实时定价数据、私人资本数据、深度行业数据、标准化基本面与预测） [60] - **10% 增强和策划的数据**：核心数据理论上可从公开来源获取（如新闻、文件），但通过公司方法论、内容和人工（如StreetAccount记者）进行了增强，例如StreetAccount、Shark、GeoRev等产品 [59] 问题: 关于在快速变化环境中制定中期目标的考虑和信心 [61] - 市场存在不确定性，但公司将其视为机遇，并处于有利地位以利用动态变化、新内容形式和新终端市场的开放 [62] - 正在制定的战略旨在更好地与竞争对手（传统和新兴）区分，并找到新的增长途径，同时更好地利用现有资产和能力 [63] - 对未来几个季度提出强有力的中期指引充满信心 [63] 问题: 关于销售更多AI就绪数据是否会侵蚀工作站订阅，以及相关业务的利润率比较 [64] - 分发AI就绪数据是一个不断增长的机会，公司不认为这会蚕食现有渠道 [65][66] - 工作站被视为一个旗舰分销渠道，公司已准备好通过任何新消费渠道满足客户需求 [66] - 历史上，数字采用的扩展通常会产生“1+1=3”的效应，通过多种方式消费数据的需求会更大 [67] - 工作站深度嵌入客户的投研工作流程，通过其他渠道的消费实际上是对其的补充，并最终被整合回以工作站为锚点的工作流中 [67] - 在利润率方面，工作站是高利润产品，通过其他渠道的数据馈送也具有强劲的利润机会，预计两者都将为运营利润率做出强劲贡献 [68] 问题: 关于私人市场数据产品的竞争地位和投资优先级 [68] - 私人资本是公司不可忽视的领域，已投资多年，目前数据质量处于强势地位 [69] - 私人公司数据库覆盖超过1000万家公司，质量标准与专有数据相同 [69] - 公司从交易前、交易中到交易后的全周期支持客户，凭借在买方投资组合分析的优势，帮助客户审视跨公募和私募资产的总投资组合视图和风险 [70] - 市场事件增加了对更频繁风险评估的需求，这正好发挥了公司在该领域的优势 [70] 问题: 关于积极因素与季度净新增客户数仅7个之间的 reconciliation [71] - 客户数量基本符合预期，财年初期往往较低，公司对此并不担心 [72] - 新业务的ASV增长实际上非常强劲，销售渠道前景良好 [72] - 历史上第一季度净客户增长较慢，但整体情绪积极，渠道强劲，预计在年内剩余时间会有良好表现 [73]

公司融资与战略合作 - AtScale完成了迄今为止最大规模的股权融资 该轮融资由Snowflake Ventures领投[1] - 此次投资突显了语义基础设施在分析和企业AI中的关键作用[1] - KeyBanc Capital Markets担任了AtScale的独家财务顾问 DLA Piper担任了法律顾问[4] 行业趋势与市场需求 - 随着AI系统成为企业数据的主要消费者 对受治理的业务上下文的需求日益加剧[2] - 自然语言代理 检索增强系统和自主分析工作流都依赖于明确定义的指标和维度以产生可靠答案[2] - 行业正在转变对分析语义的重视程度 受治理的语义不再是可选项 而是可靠且可信的分析与AI的基础[3] 产品技术与解决方案 - AtScale的通用语义层由行业标准接口提供支持 包括SQL DAX MDX和模型上下文协议[2] - 该解决方案允许客户将BI工具 AI代理和企业应用程序连接到单一 受治理的真实数据源[2] - AtScale服务于包括Fidelity和Home Depot在内的客户[2] - 公司将继续支持数据平台 BI工具和数据应用程序之间最广泛的互操作性 加速构建更互联的数据生态系统[3] 合作价值与客户效益 - Snowflake通过此次投资表明其致力于为企业提供统一 受治理的数据 分析和AI基础[3] - 与AtScale的合作有助于双方共同客户在整个分析和AI工作流程中保持一致的业务逻辑和语义定义 从而实现大规模的性能提升和更高的准确性[3] - 客户正在Snowflake上大规模整合其关键企业数据 但仍需要一个语义层来确保每个BI应用程序和AI代理使用相同的语言[3] 公司背景与市场地位 - AtScale通过提供通用语义层来促成更智能的数据驱动决策 该层能统一业务逻辑 加速性能 并在BI工具和AI应用间提供一致的指标[5] - 作为现代语义层技术的先驱 AtScale十多年来帮助领先企业将其云数据平台转变为受治理 可扩展 可用于分析的环境[5] - 在GigaOm的2025年语义层雷达报告中 AtScale被认定为领导者和快速成长者[5] - AtScale在生产环境中服务的全球财富500强企业数量超过任何其他语义层提供商[5]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收为187亿美元，按当地货币计算增长5%，达到指导范围上限 [8][17][19] - 调整后营业利润率为17%，同比扩大30个基点 [9][18][22] - 调整后每股收益为3.94美元，同比增长10% [9][18][22] - 自由现金流为15亿美元 [17][23] - 新订单额为209亿美元，按美元计算增长12%，按当地货币计算增长10%，整体订单出货比为1.1 [8][18] - 咨询订单额为99亿美元，订单出货比为1.0；托管服务订单额为111亿美元，订单出货比为1.2 [18] - 咨询收入为94亿美元，按当地货币计算增长3%；托管服务收入为93亿美元，按当地货币计算增长7% [19] - 毛利率为33.1%，去年同期为32.9%；销售和营销费用率为10%，去年同期为10.2%；一般及行政费用率为6.1%，去年同期为6% [22] - 调整后有效税率为23.9%，去年同期为21.6% [22] - 应收账款周转天数为51天，上季度为47天，去年同期为50天 [23] - 本季度通过加速回购和股息向股东返还33亿美元，并支付了每股1.63美元的季度现金股息，较去年增加10% [23][40] - 本季度记录了3.08亿美元的业务优化成本，过去六个月总计9.23亿美元 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 高级AI业务：本季度订单额达22亿美元，几乎是去年第一季度的两倍，也高于第四季度；收入达到约11亿美元的里程碑 [9][10] - 自FY23第三季度引入该指标以来，高级AI累计订单额约115亿美元，涉及11,000个项目，收入达48亿美元 [11] - 网络安全业务：本季度实现非常强劲的两位数增长 [28] - Accenture Song业务：本季度实现中个位数增长 [30] - Industry X业务：本季度实现中个位数增长 [32] - 固定价格工作占比持续增长，在FY25约占工作的60%，过去三年上升了约10个百分点 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区：收入按当地货币计算增长4%，若排除联邦业务2%的影响，则增长6% [19] - 美洲增长由银行与资本市场、工业、软件与平台引领，公共服务的下滑部分抵消了增长，增长主要由美国驱动 [20] - EMEA地区：收入按当地货币计算增长4%，由银行与资本市场、保险和生命科学引领，增长主要由英国和意大利驱动 [20] - 亚太地区：收入按当地货币计算增长9%，由银行与资本市场、通信与媒体以及公共服务引领，增长主要由日本和澳大利亚驱动 [20][21] - 健康与公共服务业务：增长强劲，主要得益于联邦业务表现好于预期，以及EMEA和亚太地区的实力 [102][103] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是成为客户最专注、由AI驱动的“最佳工作场所”，并帮助客户重塑企业的各个部分 [6][8] - 公司在滚动四个季度的基础上，相对于最接近的全球上市竞争对手篮子，占据了显著的市场份额 [8] - 公司持续投资于人才战略，以实现员工队伍转型，已接近拥有80,000名AI和数据专业人员的目标，本季度员工参与了约800万培训小时 [9] - 高级AI越来越多地嵌入大型转型项目中，公司在该领域的领导地位是明确的竞争优势 [9] - 合作伙伴战略以客户需求为基础，第一季度来自前10大生态系统合作伙伴的收入占比为60%，增速继续超过整体增速 [12] - 公司正在扩大并与新兴的AI和数据公司建立新的合作伙伴关系，以帮助客户使用这些技术 [14] - 本季度宣布收购DLB Associates 65%的多数股权，以扩展在数据中心专业服务市场的能力，该市场预计到2030年将翻倍，达到约240亿美元 [14] - 本季度还完成了六项战略收购，总投资3.74亿美元，以扩展能力和新的增长领域 [15][16] - 公司认为企业AI的采用仍处于早期阶段，IDC估计高级AI的总可寻址市场到2029年将从目前的约200亿美元增长超过40%，达到超过700亿美元 [34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 需求环境：客户继续优先考虑其最具战略意义和大规模的转型项目，这些项目转化为收入的速度较慢，但使公司处于其重塑议程的中心 [25] - 整体支出和可自由支配支出的速度与过去一年看到的水平相同 [25] - 公司在这种环境下取得了强劲业绩并占据了市场份额，因为重塑对客户至关重要 [25] - 企业要利用技术、AI和数据实现成果，四个战略增长领域至关重要：数字核心、安全、Accenture Song、Industry X [25] - 在AI时代，数据不仅是输入，更是优势，大约每两个高级AI项目中就有一个会引出一个数据项目 [26] - 企业AI的采用仍处于早期阶段，这意味着前方有重大机遇，技术正在快速发展 [33] - 过去九个季度，每个季度约有100个增量客户与公司启动高级AI项目，但大多数客户在能够跨企业扩展之前还有很多工作要做，目前仅覆盖了超过9,000个客户中的1,300多个 [34] - 客户越来越明白，高级AI不是快速解决方案，成功采用它需要基础性工作才能对损益表产生影响 [35] - 真正的机会不是证明AI有效，而是让它在任何地方都有效 [36] - 公司已建立了一个包含超过3,000个可重用智能体的广泛库 [37] - 对于2026财年第二季度，公司预计收入在173.5亿至180亿美元之间，假设外汇影响约为同比正3.5%，按当地货币计算增长预计在1%至5%之间，包括联邦业务约1%的影响 [38] - 对于整个2026财年，公司继续预计收入按当地货币计算较2025财年增长2%至5%，包括联邦业务估计1%的影响；排除联邦业务影响，收入预计增长3%至6% [38] - 2026财年调整后营业利润率预计为15.7%至15.9%，较调整后的2025财年结果扩大10-30个基点 [39] - 年度调整后有效税率预计在23.5%至25.5%之间 [39] - 2026财年全年调整后稀释每股收益预计在13.52美元至13.90美元之间，较调整后的2025财年结果增长5%至8% [39] - 预计2026财年运营现金流在108亿至115亿美元之间，财产和设备增加约10亿美元，自由现金流在98亿至105亿美元之间 [40] - 公司计划通过股息和股票回购返还至少93亿美元，较2025财年增加10亿美元或12% [40] 其他重要信息 - 公司员工总数接近784,000人 [6] - 公司在“最佳工作场所”全球榜单上排名第四，为历史最高排名 [6] - 本季度有33个客户的季度订单额超过1亿美元 [8] - 公司将停止分享具体的高级AI订单和收入指标，因为高级AI正以某种方式嵌入到几乎所有工作中，单独分离数据已不能充分反映需求演变、AI工作的全部范围或创造的价值 [11] - 公司计划继续提供与前十名生态系统合作伙伴相关的收入占比及其相对于整体增长的增速这一指标 [12] - 公司现金余额在11月30日为96亿美元，8月31日为115亿美元 [23] - 本季度以平均每股245.32美元的价格加速回购了950万股股票，总额23亿美元 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 是否同意关于咨询行业在AI中角色看法的转变，以及是什么在推动这种变化，是否对业务活动产生影响 [43] - 公司确实看到了这种转变，因为企业AI与消费级AI有根本不同，企业采用需要正确的安全措施、流程和数据基础，许多公司仍处于早期阶段 [43] - 客户确信AI将成为其未来的重要组成部分，因此来找公司进行基础性工作，这推动了业务发展 [43] - 上一季度的大型交易中，高级AI占比更大，且同时涉及增长和成本议题 [44] - 与前十名生态系统合作伙伴的增长继续超过整体增长 [45] 问题: 新的AI合作伙伴关系（如Anthropic, OpenAI, Snowflake）与其他技术生态系统合作伙伴关系有何不同，以及这些AI合作伙伴多快能进入前十 [46] - 这些合作伙伴关系展示了公司的人才优势，拥有数十年的学习新技术和培训人员的经验 [47] - 公司正在扩展这些合作伙伴关系以满足客户需求，目标是成为所有重要合作伙伴中的领导者，以帮助客户整合新技术 [48] 问题: 这些大型AI合作伙伴关系何时开始对收入产生显著影响 [51] - 这些合作伙伴关系是客户生态系统的一部分，更应关注市场本身和企业采用的进展，公司可以根据需要快速扩展，相关预期已反映在指导中 [52] 问题: 固定价格工作采用率增加是否与收入增长持续大幅超过人员增长的趋势有关，该趋势是否可持续，是什么在驱动 [53] - 本季度人均收入增长7%，主要由人才轮换驱动，预计该增长将在年内趋于缓和 [56] - 收入与人员数量的脱钩现象已持续很长时间，可追溯到RPA的引入，预计将继续，但并非与季度变化精确挂钩 [57] 问题: 如何考虑概念验证型项目与全面投产项目之间的组合，以及哪些类型的项目正在转向投产 [61] - 市场已从仅仅考虑模型转向考虑嵌入解决方案的模型，大多数解决方案涉及不同类型的AI [62] - 正在扩展至投产的领域包括客户服务（如Virgin Media O2案例）、财务和采购，这些领域技术准备度较高，数据质量较好 [63] - 在核心价值链（如电网和公用事业、制药和研发）中嵌入价值的工作更具挑战性，扩展仍处于早期阶段 [64] - 与以往技术浪潮不同，每个行业都有已经拥有强大数字核心的领导者正在实现跨越式发展 [64] 问题: 定价（尤其是同类型基础上）如何演变，以及对利润率目标的影响 [66] - 整体来看，定价在业务的几个部分有所改善，合同盈利能力开始体现在损益表中，本季度对此感到满意 [67] 问题: 对可自由支配支出的展望，以及是否预计会在日历年转变 [70] - 公司并未等待可自由支配支出回升，而是在当前市场环境下依然交付业绩，目前未看到市场变化，外部环境也没有催化剂 [71] - 客户决心无论市场如何都要交付成果，因此公司专注于调整其支出方式，进行大型转型交易，以便在顺风来临时受益 [72] 问题: 固定价格工作占比60%且过去三年上升10个百分点，随着AI占比增加，该比例能否达到70%或80%，以及定价与生产率如何协同 [73] - 固定价格交易关乎客户对公司交付成果能力的信心，是当前市场中的竞争优势 [74] - 商业模型预计将继续演变，开始看到更多对基于结果模式的关注 [75] - 行业商业模型依赖于随时间推移使用更多技术来提高生产率，定价和将收益传递给客户的方式与此一致 [75] 问题: 在稳健的第一季度业绩后，维持2%至5%的全年增长展望，而未提高下限的原因 [79] - 第一季度业绩强劲，连续两个季度订单强劲，大型交易积压订单可见，渠道稳固，2%至5%的展望反映了对财年剩余季度的最佳预测 [80] - 联邦业务表现略好于预期 [80] 问题: 考虑到Sora等模型进步，对Accenture Song未来增长的影响以及如何应对可能的价格通缩 [81] - Sora等工具是公司帮助客户拥抱并加速生产的手段，但只是工具 [82] - Accenture Song至关重要，因为客户无法通过削减成本实现增长，市场整体并未改善，客户正寻求新的增长方式和利用工具提高生产率 [83] 问题: 已完成数字核心工作的客户，其收入机会如何，以及托管服务机会如何 [86] - 即使拥有现代化的数字核心，仍有大量工作要做，例如以新的方式思考数据 [87] - 真正的工作在于改变流程、提升员工技能，整个企业的重新整合是巨大的工作量 [88][89] - 在制造业或工程等公司已投资数十年的领域，即使有核心，其数字化旅程仍处于早期阶段 [90] - 未来十年存在巨大机遇 [90] 问题: 业务优化后的员工人数及年度剩余时间的人员策略 [91] - 公司正在进行人才轮换，预计年内将在美国和欧洲增加员工人数 [93] 问题: 高级AI客户占比14%是否可作为收入/订单规模的领先指标或目标，以及该比例随时间扩展的情况 [96] - 该数据旨在展示市场发展速度（每季度100个新客户启动）以及仍处于非常早期的阶段，不建议将其作为新的指标进行关联预测 [96] 问题: 17%的利润率是否为历史最高第一季度利润率，原因是否是效率和固定定价，以及对长期利润率轨迹的看法 [97] - 对本季度30个基点的营业利润率扩张感到满意，符合预期，营业利润率受全年投资水平影响 [98] - 重申全年10-30个基点的扩张指引 [98] - 关于每股收益，需注意第二季度税率预计将高于全年指导范围（因股权补偿的税务影响），且去年第二季度有较高的投资利得，而今年预计不会重现，但这只是时间性问题，全年调整后营业利润率、税率和每股收益指引不变 [99] 问题: 健康与公共服务业务强劲增长的原因，是联邦支出阻力消散还是基础业务改善 [102] - 增长主要得益于联邦业务表现好于预期，以及EMEA和亚太地区的强劲表现 [102] - 过去几年在该领域的投资（包括收购）正在取得回报 [103]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收为187亿美元，按美元计算增长6%，按当地货币计算增长5%，达到指导范围的上限 [8][17][19] - 调整后营业利润率为17%，同比扩大30个基点 [9][18][22] - 调整后每股收益为3.94美元，同比增长10% [9][18][22] - 自由现金流为15亿美元 [17][23] - 应收账款周转天数为51天，上一季度为47天，去年同期为50天 [23] - 本季度通过加速回购和股息向股东返还了33亿美元 [18][23] - 本季度记录了3.08亿美元的业务优化成本，过去六个月总计9.23亿美元 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 新签约额为209亿美元，按美元计算增长12%，按当地货币计算增长10%，整体签约交付比为1.1 [8][18] - 咨询业务签约额为99亿美元，签约交付比为1.0 [18] - 托管服务签约额为111亿美元，签约交付比为1.2 [18] - 咨询业务营收为94亿美元，按美元计算增长4%，按当地货币计算增长3% [19] - 托管服务营收为93亿美元，按美元计算增长8%，按当地货币计算增长7%，主要由技术托管服务（包括应用托管服务和基础设施托管服务）的高个位数增长以及运营业务的中个位数增长驱动 [19] - 高级AI业务本季度签约额为22亿美元，几乎是去年第一季度的两倍，也高于第四季度 [10] - 高级AI业务本季度营收达到约11亿美元的里程碑 [10] - 截至本季度，公司已累计完成约115亿美元的高级AI签约额，涉及11,000个项目，营收达48亿美元 [11] - 网络安全业务本季度实现非常强劲的两位数增长 [28] - Accenture Song业务本季度实现中个位数增长 [30] - Industry X业务本季度实现中个位数增长 [32] - 第一季度约60%的营收来自与前十名生态系统合作伙伴的合作，其增速继续超过整体增速 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区营收按当地货币计算增长4%，若排除联邦业务2%的影响，则增长6% [19] - 美洲地区的增长由银行与资本市场、工业以及软件与平台行业引领，公共服务业的下滑部分抵消了增长，增长主要由美国驱动 [20] - 欧洲、中东和非洲地区营收按当地货币计算增长4%，由银行与资本市场、保险以及生命科学行业引领，增长主要由英国和意大利驱动 [20] - 亚太地区营收按当地货币计算增长9%，由银行与资本市场、通信与媒体以及公共服务业引领，增长主要由日本和澳大利亚驱动 [20][21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是成为客户最专注、由人工智能驱动的“最佳工作场所”，以帮助客户重塑企业的各个部分 [6][8] - 公司继续在滚动四个季度的基础上，从其最接近的全球上市竞争对手篮子中夺取显著市场份额 [8] - 公司持续投资于人才战略，以实现员工队伍转型，已接近拥有80,000名AI和数据专业人员的目标，本季度员工参与了约800万培训小时，重点培养高级AI技术和行业技能 [9] - 高级AI正越来越多地嵌入大型转型项目中，公司在该领域的领导地位是明确的竞争优势 [9] - 公司将停止分享具体的高级AI签约额和营收指标，因为AI正融入几乎所有业务，单独分离数据已不能反映实际需求演变或创造的全部价值 [11] - 合作伙伴战略以客户需求为基础，与前十名生态系统合作伙伴相关的营收占比及其相对于整体增长的增速，将继续作为重要指标提供洞察 [12] - 公司正在扩大并与新兴的AI和数据公司建立新的合作伙伴关系，以帮助客户使用这些技术 [14] - 公司宣布了一项协议，收购美国AI数据中心工程和咨询领导者DLB Associates的65%多数股权，以扩大其在快速增长的数据中心专业服务市场（预计到2030年市场规模将翻倍，达到约240亿美元）的能力 [14] - 本季度还进行了六项战略性收购，总投资3.74亿美元，以扩展能力并进入新的增长领域 [15][16] - 固定价格工作的比例持续增长，在2025财年约占工作的60%，过去三年上升了约10个百分点，这反映了公司专有平台日益重要的作用以及客户对成本和交付确定性的需求 [24] - 公司认为商业模型将继续演变，并开始看到更多对基于结果的合同的关注 [74][75] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 客户继续优先考虑其最具战略意义和大规模的转型项目，这些项目转化为收入的速度较慢，但使公司处于其重塑议程的中心 [25] - 整体支出和可自由支配支出的速度与过去一年所见水平相同 [25] - 公司在这个环境中取得了强劲业绩并夺取了市场份额，因为重塑对客户至关重要 [25] - 企业AI的采用仍处于早期阶段，但需求持续增长，IDC估计高级AI的总可寻址市场预计到2029年将增长超过40%，从目前的约200亿美元增至超过700亿美元 [34] - 在过去九个季度中，公司每个季度约有100个增量客户启动高级AI项目，但大多数客户在能够跨企业扩展之前还有很多工作要做，目前仅覆盖了超过9,000名客户中的1,300多名 [34] - 客户越来越理解高级AI不是快速解决方案，成功采用需要基础性工作才能对损益表产生影响 [35][36] - 真正的机会不是证明AI有效，而是让它在任何地方都有效，这意味着将AI嵌入关键流程以改变结果 [36] - 对于2026财年第二季度，公司预计营收在173.5亿至180亿美元之间，假设外汇影响较2025财年第二季度约为正3.5%，按当地货币计算的增长预计为1%至5%，其中包括联邦业务约1%的影响 [38] - 对于整个2026财年，公司继续预计营收按当地货币计算较2025财年增长2%至5%，其中包括联邦业务估计1%的影响，若排除联邦业务影响，预计增长为3%至6% [38] - 2026财年调整后营业利润率预计为15.7%至15.9%，较调整后的2025财年结果扩大10至30个基点 [39] - 2026财年调整后每股收益预计在13.52美元至13.90美元之间，较调整后的2025财年结果增长5%至8% [39] - 2026财年运营现金流预计在108亿至115亿美元之间，自由现金流预计在98亿至105亿美元之间 [40] - 公司计划通过股息和股票回购返还至少93亿美元，较2025财年增加10亿美元或12% [40] - 董事会宣布了每股1.63美元的季度现金股息，较去年增长10% [40] 其他重要信息 - 公司员工总数接近784,000人 [6] - 公司在“最佳工作场所”全球榜单上排名第四，为历史最高排名 [6] - 本季度有33名客户的季度签约额超过1亿美元 [8] - 公司拥有一个包含超过3,000个可重用智能体的广泛库 [37] - 公司现金余额在11月30日为96亿美元，8月31日为115亿美元 [23] - 本季度以平均每股245.32美元的价格回购或赎回了950万股股票，总额23亿美元 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于AI采用和咨询行业角色的转变 [43] - 公司确实看到了转变，因为企业AI与消费AI有根本不同，企业采用需要正确的安全措施、流程和数据基础，客户确信AI将是其未来的重要组成部分，并希望实现这一目标，这推动了公司业务 [43] - 上一季度的大型交易中，高级AI占比更大，同时涉及增长和成本议题，因为客户不仅关注生产力，还需要寻找增长，公司的优势在于能够帮助客户应对增长和成本议程，并且与生态系统合作伙伴的关系至关重要 [44][45] 问题: 关于AI合作伙伴关系与传统技术生态系统合作伙伴关系的差异，以及这些AI合作伙伴进入前十名的时间表 [46] - 合作伙伴关系展示了公司的人才优势，拥有数十年的学习新技术和培训人员的经验，能够支持最大合作伙伴的快速增长并投入大量资源 [47] - 公司扩展这些合作伙伴关系是基于客户需求，公司的角色是努力成为所有合作伙伴中的领导者，以帮助客户整合和使用这些新技术 [48] 问题: 关于大型AI合作伙伴关系何时开始对营收产生显著影响 [51] - 这些合作伙伴关系是客户生态系统的一部分，更应关注市场本身和企业采用的进展，公司可以根据需要快速扩展，相关预期已反映在业绩指引中 [52] 问题: 关于固定价格工作增加的趋势以及营收增长持续超过员工人数增长的原因和可持续性 [53] - 本季度人均营收增长7%，主要由人才轮换驱动，公司正在招聘新技能人才，预计人均营收增长将在年内趋于缓和 [56] - 营收与员工人数的脱钩现象已持续很长时间，最早可追溯至RPA的引入，预计这一趋势将继续，但并非与季度变化精确挂钩 [57] 问题: 关于高级AI项目中概念验证类型与全面生产类型项目的组合，以及哪些行业或类型的项目正在转向生产 [61] - 客户已不再仅仅考虑模型，而是关注嵌入解决方案的模型，大多数解决方案涉及不同类型的AI，公司的行业和职能理解非常重要 [62] - 正在扩展到生产领域的包括客户服务（如Virgin Media O2的例子）、财务和采购等领域，这些领域技术准备度较高，数据质量较好 [63] - 在核心价值链（如电网和公用事业、制药和研发）中嵌入价值的工作更具挑战性，扩展仍处于早期阶段，每个行业都有已经拥有强大数字核心的领导者正在实现跨越式发展 [64][65] 问题: 关于定价的演变及其对利润率的影响 [66] - 总体来看，定价在业务的几个部分有所改善，公司开始看到改进的定价体现在损益表中，本季度对此感到满意，关键在于平衡这些组成部分 [67] 问题: 关于可自由支配支出的前景以及客户对话是否表明其将回升 [70] - 公司并未等待可自由支配支出回升，而是在当前市场环境下依然交付业绩，目前没有看到市场变化的催化剂，各行业面临不同的挑战 [71] - 与客户的对话表明，首席执行官们决心无论市场如何都要交付业绩，因此公司专注于引导客户支出转向，专注于大型转型交易，以便在顺风来临时能够受益，但目前尚未看到催化剂 [72] 问题: 关于固定价格工作占比达到60%以及AI如何影响此比例，还有定价与生产率的关系 [73] - 固定价格交易反映了客户对公司能够交付成果的信心，这是公司在当前市场中的真正竞争优势，公司认为商业模型将继续演变，并开始看到更多对基于结果的合同的关注 [74] - 关于定价和将生产率收益传递给客户，自技术和RPA引入以来，依赖使用更多技术来提供生产率的合同一直是行业的商业模式 [75] 问题: 关于2026财年增长展望的构成部分，以及为何没有提高指引区间的下限 [79] - 公司在第一季度表现强劲，连续两个季度签约额强劲，可以看到大型交易的积压订单，管道稳固，2%至5%的增长范围反映了对剩余财年的最佳预期，联邦业务的表现略好于预期 [80] 问题: 关于Accenture Song的增长前景，以及像Sora这样的AI模型是否会导致企业自主完成更多工作或服务价格通缩 [81] - Sora等工具是公司帮助客户拥抱并加速生产的好例子，但它们只是工具，Accenture Song的关键在于如何使用这些工具获得不同的生产力，更重要的是创造正确的新产品和体验 [82] - 公司认为Song至关重要，因为客户无法通过削减成本来实现增长，市场整体并未好转，客户正转向公司以寻找新方法并利用这些工具提高生产力 [83] 问题: 关于已完成数字核心工作的客户所带来的营收机会，以及托管服务的机会 [86] - 数字核心工作正在扩展公司的业务范围，即使客户拥有现代化的数字核心，在数据等方面仍有大量工作要做，真正的工作在于改变流程和提升员工技能 [87] - 技术的重新布线是大量的工作，在制造业或工程等领域，即使拥有核心，数字化旅程仍处于早期阶段，公司在技术、行业、职能、流程和变革管理方面的综合能力解锁了企业AI，未来十年存在巨大机会 [90] 问题: 关于业务优化后的员工人数策略 [91] - 公司正在进行人才轮换，预计全年将在美国和欧洲增加员工人数 [93] 问题: 关于高级AI客户占比（14%）是否应作为营收和签约额规模的领先指标或目标，以及该比例如何随时间扩展 [96] - 该数据旨在展示市场发展速度（每季度100名新客户启动项目）以及仍处于非常早期的阶段，不建议将其作为新的指标来建立关联，因为现在还为时过早 [96] 问题: 关于17%的营业利润率创下第一季度历史新高的原因，以及长期利润率轨迹 [97] - 本季度30个基点的营业利润率扩张符合预期，营业利润率受全年投资水平影响，公司确认全年10至30个基点的扩张指引 [98] - 关于每股收益，需注意两点：第二季度税率预计将高于全年指引范围，原因是股权补偿的税务影响；去年第二季度有较高的投资利得，而今年预计不会出现同样情况，但这只是时间性问题，全年调整后营业利润率、税率和每股收益指引没有变化 [99] 问题: 关于医疗和公共服务业增长强劲的原因，是联邦支出逆风消散还是基础需求改善 [102] - 医疗和公共服务业的强劲表现源于联邦业务好于预期，以及欧洲、中东和非洲和亚太地区的实力，公司过去几年在该领域进行了投资，包括收购，现在这些投资正在取得回报 [102][103]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收为187亿美元，按当地货币计算增长5%，达到指引区间上限，美元计算增长6%，外汇影响为1.4% [6][16][18] - 调整后营业利润率为17%，同比扩张30个基点 [7][17][20] - 调整后每股收益为3.94美元，同比增长10% [7][17][20] - 自由现金流为15亿美元，运营现金流为17亿美元，扣除1.57亿美元的物业和设备添置 [17][21] - 应收账款周转天数为51天，上一季度为47天，去年同期为50天 [21] - 季度末现金余额为96亿美元，较上季度末的115亿美元有所下降 [22] - 第一季度业务优化成本为3.08亿美元，过去六个月总计9.23亿美元，影响了营业利润率、税率和每股收益 [19] - 第一季度投资了3.74亿美元，主要用于六项战略收购 [15][17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 咨询业务收入为94亿美元，按美元计算增长4%，按当地货币计算增长3% [18] - 托管服务收入为93亿美元，按美元计算增长8%，按当地货币计算增长7%，主要由技术托管服务（包括应用和基础设施托管服务）的高个位数增长以及运营业务的中个位数增长驱动 [18] - 新签约额为209亿美元，按美元计算增长12%，按当地货币计算增长10%，整体签约交付比为1.1 [17] - 咨询签约额为99亿美元，签约交付比为1.0 [17] - 托管服务签约额为111亿美元，签约交付比为1.2 [17] - 高级AI业务签约额达22亿美元，几乎是去年第一季度的两倍，也高于第四季度 [9] - 高级AI业务收入达到约11亿美元的里程碑 [9] - 安全业务本季度实现非常强劲的两位数增长 [26] - Accenture Song业务本季度实现中个位数增长 [28] - Industry X业务本季度实现中个位数增长 [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区收入按当地货币计算增长4%，若排除联邦业务2%的影响，则增长6% [18] - 美洲增长由银行与资本市场、工业、软件与平台引领，公共服务的下滑部分抵消了增长，增长主要由美国驱动 [19] - 欧洲、中东和非洲地区收入按当地货币计算增长4%，由银行与资本市场、保险和生命科学引领，增长主要由英国和意大利驱动 [19] - 亚太地区收入按当地货币计算增长9%，由银行与资本市场、通信与媒体以及公共服务引领，增长主要由日本和澳大利亚驱动 [19] - 排除联邦业务1%的影响，第一季度收入按当地货币计算增长约6% [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是成为客户最以客户为中心、由AI赋能的“最佳工作场所”，帮助客户重塑企业的每个部分 [5][6] - 公司在滚动四个季度的基础上，相对于最接近的全球上市竞争对手群体，占据了显著的市场份额 [6] - 公司持续投资于人才战略，以实现员工队伍转型，已接近拥有80,000名AI和数据专业人员的目标，本季度员工参与了约800万培训小时 [7] - 高级AI越来越多地嵌入大型转型项目中，公司在该领域的领导地位是明确的竞争优势 [7][8] - 公司计划停止分享具体的高级AI签约额和收入指标，因为AI正融入几乎所有业务，单独统计的意义减弱 [10] - 合作伙伴战略以客户需求为基础，第一季度来自前10大生态系统合作伙伴的收入占比为60%，增速继续超过整体增速 [11] - 公司正在扩大并与新兴AI和数据公司建立新的合作伙伴关系，以帮助客户使用这些技术 [13] - 本季度宣布收购DLB Associates 65%的多数股权，以扩展在数据中心专业服务市场的能力，该市场预计到2030年规模将翻倍，达到约240亿美元 [13] - 固定价格工作占比持续增长，在2025财年约占工作的60%，过去三年上升了约10个百分点，这反映了公司专有平台日益重要的作用以及客户对成本和交付确定性的需求 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 需求环境方面，客户继续优先考虑最具战略意义和大规模的转型项目，这些项目转化为收入的速度较慢，但使公司处于客户重塑议程的中心 [24] - 整体支出和可自由支配支出的速度与过去一年看到的水平相同 [24] - 公司在这种环境下取得了强劲业绩并占据了市场份额，因为重塑对客户至关重要 [24] - 企业要利用技术、AI和数据实现成果，四个战略增长领域至关重要：数字核心、安全、Accenture Song和Industry X [24] - 在AI时代，数据不仅是输入，更是优势，至少每两个高级AI项目中就有一个会引出一个数据项目 [25] - 企业AI的规模化采用仍处于早期阶段，需求持续增长，IDC估计高级AI的总可寻址市场预计到2029年将增长超过40%，从目前的约200亿美元增至超过700亿美元 [33] - 过去九个季度，每个季度约有100个增量客户与公司启动高级AI项目，但大多数客户在能够跨企业规模化应用之前还有很多工作要做，目前仅占9000名客户中的1300多名 [33] - 客户越来越明白高级AI不是快速解决方案，成功采用需要基础性工作才能对损益表产生影响 [34] - 真正的机会不是证明AI有效，而是让它在任何地方都有效，规模化AI意味着与所有形式的AI合作，并将其嵌入关键流程 [34] - 公司已建立了一个包含3000多个可重用智能体的广泛库 [35] 其他重要信息 - 公司员工总数接近784,000人 [5] - 公司在“最佳工作场所”榜单上排名第四，创历史最高排名 [5] - 自2023财年第三季度引入高级AI指标以来，公司已累计完成约115亿美元的签约额，涉及11,000个项目，收入达48亿美元 [10] - 第一季度通过加速回购和股息向股东返还了33亿美元，以平均每股245.32美元的价格回购或赎回了950万股股票，季度现金股息为每股1.63美元，同比增长10%，总计10亿美元 [22] - 董事会宣布将于2月13日支付每股1.63美元的季度现金股息，较去年增长10% [39] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于AI规模化以及咨询行业在AI中角色的转变 [42] - 公司确实看到了转变，因为企业AI与消费AI有根本不同，企业采用AI需要正确的安全措施、流程改造和数据准备，许多公司仍处于早期阶段 [42] - 客户确信AI将是其未来的重要组成部分，并希望实现这一目标，这推动了公司的基础性业务 [42] - 上一季度的大型交易中，高级AI占比更大，且同时关注增长和成本，因为客户不仅关注生产力，还需要寻找增长 [44] - 公司与前10大生态系统合作伙伴的增长继续超过整体增长，并且有一些令人兴奋的新合作伙伴关系 [45] 问题: 关于AI合作伙伴关系（如Anthropic、OpenAI、Snowflake）与传统科技生态系统合作伙伴关系的不同，以及它们何时能进入前10大合作伙伴 [46] - 这些合作伙伴关系展示了公司的人才优势，拥有数十年的学习新技术和培养员工技能的经验 [47] - 公司扩展这些合作伙伴关系是基于客户需求，客户拥有一个合作伙伴生态系统，公司的角色是努力成为所有合作伙伴中的第一，以帮助客户整合和使用这些新技术 [48] 问题: 关于大型AI合作伙伴关系何时开始对收入产生显著影响 [50] - 这些合作伙伴关系是客户生态系统的一部分，更应关注市场和企业的采用情况，公司可以根据需要快速扩展，相关预期已反映在指引中 [51] 问题: 关于固定价格工作增加的趋势，以及收入增长持续大幅超过员工人数增长的趋势是否可持续 [52] - 本季度人均收入增长7%，主要由人才轮换驱动，公司正在招聘新技能人才，预计人均收入增长将在年内放缓 [54] - 收入与员工人数的脱钩现象已持续很长时间，可追溯到RPA的引入，预计这一趋势将继续，但并非与季度变化精确挂钩 [55] 问题: 关于AI项目中概念验证型与全面投产型项目的比例，以及哪些行业或类型的项目正在转向投产 [57] - 客户已从仅仅考虑模型转向关注嵌入解决方案的模型，大多数解决方案涉及不同类型的AI [58] - 在客户服务和运营领域（如银行、保险）以及财务和采购等数据质量较好的领域，项目正在规模化投产 [59] - 在核心价值链（如电网和公用事业、制药和研发）中，AI价值正在显现，但这些领域更难突破，规模化仍处于早期 [60] - 与以往技术浪潮不同，每个行业都有已经拥有强大数字核心的领导者正在实现跨越式发展，这有利于公司多样化的行业专长 [60] 问题: 关于定价环境，特别是同类型工作的定价，及其对利润率目标的影响 [62] - 总体来看，定价正在改善，并在业务的多个部分有所体现，改进的定价已开始体现在损益表中，本季度合同盈利能力令人满意 [63] 问题: 关于可自由支配支出的前景，以及是否预计在新财年有所回升 [65] - 公司并未等待可自由支配支出回升，而是在当前市场环境下依然交付业绩，目前未看到市场变化，也没有看到能改变信心或行业的催化剂 [65] - 客户决心无论市场如何都要交付成果，因此公司专注于引导客户支出转向大型转型交易，并处于中心位置，以便在顺风来临时受益 [66] 问题: 关于固定价格工作占比（目前60%）未来是否会因AI而进一步提升至70%或80%，以及定价与生产率提升如何分配 [67] - 固定价格交易反映了客户对公司能够交付成果的信心，是当前市场中的真正竞争优势 [68] - 商业模型将继续演变，公司已为此打下坚实基础，并开始看到更多对基于成果的模型的关注 [68] - 行业商业模型依赖于随时间推移使用更多技术来提高生产率，目前仍是如此 [69] 问题: 关于2026财年增长展望的构成部分，以及为何没有提高指引区间的下限 [72] - 第一季度业绩强劲，连续两个季度签约额强劲，从大型交易中可以看到积压订单，销售渠道稳固，2%至5%的增长范围反映了对财年剩余季度的最佳预期 [73] - 联邦业务表现略好于预期 [73] 问题: 关于像Sora这样的AI模型进步对Accenture Song增长的影响，以及企业是否可能自行完成更多工作或服务成本面临通缩压力 [74] - Sora等工具是公司帮助客户拥抱并加速生产的工具，但只是工具 [75] - Accenture Song的关键作用在于帮助客户利用这些工具提高生产率，更重要的是创造正确的新产品和体验，以推动增长 [75][76] - 本季度大型交易中很大一部分涉及客户和客户服务，因为客户需要增长 [75] 问题: 关于已完成数字核心工作的客户所带来的收入机会，以及托管服务的机会 [79] - 数字核心工作完成后，仍需改变流程、提升员工技能，真正的企业级流程重塑工作量巨大 [81][82] - 即使在数字化程度较高的制造或工程领域，其数字化旅程仍处于早期阶段 [83] - 公司在未来十年看到巨大机会 [83] 问题: 关于业务优化后的员工人数策略及全年展望 [84] - 公司正在进行人才轮换，预计全年将在美国和欧洲增加员工人数 [85] 问题: 关于高级AI客户占比（1300/9000，约14%）是否可作为收入/签约额规模的领先指标或目标，以及该比例将如何随时间扩展 [87] - 该数据旨在展示市场发展速度（每季度100个新客户启动项目）以及仍处于非常早期的阶段，不建议将其作为新的指标进行关联预测 [87] 问题: 关于17%的营业利润率（历史最高第一季度水平）是否源于效率和固定定价，以及更长远的利润率轨迹 [88] - 对第一季度30个基点的营业利润率扩张感到满意，这符合预期，营业利润率受全年投资水平影响 [88] - 确认全年10-30个基点的扩张指引 [88] - 关于每股收益，需注意两点：预计第二季度税率将高于全年指引区间（受股权补偿税务影响），且去年第二季度有较高的投资利得，而今年预计不会重现，但这只是时间性问题，全年调整后营业利润率、税率和每股收益指引不变 [89] 问题: 关于健康与公共服务增长强劲（环比增长7%，为12年来第二强）的原因，是否主要因联邦支出阻力消退，还是基础需求改善 [91] - 增长源于联邦业务表现好于预期，以及欧洲、中东和非洲和亚太地区的强劲表现 [91] - 过去几年在该领域的投资（包括收购）正在取得回报 [92]