报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 塑料供需格局整体未改，交易氛围偏淡，预计近期塑料偏弱震荡；由于塑料年内仍有新增产能投产可能叠加农膜旺季逐步退出，预计L - PP价差回落 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 12月19日齐鲁石化LDPE等检修装置重启开车，塑料开工率涨至86%左右，处于中性水平；截至当周PE下游开工率环比降0.55个百分点至42.45%，农膜和包装膜订单下降，整体下游开工率处于近年同期偏低位 [1][4] - 近期石化去库缓慢，库存处于近年同期偏高水平；成本端原油价格下跌；供应上新增产能投产，塑料开工率略有上涨 [1] - 农膜退出旺季，订单下降，终端施工放缓，北方需求减少，下游采购意愿不足，贸易商出货积极，预计后续下游开工率下降 [1] 期现行情 期货 - 塑料2605合约增仓震荡下行，最低价6314元/吨，最高价6470元/吨，收盘于6320元/吨，跌幅2.90%，持仓量增36438手至598214手 [2] 现货 - PE现货市场多数下跌，涨跌幅在 - 80至 + 0元/吨之间，LLDPE报6250 - 6570元/吨，LDPE报7950 - 8580元/吨，HDPE报6600 - 7940元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端12月19日齐鲁石化LDPE等检修装置重启，塑料开工率上涨至86%左右，处于中性水平 [4] - 需求端截至12月19日当周，PE下游开工率环比下降，农膜和包装膜订单下降，整体处于近年同期偏低位 [4] - 周五石化早库环比降1万吨至66万吨，较去年同期高7.5万吨，去库缓慢，库存处于近年同期偏高水平 [4] - 原料端布伦特原油03合约跌至60美元/桶下方，东北亚和东南亚乙烯价格环比持平 [4]

进出口方面，LL进口利润为46.6元/吨（+146.6），PP进口利润为-269.8元/吨（-1.7），PP出口利润为-11.9美元/吨（+0.2）。 下游需求方面，PE下游农膜开工率为45.2%（-1.2%），PE下游包装膜开工率为49.0%（-0.6%），PP下游塑编开工率 为44.0%（-0.1%），PP下游BOPP膜开工率为63.2%（+0.3%）。 市场分析 PE方面，供应继续维持高位，后期计划检修量亦相对有限，总体检修量级不高，且面临巴斯夫50万吨FDPE新装置 预期年底投产，供应宽松压力持续压制；需求端，PE下游整体开工继续下滑，农膜开工下滑明显，农膜需求预期 持逐步转弱；包装膜开工亦环比小幅下滑，刚性采购为主，需求支撑减弱，PE需求端仍缺乏实质改善预期。库存 端，周内企业库存呈累积态势，且LL和LD绝对社会库存水平仍偏高，当前供增需弱格局下，PE库存压力预期仍偏 大。成本端国际油价偏弱且仍受制于供应过剩压力，油制成本支撑下移。总体来看需求淡季来临叠加供应端持续 宽松，企业去库压力持续存在，供需矛盾持续压制下短期难有实质性的提振。 聚烯烃下游整体开工延续下滑 市场要闻与重要数据 价格与基差方面， ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工各品种进行分析，给出趋势强度和观点建议，如PX利润创新高，PTA估值向上，MEG区间震荡等，各品种受供需、成本、库存等因素影响呈现不同走势[11][13][18] 根据相关目录分别进行总结 对二甲苯、PTA、MEG - PX利润创新高，供应存缺口，浙石化2026年1月有检修计划，聚酯高开工带动去库[11] - PTA成本端PX供需偏紧，聚酯高开工，估值向上，建议4500 - 4800区间操作，5 - 9正套离场[11] - MEG开工上升，供应减量难改累库格局，呈区间震荡市[11] 橡胶 - 本周天然橡胶市场基本面与商品联动共振，胶价多次冲高，受泰柬局势和合成胶上涨带动，但库存压力大，上方高度受限[15] 合成橡胶 - 顺丁橡胶价格涨势趋缓，基本面数据边际转弱，丁二烯及顺丁橡胶本周库存数据中性略偏弱，短期丁二烯现货成交放缓[18] 沥青 - 沥青低位震荡，炼厂开工率和库存率有变化，华南地区厂库库存增加，华南、山东地区社会库去库明显[20][32] LLDPE - LLDPE供应弹性有限，估值继续承压，需求边际转弱，产业持货意愿差，基差走弱，预计26年Q1到港增多[34][35] PP - PP厂库仓单注销，盘面横盘震荡，成本端支撑有限，需求偏弱，预计延续弱势，关注PDH装置边际变化[37][38] 烧碱 - 烧碱后期仍有压力，基本面呈高产量、高库存格局，需求难有支撑，供应压力大，春节前面临降价去库压力[41] 纸浆 - 纸浆宽幅震荡，针叶浆价格受期货资金博弈影响，需求疲软；阔叶浆外盘价格上涨，国内货源紧俏；港口库存连续去库，但终端需求增量有限[47][49] 玻璃 - 玻璃原片价格平稳，国内浮法玻璃价格主流稳定，市场交投一般，中游贸易商关注回款，盘面低位震荡，观望情绪浓[52] 甲醇 - 甲醇震荡有支撑，港口库存窄幅去库，卸货缓慢格局延续，港口基本面有所改善，受宏观政策推动[56] 尿素 - 尿素震荡有支撑，企业库存下降，期货价格反弹，中期受政策和刚需支撑[60][61] 纯碱 - 纯碱现货市场变化不大，企业装置运行稳定，产量高位徘徊，下游需求平稳，采购积极性不佳[64] LPG、丙烯 - LPG短期坚挺，趋势承压；丙烯短期窄幅调整，关注PDH和液化气工厂装置检修计划[67][68] PVC - PVC反弹难持续，社会库存增加，虽期货价格反弹，但冬季检修淡季，高开工、弱需求格局难改，仓单高位[76][77] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油短线盘整，下方存在支撑；低硫燃料油窄幅震荡，外盘现货高低硫价差收窄[79][80] 集运指数（欧线） - 集运指数（欧线）震荡市，主力合约减仓下跌，即期运费有调整，运力端1、2月有变化，需求端月底船司能装满，1月货量有峰值[90] 短纤、瓶片 - 短纤、瓶片短期低位震荡，中期有压力，短纤期货上涨，现货交投气氛尚可；瓶片上游原料期货上涨，工厂局部调价，成交气氛一般[93][94] 胶版印刷纸 - 胶版印刷纸观望为主，山东、广东市场价格稳定，市场需求偏弱，经销商出货一般，观望情绪浓[97][99] 纯苯 - 纯苯短期震荡为主，港口库存有变化，12月江苏和中国纯苯港口库存累库，12月18日山东纯苯价格下跌[102]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 聚烯烃早报 2025-12-19 大越期货投资咨询部 朱天一 从业资格证号：F3020542 投资咨询证号： Z0021831 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我 司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 • LLDPE概述： • 1. 基本面：宏观方面，11月份，官方PMI为49.2，比上月回升0.2个百分点，制造业景气度平 稳。OPEC+11 月 30 日会议决定维持 11 月初制定的产量计划，12 月份增产 13.7 万桶 / 日， 在 2026 年 1 月、2 月和 3 月暂停增产计划。煤炭价格回落，煤制利润企稳。供需端，农膜需 求较稳，旺季结束包装膜需求转弱。当前LL交割品现货价6440（-20），基本面整体偏空； • 2. 基差： LLDPE 2601合约基差-36，升贴水比例-0.6%，偏空； • 3. 库存：PE综合库存52.3万吨（+1.5），偏空； • 4. 盘面： LLDPE主力合约20日均线 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个商品期货市场进行分析并给出交易策略，涵盖贵金属、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等领域，综合考虑各品种基本面、市场表现等因素，建议投资者依据不同市场情况采取相应投资策略 相关目录总结 贵金属市场 - 市场表现：周一贵金属价格高位震荡 [1] - 基本面：美国通胀放缓，11月核心CPI同比涨2.6%，首申人数回落，英国央行降息，德国上调发债规模，欧央行按兵不动；国内黄金ETF小幅流出，多品种库存有变动 [2] - 交易策略：美联储降息金价重拾强势建议做多，白银海外市场紧张但国内累库建议多单暂时止盈 [2] 基本金属市场 铜 - 市场表现：昨日铜价震荡偏强运行 [3] - 基本面：美国CPI低于预期、就业数据疲软，市场降息预期提升，欧央行按兵不动，铜矿紧张格局不改 [3] - 交易策略：建议逢低买入 [3] 铝 - 市场表现：昨日电解铝主力合约收盘价较前一交易日涨0.18% [3] - 基本面：供应上电解铝厂高负荷生产、运行产能增加，需求上周度铝材开工率下降 [3] - 交易策略：预计价格震荡偏强运行 [3] 氧化铝 - 市场表现：昨日氧化铝主力合约收盘价较前一交易日跌0.20% [3] - 基本面：供应上氧化铝厂运行产能稳定，需求上电解铝厂高负荷生产 [3] - 交易策略：预计反弹空间有限，整体难改下行压力，关注几内亚大选对矿端影响 [4] 工业硅 - 市场表现：周四早盘平开，全天震荡上行，主力05合约收涨2.07% [4] - 基本面：供给端开炉数量减少、开炉率30.15%，社会库存去库，仓单库存增加；需求端多晶硅产量预计持平，有机硅产量减少，铝合金开工率稳定 [4] - 交易策略：盘面预计在8000 - 9000区间弱势震荡，建议观望 [4] 碳酸锂 - 市场表现：LC2605收跌2.26% [4] - 基本面：澳大利亚锂辉石精矿现货报价上涨，供给上周产量增加，SMM预计12月产量环比增3%；需求端磷酸铁锂、三元材料12月预计排产下降；预计12月去库 [4] - 交易策略：关注复产节奏及储能政策指引，若近日复产建议试多适度止盈，若延后至1月复产预计价格震荡偏多 [4] 多晶硅 - 市场表现：周四早盘平开，全天震荡下行，主力05合约收跌3.73% [4] - 基本面：供给端周度产量持稳，12月预计持平，行业库存累库；需求端十二月硅片、电池片及组件排产下滑 [4] - 交易策略：建议单边关注回归现货成交区间后的逢低试多 [4] 黑色产业市场 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力2605合约收于3116元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌9元/吨 [5] - 基本面：建材表需和产量环比上升，钢材供需偏弱、结构性分化显著，螺纹期货贴水大、估值低，热卷期货贴水环比持平、估值偏高，钢厂持续亏损产量或下降 [6] - 交易策略：观望为主，尝试做空螺纹2605合约，RB05参考区间3080 - 3130 [6] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力2605合约收于777元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌1元/吨 [6] - 基本面：铁水产量环比下降，港存环比上升，铁矿供需较弱，第二轮提降落地，第三轮未提，钢厂利润差高炉产量或降，供应符合季节性规律，铁矿估值中性偏高 [6] - 交易策略：观望为主，I05参考区间765 - 800 [6] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力2605合约收于1112元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌2元/吨 [6] - 基本面：铁水产量环比下降，钢厂利润恶化高炉产量或降，第二轮焦炭提降落地，第三轮未提，总体库存水平中性，05合约期货升水现货，期货估值偏高 [6] - 交易策略：观望为主，JM05参考区间1090 - 1140 [6] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：短期CBOT大豆延续下行 [7] - 基本面：供应端近端减产、远端南美供应预期大且播种生长正常，需求端美豆压榨强但出口慢，全球供需宽松 [7] - 交易策略：美豆偏弱，国内阶段性成本端驱动向下 [7] 玉米 - 市场表现：玉米期货价格偏弱运行，现货价格涨跌互现 [7] - 基本面：全国玉米渠道库存低有建库需求，采购集中使物流紧张、现货偏强，但下游亏损、采购积极性将下降，短期现货预计偏弱，期货预计震荡回落 [7] - 交易策略：现货价格走弱，期价震荡回落 [7] 油脂 - 市场表现：昨日马盘反弹 [8] - 基本面：供应端步入季节性减产但同比增产，需求端12月1 - 10日马棕出口环比降15%，近端累库、远端减产 [8] - 交易策略：阶段性油脂震荡偏弱且品种分化 [8] 白糖 - 市场表现：郑糖05合约收跌0.8% [8] - 基本面：国际糖价小幅反弹，北半球增产部分利空兑现，后市关注印度出口，中长期全球增产；国内在原糖带动下反弹，广西增产预期被计价，关注11、12月进口数据，预计持续低位震荡 [8] - 交易策略：期货市场逢高空，期权卖看涨 [8] 棉花 - 市场表现：美棉期价止跌反弹，国际原油价格回落；郑棉期价震荡上行 [8] - 基本面：国际方面美棉出口销售减少，越南棉纺织品产量同比降环比增；国内11月棉花进口量环比、同比均增 [8] - 交易策略：逢低买入做多，价格区间参考13800 - 14200元/吨 [8] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋期货价格偏弱运行，现货价格稳定 [8] - 基本面：蛋鸡在产存栏下降、去产能放缓，低价带动需求、涨价拿货意愿降低，蔬菜价格提振蛋价，供应充足蛋价上行压力大，短期预计震荡运行 [8] - 交易策略：期价预计震荡运行 [8] 生猪 - 市场表现：生猪期货价格震荡运行，现货价格略涨 [8] - 基本面：生猪供应充裕，需求季节性增加，供需压力缓解，南方腌腊需求有望增加带动屠宰量回升，猪价有望震荡回升，短期期价预计震荡运行 [8] - 交易策略：期价预计震荡运行 [8] 能源化工市场 LLDPE - 市场表现：昨天主力合约延续小幅下跌，华北低价现货报价6390元/吨，基差持稳，海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭 [9] - 基本面：供给端新装置投产、部分装置降负荷或停车，进口窗口关闭预计进口量减少，国内供应压力回升但放缓；需求端下游农地膜淡季，需求环比走弱，其他领域稳定 [10] - 交易策略：短期震荡偏弱，上方受进口窗口压制；中长期明年上半年新增产能减少，建议逢低做多远月合约 [10] 橡胶 - 市场表现：周四RU2605冲高回落，收涨0.29% [10] - 基本面：泰国合艾胶水、杯胶价格上涨，现货市场交投平淡，期货回调观望情绪升温，下游刚需采购，轮胎企业产能利用率有降有升 [10] - 交易策略：原料价格高位震荡，库存温和累库，基本面变化不大，回调后可轻仓试多 [10] PP - 市场表现：昨天主力合约小幅下跌，华东现货价格6120元/吨，基差持稳，海外美金报价稳中小跌，进口窗口关闭、出口窗口打开 [10] - 基本面：供给端新装置投放、部分装置停车，国产供应增加；需求端下游开工率环比走弱，国补透支部分需求 [10] - 交易策略：短期震荡偏弱，上行受进口窗口限制；中长期明年上半年新增装置减少，建议逢低做多远月合约 [10] 原油 - 市场表现：油价昨日回落，因特朗普未提及委内瑞拉致风险溢价回吐，美国制裁使委内瑞拉短期出口或减，油价上涨空间有限 [10] - 基本面：供应端关注美对俄制裁及美委军事冲突影响，欧佩克+计划增产但实际增量温和，美国等国增产量释放，供应压力大；需求端欧美炼厂开工率恢复但终端需求淡季；库存高于五年均值 [10] - 交易策略：年末及Q1供应过剩概率高，建议逢高做空 [10] 苯乙烯 - 市场表现：昨天主力合约小幅下跌，华东现货市场报价6400元/吨，海外美金价格稳中小涨，进口窗口关闭 [11] - 基本面：供给端纯苯和苯乙烯库存正常偏高，后期纯苯供需偏弱，苯乙烯短期检修复产供需边际走弱；需求端下游企业成品库存高、需求淡季、开工率下降，国补透支部分需求 [11] - 交易策略：短期震荡偏弱，上行受进口窗口限制；中长期明年纯苯供需压力比苯乙烯大，建议逢低做多苯乙烯或纯苯反套及做多苯乙烯利润 [11]

2025 年 12 月 18 日 聚烯烃：投产前低后高，存量博弈加剧 ---2026 年 LLDPE、PP 期货年度行情展望 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 国 泰 君 安 期 周富强 投资咨询从业资格号：Z0023304 zhoufuqiang@gtht.com 报告导读： 货 研 究 我们的观点：聚烯烃明年投产预计前低后高，总体供应增速放缓，但需求高增长亦难维持，PE、PP 或延续"挤压进口，增加 出口"及压缩各工艺利润以维持存量装置低开工，从而实现基本面供需平衡，价格趋势震荡偏弱。 所 我们的逻辑：1、需求端：2025 年倒推需求增速较高，但主要受样本因素、前期产业低库存回补及跌价投机需求释放等支撑， 2026 年海外贸易摩擦延续，IMF 继续小幅下调明年全球经济增速，国内需求偏温和复苏，内需增速大概率回归均值区间。2、 供应端：2025 年 PE、PP 有效产能增速分别高达 16.1%、12.7%，虽然明年投产规划多集中在 09、01 合约，新投产阶段性放 缓，但建成产能中枢仍较高，上半年预计供需存量博弈加剧。本轮中国引领的乙烯 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工多个期货品种进行分析 给出各品种走势判断及操作建议 如PX高位震荡 可在6550 - 7000区间操作等 [2][12] 根据相关目录分别进行总结 对二甲苯（PX） - 价格上涨 昨日估价833.5美元/吨 较昨日涨6.5美元 受宏观情绪好转影响 商品市场反弹 PX跟涨 [8][12] - 近期装置变化不大 国产开工率维持88.1% 周度产量74万吨 浙石化2026年1月有检修计划 PX预计降负10%左右 亚洲开工率79.3% [12] - 需求方面 PTA开工率维持73.7% 周度产量144万吨左右 PXN持续扩大 操作上建议6550 - 7000区间操作 5 - 9正套离场 多PX空PTA/BZ止盈离场 [12] 精对苯二甲酸（PTA） - 成本端PX供需偏紧 但聚酯开始累库、亏损 不排除减产导致产业链负反馈 PTA上方空间有限 [12] - 单边建议4500 - 4800区间操作 5 - 9正套离场 多PX空PTA/BZ止盈离场 [12] 乙二醇（MEG） - 市场关注新能耗标准对煤制工厂影响 当前价格触及部分生产装置成本线 出现经营性停车 供需格局略有改善 [13] - 低利润使装置开工积极性下降 油制和乙烯制装置有降负荷或停车情况 01合约不追空 [13] 橡胶 - 震荡偏强 期货市场价格上涨 成交量和持仓量增加 现货市场外盘报价及替代品价格上涨 [14][15] - 截至2025年12月14日 青岛地区天胶库存环比增加 供应面低位运行 需求端暂无明显利好 泰柬地缘紧张支撑胶价 但中国库存压力大 市场对高价胶接受度不强 [16][17] 合成橡胶 - 震荡中枢上移 期货市场价格、成交量和成交额增加 现货市场顺丁、丁苯和丁二烯价格上涨 开工率上升 但利润下降 [18] - 截至2025年12月17日 国内顺丁橡胶库存增加 丁二烯华东港口库存略增 丁二烯基本面边际改善 价格中枢上移 顺丁橡胶基本面有压力 但估值支撑 [19][20] 沥青 - 低位反弹 关注地缘 期货市场价格日盘上涨 夜盘下跌 成交和持仓量有变动 现货市场价格有调整 炼厂开工率和库存率有变化 [21] - 截至2025年12月15日 国内样本厂库库存增加 社会库库存减少 预计12月18日整体开工率上升 [31][32] 线性低密度聚乙烯（LLDPE） - 供应弹性有限 估值继续承压 期货价格下跌 基差走弱 现货市场交投疲软 价格下调 需求边际转弱 产业持货意愿差 中东、美国报盘量级减少 预计26年Q1到港或多 [33] - 原料价格震荡 单体环节弱稳 供应利润压缩 盘面低位震荡 中期需关注存量高产能和需求转弱带来的供需压力 [34] 聚丙烯（PP） - 厂库仓单注销 盘面横盘震荡 期货价格微跌 基差承压 现货市场交投清淡 部分报盘下跌 年底需求无弹性 产业持货意愿有限 [36] - 成本端原油窄幅波动 支撑有限 供应端2605合约前无新投产 需求端下游新单跟进弱 预计PP延续弱势 关注PDH装置边际变化 [37] 烧碱 - 短期反弹 后期仍有压力 期货价格受宏观和氧化铝反弹带动上涨 但基本面是高产量、高库存格局 [39][40] - 需求端氧化铝低利润和非铝下游季节性需求下滑 出口承压 供应端冬季检修淡季 供应压力大 春节前或降价去库 反弹高度受限 [40] 纸浆 - 宽幅震荡 期货市场价格上涨 成交量减少 持仓量微降 仓单数量减少 现货市场价格稳定 [43][45] - 市场核心矛盾是期货仓单减少和外盘报价坚挺提供底部支撑 但国内供需基本面未变 供应端港口库存仍处高位 需求端下游原纸交投偏弱 价格上行受弱需求制约 下行受成本和供应端预期支撑 [46][47] 玻璃 - 原片价格平稳 期货价格下跌 基差和价差有变动 现货市场价格主流稳定 部分区域有松动 市场交投一般 盘面低位震荡 观望情绪浓 [49][50] 甲醇 - 短期震荡运行 期货市场价格、成交量和成交额增加 持仓量和仓单数量减少 现货市场价格有调整 [52] - 截至2025年12月17日 中国甲醇港口样本库存量去库 港口基本面有所改善 受全国发展和改革工作会议影响 甲醇或阶段性震荡有支撑 [54] 尿素 - 区间运行 期货市场价格上涨 成交量和持仓量减少 仓单数量微降 现货市场价格稳定 企业开工率和日产量增加 [57] - 截至2025年12月17日 中国尿素企业总库存量减少 短期受宏观情绪和现货成交放量影响 期货价格反弹 预计回归区间震荡格局 [58][59] 苯乙烯 - 短期震荡 期货价格下跌 价差和利润有变动 现货市场纯苯短期震荡 12月现实端压力大 1月后或好转 苯乙烯下游3S高开工、高库存、中性利润 整体供应压力不大 港口库存平衡微去 [60][61] 纯碱 - 现货市场变化不大 期货价格微跌 基差和价差有变动 现货市场价格稳定 企业装置运行稳定 产量高位徘徊 下游需求平稳 采购积极性不佳 [64] 液化石油气（LPG）和丙烯 - LPG短期震荡 趋势承压 丙烯短期窄幅调整 期货市场价格有涨跌 成交和持仓量有变动 价差有调整 产业链重要数据显示PDH、MTBE和烷基化开工率有变化 [67][68] - 2025年12月17日 1、2月CP纸货丙烷价格上涨 丁烷价格持平 国内有PDH和液化气工厂装置检修计划 [73][74] 聚氯乙烯（PVC） - 反弹高度受限 期货价格受宏观和焦煤反弹带动上涨 现货市场价格重心震荡推涨 成交气氛转淡 供需基本面调整有限 供应维持高位 库存有累库风险 [76] - 冬季是氯碱企业检修淡季 新增检修规模或有限 03合约前面临高开工、弱需求格局 未来多头接货压力大 不过考虑烧碱利润下滑 明年供应端在检修旺季或减产 [76][77] 燃料油和低硫燃料油 - 燃料油夜盘持续反弹 波动上升 低硫燃料油短期弱势仍在 外盘现货高低硫价差收窄 期货市场价格有涨跌 成交和持仓量有变动 仓单数量无变化 现货价格有调整 价差有变动 [79] 集运指数（欧线） - 震荡市 期货市场价格有涨跌 成交和持仓量减少 运价指数有变动 即期运费方面 不同船公司报价有调整 [80][81][90] - 1月周均运力下修 供应压力集中在1月第二周 2月周均运力有修正空间 需求端月底船司能装满 1月将达货量峰值 1月第1周订舱偏慢 [91] - 2602合约1月初运价中枢或在2700 - 2800美元/FEU 1月下旬走势不确定 2604合约逢高空配胜率高 底部空间取决于船司复航进度 [92] 短纤和瓶片 - 短期低位震荡 中期有压力 期货市场价格有涨跌 价差、基差、持仓量、成交量和产销率有变动 现货市场短纤工厂报价大多维稳 销售走弱 瓶片工厂报价多稳 成交气氛一般 [94][95] 纯苯 - 短期震荡为主 期货市场价格下跌 价差有变动 现货市场价格有调整 华东港口库存无变化 苯乙烯华东港口库存减少 [97] - 截至2025年12月8日 江苏和中国纯苯港口样本商业库存总量累库 12月17日 山东纯苯成交量和价格持平 华东纯苯现货及不同月下成交价格下跌 [98]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各品种给出投资建议，包括走势判断与操作建议，部分品种受宏观、供需、消息等因素影响 [3]。 各品种总结 每日精选观点 - 锡（SN2601）、甲醇（MA2605）震荡偏强、短期偏强 [3] - 焦煤（JM2605）底部反弹 [3] - 棕榈洲（P2605）逢高空 [3] - 铂、锂（PT2606/PD2606）逢低多 [3] 全品种日评 金融板块 - 股指：美联储降息、发言偏鸽，短期全球流动性预期改善，但受日央行加息预期影响，市场缺乏上涨合力，下方空间有限，当前主线未明，谨慎观望 [3] - 国债：债市延续回暖，超长债补涨，10 年期品种相对稳定，利率上限预期不大幅偏离 1.85%，T2603 关注 107.6 - 107.8 附近支撑性，短期关注央行 MLF 投放和月末国债买卖情况，单边策略短期暂观望，期现策略可关注日内 2603 合约正套和基差做阔机会 [3] - 贵金属：年末市场流动性转弱，外围宏观地缘事件加剧波动，金价突破动能受抑制但维持偏强震荡，单边多头继续持有；白银创新高或进入超买区间，谨防投机多头高位止盈放大波动，建议谨慎追高并及时止盈；铂锂波动放大不排除监管加强风控措施，操作上建议多头逢高止盈或锁仓 [3] - 集运指数（欧线）：EC 主力窄幅震荡，预期短期震荡 [3] 商品板块 - 钢材：焦煤企稳上涨，钢价维持区间震荡走势，5 月螺纹和热卷分别关注 3000 - 3200 元和 3200 - 3350 元区间走势 [3] - 铁矿：铁水下降，港存增加，铁矿震荡反弹，震荡偏多看待，区间参考 730 - 800 [3] - 焦煤：产地煤价降价延续，蒙煤价格跟随期货波动，盘面超跌反弹，震荡反弹看待，区间参考 1000 - 1200 [3] - 焦炭：12 月焦炭第二轮提降落地，港口贸易价格领先下跌，震荡反弹看待，区间参考 1450 - 1600 [3] - 铜：三地库存累库，现货成交一般，短线观望，主力关注 90000 - 91000 支撑 [3] - 氧化铝：盘面底部震荡，短期波动率或放大，主力运行区间 2450 - 2700，短线交易者可逢低轻仓布局多单博弈情绪性反弹 [3] - 铝：降息预期兑现，短期观望为主，主力运行区间 21700 - 22400，逢低做多 [3] - 铝合金：盘面跟随铝价震荡，铝合金 - 铝价差小幅收窄，主力参考 20700 - 21400 运行，多 AD03 空 AL03 套利 [3] - 锌：锌价重心回调，现货成交好转，主力关注 22850 - 22950 支撑，跨市反套继续持有 [3] - 锡：基本面偏强，锡价高位震荡，关注美利率决议情况，前期多单继续持有，回调低多思路 [3] - 镍：印尼预期配额量下调，盘面低位修复，主力参考 112000 - 116000 [3] - 不锈钢：盘面小幅向上调整，供需双弱驱动有限，主力参考 12200 - 12800 [3] - 工业硅：工业硅减产预期升温，期价冲高回落，主力参考 8000 - 8800 [3] - 多晶硅：多晶硅期货继续上涨创新高，偏强震荡，观望为主 [3] - 碳酸锂：消息扰动刺激市场情绪，盘面大幅拉涨，观望为主，多单适当减仓 [3] - PX：中期供需预期偏紧，PX 低位存支撑，短期或在 6600 - 7000 区间震荡，低多对待 [3] - PTA：供需预期近强远弱，PTA 驱动有限，短期或在 4500 - 4800 区间震荡，低多对待；TA5 - 9 低位正套 [3] - 短纤：供需预期偏弱，短纤加工费以压缩为主，单边同 PTA；盘面加工费逢高做缩为主 [3] - 瓶片：瓶片库存下降对加工费存有支撑，需关注装置重启及投产进度，逢高卖出 PR2602 - P - 5500；PR 主力盘面加工费短期偏强，预计在 300 - 450 元/吨区间波动 [3] - 乙醇：国内供应逐步收缩，但远月供需预期仍偏弱，预计短期 EG 低位，逢高卖出 EG2605 - C - 4100，获取时间价值为主 [3] - 纯苯：供需格局偏弱，价格驱动偏弱，BZ2603 在 5300 - 5600 区间震荡 [3] - 苯乙烯：供需预期偏弱，苯乙烯驱动有限，短期或在 6400 - 6700 区间震荡，关注 6400 附近支撑 [3] - 能源化工：LLDPE 观望；PP 关注 PDH 利润扩大；MA2605 的 05 合约 MTO 缩小；烧碱偏空对待；PVC 反弹偏空对待；纯碱等待反弹空机会；玻璃前期空单止盈离场；天然橡胶观望；合成橡胶关注 BR2602 在 11200 附近压力 [3] 农产品板块 - 粕类：美豆无亮点，现货压力仍在，窄幅调整 [3] - 生猪：市场存惜售情绪，关注疫情变化，磨底行情 [3] - 玉米：玉米多空博弈，盘面窄幅震荡，震荡调整 [3] - 油脂：受美制裁委内瑞拉油轮影响，植物油短期有所反弹，P 主力短线或测试 8200 - 8300 的支撑 [3] - 白糖：供应前景宽松，震荡走弱 [3] - 棉花：上涨趋势放缓，面临套保盘压力，关注 14050 - 14100 附近阻力位情况 [3] - 鸡蛋：蛋价多数维稳，流通环节库存继续小降，震荡偏弱 [3] - 苹果：备货不及预期，市场情绪偏淡，建议多单择机离场 [3] - 红枣：新年度供应小幅减产，需求有待释放，高抛低吸 [3]

| 折算价:72硅铁合格块:内蒙-天津仓单 | 12 | 0.22% | 56.70% | 硅铁 (SF603) | 5558 | 5546 | 52 | 0.90% | 5810 | 5758 | 35.60% | 折算价:6517硅锰:内蒙-湖北仓单 | 硅罐 (SM603) | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 196 | 6.36% | 3280 | 3084 | 71.00% | HRB40020mm: 上海 | 螺纹钢 (RB2605) | ટર | 3270 | 28.90% | Q235B: 4.75mm: 上海 | 3245 | 0.77% | 热卷(HC2605) | | | | | | ୧୦ | 9.03% | 768 | 54.00% | 铁矿石 (12605) | 837 | 折算价:62.5%巴混粉(BRBF):淡水河谷:日照港 | 50 | 3.30% | 1581 | 折算价 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 年底PP整体基本面支撑有限 成本端PDH利润新低 但上游减产意愿不强 预计PP延续弱势 需重点关注PDH装置边际变化 [2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - LLDPE期货PP2605昨日收盘价6254 日涨跌-0.03% 昨日成交407147 持仓变动21552 [1] - 05合约基差昨日价差-134 前日价差-146 05 - 09合约价差昨日价差-33 前日价差-35 [1] - 重要现货价格方面 华北昨日价格6070元/吨 前日价格6080元/吨 华东昨日价格6120元/吨 前日价格6110元/吨 华南昨日价格6210元/吨 前日价格6230元/吨 [1] 现货消息 - 期货盘面震荡 部分区域存在结构性货源偏紧 但淡季交投氛围弱 贸易商整理报盘出货 部分报盘下跌促成交 下游新单跟进不足 [1] - 近期部分PDH装置计划1月停车 规模暂不大 年底需求无弹性 产业持货意愿有限 基差承压 [1] - PP美金市场价格部分走低 海外供应商对华报盘热情不高 下游刚需采购 交投难改善 [1] 市场状况分析 - 成本端原油预计延续窄幅波动 对PP成本端支撑有限 周五晚情绪略有修复 [2] - 供应端2605合约前无新投产 存量供需博弈加剧 [2] - 需求端下游新单跟进转弱 工厂采购谨慎 需求偏弱 [2] 趋势强度 - PP趋势强度为0 [3]