财务数据和关键指标变化 - 2025年Q1净收入增长9%，调整后毛利增长14%至8730万美元，调整后EBITDA增长11%至5130万美元，调整后每股收益同比增加0.19美元 [5][8] - 调整后毛利率为38.9%，较去年同期增加170个基点 [8] - 年度交易量增加50亿美元，超过1350亿美元，管理下的账户余额从2024年底的12亿美元提高到13亿美元 [6] - 截至第一季度末，总客户账户超130万个，高于去年底的120万个 [5] - 2025年LTM（截至3月31日）调整后EBITDA为2.092亿美元，较Q4末增长490万美元，净杠杆率从2024年底的4.3倍降至4.2倍 [20] - 2025年Q1调整后每股收益为0.22美元，高于2024年Q4的0.18美元和2024年Q1的0.03美元 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 SMB业务 - Q1收入为1.517亿美元，较去年增加770万美元，即5.3%，核心业务组合增长10%，但历史剩余投资组合购买持续流失部分抵消了增长 [13][14] - 季度总卡交易量为177亿美元，较去年增长3.4%，日均账户约17.8万个，略高于2024年Q1的17.7万个，新月度账户平均为4100个，低于去年Q1的4300个和Q4的3700个 [14] - 调整后毛利为3310万美元，较去年Q1增长3.9%，毛利率为21.8%，较去年下降30个基点，但较Q4环比增加近130个基点 [14][15] - 调整后EBITDA为2570万美元，较去年增长2.7% [15] B2B业务 - 收入为2390万美元，较去年增加260万美元，即12.1%，买方资助收入增长7.1%，供应商资助收入增长35% [15][16] - 调整后毛利增至730万美元，较去年增长17.8%，毛利率为30.5%，较2024年Q1增加150个基点 [17] - 调整后EBITDA为350万美元，较2024年同期增加180万美元，即101%，运营费用同比减少14% [17] 企业业务 - Q1收入为5010万美元，较去年增加910万美元，即22.2%，由持续强劲的注册趋势、计费客户数量增加等因素驱动 [17][18] - 调整后毛利也增加22.2%至4690万美元，调整后毛利率保持在93.6%，调整后EBITDA为4240万美元，较去年Q1增加770万美元，即22.2% [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 零售业务占投资组合的20%以上，其中包括包装店、汽车零部件店等细分市场，专业或商业服务（包括律师事务所、医生办公室等）占比超过16 - 17%，房地产占比约5%，教育约3%，公共管理低于3% [55][69] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标是在收购领域获得市场份额，加强反周期资产，包括自动化应付账款和CFT Pay，并高效投资于新的垂直领域 [25] - 公司统一商务平台旨在简化资金的收集、存储、借贷和发送，为商家服务、应付账款以及银行和财资解决方案提供灵活的金融工具集 [8] - 公司作为嵌入式金融解决方案的首选提供商，其平台为合作伙伴提供灵活选择，可随公司功能增加而发展业务，同时保持不同行业实施的操作流程一致性，以实现成本高效扩展 [9][10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年第一季度美国GDP下降0.3%，消费者支出仅增长1.8%，4月消费者信心下降至20世纪90年代衰退以来的水平，经营环境具有挑战性，但公司有应对准备 [24][25] - 基于Q1结果和全年预测，公司维持2024年Q4财报电话会议上提供的全年财务指引，预计全年收入和利润将逐季增长 [21][22] 其他重要信息 - 公司正在努力补救与第三方处理器数据摄取和验证的某些自动化控制设计和操作缺陷相关的重大弱点，目前已取得实质性进展，正在非生产环境中测试现有数据转换控制 [22] - 公司赎回了全部优先股，所有净收入现在都流向普通股股东 [20][21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: SG和A费用及薪资福利增加的具体情况 - 若剔除一次性项目，SG和A同比增长约26%，其中约100万美元与从私有混合云向公共云的持续迁移有关；薪资福利增加主要是由于去年增加的员工在今年第一季度产生了完整影响 [32] 问题2: B2B和企业业务的调整后毛利占比及是否包括SMB的经常性收入 - B2B和企业业务的调整后毛利合计占比略超过62%，调整后毛利中62%来自经常性收入，这是合并基础上的数据，包括SMB的经常性收入 [35][37] 问题3: 赢得明尼苏达荒野队合同的原因 - 公司结合支付和银行功能的单一平台，能使票务更高效，实现银行透明度和加速现金流管理，帮助优化营运资金，提供更完整的工具集 [40][41] 问题4: Q1天数差异对业务的影响 - 与2024年Q1相比，今年Q1少一天，对SMB业务影响最大，每日收入约为160 - 170万美元；Q4与Q1相差两天，也有影响 [44] 问题5: 各业务板块2Q及后续的增长和利润预测考虑因素 - 最大潜在影响因素是利率曲线的重大变化，若利率变化与预期不同，可能影响高利润率的利息收入 [47] 问题6: SMB业务中风险配对和历史剩余投资组合购买流失的影响及未来风险配对情况 - 风险配对的影响约是历史剩余投资组合购买流失的两倍多，公司认为该投资组合整体处于良好状态，预计未来风险配对不会增加太多 [48] 问题7: 消费者和小企业客户对关税和经济不确定性的反应 - 目前没有明显变化，公司客户组合具有一定弹性，包括餐厅、零售等不同行业，且平均客户规模较大、经营状况较好 [54][56] 问题8: 经济不确定性或衰退对企业业务中债务解决业务的影响 - 严重逾期的无担保信用卡债务不断增加，预计CFT Pay业务将有机会帮助受压力的消费者解决债务问题，通常经济环境恶化约六个月后业务吞吐量会增加 [59][60] 问题9: 银行业务中断对公司嵌入式金融和分类账产品的机会 - 公司专注于从不稳定平台转移的业务，凭借平台差异化、银行合作伙伴稳定性和合规性等优势，有望受益于银行业务提供商的困境 [64] 问题10: 各终端市场的业务暴露情况 - 专业服务（如医生办公室、律师事务所）占业务量的15%左右，零售占比超过20%，其中约一半的业务量处于具有一定衰退抵抗力的终端市场 [69] 问题11: 公司是否有参与企业和政府关税支付的业务 - 公司在B2B业务中看到了反周期机会，客户利用公司的卡策略和营运资金策略来应对关税影响，B2B自动化应付账款工具具有重要的反周期特性 [71][72] 问题12: 与明尼苏达荒野队及类似场馆合作的意义 - 公司能够帮助职业体育特许经营商优化支付和银行环境，提供灵活的支付工具和银行解决方案，提高运营效率，公司有很多类似的潜在合作机会 [74][76] 问题13: 餐厅和零售业务的交易量或平均篮子大小是否有变化 - 没有重大变化，SMB业务中这部分业务量约占40%，某些子行业存在季节性波动，但除此之外没有其他有意义的变化 [80][82] 问题14: 根据调整后EBITDA指引，预计的自由现金流范围及资本部署优先级 - 全年自由现金流预计与Q1相当，约为8000万美元以上，公司将继续评估债务偿还情况，同时也会关注市场上的独特机会，保持资本部署的灵活性 [83][85]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度净收入增长了9%，调整后毛利润和调整后EBITDA分别增长了14%和11%，调整后每股收益同比增加了0.19美元 [4] - 年度交易量增加了50亿美元，超过1350亿美元，管理下的账户余额从2024年底的120亿美元提高到130亿美元 [5] - 第一季度收入为2.246亿美元，较上年增长9%，调整后毛利润增至8730万美元，增长14%，调整后EBITDA增至5130万美元，增长11%，调整后毛利润率为38.9%，较上一年度季度增加了170个基点 [6] - 2025年第一季度末，公司净杠杆率为4.2倍，低于2024年底的4.3倍，如使用2025年调整后EBITDA指引的中点，到年底杠杆率将低于4倍 [20] - 2025年第一季度调整后每股收益为0.22美元，高于2024年第四季度的0.18美元和2024年第一季度的0.03美元 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 SMB业务 - 第一季度收入为1.517亿美元，较去年增长770万美元，即5.3%，总卡交易量为177亿美元，较上年增长3.4%，平均商户账户数量从2024年第一季度的17.7万个略微增加到17.8万个，新月度商户平均数量为4100个 [12][13] - 第一季度调整后毛利润为3310万美元，较去年第一季度增长3.9%，毛利率为21.8%，较去年下降30个基点，但较2024年第四季度环比增加近130个基点，调整后EBITDA为2570万美元，较去年增长2.7% [13][14][15] B2B业务 - 第一季度收入为2390万美元，较上年增加260万美元，即12.1%，买方资助收入增长7.1%，供应商资助收入增长35% [15][16] - 第一季度调整后毛利润增至730万美元，较上年增长17.8%，毛利率为30.5%，较2024年第一季度的29%提高了150个基点，调整后EBITDA为350万美元，较2024年同期增加180万美元，即101% [17] 企业业务 - 第一季度收入为5010万美元，较上年增加910万美元，即22.2%，调整后毛利润也增长22.2%，达到4690万美元，调整后毛利润率保持在93.6%，调整后EBITDA为4240万美元，较2024年第一季度增加770万美元，即22.2% [17][18] 各个市场数据和关键指标变化 - 消费者支出在第一季度仅增长1.8%，低于2024年底的4%，4月份消费者信心下降30.2%，降至20世纪90年代衰退以来的水平，美国GDP在第一季度下降了0.3% [26] - 卡品牌网络和大型发卡银行报告交易量增长3% - 5%，而公司核心收购渠道实现了10%的有机收入增长 [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于通过统一商务平台简化收款、存储、贷款和汇款流程，为商家服务、应付款项以及银行和资金管理解决方案提供灵活的金融工具集，以加速企业现金流并优化营运资金 [6] - 公司在企业支付领域采用典型的合作伙伴集成框架，为合作伙伴提供多样化的数字支付接受方式和金融服务选项，增强合作伙伴忠诚度并实现共同增长，同时通过保持不同行业实施的运营工作流程一致性，实现成本高效扩展 [8][9] - 公司计划在获取市场份额的同时，加强反周期资产，如自动化应付款项和CFT Pay业务，并高效投资于具有较大潜在市场规模且处于集成支付和银行解决方案早期采用阶段的新垂直领域 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管第一季度面临关税和政府削减开支带来的经济不确定性，但公司仍实现了收入和利润的强劲增长，对2025年达到10% - 14%的收入增长和2.2亿 - 2.3亿美元的调整后EBITDA目标充满信心 [4][5] - 公司认为当前经营环境具有挑战性，但并不意外，预计将在全年各季度实现收入和利润的逐步增长 [22][23] - 随着经济环境变化，美国企业对营运资金解决方案的需求可能增加，公司的CFT Pay业务有望通过协助消费者解决债务问题实现增长 [27] 其他重要信息 - 公司正在对第三方处理器数据摄取和验证的自动化控制设计和操作缺陷相关的重大弱点进行整改，目前已取得实质性进展，正在非生产环境中测试现有数据转换控制 [23] - 2024年公司赎回了全部优先股，目前所有净收入均归普通股股东所有 [20][21] 问答环节所有提问和回答 问题1: 费用方面SG&A和薪资福利支出较上一季度增加约500万美元的具体构成 - 若剔除一次性项目，SG&A同比增长约26%，其中约100万美元与从私有混合云向公共云的迁移有关，薪资福利的增加主要是由于去年新增员工在本季度产生了完整季度的财务影响，公司预计未来将通过技术团队的自动化工具提高效率以管理费用 [31][32][33] 问题2: 62%的毛利润来自B2B和企业业务是否正确，以及是否包括SMB的经常性收入 - 本季度B2B和企业业务的毛利润合计略超过62%，同时62%也是调整后毛利润中来自经常性收入的比例，该比例为合并基础，包括SMB的经常性收入 [34][35][36] 问题3: 赢得明尼苏达荒野队合同的销售周期、获胜原因 - 迁移到公共云有助于实现工程效率，预计后续季度运营费用将体现出这种效率提升，公司凭借集成支付和银行服务的单一平台，为明尼苏达荒野队提供了更高效的票务、银行透明度和现金流加速解决方案，帮助球队优化营运资金，这是赢得合同的关键原因 [39][40][41] 问题4: 2025年第一季度比去年少一天以及复活节时间变化对交易量、浮动资金、收入和收益的影响 - 少一天对公司有影响，主要影响SMB业务，每日收入约减少160 - 170万美元，此外，卡特总统葬礼也对交易量产生了异常影响 [43][44] 问题5: 2025年各季度细分市场增长和利润预测的重要考虑因素 - 最大的潜在影响因素是利率曲线的重大变化，利率变化会影响公司在允许投资上的高利润率利息收入，公司已根据当前市场预测假设今年有三次降息 [48] 问题6: SMB业务中核心业务增长剔除剩余资产流失和风险配对后的影响，以及未来可能面临风险配对的业务规模 - 风险配对的影响与历史剩余资产购买的流失比例约为2:1以上，公司认为风险配对方面不会有太多变化，相关影响已纳入指导和季度估计 [49] 问题7: 公司客户对关税和经济不确定性的行为变化 - 目前没有明显变化，解放日在第一季度之后，近期交易量趋势相对稳定，公司客户组合具有一定弹性，包括餐厅、零售、专业或商业服务等多个领域，其中规模较大、经营健康的客户占比较高 [54][55][57] 问题8: 经济不确定性或衰退对企业业务中债务解决业务的影响 - 随着信用卡严重逾期债务增加，CFT Pay业务有望帮助受压力的消费者解决债务问题并实现增长，通常经济环境恶化后约六个月，该业务的处理量会增加 [60][61] 问题9: 银行业服务关系中断为公司嵌入式金融和分类账产品带来的机会 - 公司专注于从不稳定平台转移的业务，凭借平台差异化、银行合作伙伴稳定性和合规性等优势，有望在相关市场中获得更多份额 [63][64] 问题10: 能否分析公司在某些终端市场（如医生办公室、律师事务所）的收入、美元交易量或调整后毛利润的暴露情况 - 从交易量来看，专业服务（包括法律和医疗服务）占比超过16% - 17%，零售占比高达20%以上，其中部分细分市场具有一定抗衰退能力，整体业务较为多元化 [68][69] 问题11: 公司是否有能力为企业和政府提供关税支付服务 - 公司B2B业务中的自动化应付款项工具具有反周期特性，可帮助企业应对关税影响，买方资助业务的塑料交易量增长7%，供应商资助业务增长35% [70][71] 问题12: 与明尼苏达荒野队以及类似场馆（如Xcel能源中心）签约的差异，以及是否视为更广泛合作机会的开端 - 公司的支付和银行服务组合能够为专业体育特许经营权提供灵活的支付工具和银行解决方案，帮助其优化支付环境、简化对账和运营，公司有大量类似的潜在合作项目正在洽谈中 [73][74][75] 问题13: 公司餐厅和零售业务的交易量或平均篮子大小是否有实质性变化 - 没有重大变化，SMB业务中餐厅和零售交易量占比约40%，部分细分市场存在季节性波动，但总体无明显变化 [78][79][80] 问题14: 根据调整后EBITDA指引，预计的自由现金流范围以及资金部署优先级 - 预计全年自由现金流与第一季度相当，约为8000万美元以上，公司将继续评估债务削减，同时关注市场中独特的投资机会，保持资金部署的灵活性 [82][83][84]

文章核心观点 - 2025年第一季度Inbank财务指标稳步改善 盈利能力提升 未来将聚焦为合作伙伴和终端客户创造价值 并利用自身优势扩大市场份额和提高盈利能力 [1][2][3] 财务业绩 - 2025年第一季度综合净利润达450万欧元 同比增长14% 净资产收益率为12.3% [1] - 2025年第一季度总净收入达2070万欧元 同比增长18% 总运营费用为1110万欧元 同比增长11% 成本收入比降至53.5% [5] 资产与负债 - 截至2025年3月31日 总资产达15.2亿欧元 同比增长13% 贷款和租赁组合达11.8亿欧元 同比增长11% 客户存款达12.7亿欧元 同比增长15% 总股本达1520万欧元 [3][5] - 负债方面 客户存款为12.67亿欧元 其他金融负债等各项也有相应数据 总股本中各项资本和储备也有明确数值 [8] 业务板块 - 第一季度发起量达1.66亿欧元 同比增长6% 其中波兰绿色融资增长67% 达3300万欧元 商户解决方案发起量为5930万欧元 但同比下降7% 汽车融资同比下降4%至4020万欧元 租赁量同比下降2%至1160万欧元 直接贷款增长9%至2180万欧元 [5] 关键财务指标变化 - 利息收入、净利息收入、租赁收入等有不同程度增长 费用方面如人事费用、营销费用等也有所增加 [4][6] 公司战略与展望 - 公司在经历挑战后 财务指标持续改善 未来将利用良好的财务表现和强大的资本基础 专注为合作伙伴和终端客户创造价值 发挥广泛的合作伙伴网络和高效的贷款发放与信贷审批能力优势 扩大市场地位和盈利能力 [2][3]

文章核心观点 公司二季度财报显示消费者支出保持强劲，数字支付技术持续增长，多元化商业模式具韧性，虽面临宏观经济不确定性但仍有发展潜力 [1][2][3] 业务表现 支付业务 - 美国支付量增长6%，国际支付量增长9%，跨境交易量（不包括欧洲内部）按固定汇率计算增长13% [4] - 美国国内借记卡交易量按固定汇率计算增长9%，信用卡交易量增长4% [4] - 商业交易量按固定汇率计算增长6%，Visa Direct交易量增长28%至30亿笔 [2][6] 数字支付技术 - 全球近50%的电子商务交易已进行令牌化，点击支付普及率全球达76%，美国首次超过60% [1][5] - 公司总凭证数量增长7%，新增10亿个令牌至137亿个 [4] 增值服务 - 增值服务收入增长22% [7] 业务战略 “点击一切”战略 - “点击一切”战略成效显著，自上一季度以来点击手机支付新增200万个交易设备终端 [5] 稳定币业务 - 稳定币业务有前景，公司持续拓展互操作性，最近累计稳定币结算量超过2亿美元 [6] 产品创新 - 利用嵌入式金融解决方案等产品创新，推动卡的使用以抓住应收账款和应付账款机会 [7] 消费者支出情况 整体表现 - 财年过半，消费者支出强劲且有韧性，美国二季度至4月21日未出现整体消费支出疲软迹象 [8] 消费类别 - 旅游和住宿等部分消费类别增长放缓，但总体可自由支配和非自由支配支出仍强劲 [8] - 美国电子商务支出增长快于面对面消费，餐厅增长稳定，零售和燃料增长改善 [8] 跨境消费 - 跨境交易量中，电子商务支出增长14%，旅游支出增长12% [9] 未来展望 - 关税潜在影响导致经济不确定性增加，但消费者支出相对有韧性 [10] - 跨境交易量预计在3月和4月平均水平范围内，整体净收入将呈低两位数增长，与二季度一致 [10] 股价表现 - 周二盘后交易中，公司股价上涨约0.7% [11]

财务数据和关键指标变化 - 总运营收入较上一季度调整后增长超2%，同比增长超22% [8] - 税前、预拨备净收入为1200万美元，较上一季度调整后增长10.8%，较2024年第一季度增长近50% [9] - 净利息收入较第四季度增长7%，较2024年第一季度增长20% [9] - 整体贷款组合收益率较第四季度提高6个基点，存款成本下降12个基点，完全税收等效净息差提高16个基点 [10] - 净冲销与平均贷款总额之比为92个基点，非执行贷款与总贷款之比为80个基点，非执行资产与总资产之比为61个基点 [13][15] - 信贷损失拨备为1190万美元，高于第四季度的720万美元 [33] - 有形普通股权益比率为6.55%，较上一季度下降7个基点；调整后有形普通股权益比率为7.17%；一级普通股资本比率为9.16% [34] 各条业务线数据和关键指标变化 贷款业务 - 贷款组合整体收益率提高6个基点，新贷款发放收益率达7.78%，较上一季度提高50个基点 [10][11] - 商业贷款各业务线大多实现增长，建筑和商业房地产团队新承诺贷款近7000万美元，消费者贷款余额下降 [18][19] - 小企业贷款业务预计2025年发放贷款6亿美元，贷款销售和收益均较上一季度增长，同比分别增长22%和36% [12][13] 存款业务 - 存款平均余额增加1.11亿美元，期末存款较上一季度略有增长，主要由金融科技合作存款增长推动，同时高成本定期存款和经纪存款有所下降 [22] - 非到期存款增加近3.35亿美元，增长15%，金融科技合作伙伴存款总额增长37%，达8.81亿美元，支付交易量增长21%，达230亿美元 [23] 金融科技合作业务 - 金融科技合作业务带来非利息收入，第一季度收入超110万美元，较上一季度增长30% [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度净利息收入为2510万美元，完全税收等效基础上为2630万美元，较第四季度分别增长6.6%和6.3% [26] - 平均生息资产收益率从5.52%提高到5.57%，净息差在完全税收等效基础上为1.82 - 1.91%，较上一季度分别提高15和16个基点 [26][27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于控制可控因素，拓展新业务关系，控制费用，优化贷款组合，增加可变利率贷款占比，降低利率风险 [9][19] - 金融科技合作和嵌入式金融是公司的新兴增长领域，公司将继续拓展和深化相关合作，实现收入多元化 [11][103] - 行业竞争方面，公司凭借在金融科技合作领域的成功和声誉，吸引了更多优质、成熟的合作项目，有望扩大市场份额 [91] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度业绩喜忧参半，虽面临小企业贷款和特许经营融资组合的信贷问题，但整体运营趋势积极，净利息收入和核心收入连续六个季度增长 [6][7] - 若美联储不再加息或降息，公司预计存款成本将下降，净利息收入和净息差将继续上升，全年净利息收入有望较2024年增长40%以上，第四季度完全税收等效净息差将达2.35% - 2.45% [10][35] - 公司认为整体信贷质量仍保持良好，虽有部分问题贷款，但未发现特定行业或地区的显著压力趋势，预计信贷损失拨备将在下半年有所缓和 [14][38] 其他重要信息 - 公司在第一季度确认了970万美元的净冲销，主要来自特许经营融资和小企业贷款组合，其中约580万美元的冲销与已有特定准备金的贷款相关 [13][14] - 公司对小企业管理局（SBA）贷款销售流程进行调整，以符合其标准操作程序，这将导致第二季度出售收益暂时下降，但预计下半年将恢复正常 [35][36] 问答环节所有提问和回答 问题1: 能否量化SBA相关费用在第二季度的一次性影响 - 公司预计第二季度非利息收入约为500 - 600万美元，虽出售收益下降，但贷款持有期间的利息收入将部分弥补损失 [44][46] 问题2: 公司SBA贷款的平均规模以及低于100万美元贷款的占比 - 公司SBA贷款平均规模略高于100万美元，小额贷款费用政策变化对公司影响不大，公司正评估SBA标准操作程序变化对贷款的影响 [47] 问题3: 25个基点的利率下调对净利息收入（NII）的影响 - 在静态资产负债表上，25个基点的利率下调年化将增加约360万美元的NII，且影响会逐季递增 [49][50] 问题4: SBA损失假设是否有变化，以及第二季度和全年的冲销情况 - 利率环境对SBA贷款损失影响不大，主要影响因素是经济不确定性，目前公司已对部分问题贷款采取措施，预计损失率将下降 [55][56] - 第二季度至今，逾期和冲销活动较上一季度有所减少，但仍有部分贷款需关注 [59][60] 问题5: 公司对股票回购的看法 - 公司将管理资产负债表增长，释放资产负债表空间，若股价低于账面价值的50%，将考虑进行股票回购 [62][63] 问题6: 公司费用的全年走势 - 公司预计全年非利息费用较2024年增长10% - 15% [64] 问题7: 第一季度特许经营融资贷款出现压力的原因及相关具体情况 - 部分贷款因担保人破产、门店关闭等原因出现问题，公司对部分贷款计提了特定准备金，预计部分准备金和冲销款项未来可能收回 [71][72][82] 问题8: 存款结构变化及利率情况 - 金融科技合作关系推动了计息和非计息活期存款增长，预计定期存款余额将继续下降，大部分将由金融科技存款填补 [84][85] 问题9: 金融科技合作业务的管道情况及市场机会 - 公司金融科技合作和嵌入式金融团队表现良好，有新的合作前景，预计将适度拓展合作项目，深化现有合作关系，市场机会良好 [90][91][92] 问题10: 净息差的季度变化节奏 - 第二季度净息差可能受益于SBA贷款持有和高成本存款偿还，第三季度仍将增长，但幅度可能小于第二季度，第四季度增长幅度进一步减小 [97][98]

财务数据和关键指标变化 - 总运营收入较上一季度调整后增长超2%，同比增长超22% [8] - 税前、预拨备净收入为1200万美元，较上一季度调整后增长10.8%，较2024年第一季度增长近50% [9] - 净利息收入较第四季度增长7%，较2024年第一季度增长20% [9] - 整体贷款组合收益率较第四季度提高6个基点，存款成本下降12个基点，完全税收等效净息差提高16个基点 [10] - 第一季度净收入为90万美元，摊薄后每股收益为0.11美元，受贷款损失拨备增加影响显著 [13] - 净冲销与平均贷款之比为92个基点 [14] - 非执行贷款与总贷款之比为80个基点，非执行资产与总资产之比为61个基点 [15] - 存款平均余额增加1.11亿美元，期末存款较上一季度略有增加 [21] - 净利息收入为2510万美元，完全应税等效基础上为2630万美元，较第四季度分别增长6.6%和6.3% [26] - 平均生息资产收益率从5.52%升至5.57% [26] - 总利息收入较上一季度下降1.2%，利息支出下降近5% [26] - 净息差在完全应税等效基础上为1.82 - 1.91%，较上一季度增加15 - 16个基点 [27] - 非利息收入为1040万美元，较第四季度下降550万美元或35% [29] - 贷款出售收益为870万美元，较第四季度增长1% [29] - 非利息支出为2360万美元，较第四季度下降40万美元或1.7% [30] - 信贷损失拨备为1190万美元，第四季度为720万美元 [32] - 有形普通股权益比率为6.55%，下降7个基点；调整后为7.17% [33] - 普通股一级资本比率为9.16% [33] 各条业务线数据和关键指标变化 商业贷款 - 几乎所有商业贷款业务线均实现增长，余额较2024年第四季度增加近9000万美元，年化增长率为11% [17] - 建筑和商业房地产团队新承诺近7000万美元，建筑投资者商业房地产余额增加8600万美元 [17][18] 小企业贷款 - 第一季度新贷款发放收益率为7.78%，较上一季度提高50个基点 [11] - 预计2025年实现6亿美元的发放额 [12] - 发放和贷款出售量较2024年第一季度分别增长2236% [13] 消费贷款 - 总余额下降，住宅抵押贷款和房屋净值余额预期下降，休闲车和其他消费贷款组合季节性发放量较低 [18] - 拖车组合发放活动良好，专注超级优质借款人，新发放利率在8%左右 [19] - 消费贷款拖欠率极低，为总消费贷款的10个基点 [19] 存款业务 - 存款增长主要由金融科技合作伙伴存款推动，非到期存款增加近3.35亿美元或15% [21][22] - 金融科技合作伙伴存款总额较第四季度增长37%，达到8.81亿美元 [22] - 金融科技合作伙伴产生的支付交易量较第四季度增长21%，达到230亿美元 [22] - 第一季度金融科技合作伙伴收入超过110万美元，较第四季度增长30% [22] - CD余额较上一季度下降1.04亿美元或5% [22] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于将贷款组合向更高收益的浮动利率贷款转移，目前约30%的贷款为浮动利率，三年前为16% [18] - 公司专注于超级优质借款人，控制消费贷款风险 [19] - 公司通过金融科技合作伙伴关系实现存款增长和收入多元化 [21][22] - 公司调整SBA贷款出售流程，以符合SBA标准操作程序，保护贷款担保 [34][35] - 公司关注平衡表容量管理，寻找释放平衡表空间的方法 [60][61] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为如果美联储不采取额外加息行动或降息，净利息收入和净息差将在2025年继续上升 [10] - 公司预计贷款收益率将上升，存款成本将下降，全年净利息收入将较2024年增长40%以上，完全应税等效净息差将在第四季度达到2.35% - 2.45% [34] - 公司认为如果美联储恢复降低短期利率，净利息收入和净息差可能超过预期 [34] - 公司预计第二季度非利息收入将受到SBA贷款出售流程调整的影响，但下半年将恢复正常 [34][35] - 公司预计年度非利息支出将较2024年增长10% - 15% [36][63] - 公司认为如果经济不确定性持续，第二季度可能会出现额外损失，但下半年信贷损失拨备将有所缓和 [37] 其他重要信息 - 公司在2025财年至今仍是SBA 7(a)计划第八大贷款机构 [13] - 公司预计金融科技合作伙伴收入将超过今年400万美元的预测 [94] 问答环节所有提问和回答 问题: SBA贷款流程调整对第二季度非利息收入的影响 - 公司预计第二季度非利息收入在500 - 600万美元之间，为一次性影响，下半年将恢复正常，同时持有贷款期间的利息收入将部分抵消非利息收入的下降 [43][45] 问题: SBA小额贷款费用恢复对公司的影响 - 公司平均贷款规模略高于100万美元，小额贷款费用恢复对公司影响不大，公司正在消化6月1日生效的SBA标准操作程序变化 [46] 问题: 25个基点降息对净利息收入的影响 - 在静态资产负债表上，25个基点降息年化将增加约360万美元净利息收入，且逐季递增 [49] 问题: SBA贷款损失假设是否变化及第二季度和全年的冲销情况 - 公司认为利率环境对SBA贷款损失影响不大，主要是经济不确定性影响，目前已对部分问题贷款采取行动，预计损失率将下降 [55][56] - 第二季度至今，SBA贷款拖欠和冲销活动较上一季度有所下降，但仍有部分贷款需关注 [59] 问题: 公司对股票回购的看法 - 公司有良好的贷款生产和SBA贷款管道，正在寻找释放平衡表空间的方法，若股价低于账面价值的50%，将考虑股票回购 [60][61][62] 问题: 公司对全年费用的预期 - 公司预计全年非利息支出较2024年增长10% - 15% [63] 问题: 第一季度特许经营金融贷款出现问题的原因及具体信贷数量 - 部分贷款因担保人破产、业务关闭等原因进行冲销，部分贷款因逾期90天或出现负面事件而计提专项准备金 [70][71] - 特许经营贷款回收和法律程序时间较长，公司正在积极与借款人合作，争取最佳结果 [72] 问题: 公司SBA贷款平均规模及低于100万美元贷款的占比 - 公司SBA贷款平均规模略高于100万美元，小额贷款费用恢复对公司影响不大 [46] 问题: 存款结构变化及利率情况 - 存款增长主要由金融科技合作伙伴存款推动，预计CD余额将继续下降，金融科技存款将填补并推动存款增长 [83][84] 问题: 金融科技合作伙伴管道及市场机会 - 公司金融科技合作伙伴关系管理良好，有新的潜在合作伙伴，预计将适度增加合作伙伴数量，扩大现有合作关系 [90][91][92] - 公司预计金融科技合作伙伴收入将超过今年400万美元的预测 [94] 问题: 净息差扩张的节奏 - 公司预计第二季度净息差将有较大改善，第三季度继续增长但幅度较小，第四季度增长幅度更小 [97] - 公司在季度末偿还了2亿美元高成本存款，将在第二季度体现效果 [98]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度总处理量（TPV）为800亿美元，同比增长29%，增速较上一季度慢1个百分点，过去7个季度TPV增速稳定在29% - 33% [10][34] - 第四季度净收入为1.36亿美元，同比增长14%，增速较上一季度放缓4个百分点，非Block收入增长有所加速，Block净收入集中度降至46% [37][38] - 第四季度毛利润为9800万美元，同比增长18%，毛利率达72%，较预期高约4个百分点 [11][39] - 第四季度调整后运营费用为8600万美元，同比增长7% [42] - 第四季度调整后EBITDA为1300万美元，利润率超9%，均创历史新高；GAAP净亏损为2700万美元，包含与Power收购相关的1000万美元合并后费用，利息收入为1100万美元，季度末现金及短期投资为11亿美元 [43] - 2024年全年TPV增长31%，净收入收缩25%，毛利润增长7%，调整后EBITDA为2900万美元，利润率为6% [44] - 2025年全年净收入预计增长16% - 18%，毛利润预计增长14% - 16%，毛利率在60%以上，调整后运营费用预计中到高个位数增长，调整后EBITDA利润率预计在9% - 10% [48][51][53] 各条业务线数据和关键指标变化 - 金融服务、借贷（包括先买后付）和费用管理业务在第四季度增速略快于公司整体，非Block新银行客户TPV同比增长约100%，先买后付业务因多种因素保持强劲增长，费用管理业务因客户终端用户获取强劲而加速增长，按需配送业务增长为个位数 [36][37] - 第四季度净收入中，Powered by Marqeta客户占比增加致净收入获取率降低，非Block收入增长加速，净收入获取率保持17个基点不变 [38][39] - 第四季度毛利润中，新业务增长贡献超预期，获得绩效激励及有利客户组合推动毛利润增长，非Block毛利润增长快于整体，毛利润获取率为12个基点 [40][41] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲业务第四季度TPV增长超100%，势头良好 [16] - 非美国业务第四季度TPV增长超100%，欧洲是主要增长区域 [121] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是通过深化平台广度、拓展解决方案和加强支付创新三大支柱，成为嵌入式金融和金融科技创新的首选合作伙伴 [20] - 平台广度方面，2025年将引入美国运通网络，收购TransactPay以整合业务，提升欧洲项目管理服务 [21][25] - 拓展解决方案方面，2025年将深化服务，解决客户在风险、合规和业务洞察方面的痛点，实时决策风险产品收入翻倍，计划提供更多业务洞察和合规服务 [26][27] - 支付创新方面，公司在先买后付领域多次创新，与Visa、Mastercard合作推出灵活凭证，推进Marqeta Flex项目 [28][29][30] - 行业竞争中，公司凭借产品创新、全球覆盖和规模优势获得竞争优势，如与航空公司、欧洲科技公司等达成合作 [14][17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为嵌入式金融市场发展势头良好，销售管道显示其接近爆发，2025年技术路线图将增强平台服务和支付创新领导力 [68] - 欧洲业务增长迅速，公司正提升项目管理能力，平台规模效应将推动利润率提升，2026年及以后有望加速增长 [69] 其他重要信息 - 公司宣布CEO Simon Khalaf离职，Mike Milotich担任临时CEO，董事会将进行全面搜索以确定下一任CEO [6][7] - 公司目前Q2 2024授权下剩余8000万美元用于股票回购，董事会已批准额外3亿美元的股票回购授权，预计近期重启回购 [45][47] - 公司预计2025年Q3完成对TransactPay的收购，购买价格为4500万欧元，另有500万欧元与绩效激励挂钩，收购预计将在新销售中体现价值 [55] - 2025年Q2起激励会计记录方式将改变，这将影响季度毛利润增长率波动 [57][58][59] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：收购TransactPay的原因及价值 - 收购原因：欧洲与美国业务模式不同，拥有EMI牌照可成为卡BIN赞助商，增强业务控制权；自建牌照能力耗时久，且该领域技能专业，TransactPay是市场领导者，有专业资源和良好业绩 [73][76][78] - 收购价值：吸引更多欧洲客户采用项目管理服务，吸引寻求一站式解决方案的新客户，使非欧洲客户更易在欧洲拓展业务 [79] 问题2：交易竞争情况及管道现状 - 竞争情况：在与航空公司的合作中，公司以独特的嵌入式体验和支付创新能力胜出 [86] - 管道现状：管道强劲，嵌入式金融业务占比约2/3，较以往大幅增加；信贷业务虽推进较慢，但独特模式开始获认可 [82][84][85] 问题3：Marqeta是否具备赢得大型嵌入式金融交易的能力 - 公司优势明显，平台现代化且具备规模，能提供信贷、借记卡、先买后付等服务，有全面项目管理能力，可支持多市场业务，能满足大型嵌入式金融公司需求 [90][92][93] 问题4：业绩指引是否基于收购TransactPay - 业绩指引假设2025年Q3完成对TransactPay的收购，目前已向监管机构提交牌照转让申请，预计7月1日完成收购 [95][96] 问题5：实现GAAP盈利的节奏 - 预计2026年季度层面实现GAAP盈利，通过推动毛利润增长快于费用增长实现，原因包括嵌入式金融业务增长、现有客户扩张、平台规模效应和运营效率提升 [98][99][100] 问题6：2025年展望中包含的因素及延迟项目改善原因 - 展望包含现有客户增长预期、新业务收入贡献及合同续约影响，新业务预计贡献超4000万美元收入，占2025年净收入增长约5%，但低于目标；2025年有两个大客户续约，将拖累全年毛利润增长约2个百分点 [105][106][108] - 延迟项目改善主要是公司运营改进，与银行合作更高效，但部分项目仍因客户原因未启动 [12][13] 问题7：目前业务增长的前三大驱动因素 - 新银行业务：更多公司希望为用户提供银行服务，包括账户功能、消费工具和贷款服务 [111] - 先买后付和借贷业务：该领域创新活跃，钱包整合增加业务分销渠道，公司推进Marqeta Flex项目，小企业借贷业务也有出色表现 [112][113][114] - 费用管理业务：现代企业卡和应付账款自动化平台市场份额增加，推动业务快速增长 [115] 问题8：国际业务增长的驱动因素 - 公司提升了美国以外市场的服务能力和质量，与银行合作良好，增强了价值主张 [118] - 金融科技和嵌入式金融客户发展壮大后，倾向于在公司平台上拓展新市场，公司平台能提供相对无缝的扩张体验 [119][120] 问题9：CEO搜索倾向及理想候选人特质 - 董事会重视继任计划，将进行全面、慎重的搜索，不偏向内部或外部候选人 [123][124] - 理想候选人应具备创新思维、技术经验、支付生态系统理解和运营能力，能推动公司实现可持续盈利增长目标 [125] 问题10：2025年业务面临的风险 - 宏观经济环境影响消费支出，可能对业务产生影响 [128] - 新业务项目启动和发展受客户决策影响，公司无法完全控制项目启动时间和业务拓展速度，可能导致收入不及预期 [129][130] 问题11：增加美国运通网络的机会和价值 - 美国运通在信贷（特别是B2B贷款和忠诚度卡）领域有经验，公司与之合作可吸引寻求灵活现代平台的客户 [134] - 公司在借记卡业务有专长，可帮助美国运通拓展借记卡业务，双方合作是双赢，为客户提供更多选择 [135][136] 问题12：加速工资预支业务的进展和机会 - 业务持续增长，有多个项目上线，公司正与Rain合作提升价值主张，使服务更完善、更易被客户接受 [139][140][141] 问题13：加速工资预支业务的监管环境看法 - 公司认为其解决方案避免了传统贷款模式的监管审查，因该方案是提前分配已赚取的工资，而非提供贷款，更具可持续性 [143][144]

Marqeta (MQ) Q4 2024 Earnings Call February 26, 2025 04:30 PM ET Company Participants Stacey Finerman - Vice President, Investor RelationsMike Milotich - Interim CEO & CFOTimothy Chiodo - Managing DirectorDarrin Peller - Managing DirectorAndrew Bauch - Director - Equity ResearchSanjay Sakhrani - Managing Director Conference Call Participants Tien-tsin Huang - Senior AnalystNone - AnalystCristopher Kennedy - Research Analyst - Financial Services & Technology Operator Ladies and gentlemen, welcome to Marqeta ...