交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 • LLDPE概述： • 1. 基本面：3月官方PMI为 50.5%，较2月上升0.3个百分点，3月财新PMI录得 51.2%，较2月上 升0.4个百分点，数据表现良好。宏观方面，OPEC+后期可能进一步增产，原油自4月初低点以来 有所反弹，中美关税谈判目前没有进一步消息，近日伊朗港口爆炸消息对市场有一定扰动，实际 影响预计有限。6月预计仍有较多新产能投放，产业链库存中性，需求端方面，农膜旺季结束， 小厂陆续停车，整体需求下滑，受关税影响制品出口需求预计减弱。当前LL交割品现货价7420 （+0），基本面整体偏空 • 2. 基差： LLDPE 2509合约基差270，升贴水比例3.8%，偏多； • 3. 库存：PE综合库存57.9万吨（+2.8），偏空； • 4. 盘面： LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空； • 5. 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空； • 6. 预期：塑料主力合约盘面震荡，农膜旺季结束需求减弱，新产能后期仍有投放，产业链库 存中性偏高，预计PE今日走势震荡 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3 ...

期货研究报告|聚烯烃周报 2025-04-27 埃克森美孚投产，新装置持续放量 研究院 化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 刘启展 020-83901049 liuqizhan@htfc.com 从业资格号：F03140168 投资咨询业务资格： 下游需求方面，聚烯烃下游开工率维持下行，地膜季节性旺季结束，五一假期前，终端 工厂订单维持刚需采购为主。 ■ 策略 证监许可【2011】1289 号 策略摘要 惠州埃克森美孚一期 50 LLDPE 装置、48 万吨/年 PP 装置与 47.5 万吨/年 PP 装置成功投 产，预计未来新装置持续放量，PE 供应维持偏高，而 ...

我国首套乙烯高选择性齐聚制a-烯烃5万吨/年工业装置实现催化剂一次投料开车成功 2025年2月，我国首套乙烯高选择性齐聚制a-烯烃5万吨/年工业装置实现催化剂一次投料开车成功，在 工业级负荷下贯通全流程，成功产出超高纯度1.辛烯和1-己烯产品。乙烯高选择性齐聚法生产1-辛烯的 自主国产化曾被业界视为"不可能完成的任务"，主要原因包括以下几个方面： 1.技术门槛高 催化体系复杂：1-辛烯的合成需要催化剂在乙烯齐聚反应中精确控制碳链增长至C8，并抑制副产物(如 C4、C6、C10+烯烃或聚合物)的生成。这种高选择性催化对配体设计、金属中心(如镍、铬、铁等)的电 子/空间调控要求极为苛刻。 反应条件苛刻：需在高温高压下实现高转化率与选择性，对催化剂稳定性、反应器设计(如传热/传质控 制)提出严峻挑战。 2.国外技术垄断 全球仅有少数公司(如Shell的SHOP工艺、Chevron Phillips的铬系催化剂技术等)掌握成熟工艺，且核心 专利和催化剂配方长期保密，技术转让成本高昂或受限。关键设备(如过滤、分离系统)依赖进口，进一 步卡脖子。 3.材料与工程化难题 催化剂国产化难：高性能配体合成涉及稀有金属或复杂有机 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 连塑L2509低开，盘中震荡运行，持仓增多；PP主力09收跌，持仓增加；线性期货低开低走，挫伤市场交投气氛，贸易商跟跌报盘，下游补库意愿欠佳；PE开车装置增多，社会库存下降缓慢，供需矛盾持续；PP检修损失高位缓和下行压力，需求端未有明显好转，受关税影响海外询盘减少，出口成交下滑；短线盘面难改弱势调整走势 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与展望 - 连塑L2509开盘7190元/吨，最高7215元/吨，最低7172元/吨，现价7203元/吨，昨结7217元/吨；PP主力09收于7098元/吨，跌57，跌幅0.80%，持仓增1.61万至38.45万手；线性期货低开低走，挫伤市场交投气氛，贸易商跟跌报盘，下游补库意愿欠佳；PE开车装置增多，社会库存下降缓慢，供需矛盾持续；PP检修损失高位缓和下行压力，需求端未有明显好转，受关税影响海外询盘减少，出口成交下滑；短线盘面难改弱势调整走势 [4] 行业要闻 - 今日主要生产商库存水平在75万吨，较前一工作日去库1.5万吨，降幅1.96%，去年同期库存在83万吨 [5] - 国内PP市场部分小幅松动，幅度在10 - 20元/吨；PP期货偏弱震荡，拖累现货市场情绪，贸易商多随行出货为主，报盘略有松动，下游目前采购谨慎，择低刚需补货，午前市场整体交投一般；上午华北拉丝主流价格在7130 - 7270元/吨，华东拉丝主流价格在7200 - 7320元/吨，华南拉丝主流价格在7200 - 7380元/吨 [5] - PE市场价格延续下跌；华北大区个别线性跌10 - 50元/吨，个别高压跌20 - 50元/吨，个别低压跌20 - 50元/吨；华东大区部分高压跌20 - 100元/吨，线性、低压部分跌10 - 50元/吨；华南大区线性部分涨跌10 - 50元/吨，低压部分跌10 - 50元/吨，高压部分跌20 - 100元/吨；华北地区LLDPE价格在7390 - 7800元/吨，华东地区LLDPE价格在7470 - 8000元/吨，华南地区LLDPE价格在7670 - 7950元/吨 [5] 数据概览 - 报告展示了L基差、PP基差、L - PP价差、原油期货主力合约结算价、两油库存、两油库存同比增减幅等数据图表，数据来源包括Wind、卓创资讯、建信期货研究发展部 [6][9][12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE和PP主力合约盘面震荡，LLDPE受关税影响出口减弱、新产能投放集中、产业链库存中性，PP受关税影响出口减弱、产业链库存中性[4][6] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE情况 - 基本面：3月官方和财新PMI数据表现良好，但OPEC+增产、特朗普对等关税实施致原油下跌，成本端带动价格中枢下行，二季度新产能投放集中，产业链库存中性，农膜旺季结束开工下滑，制品出口需求预计减弱，当前LL交割品现货价7490（-10），整体偏空[4] - 基差：LLDPE 2509合约基差359，升贴水比例5.0%，偏多[4] - 库存：PE综合库存53.2万吨（+4.3），中性[4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空[4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，增空，偏空[4] - 利多因素：基差偏强[5] - 利空因素：新产能集中投放、加征关税影响需求、原油偏弱、农膜旺季结束[5] - 主要逻辑：新产能投放，宏观政策[5] PP情况 - 基本面：3月官方和财新PMI数据表现良好，OPEC+增产、特朗普对等关税实施致原油下跌，成本端带动价格中枢下行，关税反制措施预计增加进口丙烷成本影响PDH装置利润，产业链库存中性，塑编等需求近期回升，制品出口需求预计减弱，当前PP交割品现货价7350（+0），整体偏空[6] - 基差：PP 2509合约基差252，升贴水比例3.6%，偏多[6] - 库存：PP综合库存63.7万吨（+2.1），中性[6] - 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空[6] - 主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空[6] - 利多因素：近期需求回暖[7] - 利空因素：新产能集中投放、加征关税影响需求、原油偏弱[7] - 主要逻辑：新产能投放，宏观政策[7] 现货、期货及库存行情 - LLDPE：现货交割品价格7490（-10），09合约价格7131（-60），基差359（+50），仓单1565（0），PE综合厂库53.2万吨，PE社会库存61.3万吨[8] - PP：现货交割品价格7350（+0），09合约价格7098（-26），基差252（+26），仓单5550（0），PP综合厂库63.7万吨，PP社会库存42.6万吨[8] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等有不同变化，2025E产能预计达4319.5，产能增速20.5%[13] - 聚丙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等有不同变化，2025E产能预计达4906，产能增速11.0%[15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE和PP主力合约盘面震荡，LLDPE受原油下跌、关税影响出口减弱、新产能投放集中等因素影响；PP受原油下跌、关税影响出口减弱等因素影响 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE情况 - 基本面：3月官方和财新PMI数据表现良好，但OPEC+增产、特朗普对等关税实施致原油下跌，成本端带动价格中枢下行，二季度新产能投放集中，产业链库存中性，农膜旺季结束开工下滑，制品出口需求预计减弱，基本面整体偏空 [4] - 基差：LLDPE 2509合约基差309，升贴水比例4.3%，偏多 [4] - 库存：PE综合库存53.2万吨（+4.3），中性 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，增空，偏空 [4] - 利多因素：基差偏强 [5] - 利空因素：新产能集中投放、加征关税影响需求、原油走弱、农膜旺季结束 [5] - 主要逻辑：新产能投放，宏观政策 [5] PP情况 - 基本面：3月官方和财新PMI数据表现良好，OPEC+增产、特朗普对等关税实施致原油下跌，成本端带动价格中枢下行，关税反制措施预计增加进口丙烷成本影响PDH装置利润，产业链库存中性，塑编等需求近期回升，制品出口需求预计减弱，基本面整体偏空 [6] - 基差：PP 2509合约基差226，升贴水比例3.2%，偏多 [6] - 库存：PP综合库存63.7万吨（+2.1），中性 [6] - 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [6] - 主力持仓：PP主力持仓净空，增空，偏空 [6] - 利多因素：近期需求回暖 [7] - 利空因素：新产能集中投放、加征关税影响需求、原油走弱 [7] - 主要逻辑：新产能投放，宏观政策 [7] 现货与期货行情 - LLDPE：现货交割品价格7500（0），09合约价格7191（-73），基差309（73） [8] - PP：现货交割品价格7350（0），09合约价格7124（-65），基差226（65） [8] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等有不同变化，2025E产能预计达4319.5，产能增速20.5% [13] - 聚丙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等有不同变化，2025E产能预计达4906，产能增速11.0% [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE和PP主力合约盘面震荡，LLDPE受原油下跌、关税影响出口减弱、新产能投放集中等因素影响；PP受原油下跌、关税影响出口减弱等因素影响 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE概述 - 基本面：3月官方和财新PMI数据表现良好，但OPEC+增产、特朗普对等关税实施使原油下跌，成本端带动价格中枢下行，二季度新产能投放集中，产业链库存中性，农膜旺季结束，整体开工下滑，受关税影响制品出口需求预计减弱，基本面整体偏空 [4] - 基差：LLDPE 2509合约基差236，升贴水比例3.2%，偏多 [4] - 库存：PE综合库存53.2万吨（+4.3），中性 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，增空，偏空 [4] - 预期：塑料主力合约盘面震荡，预计PE今日走势震荡 [4] - 利多因素：基差偏强 [5] - 利空因素：新产能集中投放、加征关税影响需求、原油走弱、农膜旺季结束 [5] - 主要逻辑：新产能投放，宏观政策 [5] PP概述 - 基本面：3月官方和财新PMI数据表现良好，但OPEC+增产、特朗普对等关税实施使原油下跌，成本端带动价格中枢下行，关税反制措施预计增加进口丙烷成本，影响PDH装置利润，产业链库存中性，塑编等需求近期回升，受关税影响制品出口需求预计减弱，基本面整体偏空 [6] - 基差：PP 2509合约基差161，升贴水比例2.2%，偏多 [6] - 库存：PP综合库存63.7万吨（+2.1），中性 [6] - 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [6] - 主力持仓：PP主力持仓净空，增空，偏空 [6] - 预期：PP主力合约盘面震荡，预计PP今日走势震荡 [6] - 利多因素：近期需求回暖 [7] - 利空因素：新产能集中投放、加征关税影响需求、原油走弱 [7] - 主要逻辑：新产能投放，宏观政策 [7] 现货行情、期货盘面及库存情况 - LLDPE：现货交割品价格7500（0），09合约价格7264（+12），仓单1565（+939），LL进口美金882（0），LL进口折盘7890（-4），LL进口价差-390（+4），PE综合厂库53.2万吨，PE社会库存610万吨 [8] - PP：现货交割品价格7350（0），09合约价格7189（0），仓单5550（+200），PP进口美金855（0），PP进口折盘7653（-3），PP进口价差-303（+3），PP综合厂库63.7万吨，PP社会库存426万吨 [8] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等数据有变化，2025E产能预计达4319.5，产能增速20.5% [13] - 聚丙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等数据有变化，2025E产能预计达4906，产能增速11.0% [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE和PP主力合约盘面震荡，LLDPE因原油近期下跌、受关税影响出口减弱、新产能投放集中，PP因原油近期下跌、受关税影响出口减弱，二者今日走势均震荡 [4][6] 各品种总结 LLDPE - 基本面：3月官方和财新PMI数据表现良好，但OPEC+增产、特朗普对等关税实施致原油下跌，成本端带动价格中枢下行；二季度新产能投放集中，产业链库存中性，农膜旺季结束开工下滑，受关税影响制品出口需求预计减弱，当前LL交割品现货价7500（-20），整体偏空 [4] - 基差：LLDPE 2509合约基差248，升贴水比例3.4%，偏多 [4] - 库存：PE综合库存53.2万吨（+4.3），中性 [4] - 盘面：主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：主力持仓净空，增空，偏空 [4] - 利多因素：基差偏强 [5] - 利空因素：新产能集中投放、加征关税影响需求、原油走弱、农膜旺季结束 [5] - 主要逻辑：新产能投放，宏观政策 [5] PP - 基本面：3月官方和财新PMI数据表现良好，但OPEC+增产、特朗普对等关税实施致原油下跌，成本端带动价格中枢下行，关税反制措施预计增加进口丙烷成本，影响PDH装置利润；产业链库存中性，塑编等需求近期回升，受关税影响制品出口需求预计减弱，当前PP交割品现货价7350（+0），整体偏空 [6] - 基差：PP 2509合约基差161，升贴水比例2.2%，偏多 [6] - 库存：PP综合库存63.7万吨（+2.1），中性 [6] - 盘面：主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [6] - 主力持仓：主力持仓净空，增空，偏空 [6] - 利多因素：近期需求回暖 [7] - 利空因素：新产能集中投放、加征关税影响需求、原油走弱 [7] - 主要逻辑：新产能投放，宏观政策 [7] 供需平衡表总结 聚乙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PE进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018| |1869.5| |1599.84|1379.72|46.3%|2979.56|39.55|2979.56| | |2019| |1964.5|5.1%|1765.08|1638.16|48.1%|3403.24|36.61|3406.18|14.3%| |2020| |2314.5|17.8%|2008.47|1828.16|47.7%|3836.63|37.83|3835.41|12.6%| |2021| |2754.5|19.0%|2328.34|1407.76|37.7%|3736.1|37.57|3736.36|-2.6%| |2022| |2929.5|6.4%|2532.19|1274.55|33.5%|3806.74|38.93|3805.38|1.8%| |2023| |3189.5|8.9%|2807.37|1264.72|31.1%|4072.09|41.43|4069.59|6.9%| |2024| |3584.5|12.4%|2773.8|1360.32|32.9%|4134.12|47.8|4127.75|1.4%| |2025E| |4319.5|20.5%| | | | | | | [13] 聚丙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|2245.5| |1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| | |2019|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|4906|11.0%| | | | | | | | [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE和PP今日走势震荡，LLDPE和PP基本面整体偏空，但基差偏多，库存中性，盘面和主力持仓偏空 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE情况 - 基本面：3月官方和财新PMI数据表现良好，但OPEC+增产、特朗普对等关税实施致原油下跌，成本端带动价格中枢下行，二季度新产能投放集中，产业链库存中性，农膜开工下滑，制品出口需求预计减弱，当前LL交割品现货价7520（-60） [4] - 基差：LLDPE 2509合约基差283，升贴水比例3.9%，偏多 [4] - 库存：PE综合库存48.9万吨（-6.5），中性 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空 [4] - 利多因素：基差偏强 [5] - 利空因素：新产能集中投放、加征关税影响需求、原油走弱 [5] - 主要逻辑：新产能投放，宏观政策 [5] PP情况 - 基本面：3月官方和财新PMI数据表现良好，OPEC+增产、特朗普对等关税实施致原油下跌，成本端带动价格中枢下行，中方反制措施预计增加进口丙烷成本，影响PDH装置利润，产业链库存中性，塑编等需求近期回升，制品出口需求预计减弱，当前PP交割品现货价7350（+50） [6] - 基差：PP 2509合约基差166，升贴水比例2.3%，偏多 [6] - 库存：PP综合库存61.6万吨（-2.5），中性 [6] - 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [6] - 主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空 [6] - 利多因素：近期需求回暖 [7] - 利空因素：新产能集中投放、加征关税影响需求、原油走弱 [7] - 主要逻辑：新产能投放，宏观政策 [7] 现货与期货行情 - LLDPE：现货交割品价格7520（-60），09合约价格7237（+150），基差283（-210） [8] - PP：现货交割品价格7350（+50），09合约价格7184（+114），基差166（-64） [8] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等有不同变化，2025E产能预计达4319.5，产能增速20.5% [13] - 聚丙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等有不同变化，2025E产能预计达4906，产能增速11.0% [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE和PP今日走势均偏弱，因塑料主力合约盘面弱势、原油近期下跌、受关税影响出口减弱、新产能投放集中等因素 [4][6] 各品种概述总结 LLDPE - 基本面：3月官方和财新PMI数据良好，但OPEC+增产、特朗普对等关税实施致原油下跌，成本端带动价格中枢下行，二季度新产能投放集中，产业链库存中性，农膜开工下滑，制品出口需求预计减弱，当前LL交割品现货价7580（-70），整体偏空 [4] - 基差：LLDPE 2509合约基差493，升贴水比例7.0%，偏多 [4] - 库存：PE综合库存48.9万吨（-6.5），中性 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空 [4] - 利多因素：基差偏强 [5] - 利空因素：新产能集中投放、加征关税影响需求、原油走弱 [5] - 主要逻辑：新产能投放，宏观政策 [5] PP - 基本面：3月官方和财新PMI数据良好，OPEC+增产、特朗普对等关税实施致原油下跌，成本端带动价格中枢下行，中方反制措施预计增加进口丙烷成本，影响PDH装置利润，产业链库存中性，塑编等需求近期回升，制品出口需求预计减弱，当前PP交割品现货价7300（-50），整体偏空 [6] - 基差：PP 2509合约基差230，升贴水比例3.3%，偏多 [6] - 库存：PP综合库存61.6万吨（-2.5），中性 [6] - 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [6] - 主力持仓：PP主力持仓净空，增空，偏空 [6] - 利多因素：近期需求回暖 [7] - 利空因素：新产能集中投放、加征关税影响需求、原油走弱 [7] - 主要逻辑：新产能投放，宏观政策 [7] 行情数据总结 LLDPE - 现货交割品价格7580，变化-70；LL进口美金872，变化-20；LL进口折盘7863，变化-164；LL进口价差-283，变化94 [8] - 09合约价格7087，变化-138；基差493，变化68；L01价格7051，变化-154；L05价格7242，变化-84 [8] - 仓单数量450，变化0；PE综合厂库库存48.9万吨；PE社会库存61.9万吨 [8] PP - 现货交割品价格7300，变化-50；PP进口美金860，无变化；PP进口折盘7757，变化12；PP进口价差-457，变化-62 [8] - 09合约价格7070，变化-59；基差230，变化9；PP01价格7010，变化-71；PP05价格7194，变化-6 [8] - 仓单数量1950，无变化；PP综合厂库库存61.6万吨；PP社会库存26.4万吨 [8] 供需平衡表总结 聚乙烯 - 2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等数据有变化，2025E产能预计达4319.5，产能增速20.5% [13] 聚丙烯 - 2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等数据有变化，2025E产能预计达4906，产能增速11.0% [15]