美国证券交易委员会撤销对Gemini的诉讼 - 美国证券交易委员会于周五宣布将撤销对加密货币交易所Gemini的诉讼 理由是交易所已归还客户资产[1] - 该诉讼最初于2023年提起 指控Gemini通过其Earn计划提供未注册的证券[1] - 此次撤销是特朗普总统上任后 美国证券交易委员会及其他监管机构对Coinbase、Binance和Ripple等头部加密货币公司采取一系列更友好执法态度的最新案例[2] Gemini Earn产品事件与资产返还 - Gemini于2022年冻结了Earn客户的提款 起因是加密货币巨头FTX的崩溃[3] - Earn产品通过与借贷合作伙伴Genesis合作 向客户支付其加密货币持仓的利息[3] - Genesis因在FTX有“锁定资金”而受到影响 但最终通过破产程序返还了约20亿美元的加密货币客户资金 其中包括Gemini Earn的资金[3] - Gemini Earn客户在此过程中受益 因为他们在重组过程中拿回的加密货币价值自那时起已大幅上涨[4] 公司发展现状 - Gemini由亿万富翁双胞胎兄弟Tyler和Cameron Winklevoss创立 并于2025年与美国证券交易委员会达成和解[2] - Gemini Earn客户通过破产程序收回了资产[2] - 交易所Gemini现已更名为Gemini Space Station 并于去年上市 目前在纳斯达克交易 股票代码为GEMI[4] - 该交易所股票周五收盘下跌超过3%[4] 监管环境转向 - 特朗普总统竞选时承诺支持加密货币领域 并获得了行业企业家的支持[5] - 上任后 其政府推出了比特币战略储备 任命了对加密货币友好的监管官员 并签署了支持加密货币的立法 例如为稳定币监管建立框架的《天才法案》[5] - 新任主席Paul Atkins领导下的美国证券交易委员会成立了加密货币特别工作组 旨在制定帮助行业发展的新监管框架[6]

行业监管框架 - BitGo首席执行官Mike Belshe表示，像《CLARITY法案》这类拟议的市场结构立法将为投资者和公司提供一个更稳定的框架 [1] - BitGo支持监管，并希望将加密货币规则编纂成法律，以避免不同政府执政期间的政策摇摆 [1]

英国金融行为监管局加密货币监管新规 - 英国金融行为监管局就加密货币公司监管完成最终步骤的咨询 并发布关于消费者义务如何适用于该行业的新咨询 反馈截止日期为3月12日 [1] - 监管机构计划于2026年9月开放加密资产许可的申请通道 [1] - 寻求在英国提供加密相关服务的公司需根据2027年10月生效的新规则获得授权 此要求同样适用于已根据反洗钱条例注册的加密公司 [5] 消费者义务规则的核心要求 - 消费者义务规则为金融公司对待零售客户设定了高标准 要求公司诚信行事 避免可预见的损害 并帮助客户实现其财务目标 [2] - 公司必须在整个客户旅程中提供清晰的信息、公平的定价和支持 而不仅仅是在销售环节 [2] - 对于提供数字资产服务的公司 该规则旨在确保其为客户提供良好结果 同时支持他们管理财务生活 [3] 监管目标与适用范围 - 监管机构表示 该规则并非旨在扼杀创新 并警告称监管无法也不应试图消除所有与金融服务相关的风险 [3] - 监管机构希望建立一个创新能够蓬勃发展 但人们理解风险的市场 [4] - 此次指南和咨询适用于计划根据财政部2025年12月推出的立法开展受监管加密资产活动的公司 也适用于审计师、顾问、行业团体和消费者组织 [4] 监管进程与现状 - 英国财政部在2025年底推出的立法将现有金融规则扩展至涵盖加密公司 使英国加密货币的正式监管路径更加清晰 [6] - 金融行为监管局已于9月开始接受申请 [6] - 监管机构已向支付代币XRP的开发商和发行方Ripple授予了反洗钱条例注册 [5]

2026年美国加密资产监管展望 - 2026年美国数字资产监管前景比以往更具建设性，核心挑战已从政策制定者的意愿转向执行能力[4] - 两党已就加密市场结构立法的核心要素基本达成共识，但政治瓶颈和未解决的边缘问题阻碍了共识转化为法律[4] - 监管应围绕两大目标：为加密创业者创造安全、明确的监管空间；将全球交易活动带回美国境内[3] 监管框架与分类方法 - 采用更实用的监管方法，即传统意义上的非证券资产一旦进入二级市场交易，应被视为商品[2] - 资产分类应基于客观、可观察的标准，如架构、治理、经济权利和现实世界用途，而非仅关注历史发行机制[9][10] - 对于保留集中控制或积极管理角色的项目，仍需进行适当的信息披露，但应避免对早期初创企业施加类似IPO的合规负担[6] 市场结构与流动性 - 超过80%的全球加密货币交易量发生在离岸市场，这在其他主要金融市场是罕见的[7] - 缺乏对专业做市活动的明确豁免或安全港规定，抑制了境内参与，导致市场深度不足、价差扩大和波动性增加[11] - 清晰可行的规则比理论上的纯粹性更重要，技术中立、注重结果（公平市场、信息披露、诚信）的规则是吸引离岸交易量回流的重点[8] 竞争力与市场发展 - 监管讨论的核心正转向美国竞争力，过于复杂、规定性或模糊的规则并未消除风险，而是将活动、流动性和人才推向海外[7] - 有效的监管必须在保护客户的同时，使美国成为资本形成和交易的有吸引力的场所[8] - 更清晰的资产分类有助于加密货币从投机性投资转变为投资组合中的必要资产，并吸引更多专业流动性支持[21] 现存挑战与不确定性 - 仅关注代币最初发行方式的监管存在不匹配问题，当资产的经济实质已转向商品交易模式时，仍将其视为证券监管会造成功能损失和不确定性[13][14] - 做市商因规则模糊而面临风险，其行为可能被监管机构视为市场操纵或价格控制，这迫使他们选择在监管更确定的地区运营[15][16][17] - 模糊的资产分类给投资者带来了额外的监管风险溢价，并使作为受托人的顾问难以将此类资产纳入客户投资组合[18][20]

全球加密货币监管趋势 - 普华永道报告指出，全球加密货币监管将在今年变得更加明确，相关立法将从草案阶段推进为法律[1] - 监管环境将更少由监管辩论定义，而更多由各司法管辖区为吸引资本和确立合法性而展开的执行与竞争所定义[2] - 全球监管协作势头正在加速，这同时推动了机构对加密货币的采用步伐[3] 监管对行业的影响 - 监管正积极重塑市场，使数字资产成为能够负责任地扩展的架构，而不再是一种约束[3] - 对于加密货币公司而言，这一转变意味着更高的合规成本，但也意味着更清晰的规则，这可能释放新产品、银行渠道和更深入的机构参与[3] - 行业赢家将是那些将合规性、韧性和透明度融入其核心运营的公司[6] 主要司法管辖区监管动态 - 在欧盟，市场参与者正在适应《加密资产市场法规》带来的授权、储备和治理要求[4] - 欧盟还在为可能推出的数字欧元做准备，这一立场与美国存在冲突，美国前总统特朗普反对央行数字货币[4] - 在美国，由于银行家反对稳定币收益，《CLARITY法案》遭遇延迟，当前焦点是与美元挂钩的加密货币支付以及利用稳定币来支撑美元的全球主导地位[4] - 英国正经历重大演变，其根据《金融服务与市场法》将加密资产活动纳入完整的授权制度[5] - 英国已制定了一个旨在加强投资者保护、并由金融行为监管局和英格兰银行共同负责支付稳定币的双重监督模式的框架[5] - 阿拉伯联合酋长国和瑞士也正在巩固其虚拟资产制度[5] 监管协作与目标 - 报告指出存在加强跨境协调以提升国际市场诚信度、预防金融犯罪和保护投资者的趋势[2] - 监管协作旨在促进全球数字金融生态系统的安全创新和互操作性[3]

核心观点 - 区块链调查显示，伊朗中央银行涉嫌利用USDT稳定币绕过国际制裁，涉及资金规模达数亿美元，其交易模式显示出有组织的金融操作特征，而非普通零售交易 [1][2][4] 交易规模与模式 - 约5.07亿美元的USDT被追踪到与伊朗中央银行相关的钱包 [2][4] - 在2023年至2025年间，通过英国注册的加密平台的总资金流估计约为10亿美元 [2] - 识别出大约187个相互关联的钱包 [2][4] - 交易具有快速、重复和结构相似的特点，符合有组织的金融业务模式，而非日常交易 [2] - 转账的规模、时间和结构与国际贸易结算模式高度吻合 [5] 资金流动路径与方法 - 调查人员追踪到在短时间内转移大量USDT的钱包群组 [3] - 许多交易遵循相同路径，经常在Tron和以太坊网络之间跳转，最终到达加密货币交易所 [3] - 支付款项被转换为USDT，然后拆分到多个钱包中 [6] - 资金通过多个区块链和简单的混淆方法转移，以增加追踪难度 [6] - 稳定币最终到达合规审查较弱的交易所，并通过场外交易柜台和中介转换为法币并转移至境外 [7] - 交易速度是关键，降低了资金在离开系统前被冻结的风险 [7] 行业影响与监管关注 - 稳定币因其快速结算和价值稳定的特点而受欢迎，但也能够在缺乏同等监管的情况下复制美元体系 [8] - 此类事件可能促使监管机构推动更严格的交易所监控、更快的钱包冻结，以及对忽视警告信号的平台实施更严厉的处罚 [9] - 2025年，类似的发现曾导致Tether冻结了数个与伊朗相关的钱包，表明稳定币发行商在明确识别可疑关联后可以介入 [5] - 这些发现凸显了稳定币作为跨境制裁逃避工具的潜在用途 [4] - 涉嫌进行的交易显示了稳定币如何利用加密网络与传统金融之间的监管空白 [9] - 监管机构如何填补这些空白，可能会决定全球加密货币监管的下一阶段走向 [9]

法案核心争议 - 卡尔达诺创始人Charles Hoskinson抨击《清晰法案》草案赋予美国证券交易委员会过多权力 并将加密行业锁定在有利于银行而非创新的有缺陷监管中 [1] - 瑞波首席执行官Brad Garlinghouse则支持该草案 称其为“向前迈出的一大步” 并认为“清晰胜过混乱” [2] - 行业在该法案上产生严重分歧 导致参议院银行委员会推迟了原定的投票 [9] 反对派主要观点 - Hoskinson认为该法案采用“倒退的方法” 默认所有加密货币均为证券 迫使开发者需向SEC申请许可而非自由构建 [3][4] - 他指出这将使行业受控于多年来一直起诉公司、发出传票并关闭企业的同一监管机构 [4] - 法案一旦通过可能持续数十年 有缺陷的规则将锁定一代人 即使技术已演进且最初的担忧已过时 [4][5] - Coinbase首席执行官Brian Armstrong加入反对阵营 批评法案包含“对代币化股票的事实禁令”以及“会扼杀稳定币收益的修正草案” [6] - Armstrong明确表示 行业宁愿没有法案 也不愿接受一个赋予监管机构过度权力并限制开放创新的法案 [6] 支持派主要观点 - Garlinghouse认为不完善的规则好过持续的混乱 瑞波在与SEC就XRP的法律斗争中耗费了多年时间、资金和机会 而监管清晰地区的竞争对手则已领先 [7] - 在他看来 当前无人知晓何为合法直至被起诉的体系 已经将创新推向了海外 [7] - 他相信立法者可以在法案修订过程中解决SEC权力过大的问题 而非完全拒绝该法案并重新开始 [8] 法案内容与影响 - 《清晰法案》草案将加密货币监管权分配给两个机构 SEC监管证券 商品期货交易委员会监管比特币等商品 [3] - 项目必须证明其具有足够的去中心化程度 才能脱离SEC的控制 转而接受CFTC的监管 [4] - 法案的推迟为反对者争取了游说修改的时间 但也存在法案失去势头或被进一步淡化的风险 [10]

核心观点 - Coinbase首席执行官Brian Armstrong解释公司撤回对一项关键参议院加密法案支持的原因 核心观点是认为该法案存在不公平的监管套利 旨在保护银行并限制其加密货币竞争对手 而非创造一个公平的竞争环境 [1] 法案争议与行业立场 - 参议院银行委员会因行业反对推迟了对加密货币市场结构立法的投票 [2] - Coinbase撤回支持的决定在国会山引发震动 [4] - 争议核心在于银行与加密公司之间关于稳定币持有者是否应获得奖励支付的分歧 [4] - 首席执行官表示“行业大部分”都认同Coinbase对该立法的担忧 [1] 对银行角色的评价 - 首席执行官指出许多银行在数字资产方面采取了明智的做法 其商业部门正在涉足加密货币并与Coinbase进行交易 [6][7] - Coinbase为许多银行的商业部门提供加密货币和稳定币基础设施支持 [7] - 然而 银行的游说部门在华盛顿采取零和博弈策略 试图扼杀竞争 [7][9] 行动动机与未来展望 - 首席执行官感到有责任代表客户和所有美国人发声 认为法案条款使客户从银行获得更差的交易条件 [1][2] - 尽管存在冲突 首席执行官对立法者能够解决法案的未决问题表示乐观 认为如果各方基于原则进行协商 可以达成良好协议 [7][9]

立法进程与行业反应 - 一项旨在为加密货币行业制定规则的重要法案在委员会投票前的最后一刻被搁置 但参议员们誓言将继续推进[1] - 法案最新版本于周一晚间发布 其获得银行委员会批准的可能性本就微弱 Coinbase首席执行官Brian Armstrong在周三下午公开表示公司无法支持该法案 并列出了多项担忧 包括削弱CFTC的角色以及限制向消费者提供奖励的能力[2] - 在Armstrong公开反对该法案数小时后 银行委员会主席Tim Scott正式取消了听证会 将其推迟至一个尚未公布的日期[3] - 参议员Cynthia Lummis表示 Armstrong的反对是导致法案搁置的最后一击 并预计可能要到二月或三月才能重新进行投票[3][4] 法案核心争议点：稳定币奖励 - 围绕该法案的最大争议之一涉及公司可以向稳定币持有者提供的奖励[5] - 根据法案中的稳定币条款 加密货币交易所不能向客户提供稳定币利息 但可以提供类似利息的奖励[5] - 银行业警告称 允许加密货币提供类似利息的奖励将导致数千亿美元从银行存款转移到稳定币 一份美联储报告甚至预测这可能造成高达1.2万亿美元的信贷紧缩[6] - 超过3000家银行签署了一份由美国银行家协会主导的请愿书 警告此举将从本地贷款中抽走数万亿美元 减少可用于汽车贷款、农业贷款、抵押贷款和小企业贷款的资金[7] 行业立场与博弈 - Coinbase首席执行官Armstrong对法案中的某些条款感到意外 并希望与银行首席执行官直接对话 他主张法案需要平等对待两个行业 加密货币公司应被允许像银行一样竞争和提供贷款[4][6] - 银行业正准备争取更有利的条款表述[7] - 参议员Angela Alsobrooks认为 如果有更多时间进行谈判 银行业和加密货币行业之间可以很快达成协议 各方都同意必须达成某种妥协 同时确保允许创新增长[7][8]

法案草案的核心争议 - 决定加密货币行业在美国监管命运的最新且最重要的法案草案中 最大的干扰因素并非政党分歧 而是银行游说者加入了谈判桌 [1] - 稳定币的收益和奖励成为银行业与加密货币行业游说大战的战场 [2] 加密货币行业的立场与现状 - 加密货币行业认为 威胁立法进程的并非政策制定者参与不足 而是大银行为保护其现有地位而重写该法案的持续施压运动 [3] - 在去年《美国稳定币国家创新指导与建立法案》成为法律后 加密货币行业一直在推进为客户提供奖励计划的商业计划 [4] - 该法律认定发行者不能提供稳定币收益 但并未禁止关联公司和第三方这样做 例如Coinbase等平台可以将其从发行者处获得的部分利益（如从为保护Circle的USDC而预留的准备金中获得的利息）分享给用户 [4] - 在周一晚之前 加密货币公司一直将《GENIUS法案》视为现行法律 [7] 银行业游说者的立场与担忧 - 银行家在《GENIUS法案》通过后介入 并在国会市场结构法案的漫长谈判过程中提出 加密货币行业的做法对支撑美国银行业及其贷款的存款体系构成根本威胁 并可能危及社区银行的生存 [4] - 美国银行家协会等团体参与立法讨论 试图论证挤压银行存款可能导致“数万亿美元规模的本地贷款中断” [5] - 银行政策研究所在其网站发布的论点称 加密货币行业正努力将其稳定币提供的“奖励”伪装成非利息 而其本质是稳定币发行者间接支付给持有者的利息 [6] 法案草案的最新进展与妥协 - 尽管参议院银行委员会在午夜发布的法案草案似乎仍包含加密货币群体期望的许多要素 但其为保护稳定币用户奖励而进行的艰苦斗争却倒退了一步 [2] - 新的市场结构草案法案包含了一个条款 表明银行游说者取得了部分胜利 该法案将于周四进行委员会投票审议 [7] - 法案达成的妥协方案是：如果稳定币只是以类似储蓄账户的静态方式持有 则不能提供奖励 但奖励仍可因活动和交易而产生 [7]