分析师背景与研究方法 - 专注于科技、创新和可持续发展领域的股票研究 [1] - 采用"第一性原理"分析方法 将复杂问题分解为基本财务和技术要素以发现被忽视的投资机会 [1] - 在投资、私募股权和风险投资领域具有丰富经验 过往为读者创造了优异回报 [1] 研究覆盖领域 - 重点关注新兴技术、可持续投资以及创新与金融的交叉领域 [1] - 致力于通过研究成果推动积极变革 促进更可持续和创新的世界 [1] 注：文档2和文档3内容均为披露声明 根据任务要求不予总结

报告行业投资评级 - 对工商银行（ICBC）、农业银行（ABC）评级为“Neutral”（中性）；对中国银行（BOC）、建设银行（CCB）、邮储银行（PSBC）、招商银行（CMB）、宁波银行（BONB）评级为“Buy”（买入）；对兴业银行（Industrial）、华夏银行（HuaXia）评级为“Sell”（卖出）；对平安银行（PAB）评级为“Neutral”（中性）；对南京银行（BONJ）评级为“Neutral”（中性） [44] 报告的核心观点 - 2025年1季度大型国企银行和招商银行净利润低于预期致股价负面反应，下调2025年净利润预测和12个月目标价平均1%，覆盖银行（除小银行）2025年平均净利润增长预测为 -5% [1] - 2025年银行实现正净利润增长有挑战，大型和中型银行平均净利润增长更新为 -5%，小银行宁波银行和南京银行仍可实现7%增长 [15] - 银行有能力提高股息支付率维持稳定每股股息（DPS），但意愿不确定，部分银行需提高支付率抵消每股收益（EPS）负面影响 [22][24] - 2025年下半年消费金融可能复苏，部分银行手续费收入增长超预期，信用卡增长有望在下半年恢复，房地产风险对银行资产质量边际负面影响有限 [32][33][34] 根据相关目录分别进行总结 1. 为何2025年1季度净利润增长特别重要 - 部分投资者认为净利润负增长对银行股价负面影响有限，即使2025年银行平均净利润下降 -5%（除小银行），股息收益率下行有限且仍高于长期国债收益率，不影响长期资金持有银行股 [2] - 但净利润增长愈发重要，因连续两年银行股超额回报后投资者对股东回报期望提高，若无更高股息支付率，需超预期净利润增长满足期望；且银行股投资者追求稳定回报，若股息支付率不变，净利润负增长会使DPS负增长，降低投资者绝对回报 [3][4] - 过去两年多数银行PPOP负增长但净利润正增长，主要因资产质量边际改善，贷款增长放缓和政府资产增加使拨备释放和利润增长有空间，但1季度结果显示多数银行拨备释放不足以推动利润正增长，且关税影响下拨备释放空间受限，进一步限制利润增长 [5] 2. 银行能否在2025年实现全年每股收益（EPS）增长 - 大型银行和招商银行过去曾有季度净利润同比负增长，但后续季度利润增长恢复并实现全年正增长，2025年是否会类似情况待观察 [11] - 基于2025年1季度盈利表现，多数银行净利息收入（NII）低于预期是因贷款增长低于预期，净息差（NIM）下降也超预期，虽银行有增加信贷投放和缩小NIM降幅的指引，NII有边际改善，但贷款增长仍低于预期，且关税影响下贷款需求将继续减弱，即使贷款增长改善也可能不及预期，银行贷款定价难上升，NIM下行压力加剧，不考虑新贷款风险成本增加，NII在弱贷款需求下难改善 [11][13] - 债券投资收入预计2季度环比改善，因4月以来债券收益率持续下降，多数银行1季度增加FVTOCI债券头寸，但2季度后债券收益率持续下降空间有限，因政府债券供应增加和2024年下半年高基数使银行难再实现债券投资收入大幅增长 [14] - 鉴于2025年1季度净利润负增长，银行2025年实现正净利润增长有挑战，更新覆盖的大中型银行2025年平均净利润增长预测为 -5%，较之前预测降1个百分点，覆盖的两家小银行宁波银行和南京银行仍可实现7%净利润增长，较之前预测降0.4个百分点 [15] 3. 银行是否会提高股息支付率以稳定每股股息（DPS） - 部分投资者认为基于当前股息指引和银行经营压力，银行不会提高股息支付率，但报告认为银行有能力提高股息，不过意愿不确定，从维持市值稳定角度，银行需提高股息支付率维持稳定DPS [22] - 评估银行支付股息能力需分析其能否有效平衡贷款增长的资本消耗并留存多余资本用于股息支付，新模型预测显示所有覆盖银行都可提高股息支付率维持稳定DPS，不同银行提高支付率程度不同以抵消EPS负面影响，主要考虑当年经营产生的EPS负增长和有资本补充银行的EPS稀释 [23][24] - 有资本补充的三家银行（建设银行、中国银行、邮储银行）考虑经营EPS负增长后，股息支付率需平均提高到35%；工商银行和农业银行虽未宣布资本补充计划，但预计会获政府资本注入，理论上股息支付率需提高到34%以维持DPS；认为招商银行有潜力支付更多股息防止净资产收益率（ROE）下降 [25][26] - 多数银行已开始支付中期股息，2025年2季度结果是观察银行股息政策变化的首个时间点，目前多数银行上半年维持股息支付率的指引；参与本轮政府资本注入的银行计划提前支付2024年股息，将时间从过去的7月提前到4月/5月，短期内会对银行股价造成下行压力 [27][28] 4. 消费金融复苏是否有改善 - 部分投资者认为受关税影响，2025年消费金融难复苏，即使奇富科技和乐信集团提高指引，仍认为消费金融处于周期底部 [31] - 报告认为2025年下半年消费金融可能复苏，因2024年下半年基数低且银行积极寻求消费金融业务机会，关税影响下企业贷款需求可能较弱 [32] - 2025年1季度结果显示部分银行（如南京银行和华夏银行）手续费收入增长超预期，主要由银行保险产品销售增长和基金销售增加推动；招商银行和平安银行财富管理资产规模（AUM）持续正增长，2024年分别达4万亿/1万亿，同比增长12%/20% [33] - 银行对信用卡和中小企业贷款资产质量指引仍保守，体现在招商银行、邮储银行和宁波银行新贷款拨备费用上，但认为信用卡增长将在2025年下半年恢复，主要因基数效应和消费刺激政策逐步实施 [34] - 多数银行房地产敞口呈逐渐缩小趋势，房地产贷款指引拨备水平仍为报告不良贷款率（NPL）的两倍，表明房地产风险对银行资产质量边际负面影响有限；若今年政策支持房价，预计抵押贷款风险在2025年达到峰值后下降，若银行抵押贷款余额不再持续负增长，对消费金融复苏信心将增强，认为招商银行2025年下半年业绩可能改善 [35][36] 5. 如何调整数据和对股票的看法 - 下调贷款增长和NIM，提高信贷成本，但提高手续费收入增长，与之前预测相比，PPOP和净利润变化 -1%/-1%；5月8日起组织银行集团会议，关键关注点包括净利润增长指引、关税冲击前后贷款增长变化、净息差下行压力、资产质量压力和股东回报安排 [40] - 股票选择方面，大中型银行中招商银行EPS稀释最小，提高股息支付率要求最低，更有能力维持稳定DPS；小银行中宁波银行和南京银行1季度业绩不错，因宁波银行相对大中型银行增长高且股息收益率逐渐增加，仍看好宁波银行，南京银行可转债转股未结束，虽业绩好但维持“Neutral”（中性）评级 [41]

Deere & Company (NYSE: DE ) has long been one of the first names investors think of when it comes to American agriculture – a company that's not only deeply embedded in the farming industry, but also known for itsI’m passionate about finance and investing, focusing on business analysis, fundamental analysis, valuation, and long-term growth, especially in sectors like AI, fintech, finance and tech. I study finance and economy and have hands-on experience in equity research, financial modeling, and creating i ...

业绩总结 - Burford Capital在2025年第一季度的净收入为3691万美元，较2024年第一季度的净亏损1749万美元显著改善[18] - 2025年第一季度的总收入为118,859千美元，较2024年第一季度的44,295千美元增长了168%[17] - 资本提供收入为131,516千美元，较2024年第一季度的40,761千美元增长了223%[17] - 2025年第一季度的现金收入为258百万美元，较2024年第一季度的138百万美元增长了87%[24] - 每股收益为0.14美元，较2024年第一季度的每股亏损0.14美元显著改善[24] 用户数据 - 2025年第一季度实现收入为1.63亿美元，远超2024年第一季度的6300万美元和2023年第一季度的6400万美元[50] - 2025年第一季度的实现中，有七项资产产生了500万美元或以上的收入，其中三项资产产生了1000万美元或以上的收入[50] - 一项大型企业变现资产在本季度迅速完成，产生了9400万美元的收入（集团总计1.25亿美元）[50] 未来展望 - 公司在2025年第一季度的财务表现不一定能预测2025年全年的结果[2] - 2025年第一季度的现金和可交易证券为5.48亿美元，较2024年12月31日的5.21亿美元有所增加[75] - 2025年第一季度的资本提供资产总额为5,305,021千美元，较2024年12月31日的5,243,917千美元增长了1.2%[93] 新产品和新技术研发 - 新的确定性承诺为158百万美元，较2024年第一季度和2023年第一季度的55百万美元几乎增长了三倍[23] - 部署金额为130百万美元，较2024年第一季度和2023年第一季度几乎翻倍[23] - 实现金额为163百万美元，较2024年第一季度和2023年第一季度增长超过150%[23] 市场扩张和并购 - 公司强调法律融资的非相关性使其在当前市场环境中能够保持良好表现[15] - 公司专注于核心驱动因素，包括扩大平台、将当前投资组合转化为现金实现以及产生有吸引力的资本回报[16] 负面信息 - 2025年第一季度的运营费用为41,101千美元，较2024年第一季度的30,138千美元增长了36%[17] - 2025年3月31日的净实现收益为34,584千美元，较2024年12月31日的141,637千美元下降了75.6%[99] - 截至2025年3月31日，总股东权益为3,160,581千美元，较2024年12月31日的3,256,835千美元下降了2.9%[93] 其他新策略和有价值的信息 - 公司使用非公认会计原则（non-GAAP）财务指标来补充其财务分析，包括现金收入和每股有形账面价值[7] - 2025年第一季度的外汇收益为5,410千美元，较2024年第一季度的损失4,202千美元有所改善[110] - 2025年第一季度的公允价值调整为57,949千美元，较2024年第一季度的损失13,701千美元显著改善[110]

文章核心观点 - 公司子公司Valour在瑞典Spotlight Stock Market推出两款新ETP，扩大其在北欧的业务，且正朝着2025年底推出100个ETP的目标迈进 [1][2][7] 新ETP产品介绍 - 推出Valour Curve DAO (CRV) SEK ETP和Valour Litecoin (LTC) SEK ETP两款ETP，扩大在北欧的业务并提供全球数字资产投资产品 [1][2] - CRV ETP可直接投资Curve DAO协议，CRV市值9.4亿美元，是全球前75大数字资产 [3] - LTC ETP可直接投资莱特币，莱特币市值66亿美元，是全球前25大数字资产 [4] - 两款产品管理费均为1.9%，可通过传统经纪账户无缝访问 [5] 公司战略与目标 - 北欧投资者寻求规范透明的数字资产投资方式，公司推出相关ETP满足需求，体现产品创新和响应投资者需求的承诺 [6] - 公司开发新ETP时关注市场基本面和实际效用，目前提供超65种数字资产ETP，目标是2025年底前推出100个ETP，计划在欧洲现有交易所及中东、亚洲和非洲等新地区推出产品 [7] 即将推出的产品 单一资产ETP - 计划推出Valour Tron (TRX) ETP，Tron是高吞吐量区块链，市值和交易量排名靠前 [9] - 计划推出Valour Stellar (XLM) ETP，Stellar可实现快速低成本跨境支付和资产转移 [16] - 计划推出Valour OM SEK、MOVE SEK和MOVE EUR ETP，提供对MANTRA (OM)和Move (MOVE)数字资产的投资机会 [16] 主题篮子ETP - 开发Real-World Asset (RWA) & Tokenization Basket，包含资产代币化和链上金融基础设施项目 [10] - 开发Digital Gold Basket，结合传统和数字价值存储资产，可对冲通胀和货币贬值 [10] - 开发Institutional Layer-1 Basket，突出与企业和政府有合作的区块链网络 [11] 杠杆ETP - 计划推出Valour BTC 2x和ETH 2x ETP，提供比特币和以太坊价格变动2倍的每日敞口 [12] 公司简介 - DeFi Technologies是金融科技公司，致力于传统资本市场与去中心化金融融合，提供广泛投资者进入未来金融的途径 [14] - Valour是DeFi Technologies子公司，发行ETP，让零售和机构投资者通过传统银行账户简单安全地投资数字资产 [15]

Key Highlights Refreshed brand identity reflects Matador’s evolution into a vertically integrated Bitcoin-focused company.Core strategy: hold Bitcoin, launch Bitcoin-native products, and reinvest proceeds into additional BTC.Introduction of the Matador Bitcoin Model: a self-reinforcing approach combining treasury management, infrastructure development, and ecosystem engagement.Proposed change of business to a Technology/Investment Issuer provides greater operational and strategic flexibility.Matador is a pa ...

文章核心观点 Abaxx Technologies宣布旗下Abaxx交易所碳期货合约首次成功交割，验证了其基础设施，该合约有助于环境市场投资和资本与气候风险对接 [1][2][4] 相关要点总结 碳期货合约交付情况 - 交付涉及50手2025年5月CORSIA第一阶段碳抵消单位期货，价格为24.25美元/吨二氧化碳当量，验证了Abaxx交易所实物交割期货合约的清算、交付和结算流程 [2] - 交易在Mercuria Energy Trading SA和美国交易对手之间完成，Eagle Commodities促成原始交易，KGI Securities、Marex和另一家银行清算公司提供清算服务 [3] - 交付将符合条件的CORSIA第一阶段碳单位从Mercuria转移到为买方设立的登记账户，履行了2025年5月CP1期货合约的交付义务 [3] 各方表态 - Abaxx交易所环境市场主管表示这是通过其碳期货基础设施的首次交付，合约结构支持价格形成、风险管理和远期规划，使环境市场可投资并连接资本与气候风险 [4] - KGI证券首席执行官称支持执行、清算和交付该期货合约，凸显了Abaxx交易所基础设施的实力和对可持续金融的承诺 [4] 合约及市场情况 - CORSIA第一阶段碳抵消单位期货合约于2024年6月推出，是Abaxx交易所不断增长的实物交割产品套件的一部分，涵盖能源、环境、电池材料和贵金属市场 [4] - Abaxx的全套期货合约周一至周五每天开放交易14小时 [5] 公司业务介绍 - Abaxx Technologies致力于构建智能市场，开发金融技术，是Abaxx新加坡公司的大股东，拥有Abaxx交易所和清算所，也是Abaxx Spot的母公司 [6][7] - Abaxx交易所通过LNG、碳、电池材料和贵金属的集中清算、实物交割期货合约，为向电气化、低碳经济转型提供市场基础设施 [8] - Abaxx Spot通过新加坡的数字集成、实物支持的黄金池实现实物黄金交易现代化，将成为首个在同一地点整合现货和期货黄金市场的基础设施 [9]

业绩总结 - 2025年第一季度的净收入为10,041,312美元，较2024年同期的8,730,003美元增长了15.0%[85] - 2025年第一季度的每股基本收益为0.48美元，与2024年同期持平[85] - 2025年第一季度的利息收入为15,107,315美元，较2024年同期的15,343,667美元下降了1.5%[85] - 2025年第一季度的总费用为3,000,621美元，较2024年同期的4,506,438美元下降了33.3%[85] - 2025年第一季度的可分配收益为9,727,657美元，较2024年同期的9,808,094美元下降了0.8%[86] 贷款与投资组合 - 自平台成立以来，已关闭超过27亿美元的贷款[9] - 截至2025年3月31日，已关闭超过95笔与大麻相关的贷款[9] - 近期期待的贷款管道约为4.62亿美元[9] - 当前未偿还贷款本金为4.07亿美元[9] - 当前投资组合的房地产抵押品覆盖率为1.1倍[9] - 投资组合的毛收益率为16.9%[9] - 公司自2019年成立以来，已为大麻运营商提供超过21亿美元的贷款[10] - 截至2025年3月31日，公司的总贷款本金为4.07亿美元[36] - 贷款组合中，前十大贷款占总本金的61.5%[35] - 按贷款类型划分，固定利率贷款占比为36.2%，浮动利率贷款（Prime floor < 7.50%）占比为25.3%[35] - 按地理位置划分，密歇根州的贷款占比为8%，加利福尼亚州为6%[38] - 按房地产抵押类型划分，零售/工业抵押贷款占比为35.3%[39] - 贷款与企业价值比率（LTEV）为47.5%，房地产抵押覆盖率为1.1倍[43] - 贷款组合中，29%的贷款的LTEV比率低于0.50倍[45] 市场展望 - 预计到2025年，美国大麻行业的收入将达到350亿美元[60] - 预计到2031年，芝加哥大西洋的信贷机会可能增长到超过50亿美元[63] - 公司在美国大麻债务市场的市场份额为22%[62] 财务状况 - 截至2025年3月31日，公司总资产为414,665,332美元，较2024年12月31日的435,148,974美元下降了4.3%[81] - 贷款投资净额为396,181,421美元，较2024年12月31日的398,130,177美元下降了0.5%[81] - 截至2025年3月31日，公司总负债为103,885,285美元，较2024年12月31日的126,190,877美元下降了17.6%[81] 股息与回报 - 公司的年化股息收益率约为12-14%，按季度分配[87] - REFI自2021年12月8日成立以来，在所有上市抵押REIT中总回报排名第三[31] - REFI的总回报超出48家抵押REIT的中位数和平均值约51%和55%[33]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收增长至1.67亿美元，同比增长6%，包含轻微外汇逆风 [36] - 订阅收入和服务收入均增长6%，服务收入因合作伙伴服务组合高于预期，略低于本季度预期 [37] - 年度经常性收入（ARR）为6.56亿美元，同比增长超8%，本季度外汇带来约0.5个百分点的收益 [37] - 剩余履约义务（RPO）增长11%，当前RPO增长7%，受益于新订单和多年续约带来的合同期限延长 [37] - 计算账单增长超过9%，包含轻微外汇逆风，过去十二个月账单增长超过7% [38] - 季度末客户数量为4455家，同比增长1% [38] - 季度收入续约率为94%，较上年同期提高1个百分点，企业收入续约率保持在96%的健康水平，中端市场续约率处于预期的90%低位区间 [38] - 净留存率（NRR）本季度为104%，包含轻微外汇顺风 [39] - 战略产品本季度占销售额的27%，发票到现金、交易匹配和公司间业务表现出色 [39] - 非GAAP毛利率约为80%，非GAAP订阅毛利率为82%，符合云迁移期末预期 [40] - 非GAAP运营利润率为21%，得益于3月的员工行动带来的成本效益和外汇约1个百分点的收益 [41] - 非GAAP归属于BlackLine的净收入为3600万美元，非GAAP净收入利润率为22% [41] - 本季度运营现金流为4700万美元，自由现金流为3300万美元，自由现金流利润率为20%，因对战略优先级的超趋势投资、重组费用和税收，自由现金流利润率低于上一时期 [41] - 预计全年有效税率与第一季度相近，约为12% [41] - 资产负债表方面，现金、现金等价物和有价证券约为8.66亿美元，债务为8.94亿美元 [42] - 本季度回购约9.2万股，总计约4600万美元 [42] - 2025年全年更新财务指引，扩大营收范围以应对潜在宏观不确定性，营收增长6% - 8%，预计外汇今年的逆风影响略小于1个百分点，非GAAP运营利润率提高至21.5% - 22.5%，非GAAP归属于BlackLine的净收入提高至1.59 - 1.67亿美元 [44][45] 各条业务线数据和关键指标变化 - 发票到现金业务表现出色，成为战略价值驱动因素，平台改进聚焦于最大化营运资金效率，通过集成自动化和AI协助，帮助首席财务官释放流动性和增强财务可见性 [33] - 财务报告分析业务，专注加强现代合并平台，以满足市场对传统系统淘汰后的增长需求，客户采用率稳步上升，今年在货币换算、多维细分报告、公司间消除和财务报告框架方面有显著改进 [32] - 公司间业务，正在努力加快实施时间，以实现更快的价值交付 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - SAP作为总营收的占比为26%，与SAP的合作取得进展，管道更加稳健，市场合作增多，预计管道将继续良好增长 [40][49] - 在国际市场表现良好，与法国的Rexel、日本烟草等签订新的财务结算协议，在日本与三菱电机和Idimetsu Koussan的合作持续取得成功 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续推进与SAP的合作，包括调整账户高管、售前和客户成功经理与SAP市场部门的对齐，将BlackLine解决方案添加到SAP的渠道价格列表中，实现解决方案的打包，预计增加附加率并提前定位解决方案 [13][14] - 推出新的定价模式，跟踪情况略超预期，吸引了如USAA等重视灵活性和可预测性的客户，目前已在北美新客户和续约客户中推出，第二季度将扩展到EMEA续约客户 [7][60] - 实施更严格的交易资格审查流程，加强账户管理和客户支持团队之间的协调，以减少未来的客户流失和损耗 [8] - 采用数字优先的营销方法，提升商业效率，通过引入新功能、特性和AI能力吸引用户和潜在客户 [8] - 专注于公共部门市场，将其作为今年的关键投资领域，美国团队在联邦、州和地方政府建立了强大的管道，并与关键合作伙伴密切合作 [10] - 定位为首席财务官办公室的自主财务平台，强调平台和产品在记录到报告和发票到现金流程中的重要性，通过更新的AI战略突出技术能力和路线图 [11] - 加速创新，在整个平台和产品生态系统中推出大量产品，如Studio 360平台持续增强，与Snowflake合作建立数据层，计划推出Snowflake数据共享连接器 [23][24] - 嵌入AI能力，开发四种专业代理AI类别，包括洞察代理、摘要代理、对话查询代理和匹配代理，还扩展机器学习能力，通过预测指导和风险检测功能处理大量财务数据 [29][30] - 扩展特定行业解决方案，如高频对账解决方案已为多个客户带来成果，将推出石油和天然气行业的运营对账解决方案，并有望扩展到金融服务和零售等其他行业 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对第一季度的业绩表现感到满意，多个运营优先事项取得了坚实进展，有信心创造更有效、高效和可预测的销售态势 [6] - 近期政策公告使企业难以对长期投资做出信心规划，可能影响公司未来业绩，但目前在管道、续约基础或实施方面尚未看到影响，公司已将潜在风险纳入更新后的营收指引 [19][20] - 公司有能力适应市场不确定性，通过管理和扩大利润率保持战略方向和财务状况，预计未来将继续扩大利润率，尽管会进行战略投资以推动2025年后的增长 [36][43] 其他重要信息 - 自2024年内部开始使用AI以来，估计节省了超过60个全职等效人员（FTE），负责的AI在公司内部运营中带来了可衡量的收益 [34] - 第一季度上线量同比增长20%，实施时间在财务报告分析和发票到现金解决方案中大幅缩短，目前专注于公司间解决方案的更快价值交付 [12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于SOLEX数据和大型交易扩张情况，以及在SAP渠道的表现和对S4HANA和ERP迁移的预期 - 公司对与SAP的合作进展感到满意，已执行多项战略举措，目前看到更强大的管道和更多市场合作，预计管道将继续良好增长，第四季度是SAP的重要季度，公司团队正在努力拓展业务 [49][50] 问题2: 对利润率提升有信心的原因，以及是否会影响2025年的投资 - 第一季度利润率超预期，部分得益于外汇因素，但主要是业务自身的原因，且未影响2025年及以后的投资计划。如果未来需求环境发生变化，公司有能力调整利润率并放缓投资 [54][55] 问题3: 新平台定价模型的动态，包括总用户数量的下降与定价模型采用的关系，以及目标客户类型 - 客户采用新定价模型后，用户数量归零。目前该模型采用情况略超第一季度预期，仍处于早期阶段，已在北美新客户和续约客户中推出，第二季度将扩展到EMEA续约客户。目标客户主要是中高端市场和企业客户，因为他们更看重摆脱座位许可和用户账户的限制 [59][60][62] 问题4: 公司与FloQast在使用AI方面的不同方法 - 公司采取不同的方法，注重为市场和客户提供长期价值，确保AI代理具有清晰的审计轨迹，以获得财务高管和审计师的认可，同时利用二十年的SAS数据进行学习，提取真正的见解和价值 [65][67][68] 问题5: 续约率下降的原因及未来几个季度的趋势 - 企业续约率仍处于较高水平，中端市场存在一些客户流失情况，部分原因是过去一些不太合适的客户。新定价模型在一定程度上有助于提高续约率，第一季度有三个大客户进行了重大重组，影响了续约率。总体而言，预计企业续约率将保持在90%以上，中端市场续约率在90%以下，并将努力提升 [71][73][75] 问题6: 新定价模型对赢率和竞争格局的影响 - 新定价模型可能在某些交易的收尾阶段有帮助，但不是决定因素，公司的价值主张仍然是产品的质量、广度、深度、可靠性和可信赖性。定价的灵活性是竞争优势，但源于公司所提供的价值 [79][80][81] 问题7: 目前管道动态，是否受到不确定性或其他因素的影响 - 管道已连续六、七个月实现稳健增长，未看到管道规模、质量或演示请求数量的下降，同比和近几个月数据均大幅上升，但未来仍需关注交易的完成情况 [84][86] 问题8: 多年续约预订对递延收入和账单的影响 - 多年续约仅影响剩余履约义务（RPO），过去十二个月账单（TTM billings）指标保持不变。客户希望与公司进行多年合作，多年续约对公司和客户都有利，为公司提供收入保障，为客户提供成本稳定性 [89][90] 问题9: 新定价模型的年度合同价值（ACV）提升情况，以及对全年净留存率的预期 - 目前新定价模型的ACV提升符合1% - 2%的目标，处于早期阶段，但略超目标。假设宏观环境没有明显逆风，公司有信心在未来三到五年内将净留存率从104%提升到109% [96][97] 问题10: 除了FedRAMP时间安排，如何为团队配备资源以拓展公共部门机会，以及该领域在下半年是否能做出有意义的贡献 - 公司与多个在州和地方政府有广泛业务的合作伙伴密切合作，利用他们的资源和渠道。同时，与SAP在联邦、州和地方政府业务上进行整合。今年财务计划中对该领域的贡献预期较低，主要是为明年做准备 [99][100][101] 问题11: 在当前环境下，是否会重新调整不同行业的投资优先级 - 目前不会重新调整行业投资优先级，第一季度的成功多数来自去年开始关注的五个行业垂直领域。对于面临压力的行业，公司将努力提供更多用例和提高效率；对于表现良好的领域，将继续加大投入 [105][106] 问题12: 在当前环境下，公司认为最重要的最佳实践是什么 - 时间价值是关键，公司需要提供能够快速实现回报的证明点，以满足客户在当前环境下避免不良投资的需求。同时，公司要保持纪律和专注，执行既定的战略，不被短期因素干扰 [110][112][114] 问题13: 与SAP新领导的反馈情况，以及本季度SOLEX的表现是否会成为新常态 - 与SAP新领导的沟通良好，双方对合作进展感到满意，认为这是一个双赢的局面，对未来合作持乐观态度，但短期内仍存在不确定性 [117][118][119] 问题14: 如何看待上线量同比增长20%的进展，以及对业务势头和营收的预期影响 - 上线量的增长得益于新领导对专业服务和客户成功的关注，通过与客户明确各方责任，在财务结算、财务报告分析和发票到现金等领域取得了进展。公司在处理复杂的公司间解决方案方面也积累了经验，预计能够加速为客户创造价值。此外，美国选举后的关税和贸易政策变化，为公司与客户和合作伙伴的沟通带来了更多机会 [122][124][125]

文章核心观点 - 公司宣布此前宣布的股票股息分配已敲定，支付日期为2025年5月9日，记录日期仍为2024年11月25日，股息金额和条款无变化 [1][3] 公司战略 - 公司作为区块链创新的上市企业，将战略拓展至快速增长的模因币领域 [1] 股息分配 - 股息为向记录在册股东分配新一类优先股，2024年11月25日每持有1000股普通股，股东将获1股无限制优先股 [4] - 优先股为A系列优先股，董事会宣布时，持有人有权每年获1股普通股，股票不可转换，公司可在2034年10月25日前按每股优先股兑换10股普通股赎回 [5] - 普通股符号在申请新符号前仍为CBDS，优先股交易符号未分配，FINRA表示此事件不设除息日，零碎股份将向上取整为1股 [6] 公司业务 - 公司拥有并运营PrestoDoctor，是医用大麻远程医疗的领导者，持有首个专利大麻品种厄瓜多尔苜蓿和治疗高血压的专利大麻含片，从事大麻产品开发和许可及区块链创新 [7]