报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工多个期货品种进行分析，指出各品种的市场趋势和投资建议，如PX、PTA、MEG等中期偏强但短期有震荡或回调，橡胶震荡偏弱，合成橡胶高位宽幅震荡等，同时受地缘冲突等因素影响，各品种走势受成本、供应、需求等多方面因素制约[8][9][10]。 根据相关目录分别进行总结 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯短期震荡市，临近月底聚酯产业链终端销售困难，价格传导遇阻，中期趋势仍偏强，策略建议单边关注9000 - 12000区间、5 - 9月差正套及多PX空PTA [2][8]。 - PTA短期有回调，中期仍偏强，供应端开工率降至78%，需求端坯布库存去化但下游下单谨慎，聚酯负荷回升，策略建议单边6200 - 8000区间操作、5 - 9月差正套及多PX空PTA [8]。 - MEG供应偏紧，中期趋势偏强，进口减量预计扩大，国产开工率下降，需求端坯布库存去化但下游接单谨慎，策略建议单边在4500 - 6000区间、5 - 9月差正套 [2][9]。 橡胶 - 震荡偏弱，期货市场价格下跌，成交量增加，持仓量减少，仓单数量增加，基差和混合 - 期货主力价差扩大，月差缩小，外盘报价和替代品价格有变动 [10]。 - 山东轮胎样本企业成品库存呈现涨跌互现态势，全钢胎去库效果显著，半钢胎库存小幅承压攀升，短期内全钢胎去库趋势有望延续，半钢胎库存或维持小幅累库态势 [11][12]。 合成橡胶 - 高位宽幅震荡，期货市场价格上涨，成交量增加，持仓量减少，基差缩小，月差扩大，现货市场顺丁和丁苯价格上涨，丁二烯价格上涨，顺丁开工率下降，利润减少 [13]。 - 截至3月18日，国内顺丁橡胶样本企业库存量减少，短期预计高位宽幅震荡，价格中枢逐步上移 [13][15]。 LLDPE、PP - LLDPE裂解供应收缩，成本传导不畅，PE开工下滑，标品排产下滑，基差走弱，成本抬升，节后地膜需求存好转预期，关注地缘持续性及旺季再库存意愿 [17][18]。 - PP供应受限，出口向好，期现无风险窗口打开，PP开工小幅回升，后续PDH计划检修仍多，成本支撑强，需求端元宵后预计下游集中复工，关注裂解及PDH装置边际变化 [17][18]。 烧碱 - 盘面宽幅震荡，山东地区成交氛围较好，企业库存下行，江苏高浓度液碱价格上调，出口询盘力度提振 [22][23]。 - 烧碱期货升水幅度较大，短期基差收敛，中长期关注中东局势变化，海外装置减产或导致国内烧碱被动减产，出口回暖 [24]。 纸浆 - 宽幅震荡，期货市场价格上涨，成交量减少，持仓量减少，仓单数量减少，基差和月差缩小，现货市场针叶浆价格大幅下降，阔叶浆价格跟随走低，港口库存去库 [29][30][32]。 玻璃 - 原片价格平稳，期货价格下跌，成交量减少，持仓量减少，05合约基差和05 - 09合约价差变化不大，现货市场价格稳中有涨，下游加工厂适量补货 [34]。 甲醇 - 偏强震荡，期货市场价格大幅上涨，成交量增加，持仓量增加，仓单数量减少，基差缩小，月差扩大，现货市场港口价格大幅拉升，内地价格大幅上行，港口库存下降 [38][40]。 - 短期地缘冲突延续，预计甲醇价格偏强运行，国内甲醇基本面格局中性偏强，进口货源下降预期增加，估值受地缘驱动影响 [41]。 尿素 - 宽幅震荡，期货市场价格小幅上涨，成交量增加，持仓量增加，仓单数量不变，基差和月差缩小，现货市场工厂价和贸易商价格大多不变，供应端开工率和日产量不变 [44]。 - 2026年3月18日，中国尿素企业总库存量减少，短期呈现宽幅震荡格局，上有政策压力，下有农业春耕需求支撑 [45][46]。 苯乙烯 - 偏强震荡，期货市场价格上涨，非一体化利润增加，一体化利润减少，EB03 - 04价差扩大，EB04 - 05价差缩小，N + 1和N + 2合约价格上涨 [47]。 - 纯苯、苯乙烯仍然会偏强，裂解装置降负导致纯苯供应降低，苯乙烯国内出口新增，纯苯下游积极补库，短期处于去库、跟随涨价、利润未明显挤压阶段 [48]。 纯碱 - 现货市场变化不大，期货价格下跌，成交量减少，持仓量减少，05合约基差和05 - 01合约价差缩小，现货市场价格无明显波动，企业装置窄幅调整，供应增加，下游需求一般 [52]。 PVC - 宽幅震荡，期货价格、华东现货价格和基差已知，5 - 9月差为 - 34，本周PVC社会库存环比下降，同比增加，受中东地缘冲突影响，海外炼化企业减产，国内乙烯法PVC减产，但现货成交未大幅放量，短期基差收敛，中长期受地缘局势支撑 [55]。 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油跟随原油下跌，价格短期仍处高位，低硫燃料油强势暂缓，外盘现货高低硫价差维持上行，期货市场价格上涨，成交量和持仓量有变动，现货价格上涨，价差有变化 [57]。 集运指数（欧线） - 宽幅震荡，关注地缘情绪扰动，期货市场主力2604合约收跌，次主力2606合约收涨，现货层面部分班轮公司发布4月1日GRI，供给端战争小幅推高欧线3月下旬和4月的运力供给，需求端第四周市场整体订舱进度好于第三周，运费端3月第三周 - 第四周主流船司运费以上涨为主 [59][64][65]。 短纤、瓶片 - 短纤高位波动，期货冲高回落，现货工厂报价维稳，下游观望居多，成交少，平均产销52% [69]。 - 瓶片高位波动，上游原料震荡回落，聚酯瓶片工厂多稳，局部下调价格，市场交投气氛一般，成交价差较大 [70]。 胶版印刷纸 - 观望为主，现货市场山东和广东价格稳定，下游需求偏弱，期货收盘价上涨，4 - 5价差扩大，基差缩小，成本利润方面，含税和不含税成本上升，毛利下降 [72][73][75]。 纯苯 - 偏强震荡，期货市场价格有变动，纸货价格上涨，山东纯苯价格上涨，华东港口库存下降，苯乙烯华东港口库存下降 [76]。 - 截至3月16日，江苏和中国纯苯港口样本商业库存总量去库，3月19日山东纯苯市场成交好转，价格上涨 [77]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中东地缘局势紧张，烯烃系上涨因中东冲突加剧使原料供应担忧加剧，供应端预期收缩；PE供应缩紧，需求端有负反馈，LL基差回落；PP供应端支撑增加，需求端采购谨慎，PP基差回落；策略上LLDPE、PP谨慎逢低做多套保，L05 - PP05价差谨慎逢高做缩 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 一、聚烯烃基差、跨期结构 涉及塑料主力合约、LL华东基差、聚丙烯主力合约、PP华东基差、L05 - L09、PP05 - PP09等图表 [8][11][13] 二、生产利润与开工率 PE开工率80.1%（-2.3%），PP开工率70.5%（+0.4%）；PE油制生产利润为 - 1279.0元/吨（-215.0），PP油制生产利润为 - 1369.0元/吨（-215.0），PDH制PP生产利润为 - 1848.1元/吨（-101.8）；涉及PE生产利润（原油）、PE产能利用率、PP生产利润（原油）、PP生产利润（PDH制）、聚丙烯产能利用率、PP周度产量、聚丙烯检修减损量、PDH制PP产能利用率等图表 [1][18][21] 三、聚烯烃非标价差 涉及HD注塑 - LL华东、HD中空 - LL华东、HD薄膜 - LL华东、LD华东 - LL、PP低熔共聚 - 拉丝华东、PP均聚注塑 - 拉丝华东等图表 [33][36][40] 四、聚烯烃进出口利润 LL进口利润为 - 975.1元/吨（-167.4），PP进口利润为 - 1321.4元/吨（-16.8），PP出口利润为200.2美元/吨（+92.6）；涉及PE华东进口盈亏、LL美湾FOB - 中国CFR、LL东南亚CFR - 中国CFR、LL西北欧FD - 中国CFR、PP拉丝进口利润、PP拉丝出口利润（东南亚）、PP均聚注塑美湾FOB - 中国CFR、PP均聚注塑东南亚CFR - 中国CFR、PP均聚注塑西北欧FOB - 中国CFR、PE出口盈亏（美元）等图表 [1][42][53] 五、聚烯烃下游开工与下游利润 PE下游农膜开工率为35.4%（+8.6%），PE下游包装膜开工率为45.6%（+2.2%），PP下游塑编开工率为40.3%（-0.3%），PP下游BOPP膜开工率为62.0%（+0.6%）；涉及农膜开工率、包装膜开工率、缠绕膜 - LL - 2300、下游塑编开工率、下游BOPP膜开工率、下游注塑开工率、塑编生产毛利、BOPP膜生产毛利等图表 [2][60][66] 六、聚烯烃库存 涉及PE油制企业库存、PE煤化工企业库存、PE社会库存、PE港口库存、PP油制企业库存、PP煤化工企业库存、PP贸易商库存、PP港口库存等图表 [79][80][81]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 LLDPE裂解供应收缩，成本传导不畅；PP供应受限，出口向好，期现无风险窗口打开；地缘影响下石脑油预计表现偏强使PE成本抬升，PP成本支撑强；PE节后地膜需求有好转预期，PP元宵后下游预计集中复工需求环比改善 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - L2605昨日收盘价8916，日涨跌5.75%，昨日成交1319688，持仓变动12786；PP2605昨日收盘价9158，日涨跌6.14%，昨日成交1514932，持仓变动17954 [1] - L2605的05合约基差-516，前日-281；05 - 09合约价差235，前日256；PP2605的05合约基差-388，前日-128；05 - 09合约价差513，前日472 [1] - LLDPE华北昨日现货价8400元/吨，前日8150元/吨；华东昨日8500元/吨，前日8300元/吨；华南昨日8700元/吨，前日8430元/吨；PP华北昨日8750元/吨，前日8500元/吨；华东昨日8770元/吨，前日8500元/吨；华南昨日8850元/吨，前日8600元/吨 [1] 现货消息 - 广东石化40HD、埃克森线性1线停车，PE开工下滑至80%以下，标品排产下滑；PP开工小幅回升0.5%至70.5%附近，后续PDH计划检修仍多，且PDH利润再创新低 [1] - 基差继续走弱，成本传导不畅，下游终端暂未接受订单调价，日内无风险交割利润约200 - 300元/吨，中游大量预约库位 [1] 市场状况分析 - 地缘未缓解，霍尔木兹海峡航运停滞影响油轮物流，石脑油预计表现偏强使PE成本抬升；节后地膜需求有好转预期，包装膜行业元宵陆续复苏；供应端巴斯夫湛江量产，3月检修及降负计划增加，标品排产下滑，节中累库幅度大 [2] - PP方面C3受沙特、伊朗供应扰动，成本支撑强，PDH检修仍高；2605合约前无新投产，存量供需博弈加剧；元宵后下游预计集中复工，需求环比改善，PDH利润维持低位，华南多套PDH装置检修未回归，重点关注裂解及PDH装置边际变化 [2] 期货趋势强度 LLDPE趋势强度1；PP趋势强度1 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE和PP主力合约盘面继续走强，今日走势偏强，因伊朗局势扰动油价，外盘原油强势，库存中性，下游需求恢复 [4][7] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE情况 - 基本面：2月官方制造业PMI为50.2%，较上月上升1.1个百分点，重回扩张区间；中东伊朗局势紧张，霍尔木兹海峡航运基本中断，多国释放战略储备，外盘原油持续强势；春耕需求启动，但高价原料使下游企业观望，成交少，包装膜以刚需为主，管材开工率低；当前LL交割品现货价8500（+200），基本面整体偏多 [4] - 基差：LLDPE 2605合约基差 -416，升贴水比例 -4.7%，偏空 [4] - 库存：PE综合库存62.3万吨（-0.2），中性 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空 [4] - 利多因素：成本支撑、原油大幅波动 [6] - 利空逻辑：地缘政治 [6] PP情况 - 基本面：2月官方制造业PMI为50.2%，较上月上升1.1个百分点，重回扩张区间；中东伊朗局势紧张，霍尔木兹海峡航运基本中断，多国释放战略储备，外盘原油持续强势；多套PDH装置因原料问题停车检修，塑编下游需求提升，但企业生产利润差开工谨慎，bopp开工率反常下降，下游抵触高价原料；当前PP交割品现货价8850（+200），基本面整体偏多 [7] - 基差：PP 2605合约基差 -308，升贴水比例 -3.4%，偏空 [7] - 库存：PP综合库存59.6万吨（-6.1），中性 [7] - 盘面：PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多 [7] - 主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空 [7] - 利多因素：成本支撑、原油大幅波动 [8] - 利空逻辑：地缘政治 [8] 现货与期货行情 - LLDPE：现货交割品价格8500，变化200；05合约价格8916，变化485；基差 -416，变化 -285；仓单7081，变化 -770；PE综合厂库62.3万吨，变化 -0.2万吨；PE社会库存61.9万吨，变化 -4.4万吨 [9] - PP：现货交割品价格8850，变化200；05合约价格9158，变化530；基差 -308，变化 -330；仓单15710，变化 -1900；PP综合厂库59.6万吨，变化 -6.1万吨；PP社会库存30.7万吨，变化 -1.7万吨 [9] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等数据有变化，2025E产能预计达4319.5，产能增速20.5% [14] - 聚丙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等数据有变化，2025E产能预计达4906，产能增速11.0% [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前烯烃系市场逻辑在于地缘导致的原料供应担忧、供应端收缩预期加剧支撑烯烃价格；PE市场供应缩紧、需求端开工回升但有负反馈、LL基差回落；PP供应端缩量明显、需求端开工回升但采购谨慎、PP基差回落；策略上LLDPE、PP谨慎逢低做多套保 [3] 根据相关目录分别进行总结 一、聚烯烃基差、跨期结构 - L主力合约收盘价8431元/吨（-65），PP主力合约收盘价8628元/吨（-43），LL华北现货8300元/吨（+0），LL华东现货8400元/吨（+50），PP华东现货8550元/吨（-50），LL华北基差-131元/吨（+65），LL华东基差-31元/吨（+115），PP华东基差-78元/吨（-7） [1] 二、生产利润与开工率 - PE开工率82.4%（-4.5%），PP开工率70.1%（-4.4%） [1] - PE油制生产利润-1064.0元/吨（-437.4），PP油制生产利润-1054.0元/吨（-437.4），PDH制PP生产利润-1746.2元/吨（-382.2） [1] 三、聚烯烃非标价差 未提及具体数据 四、聚烯烃进出口利润 - LL进口利润-807.7元/吨（-200.0），PP进口利润-1304.6元/吨（-200.0），PP出口利润107.6美元/吨（+25.7） [1] 五、聚烯烃下游开工与下游利润 - PE下游农膜开工率26.8%（+8.0%），PE下游包装膜开工率43.4%（+3.1%），PP下游塑编开工率40.5%（+2.9%），PP下游BOPP膜开工率61.3%（+1.7%） [2] 六、聚烯烃库存 未提及具体数据

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 多品种受地缘因素影响价格波动，部分品种趋势偏强，部分震荡或偏弱，投资者需关注地缘情绪、成本变化、供需关系等因素对各品种价格的影响 [11][12][46] 各品种情况总结 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯单边震荡偏强，趋势强度为 1，亚洲 PX 开工率下滑，需求端聚酯利润扩张，PX - 石脑油价差收窄，策略建议单边关注 9000 - 12000 区间、5 - 9 月差正套及多 PX 空 PTA [2][10][11] - PTA 单边震荡偏强，趋势强度为 1，受成本支撑短期趋势偏强，供应端开工率下降，需求端聚酯负荷回升但下单谨慎，估值受 PX 成本驱动，策略建议单边 6200 - 8000 区间操作、5 - 9 月差正套及多 PX 空 PTA [2][10][11] - MEG 中东地缘风险加剧，趋势偏强，趋势强度为 2，进口减量预计扩大，国产开工率下降，需求端聚酯负荷回升但接单谨慎，策略建议单边在 4500 - 6000 区间、5 - 9 月差正套 [2][10][12] 橡胶 - 震荡偏弱，趋势强度为 -1，期货价格下跌，成交量增加，持仓量减少，仓单数量增加，前 20 名会员净空持仓减少，现货价格下跌，替代品价格下跌，青岛地区天胶库存减少，半钢胎及全钢胎企业开工高位但出口有阻力 [13][14][15] 合成橡胶 - 偏强运行，趋势强度为 1，期货价格下跌，成交量增加，持仓量减少，基差扩大，月差扩大，顺丁开工率下降，国内顺丁橡胶样本企业库存量减少，预计高位宽幅震荡，价格中枢逐步上移 [16][17][18] LLDPE、PP - LLDPE 裂解供应收缩，下游高价抵触，趋势强度为 1，期货价格下跌，基差偏弱，PE 开工下滑，节后地膜需求有好转预期，关注地缘持续性及旺季再库存意愿 [20][21][23] - PP 多种原料供应受限，出口继续偏好，趋势强度为 1，期货价格下跌，基差偏弱，PP 开工低位回升，C3 受供应扰动成本支撑强，关注裂解及 PDH 装置边际变化 [20][21][23] 纸浆 - 震荡偏弱，趋势强度为 -1，期货价格下跌，成交量减少，持仓量增加，仓单数量不变，前 20 名会员净持仓增加，现货市场交投清淡，港口库存高位，需求疲软，关注浆周会议报价及下游采购节奏 [25][27][28] 玻璃 - 原片价格平稳，趋势强度为 0，期货价格下跌，基差稳定，现货市场价格稳中有涨，下游加工厂适量补货 [32][33] 甲醇 - 偏强运行，趋势强度为 1，期货价格上涨，成交量增加，持仓量增加，仓单数量减少，现货价格普遍上涨，港口库存去库，预计单边偏强运行，关注价格上涨对下游接受程度 [35][36][38] 尿素 - 宽幅震荡，基本面对价格有支撑，趋势强度为 0，期货价格下跌，成交量减少，持仓量减少，仓单数量增加，企业库存减少，预计价格中枢逐步上移，但受政策压力上方空间受限 [42][43][44] 苯乙烯 - 偏强震荡，趋势强度为 1，期货价格有涨有跌，EB - BZ 价差扩大，非一体化利润和一体化利润下降，纯苯、苯乙烯受冲突影响供应降低、出口增加、下游补库，预计价格偏强 [45][46] 纯碱 - 现货市场变化不大，趋势强度为 1，期货价格下跌，基差扩大，05 - 01 合约价差缩小，现货市场趋稳震荡，价格无明显波动，供应增加，需求一般 [50][51] LPG、丙烯 - LPG 南帕尔斯气田遭袭，夜盘强势运行，趋势强度为 1，期货价格日盘下跌夜盘上涨，成交量和持仓量有变化，现货价格有涨有跌，产业链开工率有变动，LPG 发运量有变化 [53][58] - 丙烯成本端地缘扰动，供应存减量预期，趋势强度为 1，期货价格日盘下跌夜盘上涨，成交量和持仓量有变化，现货价格上涨 [53][58] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油跟涨走势为主，价格短期仍处高位，趋势强度为 1，期货价格下跌，成交量和持仓量有变化，现货价格有涨有跌，价差有变动 [62] - 低硫燃料油夜盘大幅转强，外盘现货高低硫价差继续上行，趋势强度为 1，期货价格有涨有跌，成交量和持仓量有变化，现货价格有涨有跌，价差有变动 [62] 集运指数（欧线） - 宽幅震荡，关注地缘情绪扰动，趋势强度为 1，期货价格下跌，成交量和持仓量减少，现货层面运费有调整，供给端运力有调整，需求端订舱进度有变化，近月合约预计短期在 1900 - 2100 点宽幅震荡 [64][69][72] 短纤、瓶片 - 短纤地缘再升级，成本驱动偏强，趋势强度为 1，期货价格下跌，持仓量增加，成交量增加，产销率上升，现货价格维稳，下游按需采购 [74][75] - 瓶片地缘再升级，成本驱动偏强，趋势强度为 1，期货价格下跌，持仓量增加，成交量减少，现货价格有调整，出口报价上调 [74][75] 胶版印刷纸 - 观望为主，趋势强度为 0，现货市场价格有变动，成本利润有变化，期货价格下跌，基差扩大，山东和广东市场价格稳定，需求偏弱 [76][77][78] 纯苯 - 偏强震荡，趋势强度为 1，期货价格有涨有跌，纸货价格下降，港口库存减少，山东纯苯价格下跌，市场成交分化，地炼出货艰难 [81][82][83]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各行业品种基差情况总结 黑色系 - 硅铁（SF603）现货价5898，期货价5796，基差102，基差率1.76%，历史分位数70.60% [1] - 硅锰（SM603）现货价6220，期货价6138，基差82，基差率1.34%，历史分位数42.50% [1] - 螺纹钢（RB2605）未显示相关数据 [1] - 热卷（HC2605）现货价3290，期货价3310，基差 -20，基差率 -0.60%，历史分位数10.70% [1] - 铁矿石（I2605）现货价845，期货价811，基差34，基差率4.22%，历史分位数29.10% [1] - 焦炭（J2605）现货价1734，期货价1722，基差13，基差率0.74%，历史分位数73.34% [1] - 焦煤（JM2605）现货价1247，期货价1157，基差91，基差率7.83%，历史分位数49.60% [1] 有色系 - 铜（CU2604）现货价98990，期货价98590，基差400，基差率0.41%，历史分位数86.45% [1] - 铝（AL2605）现货价24510，期货价24800，基差 -290，基差率 -1.11%，历史分位数6.66% [1] - 氧化铝（AO2605）现货价2720，期货价3048，基差 -328，基差率 -10.77%，历史分位数1.54% [1] - 锌（ZN2604）现货价23130，期货价23325，基差 -195，基差率 -0.84%，历史分位数16.25% [1] - 锡（SN2604）现货价369500，期货价370000，基差 -500，基差率 -0.14%，历史分位数37.08% [1] - 镍（NI2604）现货价134700，期货价135200，基差 -500，基差率 -0.37%，历史分位数26.87% [1] - 不锈钢（SS2605）现货价14350，期货价14020，基差500，基差率3.57%，历史分位数86.90% [1] - 碳酸锂（LC2605）现货价155500，期货价150120，基差5380，基差率3.58%，历史分位数97.35% [1] - 工业硅（SI2605）现货价9200，期货价8375，基差855，基差率9.85%，历史分位数55.97% [1] 贵金属系 - 黄金（AU2604）现货价1111.7，期货价1113.52，基差 -1.8，基差率 -0.16%，历史分位数47.10% [1] - 白银（AG2606）现货价19966.0，期货价19980.0，基差 -14.0，基差率 -0.07%，历史分位数68.40% [1] 农产品系 - 豆粕（M2605）现货价3290，期货价3036.0，基差254.0，基差率8.37%，历史分位数67.90% [1] - 豆油（Y2605）现货价8770，期货价8540.0，基差230.0，基差率2.69%，历史分位数49.50% [1] - 棕榈油（P2605）现货价9680，期货价9692.0，基差 -12.0，基差率 -0.12%，历史分位数23.30% [1] - 菜粕（RM2605）现货价2470，期货价2443.0，基差27.0，基差率1.11%，历史分位数51.00% [1] - 菜油（OI2605）现货价10280，期货价9780.0，基差500.0，基差率5.11%，历史分位数91.40% [1] - 玉米（C2605）现货价2420，期货价2382.0，基差38.0，基差率1.60%，历史分位数54.60% [1] - 玉米淀粉（CS2605）现货价2850，期货价2721.0，基差129.0，基差率4.74%，历史分位数66.00% [1] - 生猪（H2605）现货价10100，期货价10475.0，基差 -375.0，基差率 -3.58%，历史分位数30.20% [1] - 鸡蛋（JD2605）现货价3110，期货价3400.0，基差 -290.0，基差率 -8.53%，历史分位数17.30% [1] - 棉花（CF2605）现货价16650，期货价15210.0，基差1440.0，基差率9.47%，历史分位数95.40% [1] - 白糖（SR2605）现货价5470，期货价5343.0，基差127.0，基差率2.38%，历史分位数16.60% [1] - 苹果（AP2605）现货价9800，期货价10121.0，基差 -321.0，基差率 -3.17%，历史分位数10.70% [1] - 红枣（CJ2605）现货价7900，期货价8795.0，基差 -895.0，基差率 -10.18%，历史分位数45.10% [1] 能源化工系 - 对二甲苯（PX2605）现货价9906.9，期货价9874.0，基差32.9，基差率0.33%，历史分位数39.50% [1] - PTA（TA2605）现货价6710.0，期货价6790.0，基差 -80.0，基差率 -1.18%，历史分位数24.20% [1] - 乙二醇（EG2605）现货价4745.0，期货价4849.0，基差 -104.0，基差率 -2.4%，历史分位数17.60% [1] - 涤纶短纤（PF2606）现货价8285.0，期货价8182.0，基差103.0，基差率1.26%，历史分位数69.30% [1] - 苯乙烯（EB2604）现货价9980.0，期货价9968.0，基差12.0，基差率0.12%，历史分位数28.60% [1] - 甲醇（MA2605）现货价2925.0，期货价2912.0，基差13.0，基差率0.49%，历史分位数53.20% [1] - 尿素（UR2605）现货价1880.0，期货价1855.0，基差25.0，基差率1.35%，历史分位数25.00% [1] - LLDPE（L2605）现货价8360.0，期货价8431.0，基差 -71.0，基差率 -0.84%，历史分位数8.00% [1] - PP（PP2605）现货价8750.0，期货价8628.0，基差122.0，基差率1.41%，历史分位数62.70% [1] - PVC（V2605）现货价5680.0，期货价5735.0，基差 -55.0，基差率 -0.95%，历史分位数70.10% [1] - 烧碱（SH2605）现货价2140.6，期货价2442.0，基差 -301.4，基差率 -12.34%，历史分位数17.00% [1] - LPG（PG2604）现货价6258.0，期货价5766.0，基差492.0，基差率8.53%，历史分位数67.30% [1] - 沥青（BU2606）现货价4090.0，期货价4400.0，基差 -310.0，基差率 -7.05%，历史分位数1.50% [1] - 丁二烯橡胶（BR2605）现货价15800.0，期货价15260.0，基差540.0，基差率3.54%，历史分位数85.60% [1] - 玻璃（FG2605）现货价968.0，期货价1066.0，基差 -98.0，基差率 -10.12%，历史分位数40.00% [1] - 纯碱（SA2605）现货价1201.0，期货价1211.0，基差 -10.0，基差率 -0.83%，历史分位数56.21% [1] - 纯苯（BZ2604）现货价8400.0，期货价8154.0，基差246.0，基差率3.02%，历史分位数98.80% [1] - 丙烯（PL2605）现货价8045.0，期货价8313.0，基差 -268.0，基差率 -3.22%，历史分位数8.80% [1] - 瓶片（PR2605）现货价9012.0，期货价8550.0，基差462.0，基差率5.40%，历史分位数99.10% [1] - 天胶（RU2605）现货价16250.0，期货价16400.0，基差 -150.0，基差率 -0.92%，历史分位数82.18% [1] 金融系 - IF2603.CFE 现货价4658.3324，期货价4651.4，基差 -6.9324，基差率 -0.15%，历史分位数46.00% [1] - IH2603.CFE 现货价2961.4264，期货价2958.6，基差 -2.8264，基差率 -0.10%，历史分位数40.30% [1] - IC2603.CFE 现货价8096.4276，期货价8086.0，基差 -10.4276，基差率 -0.13%，历史分位数67.70% [1] - IM2603.CFE 现货价8096.5948，期货价8080.4，基差 -16.1948，基差率 -0.20%，历史分位数62.50% [1] - 2年期债（TS2606）现货价100.09，期货价102.50，基差0.03，基差率0.03%，历史分位数40.70%，转换因子0.9762 [1] - 5年期债（TF2606）现货价100.21，期货价105.99，基差0.05，基差率0.04%，历史分位数36.10%，转换因子0.9450 [1] - 10年期债（T2606）现货价99.89，期货价108.26，基差0.09，基差率0.08%，历史分位数28.30%，转换因子0.9219 [1] - 30年期债（TL2606）现货价122.05，期货价110.96，基差0.71，基差率0.64%，历史分位数93.20%，转换因子1.0935 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 海外方面，伊朗革命卫队威胁袭击中东能源设施致原油价格上涨、通胀压力提升，美国PPI数据超预期，美联储议息会议基调偏鹰，美元指数和美债收益率上行，全球风险偏好降温；国内方面，1 - 2月经济超预期回升、出口大超预期、通胀修复回升，政府工作报告目标和政策力度低于2025年；短期股指、国债震荡，黑色短期震荡反弹，有色短期震荡，能化短期震荡偏强，贵金属短期震荡 [2] 各行业总结 宏观金融 - 海外伊朗局势使原油价格上涨、通胀压力提升，美国PPI超预期，美联储基调偏鹰，全球风险偏好降温；国内1 - 2月经济超预期回升、出口大超预期、通胀修复回升，政策目标和力度低于2025年；短期股指、国债震荡，商品板块中黑色短期震荡反弹，有色短期震荡，能化短期震荡偏强，贵金属短期震荡 [2] 股指 - 国内股市在通信服务等板块带动下小幅上涨，1 - 2月经济和通胀好于预期，政策目标和力度低于2025年，受中东地缘和美联储决议影响，短期震荡运行，后续关注相关变化，操作短期谨慎观望 [3] 贵金属 - 周三夜盘贵金属大幅下跌，因伊朗局势、通胀预期上升和美联储决议偏鹰，美元指数走强；短期震荡运行，操作短期谨慎观望 [4] 黑色金属 - 钢材：周三现货小幅反弹、盘面冲高回落，因原油回调，现实需求偏弱但边际改善，库存有变化，供应将维持高位，建议区间震荡思路，注意冲高回落风险 [6] - 铁矿石：周三期现货价格小幅回落，需求方面高炉铁水产量有降有升，钢厂有复产预期，供应方面到港量回落、发货量回升，价格短期上涨空间有限，注意冲高回落风险 [6] - 硅锰/硅铁：周三现货小幅反弹、盘面回落，锰矿现货坚挺，供应开工率微增、日均产量略减，下游钢厂和贸易商有进展，盘面价格建议区间震荡思路 [7] 有色新能源 - 铜：2026年以来伦铜与沪铜高位震荡两月，基本面核心在矿端，虽铜矿偏紧但极度短缺概率不高，精炼铜产量增速高位，铜价抑制下游拿货，库存累积创新高 [8] - 铝：周三有色板块走弱，国内铝供应刚性且将复产，需求难承接，库存累积创新高，海外供应偏紧，内外价差大 [8] - 锌：国内锌矿加工费有变化，冶炼产能扩张、产量维持高位，海外26年产量回升，需求端难乐观，库存季节性累库 [9] - 铅：原生铅和再生铅产量季节性回升，需求旺季转淡季，库存持续累积，LME铅库存处于高位 [10] - 镍：中东冲突使硫磺偏紧，支撑MHP价格，印尼26年配额下滑，镍价下方支撑强但上行动力和空间受限，库存远高于近年同期 [11] - 锡：供应端复产进程加快，加工费上调，开工率回升；需求端行业分化，库存增加至近年最高水平 [12] - 碳酸锂：周三主力合约下跌，期现基差存在，锂矿报价下降，社会库存去库，预计高位震荡，不宜追涨，关注美元指数压力 [13] - 工业硅：周三主力合约下跌，期货贴水，供需双弱、产能过剩、库存累积，贴近成本定价，关注成本支撑，区间操作 [14] - 多晶硅：周三主力合约下跌，库存高位累积，仓单数量上升，下游硅片价格下移，预期价格弱势震荡，空头谨慎持仓或止盈 [14] 能源化工 - 原油：伊朗油气设施遭打击，市场担忧其他设施受报复，油价大幅上行，短期将维持极强状态，波动放大 [15] - 沥青：油价上行带动沥青价格走高，库存偏低，需求未到季节，成交量无起色，炼厂开工调低，供应低量，价格跟随原油大幅波动，关注伊朗局势 [15] - PX：聚酯板块跟随油价走强，PX因石脑油紧缺维持高价，PTA开工调降和终端负反馈或施压，后期原油价格是主要逻辑 [16] - PTA：PX价格上行带动PTA走高，部分装置降负使库存压力减少，但上游强势压制中下游利润，TA基差走低，成交下降，油价强势则成本逻辑继续运行，注意负反馈压力 [16] - 乙二醇：下游询价使价格走高，原油强势也带动上行，但港口库存高位，盘面跟涨有限，下游开工恢复后减产降负，库存压力大，若出口去库价格将打开空间，短期偏强震荡 [17] - 短纤：跟随能化板块偏强震荡，下游开工季节性恢复但利润被压制，产销回落、库存累积，后期去化需观察旺季订单，短期维持偏强状态 [17] - 甲醇：内地市场偏强、港口基差走弱，市场矛盾在于供应担忧转化为实质中断，港口到港下降、内地下游需求提升，库存下降，盘面脉冲式偏强，关注地缘政治和下游利润 [18] - PP：市场报盘区间整理，两油聚烯烃库存下降，价格上涨推升下游成本，下游按需采购，上游炼厂检修量达高位，供应下降支撑价格偏强，关注霍尔木兹海峡通航情况 [18] - LLDPE：聚乙烯市场价格调整，下游需求提升但利润空间压缩，企业降负，供应偏紧，价格坚挺，关注美伊冲突发展 [19] - 尿素：国内行情偏弱调整，价格贴近厂价，日产高位运行，多空交织，关注政策引导，能化波动收敛后预计价格区间震荡 [19][20] 农产品 - 美豆：隔夜05月大豆收涨，原油价格攀升提振粮油价格，关注月底美豆种植面积预估，S&P预计2026年种植面积高于1月预测 [21] - 豆菜粕：3月进口大豆到港季节性减少，油厂开机率低，大豆和豆粕库存去库支撑豆粕基差；菜粕远期原料供应宽松预期升温，压制做多情绪 [21] - 油脂：隔夜CBOT豆油期货收跌，国际原油走强和美生物燃料政策预期支撑马棕期货，国内棕榈油领涨，豆油基差稳定，菜油基差稳中有跌，马棕出口增加、产量减产，库存或下滑支撑价格 [22] - 玉米：价格震荡，看涨情绪放缓，供应方面进口大麦到港增多、持粮主体变现压力和政策性粮源投放预期限制多头风险偏好 [22] - 生猪：产能调整阵痛期，需求淡季，养殖端亏损加剧，产能去化预期升温，猪价有止跌迹象，4 - 5月供需改善有助于企稳，期货预计区间震荡偏弱 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE和PP主力合约盘面今日继续走强，因伊朗局势扰动油价，外盘原油强势，库存中性，下游需求恢复 [4][7] 各品种情况总结 LLDPE - 基本面：2月官方制造业PMI为50.2%，较上月上升1.1个百分点，重回扩张区间；中东局势紧张，外盘原油强势；春耕需求启动，但高价原料使下游观望成交少，包装膜刚需为主，管材开工率低；当前LL交割品现货价8300（-0），整体偏多 [4] - 基差：LLDPE 2605合约基差 -131，升贴水比例 -1.6%，偏空 [4] - 库存：PE综合库存62.3万吨（-0.2），中性 [4] - 盘面：主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多 [4] - 主力持仓：主力持仓净空，减空，偏空 [4] - 利多因素：成本支撑、原油大幅波动 [6] - 利空因素：主要逻辑为地缘政治 [6] PP - 基本面：2月官方制造业PMI为50.2%，重回扩张区间；中东局势使外盘原油强势；多套PDH装置停车检修，塑编需求提升但企业开工谨慎，bopp开工率反常下降，下游抵触高价原料；当前PP交割品现货价8650（-50），整体偏多 [7] - 基差：PP 2605合约基差22，升贴水比例0.3%，中性 [7] - 库存：PP综合库存59.6万吨（-6.1），中性 [7] - 盘面：主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多 [7] - 主力持仓：主力持仓净空，减空，偏空 [7] - 利多因素：成本支撑、原油大幅波动 [8] - 利空因素：主要逻辑为地缘政治，主要风险点有原油大幅波动、国际政策博弈 [8] 行情与库存数据 LLDPE |项目|数据|变化| | ---- | ---- | ---- | |现货交割品价格|8300|0| |05合约价格|8431|-65| |基差|-131|65| |仓单数量|7851|0| |PE综合厂库库存|62.3万吨|-0.2| |PE社会库存|61.9万吨|-4.4| [9] PP |项目|数据|变化| | ---- | ---- | ---- | |现货交割品价格|8650|-50| |05合约价格|8628|-43| |基差|22|-7| |仓单数量|17610|-60| |PP综合厂库库存|59.6万吨|-6.1| |PP社会库存|30.7万吨|-1.7| [9] 供需平衡表 聚乙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PE进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|1869.5|-|1599.84|1379.72|46.3%|2979.56|39.55|2979.56|-| |2019|1964.5|5.1%|1765.08|1638.16|48.1%|3403.24|36.61|3406.18|14.3%| |2020|2314.5|17.8%|2008.47|1828.16|47.7%|3836.63|37.83|3835.41|12.6%| |2021|2754.5|19.0%|2328.34|1407.76|37.7%|3736.1|37.57|3736.36|-2.6%| |2022|2929.5|6.4%|2532.19|1274.55|33.5%|3806.74|38.93|3805.38|1.8%| |2023|3189.5|8.9%|2807.37|1264.72|31.1%|4072.09|41.43|4069.59|6.9%| |2024|3584.5|12.4%|2773.8|1360.32|32.9%|4134.12|47.8|4127.75|1.4%| |2025E|4319.5|20.5%|-|-|-|-|-|-|-| [14] 聚丙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|2245.5|-|1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19|-| |2019|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|4906|11.0%|-|-|-|-|-|-|-| [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各商品进行分析，给出价格走势判断及趋势强度，如黄金受地缘政治冲突影响，铜因美元大涨价格受压等，投资者可据此关注潜在投资机会与风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金因地缘政治冲突爆发，价格受影响，沪金2602收盘价1153.06元，日涨幅 -2.45% [2][6] - 白银跌落震荡平台，沪银2602收盘价21854，日涨幅0.86% [2][6] - 铂跟随黄金白银回撤，趋势强度 -1 [25][28] - 钯持续承压，趋势强度 -1 [25][28] 基本金属 - 铜因美元大涨，价格受压，沪铜主力合约收盘价98610，日涨幅 -0.81%，趋势强度 -1 [2][9][11] - 锌区间震荡，沪锌主力收盘价23325，日涨幅 -1.58%，趋势强度0 [2][12][14] - 铅国内库存减少，限制价格回落，沪铅主力收盘价16650，日涨幅0.30%，趋势强度0 [2][15][16] - 锡宏观情绪偏弱，沪锡主力合约收盘价370000，日涨幅 -2.59%，趋势强度 -1 [2][18][20] - 铝高位震荡，氧化铝偏强运行，铸造铝合金跟随电解铝，铝趋势强度0，氧化铝趋势强度1，铝合金趋势强度0 [2][22][23] - 镍冶炼累库与宏观情绪共振，矿端紧缺托底下方，不锈钢基本面与宏观施压，现实成本支撑，镍和不锈钢趋势强度均为0 [2][30][37] 能源化工 - 碳酸锂关注宏观商品波动影响，2605合约收盘价150120，趋势强度 -1 [2][38][42] - 工业硅弱势格局，Si2605收盘价8375，趋势强度0 [2][43][46] - 多晶硅现货价格回落，PS2605收盘价40105，趋势强度 -1 [2][44][46] - 对二甲苯单边震荡偏强，趋势强度1 [2][66][72] - PTA单边震荡偏强，趋势强度1 [2][66][72] - MEG中东地缘风险加剧，趋势偏强，趋势强度2 [2][66][72] - 橡胶震荡偏弱，橡胶主力日盘收盘价16400，趋势强度 -1 [2][75][77] - 合成橡胶偏强运行，顺丁橡胶主力04合约日盘收盘价15260，趋势强度1 [2][78][81] - LLDPE裂解供应收缩，下游高价抵触，趋势强度1 [2][82][85] - PP多种原料供应受限，出口继续偏好，趋势强度1 [2][82][85] - 纸浆震荡偏弱，纸浆主力日盘收盘价5040，趋势强度 -1 [2][87][89] - 玻璃原片价格平稳，FG605收盘价1066，趋势强度0 [2][94][95] - 甲醇偏强运行，甲醇主力收盘价2912，趋势强度1 [2][97][102] - 尿素宽幅震荡，基本面对价格有支撑，尿素主力收盘价1855，趋势强度0 [2][103][105] - 苯乙烯偏强震荡，苯乙烯2603收盘价10095，趋势强度1 [2][106][107] - 纯碱现货市场变化不大，SA2605收盘价1211，趋势强度1 [2][109][112] - LPG南帕尔斯气田遭袭，夜盘强势运行，趋势强度1 [2][114][118] - 丙烯成本端地缘扰动，供应存减量预期，趋势强度1 [2][114][118] - 燃料油跟涨走势为主，价格短期仍处高位，趋势强度1 [2][122] - 低硫燃料油夜盘大幅转强，外盘现货高低硫价差继续上行，趋势强度1 [2][122] 农产品 - 棕榈油地缘冲突持续，短期偏强基因仍在，棕榈油主力收盘价9692，趋势强度0 [2][146][150] - 豆油豆系驱动有限，关注中美磋商进程，豆油主力收盘价8540，趋势强度0 [2][146][150] - 豆粕隔夜美豆小幅反弹，连粕或反弹震荡，DCE豆粕2605收盘价3036，趋势强度0 [2][151][154] - 豆一产区现货稳定，盘面或调整震荡，DCE豆一2605收盘价4856，趋势强度0 [2][151][154] - 玉米震荡运行，C2605收盘价2382，趋势强度0 [2][155][157] - 白糖原糖加力，震荡偏强，期货主力价格5343，趋势强度1 [2][158][160] - 棉花注意外部市场风险，CF2605收盘价15210，趋势强度0 [2][162][165] - 鸡蛋弱势震荡，鸡蛋2604收盘价3275，趋势强度0 [2][166][167] - 生猪高存栏、高库存、高升水、高持仓，生猪2605收盘价10475，趋势强度 -2 [2][169][171] - 花生关注宏观影响，PK604收盘价8108，趋势强度0 [2][173][175] 其他 - 铁矿石近强远弱，5 - 9正套继续持有，I2605收盘价811.0，趋势强度1 [2][47][48] - 螺纹钢市场情绪偏弱，宽幅震荡，RB2605收盘价3140，趋势强度0 [2][50][53] - 热轧卷板市场情绪偏弱，宽幅震荡，HC2605收盘价3310，趋势强度0 [2][50][53] - 硅铁短期地缘局势影响，商品多空博弈加剧，硅铁2605收盘价5796，趋势强度0 [2][54][56] - 锰硅短期地缘局势影响，商品多空博弈加剧，锰硅2605收盘价6138，趋势强度0 [2][54][56] - 焦炭宽幅震荡，J2605收盘价1721.5，趋势强度0 [2][57][59] - 焦煤宽幅震荡，JM2605收盘价1156.5，趋势强度0 [2][57][59] - 动力煤产地探涨，港口止跌，山西大同5500价格580.0元/吨，趋势强度0 [2][60][61] - 原木成本抬升，价格高位震荡，2605合约收盘价806，趋势强度0 [2][62][65] - 集运指数（欧线）宽幅震荡，关注地缘情绪扰动，EC2604收盘价1905.3，趋势强度1 [2][124][133] - 短纤地缘再升级，成本驱动偏强，短纤2604收盘价8302，趋势强度1 [2][134][135] - 瓶片地缘再升级，成本驱动偏强，瓶片2604收盘价8556，趋势强度1 [2][134][135] - 胶版印刷纸观望为主，70g天阳（山东市场）价格4500，趋势强度0 [2][137][138] - 纯苯偏强震荡，BZ2603收盘价7477，趋势强度1 [2][141][144]