财务数据 - 截至2025年9月30日，公司管理资产约为350亿美元[69] - 2024年全年收入为5.06亿美元，运营收入为3.65亿美元，运营利润率为72%[69] - 2025年前九个月收入为3.19亿美元，运营收入为2.02亿美元，运营利润率为64%[69] - 2025年9月30日数字资产总市值约为4万亿美元，较2024年同期增长约71%[75] - 2015年9月30日至2025年9月30日，比特币价格增长超47800%[80] - 截至2025年9月30日，公司可服务的潜在市场机会约为365亿美元[82] - 截至2025年9月30日，公司管理的以太坊ETP资产约为74亿美元，以太坊协议年化质押回报率约为3%[88] - 截至2025年9月30日，公司“增长”产品自2024年1月以来累计资金流入约37亿美元[89] - 截至2025年9月30日，公司ETF和ETP（不包括GBTC和ETHE）自2024年初以来累计净资金流入约33亿美元[90] - 2024年7月推出的比特币和以太坊“迷你信托”，截至2025年9月30日，资产管理规模增长至85亿美元[91] - 2025年9月推出的GDLC产品，截至2025年9月30日，资产管理规模增长至7.41亿美元[92] - 2025年10月22日完成2.5亿美元A系列可转换优先股私募配售[98] - 2025年9月30日止九个月，公司总收入为318,668千美元[153] - 2025年9月30日止九个月，公司总运营费用为116,286千美元[153] - 2025年9月30日止九个月，公司运营收入为202,382千美元[153] - 2025年9月30日止九个月，公司净收入为203,267千美元[153] - 2025年9月30日止九个月，公司经营活动提供的净现金为179,296千美元[153] - 2025年9月30日，公司加权平均管理费为1.39%[153] - 2025年平均资产管理规模（AUM）为30,631百万美元[153] - 2025年9月30日现金及现金等价物为99959千美元，2024年为100188千美元，2023年为111478千美元[155] - 2025年九个月调整后营业利润为209457千美元，调整后营业利润率为65.7%[155] - 2025年九个月调整后净利润为208157千美元，调整后净利润率为65.3%[155] - 2024年九个月调整后营业利润为299736千美元，调整后营业利润率为75.3%[155] - 2024年九个月调整后净利润为227553千美元，调整后净利润率为57.2%[155] - 2024年全年，GBTC和ETHE分别出现超215亿美元和36亿美元的资金净流出[167] - 2025年前九个月，GBTC和ETHE分别出现约26亿美元和9.11亿美元的资金净流出[167] - 截至2025年9月30日，GBTC和ETHE分别出现约241亿美元和46亿美元净流出[170] 业务情况 - 公司在美国提供超40种数字资产投资产品，可投资超45种代币[86] - 公司私募股权基金费率通常为2.50%，计划扩大该业务[94] - 截至2025年9月30日，公司是全球最大的数字资产投资平台，资产管理规模约35亿美元[105] - 2024年，公司营销活动在社交媒体上获得4600万自然展示和2.06亿付费展示，总广告展示达52亿次[105] - 截至2025年9月30日，公司与美国三家最大的经纪公司完成或正在进行尽职调查，这三家公司合计管理资产规模达14.2万亿美元[101] - 2025年11月，美国一家大型独立经纪交易商批准公司比特币迷你ETF和以太坊迷你ETF在其平台购买，该经纪商拥有超1.75万名金融顾问和超1万亿美元咨询及经纪资产[101] 公司结构与股权 - 2025年1月1日完成Pre - IPO重组，DCG Grayscale Holdco将Grayscale Operating, LLC 10%的普通所有权权益转让给GSOIH[108] - 2025年10月22日完成2500万股A系列可转换优先股的私募，总价2.5亿美元[110] - 可转换优先股持有人在本次发行前有权按8.0%的年利率收取应计未付股息[111] - 私募重组中，GSOIH向Grayscale Investments, Inc.贡献300.6万股LLC单位，代表3.34%的所有权权益[114] - Grayscale Investments, Inc.以每股0.0001美元的价格向GSOIH发行并出售8699.4万股B类普通股[114] - GSOIH向DCG Grayscale Holdco分配8100万股B类普通股，代表LLC单位90%的所有权权益[114] - Grayscale Investments, Inc.与Pre - IPO LLC成员签订税收应收协议，需支付约85%的适用现金节省[114] - 可转换优先股在本次发行完成后将自动转换为一定数量的A类普通股，转换数量与发行价有关[110] - 若A类普通股在参考期内的成交量加权平均交易价格低于发行价，投资者可能有权获得现金补足付款[112] - 收购Pre - IPO LLC Members的LLC单位及未来应税赎回或交换预计产生税务基础调整，公司需将实际实现的适用现金节省的85%支付给相关方，保留15%的税务节省[119] 上市相关 - 公司于2025年11月13日向美国证券交易委员会提交注册声明，进行A类普通股的首次公开募股[1,9] - 完成此次发行后，公司将有A类和B类普通股，A类普通股每股1票并有经济权利，B类普通股每股10票但无经济权利[10] - 承销商预留了公司A类普通股的一定数量或%的此次发行股份，通过定向股份计划出售给特定合格投资者[15] - 公司授予承销商购买最多额外一定数量A类普通股的权利，用于覆盖此次发行可能的超额配售[15] - 承销商预计在2025年的某个日期向购买者交付股份[16] - 直到2026年的某个日期，所有买卖或交易公司A类普通股的交易商可能需交付招股说明书[44] - 此次发行采用“Up - C”结构[11] - 公司已申请将A类普通股在纽约证券交易所（NYSE）以“GRAY”为代码上市[145] 市场与行业 - 83%的机构投资者预计2025年增加数字资产配置，59%预计配置超5%[84] - 金融顾问推荐数字资产配置的比例从2024年3月的8%增至12月的20%[85] - 65%的金融顾问向至少10%的客户推荐数字资产配置，超三分之一推荐给至少50%的客户[85] - 2021年11月至2023年9月30日，数字资产总市值下降约62%，2023年9月30日至2025年9月30日反弹约263%[162] - 2020年10月1日至2025年9月30日，比特币价格在10515.13美元至122824.79美元之间波动，以太坊价格在340.17美元至4833.89美元之间波动[166] - 过去12个月，比特币价格在8万美元至12万美元之间波动，以太坊价格在1500美元至4500美元之间波动[174] - 2025年7月30日多家交易所提交规则变更申请，9月17日SEC批准，或简化新现货数字资产ETP创建[171] - 2025年SEC批准数字资产ETP提供实物创建和赎回机制，公司目前未提供[172] 风险因素 - 数字资产市场价格下跌会导致公司收入减少[161] - 公司投资产品集中于数字资产，经营业绩易受投资者对其情绪影响[164][165] - 数字资产投资行业竞争激烈，公司可能失去市场份额[169] - 开发新投资产品需投入大量时间和资源，且存在诸多风险和不确定性[180] - 数字资产行业新产品和技术不断涌现，可能使公司现有产品过时或面临监管不确定性[181] - 非ETP数字资产投资产品因缺乏赎回计划，历史上未能实现投资目标，或限制投资者兴趣和公司AUM及收入[183] - 公司投资产品销售依赖内部销售团队和第三方渠道，若无法成功分销，AUM和收入可能受影响[188] - 公司品牌和声誉受损因素多，或影响业务、财务状况和经营成果[193] - 数字资产行业较新，公众信心易变，不利宣传或影响公司[194] - 公司投资产品交易市场流动性和发展无保证，低需求、市场波动或交易中断时风险加剧，影响AUM和收入[195] - 公司面临运营风险，风险管理策略可能无效，导致损失或责任[197] - 公司运营在数字资产行业，有独特运营风险，运营问题或影响业务、声誉[199]

产品核心信息 - Grayscale Solana Trust ETF（GSOL）宣布免除管理费并降低质押相关费用，期限最长为三个月或直至基金资产管理规模达到10亿美元[1] - 该基金目前将其持有的SOL的100%进行质押，年化质押奖励率为7.23%[1] - 费用减免适用于GSOL的新投资者和现有投资者[1] 产品特点与优势 - 通过费用减免，旨在将更多经济收益导向投资者[2] - GSOL采用多样化的验证者方法，这是其质押计划的一个关键方面[2] - Solana是一个高性能的权益证明区块链，以高吞吐量和低费用著称[2] - GSOL通过领先的质押计划，为投资者提供交易所上市的投资渠道和实时的质押奖励[2] 产品发展历程 - GSOL于2021年作为私募发行推出，2023年在OTCQX上市，并于2025年10月开始质押并随后升级为交易所交易产品（ETP）[3] - Grayscale自2025年10月6日起即在GSOL中进行质押，甚至早于其成为ETP的时间[2] - Grayscale对基金资产进行最高100%的质押，为投资者提供随时间复利增长的潜力[3] 公司背景 - Grayscale Investments是全球最大的专注于数字资产的投资平台[1] - 公司成立于2013年，拥有长达十年的业绩记录和深厚的行业专长[3] - 公司提供单一资产、多元化和主题性的投资产品[3]

事件概述 - Coinbase首席执行官Brian Armstrong在第三季度财报电话会议临近结束时，特意提到了“比特币”、“以太坊”、“区块链”、“质押”和“Web3”等词语 [1] - 此举旨在回应预测市场中用户对Coinbase财报电话会内容的下注，该预测市场类型为“提及市场”，用户猜测特定事件中会被说出的词语 [1] 市场反应与影响 - Armstrong的临场发言导致“Web3”和“以太坊”等词语的预测赔率几乎直线上升至100%，使预测这些词语会被提及的用户获得赔付 [2] - 此次事件涉及的预测市场总交易量较低，Polymarket和Kalshi的总交易量分别为4,000美元和80,000美元 [4] - 具体而言，被临时加入的“Web3”和“质押”两个词语在Polymarket上的合并交易量不足450美元 [5] 行业观点与公司回应 - 行业观察人士对此举评价不一，部分人士认为此举“很棒”，但也有观点指责其是预测市场的失败，并涉嫌“内幕交易”的明显例子 [3] - 公司发言人回应称，首席执行官的结束语是轻松、随意的，并提到了围绕财报电话会议的在线讨论，同时强调公司有严格政策禁止员工参与涉及公司的预测市场或任何相关活动 [4] - 以太坊创始人Vitalik Buterin为Armstrong辩护，认为其本意是觉得有趣，并希望成为热爱乐趣社会的一部分 [4]

富达投资Solana ETF备案更新 - 公司向美国证券交易委员会提交了Solana ETF的生效前修正案 推动注册向自动生效迈进 [1] - 基金计划将其持有的全部SOL进行质押 目标回报率超过富达Solana参考利率 同时收取0.25%的年费 但在推出后的前六个月完全免收 [1] - 基金将通过Anchorage Digital、BitGo和Coinbase Custody等托管人进行质押 节点运营商包括Coinbase Crypto Services和Figment 质押奖励将收取15%的费用 由发起人、托管人和运营商分摊 信托预计可在两日内解除质押以满足赎回需求 [3] 基金交易与结算结构 - 基金将以代码FSOL在未披露的交易所上市 提供25,000份额的创建和赎回篮子 结算方式为SOL或现金 [4] - 为支持双重结算方式 公司已与包括Cumberland DRW、Jane Street Capital关联公司和Virtu Americas在内的交易对手达成协议 以促进现金创建 [4] Solana ETF市场竞争格局 - 此次更新使公司进入快速扩张的Solana ETF市场 该市场已有三只产品在美国交易所上市 首日总流入资金超过8100万美元 [2] - Bitwise的Solana ETF在10月28日上市时捕获6950万美元资金 几乎是竞争对手Rex-Osprey产品1200万美元资金的六倍 [6] - Bitwise Solana基金内部质押100%的持有资产以提供网络全额收益 收取0.20%的管理费 并免收三个月 [6] - Grayscale于次日将其Solana Trust ETF在NYSE Arca上市 该基金由2021年成立的私人信托转换而来 持有525,387枚SOL代币 费用比率为0.35% 质押74.89%的资产 并将77%的质押奖励以净额形式传递给投资者 [7] - Rex-Osprey的SSK采用混合结构 持有54%的直接Solana、43.5%的瑞士上市CoinShares ETP 其余为JitoSOL和现金 [7] 监管风险提示 - 备案文件承认存在重大的监管风险 指出美国证券交易委员会此前在执法行动中将SOL归类为证券 [5] - 备案警告称 明确的证券分类可能立即对SOL的交易价值产生重大影响 并可能导致基金清算 [5]

产品发行与市场格局 - Grayscale Investments于周二在NYSE Arca推出了其Solana信托ETF，这是该公司首个根据美国证券交易委员会新批准的通用上市标准进行升级上市的质押产品[1] - 此举加剧了新兴的Solana ETF市场的竞争，Bitwise的首发产品在首日已录得6950万美元的资金流入[1] - 此次发行将Grayscale的数字资产产品线扩展到比特币和以太坊之外，GSOL成为在美国交易所交易的第三只Solana ETF，与Bitwise的BSOL和Rex-Osprey的SSK并列[2] Grayscale的GSOL产品细节 - GSOL的费用率为0.35%，持有525,387枚SOL代币，其中74.89%目前被用于质押以产生网络奖励[3] - Grayscale计划将77%的所有质押奖励以净额方式传递给投资者，基于Solana历史质押收益率6%至8%，可能为投资者增加5%至6%的年化回报[3] - 该产品最初于2021年作为私人信托推出，2023年在OTCQX上市，并于2025年10月开始质押[3] Bitwise的BSOL产品表现与策略 - Bitwise的Solana ETF在10月28日首日上市即捕获6950万美元资金，几乎是竞争对手Rex-Osprey产品1200万美元募集规模的六倍[6] - BSOL将其持有的全部SOL代币进行内部质押，旨在为投资者提供Solana的全部网络收益，其管理费为0.20%，并已豁免前三个月费用[6] - Bitwise首席投资官将机构投资者的热情归因于Solana在链上收入方面的领先地位[6] 行业观点与产品差异 - Grayscale高级副总裁将此次发行定位为数字资产应与传统股票和债券一同纳入“现代投资组合”的证据[4] - Solana Policy Institute总裁指出质押ETP允许投资者“帮助保护网络、加速开发者的创新，并在现代金融中最具活力的资产上获得奖励”[4] - Rex-Osprey的SSK采取了不同的资产配置方法，其54%为直接持有的Solana，43.5%为瑞士上市的CoinShares ETP，其余为JitoSOL和现金，其月度质押奖励在税务上被归类为资本返还[7]

产品上市与市场地位 - Grayscale Solana Trust ETF（代码：GSOL）作为交易所交易产品（ETP）于2025年10月29日在NYSE Arca开始交易[2] - 该产品是公司首个根据美国证券交易委员会批准的新通用上市标准进行升级上市的质押产品[2] - 此次上市使Grayscale成为美国按资产管理规模（AUM）计算最大的Solana ETP管理公司之一[4] - 公司借此扩展了其市场领先的产品线，提供了美国最广泛的数字资产ETP系列[1] 产品特性与投资者价值 - GSOL为投资者提供了通过熟悉的ETP形式获得Solana及其质押奖励的上市、低成本敞口[5] - 该产品于2021年推出，2023年在OTCQX上市，并于2025年10月开始质押[6] - 质押回报计入资产净值（NAV），使投资者有机会实现复利增长[6] - 公司计划将GSOL产生的所有质押奖励的77%以净额形式传递给投资者[6] - 作为美国首批支持质押的现货Solana ETP之一，投资者将从参与Solana网络中获得额外的价值增值[6] 行业趋势与战略意义 - 行业观点认为，现代投资组合应包括数字资产敞口，以实现与股票、债券和另类投资并行的增长和多元化[5] - 比特币和以太坊ETP只是开始，GSOL的推出扩大了投资者的选择范围[5] - 全球金融的基础设施正在Solana上重建，数百万投资者可通过此类质押ETP获得敞口[5] - 零售和机构对数字资产的配置正在扩大，更多顾问将数字资产视为核心投资组合组成部分[5] 公司背景与规模 - Grayscale是全球最大的专注于数字资产的投资平台，截至2025年9月30日，其资产管理规模约为350亿美元[7][8] - 公司成立于2013年，拥有超过十年的行业经验和深厚的专业知识[7] - 投资者、顾问和配置者通过公司获取单一资产、多元化和主题性的投资敞口[7]

投资策略概述 - 公司计划在未来多年内分阶段部署2亿美元以太币到Consensys的Layer 2网络Linea上 [1][2] - 该策略旨在通过链上收益策略使公司以太币库藏变得更有效率 [2] - 2亿美元为多年期分配目标 并非立即转移 [2] 技术平台与合作伙伴 - 选择Linea因其zkEVM设计能提供更快的结算速度 更低费用以及与更广泛生态系统的可组合性 [2] - 托管与执行将通过合格托管机构Anchorage Digital Bank进行 以适应上市公司库藏操作 [5] - 将利用etherfi进行质押和再质押 并参与EigenCloud服务以获取奖励 [1][3][4] 预期收益来源 - 收益策略结合多个收益流 包括以太币原生质押回报 [3] - 通过etherfi获取机构级的质押和再质押收益 [3] - 预期获得来自Linea及合作伙伴计划的激励 [3] - 部分收益与EigenCloud相关 该服务为帮助保护包括AI相关负载在内的自主可验证服务支付奖励 [4] 战略目标与未来规划 - 战略目标是在不牺牲安全保障的前提下解锁质押 再质押和DeFi激励 [6] - 公司与Consensys制定了更广泛路线图 计划共同开发资本市场"原语" [7] - 未来规划包括链上融资 可编程流动性工具和代币化股权策略 但这些并非当前可用产品 [7]

文章核心观点 - 数字资产国库已成为2025年最热门的公司加密趋势，是公司筹集资本、对冲通胀和参与加密牛市的首选策略 [1][8] - 该趋势始于2020年MicroStrategy对比特币的大胆押注，现已发展成为一场全面的金融运动 [1] - 数字资产国库作为连接传统金融和加密资产的强大桥梁，其地位已得到巩固 [4] 数字资产国库的规模与影响 - 截至2025年第三季度，公司国库总计持有113万枚比特币，约占供应量的5%，以及177亿美元以太坊和31亿美元SOL [4] - 数百家上市公司持有的加密资产总额超过300亿美元 [2][8] - 数字资产国库控制了全球加密货币总市值的近0.83% [6] 数字资产国库的策略与运作 - 运作方式类似于增压的国库部门，公司通过股票发行或可转换债务筹集资金，然后将收益转换为比特币和以太坊等数字资产 [3] - 部分公司进一步通过质押以太坊获取4-6%的回报，通过DeFi协议出借资产，或使用比特币作为合成敞口的抵押品 [3] - 该策略形成了一种“股票印刷机”效应，即使没有新的代币流入，每股加密资产持有量也能增长 [4] 资产配置的演变与多元化 - 数字资产国库现象已远超其比特币根源，新进入者实现了跨多条链的多元化配置 [5] - 当前数字资产国库投资组合包含以太坊、Solana、XRP、BNB、TRX乃至HYPE和TAO等高风险利基代币 [5] - MicroStrategy仍以631,460枚比特币（价值726亿美元）占据主导地位，但以太坊在替代币领域领先，尤其受青睐于通过质押和DeFi收益产生额外收入的公司 [5] 市场参与途径与竞争格局 - 这些公司通常通过SPAC合并公开上市，为传统投资者提供了无需钱包即可获得加密资产敞口的便捷途径 [4] - 数字资产国库相比比特币和以太坊交易所交易基金更进一步，积极利用其持仓并进行主动的收益管理 [9] - 2024年是比特币和以太坊交易所交易基金之年，而2025年则属于数字资产国库 [9]

公司战略转型 - 公司从医疗设备开发商转型为专注于Solana网络的链上国库工具[2] - 公司于9月15日正式采用新的基于Solana的战略 但尚未获得投资者认可[2] - 公司利用其上市地位为市场提供受监管的Solana网络敞口[2] 财务状况与市场表现 - 公司股价从6月2日的18275美元暴跌至一个月后的976美元 跌幅显著[2] - 周三股价进一步下跌64%至625美元 延续了六个月内超过96%的暴跌[3] - 近期为私人投资者开放转售导致股价单日下跌22%[5] 数字资产持仓与运营扩张 - 公司资产负债表上持有超过220万枚SOL 价值约396亿美元 由Anchorage Digital Bank托管[1] - 公司与质押服务提供商Twinstake和Helius合作 扩展其数字资产国库运营[1] - 新协议为质押、投票和报告添加了机构级基础设施[3] 合作伙伴与行业背景 - Twinstake是Pantera支持的平台 自称是欧洲最大的ETF和ETP数字资产产品验证者之一[4] - Twinstake和Helius按质押代币总量计算均位列Solana前25名验证者[4] - Twinstake是REX-Osprey Solana Staking ETF的核心基础设施合作伙伴[4] 融资与行业动态 - 公司近期由Pantera Capital和Summer Capital领投完成了5亿美元的私募融资 用于积累SOL代币[5] - 另一家Solana国库公司DeFi Development Corp获得亿万富翁Ken Griffin收购45%股权[6] - 公司高管表示在波动市场中推进转售注册显示了对其Solana国库模式的信念[5]

股权与融资 - 公司拟发售最高83,333,333股普通股，每股面值0.00001美元，购买价格为特定时段成交量加权平均价格95%[7][8] - 公司有权要求投资者购买最高5亿美元或不超流通股约19.99%的普通股[9] - 9月30日，公司普通股在纳斯达克收盘价为每股5.77美元[11] - 出售股东将出售最多83333333股普通股，发行前流通股58888756股，全部出售后流通股将达142222089股[125] - 公司最高可从出售普通股获总计5亿美元毛收入[125] - 截至2025年9月30日，621353股普通股可在行使股票期权时发行，加权平均行使价每股3.39美元[125] - 截至2025年9月30日，1848735股普通股可在行使认股权证时发行，加权平均行使价每股4.20美元[125] - 出售股东承诺12个月内从公司购买最多5亿美元普通股[133] - 出售股东可转售最多83333333股普通股[136] 数字资产策略 - 2025年初公司更新策略，将数字资产纳入资产负债表，聚焦Solana代币[24] - 公司资金仅用于持有SOL数字资产，暂不考虑其他[26] - 公司约95%的SOL资金已质押，目标维持或提高该比例[29][34] - 公司计划发行股票和可转换债券筹资买更多SOL[34] - 公司将买有折扣的锁定SOL为股东带来更高收益[34] - 公司双周评估国库操作确定SOL质押分配[31] - 公司维持流动性SOL和国库现金确保履行义务[35] - 公司仅用原生质押，将SOL委托给顶级验证者[36] - 公司用多个验证者最大化回报并降低风险[36] - 公司通过托管商买卖SOL，未减持国库或出售质押奖励[55] - 公司主要托管商为BitGo，还与Coinbase有托管关系，计划增加托管商[56] - 2025年4月完成1亿美元私募配售，7月完成5000万美元私募配售和1.512亿美元可转换票据发行用于构建SOL储备策略[88][89] - BitGo有2.5亿美元保险，公司在其处有2.53亿美元资产，支付月存储费加500美元[59][61] - Coinbase按30天美元交易量收费，有25万美元现金保险，公司在其处现金少于25万美元、SOL价值少于600万美元[60][61] - 公司超98%的SOL储备存于冷钱包[64] 市场与行业数据 - Solana初始供应量5亿SOL，当前总供应量6.065亿SOL，流通供应量5.382亿SOL，锁仓2720万SOL占6.7%[69] - Solana通胀奖励初始8.0%，当前4.3%，每纪元年降15%直至1.5%[69] 收购与出售 - 2022年4月公司收购Cygnet Online 55%股权，2023年8月收购剩余股权[82][87] - 2020年7月公司收购Infusionz LLC，2022年10月出售其品牌及部分业务，2023年7月终止相关交易[79][85][86] - 2021年8月公司收购VitaMedica资产，2024年5月出售其股权[80][87] - 2022年10月公司收购E - Core Technology，2024年6月出售其股权[84][87] 业务运营与展望 - 公司生产和销售的大麻产品四氢大麻酚含量不得超过0.3%[97] - 公司资产负债表主要储备分配给数字资产，长期持有Solana[100] - 公司通过多渠道销售产品，亚马逊是最大电商渠道[101][102] - 公司控制产品各阶段，提高库存周转率和新产品推出速度[104][105] - 公司增长聚焦品牌组合扩张和供应链优化，直接面向消费者业务是未来增长驱动力[109] - 公司收购注重评估品牌团队获取人才[110] - 截至2025年6月30日，公司有59名全职员工[124] 风险因素 - 公司持有Solana战略受美国及全球监管影响[93][114] - 公司业务受美国多领域法律法规影响，合规成本影响销售和新产品推出[120] - 公司仅在美国销售，未来州法律变化可能影响销售[122][123] - 股东大量出售普通股可能影响股价[139] - 公司无法有效管理增长将影响业务和财务状况[147] - 实施业务计划支出可能超预期致亏损[148] - 公司预计季度财务结果波动，经营业绩可能低于预期[149] - 公司作为上市公司遵守法规增加费用分散注意力[150] - 公司无法满足纳斯达克上市要求普通股可能被摘牌[155] - 公司所处竞争环境激烈，无法抗衡将影响业务和财务状况[163] - 公司未能响应消费者需求变化将损害业务[166] - 公司无法吸引和留住关键员工将影响业务[169] - 产品关键原材料供应有限，价格和供应问题影响业务[170] - 公司与供应商多数协议为短期，协议问题影响原材料采购[174] - 公司直销收入取决于经销商，经销商周转率高影响业务[178] - 央行数字货币推出可能限制加密货币市场机会[183] - Solana若被认定为证券，公司可能面临法律或监管行动[184] - 多家公司集中持有SOL可能致价格下跌影响股价[187] - 公司独立经销商问题可能使公司面临索赔和义务[180][181] - 加密资产监管发展可能对公司不利[195] - Solana被认定为证券影响其和公司普通股市场价格[196] - 公司管理依赖资产经理建议，可能无法实现预期回报[197] - 管理层使用资金不当可能致财务损失和股价下跌[198] - 购买Solana价格波动，投资回报取决于其价值升值[199] - SOL价值因动量定价波动影响其和公司股价[200]