文章核心观点 - 人工智能行业自2022年末ChatGPT发布以来持续繁荣 无放缓迹象 [2] - Alphabet公司通过其AI模型Gemini取得突破性成就 标志着AI行业新纪元的开始 [2][7] - Gemini的成就表明人工智能正在向通用人工智能（AGI）迈进 [5][7] Alphabet的AI成就 - Alphabet的AI模型Gemini在9月取得突破 成为首个在国际编程竞赛中获得金牌的AI模型 [4] - Gemini成功解决了困扰人类参与者的复杂现实世界计算问题 [4] - 该成就由Google DeepMind团队实现 展示了深度抽象推理、创造力和解决新问题的能力 [5] - Gemini对一项挑战提出了人类参与者均未能解决的创造性方案 这是迈向通用人工智能（AGI）的关键一步 [5] - 此里程碑事件的重要性可与1997年IBM深蓝计算机击败国际象棋世界冠军相提并论 [6] 里程碑对AI行业的影响 - Gemini的突破标志着人工智能进化新纪元的开始 技术更接近原创思维能力 [7] - 这一成就对整个AI行业具有重大意义 [8]

公司核心人事变动 - 亚马逊副总裁Karthik Ramakrishnan于9月27日离职，其在公司任职13年并参与了通用人工智能（AGI）的开发，是Alexa语音助手和Echo设备团队的关键成员 [1] - 近期亚马逊人工智能高级管理层出现一系列离职，包括负责生成式AI项目的Vasi Philomin和领导AWS初创公司与风险投资部门的Jon Jones [2] 公司战略与投资 - 公司正积极增加对人工智能的投资以保持与OpenAI和谷歌等竞争对手的竞争力 [3] - 公司已向Claude模型的开发者Anthropic投资约80亿美元，该模型为亚马逊Alexa的某些功能及内部聊天机器人Cedric提供支持 [3] 公司业务概览 - 公司通过在线和实体店在北美及国际范围内从事消费品零售、广告和订阅服务 [4]

核心观点 - Bitwise首席投资官Matt Hougan认为 如果稳定币发行商Tether保持爆炸性增长轨迹 其可能成为全球最赚钱的公司 甚至超越沙特阿美2024年创纪录的1200亿美元利润 [1] - 该分析基于Tether资产规模达到3万亿美元的假设 这相当于全球货币供应量的约3% [1] Tether的增长潜力与市场地位 - Tether正在寻求以5000亿美元的估值进行融资 这将使其与OpenAI和SpaceX等公司并列 成为全球最有价值的初创公司之一 [3] - Tether在非西方国家占据了近100%的稳定币市场份额 在新兴市场占据主导地位 这些市场越来越倾向于使用美元计价的数字货币而非波动较大的本地货币 [5] - 存在一种可能性 即许多新兴市场国家将从主要使用本国货币转向使用USDT 如果这种情况发生 Tether最终可能管理数万亿美元资产并获取全部利息 [5] 与科技巨头的类比及颠覆性潜力 - 与致力于创造通用人工智能的OpenAI和致力于将人类送上火星的SpaceX不同 Tether基本上运营着一个数字货币市场基金 [4] - 但考虑到其市场定位和增长潜力 这种比较并非遥不可及 [4] - 数字资产旨在颠覆的市场规模极其庞大 以比特币为例 其目前2.3万亿美元的市值相当于亚马逊的估值 但亚马逊服务于数百万日活用户 而比特币的价值源于其与25万亿美元资产类别黄金的竞争 [6] - 同样的逻辑适用于稳定币及其可能取代的传统支付系统 [7]

基金业绩表现 - 基金在2025年第二季度实现强劲回报，机构份额上涨16.91%，显著超越其基准MSCI ACWI ex USA Index（上涨12.03%）和代理基准MSCI ACWI ex USA IMI Growth Index（上涨14.41%）[3] - 基金在一年期表现上也超越了基准，机构份额一年期回报为19.72%，而MSCI ACWI ex USA Index和MSCI ACWI ex USA IMI Growth Index的回报分别为17.72%和14.67%[4] - 从长期表现来看，基金自2008年12月31日成立以来，机构份额年化回报率为9.45%，超过MSCI ACWI ex USA Index的7.53%和MSCI ACWI ex USA IMI Growth Index的8.06%[4] 市场环境与驱动因素 - 全球资本市场在当季的主要催化剂是美国贸易/关税政策的延迟和感知转向，以及一项全面且促进增长的法案有望获得国会通过[5] - 尽管近期政策出现转向，但美国似乎仍致力于退出长达数十年的多边安全与贸易平衡，并实质性减少美国经常账户赤字[5] - 当季美元创下新低，国际和新兴市场股票表现优异，支持了非美股票可能已进入可持续跑赢周期的观点[5] 投资组合表现归因（板块与国家） - 从板块角度看，能源板块的有利配置效应和精选个股（主要是Waga Energy SA）是相对表现的最大贡献者，其次是必需消费品板块的精选个股（如ODDITY Tech Ltd和Ajinomoto Co, Inc）以及工业板块的超配和选股（如韩国造船股）[6] - 从国家角度看，对韩国的超配和精选个股贡献最大，其次是法国、印度和以色列的有利选股效应，部分被中国的轻微负面选股效应所抵消[7] - 医疗保健板块的不利配置效应以及在上涨市场中的适度现金头寸是当季相对表现的拖累因素[6] 主要贡献个股分析 - HD Korea Shipbuilding & Offshore Engineering Co, Ltd 是当季最大贡献者，贡献回报率1.66%，股价上涨得益于利润率可见度改善、订单增长以及海军和国防业务的长期机会[8][9] - Waga Energy SA 贡献回报率1.48%，股价因强劲的项目执行和一系列积极的管道公告而大幅上涨，并在季末收到私募股权公司EQT AB的收购要约[10] - ODDITY Tech Ltd 贡献回报率1.01%，股价因优于预期的季度业绩而上涨，其两大品牌均实现两位数收入增长，管理层并上调了2025年全年指引[11] 主要拖累个股分析 - 阿里巴巴集团当季拖累回报率0.26%，股价受压于虽然稳健但未达到高企投资者预期的季度业绩，以及解放日后影响国际股票的宏观经济和地缘政治不确定性加剧[12] - Full Truck Alliance Co Ltd 拖累回报率0.21%，尽管季度业绩强劲，但公司报告了温和的盈利指引并因增加AI投资和预期收购损失而下调全年利润预测，市场对其美国存托凭证潜在退市的担忧也构成压力[13] - argenx SE 拖累回报率0.17%，股价因其主打产品Vyvgart的销售额低于高涨的投资者预期而下跌，原因包括季节性因素和医疗保险D部分使用增加及相关折扣[14] 投资组合结构与持仓 - 基金在发达市场的前十大持仓包括Constellation Software Inc (2.7%)、eDreams ODIGEO SA (2.6%)、BNP Paribas SA (2.6%)等[16] - 在新兴市场的前五大持仓包括Taiwan Semiconductor Manufacturing Company Limited (3.4%)、HD Korea Shipbuilding & Offshore Engineering Co, Ltd (2.6%)等[18] - 按国家分布，基金在发达市场主要投资于日本(9.8%)、法国(8.9%)、英国(7.3%)等，在新兴市场主要投资于印度(9.8%)、中国(8.3%)、韩国(7.1%)等[19][20] 季度投资活动与策略 - 基金当季增加了对现有主题的新投资，并增加了对前期建立的部分头寸的敞口，旨在提高对最高信念投资的集中度[22] - 新增投资包括作为全球安全主题一部分的印度电子制造服务提供商Centum Electronics Limited，该公司有望受益于政府的"印度制造"倡议和地缘政治紧张局势下国防设备国产化的努力[23] - 新增投资还包括巴西金融科技平台XP Inc（金融科技颠覆主题）和印度最大的食品配送和快速商务平台Eternal Limited（数字化主题），后者在快速商务领域拥有约40%的市场份额[24][25] - 基金当季增持了AMG Critical Materials NV、SK hynix Inc等多只现有股票，并清仓了Meituan、Samsung Electronics Co, Ltd等多只股票[26] 行业主题与前景展望 - 基金的欧盟共同化主题（持有BNP Paribas SA、Bank of Ireland Group plc等）是年初至今百分比涨幅最大的主题，预计欧洲国防和基础设施支出的财政扩张将增强该主题的增长机会[30] - 与ESG/可持续性和全球安全主题相关的韩国造船/国防股集中投资（如HD Korea Shipbuilding and HD Hyundai Heavy Industries）年初至今也带来强劲回报，这些公司正利用专有技术和增强的定价能力，并受益于地缘政治优先事项的转变[30] - 尽管中国股市在最近一个季度降温，但年初至今表现与国际股市整体回报一致，在人工智能、电动汽车/自动驾驶、电池/存储技术等领域存在自下而上的机会，2025年春季可能是全球投资者重新评估中国技术进步的时点[31] - 印度作为高信念且权重较大的国家，在经历了五个月的回调后正接近去年九月的高点，其具有吸引力的长期增长、经济改革以及生产力和数字化催化剂令人鼓舞[32]

公司人事变动 - 亚马逊一位负责监督公司最高调项目之一——通用人工智能的副总裁将于周五离职 [1]

公司历史与核心业务 - 公司于1998年由斯坦福大学研究生谢尔盖·布林和拉里·佩奇创立，其搜索引擎迅速获得巨大成功[4] - 2004年进行首次公开募股时，公司已在互联网搜索领域占据主导地位，并借此产生快速增长广告收入，广告业务目前仍占其总收入的近四分之三[5] - 通过内部开发和收购，公司成功推出了多款重要产品，包括Android移动操作系统、Chrome浏览器、Gmail、谷歌地图和YouTube，2007年收购DoubleClick使其能够通过在其他网站投放广告盈利[6] 云计算与人工智能技术 - 谷歌云于2008年推出，现已成为增长最快的主要云服务提供商，贡献了公司总收入的14%[7] - 公司在人工智能领域布局早，2001年已使用机器学习进行搜索查询拼写检查，2014年收购领先AI研究机构DeepMind，2018年发布的研究论文引入了Transformer架构，该架构是现代大语言模型的关键组成部分[8][9] - 公司的人工智能工作使其应用程序和谷歌云对用户更具吸引力[9] 未来增长机遇 - 公司在人工智能领域仍有巨大潜力，特别是具身人工智能拥有重要的近期潜力，同时也在研发可能改变世界的通用人工智能[10] - Waymo部门是自动驾驶汽车技术领域的领导者，已在五个城市运营自动驾驶网约车服务，并计划扩展至更多城市[10] - 医疗健康是另一个有前景的领域，AlphaFold系统对药物发现和生物学研究至关重要，其开发者荣获2024年诺贝尔化学奖，Calico单位致力于延长人类寿命，Verily子公司专注于结合基因、环境和生活因素的精准健康[11] - 谷歌量子人工智能是量子计算领域的领导者，已实现两个重大里程碑，目标是在本十年末构建可用于多种应用的大规模量子计算机[12] 投资前景分析 - 公司当前市值约为3万亿美元，初始投资约1万美元增长至100万美元需公司市值达到300万亿美元，约是目前“美股七巨头”总市值的14.6倍，认为这种增长可能性较低[13] - 更高的初始投资（例如10万美元）在未来20年有可能创造百万财富，人工智能、自动驾驶出租车和量子计算等领域蕴含巨大增长机遇，公司有望成为这些领域的最大赢家之一[14]

投资规模与战略意义 - 英伟达计划向OpenAI进行高达1000亿美元的投资 这可能是人工智能领域历史上规模最大的投资之一 [1] - 此项巨额投资紧随英伟达承诺向其昔日竞争对手英特尔投资50亿美元之后 显示出公司强劲的投资势头和战略布局 [1] 合作内容与基础设施部署 - 双方签署战略合作意向书 计划为OpenAI的下一代AI基础设施部署至少10吉瓦的英伟达系统 用于训练和运行其新一代模型 [2] - 英伟达的投资将直接用于建设数据中心和电力容量 投资进程将与OpenAI每部署1吉瓦新AI基础设施的进度挂钩 [2][3] - 首1吉瓦容量计划于2026年下半年投入使用 将基于英伟达的Vera Rubin平台 旨在满足OpenAI面向通用人工智能的下一代模型对算力的巨大需求 [3] 合作关系与协同发展 - OpenAI将指定英伟达为其AI工厂扩张的首选战略计算和网络合作伙伴 双方承诺“共同优化”硬件和软件开发路线图 [4] - OpenAI的模型和基础设施软件创新将与英伟达的下一代GPU和网络产品直接对齐 实现深度协同 [4] - 双方合作历史悠久 OpenA已利用英伟达平台创建了数亿人日常使用的AI系统 此次部署10吉瓦算力旨在推动智能边界并扩大技术惠及范围 [4] 行业背景与生态系统 - 此项投资建立在更广泛的AI行业合作网络之上 包括与微软、甲骨文、软银以及Stargate合作伙伴的持续联盟 共同致力于构建全球最先进的AI基础设施 [5] - OpenAI的快速增长 目前拥有超过7亿周活跃用户 反映了来自全球消费者、企业和开发者对先进计算资源的巨大需求 [5]

核心合作声明 - OpenAI与NVIDIA宣布达成一项具有里程碑意义的战略合作伙伴关系意向 旨在为OpenAI的下一代AI基础设施部署至少10吉瓦的NVIDIA系统 用于训练和运行其下一代模型 以实现超级智能的部署 [1][9] - 为支持此次部署 NVIDIA计划在OpenAI新系统部署过程中 向其投资高达1000亿美元 [1][10] - 合作的第一阶段目标是在2026年下半年上线 使用NVIDIA Vera Rubin平台 [1][10] 合作规模与细节 - 此次战略合作将使OpenAI能够使用代表数百万个GPU的NVIDIA系统 建设和部署至少10吉瓦的AI数据中心 [10] - NVIDIA计划随着每一吉瓦系统的部署 逐步向OpenAI进行投资 总投资额最高可达1000亿美元 [10] - OpenAI将与NVIDIA作为其AI工厂增长计划的首选战略计算和网络合作伙伴展开合作 双方将共同优化OpenAI模型及基础设施软件与NVIDIA硬件和软件的路线图 [2] 合作背景与战略意义 - NVIDIA与OpenAI已相互推动十年 从第一台DGX超级计算机到ChatGPT的突破 [2] - OpenAI联合创始人兼首席执行官Sam Altman表示 计算基础设施将是未来经济的基础 公司将利用与NVIDIA共同构建的设施来创造新的AI突破 并大规模赋能人类和企业 [2] - OpenAI联合创始人兼总裁Greg Brockman表示 公司自早期便与NVIDIA紧密合作 利用其平台创建了数亿人每天使用的AI系统 此次部署10吉瓦的计算能力旨在推动智能前沿 并将技术益处扩展给所有人 [2] 公司现状与生态 - OpenAI的每周活跃用户已增长至超过7亿 并在全球企业、小型企业和开发者中获得了广泛采用 [3] - 此次合作将补充OpenAI和NVIDIA与包括微软、甲骨文、软银及Stargate合作伙伴在内的广泛合作网络已开展的深入工作 这些工作专注于构建全球最先进的AI基础设施 [3] - OpenAI是一家AI研究和部署公司 其使命是确保通用人工智能造福全人类 [5]

阿里巴巴全球扩张战略 - 阿里巴巴正试图吸引亚马逊上的知名品牌入驻其全球电商平台AliExpress以扩大在亚马逊本土市场的足迹 [1] - AliExpress通过承诺更低的运费和抽取比亚马逊更低的销售佣金来吸引主要品牌 [2] - 该新举措旨在关键市场吸引更多客户并提升销售额包括欧洲和拉丁美洲 [2] AliExpress平台资源与现状 - AliExpress将利用阿里巴巴国内电商平台天猫上已有的庞大品牌资源池 [3] - 平台已入驻部分中国最大品牌包括智能手机供应商小米和潮玩制造商泡泡玛特 [4] - 阿里巴巴海外电商部门未对评论请求作出回应 [4] 国际业务历史与竞争环境 - 阿里巴巴约十年前首次尝试进入美国市场但未成功随后将美国平台出售给竞争对手 [5] - 其国际部门的稳定增长以及拼多多旗下Temu和Shein的成功可能鼓励公司探索在欧美等市场扩大足迹 [5] - AliExpress在欧美运营多年但未能对亚马逊取得重大进展 [5] 阿里巴巴整体业务重心 - 尽管公司将开发通用人工智能作为首要目标但电商业务仍是其核心支柱 [7] - 电商业务至关重要以至于创始人马云在决定投入高达500亿元人民币约70亿美元补贴以对抗京东方面发挥了关键作用 [7]

人工智能驱动的科技繁荣 - 人工智能引发了一场超级科技热潮 全球最大公司的估值在纳斯达克飙升 市场讨论进入类人算法的新时代[1] - 在澳大利亚 一个硅谷的缩影正在形成 目前有3万人从事人工智能工作 许多初创公司获得了数十亿美元的风险投资[1] 澳大利亚人工智能初创公司案例：Apate - Apate是一家从麦考瑞大学孵化的初创公司 最近获得了250万美元的种子轮融资[1] - 其客户包括澳大利亚联邦银行 公司通过部署数以万计的人工智能聊天机器人来对抗全球诈骗者[2] - 创始人Dali Kaafar的灵感源于一次与诈骗者长达44分钟的通话 他通过扮演“天真”和“困惑”来浪费对方时间[4] - 公司开发了一个大型语言模型 该模型通过互联网上真实的诈骗对话视频进行训练 学习如何与诈骗者互动和应对[5] - 目前 Apate拥有数以万计具有不同“个性”和语言的聊天机器人 通过在网上和暗网发布电话号码来诱使诈骗者拨打[7] 澳大利亚人工智能初创公司案例：Heidi Health - 位于墨尔本的Heidi Health在ChatGPT爆发之前 就开始为医疗保健行业开发其人工智能平台[13] - 其人工智能应用程序允许医生和兽医记录与患者（或其主人）的对话 然后自动生成笔记 如转诊信、手术记录或病史摘要[13] - 该平台不进行诊断 而是在后台聆听以辅助记录[14] - 成立不到四年 Heidi Health现已拥有全球主要客户 包括澳大利亚的医院以及宠物连锁店Petbarn的所有者Greencross 并刚刚获得了Blackbird基金的资金注入[14] - 公司的使命是节省医生的时间 提高临床工作的可持续性 防止职业倦怠[16] 人工智能的行业渗透与投资趋势 - 澳大利亚科技行业游说团体表示 其所有180名成员 包括谷歌和Atlassian等大公司 如今都在以某种方式使用人工智能[17] - 澳大利亚科技委员会正推动进一步投资 包括来自澳大利亚庞大的养老基金 其目标是到2030年将人工智能工作岗位指数级增长至20万个[17] - 目前澳大利亚约有3万人的主要工作是从事人工智能 若投资得当 预计到2035年将增长至20万人[19] - 机会不仅存在于人工智能初创公司 也存在于相关支持领域 如为人工智能系统存储信息而建立的数据中心[19] 全球人工智能市场动态与估值 - 全球人工智能领域的资金规模惊人 英伟达在7月份估值达到4万亿美元[20] - 分析师认为人工智能革命的新阶段刚刚开始 由英伟达、微软、Palantir等公司引领 并称此为第四次工业革命 而非泡沫[20] - 私营公司OpenAI据报道正在进行估值达5000亿美元的谈判 规模超过埃隆·马斯克的SpaceX 但该公司从未真正盈利[21] - 其他公司也借助人工智能复兴 例如有48年历史的美国公司甲骨文 其价值近期飙升 曾短暂使其老板拉里·埃里森超越埃隆·马斯克成为世界首富[22] 关于人工智能的讨论与担忧 - 有观点认为人工智能并非如其创造者所声称的那样具有革命性 麻省理工学院的一份报告指出 许多公司难以将其用于生产性用途[24] - 学术界认为人工智能存在炒作 并被算法交易和对人工智能股票利好消息的“诱惑”所放大 目前的人工智能是巨大的数据系统 擅长预测趋势和模式 但缺乏创造性思维 真正模仿人类可能还需20或30年[25][26] - 担忧该行业在缺乏“护栏”的情况下过度发展 需要认真审视该技术的社会影响[27] - 当前澳大利亚人工智能领域的一大讨论焦点是 公司使用包括艺术家和作家作品在内的信息训练其系统时是否应该付费[27] - 如果像OpenAI这样的公司必须为用于训练的每一条信息向创作者付费 它们将很快破产[28] - 关于人工智能的临时报告已引发文学界的强烈反对 行业希望与担忧的艺术家找到“中间立场” 监管讨论的重点在于确保监管机构和政府理解人工智能及其在新世界中的法律实施[31] - Apate使用YouTube和Vimeo上的视频训练其聊天机器人 公司获得了平台的使用许可 但未获得原始创作者的许可 公司对补偿创作者的模型持开放态度 并希望在未来几年内实现盈利[32]