财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收约5.2亿美元，较上年同期增长8.6%；全年营收约20.24亿美元，较上年增长6.8% [8][9] - 第四季度调整后EBITDA为5520万美元，较上年同期增长42.6%；全年调整后EBITDA为1.835亿美元，较上年增长31.8% [8][9] - 第四季度合并毛利率为1.717亿美元，占比33% [28] - 第四季度末，公司流动性约2.6亿美元，其中现金约8400万美元，证券化工具下可用资金3800万美元，循环信贷额度可用资金约1.38亿美元，未偿还信用证3200万美元 [40] - 第四季度末，公司有14.8亿美元浮动利率债务，其中5.2亿美元通过固定利率互换进行套期保值，8800万美元受利率上限保护，利率上限为3% [41] - 年初至今，经营活动提供的现金为3260万美元，自由现金流约2570万美元 [43] - 预计2025年全年营收在21亿 - 21.2亿美元之间，调整后EBITDA在1.9亿 - 1.94亿美元之间 [24][44] 各条业务线数据和关键指标变化 私人护理服务业务 - 第四季度营收约4.222亿美元，增长10.1%，护理时长约1050万小时，较上年增长4% [29] - 第四季度每小时收入40.25美元，较上年同期增加2.21美元，增长6.1% [30] - 第四季度毛利率为1.236亿美元，占比29.3%，收入成本率为28.47美元，较第三季度略有下降 [32] - 第四季度每小时利差为11.79美元，预计未来将稳定在10 - 10.5美元之间 [32] 家庭健康与临终关怀业务 - 第四季度营收约5440万美元，增长0.6%，总入院人数8500人，其中约76%为阶段性入院，总护理阶段数11200个，较上年同期下降约1% [33] - 第四季度每个护理阶段的医疗保险收入为3128美元，较上年同期增长2.1% [33] - 第四季度毛利率为53.2%，较上年同期增长2.3% [35] 医疗解决方案业务 - 第四季度营收4330万美元，增长4.8%，服务的独特患者约8.9万人，较上年同期下降1%，每位独特患者的收入约486美元，较上年同期增长5.9% [36] - 第四季度毛利率约1920万美元，占比44.3%，较上年同期增长10.5% [36] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年公司将专注于五项战略举措，包括加强与政府合作、识别成本效率和协同效应、现代化医疗解决方案业务、管理资本结构和现金回收、让员工参与公司使命 [22][23] - 公司在私人护理服务和家庭健康与临终关怀业务已实现理想的首选支付方模式，正为医疗解决方案业务实施类似战略，预计到2025年底全面实现 [18][19] - 公司计划在2025 - 2026年专注于家庭健康和私人护理服务业务的小规模并购，不会重点关注医疗解决方案业务的并购 [56][57] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业对家庭和社区护理的需求强劲，公司通过专注于首选支付方和与政府合作，实现了营收和调整后EBITDA的同比增长 [10][11] - 尽管劳动力市场仍具挑战性，但公司首选支付方战略使业务部门恢复更正常的增长率，护理人员招聘和留用趋势有所改善 [12] - 公司对2025年的前景持乐观态度，预计随着业务增长和成本管理举措的实施，将继续获得现金流收益 [39][43] 其他重要信息 - 公司在电话会议中会做出前瞻性陈述，相关风险因素在今早的新闻稿和提交给美国证券交易委员会的报告中有描述，公司无义务更新这些前瞻性陈述 [4] - 公司将讨论某些非公认会计原则（non - GAAP）指标，这些指标的调整明细可在今早的新闻稿和最新的10 - K年度报告中找到 [5] - 2024年公司在佐治亚州和马萨诸塞州获得两位数的费率提升，全年共获得12个私人护理服务州的费率上调 [13][14] - 2024年公司将私人护理服务首选支付协议数量从14个增加到22个，第四季度首选支付协议约占私人护理服务管理式医疗组织（MCO）总量的50%，高于第三季度的47% [15][16] - 2024年第四季度，公司家庭健康业务的总阶段性业务量增长略低于上年同期，年底共有38个阶段性协议，有望在2025年实现增长 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2025年指引中营收增长略高于4%，意味着EBITDA利润率同比持平，这是否保守 - 公司认为指引是审慎的，而非保守，对2025年业务发展有信心，第一季度EBITDA受季节性因素影响，第二季度及下半年将有所提升 [50][53][54] 问题2: 公司在并购方面的计划、关注领域和资产要求 - 公司对并购持审慎态度，2025 - 2026年将专注于家庭健康和私人护理服务业务的小规模并购，不会重点关注医疗解决方案业务的并购，会在现有资本结构内进行 [56][57][58] 问题3: 如何看待2025年私人护理服务（PDS）业务的费率增长和毛利率进展 - 公司在2025年各业务的费率清晰，PDS业务有良好的增长势头，但第一季度受高工资税和假期季节性影响，会是一个挑战。预计每小时利差将回到10 - 10.5美元的范围 [62][63][65] 问题4: 随着现金流增加，公司如何考虑资本分配，在合适机会下可接受的杠杆水平 - 公司目标是继续去杠杆，预计2025年仍是自由现金流业务，但会成为更大的联邦纳税人，第一季度现金流受季节性影响。多余现金将用于加速EBITDA增长，包括有机投资和并购 [68][69][71] 问题5: 医疗解决方案业务的支付方策略，包括支付方谈判方法、合同转换规模和潜在费率变化 - 公司将采用与家庭健康和私人护理服务业务相同的策略，即围绕首选支付方调整临床能力，提高临床和财务成果及现金回收。已确定17个首选支付方，预计短期内业务量增长较平缓，后期将恢复增长 [77][79][80] 问题6: 如何应对 Medicaid 监管政策变化，与监管部门的沟通情况 - 公司与联邦和州政府目标一致，是成本节约者，有良好的政府事务团队和沟通渠道，认为自己在医疗保健领域处于有利地位，最终将成为赢家 [88][89][91] 问题7: 对GOP考虑的 Medicaid 改革选项的看法，哪些对PDS市场更具支持性或破坏性 - 难以推测具体改革选项，但公司核心业务是将患者从医院转移到家庭护理，能节省成本，对患者和临床结果有益。公司对不同模式有准备，将专注于执行自身业务计划 [98][99][102] 问题8: PDS业务收入指引中隐含的收入增长如何在费率和业务量之间分配，费率在各州和MCOs之间的细分情况 - 第四季度PDS业务量增长4%，费率增长超6%，但有一次性费率提升因素。预计2025年PDS业务总收入增长3% - 5%，首选支付方业务量占比将继续增长，公司内部目标是将首选支付方数量从22个增加到30个 [107][108][110] 问题9: 指引中EBITDA利润率中点持平，扣除第四季度一次性因素后约有40个基点的利润率扩张，这是否合理，主要来自哪些业务 - 扣除一次性因素后，预计私人护理服务业务利润率与2024年基本一致，EBITDA利润率的45个基点扩张主要来自销售、一般和行政费用（SG&A）的杠杆效应 [121][122][123] 问题10: 家庭健康与临终关怀业务第四季度增长较慢的原因 - 有一定季节性因素，公司对该业务目前的发展态势满意，团队已填补大部分销售职位空缺并开始看到业务提升。公司目标是阶段性业务占比达到70%，愿意牺牲一些占比来换取有机增长，预计2025年将实现1% - 3%的有机增长率，并可能进行一些小规模并购 [125][126][128]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收约5.2亿美元，较上年同期增长8.6%；全年营收约20.24亿美元，较上年增长6.8% [5] - 第四季度调整后EBITDA为5520万美元，较上年同期增长42.6%；全年调整后EBITDA为1.835亿美元，较上年增长31.8% [5] - 第四季度综合毛利率为1.717亿美元，占比33% [16] - 截至第四季度末，公司流动性约2.6亿美元，其中现金约8400万美元，证券化工具可用额度3800万美元，循环信贷额度可用约1.38亿美元 [25] - 第四季度末，公司有3200万美元未偿还信用证，可变利率债务约14.8亿美元，其中5.2亿美元通过固定利率掉期进行套期保值，8.8亿美元受利率上限保护 [25][26] - 全年经营活动现金流为3260万美元，自由现金流约2570万美元 [27] - 预计2025年全年营收在21亿 - 21.2亿美元之间，调整后EBITDA在1.9亿 - 1.94亿美元之间 [14][27] 各条业务线数据和关键指标变化 私人护理服务 - 第四季度营收约4.222亿美元，增长10.1%，护理时长约1050万小时，较上年增长4% [17] - 每小时收入40.25美元，较上年同期增加2.21美元，增长6.1% [18] - 毛利润1.236亿美元，占比29.3%；每小时成本率28.47美元，较第三季度略有下降；每小时利差11.79美元，预计未来将稳定在10 - 10.5美元之间 [18][19] 家庭健康与临终关怀 - 第四季度营收约5440万美元，增长0.6%，总入院人数8500人，其中约76%为阶段性护理，护理总次数11200次，较上年同期下降约1% [19] - 本季度医疗保险每次护理收入3128美元，较上年同期增长2.1% [20] - 第四季度毛利率53.2%，较上年同期提高2.3% [22] 医疗解决方案 - 第四季度营收4330万美元，增长4.8%，服务独特患者约8.9万人，较上年同期下降1%，每位患者收入约486美元，较上年同期增长5.9% [22] - 本季度毛利率约1920万美元，占比44.3%，较上年同期提高10.5%，预计毛利率将稳定在43% - 44%之间，每位患者收入将稳定在每季度8.9万美元左右 [23] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司继续执行战略转型战略，专注于首选支付方，并从政府合作伙伴处获得服务的合理费率 [5] - 2025年公司将专注于五项战略举措，包括加强与政府和首选支付方的合作、识别成本效率和协同效应、现代化医疗解决方案业务、管理资本结构和收款、激励员工并履行使命 [14] - 行业需求强劲，州和联邦政府以及管理式医疗组织都在寻求能增加产能并降低总护理成本的解决方案，但公司面临劳动力环境挑战 [6] - 公司通过首选支付方战略，使业务部门恢复更正常的增长率，在与政府和首选支付方的费率改善举措上取得进展，护理人员劳动力市场也有改善迹象 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在具有挑战性的环境中运营，但首选支付方战略使业务部门恢复更正常的增长率，对2025年实现战略目标充满信心 [7][14] - 劳动力环境仍是主要挑战，但行业需求强劲，公司通过与支付方合作改善护理人员招聘和留用趋势 [6][7] - 2025年公司营收和调整后EBITDA预计将实现增长，尽管仍面临一些挑战，但认为前景乐观 [14][27] 其他重要信息 - 第四季度，PDS部门的时机相关费率提升对EBITDA产生约300万美元的积极影响，保险准备金有利调整为该季度EBITDA贡献约350万美元 [17] - 公司预计2025年将成为更大的联邦纳税人，这可能对现金流造成一定阻力；第一季度由于工资税和假期后季节性因素，业绩通常较低，但预计EBITDA将在第二季度及下半年增长 [27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：如何看待2025年的业绩指引，以及对并购业务的规划 - 公司认为业绩指引是审慎的，2025年有望实现显著转型；并购业务将专注于家庭健康和私人护理服务的小规模收购，2025 - 2026年不会进行医疗解决方案业务的并购 [31][32][34] 问题2：如何看待PDS业务在2025年的费率增长和毛利率变化节奏 - 公司在PDS业务的费率方面有清晰的规划，2024年下半年的积极势头将延续到2025年；第一季度由于工资税和假期季节性因素可能面临一定挑战；每小时利差预计将稳定在10 - 10.5美元之间 [39][40][41] 问题3：随着现金流增加，如何进行资本分配，以及对杠杆率的接受程度 - 公司希望继续去杠杆化，目标是每年降低一个杠杆倍数；将利用多余现金加速EBITDA增长，包括有机增长和并购；2025年将是自由现金流业务，但可能因联邦税收增加和第一季度季节性因素面临一定挑战 [44][47][48] 问题4：医疗解决方案业务的支付方策略、合同转换和费率变化方法 - 公司将采用与家庭健康和临终关怀、私人护理服务相同的策略，即围绕首选支付方调整临床产能，以提高临床结果、毛利率和现金收款；已确定17家首选支付方，预计短期内UPS数量稳定，下半年恢复增长 [51][52][53] 问题5：如何应对医疗补助监管变化，与监管部门的沟通情况 - 公司与政府目标一致，即提高成本效益和医疗质量；公司是政府的成本节约者，有良好的政府事务团队和沟通渠道，预计将从政策变化中受益 [56][57][58] 问题6：对共和党的医疗补助改革选项有何看法，哪些对PDS市场更具支持性或破坏性 - 难以预测具体改革方案，但公司认为将机构支出转向家庭护理支出对公司有益；公司核心业务是将患者从医院转移到家中，这有利于医疗成本节约和患者临床结果；公司将专注于执行自身业务计划，把握改革带来的机会 [63][65][68] 问题7：PDS业务收入增长的预期，以及收入在费率和销量之间的分配，费率在不同州和MCO之间的差异 - 预计PDS业务收入增长3% - 5%；2024年第四季度有一次性费率提升；公司目标是将PDS首选支付方比例从22%提高到30%，首选支付方业务量占比已超过50%，预计将继续增长；对家庭健康和临终关怀业务的增长也有信心，预计实现1% - 3%的有机增长 [71][72][74] 问题8：业绩指引中EBITDA利润率持平，扣除一次性因素后约有40个基点的利润率扩张，这是否合理，主要来自哪些业务 - 扣除一次性因素后，预计利润率会有一定提升，主要来自SG&A杠杆效应；私人护理服务业务在扣除一次性因素后，利润率预计与2024年基本一致；医疗解决方案业务预计也会有一定的利润率提升 [80][81][82] 问题9：家庭健康与临终关怀业务在第四季度增长较慢的原因 - 第四季度存在一些干扰因素，如关键市场的销售职位空缺；目前阶段性护理占比76%，目标是70%，愿意牺牲一定比例换取有机增长；公司计划在家庭健康业务进行小规模收购，以实现地理扩张，预计2025年实现1% - 3%的有机增长 [83][85][88]

财务数据和关键指标变化 第四季度 - 总净收入同比增长7.1%，从10.7亿元增至11.5亿元 [8][24] - 毛利润同比增长13%，从7.901亿元增至8.93亿元，毛利率从73.7%提升至77.8% [25] - 总运营费用同比下降3.5%，从13.3亿元降至12.8亿元，占总净收入的比例从124%降至111.8% [26] - 履行费用为6350万元，占总净收入的比例从5.8%降至5.5% [26] - 销售和营销费用为6.906亿元，占总净收入的比例从66.9%降至60.1% [27] - 一般和行政费用为1.001亿元，占总净收入的比例从14.8%降至8.7% [28] - 研发费用为2630万元，占总净收入的比例从3.4%降至2.3% [29] - 商誉减值为5.031亿元，上年同期为3.54亿元 [30] - 运营亏损为3.907亿元，运营亏损率从50.3%降至34%；非GAAP运营收入为9320万元，非GAAP运营收入率从-11.7%提升至8.1% [32] - 净亏损为3.788亿元，净亏损率从46.1%降至33%；非GAAP净收入为1.07亿元，非GAAP净收入率从-8.7%提升至9.3% [33] 全年 - 总净收入同比下降0.6%，从34.1亿元降至33.9亿元 [11][34] - 毛利润同比增长4.1%，从25.1亿元增至26.2亿元，毛利率从73.6%提升至77.1% [34] - 运营亏损为8.249亿元，运营亏损率从26.7%降至24.3%；非GAAP运营亏损为2.243亿元，非GAAP运营亏损率从12.5%降至6.6% [35] - 净亏损为7.102亿元，净亏损率从22%降至20.9%；非GAAP净亏损为1.282亿元，非GAAP净亏损率从8.7%降至3.8% [36] - 截至2024年12月31日，现金、受限现金和短期投资为13.6亿元，上年同期为20.8亿元 [37] - 第四季度经营活动产生的净现金为2.022亿元，上年同期为9050万元；全年经营活动使用的净现金为2.437亿元，上年同期为1.074亿元 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 第四季度 - 三个临床和高端护肤品牌（Galénic、DR. WU和Eve Lom）的合并收入同比增长3% [9] - 彩妆收入同比增长16.4%，主要受Perfect Diary复苏推动 [9] 全年 - 彩妆收入同比小幅下降0.3% [11] - 护肤收入同比增长0.7%，主要受三个临床和高端护肤品牌5.4%的同比增长推动，护肤品牌收入占全年总净收入的41.1%，创历史新高 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年中国美容行业表现低迷，美容销售表现逊于整体零售市场，第四季度和全年社会消费品零售总额分别同比增长3.8%和3.5%，而美容零售总额第四季度同比下降1.5%，全年同比下降1.1% [7][8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略转型方向正确，关键举措包括平衡收入组合以支持护肤品牌增长、优化彩妆品牌的产品和渠道组合、加大研发投入开发新产品、实施有效成本削减措施和提高运营效率 [13] - 护肤领域，Galénic全年表现稳健，保持标志性VC精华液领先地位，推出VA精华液，推动Snow RG系列和Michaelmasque系列销售，获行业和消费者认可 [15] - 彩妆领域，Perfect Diary 2024年战略转型取得重大进展，BioLip Essence唇膏及其第二代产品表现出色，在多平台双11销售排名领先，获国际认可，该品牌在抖音渠道实现收入增长，线下分销渠道收入贡献增加 [16][18] - 研发方面，2024年研发费用占总净收入的3.2%，公司第三次参加IFSCC会议，与中山大学合作公布活性微生态成分独家模式，Perfect Diary的抗衰老研究成果发表在世界领先科学期刊，DR. WU团队在全国痤疮学术会议展示研究成果 [18][19] - 未来将继续提高运营效率，战略分配资源，专注实施针对性策略，提升品牌并推动可持续增长 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 展望未来，美容市场逆风将持续，价格竞争将加剧，消费者购买决策将更加理性 [44] - 为平衡增长和盈利能力，公司将通过加强品牌资产和研发投入来维持和提高毛利率，护肤将是关键稳定增长引擎，彩妆方面Perfect Diary的转型已取得巨大成果，高增长、高回购和有竞争力的产品将为彩妆品类带来更可持续的增长 [44][45][46] - 2025年第一季度，公司预计总净收入在7.888亿元至8.662亿元之间，同比增长约2%至12% [38] 其他重要信息 - 会议讨论包含前瞻性陈述，受风险和不确定性影响，公司不承担更新前瞻性信息的义务，除非法律要求 [3][4] - 管理层还将讨论非GAAP财务指标，仅用于比较目的，非GAAP财务指标的定义和GAAP与非GAAP财务结果的调节见今日发布的财报 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 基于第四季度的表现，如何预期2025年的盈利能力 - 美容市场逆风将持续，价格竞争加剧，消费者更理性，为平衡增长和盈利能力，公司将通过加强品牌资产和研发投入维持和提高毛利率，同时提高运营效率，护肤是关键稳定增长引擎，彩妆也将实现可持续增长 [44][46] 问题2: 未来如何在彩妆和护肤之间分配资源，哪个品类将成为更重要的增长驱动力 - 现阶段聚焦市场上有竞争力的产品，过去几年的研发投入使公司拥有高绩效产品，未来将继续推动这些产品增长并推出新产品，如Galénic从维生素C扩展到维生素A产品线、推出面膜，Perfect Diary从唇部产品扩展到粉底产品，Dr. Wu从痤疮治疗扩展到早期抗衰老和美白领域，公司将平衡护肤和彩妆，将资源投入快速增长且具有长期可持续性的品类 [47][48][49]