核心观点 - 债券市场将对被视为过于顺从的联储主席任命做出迅速惩罚 贵金属是对政治波动的良好对冲工具 [1] - 全球主要经济体通过货币和财政刺激政策 可能推动经济加速增长 并可能扩大市场参与反弹的广度 [6] 市场反应与驱动因素 - 特朗普政府升级对现任联储主席鲍威尔的攻击后 黄金和白银价格跳涨 “卖出美国”情绪在市场蔓延 [3] - 特朗普就格陵兰问题升级对欧洲国家的威胁后 贵金属价格再次上涨 [3] - 对鲍威尔的调查加剧了市场对白宫可能侵蚀联储独立性的担忧 [4] 联储独立性风险 - 特朗普反复口头攻击鲍威尔的行为“极其无益” [5] - 关键政策制定者已承诺将对特朗普提名的联储人选进行更严格审查 [4] - 若新任联储主席像1970年代的亚瑟·伯恩斯那样屈从于总统意志 市场将极其迅速地予以惩罚 [5] 投资策略与市场观点 - “真相社交”平台上的发帖数量与黄金、白银等基于商品的对冲交易活动存在关联 [2] - 贵金属仍是对政治波动的良好对冲工具 [1] - 公司管理约166亿加元（合119亿美元）资产 [5] - 尽管存在担忧 但最终预计联储不会失去其独立性 [5]

事件概述 - 美国前总统唐纳德·特朗普驳斥了关于摩根大通首席执行官杰米·戴蒙曾被提名为美联储主席的报道 并威胁将在未来两周内起诉摩根大通 指控其在2021年1月6日国会大厦骚乱后对其进行了“去银行化”服务 [1][2] - 特朗普同时否认了曾向戴蒙提供财政部长职位的说法 并称赞现任财政部长斯科特·贝森特工作出色 [3][4] - 杰米·戴蒙回应称 绝对、肯定、无论如何、出于任何原因都不会考虑担任美联储主席一职 但对于执掌财政部则表示“会接那个电话” [9][10] 争议核心：“去银行化” - 特朗普声称摩根大通在2023年8月就指控该行在国会大厦骚乱后“严重歧视”他 并关闭了他持有数十年的账户 [5][6] - “去银行化”是指银行因感知到的风险而终止或限制与个人、公司或国家业务关系的做法 风险因素包括监管要求、洗钱担忧、不良信用记录、涉足高风险行业或成为政治公众人物 [6][7] - 摩根大通回应称 其正面临与特朗普政府打击“去银行化”斗争相关的审查、调查和法律程序 并表态支持解决政治性去银行化问题的努力 [8] 相关人物立场与影响 - 杰米·戴蒙表示 削弱美联储的独立性“不是一个好主意” 长期来看可能导致更高的通胀和利率 [11][12] - 特朗普尚未宣布将提名谁来接替美联储主席杰罗姆·鲍威尔 其主席任期将于五月结束 [10]

特朗普对摩根大通的指控与诉讼威胁 - 前总统特朗普威胁将在未来两周内起诉摩根大通 指控该银行在2021年1月6日国会山骚乱后对其进行了不恰当且错误的“去银行化”服务 [1][2] - 特朗普声称摩根大通“严重歧视”他 并指控银行要求他关闭使用了数十年的账户 他认为此举与其支持者冲击国会的事件有关 [3] - 摩根大通表示 其正面临与特朗普政府打击“去银行化”行动相关的审查、调查和法律程序 [3] 戴蒙对美联储职位的回应 - 摩根大通首席执行官杰米·戴蒙明确表示 他“绝对、百分之百、无论如何、出于任何原因”都不会考虑担任美联储主席一职 [4] - 戴蒙表示 如果是担任财政部长 他会“接听电话”予以考虑 [4] - 戴蒙此前曾公开反对削弱美联储独立性 认为这“不是个好主意” 并可能导致长期更高的通胀和利率 [5] 特朗普与戴蒙及摩根大通的公开交锋 - 特朗普回应《华尔街日报》的一篇报道 该报道称特朗普数月前曾向戴蒙提供美联储主席职位 而戴蒙将其解读为一个玩笑 [1] - 戴蒙过去曾反驳特朗普盟友关于银行客户决策存在偏见的暗示 强调“我们不会因人们的宗教或政治 affiliation 而取消其银行服务” [6] - 双方近期的公开交锋涉及特朗普对美联储的攻击 包括司法部就美联储总部装修事宜发出的刑事传票 [5] 美联储主席提名情况 - 特朗普尚未宣布将提名谁来接替美联储主席杰罗姆·鲍威尔 鲍威尔的主席任期将于五月结束 [4] - 特朗普周五表示他心中已有人选 但拒绝透露其身份 [4]

特朗普对摩根大通的指控与诉讼威胁 - 前总统特朗普威胁将在未来两周内起诉摩根大通 指控该银行在2021年1月6日国会山骚乱后对其进行了不恰当且错误的“去银行化”服务[1][2] - 特朗普声称摩根大通“严重歧视”他 并指控银行要求他关闭使用了数十年的账户 他认为此举与其支持者冲击国会的事件有关[3] 戴蒙对美联储职位的回应 - 摩根大通首席执行官杰米·戴蒙明确表示 他“绝对、百分之百、无论如何、出于任何原因”都不会考虑担任美联储主席一职[4] - 对于是否考虑执掌财政部 戴蒙表示“我会接那个电话”[4] 特朗普与戴蒙及美联储的公开交锋 - 戴蒙公开反对削弱美联储独立性的行为 认为这不是一个好主意 并警告长期可能导致更高的通胀和利率[5] - 戴蒙过去曾反驳特朗普盟友关于银行客户决策存在偏见的暗示 并强调“我们不会因人们的宗教或政治归属而取消其银行服务”[5][6] 相关背景与事件进展 - 据《华尔街日报》报道 特朗普曾在数月前向戴蒙提供美联储主席一职 但戴蒙将其解读为一个玩笑[1] - 特朗普尚未宣布他将提名谁来接替任期于五月结束的美联储主席杰罗姆·鲍威尔 但表示心中已有人选[4] - 银行方面表示 其正面临与特朗普政府反对“去银行化”斗争相关的审查、调查和法律程序[3]

市场整体表现与驱动力 - 主要股指在2025年强劲表现后于新年伊始继续攀升 尽管本周略有下跌且波动性指标升高 [1][8] - 市场策略师普遍认为 在当前地缘政治和政策噪音环绕下 企业盈利是支撑市场的关键因素和亟需的推动力 [1][6][8] - 标普500指数本周小幅下跌 但仍接近历史高位 [2][8] 行业与公司表现 - 包括摩根大通和富国银行在内的主要银行股在2025年大幅上涨后 因财报公布而回调 [2][8] - 银行股本周承压因素包括特朗普总统提议的10%信用卡利率上限 以及其阻止华尔街公司收购独栋住宅的新计划 [2][8] - 能源股等部分股票板块出现波动 但主要股指迄今基本未受新闻事件影响 [5][9] - 流媒体巨头Netflix将于周二公布业绩 因其与派拉蒙Skydance竞购华纳兄弟探索公司的交易而备受关注 该交易可能重塑媒体格局 [9] 政策与监管风险 - 特朗普总统在国际上的激进言行让投资者保持警惕 近期焦点集中在伊朗 其威胁干预后又采取观望姿态 [3][9] - 投资者正等待美国最高法院对特朗普全球关税合法性的裁决 该裁决可能引发资产价格波动 [7][9] - 市场对美联储独立性的担忧加剧 源于特朗普试图罢免美联储理事丽莎·库克 以及针对美联储主席杰罗姆·鲍威尔的刑事调查新闻 [7][9] - 鲍威尔的主席任期将于五月结束 预计特朗普将很快提名新的美联储领导人 这被视作美联储独立性叙事的关键转折点 [7][9] 盈利预期与市场展望 - 企业盈利季节已由银行和其他金融公司拉开序幕 未来一周将有包括Netflix、强生和英特尔在内的更多元化公司公布业绩 [8] - 市场对能够达到并超越本季度高预期 同时上调2026年全年指引的公司给予奖励 [2][8] - 市场普遍预计标普500公司2026年整体盈利增长将超过15% [9]

美联储的政治压力与独立性担忧 - 美联储在2025年将其基准利率下调了三次 尽管整体通胀已从2022年的峰值回落 但美联储在12月指出“通胀自年初以来有所上升 并保持在高位”[1] - 前总统特朗普批评美联储 称“我们应该有更低的利率” 并暗示摩根大通CEO杰米·戴蒙可能因高利率而获利 特朗普还称戴蒙“错了” 并指责“我们有一个糟糕的美联储官员”[1] - 美联储主席杰罗姆·鲍威尔警告 司法部对其发起的刑事调查是“借口” 旨在向美联储施压要求降息 这破坏了央行长期以来的独立性[2] - 司法部对美联储主席鲍威尔启动了刑事调查 并发出大陪审团传票 调查可能涉及去年夏天鲍威尔就美联储总部翻修项目成本超支问题在国会作证一事[3] - 摩根大通CEO杰米·戴蒙对特朗普与美联储不断升级的对抗发出严厉警告 戴蒙表示政治干预可能对更广泛的经济产生严重影响 并称“任何削弱美联储独立性的行为都可能不是个好主意”[1][4][5] 通胀背景与财富保值需求 - 自2020年以来 美国消费者价格指数已跃升26% 侵蚀了货币的购买力[6] - 根据明尼阿波利斯联储的数据 2025年的100美元仅相当于1970年12.05美元的购买力[6] - 精明的投资者长期以来转向特定资产以保护其财富免受通胀侵蚀 无论谁掌管美联储或白宫[6] 黄金作为通胀对冲工具 - 黄金在帮助人们保存财富方面已有数千年历史 其吸引力在于它不能由中央银行随意印制[7] - 在过去12个月中 金价飙升了60%以上[8] - 摩根大通CEO戴蒙在2025年10月表示 在这种环境下 金价可能“轻松”攀升至每盎司10,000美元[8] - 桥水基金创始人瑞·达利欧指出 人们通常在其投资组合中没有足够比例的黄金 并称黄金在困难时期是非常有效的多元化工具[8] - 通过开设黄金IRA账户投资黄金可以获得显著的税收优势 例如与Priority Gold合作 符合条件的购买可获得价值高达10,000美元的免费贵金属[8][9] 房地产作为通胀对冲工具 - 房地产已被证明是一种强大的对冲工具 当通胀上升时 房地产价值和租金收入往往随之上涨[10] - 过去五年 标普CoreLogic Case-Shiller美国全国房价指数（未经季节性调整）跃升了43% 反映了强劲的需求和有限的住房供应[11] - 通过Arrived等众筹平台 投资者可以以低至100美元投资租赁房屋的份额 而无需处理物业管理事务 该平台得到了杰夫·贝佐斯等世界级投资者的支持[12] - 另一个选择是Lightstone DIRECT 它为合格投资者提供了投资机构级多户住宅和工业房地产的机会 最低投资额为100,000美元 Lightstone集团管理着超过120亿美元的资产 自2004年以来 其已实现投资的历史净内部收益率达到27.5% 历史净股本倍数为2.49倍[13][14] - Lightstone在每笔交易中至少投入20%的自有资本 约为行业平均水平的四倍 确保其利益与投资者直接一致[15] 艺术品作为另类资产 - 战后和当代艺术类别自1995年以来以低相关性表现超越了标普500指数 成为被忽视的价值储存手段[17][18] - 顶级艺术品的供应有限 许多最受欢迎的作品已被博物馆和收藏家购得 这种稀缺性使其在高通胀时期成为多元化投资和保存财富的有吸引力的选择[18] - 艺术品投资传统上是超级富豪的领域 例如2022年已故微软联合创始人保罗·艾伦的艺术收藏在纽约佳士得以15亿美元售出 成为拍卖史上最有价值的收藏[19] - Masterworks平台允许投资者投资毕加索、巴斯奎特和班克西等知名艺术家的蓝筹艺术品份额 该平台至今已完成25次成功退出 分配的总收益（包括本金）超过6500万美元[20]

比特币近期表现与价格前景 - 比特币本周飙升至97,538美元，创下两个月新高，但仍较10月的历史高点低24% [1] - 研究公司Kaiko指出，比特币目前“蓄势待发，准备做出决定性走势” [1] 美联储政策与宏观环境影响 - 比特币通常在低利率环境下表现良好，较低的利率有助于加密货币等“风险偏好”资产 [2] - 过去一个月，比特币与科技股的相关性“有所升高”，使其更容易受到美联储行动的影响 [2] - 市场预期美联储可能失去独立性，采取更为“鸽派”的立场以支持财政支出，这可能削弱美元法币价值并推动比特币等硬资产价格上涨 [3][4] - 专家认为，比特币创下新高的催化剂将围绕“美联储独立性的丧失” [3] 机构参与与ETF资金流 - 自2024年美国现货比特币ETF获批后，全球大型机构已购买了价值数十亿美元的加密货币 [4] - 分析师认为，若机构采用在2026年持续，可能为比特币提供上行催化剂 [5] - 本周，比特币ETF录得16亿美元的资金流入，有望创下自10月以来表现最好的一周 [6] 市场参与者行为 - 比特币“巨鲸”在2025年比特币触及10万美元大关后大量抛售，压低了价格 [7]

特朗普的利率与信贷政策主张 - 前总统特朗普重申应降低利率 并驳斥了关于政治干预美联储的警告[1] - 特朗普批评摩根大通首席执行官杰米·戴蒙 暗示其可能因高利率而获利更多[1] - 特朗普呼吁对信用卡利率设置10%的上限 认为支付28%利息的人应受保护 银行应对收取28%至35%利息的客户提供至少一年的宽限[2] 摩根大通高管对政策风险的警告 - 首席执行官杰米·戴蒙警告 任何政治干预央行独立性的行为都“不是好主意” 可能导致通胀和利率上升 这与特朗普降低利率的目标相悖[3] - 戴蒙补充表示 他并不同意美联储的所有做法[3] - 首席财务官杰里米·巴纳姆警告 特朗普的信用卡利率上限提案可能对信贷市场产生重大的“负面后果” 并可能适得其反 重塑信贷服务的性质和提供方式[6] - 戴蒙在财报电话会议上进一步指出 该提案“对次级贷款的影响将是巨大的”[6] 摩根大通第四季度业绩与经济状况 - 公司第四季度财报显示美国经济具有韧性 消费者支出持续 尽管净利润同比下降了7%[5] - 戴蒙以信用卡业务为例 称这是“将过剩资本耐心且深思熟虑地部署到有吸引力的机会中的一个例子”[5] 其他相关政治动态 - 美国司法部对美联储主席鲍威尔的刑事调查令一些共和党人警觉 他们警告这可能导致利率上升而非下降[4]

涉及行业与公司 * 全球宏观策略与固定收益市场 [1] * 黄金市场 [1][3][4][5][9][10][11] * 美国国债市场，特别是长期国债（如30年期）[1][2][4][5][9][10][16][17] 核心观点与论据 * **美联储独立性主题重回焦点**：近期围绕美联储主席鲍威尔就美联储大楼装修问题作证而展开的联邦调查，使美联储独立性成为市场关注点 [1][2][11] * **基本情景并非完全丧失独立性**：公司认为美联储完全丧失独立性并导致上半年出现极端鸽派定价结果并非基本情景，更可能的情况是远期加息预期受到压制，即使通胀具有粘性且经济反弹 [1][2][11] * **宏观情景推演**：若远期加息预期被压制，将导致金融条件宽松、经济增长强劲，以及更远端的通胀定价和更高的期限溢价 [1][2] * **对黄金和长期美债的影响**：上述宏观环境可能使美国国债曲线长端保持高位，同时支撑金价 [1][2][11] * **黄金与美债收益率的相关性可能转变**：当前市场隐含的6个月期黄金与美元收益率相关性为负值 [3][16][17] 然而，在通胀粘性高且期限溢价高的机制下，这种相关性可能发生转变，变得不那么负面甚至转为正面 [1][3][16][17] 历史数据显示，当核心CPI结构性高于3%时，黄金与美债收益率的相关性为正 [17][19] 当期限溢价上升时，相关性也变得不那么负面/更正面 [17][19] * **交易建议**：作为对更鸽派美联储结果的避险，建议买入黄金上涨/美元30年期SOFR上涨的双重数字期权 [1][3][4][5][9][10] * **交易1**：买入3个月期（2026年4月14日到期）美元计价双重数字期权，行权条件为黄金 > 109% (5037.98美元)，美元30年期SOFR > ATMF (4.151%)，权利金为9.45%，名义本金10万美元 [4][9] 参考现货黄金价格4622美元，美元30年期SOFR 2026年4月ATMF为4.151% [4][9] 单个数字期权概率分别为21%和57% [4][9] * **交易2**：买入3个月期（2026年4月14日到期）美元计价双重数字期权，行权条件为黄金 > 110% (5084.20美元)，美元30年期SOFR > ATMF+10基点 (4.161%)，权利金为6.10%，名义本金5万美元 [5][10] 参考现货黄金价格4622美元，美元30年期SOFR 2026年4月ATMF为4.151% [5][10] 单个数字期权概率分别为19%和44% [5][10] * **目标价参考**：花旗大宗商品研究近期将0-3个月黄金目标价上调至5000美元/盎司 [11] * **交易风险**：包括劳动力市场加速放缓 [4][5][9][10] 其他重要内容 * **相关性分析框架**：报告提供了多个相关性矩阵作为分析工具，包括最新的6个月隐含相关性、已实现相关性、隐含与已实现相关性的偏差，以及隐含与长期平均已实现相关性的偏差 [20][22][23][24][26][28] * **市场隐含相关性现状**：根据截至2026年1月12日的数据，黄金与10年期美债收益率的6个月隐含相关性仍为负值 [17][23] 这为上述交易逻辑提供了市场定价错位的依据 * **对美联储独立性的具体分析**：公司对美联储完全丧失独立性持怀疑态度，理由包括：1) 据报道，财政部长Bessent以及共和党参议员对最近的调查表示反对；2) 最高法院在Lisa Cook案中每一步都投票反对政府，同时允许特朗普总统解雇其他政府工作人员 [11] 这与当前1年远期1年期OIS定价相符，该定价相对于5年期盈亏平衡通胀率和去趋势化的标普500指数并不显得过于鸽派 [11][13] * **金融条件**：报告指出金融条件仍然非常宽松 [14] * **风险提示**：报告包含大量关于期权交易风险、研究分析师认证、利益冲突披露、报告分发范围及法律管辖权的标准免责声明 [7][34][35][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77][78][79][80][82][83][84][85][86][87][88][89][90][91]

美联储主席面临的法律程序与政治环境 - 文章核心观点是 希望针对美联储主席鲍威尔的法律传唤事件能够迅速平息 以便尽快有序过渡到新任美联储主席 从而专注于支持经济发展和维护美联储独立性 [1][4][5] - 作者认为 鲍威尔在任期内对美联储独立性的损害比近年任何人都大 是一位极其政治化的美联储主席 [2] - 作者指出 传唤行动可能过早启动 其直接导火索是美联储未回应关于其“泰姬陵”项目成本超支的信息问询 据称在冬季假期期间向美联储发送了两封电子邮件 但未得到回应 [3] - 尽管启动了法律程序 但截至目前 尚未组建大陪审团 也未对鲍威尔或美联储提出任何指控 [4] - 美国总统已表示对此事不知情并否认参与 这提供了合理的推诿空间 [4] 对法律行动依据的质疑与解决建议 - 作者引用检察官珍宁·皮罗的声明指出 “起诉”一词出自鲍威尔本人之口 如果美联储当初回应了问询 这一切都不会发生 [3] - 作者质疑将华盛顿特区的成本超支视为刑事行动的依据 认为成本超支在当地是普遍现象 若以此定罪则入狱人数将远超监狱容量 [3] - 据称 皮罗的办公室在采取此次争议行动前 并未通知主要的司法部 如果属实 这是一个不当行为 [3] - 作者提出的解决方案是 皮罗女士与鲍威尔先生举行会议讨论美联储成本超支问题 然后终止整个事件 [4] - 作者认为此事本质上并无实质内容 重点应转向任命一位能驾驭经济繁荣并保持独立性的新美联储主席 [5]