Civitas Resources (CIVI) Q1 2025 Earnings Call May 08, 2025 08:30 AM ET Company Participants Brad Whitmarsh - Vice President, Investor RelationsChris Doyle - CEOGabe Daoud - Managing Director, Energy Equity ResearchZach Parham - Executive DirectorScott Hanold - Managing Director - Energy ResearchOliver Huang - DirectorMarianella Foschi - Chief Financial Officer & TreasurerLeo Mariani - MD & Equity Research Operator Good day, and thank you for standing by. Welcome to the Civitas Resources First Quarter twent ...

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收7870万美元，同比下降17%，年化营收接近3.15亿美元 [15] - 第一季度公司层面毛利率增长29%，毛利润2280万美元，同比下降35% [17] - 第一季度调整后运营收入为负290万美元，调整后EBITDA为490万美元 [18] - 第一季度净亏损3.012亿美元，即每股摊薄亏损3.67美元；若排除计划二资产减值和重组成本，净亏损为480万美元，即每股摊薄亏损0.06美元 [18] - 第一季度运营消耗现金740万美元，运营现金流为560万美元，资本支出1300万美元 [19] - 第一季度偿还债务超2000万美元，季度末总债务降至1.418亿美元 [19] - 季度末现金及等价物为1.92亿美元，股东权益为3.148亿美元 [20] - 预计第二季度营收在7000 - 8000万美元之间，调整后EBITDA在盈亏平衡至700万美元之间，净亏损在400 - 1100万美元之间，即每股亏损0.05 - 0.13美元 [28] - 预计全年资本支出不超过2500万美元，不包括计划二的剩余成本 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 能源工业业务 - 第一季度营收2980万美元，同比增长2% [15] - 第一季度毛利率为39% [17] EV热障业务 - 第一季度营收4890万美元，同比下降25% [16] - 第一季度毛利率为23%，低于35%的目标 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年原材料关税总风险敞口低于450万美元，若计划顺利可降至低于100万美元 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 第一季度重点加强业务弹性，拓宽EV热障和能源工业业务的商业活动，建立强大灵活的供应链，优化成本结构 [7] - 致力于将调整后EBITDA盈亏平衡所需的营收水平降至约2.45亿美元，以约3.6亿美元的营收实现2024年9000万美元的调整后EBITDA [13] - 利用外部制造工厂和两个气凝胶制造源优化供应，灵活调整生产以应对不同市场需求 [12] - 积极应对关税风险，通过定价策略和与外部制造工厂合作降低产品成本 [12] - 计划在2026 - 2027年从新的OEM合同中获得超2亿美元的额外营收，能源工业业务有望增长至超2.25亿美元的年销售额，EV热障业务有望在2027年实现超7亿美元的营收 [32][33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 能源工业业务第一季度表现与2024年前三季度相当，预计全年营收接近去年的1.459亿美元，尽管能源市场存在不确定性，但主要油气公司维持2025年资本支出指引 [9][10] - EV热障业务获得通用汽车的重大奖项，表明公司在电动汽车生态系统中的价值，领先OEM继续投资未来电池电动平台，公司作为关键技术合作伙伴的地位得到加强 [8][9] - 公司认为在核心业务和新的相邻市场有盈利性长期增长机会，能源工业业务在美国政策推动下处于有利地位 [11] - 尽管当前需求不确定，但公司着眼于2027年的潜在增长，通过现有资产、客户关系和新的OEM奖项有望实现显著营收增长 [32] 其他重要信息 - 管理层将于5月21日在B. Riley证券第25届年度投资者会议上举办一对一投资者会议 [5] - 公司预计Section 16官员会提交表格4报告股票出售或预扣情况，以支付税款或期权行权价格 [5] 问答环节所有提问和回答 问题: 对佐治亚工厂的处理计划 - 公司希望尽快从佐治亚工厂获取价值，已开始向战略买家出售部分设备，剩余设备将进行拍卖，工厂也将很快挂牌出售，该工厂位置优越，已有不少意向 [41][42] 问题: 油气业务库存清理情况及信号 - 公司对经销商和承包商的库存有合理了解，过去几个月库存水平下降，目前已达到平衡，预计下半年营收将增长，全年营收与2024年相近 [43][44][45] 问题: EV热障业务中每辆车内容物减少的趋势及通用汽车下一代合同的营收情况 - 每辆车内容物减少是因为电池组内电芯的形状因素变化，未来随着更多棱柱形电池组产品推出，该指标会下降，目前每辆车约800美元，棱柱形销售可能低至200 - 250美元/辆；公司更关注在合理运营率下实现35%的毛利率和资本回报，棱柱形部件可共享设备，有利于资本支出回报 [50][51] - 新的电池形状和化学物质是市场的增量，而非替代现有业务，市场在扩大 [53] 问题: 美国市场与欧洲市场的业务机会及是否考虑向欧洲转移 - 欧洲客户不排斥墨西哥生产的产品，公司更倾向从墨西哥供应产品并在欧洲设立仓库，以充分利用在墨西哥的投资；欧洲劳动力成本高，在有足够需求基础前，从墨西哥供应更合理 [55][56] - 欧洲客户致力于电气化，与公司在技术和商业上合作紧密，公司对欧洲业务持乐观态度 [57] 问题: 与韩国EV OEM的对话和进展 - 韩国OEM对产品有兴趣，但要进入其近期车型需在2019 - 2020年有产品；公司团队正积极参与下一代产品和潜在车型更新的合作，与LG和三星在电池制造方面关系密切 [64][65] 问题: 额外OEM订单何时能推动盈利增长 - 到2027年，新的OEM合同可带来超2亿美元的营收增长，目前正在处理的报价和额外奖项有2028年初的生产启动日期，预计从2027年起需求曲线将上升 [66]

Civitas Resources (CIVI) Q1 2025 Earnings Call May 08, 2025 08:30 AM ET Speaker0 Good day, and thank you for standing by. Welcome to the Civitas Resources First Quarter twenty twenty five Earnings Conference Call and Webcast. My name is Rochelle, and I will be your operator for today's call. All lines have been placed on mute to prevent any background noise. After the speakers' remarks, there will be a question and answer session. Please be advised that today's conference call is being recorded. I will now ...

财务数据和关键指标变化 - Q1营收1.445亿美元，高于1.36 - 1.4亿美元的指引范围，同比增长8%，较2024年第四季度的2%有所改善 [9] - 客户数量为3035个，企业客户数量为595个，第一季度新增19个年收入超10万美元的企业客户 [9] - 企业客户数量同比增长18个或3%，平均企业客户支出环比增长4%至90.7万美元 [10] - 前10大客户收入占比从2024年第一季度的38%降至33%，前10大客户之外的收入同比增长17% [10][11] - 季度毛利率为57.3%，略好于预期 [11] - 运营亏损为580万美元，好于1100 - 700万美元的指引范围 [27] - 净亏损为660万美元，即每股基本和摊薄亏损0.05美元，而2024年第一季度净亏损为530万美元，即每股亏损0.04美元 [27] - 调整后EBITDA增至780万美元，而2024年第一季度为490万美元 [28] - 第一季度末现金、现金等价物、有价证券和投资约为3.07亿美元，较第四季度增加1100万美元 [28] - 运营现金流同比增长55%至1730万美元，自由现金流为820万美元，为八个季度以来首次转正 [29] - 现金资本支出约为8%，低于2025年全年9% - 10%的指引 [29] - 第二季度预计营收在1.43 - 1.47亿美元之间，中点代表同比增长10% [33] - 2025年全年营收指引上调至5.85 - 5.95亿美元，中点代表同比增长9% [34] - 预计2025年毛利率约为58% ± 50个基点，非GAAP运营亏损在1200 - 600万美元之间 [34] - 预计2025年非GAAP净亏损每股在0.13 - 0.07美元之间，自由现金流在 - 1000万美元至盈亏平衡之间 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 - 网络服务收入为1.132亿美元，同比增长7% [23] - 安全收入为2640万美元，同比增长7% [24] - 其他产品收入为480万美元，同比增长64%，主要由计算产品驱动 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年第一季度季节性流量需求和市场份额增加，带来3%的环比营收增长 [24] - 预计2025年全年前10大客户收入贡献将保持在30% - 35%的低至中区间 [24] - 过去12个月净留存率为100%，低于上一季度的102%和去年同期的114% [25] - RPO同比增长33%，达到创纪录的3000万美元 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续强调获取新客户和扩大前10大客户之外的企业客户组合 [11] - 专注于客户获取和减少客户入职摩擦，简化定价和实施 [14] - 加强安全产品组合，包括增强WAF、DDoS和机器人解决方案 [18] - 拓展新的和现有的客户垂直领域，如旅游和休闲、科技、金融服务和零售 [16] - 利用包装解决方案推动RPO增长，提高收入可预测性 [16] - 随着一些竞争对手退出市场，定价环境有望改善，预计价格下降趋势将稳定在15% - 20%的高位 [63][64] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观不确定性仍然存在，但公司已采取措施减轻关税对资本支出的影响，且未看到需求模式或买家行为的重大变化 [21][46] - 预计2025年运营亏损将改善，并在下半年实现运营利润 [13][35] - 对安全产品组合的进展感到兴奋，认为安全业务将在2026年及以后成为增长的主要贡献者 [18][20] - 对公司在市场份额获取和客户多元化方面的进展感到满意，预计未来将继续推动收入增长和盈利能力提升 [10][16] 其他重要信息 - 公司将参加第二季度的四个会议，包括5月12日的第20届Needham科技媒体和消费者会议等 [7] - 电话会议中的前瞻性陈述基于截至今日的信息，公司无义务更新，除非法律要求 [4][5] - 会议讨论的部分财务指标为非GAAP指标，与GAAP指标的调节信息可在公司网站获取 [5][6] 问答环节所有提问和回答 问题: 网络业务增量客户需求的驱动因素是什么？ - 销售团队在客户获取和交叉销售方面的执行能力增强，特别是在新激励计划下 [38] - 在大型媒体客户中的恢复加速，前10大客户表现好于预期 [39] 问题: 安全业务中WAF的客户安装基数占比是多少？DDoS和机器人缓解的采用情况及年底的发展趋势如何？ - 未披露具体数字，但使用多种产品线的客户接近一半，使用安全产品的客户更少，WAF的客户占比更小，有很大的渗透机会 [40] - 反应式DDoS和机器人解决方案的渗透率为个位数，有巨大的增长机会，特别是在下半年 [41] 问题: 计算和可观测性业务增长的驱动产品、需求驱动因素以及全年业务增长的预期如何？ - 增长主要来自计算业务，战略扩张垂直领域对动态用户体验的需求增加，如航空公司和旅游公司对实时参与的需求 [43] - 存储方面的创新产品和应用推动了业务增长 [44] 问题: 从宏观角度看，客户交易是否有延长或拉长的情况？ - 尚未看到需求模式或买家行为的变化，但公司在展望全年时仍持保守态度，以应对潜在风险 [46] 问题: 本季度RPO增长的驱动因素是什么？是否有销售激励措施促使签订更大的承诺合同？ - 战略续约、销售团队激励计划和包装解决方案是RPO增长的三个驱动因素 [50][51] - 去年与大客户高层的合作努力也有助于在续约时获得更大的承诺 [51] 问题: 网络服务业务市场份额增长的驱动因素是什么？ - 一些SEO客户转向Fastly平台，现有Edge客户的流量份额增加 [53] - 销售团队拓展新客户的能力推动了市场份额增长，前10大客户之外的收入增长17% [53][54] 问题: TikTok非美国业务的情况如何？如何应对美国业务潜在损失？能否用其他产品弥补？ - 与TikTok的合作关系良好，全球业务持续增长，对继续在美国和全球运营持乐观态度 [58] - 合作不仅限于网络服务，还涵盖整个产品组合 [59] 问题: 随着一些竞争对手退出市场，续约时的定价环境如何？未来应如何看待？ - 定价环境正在改善，预计价格下降趋势将稳定在15% - 20%的高位 [63][64] - 公司战略侧重于获取新客户和扩大市场份额，但定价环境改善将在近期和中期成为利好因素 [63] 问题: 新客户和现有重叠客户对公司业务增长的贡献如何？ - SEO平台的承诺仍在进行中，业务获取仍在推进，预计还有更多机会 [66] - 流量增长方面的业务机会多于新客户获取，但两者都表现良好 [66] 问题: 公司在AI加速器方面的机会如何？为何有优势赢得该业务？ - 公司在AI加速器领域有机会，核心价值是为LLM交互提供低延迟体验，缓存技术处于行业领先地位 [67] - 在安全业务中也有AI解决方案的应用，如AI机器人检测，受到了广泛关注 [68] 问题: 公司全年指引较为保守，但又提高了指引，且对下半年表示乐观，这种矛盾如何解释？ - 公司对业务管道有较好的可见性，TikTok政策调整和Edge O流量转化可能带来收入增长 [72] - 前10大客户仍处于负增长，有机会扭转局面，实现超越新指引的目标 [72][73] 问题: 公司全年是否有望实现EBITDA转正？新业务交易的速度和销售周期是否有改善？ - 预计全年调整后EBITDA将保持正数，特别是下半年将实现运营利润 [76] - 销售团队的运营严谨性提高，管道转化率和交易预测能力增强，销售效率有所提升 [77] 问题: 安全业务增长为何缓慢？WAF市场是否为个位数增长市场？机器人和DDoS业务何时加速增长？ - 尚未看到机器人或反应式DDoS对安全业务增长的影响，预计安全业务增长可达到15% - 20%的中高位 [81] - 机器人和DDoS业务处于增长曲线的起点，增长加速时间有待观察 [82] 问题: 第一季度前10大客户收入增长中，有多少是永久性或半永久性的市场份额增长，是否有一次性事件或临时流量转移？ - 前10大媒体客户存在季节性因素，但没有一次性事件，市场份额增长得益于Edge O变化和更好的客户成功模式 [84] - 公司将继续追求前10大客户和整个客户群的增长，以实现收入多元化 [84] 问题: 市场需要什么来合理化定价？客户接受更好定价环境的关键因素是什么？ - 公司销售团队的强劲执行是推动市场定价合理化的一部分，健康的市场价格下降趋势应为15% - 20%的中高位 [91] - 当前市场竞争格局支持价格环境改善，这将对公司毛利率和营收产生积极影响 [91]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净收入为COP3.1万亿，EBITDA为COP13.3万亿，EBITDA利润率达42%，运输和传输部门贡献42%的EBITDA，勘探和生产部门贡献54%，炼油部门占4% [38] - 投资12亿美元，超过过去五年第一季度的平均水平，在天然气链和供应方面投资约1.36亿美元 [39] - 总债务与EBITDA比率为2.2倍，不包括ISA为1.6倍 [40] - 现金余额为COP17万亿，自由现金流为COP1400亿，ESA贡献42%，Ecopetrol贡献27%，其他子公司贡献31% [40][41] 各条业务线数据和关键指标变化 碳氢化合物业务线 - 第一季度平均日产量为74.5万桶油当量，达到过去五年哥伦比亚最高原油产量，投资6.72亿美元，完成94次修井和114口开发井钻探 [17][18] - 中游运输量较2024年第一季度下降2%，EBITDA增长11% [19][20] - 炼油综合吞吐量为39.6万桶/日，较2024年同期下降近7%，炼油利润率为10.9美元/桶，较去年同期下降3.9美元/桶，EBITDA下降67% [21][22][23] 能源转型业务线 - 第一季度供应约68%的国家天然气需求和83%的非热能电力需求，天然气和LPG产量为15.8003万桶油当量/日，EBITDA为91.5亿 [32] - 能源效率计划在第一季度交付1.27拍焦耳，避免超9万吨二氧化碳当量排放，节省近COP230亿，自2018年启动以来累计21.18拍焦耳 [32] 传输和道路基础设施业务线 - ESA收入增长9%，EBITDA增长8%，在集团收入和EBITDA中的占比分别为13%和18% [34] 各个市场数据和关键指标变化 - 布伦特价格波动，集团预计2025年布伦特价格可能低于财务预测 [45] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司多元化经营，核心业务为碳氢化合物运输和能源传输，商业策略具竞争力，投资计划围绕价格区间制定，保持资本纪律 [46][47] - 实施效率和成本节约计划，加强营运资金管理，灵活调整资本支出，控制债务水平，降低生产成本，加强各部门和子公司协同 [47][48] - 推进能源转型项目，包括天然气再气化、可再生能源发电等，以满足国家能源需求，增强能源安全 [6][8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球不确定性高，布伦特价格波动大，但公司凭借强大战略和运营纪律，有信心应对挑战，把握机遇 [4] - 公司财务状况稳定，有能力实现运营和财务目标，为股东和国家创造可持续价值 [49] 其他重要信息 - 公司收到政府提前支付的燃料价格稳定基金款项，用于支付2024年第二、三、四季度余额 [10] - 公司实施财务套期保值计划，以减轻柴油价格和汇率波动影响，并分析布伦特价格套期保值策略 [43] - 公司面临增值税支付争议，将通过行政和司法渠道应对，预计影响将在2 - 5年内显现 [44][71] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 油价下跌对EBITDA和收入的影响，以及不同业务的盈亏平衡点 - 每美元布伦特价格变动对EBITDA的影响为每年COP7.4亿，对净利润的影响为COP3.7亿，需汇率MXN200/美元来抵消影响 [56] - 目前无需中断部分油井生产，但会持续评估；Permian业务表现良好，盈亏平衡点低于WTI 50美元/桶，有灵活暂停和重启投资的策略 [57][58][59] - 集团利润盈亏平衡点接近50美元/桶，EBITDA盈亏平衡点接近44美元/桶 [61] 问题2: 关于Dien要求支付增值税的相关问题 - 自2025年1月起，公司按要求支付进口燃料增值税，预计ARS36亿中可收回约93%，未来税收余额可能增加 [67][68] - 针对2022 - 2024年的增值税要求，公司将通过行政和司法渠道应对，最终支付取决于裁决结果，预计需2 - 5年 [69][70][71] 问题3: 削减5亿美元资本支出对生产的敏感性，以及上游业务的现金盈亏平衡点 - 99%的生产盈亏平衡点为55美元/桶，公司优先保障创造新产量的投资，目前无需削减资本支出 [75] - 公司投资计划为60 - 68亿美元，有5亿美元的灵活调整空间，优先保障保护产量和储备的投资 [76] 问题4: 布伦特价格维持在何种水平及时长会促使公司调整战略，以及降低资本支出和成本的机会 - 当布伦特全年平均价格接近60美元/桶时，公司可能评估重新调整2025年财务计划 [82] - 5亿美元的资本支出灵活性不仅影响上游业务，还涉及中游、下游和其他业务；公司会对高盈亏平衡点的1%产量进行效率提升和投资承诺 [83][84] 问题5: 政府支付PEPEC的形式，以及公司的成本和现金流情况 - 第一季度成本为11.25美元/桶，公司通过多种方式降低成本，预计全年成本保持在12美元/桶以下 [87] - 2024年PEPEC支付已全部收到，部分以短期债券支付并已变现，2025年预计成本大幅下降 [90][91] 问题6: 确认PEPEC支付的变现情况，以及削减上游投资对生产的影响 - PEPEC收到的BRL54亿已变现，成为公司现金流和流动性的一部分 [95] - 削减5亿美元资本支出对生产无影响，公司仍维持生产目标 [96] 问题7: 增值税对现金流的净影响，20亿营运资金的来源，以及与评级机构关于债务杠杆的沟通 - 2025年增值税支付预计为BRL36亿，预计可收回BRL33亿，最终现金支出为BRL5亿，未来税收余额将增加 [99][100] - 20亿营运资金管理是公司应急计划的一部分，通过集中管理、调整支付时间和库存管理等方式实现 [101] - 评级机构对公司债务EBITDA指标的解读不准确，公司与评级机构持续沟通，期望调整评估方法 [102][103] 问题8: 油价为60美元/桶时公司对无机增长的兴趣，Acacia第一季度的合并产量，以及应对Shell退出离岸项目的能力和环境许可情况 - 公司有战略目标进行无机增长，但会更严格审查机会，采用更有创意的交易机制 [107][108] - Acacia第一季度原油产量增加1.6万桶，其中1.06万桶来自收购Repsol的45%股权，加上协同效应共增加20万桶 [109][110] - 公司有能力独自承担项目运营，目前正在进行环境许可相关工作，包括与社区协商和申请许可，认为获得许可可行 [111][112] 问题9: 2月28日签订的再气化合同的详细信息，包括成本和期限 - 合同为收购再气化服务，公司将在设施投入使用后五年内承担相关义务，再气化价格细节保密，今年将开始公开商业化进程 [117][118][119] 问题10: 公司获取新债务和进入国际市场发行债务的可能性 - 公司有机投资计划无增加债务安排，无机投资机会会谨慎评估，优先考虑能产生足够EBITDA偿还债务的项目 [121] - 目前公司关注银行相关的结构化融资，若市场条件允许，会评估进入国际市场的可能性 [122] 问题11: 盈亏平衡点为55美元/桶时假设的汇率，PEPEC中BRL22亿用作抵押的组成，以及关于Monameros、Internexa等公司的潜在收购情况 - 投资计划中使用的汇率为4150比索/美元 [127] - BRL22亿是用于短期融资的抵押品，是与财政部的信贷安排，随汇率变化可能会变现 [127][128][129] - 公司未宣布收购电气公司，但有两个远程自发电项目待满足先决条件；公司持续评估石油链、石化和化肥领域的机会；与Intranexa的对话保密，有潜在协议会向市场报告 [131][132][133] 问题12: 关于潜在收购Wimpeche的评论，油价下跌对中游收入的影响，以及再气化所需的许可证和里程碑 - 公司等待与Enel合同的先决条件达成，收购是为满足自身电力消费需求，有助于电力供应战略 [135][136] - 短期内中游收入与产量预期一致，费率与油价无指数关联 [137] - 承包商负责再气化设施的建设、运营和维护，已获得相关许可证，预计6月28日开始建设 [138][139] 问题13: 关于进口GNL的讨论更新，Gato Do Mato项目今年是否纳入储量及会计分类，Barrancabermeja炼油厂负荷下降的原因 - 除太平洋再气化项目外，加勒比地区有两个再气化项目正在推进，已开始国际市场LNG采购，预计2027年实现再气化 [140][141] - Gato Do Mato项目今年将纳入已证实储量，大部分资源将从应急储量转为已证实储量 [141] - Barrancabermeja炼油厂第一季度负荷下降8%，原因包括计划停产、轻质原油供应不足和UAP2维护，预计第二学期OP2将有重要贡献 [143] 问题14: 中游业务2023 - 2027年关税的更新情况，以及Ana和Rubiales的影响 - 关税更新无最新进展，相关部门仍在审查各方意见，目前执行现有关税，2023年9月实施的新关税解释了中游EBITDA增长 [144][145] 问题15: 为何Ecopetrol为ESA制定的2040年资本支出计划几乎是ESA自身计划的一半 - ESA的战略投资计划已审查和调整，与Ecopetrol的投资计划相协调，Ecopetrol正在分析和审查战略，投资计划预计在280 - 330亿美元之间 [146][147][148]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净收入为COP3.1万亿，EBITDA为COP13.3万亿，EBITDA利润率达42%，运输和传输部门贡献42%的EBITDA，勘探和生产部门贡献54%，炼油部门占4% [37] - 投资12亿美元，超过过去五年第一季度的平均水平，在天然气链和供应方面投资约1.36亿美元 [38][39] - 总债务与EBITDA比率为2.2倍，不包括ISA为1.6倍，集团现金余额为COP17万亿，自由现金流为COP1400亿 [40] 各条业务线数据和关键指标变化 碳氢化合物业务 - 勘探投资进度为17%，完成4口井，2口井正在钻探，预计2025年部分纳入Gato Do Mato项目储量，2029年开始生产，日产约3.3万桶 [13][16][17] - 第一季度产量为74.5万桶油当量/天，是过去五年哥伦比亚最高原油产量，投资6.72亿美元，完成94次修井和114口开发井 [17][18] - 中游运输量较2024年第一季度下降2%，EBITDA增长11%，新Caneluzuru管道投入运营，日产能超5万桶 [19][20] - 炼油综合吞吐量为39.6万桶/天，较2024年同期下降近7%，炼油利润率为10.9美元/桶，较去年同期下降3.9美元/桶，EBITDA下降67% [21][22] 能源转型业务 - 签署太平洋海岸再气化服务合同，预计2026年第二季度运营，2025年7月开始商业化，日供应量60吉BTU，为期五年 [27][28] - 评估加勒比海岸再气化项目，预计2027年实现日供应250吉BTU [29] - 启动天然气商业化进程，2025 - 2030年销售不同规模气块，第一季度供应约68%的国内天然气需求和83%的非热电需求，EBITDA达9.15万亿比索 [31][32] 传输和道路基础设施业务 - ESA收入增长9%，EBITDA增长8%，占集团收入13%和EBITDA18%，2025年股息贡献7200亿比索，第一季度平均股本回报率为16.8% [34][35] 各个市场数据和关键指标变化 - 布伦特价格波动，受地缘政治紧张和欧佩克+供应增加影响，公司预计2025年布伦特价格可能低于财务预测 [4][45] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司多元化经营，核心业务为碳氢化合物运输和能源传输，占EBITDA超40%，有竞争力的商业策略，保持个位数差价 [47] - 投资计划围绕价格区间制定，实施效率和成本节约计划，加强营运资金管理，保持资本纪律，控制债务水平，降低生产成本 [48][49] - 推进能源转型项目，包括可再生能源、天然气开发和再气化项目，以满足国内能源需求，增强能源安全 [6][7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司面临高全球不确定性和布伦特价格波动，但凭借强大战略和运营纪律，有信心应对挑战，抓住机遇 [4] - 持续监测市场条件，有明确协议应对市场恶化，准备在必要时激活额外杠杆，为股东和国家创造可持续价值 [49][50] 其他重要信息 - 公司获得燃料价格稳定基金的提前付款，覆盖2024年第二、三、四季度余额，用于支付股东股息 [10] - 公司实施财务套期保值计划，对冲柴油价格和汇率波动，分析布伦特价格套期保值策略 [43] - 公司面临增值税支付争议，预计2025年支付约1万亿比索，可收回93%，将通过行政和司法渠道应对 [44] 问答环节所有提问和回答 问题1: 油价下跌对EBITDA和收入的影响及生产盈亏平衡点 - 每美元布伦特价格变动对EBITDA的影响为每年COP7.4亿，对净利润的影响为COP3.7亿，需比索兑美元汇率增加MXN200来抵消影响 [56] - 目前公司无需中断部分油井生产，但会持续评估，Permian地区表现良好，盈亏平衡点低于WTI50美元，有灵活暂停和重启投资策略 [57][58][59] - 集团利润盈亏平衡点接近50美元/桶，EBITDA盈亏平衡点接近44美元/桶 [61] 问题2: 税务机关裁决相关费用支付和储备问题 - 2025年公司支付进口燃料增值税约ARS36亿，预计可收回93%，未来增值税支付与回收差额将增加税收余额 [67][68] - 2022 - 2024年收到特殊海关要求，总计ARS94亿，包括未付税款和利息罚款，公司将通过行政和司法程序应对，最终支付可能需2 - 5年 [69][70][73] 问题3: 削减5亿美元资本支出对生产的敏感性及上游业务现金盈亏平衡点 - 公司优先保障创造新产量的资本支出，目前无需削减生产相关资本支出，EBITDA盈亏平衡点低于55美元/桶 [76][78] 问题4: 公司调整战略的油价范围及降低资本支出和成本的机会 - 布伦特油价全年平均接近60美元时，公司可能评估重新批准2025年财务计划 [82] - 5亿美元资本支出灵活性涉及各业务线，公司会详细分析资产，必要时采取更激进措施保护产量和储量 [83][85] 问题5: 政府支付形式及成本情况 - 2024年公司收到PEPEC全额支付76亿雷亚尔，部分以短期债券支付并已变现，2025年预计成本大幅下降 [90][91] 问题6: 确认PEPEC支付变现及削减上游投资对生产的影响 - PEPEC收到的BRL54亿支付已变现，削减5亿美元资本支出对生产无影响 [95][96] 问题7: 增值税对现金流的净影响、营运资金来源及债务杠杆问题 - 2025年增值税支付预计最终现金支出为5亿雷亚尔，未来税收余额将增加 [100][101] - 2亿雷亚尔营运资金管理与应急计划、现金池效率、子公司股息和资本调整有关 [102] - 评级机构对公司债务EBITDA指标解读不准确，公司与评级机构持续沟通，期望调整评估方法 [103][104] 问题8: 油价60美元时公司无机增长的意愿、Acacia产量及应对壳牌退出项目的能力和环境许可情况 - 公司有战略目标进行无机增长，但会更严格审查机会，采用更有创意的交易机制 [108][109] - Acacia第一季度产量较上季度增加1.6万桶，其中1.06万桶来自收购Repsol的45%股份 [110] - 公司有能力独自运营加勒比项目，正在进行环境许可相关工作，包括与社区协商和申请许可，认为获得许可可行 [112][113] 问题9: 再气化合同的成本和期限 - 再气化合同期限为设施投入使用后五年，价格细节保密，公司将公开商业化进程 [118] 问题10: 公司获取新债务和进入国际市场的可能性 - 公司有机投资计划无新增债务，无机投资机会会谨慎评估，优先考虑能产生足够EBITDA偿还债务的项目 [121] - 目前未看到进入国际市场发行债务的条件，如有无机投资需求，将优先考虑银行相关的结构化融资 [122] 问题11: 盈亏平衡点假设的汇率、PEPEC支付抵押组成及非油气领域并购情况 - 投资计划假设汇率为4150比索/美元 [127] - MXN22亿用于PEPEC支付的抵押是短期融资操作，以短期债券作抵押，汇率下降时交易将变现 [127][128] - 公司未宣布收购电气公司，有两个远程自发电项目待满足先决条件，会持续评估石油链、石化和化肥领域的并购机会，与Intranexa的对话保密 [130][131][132] 问题12: 潜在收购Wimpeche的评论、油价下跌对中游收入的影响及再气化许可证和里程碑 - 公司等待与Enel合同先决条件达成，收购用于满足自身电力消费，有助于电力供应战略 [134][135] - 短期内中游收入与产量符合预期，费率与油价无指数关联 [136] - 承包商负责再气化设施建设、运营和维护，已获得相关许可，预计6月28日开始建设 [137][138] 问题13: 进口GNL讨论更新、Gato Do Mato项目储量纳入情况及Barrancabermeja炼油厂情况 - 除太平洋再气化项目，还有加勒比两个再气化项目在推进，已开始国际市场LNG采购需求，有非约束性报价 [140] - Gato Do Mato项目今年将纳入已证实储量，去年认证1.12亿桶应急储量，部分将转为已证实储量 [141] - Barrancabermeja炼油厂第一季度进料下降8%，原因包括计划停工、轻质原油供应不足和UAP2维护，预计第二学期OP2贡献显著 [143] 问题14: 中游业务2023 - 2027年关税更新及Ana和Rubiales影响 - 关税更新无最新进展，目前按现行关税执行，2023年决议后各方提出众多意见，政府正在审查，无最终决议时间 [144] 问题15: 公司2040年ESA资本支出计划与ESA自身计划差异原因 - ESA战略投资计划经审查调整，与公司投资计划相协调，公司正在分析审查战略，投资计划在280 - 330亿比索之间 [146][148]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度全球营收9960万美元，按固定汇率计算同比下降14.5% [12] - 第一季度毛利率为21.3%，上年同期为24.5%，下降主要因销量降低和产品组合不利 [14] - 第一季度运营费用为3590万美元，占营收36.1%，上年同期为3460万美元，占比29.2%；排除法律和解和或有损失后，运营费用为3250万美元，占营收32.6%，上年同期为3390万美元，占比28.6% [15] - 第一季度调整后EBITDA亏损710万美元，上年同期盈利60万美元 [16] - 第一季度调整后摊薄每股净亏损0.29美元，上年同期为0.13美元 [16] - 截至2025年3月31日，公司资产负债表包括现金8880万美元，金融机构债务350万美元，净现金头寸8530万美元 [10][17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国市场销售额下降19.4%至4910万美元，住宅渠道和商业领域疲软，大型零售业务相对较好 [13] - 加拿大市场销售额按固定汇率计算下降11.5%，核心业务销售下降，大型零售渠道增长部分抵消 [13] - 澳大利亚市场销售额按固定汇率计算下降约28.2%，主要因政府禁令、高利率和新房竣工减少 [13] - EMEA地区销售额按固定汇率计算增长16.4%，分销商渠道增长，以色列市场增长13.2% [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场受宏观经济影响，住宅和商业渠道疲软，新关税带来挑战 [13][18] - 加拿大市场核心业务销售下滑，大型零售渠道增长 [13] - 澳大利亚市场因政府禁令、高利率和新房竣工减少，市场不确定性增加 [13] - EMEA地区市场状况改善，订单时机有利，分销商渠道增长 [14] - 以色列市场随着反恐战争影响正常化，市场状况改善，销售增长 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将超70%的生产转移到全球制造网络，增强运营灵活性，适应市场波动，维持毛利率 [7] - 持续投资瓷器业务，本季度完成Loyola Saramacca少数股权收购，推动创新和捕捉新机会 [7] - 在澳大利亚推出零结晶二氧化硅产品，确保合规并增强竞争力 [8][9] - 面对美国关税，与制造伙伴合作优化供应链，评估战略定价调整以保护利润率 [10][18][19] - 从工业导向组织向以研发、营销和品牌发展为中心转型，加强竞争地位和盈利能力 [10][11] - 行业内多数竞争对手面临相同关税情况，公司认为可通过与合作伙伴合作和提价缓解关税影响 [31][32][33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临全球经济逆风，第一季度业绩显示业务持续稳定，营收和调整后EBITDA有适度环比改善 [6] - 撤回2025年全年展望，评估宏观经济压力和美国关税影响 [22] - 有信心执行转型战略，平衡表强劲，有望实现成本优化计划，2025年比2024年节省约1000万美元 [22][23] 其他重要信息 - 公司预计Ruzdot Young设施转租将在2025年节省约300万美元现金 [17] - 截至2025年3月31日，公司面临涉及357名受伤人员的诉讼，已计提5000万美元准备金，保险应收款3160万美元 [19][20] - 预计18起美国案件损失在500万 - 1300万美元之间，其他案件处于早期阶段，损失无法合理估计 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：从第四季度到第一季度毛利率有近两百个基点的改善，原因是什么 - 部分原因是营收略有增加，以及过去采取的重组行动开始产生效益 [27] 问题：第一季度营收较低，全年营收是否会随时间推移而增加 - 2025年宏观经济仍疲软，但基于历史季节性，第二和第三季度通常高于第一季度，且公司采取的行动有望推动营收逐步增长 [29] 问题：美国关税是否会导致公司重新开放美国工厂，如何应对10%的成本增加，竞争对手情况如何 - 多数竞争对手面临相同关税情况，短期内竞争格局变化不大；公司可通过与合作伙伴协商价格和适度提价来缓解关税影响 [31][32][33] 问题：从中国生产基地获得的产品有多少运往美国 - 公司生产布局多元化，在中国生产的产品主要运往其他地区，不向美国销售 [34][35] 问题：如何理解已记录的5000万美元准备金和3160万美元保险应收款，以及剩余索赔风险 - 5000万美元准备金反映以色列、澳大利亚和部分美国索赔的可能损失；美国176起索赔中，仅两起损失可估计并包含在5000万美元中；18起损失合理可能但未包含在5000万美元中；多数索赔处于早期阶段，损失无法估计；保险应收款3160万美元，净风险敞口为1900万美元 [38][39][40]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度核心FFO每股1.26美元，同比增长5.8%，得益于运营执行和成本优化 [13] - 截至3月31日，债务余额74亿美元，加权平均利率4.1%，加权平均到期期限5.9年，净债务与过去十二个月经常性EBITDA比率为5.9倍 [13] - 2025年全年核心FFO每股指引为6.43 - 6.63美元，反映Safe Harbor交易执行和时间 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 制造住房业务 - 北美同店组合NOI增长4.6%，制造住房同店NOI增长8.9%，收入增长7.3%，得益于租金上涨和入住率提高150个基点，费用增长2.8%，入住率97.5%，平均居民任期约21年 [8][9] - 上调制造住房同店NOI指引中点60个基点 [18] RV业务 - 年度RV业务收入同比增长7.8%，RV同店NOI下降9.1%，归因于临时RV业务疲软，受宏观经济不确定性和加拿大游客减少影响，临时游客占年度收入和临时RV收入一定比例，第一季度占全年RV NOI约16% [9][10] - RV同店NOI预期调整为下降3.5%至增长0.5%，因临时预订节奏放缓 [18] 英国业务 - 同店NOI较上年小幅减少60万美元，主要因最低工资提高和房地产税增加，收入增长0.2%，受制造住房收入和房屋销售推动，平均销售价格同比约高8% [10][11] - 英国同店NOI指引不变，预计增长0.9% - 2.9%，中点为1.9% [18] - 辅助NOI中点减少约400万美元，主要因临时RV活动低于预期 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 出售Safe Harbor Marinas标志向制造住房和RV社区纯运营者战略转型，增强财务灵活性，执行债务削减，设定长期净债务与EBITDA目标3.5 - 4.5倍 [4][5] - 年初至今出售六个非战略MH和RV社区，总收益约1.24亿美元，将10亿美元分配到10/31交换账户用于潜在税务高效收购 [5] - 评估高质量单资产和小投资组合制造住房机会，通过长期行业关系和潜在收购活动确定 [5][6] - 实施资本分配计划，包括偿还约33亿美元债务，进行一次性每股4美元现金分配，计划将季度分配提高约10.6%至每股1.04美元，采用10亿美元股票回购计划 [14][16][17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对第一季度表现满意，Safe Harbor交易成功完成是重要里程碑，简化战略执行推动成本节约和收入增长，对长期机会有信心，制造住房和RV需求基本面良好，供应限制支持积极前景 [4][5] - 认为公司处于运营和财务重要转折点，平衡税务高效资本分配计划优化股东价值，降低杠杆，增强财务灵活性，推动可持续现金流增长 [12][14] 其他重要信息 - 3月董事会提名Mark Deneen为独立董事候选人，他有三十多年房地产经验 [6] - CEO搜索委员会持续工作，争取年底前确定继任者 [6] 问答环节所有提问和回答 问题: 制造住房NOI指引上调原因 - 第一季度入住率提高且有望持续，租赁房屋项目续约和续约率表现良好，租金收取情况好，减少坏账影响，去年底推出的费用节约计划执行良好，居民长期居住减少周转相关费用 [23][24][25] 问题: 股票回购授权用途 - 是公司整体规划一部分，增强灵活性，公司成功完成Safe Harbor交易，加强资产负债表，有资金用于10/31交换，专注MHRV组合战略，进行一次性分配，未来将视情况推进 [28][29] 问题: RV指引修订原因及对阵亡将士纪念日周末的看法 - 临时RV业务逆风部分因成功将临时场地转换为年度场地，3月预订超2024年，4月初开始预订窗口缩短，加拿大游客趋势更具挑战性，人们预订更接近入住时间，公司根据数据调整临时收入预测，RV战略仍聚焦灵活控制运营费用、延续年度转换成功经验和保留现有年度客人 [34][35][36] 问题: 现金持有平均余额及潜在收购情况 - 未考虑潜在收购或资本市场活动，为利息收入持有较高现金余额，净现金余额约17亿美元，公司积极参与多个收购机会，目标是高质量单制造住房资产和小投资组合制造住房机会，将谨慎部署资本，目前处于积极洽谈中，暂不透露具体信息，10/31交换识别窗口约45天 [40][41][45] 问题: CEO继任者搜索进展及宣布时间 - 董事会有搜索委员会，聘请第三方公司协助，过程在推进，可能在年底前宣布结果，公司此前优先处理Safe Harbor交易，同时CEO搜索也是重点工作 [49] 问题: 出售Safe Harbor的税务损失情况 - 目前无法提供范围，公司采用税务最小化策略，将在全年策略确定后更新市场 [51] 问题: 年度RV业务情况及租赁计划增长原因 - 全年预计约1500个转换，Q1受加拿大客人续约和新转换影响，加拿大占RV年度业务约4%，公司将继续关注RV年度转换和保留，填补国内更多场地；租赁计划增长部分来自开发项目租赁，部分分散在投资组合中 [54][55][56] 问题: 英国对冲政策情况 - 已偿还所有DBP债务，考虑对现有部分债务进行合成对冲 [57] 问题: G&A成本节约计划进展及潜力 - 对1500 - 2000万美元费用节约计划进展满意，2024年G&A节省近1100万美元，主要来自人员减少及相关成本，已纳入2025年指引，还在广告、技术许可成本等方面有额外节省，Q4物业运营费用节省约400万美元，预计今年再增加300 - 500万美元节省，如工资、坏账减少等，公司将继续寻求费用节省和收入增长机会，销售和租赁漏斗表现良好，扩大集中采购平台产生节约 [59][60][61] 问题: 未提供实际物业NOI原因 - 北美和英国同店组合占全年实际物业超99%，因此未提供总实际物业指引 [64] 问题: MH收购的障碍率及RV收购计划和临时RV需求下降原因 - 公司将谨慎对待MH收购，高质量制造资产资本化率一般在4 - 5%，暂不分享具体资本化率，待交易完成后再披露；公司主要关注制造住房社区收购；第一季度临时RV收入下降20%，主要因季节性和过去十二个月大量转换影响可用临时场地，第一季度占RV投资组合NOI约16%，每可用场地收入下降主要因场地可用性 [67][70][71] 问题: 第一季度是否为临时RV业务同比下降低谷 - 是的 [72] 问题: MH收购中全年龄和年龄限制社区偏好及相关差异 - 公司追求平衡投资组合，全年龄社区租金增长能力更强，受租金增长限制少，在通胀期租金增长更高，居民任期更长，但年龄限制社区需求高，两者相互平衡；约25 - 30%全年龄社区居民符合年龄限制社区条件，从运营角度，全年龄社区可吸引更多潜在居民 [75][76][77] 问题: 居民迁出率上升原因及指引情况 - 整体居民迁出率上升与第一季度经纪人房屋销售增加有关，房屋仍在社区内，居民平均居住21年，制造住房侧房屋周转率每年低于50个基点，这为公司创造更多交易机会 [78][79][80] 问题: 2025年核心SSO运行率（不包括码头贡献）计算方法 - 从MH、RV和英国投资组合同店NOI构建，公司也提供了其他项目（如辅助、G&A等）不包括码头的指引 [81] 问题: MH和RV资产融资市场情况 - 融资市场强劲，房利美和房地美继续为住宅（包括制造住房、年度RV和多户住宅）融资，未收到合作伙伴关于市场放缓的信息，寿险公司也是典型融资来源，认可业务基本面、现金流稳定性和对经济困难时期的韧性以及对经济适用房的需求 [84][85] 问题: 能否量化加拿大客户RV预订节奏 - 预订节奏下降，第一季度和近期加拿大游客面临挑战，存在不确定性，但加拿大业务占比有限，年度业务占4%，临时业务占5%，公司将通过国内旅游弥补，根据预订窗口情况调整指引，希望2025年情况改善 [89][90][91] 问题: 剩余年份资产出售计划 - 公司对已完成的资产处置满意，将继续进行良好的资产管理，未来可能出售不符合长期核心战略的单个或少数资产 [92][93] 问题: 1031交换45天窗口能否延长及规则 - 无法延长，45天内需确定房产，之后有180天完成交易，部分延迟物业的1031交换机会期从交易完成日期起算 [96][97] 问题: 完成Safe Harbor出售后年度经常性资本支出预期 - 2025年MH、RV和英国投资组合经常性资本支出预计略超7000万美元 [99] 问题: 上季度英国业务减记情况 - 第四季度减记与减记英国投资组合剩余商誉有关，具体细节将线下沟通 [101]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度自由现金流为7900万美元，较去年同期增加1800万美元 [14] - 第一季度总运营收入同比下降3%，受资产剥离、商业和批发收入持续下降以及住宅视频和语音连接减少影响，部分被住宅每连接收入增加和光纤连接增长抵消 [47] - 现金费用同比增加6%，即1100万美元，其中400万美元为基于股票薪酬的累计非现金调整，其余增加与2025年优先事项和指导一致 [47] - 资本支出下降，与服务地址交付减少一致，预计全年资本支出和服务地址交付将增加，超80%的全年资本支出将用于光纤 [49][50] 各条业务线数据和关键指标变化 无线业务 - 后付费手机业务同比改善，第三方塔业务收入在本季度增长6%，得益于新共址和续租的自动扶梯 [13] - 尽管促销活动增加使手机损失同比改善，但仍有负净增用户，手机用户持续流失对服务收入造成压力 [15][16] 光纤业务 - 本季度交付14000个新光纤服务地址，有信心实现2025年15万个光纤地址的目标 [36] - 第一季度住宅宽带净增2800户，其中8300户来自光纤市场，光纤净增低于前几个季度，预计随着建设推进和销售团队加强，光纤净增和渗透率将增加 [37][39] - 光纤市场在第一年实现25% - 30%的住宅宽带渗透率，最终预计在稳定状态下达到40%的平均渗透率，EACAM市场预计在稳定状态下达到65% - 75%的渗透率 [41] - 本季度光纤客户流失率为0.9%，低于整体宽带客户流失率 [42] 各个市场数据和关键指标变化 - 总服务地址同比增长6%，82%的住宅宽带客户选择100兆或更高速度，24%选择1千兆或更高速度，新客户中56%选择1千兆或更高速度 [45] - 平均住宅每连接收入同比增长2%，主要由于价格上涨，预计2025年将趋于平稳 [46] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 预计2025年年中完成与T-Mobile的拟议交易，交易完成后，UScellular预计宣布特别股息，TDS将用所得资金偿还大部分未偿还银行债务 [8][11] - 继续推进光纤项目，扩大光纤覆盖范围，计划到2028年实现每年1亿美元的成本节约 [12][39] - 出售无经济路径实现光纤的铜缆市场，以减少对铜缆网络的依赖 [44][45] 行业竞争 - 行业促销竞争激烈，运营商提供丰富的设备促销、多年价格锁定、合同买断和激进定价，有线电视无线竞争对手提供免费套餐定价和激进设备促销 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在推进2025年优先事项的同时，密切关注宏观经济和市场的不确定性 [8] - 对光纤项目的进展感到满意，认为有进一步增长机会，对光纤战略充满信心，对未来机会感到兴奋 [12][51] - 对塔业务的长期潜力持乐观态度，预计随着无线行业容量需求的增长，塔业务将得到进一步加强 [13] 其他重要信息 - 与Verizon和AT&T的频谱交易取决于T-Mobile交易的完成、监管批准和其他成交条件 [23] - T-Mobile交易的44亿美元交易价格中，1亿美元取决于UScellular在成交前达到某些绩效指标，预计无法获得大部分该金额，交易价格可能接近43亿美元 [23] - UScellular预计在T-Mobile交易成交时承担多项现金义务，包括员工工资、奖金、福利、股票奖励加速归属的现金义务、所得税义务和其他现金流出 [26][28][31] 问答环节所有提问和回答 问题1: 指定实体频谱的批准时间线 - 指定实体成交时间不确定，取决于FCC的监管批准，公司在第二季度收到King Street, PTM事项的好消息，DC巡回上诉法院驳回了举报人提出的索赔，希望这对获得FCC批准有利 [57][58] 问题2: 如何看待第一季度7900万美元的自由现金流运行率 - 不能将其作为运行率，2025年资本支出相对于2024年下降，对自由现金流有积极影响，但未提供交易成交时的指导，预计交易成交时会有多余现金用于分配特别股息 [60][61] 问题3: 债务交换要约对购买价格和USM剩余债务的影响 - 债务交换由持有人控制，预计大部分债务会转换，但难以预测最终结果，若有剩余债务，因其有吸引力，公司有兴趣保留 [62][63] 问题4: 交易成交后，塔公司是否会按照REIT AFFO类型进行报告 - 预计交易成交后的第一季度开始提供塔公司报告，包括AFFO和相关指标 [64] 问题5: TDS Telecom第三方上门销售的效果及何时能看到更好的净增用户牵引力 - 本季度光纤净增低于前几个季度是由于地址交付时间问题，随着光纤地址交付在未来几个季度增加，预计净增用户将随之增加，公司已加强销售团队，为地址交付增加做好准备 [65][66] 问题6: 为何不赎回TDS优先股 - 目前不打算赎回系列UU和系列VV优先股，这些是永久性优先股，是很好的基础资本，公司当前机会是偿还12亿美元债务，优先股可作为未来基础资本 [73] 问题7: 1亿美元成本节约计划的进展和收益情况 - 该计划在运营支出和资本支出方面都有成本节约，预计部分节约将被正常通货膨胀成本增加和业务扩张成本抵消，也可能选择重新投资部分收益，预计今年年底会有一些节约，到2028年达到1亿美元，目前未分享逐年节约情况 [77][78] 问题8: 科罗拉多州销售的成交时间和财务影响 - 科罗拉多州的铜缆市场规模较小，有2000名用户，将获得1800万美元收益，这些市场孤立且无经济路径实现光纤，出售符合公司减少铜缆网络暴露的战略，任何影响已纳入指导 [75][76] 问题9: 在当前环境下，增加第三方共址的有效措施和待改进方面 - 塔业务收入增长6%，得益于共址和新修订活动增加，原因包括AT&T或Verizon可能因漫游问题考虑转移到公司塔楼、公司将销售和营销业务收回内部以及数据需求增长和频谱短缺促使运营商需要填充覆盖缺口 [84][85] - 最大的改进机会是为塔业务建立独立运营结构，使其能够高效运营 [90] 问题10: 未纳入交易的保留频谱的创收机会 - 公司优先考虑出售频谱，若没有强劲的销售市场，也愿意考虑租赁或其他创造性方式创收，但目前重点是出售，且有较长的建设时间线，有足够时间寻找合适交易 [93][94] 问题11: TDS Telecom如何处理有线和有线电视资产剥离，是否有更多机会，主要标准是什么 - 公司不断评估投资组合，优先将资源投入最具战略意义的机会，尤其关注无经济路径实现光纤的铜缆市场，同时要满足财务标准，即净收益大于继续运营的现金流现值，目前所有剥离都符合这些标准，公司会持续寻找其他机会 [98][99][100] 问题12: UScellular为何要保持上市公司地位，合并结构是否有好处 - 交易完成后，UScellular和TDS将是两家上市公司，UScellular的塔楼和合作伙伴业务将提供可预测的现金流和有吸引力的利润率及增长，TDS的光纤项目也有长期有吸引力的回报，目前公司专注于完成交易，未来有多种可能路径，UScellular运营为上市公司的增量成本相对较小，没有强烈动机合并结构 [105][107][108] 问题13: UScellular交易后杠杆率目标 - 预计交易后杠杆率接近3，但也取决于债务交换要约的剩余债务情况，若剩余有吸引力的债务，可能会提高杠杆率 [111] 问题14: 债务交换要约的时间框架 - 债务交换要约将在预计成交前约50天推出，持有人有足够时间进行交换，交换将与交易成交同时进行 [112][115]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度自由现金流为7900万美元，较去年同期增加1800万美元 [16] - 总运营收入较上年同期下降3%，受资产剥离、商业和批发收入持续下降以及住宅视频和语音连接减少的影响，但部分被住宅每连接收入增加和光纤连接增长所抵消 [49] - 现金费用较上年同期增加6%，即1100万美元，其中400万美元为基于股票薪酬的累计非现金调整 [49] - 资本支出下降，与服务地址交付减少一致，预计全年资本支出和服务地址交付将在剩余时间内增加 [51] 各条业务线数据和关键指标变化 无线业务 - 后付费手机业务同比有所改善，但仍有负净增用户，手机客户流失持续对服务收入造成压力 [15][18] - 第三方塔业务收入增长6%，来自新的共址和续租的自动扶梯 [15] 光纤业务 - 本季度交付14000个新光纤服务地址，有信心实现2025年交付15万个光纤地址的目标 [39] - 本季度住宅宽带净增2800户，其中8300户来自光纤市场，光纤净增低于前几个季度，预计随着建设推进将增加 [40] - 光纤市场的住宅宽带渗透率在第一年可达25% - 30%，最终稳态预计达到40%，EACAM市场稳态渗透率预计为65% - 75% [43] - 本季度光纤客户流失率为0.9%，低于整体宽带客户流失率 [44] - 总服务地址同比增长6%，82%的住宅宽带客户选择100兆或更高速度，24%选择1吉比特或更高速度，新客户中56%选择1吉比特或更高速度 [47] - 平均住宅每连接收入同比增长2%，主要由于价格上涨，预计2025年将趋于平稳 [47] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 专注完成与T-Mobile的交易，同时为剩余业务重新定位以实现未来成功 [12] - 延长短期银行到期日并修订循环信贷协议，确保财务灵活性和流动性 [11] - 进行大量分离、整合和过渡工作，以确保US Cellular和TDS的平稳过渡 [11] - 关注未来组织，确保有适当的资本、杠杆目标和成本结构 [11] - 继续推进光纤项目，扩大光纤覆盖范围，目标是到2028年实现10亿美元的年度成本节约 [41] 行业竞争 - 行业促销竞争激烈，运营商提供丰富的设备促销、多年价格锁定、合同买断和激进定价，有线电视无线竞争对手提供免费套餐和激进设备促销 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在2025年的优先事项上取得进展，但密切关注宏观经济和市场的不确定性 [9] - 预计与T-Mobile的交易将在2025年年中完成，交易完成后，US Cellular有望宣布特别股息，TDS将按比例获得 [12] - 对光纤项目的进展感到满意，认为有进一步增长的机会 [13] - 尽管行业竞争激烈，但公司通过提高促销价值和削减成本来维持现金流 [17][18] 其他重要信息 - 公司提供调整后的运营收入（OIBDA）和调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）指引，以突出US Cellular无线合作伙伴关系的贡献 [6] - 与T-Mobile的交易中，44亿美元的交易价格中有1亿美元取决于US Cellular在交易完成前达到某些绩效指标，目前预计无法获得大部分该金额，交易价格可能接近43亿美元 [24][25] - US Cellular需支付700万美元给指定实体的非控股股东，以转让频谱许可证权益，转让尚待监管批准，时间不确定 [25][26] - T-Mobile将进行债务交换要约，US Cellular 20.44亿美元的无担保高级票据持有人可将其债务交换为T-Mobile债务，交换金额将相应减少交易收益 [27] - US Cellular预计在交易完成时需支付员工应计工资、奖金和福利3000万 - 4000万美元，员工遣散费6000万 - 8000万美元，加速归属股票奖励的现金义务约5000万美元，其他现金流出8000万 - 9000万美元 [30][31][34] - 预计Verizon和AT&T频谱交易的现金所得税义务在3.25亿 - 3.75亿美元之间 [36] - 2025年和2026年，US Cellular预计将产生与T-Mobile和频谱交易相关的额外法律、咨询和银行费用，交易完成后还将产生部分塔楼的退役成本 [37] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：指定实体频谱的审批时间线是否与整个合并审批相似？ - 公司表示指定实体的关闭时间不确定，取决于FCC的监管批准，虽在King Street, PTM事项上有好消息，但仍在等待优势裁决，不过对最终关闭持乐观态度 [59][60] 问题2：如何看待第一季度7900万美元的自由现金流作为后续的运行率？ - 公司称不能将其作为运行率，2025年资本支出相对2024年下降对自由现金流有利，但未提供交易完成时的具体指引，预计交易完成时会有多余现金用于特别股息分配 [62] 问题3：债务交换要约对购买价格和USM剩余债务的影响如何？ - 公司表示不确定具体情况，这取决于持有人的选择，大部分债务利率有吸引力，预计部分债务会转换，但难以预测最终结果 [63][64] 问题4：USM交易完成后，塔楼公司是否会按照REIT AFFO类型进行报告？ - 公司称预计交易完成后的第一个季度开始提供塔楼公司报告，包括AFFO及相关指标 [65] 问题5：TDS Telecom的第三方上门销售效果如何，何时能看到更好的净增用户？ - 公司解释第一季度光纤净增用户低于前几个季度是由于地址交付时间和寒冷天气的影响，随着光纤地址交付在未来几个季度增加，净增用户有望随之增加，且公司已加强销售团队，为后续增长奠定了基础 [66][67][68] 问题6：TDS不打算赎回优先股的原因是什么？ - 公司表示这些优先股是永久性的，是未来的基础资本，公司目前专注于偿还12亿美元的债务，因此打算保留这些优先股 [74] 问题7：TDS Telecom 1亿美元成本节约计划的进展和收益情况如何？ - 公司称该计划在运营和资本支出方面都有成本节约，预计部分节约将被正常的通胀成本增加和业务扩张成本所吸收，今年年底将看到一些节约，到2028年将达到1亿美元，但目前不提供逐年节约数据 [78][79] 问题8：TDS Telecom出售科罗拉多州ILEC资产的情况如何？ - 公司表示这些资产是孤立的铜缆市场，无经济可行的光纤升级路径，出售获得1800万美元收益，符合公司减少铜缆网络暴露的战略，且相关影响已纳入指引 [76][77] 问题9：在当前环境下，塔楼业务在获取额外共址方面哪些方面表现良好，哪些方面需要改进？ - 公司认为塔楼业务收入增长6%，得益于新的共址和租赁活动增加，原因包括运营商对漫游的担忧、销售和营销业务内部化以及数据需求增长，未来将专注于建立独立的运营结构以提高效率 [86][87][95] 问题10：对于未纳入交易的保留频谱，短期内是否有创收机会？ - 公司表示更倾向于出售频谱，但如果市场不佳，也会考虑租赁或其他创造性方式来获取回报，且由于频谱的建设时间线较长，有足够时间寻找合适的交易 [98][99][100] 问题11：TDS Telecom如何进行有线和有线电视资产的剥离，是否有更多机会，决策标准是什么？ - 公司表示由于有大量资本需求和光纤目标，会不断评估投资组合，重点关注无经济可行光纤升级路径的铜缆市场，剥离需满足财务标准，即净收益大于继续运营的现金流现值，目前正在寻找更多符合条件的机会 [103][104][105] 问题12：USM保持公共实体的原因是什么，合并结构是否有优缺点？ - 公司表示交易完成后将有两家上市公司，US Cellular的塔楼和合作伙伴业务将提供可预测的现金流和有吸引力的利润率，TDS的光纤项目也有长期回报，目前专注于完成交易，且US Cellular作为公共公司的运营成本相对较低，没有强烈的合并动机，TDS将持续评估 [110][111][113] 问题13：US Cellular交易完成后，杠杆率目标是多少，债务交换要约的时间线如何？ - 公司表示杠杆率目标接近3，但也取决于债务交换要约的结果，债务交换要约将在预计交易完成前约50天启动，与交易同时完成 [116][117][119]