黄金市场行情 - 纽约期金价格突破3300美元/盎司 [1] - 日内涨幅达0.39% [1]

金信期货日刊 本刊由金信期货研究院撰写 2025/06/30 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 焦煤价格上涨：原因与展望 2025年6月27日，继续昨日焦煤价格上涨。 此外，2025年以来焦煤期货持续下跌，存在强烈的修复需求，引发反弹。部分空头资金获利了结，空头 减仓行为助推价格上涨，且前20席位净多持仓增加，海通期货等机构增仓多头，资金推动也是焦煤价格 上涨的因素之一。不过，港口进口焦煤库存及总库存仍处近3年高位，蒙煤竞拍流拍常态化，库存积压， 一定程度上压制了价格反弹空间。 GOLDTRUST FUTURES 数据来源：公开资料、金信期货 观点仅供参考，市场有风险，入市需谨慎 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD | 主力动向 | | | --- | --- | | GOLDTRUST | FUTURES CO.，LTD | | 感谢您下载包图网平台上提供的PPT作品，为了您和包图网以及原创作者的利益，请勿复制、传播、销售，否则将承担法律责任！包图网将对作品进行维权，按照传播下载次数进行十倍的索取赔偿！ | ibaotu.com | 感谢您下载包图网平台上提供的PPT作品， ...

美国流动性宽松预期强化，看多基本金属 20250627 摘要 美国 7 月面临多重关键事件：国会休会前夕的投票、对欧盟关税豁免到 期以及美联储潜在降息决策，这些因素共同影响商品市场和下半年流动 性预期，尤其是 7 月 4 日经济刺激法案落地与否至关重要。 美联储官员释放降息信号，主席鲍威尔暗示关税积极变化是降息条件， 市场传闻中美贸易缓和，若 7 月经济刺激落地，将形成宽财政和宽流动 性双重支持，利好基本金属需求和抗通胀能力。 COMEX 铜与 LME 铜价差扩大至 1,400 美元/吨，溢价率达 14.2%，主 因市场预期美国可能落地铜的 232 调查，叠加 LME 限制多单交易， COMEX 市场更为积极，推动价差走高，带动伦铜和沪铜走强。 国内铜市场远期价格疲软，远月合约从 Contango 转为 Backwardation，不利于权益投资，因股票市场偏好现货价格上涨且远 期基差扩大的走势，当前状况可能导致投资者对股票投资持谨慎态度。 宏观预期上调、流动性释放、现货低库存以及中报季临近，共同支撑基 本金属价格上行，业绩、宏观预期和短期交易行为共振，有望推动基本 金属价格上涨。 Q&A 2025 年 7 ...

深度专题 - 新"三万亿"投资方向聚焦服务领域 国际经验显示人均GDP处于1-3万美元阶段时 需求将加速向服务领域转型 当前服务供给存在明显紧缺 [4] - 研究重点包括服务领域投资缺口量化测算及"投资于人"的实现路径 [4] 热点思考 - 美国通胀呈现"强预期弱现实"反差 对等关税落地后未显著推升通胀 研究聚焦下半年通胀反弹可能性及驱动因素 [7][8] - "十五五"规划作为2035远景目标关键衔接期 研究重点关注领域包括战略产业布局和制度创新 [10] - 伊朗议会通过霍尔木兹海峡封锁决议 但实际风险随伊以停火缓解 分析潜在市场影响及威胁可信度 [12][13] 高频跟踪 国内动态 - 集运价格持续上行 工业生产呈现季节性淡季特征 基建开工整体偏弱 港口货运量环比回升 [15][16] - 央行推出八项金融改革：设立银行间交易报告库/数字人民币国际运营中心/个人征信机构 在上海试点离岸贸易金融创新 [22] 海外动态 - 美债拍卖需求超预期 5月美国零售销售额同比增3.3%（前值5.0%） 环比降1.7% 核心零售（除汽车）同比增3.5% [20][21] - 分项数据：机动车销售同比增2.5%（前值8.9%）环比骤降6.4% 无店面零售（线上）同比增8.3%保持韧性 [21] 电话会议 - 年中策略会聚焦宏观经济大势研判 [27][28] - 专题讨论消费困局的结构性成因及突破路径 [31]

深度专题 - 新"三万亿"投资方向聚焦服务领域转型 国际经验显示人均GDP处于1-3万美元阶段时 服务需求将加速释放 但当前服务供给存在明显缺口 [4] - 研究重点包括服务领域投资缺口量化测算及"投资于人"的实施路径 [4] 热点思考 - 美国通胀呈现"强预期弱现实"分化 对等关税落地后未显著推升价格 研究聚焦下半年通胀反弹可能性及驱动因素 [7][8] - "十五五"规划作为2035远景目标关键衔接期 重点关注领域包括产业结构升级与科技创新布局 [10] - 霍尔木兹海峡封锁风险短期缓解 但伊朗议会决议通过引发中长期地缘供应链扰动评估 [12][13] 高频跟踪 国内动态 - 集运价格持续上行 港口货运量回升 但基建开工仍显疲弱 [15][16] - 央行推出八项金融改革：设立数字人民币国际运营中心、银行间市场交易报告库、个人征信机构 并在上海试点离岸贸易金融创新 [22] 海外动态 - 美债拍卖需求超预期 但5月零售销售环比下降1.7% 核心零售（除机动车）下降0.6% 线上零售同比增速8.3%仍保持韧性 [20][21] 电话会议 - 年中策略会探讨宏观经济走势与政策导向 [27][28] - 专题会议分析消费疲软的结构性成因及潜在突破点 [31]

能源市场影响 - 伊以冲突导致国际原油与天然气价格分别跳涨7%和6%，希腊批发电力价格同比飙升近40% [1] - 霍尔木兹海峡日均运输2000万桶油品（占全球消费量20%）及20%全球液化天然气贸易量，伊朗考虑封锁海峡引发市场恐慌 [2] - 德意志银行预测若海峡全面封锁且伊朗石油出口中断，国际油价或飙升至120美元/桶以上 [2] 希腊能源与物价压力 - 希腊汽油和柴油零售价预计自6月18日起分别上调0.20欧元/升和0.36-0.38欧元/升 [2] - 能源价格上涨传导至燃油、电力及日常消费品，推高整体物价水平 [1][4] - 希腊政府紧急干预燃油零售利润上限，对违规者罚款5000-500万欧元，并检查50家以上加油站 [5] 旅游业冲击 - 2024年以色列游客超60万人次（占希腊入境游客2%），部分地区如塞萨洛尼基占比达10%以上 [3] - 2025年以色列飞希腊机票座位数原计划增长46%至136万个，但冲突导致航线暂停及旅客流量骤减 [3] - 旅游业订单取消风险上升，酒店、餐饮和零售业可能受显著打击 [3] 消费与通胀风险 - 燃料涨价推高商品运输和生产成本，食品及日用品价格面临上行压力 [4] - 市场投机行为可能加剧通胀，咖啡、小麦等基础原料价格或跟随能源价格上扬 [4] - 居民实际购买力受压缩，可支配收入减少且就业与工资水平或受间接影响 [4] 政府应对措施 - 希腊政府加强电力批发市场监管，防范价格操纵行为 [5] - 寻求欧盟战略油气储备支持，协调增加其他产地进口，并推进可再生能源项目 [5][6] - 呼吁公众避免恐慌性囤积，承诺运用政策工具平抑价格并保障民生 [1][6]

铂金价格走势 - 铂金价格从4月初的每盎司900美元升至6月27日的约1342美元 达到2014年以来高位 [1] - 南非作为全球约80%铂金产量的来源地 其矿业板块成为此轮涨势的主要受益者 [1] 南非矿业股表现 - 英帕拉铂金公司股价年内上涨约87.1% 近一月涨幅22.57% 27日收于155.56兰特/股 [1] - 诺瑟姆铂金公司股价年内上涨约103.79% 近一月涨幅25.5% 27日收于192.09兰特/股 [1] - 西班耶－斯蒂尔瓦特矿业公司股价年内上涨约121.23% 近一月涨幅21.84% 27日收于31.39兰特/股 [1] - 瓦尔特拉铂金公司股价年初以来累计上涨42.69% 近一月涨幅约8.53% [1] 价格上涨驱动因素 - 南非持续强降雨影响矿山运营 瓦尔特拉铂金公司一季度设备检修导致上半年供应减少 [2] - 回收金属供应处于低位 与高利率、低汽车报废率等因素相关 [2] - 4月中国铂金进口量大幅上升 上海黄金交易所交易活跃 [2] - 金铂价差持续扩大 珠宝市场商家推动铂金作为黄金替代品 [2] 需求端支撑 - 铂族金属广泛应用于汽车催化转换器 用于降低内燃机尾气排放 [2] - 随着排放标准日益严格 预计每辆汽车所需的铂族金属用量将持续增长 [2]

天然气期货价格变动 - 美国天然气期货价格日内大幅上涨6 00%，当前报价为3 738美元/百万英热 [1]

原油期货市场 - WTI原油期货价格涨幅扩大至0.2% 报65.35美元 [1] 地缘政治动态 - 美国总统特朗普批评伊朗最高领袖 表示曾考虑放弃制裁但改变立场 [1] - 特朗普强调伊朗需回归全球秩序框架 [1]

美元指数下跌情况 - 6月26日美元指数一度跌破97关口至96.9923，为2022年3月以来首次 [1] - 截至6月27日，今年以来美元指数累计跌幅超10% [1] 美元指数下跌原因 - 反映美元信用下行及全球地缘局势变化导致的美债与其他发达国家债券利差缩窄 [3] - 特朗普政府关税政策对美国经济产生负面冲击 [3] 大宗商品影响 - 美元指数下跌通常伴随大宗商品价格上涨，尤其是美元计价的全球性大宗商品 [3] - 铜、铝、铂金等供给端偏紧品种今年以来累计涨幅较大 [4] - 黄金和白银受美元下跌影响更直接，今年以来累计涨幅均超20% [4] 股票市场影响 - 美元指数下跌短期内对美国股市产生积极影响，出口导向型美国企业受益 [4] - 美元贬值促使全球流动性资金池向非美发达经济体和稳定经济体外溢 [4] 债券市场影响 - 美国经济降温使市场预期美联储可能降息，对美债构成利多驱动 [4] - 美国关税政策带来的通胀压力对美债形成利空 [4] - 全球资本流出美国可能引发债券市场抛售，尤其是长端国债 [4] - 美债今年以来维持低位震荡，短端表现偏强，长端在4至5月受关税冲击引发抛售潮 [4] 历史表现分析 - 过去十年美元指数四轮波段调整周期中，贵金属和铜受益最明显 [5] - 其次是美股和港股，再次是美债（考虑杠杆调整因素） [5] - 大宗商品指数有微小利多，尤其是金融属性偏弱的商品 [5] 当前配置建议 - 黄金、白银等避险类资产以及港股和核心股票资产有望显著受益 [5] - 低估的大宗商品和美债存在补涨空间 [5]