2026年05月11日 国泰君安期货商品研究晨报-能源化工 观点与策略 | 对二甲苯：短期跟随成本回调，关注正套 | 2 | | --- | --- | | PTA：供应兑现减量，需求偏弱，关注正套 | 2 | | MEG：短期震荡市 | 2 | | 合成橡胶：基本面步入中性格局，跟随原油波动 | 4 | | LLDPE：需求步入淡季，基差被动走强 | 6 | | PP：强现实延续，地缘预期反复 | 6 | | 烧碱：关注盘面升水和仓单预期扰动 | 8 | | 玻璃：原片价格平稳 | 9 | | 甲醇：短期跟随国际能源价格，中期震荡承压 | 10 | | 尿素：震荡承压 | 12 | | 苯乙烯：短期价格承压，下方有支撑 | 14 | | 纯碱：现货市场变化不大 | 16 | | LPG：地缘反复，短期高位震荡 | 17 | | 丙烯：供增需减，基本面存转弱预期 | 17 | | PVC：区间震荡 | 20 | | 燃料油：波动放大，夜盘上行 | 22 | | 低硫燃料油：总体反弹，外盘现货高低硫价差回弹走势为主 | 22 | | 集运指数（欧线）：下方有支撑，关注地缘边际扰动 | 23 | | 短纤：成本松 ...

2026年05月11日 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 | 黄金：地缘政治局势缓解 | 3 | | --- | --- | | 白银：震荡回升 | 3 | | 铜：美元回落，支撑价格 | 5 | | 铅：LME库存减少，支撑价格 | 7 | | 锡：宽幅震荡 | 8 | | 铝：关注显性库存去化 | 9 | | 氧化铝：维持逢高空的思路 | 9 | | 铸造铝合金：跟随电解铝 | 9 | | 铂：震荡为主 | 11 | | 钯：上下空间都较为有限 | 11 | | 碳酸锂：消息面扰动较大 | 13 | | 工业硅：上方空间不大 | 15 | | 多晶硅：弱势震荡格局 | 15 | | 铁矿石：海运费上涨，成本推动矿价反弹 | 17 | | 螺纹钢：高位震荡 | 18 | | 热轧卷板：高位震荡 | 18 | | 焦炭：三轮提涨逐步落地，宽幅震荡 | 20 | | 焦煤：宽幅震荡 | 20 | | 动力煤：市场预期向好，煤价偏强 | 22 | | 原木：需求与成本博弈，价格有所反弹 | 23 | | 对二甲苯：短期跟随成本回调，关注正套 | 25 | | PTA：供应兑现减量，需求偏弱，关注正套 | 25 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 运筹帷幄 决胜千里 宝城期货品种套利数据日报（2026 年 5 月 11 日） 一、动力煤 | 商品 | | | 动力煤（元/吨） | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 日期 | 基差 | 5月-1月 | 9月-1月 | 9月-5月 | | 2026/05/08 | 29.6 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2026/05/07 | 25.6 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2026/05/06 | 17.6 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2026/04/30 | 9.6 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2026/04/29 | 1.6 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | -250 -200 -150 -100 -50 0 50 450 500 550 600 650 700 750 800 850 900 动力煤基差 基差（右） 动力煤现货价:秦皇岛 期货结算价(活跃合约) :动力煤 www.bcqhgs.com 1 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层 二、能 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周美伊地缘局势缓和，LLDPE期货随国际油价下跌，L2609合约报收8060元/吨，较上周跌4.64%；供应端PE产量和产能利用率上升，需求端下游开工率下降，库存方面生产企业库存上升、社会库存下降；成本利润方面油制成本下降、利润上升，煤制成本上升、利润上升；下周国内PE装置停车、重启计划密集，产能利用率预计小幅上升，下游需求偏弱，LLDPE供需面单边驱动不大，短期预计随油价波动，需关注美伊地缘局势进展[7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 价格：截至2026年5月8日收盘，L2609合约报8060元/吨，较上周收盘价下跌4.64% [7] - 基本面：供应端PE产量环比+4.66%至63.11万吨，产能利用率环比+3.39%至76.1%；需求端PE下游开工率环比-1.5%，农膜开工率环比-6.8%，包装膜开工率环比-1.3%；库存方面，PE生产企业库存环比+21.56%至57.85万吨，社会库存环比-4.39%至52.85万吨；成本利润方面，油制LLDPE成本环比-2.17%至10353元/吨，油制利润环比+404元/吨至-1938元/吨，煤制LLDPE成本环比+0.86%至6699元/吨，煤制利润环比+148元/吨至1760元/吨 [7] - 展望：下周国内PE装置停车、重启计划分布密集，行业产能利用率预计小幅上升，5月PE日均检修损失量较4月小幅下降，关注后市临停装置的影响；下游农膜正处传统淡季，包装膜订单跟进较有限，PE需求端偏弱；长假期间PE库存积累，但总库存压力不大；LLDPE供需面单边驱动不大，短期预计随油价波动，关注美伊地缘局势进展 [7] 期现市场 期货市场情况 - 期货价、成交量：本周L2609震荡下跌，周度成交量环比下降 [8] - 持仓量、仓单：09合约持仓量环比上升，本周注册仓单数量环比上升 [13] - 月差：9 - 1月差震荡上涨，1 - 5月差震荡下跌，5 - 9月震荡上涨，L - PP主力价差走弱 [19][24] 现货市场情况 - 价格：国内LLDPE价格在8400 - 9230区间，CFR中国报价1178美元/吨 [29] - 基差：主力基差走扩，现货升水 [34] 产业情况 上游情况 - 乙烯价格：本周乙烯人民币价格环比下降 [38] - 乙烯产量、进口：3月乙烯产量环比上升、同比上升，3月乙烯进口15.60万吨 [41] 供应 - 产量：4月聚乙烯产量256.30万吨，环比下降 [46] - 产能利用率：本周PE产能利用率环比上升 [51] 成本利润 - 生产成本：本周油制LLDPE成本环比下降、煤制LLDPE成本环比上升 [57] - 利润：本周油制LLDPE利润环比上升、煤制LLDPE利润环比上升，LLDPE美金价格维稳，进口利润小幅修复 [63][69] 库存 - 本周库存环比上升，总库存压力不大 [74] 需求 - 下游价格：本周PE下游商品价格维稳 [78] - 下游开工、塑料制品产量：本周下游平均开工率环比-1.5%，2026年1 - 3月塑料制品累计产量同比+3.90% [81] - 下游开工率：农膜、管材、包装膜开工率环比均下降 [86][90] - 制品出口：2026年1 - 3月塑料制品出口金额同比+7.50% [90] 期权市场分析 - 聚乙烯20日历史波动率报45.48%，平值看涨、看跌期权隐含波动率在24.7%附近 [94]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告展示了2026年5月8日各品种的基差率、历史分位数、期货价格、基差、现货价格等信息，涵盖黑色系、有色系、贵金属系、农产品系、能源化工系和金融系等多个领域 [1] 根据相关目录分别进行总结 黑色系 - 硅铁（SF607）：折算价72硅铁合格块内蒙 - 天津仓单5902，基差率49.80%，基差 - 54，期货价格5848，现货价格5848 [1] - 硅锰（SM607）：折算价6517硅锰内蒙 - 湖北仓单，基差率2.50%，基差152，期货价格6048，现货价格6200 [1] - 螺纹钢（RB2610）：HRB400 20mm上海，基差率1.10%，基差37，期货价格3273，现货价格3310 [1] - 铁矿石（I2609）：折算价62.5%巴混粉（BRBF）淡水河谷日照港，基差率5.60%，基差46，期货价格817，现货价格863 [1] - 焦炭（J2609）：折算价准一级冶金焦A13，S0.7，CSR60，MT7日照港，基差率2.80%，基差 - 50，期货价格1810，现货价格1860 [1] - 主焦（蒙5）：折算价S1.3 G75主焦（蒙5）沙河驿，基差率32.00%，基差37，期货价格1304，现货价格1341 [1] 有色系 - 铜（CU2606）：SMM 1电解铜均价，基差率 - 0.14%，基差 - 140，期货价格103000，现货价格102860 [1] - 铝（AL2606）：SMM A00铝均价，基差率 - 1.35%，基差 - 330，期货价格24380，现货价格24050 [1] - 氧化铝（AO2609）：SMM氧化铝指数均价，基差率 - 6.80%，基差 - 195，期货价格2674，现货价格2869 [1] - 锌（ZN2606）：SMM 1锌锭均价，基差率 - 1.09%，基差 - 265，期货价格24285，现货价格24020 [1] - 锡（SN2606）：SMM 1锡均价，基差率 - 0.91%，基差 - 3850，期货价格421500，现货价格417650 [1] - 镍（NI2606）：SMM 1进口镍均价，基差率 - 1.50%，基差 - 2250，期货价格149700，现货价格147450 [1] - 不锈钢（SS2606）：304/2B: 2*1240*C无锡宏旺（含切边费），基差率1.60%，基差250，期货价格15620，现货价格15700 [1] - 碳酸锂（LC2609）：SMM电池级碳酸锂均价，基差率 - 4.30%，基差 - 8560，期货价格190500，现货价格199060 [1] - 工业硅（SI2609）：SMM华东Si4210均价，基差率 - 5.29%，基差 - 480，期货价格9080，现货价格9400 [1] 贵金属系 - 黄金（AU2606）：上金所黄金现货AU (T + D)，基差率 - 0.23%，基差 - 2.4，期货价格1040.98，现货价格1038.57 [1] - 白银（AG2606）：上金所白银现货AG (T + D)，基差率0.23%，基差45.0，期货价格19538.00，现货价格19493.0 [1] 农产品系 - 豆粕（M2609）：出厂价普通蛋白豆粕江苏张家港市，基差率 - 3.61%，基差 - 108，期货价格2880，现货价格2988 [1] - 豆油（Y2609）：出厂价四级豆油江苏张家港市，基差率2.20%，基差189，期货价格8581，现货价格8770 [1] - 棕榈油（P2609）：交货价24度棕榈油黄埔港，基差率 - 1.46%，基差 - 142，期货价格9752，现货价格9610 [1] - 菜粕（RM609）：出厂价菜籽粕广东湛江市，基差率 - 2.49%，基差 - 59，期货价格2310，现货价格2369 [1] - 菜油（OI609）：出厂价四级菜油江苏南通市，基差率5.65%，基差558，期货价格9882，现货价格10440 [1] - 玉米（C2607）：平舱价玉米锦州港，基差率1.60%，基差38，期货价格2377，现货价格2415 [1] - 玉米淀粉（CS2607）：出厂价玉米淀粉吉林长春市，基差率4.93%，基差134，期货价格2716，现货价格2850 [1] - 生猪（LH2607）：出场价生猪（外三元）河南，基差率 - 11.25%，基差 - 1280，期货价格11380，现货价格10100 [1] - 鸡蛋（JD2606）：出场价鸡蛋河北石家庄，基差率18.79%，基差650，期货价格3460，现货价格4110 [1] - 棉花（CF609）：市场价棉花新疆，基差率6.97%，基差1160，期货价格16640，现货价格17800 [1] - 白糖（SR609）：现货价格白砂糖柳州站台产地广西，基差率 - 0.59%，基差 - 32，期货价格5415，现货价格5447 [1] - 苹果（AP610）：苹果交割理论价格（日/钢联），基差率23.83%，基差1809，期货价格7591，现货价格9400 [1] - 红枣（CJ609）：灰枣一级批发价格河北（钢联），基差率 - 15.69%，基差 - 1470，期货价格7900，现货价格9370 [1] 能源化工系 - 对二甲苯（PX607）：中国主港现货价（CFR）对二甲苯折人民币，基差率0.87%，基差35.0，期货价格9404.0，现货价格9439 [1] - PTA（TA609）：市场价（中间价）精对苯二甲酸（PTA）华东地区，基差率3.21%，基差208.0，期货价格6482.0，现货价格6690.0 [1] - 乙二醇（EG2609）：市场价（中间价）乙二醇（MEG）华东地区，基差率0.69%，基差444.0，期货价格4851.0，现货价格5295.0 [1] - 短纤（PF607）：市场价（主流价）涤纶短纤（1.4D*38mm（直纺））华东市场，基差率57.90%，基差56.0，期货价格8154.0，现货价格8210.0 [1] - 苯乙烯（EB2606）：中国华东市场价（现货基准价）苯乙烯，基差率4.03%，基差378.0，期货价格9372.0，现货价格9750.0 [1] - 甲醇（MA609）：中国江苏太仓市场价（现货基准价）甲醇，基差率10.98%，基差315.0，期货价格2870.0，现货价格3185.0 [1] - 尿素（UR609）：市场价（主流价）尿素（小颗粒）山东地区，基差率 - 4.40%，基差 - 86.0，期货价格1956.0，现货价格1870.0 [1] - LLDPE（L2609）：完税自提价（中间价）线型低密度聚乙烯LLDPE（膜级）山东，基差率4.90%，基差396.0，期货价格8079.0，现货价格8475.0 [1] - PP（PP2609）：完税自提价（中间价）聚丙烯PP（拉丝级，熔指2 - 4）浙江，基差率11.48%，基差986.0，期货价格8589.0，现货价格9575.0 [1] - PVC（V2609）：中国常州市场市场价（主流价）聚氯乙烯（SG - 5），基差率 - 4.13%，基差 - 213.0，期货价格4950.0，现货价格5163.0 [1] - 烧碱（SH607）：市场价（主流价）烧碱（32%离子膜碱）山东市场折百，基差率 - 13.39%，基差 - 286.0，期货价格1850.0，现货价格2136.0 [1] - LPG（PG2607）：市场价液化气广州地区，基差率22.95%，基差1327.0，期货价格5781.0，现货价格7108.0 [1] - 沥青（BU2606）：市场价（主流价）沥青（重交沥青）山东地区，基差率1.21%，基差52.0，期货价格4308.0，现货价格4360.0 [1] - 丁二烯橡胶（BR2606）：中国经销价顺丁橡胶（大庆，BR9000）中油华东，基差率2.17%，基差340.0，期货价格15660.0，现货价格16000.0 [1] - 玻璃（FG609）：5mm大板市场价沙河沙河长城玻璃（β），基差率 - 18.20%，基差 - 166.0，期货价格912.0，现货价格1078.0 [1] - 纯碱（SA609）：纯碱重质市场价沙河（日），基差率 - 4.98%，基差 - 60.0，期货价格1206.0，现货价格1266.0 [1] - 纯苯（BZ2606）：中国华东地区市场价（中间价）纯苯，基差率2.66%，基差220.0，期货价格8270.0，现货价格8490.0 [1] - 丙烯（PL2607）：丙烯市场价华东地区（日），基差率15.42%，基差1292.0，期货价格8378.0，现货价格9670.0 [1] - 瓶片（PR2607）：中国现货领先价格瓶片，基差率6.67%，基差566.0，期货价格8482.0，现货价格9048.0 [1] - 天胶（RU2609）：上海市场价天然橡胶（云南国营全乳胶），基差率 - 1.96%，基差 - 345.0，期货价格17945.0，现货价格17600.0 [1] 金融系 - IF2606.CFE：基差率 - 0.78%，基差 - 38.1098，期货价格4862.4，现货价格4900.5098 [1] - IH2606.CFE：基差率 - 0.57%，基差 - 17.1939，期货价格3012.0，现货价格3029.1939 [1] - IC2606.CFE：基差率 - 0.83%，基差 - 71.9989，期货价格8624.8，现货价格8696.7989 [1] - IM2606.CFE：基差率 - 1.01%，基差 - 86.9100，期货价格8627.6，现货价格8714.5100 [1] - 2年期债（TS2606）：基差率0.05%，基差0.05，期货价格102.53，现货价格100.14，转换因子0.9762 [1] - 5年期债（TF2606）：基差率0.09%，基差0.10，期货价格106.17，现货价格100.42，转换因子0.9450 [1] - 10年期债（T2606）：基差率0.13%，基差0.14，期货价格108.56，现货价格100.22，转换因子0.9219 [1] - 30年期债（TL2606）：基差率0.39%，基差0.44，期货价格112.36，现货价格123.31，转换因子1.0935 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种呈现不同走势，部分品种短期震荡，部分中期趋势向好或走弱，受地缘政治、成本、供需等因素影响 [2] 各品种总结 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯成本坍塌，短期多单回避，中期趋势强，5月面临去库存，关注7 - 9正套，可多PX空PTA [2][8] - PTA短期多单回避，中期偏强，5月加速去库存，关注7 - 9正套，加工费500元/吨以上逢高空 [2][9] - MEG中期趋势偏强，4 - 6月去库存，供应上煤制装置开工率回升，进口维持低位，月差6 - 9预计走强 [2][10] 橡胶 - 震荡偏强，本周天然橡胶市场多重利好提振，节后胶价偏强运行，成本端有支撑，下游需求回升，库存去化 [11][13] 合成橡胶 - 基本面步入中性格局，跟随原油波动，丁二烯基本面企稳，顺丁基本面坚挺，盘面定价从锚丁二烯变为锚顺丁 [15][18] LLDPE、PP - LLDPE需求步入淡季，基差被动走强，PE成本松动，下游成本传导需时间，5月检修及降负计划多，关注地缘及成本传导 [19][20] - PP强现实延续，地缘预期反复，C3近期回落，PDH利润修复，供应端无新投产，需求端成本传导不畅，关注裂解及PDH装置变化 [19][20] 烧碱 - 关注盘面升水和仓单预期扰动，5月烧碱供应端检修集中、库存去库超预期和液氯下降预期使期货节后反弹，若检修落地可考虑月差阶段性正套 [24][26] 纸浆 - 震荡运行，港口库存累库，供应宽松，需求端处于淡季，下游需求不振，缺乏增量驱动 [30][34] 玻璃 - 原片价格平稳，节前浮法厂调价动力不足，中下游采购意向一般，交投氛围一般 [35][36] 甲醇 - 震荡有支撑，港口市场震荡整理，内地价格延续涨势，港口库存窄幅波动，预计5月港口库存下降，期货09合约单边价格收贴水后震荡 [38][43] 尿素 - 能源价格波动大，短期震荡，处于强现实、强预期但政策强力压制格局，国内基本面偏紧，出口有预期但暂无政策调整，政策对期货及现货管控强 [45][47] 苯乙烯 - 短期震荡为主，关注节后逢低买入机会，海外成品油库存降低，芳烃矛盾积累，化工端纯苯去库但下游有负反馈 [48][49] 纯碱 - 现货市场变化不大，企业装置运行稳定，下游需求不温不火，短期行情无明显趋势，价格区间震荡 [51][53] LPG、丙烯 - LPG地缘反复，宽幅震荡；丙烯短期成本跟随，基本面负反馈初现，PDH开工率上升，烷基化开工率上升，MTBE开工率下降 [56][57] PVC - 区间震荡，美军袭击伊朗使原油反弹，中东问题影响走势，国内PVC开工下滑，未来核心在供应，关注氯碱装置开工和出口情况 [65][66] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油波动放大，短期回调；低硫燃料油持续下跌，外盘现货高低硫价差震荡 [68] 集运指数（欧线） - 下方有支撑，或震荡上行，4 - 6月货量或季节性上行，5月基本面改善，6月运力增量偏中性，关注待定航次和船司增派加班船情况 [70][76] 短纤、瓶片 - 地缘停战预期上升，跟随回调，短纤期货下跌，现货工厂报价维稳，下游补仓，贸易商成交放量；瓶片上游原料下跌，工厂下调报价，市场交投一般 [79][80] 胶版印刷纸 - 反弹布空，山东和广东市场价格稳定，行业部分中小产线停机检修，纸厂接单一般，经销商出货有压力 [83][86] 纯苯 - 短期震荡为主，江苏纯苯港口库存去库，山东纯苯市场出货艰难，受原油和华东纯苯价格影响 [87][88]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 LLDPE需求步入淡季基差被动走强，PP强现实延续且地缘预期反复，需关注地缘持续性、成本传导情况以及裂解和PDH装置边际变化 [1][2] 基本面跟踪 期货数据 - L2609昨日收盘价8079，日涨跌-4.80%，昨日成交668036，持仓变动-1139；PP2609昨日收盘价8589，日涨跌-4.14%，昨日成交789665，持仓变动-8169 [1] 价差数据 - L2609的05合约基差昨日51，前日-6；05 - 09合约价差昨日81，前日-6。PP2609的05合约基差昨日731，前日540；05 - 09合约价差昨日619，前日470 [1] 现货价格 - LLDPE华北昨日8130元/吨，前日8480元/吨；华东昨日8400元/吨，前日8550元/吨；华南昨日8550元/吨，前日8750元/吨。PP华北昨日9380元/吨，前日9450元/吨；华东昨日9320元/吨，前日9500元/吨；华南昨日9350元/吨，前日9550元/吨 [1] 现货消息 - 聚烯烃塑料日开工75.5%（-1.9%），上海石化3线、扬巴LD及吉化HD执行检修，HD - LL价差环比回落，节前煤化工FD一条产线回切7042，节后裕龙2FD产6094及神华包头产8007，标品排产下滑，盘面随地缘回调，上游挺价基差走强，市场买盘转弱，成交一般 [1] - PP开工66.3%，茂名、海南乙烯新增5月检修，拉丝排产继续回落至偏低，PP美金土耳其、非洲溢价更高，吸引部分中东货源，CFR远东小涨10$ [1] 市场状况分析 LLDPE - 霍尔木兹海峡封锁现实延续，节前后地缘反复，石脑油等原料震荡，PE成本松动，地膜需求见顶下滑，包装膜开工持稳，下游成本传导需要时间 [2] - 供应端通航仍不确定，对近端供应影响不大，5月预计检修及降负计划维持高位，标品排产下滑，库存去化，需关注地缘持续性及成本传导情况 [2] PP - C3近期小幅回落，PDH利润较前低修复，PDH检修暂高，2609合约前无新投产，存量供需博弈加剧 [2] - 需求端下游交付订单后部分后置，成本传导不畅，华南多套PDH装置检修仍未回归，整体开工仍在65%以下，重点关注裂解及PDH装置边际变化 [2] 趋势强度 - LLDPE趋势强度为0，PP趋势强度为1 [4]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 运筹帷幄 决胜千里 宝城期货品种套利数据日报（2026 年 5 月 8 日） 一、动力煤 | 商品 | | | 动力煤（元/吨） | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 日期 | 基差 | 5月-1月 | 9月-1月 | 9月-5月 | | 2026/05/07 | 25.6 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2026/05/06 | 17.6 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2026/04/30 | 9.6 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2026/04/29 | 1.6 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2026/04/28 | -7.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 1 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层 二、能源化工 www.bcqhgs.com 2 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层 2026/05/07 2026/05/06 2026/04/30 2026/04/29 2026/04/28 0.1 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕金融和商品市场展开分析，涉及黄金、外汇、股指、国债等金融领域，以及动力煤、铁矿石、白糖等商品领域。美伊局势是影响市场的重要因素，不同市场受其影响表现各异。部分市场如股指建议多头持有，债市震荡操作；商品市场中，动力煤、钢价短期偏强，白糖、生猪等震荡，有色金属和能源化工产品走势受多种因素综合影响 [11][15][18]。 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 4 月末中国黄金储备为 7464 万盎司，环比增加 26 万盎司，连续 18 个月增加 [10] - 美军 7 日空袭伊朗港口，美伊局势生变，金价冲高回落，市场风险偏好下降，美债收益率上行，黄金回吐涨幅；二季度欧美货币政策偏紧，黄金缺乏持续上涨动能，维持区间震荡 [11] - 贵金属延续震荡走势，关注非农就业报告和美伊局势进展 [12] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 纽约联储行长称美国经济有韧性，预计今年增速约 2% [13] - 美伊在霍尔木兹海峡交火，市场对达成协议预期降低，风险偏好走弱，美元回升；特朗普表态不影响停火，但短期协议前景受影响，美元指数震荡 [15] - 美元短期震荡 [16] 宏观策略（股指期货） - 消息称美伊就缓解海峡封锁达成共识，但未证实 [17] - 五一假期国内出游消费同比增 2.9%，A股连续放量大涨，沪指逼近前高，市场情绪火热，低位板块补涨，特朗普访华或刺激情绪，推荐股指多头持有 [18] - 股指多头继续持有 [19] 宏观策略（国债期货） - 央行开展 270 亿元 7 天期逆回购操作，单日净回笼 992 亿元 [20] - 资金利率中枢上行打断债市上涨节奏，但流动性充裕，债市缺乏大跌基础，总体震荡；近几个交易日谨慎，待做多赔率上升、市场对利空钝化时，流动性推动债市走强，超长债更强 [20][21] - 债市整体震荡，10Y 利率震荡区间 1.7%-1.8%，建议区间操作 [22] 商品要闻及点评 黑色金属（动力煤） - 5 月 7 日进口动力煤偏强运行，夏季备煤需求强，市场挺价，煤价坚挺，预计短期内进口煤价高位震荡 [23] - 节前动力煤价格走强，下游提前补库，5 月旺季临近，预计煤价延续强势，关注 5 月后日耗和厄尔尼诺变化；若煤价涨至 850 - 900 元，警惕政策调控风险 [23] 黑色金属（铁矿石） - 宝武旗下西芒杜项目结束罢工，恢复运营 [24] - 铁矿石震荡，市场对成材预期偏强带动黑色商品走强，铁矿自身供需矛盾不突出，现货成交未随盘面放量，基差随盘面走强略有收窄，关注成材出口和政策变化 [24] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 4 月 CMI 指数高于扩张值，国内工程机械市场总体平稳，4 月终端销售热度较上月收缩，但好于去年同期，预计华北和华中市场升温 [25] - 截至 5 月 7 日当周，Mysteel 五大品种库存周环比减少 1.33 万吨，卷板库存小幅增加；与往年相比，今年五一未明显累库，基本面有支撑；钢材需求受出口接单和能源成本影响，美伊谈判和能源价格影响市场，钢价短期偏强震荡 [26] - 短期钢价偏强，但需关注宏观风险 [27] 农产品（白糖） - 云南 25/26 榨季近 4 成糖厂收榨，同比减少 18 家，本周预计 12 - 15 家收榨，降雨或影响收榨时间 [28] - 印度 26/27 榨季甘蔗基准收购价上调至 365 卢比/公担，利于稳定蔗农积极性；泰国 25/26 累计产糖 1199.69 万吨，高产使可供出口量增大；26 年 2 - 3 季度国际糖贸易流过剩，抑制糖价；厄尔尼诺使印度甘蔗及糖产量面临天气风险 [30][32] - 国内进口许可部分下发，市场预期政策管控加严，沿海加工糖与国产糖价差高，对国产糖有支撑；国产糖进入纯销售期，库存销售压力大，郑糖短期低位震荡，关注 5 月产销数据 [32] 农产品（生猪） - 巨星农牧 2026 年 4 月商品肥猪销售量 40.71 万头，同比增长 28.20% [33] - 5 月 7 日生猪期货主力合约震荡偏强，呈“近强远弱”格局；4 月能繁母猪存栏降幅不及预期，远月合约估值修复，近月合约受出栏计划和二育预期支撑；现货端节后需求回落，标肥倒挂刺激出栏，供应压力缓解 [33] - 猪价短期震荡，关注二育进场节奏和端午备货需求变化 [33] 有色金属（铜） - 伦敦金属交易所拟扩充香港仓储网络，香港目前有 7 家运营机构管理 15 座合规仓储设施，4 月库区金属存量突破 2 万吨 [34] - 刚果（金）总统推动关键矿产本地加工 [36] - 中东局势紧张，铜价短期受宏观因素抑制，但海峡通航问题推升硫酸供给担忧，对铜价有底部支撑；国内关注微观需求和下游补库预期，海外库存累积，警惕需求冲击扩大 [36] - 单边角度，铜价短期冲高回落，中期上行；套利角度，关注沪铜跨期正套策略 [37] 有色金属（碳酸锂） - 华友钴业拟 2.1 亿美元收购 Atlantic Lit [38] - 碳酸锂盘面偏强，成交较好，仓单增加，库存减少；枧下窝复产有难度，津巴锂矿恢复出口，5 月澳矿到货 40 万吨左右，碳酸锂辉石产线负荷提升，锂矿去库；5 月碳酸锂排产 11.38 万吨，需求端新增产能投产，中游排产超预期，动力终端需求恢复不及中游，电芯累库但可控 [38][39] - 5 月中游排产超预期，碳酸锂大幅去库，直接需求有支撑，关注逢低做多机会 [40][41] 有色金属（铂） - SMM 铂均价 516 元/克，环比涨 15 元/克；钯锭（进口）均价 379 元/克，环比涨 4.5 元/克 [42] - 市场风险偏好回升，外盘铂金站稳 60 日均线，钯金寻求突破；宏观上地缘缓和，原油价格回落；经济上远端通胀担忧起，降息预期逻辑不畅；基本面上部分矿企铂钯产量有变化，欧美期现价差低位震荡，关注钯金租赁利率；供应端南非矿端供应刚性，俄罗斯下调产量指引，需求端受地缘和能源价格影响，整体供需双弱，26 年铂金有缺口，钯金过剩 [42][43] - 单边关注短期做多铂钯机会，关注周五非农数据，中期观望；套利角度，月差短期偏弱，关注无风险套利，内外观望，品种间短期观望，中期回调后做多铂钯比 [44] 有色金属（铅） - 5 月 6 日【LME0 - 3 铅】升水 1.6 美元/吨，持仓增加 [45] - 宏观上地缘缓和，原油价格回落，市场风险偏好偏强；高频数据 LME 库存下降，0 - 3 现金升贴水震荡，上期所仓单持平，国内社库增加，处于季节性高位，需求差，再生铅减产但去库斜率低；铅价技术突破，再生铅减产和宏观情绪支撑，但基本面驱动不足，宽幅震荡 [46] - 单边和套利角度均建议观望 [47] 有色金属（锌） - 5 月 6 日【LME0 - 3 锌】贴水 13.9 美元/吨，持仓增加；Boliden2026 年一季度锌精矿产量环比降 3% [48] - 嘉能可旗下冶炼厂爆炸，预计修复周期 2 - 4 周，对供应冲击有限；宏观上地缘缓和，市场风险偏好偏强；高频数据 LME 库存去化，0 - 3 现金升贴水震荡，上期所仓单去化，国内社库增加，处于季节性高位，实际去库需出口窗口开启；国内冶炼开工意愿高，TC 承压，5 月炼厂减产，出口窗口打开则社库或去库，支撑锌价；节后市场情绪乐观，锌有供应趋紧和库存去化预期，短期震荡偏强，但地缘扰动大，市场风险偏好强，美债收益率贴近压力位，经济指标风险大；内外基本面分化不及去年四季度，建议关注中线内外反套机会 [48] - 单边关注中线回调买入机会；套利角度，月差观望，内外关注布局中线内外反套机会 [49] 有色金属（锡） - 5 月 6 日【LME0 - 3 锡】贴水 103 美元/吨，持仓增加；5 月 7 日沪锡上涨超 4%，持仓增加，上期所仓单下降，LME 库存减少 [50] - 基本面关注矿端供应宽松节奏及传导到锭端程度，3 月锡矿进口增加，缅甸锡矿增长，Q1 国内产量下降，印尼锡锭出口 4 月预计偏低；需求端焊料企业开工率回升，下游备货跌价备库，终端消费低迷，光伏组件、消费电子等表现不佳，汽车和新能源汽车产销回暖 [51] - 锡价震荡偏强，供需双弱格局未变，关注主产地供应和需求增长情况，宏观主导锡价走势，关注宏观趋势和资金情绪 [52] 能源化工（LLDPE） - 2026 年 4 月中国聚乙烯生产企业产量 256.3 万吨，较 3 月环比减少 12.47%，1 - 4 月累计产量 1145.6 万吨，同比增 6%；5 月预估产量 273.17 万吨，环比增 6.58% [53] - 4 月聚乙烯需求淡季，生产企业检修，产量减少，未明显去库；5 月仍是需求淡季，叠加地缘不确定性，下游不急于补库，PE 期价相对偏弱 [54] 能源化工（燃料油） - 截至 5 月 6 日当周，新加坡燃料油库存较前一周增加 38.7 万桶，达 1987.5 万桶 [56] - 美伊局势缓和，燃料油价格随油价下跌，FU 跌幅小于 SC，裂解价差上升；中东供应中断反映在供需结构，新加坡库存降至 2000 万桶以下，二季度高硫发电旺季支撑高硫裂解价差；下周和下下周运抵新加坡的 HSFO 体量小，供应紧张加剧，VLSFO 和 LSFO 进口稳定，或使高低硫价差收窄，关注霍尔木兹海峡通行情况 [56] - 短期高硫裂解价差走强趋势持续 [56]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 5月7日塑料开工率下降至79.5%处于偏低水平，PE下游开工率环比回落且较往年偏低，五一假期石化库存先增后降处于近年同期中性水平，成本端原油价格因美伊局势下跌，塑料期货减仓震荡下行，现货多数下跌，建议暂时观望关注下游需求及中东局势进展 [1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 5月7日新增停车装置致塑料开工率下跌至79.5%左右处于偏低水平 [1][5] - 截至5月1日当周PE下游开工率环比回落0.48个百分点至39.20%，农膜订单回落且较往年偏低 [1][5] - 五一假期石化库存先增11万吨至86万吨，周四降3万吨至83万吨，较去年同期高1.5万吨，累库幅度较往年同期偏低，处于近年同期中性水平 [1][5] - 成本端因特朗普称“自由计划”暂停、美伊接近达成备忘录协议等致原油价格大幅下跌 [1] - 新增产能30万吨/年的裕龙石化LDPE/EVA在2026年2月已投产，近期无新增产能计划 [1] - 农膜旺季趋弱，地膜生产收尾，华北、华东、华南地区农膜价格下跌 [1] - 塑料化工反内卷有预期，中东局势影响能源化工，伊朗PE进口占中国总进口量约8%、国内产量约3%，中东地区进口占国内产量约20%，产能占全球15%以上、聚烯烃出口约25%，原料短缺使烯烃装置降负，下游有高价抵触情绪但月初有备货需求 [1] - 美伊谈判未敲定，霍尔木兹海峡封锁，关注中东聚乙烯及原料出口情况，建议暂时观望，关注下游需求承接力度及中东局势进展 [1] 期现行情 期货方面 - 塑料2609合约减仓震荡下行，最低价8063元/吨，最高价8350元/吨，收盘于8079元/吨，在60日均线上方，跌幅4.65%，持仓量减少1139手至365319手 [2] 现货方面 - PE现货市场多数下跌，涨跌幅在 -200至 +0元/吨之间，LLDPE报8260 - 9170元/吨，LDPE报11550 - 12110元/吨，HDPE报8700 - 10640元/吨 [4] 基本面跟踪 - 供应端5月7日新增停车装置致塑料开工率下跌至79.5%左右处于偏低水平 [5] - 需求方面截至5月1日当周PE下游开工率环比回落0.48个百分点至39.20%，农膜订单回落且较往年偏低 [5] - 五一假期石化库存先增后降，较去年同期高1.5万吨，处于近年同期中性水平 [5] - 原料端布伦特原油07合约下跌至101美元/桶，东北亚乙烯价格环比持平于1280美元/吨，东南亚乙烯价格环比持平于1310美元/吨 [5]