报告行业投资评级 - LLDPE中性，PP中性 [4] 报告的核心观点 - 下游淡季需求偏弱，继续拖累价格走势；宏观扰动减弱，市场情绪降温，市场重新回归基本面交易，短期或偏弱震荡为主 [1][4] 各目录总结 聚烯烃基差结构 - L主力合约收盘价为6666元/吨（+26），PP主力合约收盘价为6485元/吨（+24），LL华北现货为6540元/吨（+0），LL华东现货为6650元/吨（-50），PP华东现货为6410元/吨（+0），LL华北基差为 -126元/吨（-26），LL华东基差为 -16元/吨（-76），PP华东基差为 -75元/吨（-24） [1] 生产利润与开工率 - PE开工率为81.6%（-2.1%），PP开工率为75.6%（+0.1%） [1] - PE油制生产利润为85.3元/吨（-100.9），PP油制生产利润为 -444.7元/吨（-100.9），PDH制PP生产利润为 -644.4元/吨（-15.9） [1] 聚烯烃非标价差 - 文档未提及具体数据及分析内容 聚烯烃进出口利润 - LL进口利润为95.8元/吨（-27.1），PP进口利润为 -403.7元/吨（+3.0），PP出口利润为 -58.3美元/吨（-0.4） [2] 聚烯烃下游开工与下游利润 - PE下游农膜开工率为36.9%（-1.0%），PE下游包装膜开工率为48.2%（-0.8%），PP下游塑编开工率为42.6%（-0.3%），PP下游BOPP膜开工率为63.6%（+0.3%） [2] 聚烯烃库存 - 近期两油石化库存开始累库，下游接货心态亦谨慎，后期高供应下PE去库压力仍存；PP价格上涨阶段上游积极去库为主，但整体库存水平仍偏高 [3]

报告基本信息 - 报告名称：聚烯烃日报 [1] - 报告日期：2026 年 1 月 21 日 [2] 行业投资评级 - 未提及 核心观点 - 聚烯烃弱势回调，原因是原油边际利空使成本支撑减弱，且自身供需结构边际转弱 [6] 各部分总结 行情回顾与展望 - 连塑 L2605 低开震荡尾盘收跌，终收 6640 元/吨，跌 60 元/吨（-0.9%），成交 38 万手，持仓增 9808 手至 495272 手；PP2605 收于 6461 元/吨，跌 47，跌幅 0.72%，持仓减 4253 手至 46.62 万手 [6] - 聚丙烯因临时检修增多供应压力缓解，下周检修减少供应压力小幅增加；塑料减速损失量下滑叠加进口船货集中到港，整体供应压力环比提升 [6] - 需求端下游对高价抵触心态增强，地膜需求带动农膜开工小幅走高，其余开工基本稳定，部分下游工厂赶制年单，但订单缺乏持续性，小型企业或降负或提前放假 [6] 行业要闻 - 2026 年 1 月 20 日主要生产商库存 56 万吨，较前一工作日持平，去年同期 49.5 万吨 [7] - PE 市场价格延续跌势，华北、华东、华南地区 LLDPE 价格分别在 6570 - 6900 元/吨、6750 - 7000 元/吨、6800 - 7100 元/吨 [7] - 丙烯山东市场主流暂参照 6120 - 6190 元/吨，较上一工作日涨 10 元/吨，市场供需博弈，下游需求积极性好转，生产企业报盘稳中有涨，主力大厂实单竞拍小幅溢价，市场观望情绪不减 [7] - PP 市场持续弱势，华北、华东、华南地区拉丝主流报价分别在 6300 - 6450 元/吨、6300 - 6500 元/吨、6300 - 6570 元/吨 [7] 数据概览 - 报告展示了 L 基差、PP 基差、L - PP 价差、原油期货主力合约结算价、两油库存、两油库存同比增减幅等数据图表，数据来源包括 Wind、卓创资讯和建信期货研究发展部 [9][11][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受地缘政治因素影响原油价格重心上移，生产利润较差成本端有支撑；产能与产量同比大幅增加，开工率承压运行供应充裕；下游开工率整体仍处于偏低水平，且季节性淡季需求仍偏弱，聚烯烃维持供强需弱格局，技术上高位调整，价格下跌风险较大 [9] - 期货及期权策略为偏空操作，买入看跌期权 [9] - PP单边策略为做空，截止01月15日价格为6592，因PP新增产能较大且下游需求偏弱，走势中长期相对偏弱，建议空单持有 [12] 根据相关目录分别进行总结 基本面概述 - 库存方面，中国聚乙烯生产企业样本库存量预计37万吨左右，库存预计由跌转涨；中国聚丙烯生产企业库存量预计42万吨左右，较本期下降 [8] - 供应方面，广东石化、福建联合、上海石化等装置计划重启，且无新增计划检修装置，预计下期聚乙烯总产量在71.59万吨，较本期总产量增加4.60万吨；福建联合、中化泉州等装置计划重启，暂无新增计划内检修装置，聚丙烯产能利用率预计回升至77%附近 [8] - 需求方面，PE下游各行业整体开工率小幅下降，多数下游市场备货峰值已过，部分小型规模企业受节前下游备货不佳影响，或提前放假或降负减产；临近春节，部分包装、建材、日用品等传统终端领域率先进入停工备货阶段，行业开工率随之下行 [8] - 产业链利润方面，油制PE与PP利润维持亏损，乙烯制PE利润转正，丙烯制PP利润维持，PDH制PP亏损仍较大，成本端有支撑 [8] 产业链结构 - 涉及聚乙烯产业链结构和聚丙烯产业链结构，但文档未对具体结构内容进行详细描述 [15][20] 期现市场 - 展示了L2505合约、PP2505合约期货价格走势，以及PE基差、PP基差情况，但文档未对其进行具体分析 [24][28] 产业链利润情况 - 展示了LLDPE油制生产毛利、LLDPE乙烯制生产毛利、PP油制生产毛利、PP外采丙烯制生产毛利、PDH制生产毛利、PP煤制生产毛利、LLDPE进口毛利、PP进口毛利、PP出口毛利等数据图表，但文档未对其进行具体分析 [32][39][44] 库存 - 展示了PE生产企业库存、PE贸易商库存、PE社会库存、PE煤制库存、PP生产企业库存、PP贸易商库存、PP港口库存、PP煤制库存等数据图表，但文档未对其进行具体分析 [52][58] 供给端 - PE产量方面，展示了PE周度产量、PE周度开工率、PE检修减损量等数据图表，但文档未对其进行具体分析 [68][70] - PP产量方面，展示了PP周度产量、PP周度开工率、PP检修减损量等数据图表，但文档未对其进行具体分析 [75][77] - 进口量方面，展示了PE进口量、PP进口量数据图表，但文档未对其进行具体分析 [83] - 产能分析方面，塑料近5年产能维持高速增长，年均产能增速高达12%，2025年新增产能为543万吨，产能基数增至4114万吨，同比增长15.2%；PP近5年产能维持高速增长，年均产能增速高达11%，2025年中国PP兑现产能约455.5万吨，产能基数增至4916.5万吨，较2024年增加10.2% [89][95] - 2026年计划新增产能方面，PE计划投产产能为924万吨，同比增加22.45%，新增产能压力较大，考虑到生产利润较差，实际投产量或一半左右；PP计划投产产能为990万吨，同比增加20.1%，新增产能压力较大，考虑到生产利润较差，实际投产量或一半左右 [97][99] 需求端 - 下游开工率方面，展示了PE下游行业开工率、PP下游行业开工率、农模开工率、包装膜开工率、中空开工率、PE管材开工率、塑编开工率、BOPP开工率、注塑开工率、PP管材开工率等数据图表，但文档未对其进行具体分析 [105][111] - 出口量方面，展示了PE出口量、PP出口量数据图表，但文档未对其进行具体分析 [125] - 塑料制品方面，展示了塑料制品产量、橡胶和塑料制品业存货、汽车和家电产量当月同比、家电出口数量、国内汽车产量、中国汽车出口等数据图表，但文档未对其进行具体分析 [129][130]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE今日走势震荡，其主力合约盘面震荡反弹，OPEC一季度暂停增产，地缘因素推动油价反弹，产业库存中性，下游需求短期回升[4] - 预计PP今日走势震荡，其主力合约盘面震荡反弹，OPEC一季度暂停增产，地缘因素推动油价反弹，产业库存中性，下游需求以刚需为主，PDH装置检修增加[7] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE概述 - 基本面宏观上12月官方制造业PMI为50.1%，较上月上升0.9个百分点，时隔8个月重回扩张区间；OPEC+维持产量计划，2 - 3月暂停增产，伊朗政局动荡推动油价反弹；供需端农膜需求有变化，包装膜企业订单及开工有所提升，当前LL交割品现货价6930（+80），基本面整体中性[4] - 基差LLDPE 2605合约基差145，升贴水比例2.1%，偏多[4] - 库存PE综合库存38万吨（-4.5），中性[4] - 盘面LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多[4] - 主力持仓LLDPE主力持仓净空，减空，偏空[4] - 利多因素成本支撑、原油反弹[6] - 利空因素下游需求同比偏弱[6] - 主要逻辑供过于求，供需边际变化敏感[6] PP概述 - 基本面宏观上与LLDPE相同；PDH装置检修增加；供需端塑编需求偏弱以刚需为主，管材需求整体一般，当前PP交割品现货价6500（+0），基本面整体中性[7] - 基差PP 2605合约基差 - 92，升贴水比例 - 1.4%，偏空[7] - 库存PP综合库存43.1万吨（-3.7），中性[7] - 盘面PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多[7] - 主力持仓PP主力持仓净空，减空，偏空[7] - 利多因素成本支撑、原油反弹[9] - 利空因素下游需求淡季[9] - 主要逻辑供过于求，供需边际变化敏感[9] 现货、期货、库存行情 |品种|现货交割品价格|变化|主力合约|价格|变化|仓单数量|变化|综合厂库库存|变化|社会库存|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |LLDPE|6930|80|05合约|6785|-35|10768|-126|380|-45|484|-01| |PP|6500|0|05合约|6592|2|17508|0|43.1|-3.7|28.9|-1.5|[10] 供需平衡表 聚乙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PE进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|1869.5| - |1599.84|1379.72|46.3%|2979.56|39.55|2979.56| - | |2019|1964.5|5.1%|1765.08|1638.16|48.1%|3403.24|36.61|3406.18|14.3%| |2020|2314.5|17.8%|2008.47|1828.16|47.7%|3836.63|37.83|3835.41|12.6%| |2021|2754.5|19.0%|2328.34|1407.76|37.7%|3736.1|37.57|3736.36|-2.6%| |2022|2929.5|6.4%|2532.19|1274.55|33.5%|3806.74|38.93|3805.38|1.8%| |2023|3189.5|8.9%|2807.37|1264.72|31.1%|4072.09|41.43|4069.59|6.9%| |2024|3584.5|12.4%|2773.8|1360.32|32.9%|4134.12|47.8|4127.75|1.4%| |2025E|4319.5|20.5%| - | - | - | - | - | - | - |[15] 聚丙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|2245.5| - |1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| - | |2019|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|4906|11.0%| - | - | - | - | - | - | - |[17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE今日走势震荡，其主力合约盘面震荡反弹，OPEC一季度暂停增产，地缘因素推动油价反弹，产业库存中性，下游需求短期回升[4] - 预计PP今日走势震荡，其主力合约盘面震荡反弹，OPEC一季度暂停增产，地缘因素推动油价反弹，产业库存中性，下游需求以刚需为主，PDH装置检修增加[7] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE概述 - 基本面：12月官方制造业PMI为50.1%，较上月上升0.9个百分点，时隔8个月重回扩张区间；OPEC+维持2025年11月初产量计划，2026年2、3月暂停增产；伊朗政局动荡推动国际油价反弹；农膜方面棚膜需求回落、地膜需求抬头，包装膜企业订单及开工有所提升；当前LL交割品现货价6800（+100），基本面整体中性[4] - 基差：LLDPE 2605合约基差34，升贴水比例0.5%，偏多[4] - 库存：PE综合库存42.5万吨（+2.6），中性[4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多[4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空[4] - 利多因素：成本支撑、原油反弹[6] - 利空因素：下游需求同比偏弱[6] - 主要逻辑：供过于求，供需边际变化敏感[6] PP概述 - 基本面：12月官方制造业PMI为50.1%，较上月上升0.9个百分点，时隔8个月重回扩张区间；OPEC+维持2025年11月初产量计划，2026年2、3月暂停增产；伊朗政局动荡推动国际油价反弹；PDH装置检修增加；塑编需求偏弱以刚需为主，管材需求整体一般；当前PP交割品现货价6450（+20），基本面整体中性[7] - 基差：PP 2605合约基差 -95，升贴水比例 -1.5%，偏空[7] - 库存：PP综合库存46.8万吨（-2.3），中性[7] - 盘面：PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多[7] - 主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空[7] - 利多因素：成本支撑、原油反弹[9] - 利空因素：下游需求淡季[9] - 主要逻辑：供过于求，供需边际变化敏感[9] 现货行情、期货盘面及库存情况 - LLDPE：现货交割品价格6800（+100），05合约价格6766（+29），基差34（+71），仓单11222（-776），PE综合厂库42.5万吨，PE社会库存48.4万吨（-0.1）[10] - PP：现货交割品价格6450（+20），05合约价格6545（-15），基差 -95（+35），仓单17575（+2130），PP综合厂库46.8万吨，PP社会库存30.4万吨[10] 供需平衡表-聚乙烯 - 2018 - 2024年产能逐年增加，产能增速在6.4% - 19.0%之间；产量整体呈上升趋势；净进口量先增后减；PE进口依赖度逐年下降；表观消费量、实际消费量多数年份呈增长态势，消费增速在 -2.6% - 14.3%之间[15] 供需平衡表-聚丙烯 - 2018 - 2024年产能逐年增加，产能增速在8.4% - 15.5%之间；产量整体呈上升趋势；净进口量有波动；PP进口依赖度逐年下降；表观消费量、实际消费量多数年份呈增长态势，消费增速在0.3% - 17.9%之间[17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃生产利润较差但成本端有支撑，产量大幅高于去年同期，供应端压力较大，下游开工率整体偏低且处于季节性淡季，需求偏弱，维持供强需弱格局，但宏观情绪向好，价格重心或继续上移 [11] - 期货及期权策略建议轻仓短多，买入看涨期权 [11] - PP新增产能较大且下游需求偏弱，走势中长期相对偏弱，PP单边策略建议做空，当前操作建议暂时观望 [14] 根据相关目录分别进行总结 基本面概述 - 库存方面，中国聚乙烯生产企业样本库存量预计40万吨左右且预计维持上涨，中国聚丙烯生产企业库存量预计45万吨左右且较本期下降 [9] - 供应方面，本周新增广东石化、兰州石化等装置计划检修，以及前期检修装置尚未重启，预计下期聚乙烯总产量在68.21万吨，较本期总产量减少0.47万吨，中国聚丙烯总产量预估77.4万吨，较本周窄幅减少，延续下降趋势 [9] - 需求方面，本周PE下游各行业整体开工率小幅提升，部分食品复合膜、日化包装袋、阻隔薄膜类刚性消费尚存，节后市场随单消耗，月中旬部分领域开工或有提升可能；聚丙烯制品各行业订单减少，行业平均开工处于下滑走势 [9] - 产业链利润方面，油制PE与PP利润亏损缩小，乙烯制PE、丙烯制PP利润亏损缩小，PDH制PP亏损仍较大，成本端有支撑 [9] 产业链结构 - 涉及聚乙烯产业链结构和聚丙烯产业链结构，但文档未详细阐述具体内容 [17][22] 期现市场 - 展示了L2505合约、PP2505合约的期货价格走势，以及PE基差、PP基差情况 [26][31] 产业链利润情况 - 展示了LLDPE油制生产毛利、LLDPE乙烯制生产毛利、PP油制生产毛利、PP外采丙烯制生产毛利、PDH制生产毛利、PP煤制生产毛利、LLDPE进口毛利、PP进口毛利、PP出口毛利等情况 [34][41][46] 库存 - 展示了PE生产企业库存、PE贸易商库存、PE社会库存、PE煤制库存、PP生产企业库存、PP贸易商库存、PP港口库存、PP煤制库存等数据图表 [54][60] 供给端 - PE产量方面，展示了PE周度产量、PE周度开工率、PE检修减损量等情况 [70] - PP产量方面，展示了PP周度产量、PP周度开工率、PP检修减损量等情况 [77] - 进口量方面，展示了PE进口量、PP进口量情况 [84] - 产能方面，塑料近5年产能维持高速增长，年均产能增速高达12%，2025年新增产能为543万吨，产能基数增至4114万吨，同比增长15.2%；PP近5年产能维持高速增长，年均产能增速高达11%，2025年中国PP兑现产能约455.5万吨，产能基数增至4916.5万吨，较2024年增加10.2%；2026年PE计划投产产能为924万吨，同比增加22.45%，PP计划投产产能为990万吨，同比增加20.1%，考虑到生产利润较差，实际投产量或一半左右 [91][97][99] 需求端 - 下游开工率方面，展示了PE下游行业开工率、PP下游行业开工率，以及PE下游农膜、包装膜、中空、管材等开工率和PP下游塑编、BOPP、注塑、管材等开工率情况 [106][113] - 出口量方面，展示了PE出口量、PP出口量情况 [127] - 塑料制品方面，展示了塑料制品产量、橡胶和塑料制品业存货、汽车和家电产量当月同比、家电出口数量、国内汽车产量、中国汽车出口等情况 [131][132][137]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE今日走势震荡，塑料主力合约盘面震荡，基本面供过于求，产业库存中性，下游需求偏弱 [4] - 预计PP今日走势震荡，PP主力合约盘面震荡反弹，基本面供过于求，产业库存中性，下游需求偏弱，PDH检修率开始提升 [7] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE概述 - 基本面：12月官方制造业PMI为50.1%，较上月上升0.9个百分点，OPEC+维持产量计划，美军抓捕马杜罗预计对国内原油化工品影响有限，农膜需求持续偏弱，包装膜企业按需采购，当前LL交割品现货价6460（+40），整体中性 [4] - 基差：LLDPE 2605合约基差 -182，升贴水比例 -2.7%，偏空 [4] - 库存：PE综合库存39.8万吨（-9.3），中性 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线上，中性 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空 [4] - 利多因素：成本支撑 [6] - 利空因素：下游需求偏弱 [6] - 主要逻辑：供过于求，供需边际变化敏感 [6] PP概述 - 基本面：12月官方制造业PMI为50.1%，较上月上升0.9个百分点，OPEC+维持产量计划，美军抓捕马杜罗预计对国内原油化工品影响有限，PDH检修率开始提升，塑编需求以刚需为主，管材需求整体下滑，当前PP交割品现货价6350（+20），整体中性 [7] - 基差：PP 2605合约基差 -136，升贴水比例 -2.7%，偏空 [7] - 库存：PP综合库存49.1万吨（-4.3），中性 [7] - 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线上，中性 [7] - 主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空 [7] - 利多因素：成本支撑、PDH装置检修 [8] - 利空因素：下游需求偏弱 [8] - 主要逻辑：供过于求，供需边际变化敏感 [8] 现货行情与期货盘面及库存 - LLDPE：现货交割品价格6460（+40），05合约价格6642（+63），基差 -182（-23），仓单11540（+216），PE综合厂库、社会库存有相应数据及变化 [9] - PP：现货交割品价格6350（+20），05合约价格6486（+63），基差 -136（-43），仓单15465（0），PP综合厂库、社会库存有相应数据及变化 [9] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等数据及增速、依赖度等指标有相应变化，2025E有产能预计数据 [14] - 聚丙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等数据及增速、依赖度等指标有相应变化，2025E有产能预计数据 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE今日走势震荡 ，基本面供过于求，产业库存中性，下游需求偏弱 [4] - 预计PP今日走势震荡 ，基本面供过于求，产业库存中性，下游需求偏弱，PDH检修率开始提升 [7] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE概述 - 基本面：12月官方制造业PMI为50.1%，较上月上升0.9个百分点，重回扩张区间；OPEC+维持产量计划，美国相关行动对国内原油化工品影响有限；农膜需求弱，包装膜企业按需采购；当前LL交割品现货价6390（+40） ，整体中性 [4] - 基差：LLDPE 2605合约基差 -59，升贴水比例 -0.9%，偏空 [4] - 库存：PE综合库存39.8万吨（-9.3），中性 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线上，中性 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，增空，偏空 [4] - 利多因素：成本支撑 [6] - 利空因素：下游需求偏弱 [6] - 主要逻辑：供过于求，供需边际变化敏感 [6] PP概述 - 基本面：12月官方制造业PMI为50.1%，较上月上升0.9个百分点，重回扩张区间；OPEC+维持产量计划，美国相关行动对国内原油化工品影响有限；PDH检修率提升；塑编需求以刚需为主，管材需求下滑；当前PP交割品现货价6330（+60） ，整体中性 [7] - 基差：PP 2605合约基差0，升贴水比例0.0%，中性 [7] - 库存：PP综合库存49.1万吨（-4.3），中性 [7] - 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线上，中性 [7] - 主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空 [7] - 利多因素：成本支撑、PDH装置检修 [8] - 利空因素：下游需求偏弱 [8] - 主要逻辑：供过于求，供需边际变化敏感 [8] 现货行情与期货盘面 - LLDPE：现货交割品价格6390（+40），05合约价格6449（-23），基差 -59（+63） [9] - PP：现货交割品价格6330（+60），05合约价格6330（-18），基差0（+78） [9] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等数据有不同变化，2025E产能预计达4319.5 [14] - 聚丙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等数据有不同变化，2025E产能预计达4906 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 需求延续弱势压制聚烯烃价格反弹空间，当前成本端与供需矛盾博弈，上行驱动不足，预计反弹高度有限 [1][4] - PE供增需弱，社会库存累积，去库压力大，供需矛盾持续压制价格 [2] - PP短期供需基本面变量有限，供应端缩量待兑现，需求偏弱，现货端压力持续，短期反弹驱动有限 [3] - 策略上单边观望，跨期无操作建议，L05 - PP05价差逢高做缩 [4] 根据相关目录分别进行总结 一、聚烯烃基差结构 - L主力合约收盘价为6461元/吨（+8），PP主力合约收盘价为6321元/吨（+47），LL华北现货为6280元/吨（-20），LL华东现货为6400元/吨（+0），PP华东现货为6150元/吨（+10），LL华北基差为 -181元/吨（-28），LL华东基差为 -61元/吨（-8），PP华东基差为 -171元/吨（-37） [1] 二、生产利润与开工率 - PE开工率为82.6%（-1.2%），PP开工率为76.9%（-2.5%） [1] - PE油制生产利润为 -24.2元/吨（-97.9），PP油制生产利润为 -524.2元/吨（-97.9），PDH制PP生产利润为 -793.1元/吨（+55.3） [1] 三、聚烯烃非标价差 未提及具体数据 四、聚烯烃进出口利润 - LL进口利润为90.6元/吨（-0.3），PP进口利润为 -380.2元/吨（-84.6），PP出口利润为 -18.7美元/吨（+0.0） [1] 五、聚烯烃下游开工与下游利润 - PE下游农膜开工率为43.9%（-1.3%），PE下游包装膜开工率为48.2%（-0.7%），PP下游塑编开工率为43.7%（-0.3%），PP下游BOPP膜开工率为63.2%（+0.0%） [1] 六、聚烯烃库存 - PE方面供增需弱格局使社会库存延续累积，LL和LD绝对社会库存水平仍偏高 [2] - PP整体库存水平仍偏高，中间贸易商库存消耗有限 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - LLDPE和PP主力合约盘面偏弱，基本面供过于求，产业库存中性，下游需求转淡，预计今日走势震荡 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE概述 - 基本面：11月官方PMI为49.2，较上月回升0.2个百分点，制造业景气度平稳；OPEC+维持产量计划，12月增产13.7万桶/日，2026年1 - 3月暂停增产；煤炭价格回落，煤制利润企稳；农膜需求收缩订单偏弱，包装膜需求一般订单回落；当前LL交割品现货价6330（+80），基本面整体偏空 [4] - 基差：LLDPE 2605合约基差 -123，升贴水比例 -1.9%，偏空 [4] - 库存：PE综合库存49.1万吨（-3.2），偏空 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净多，增多，偏多 [4] - 利多因素：成本支撑 [5] - 利空因素：下游需求同比偏弱，四季度新增投产多 [5] - 主要逻辑：供过于求，国内宏观政策 [5] PP概述 - 基本面：11月官方PMI为49.2，较上月回升0.2个百分点，制造业景气度平稳；OPEC+维持产量计划，12月增产13.7万桶/日，2026年1 - 3月暂停增产；煤炭价格回落，煤制利润企稳，丙烷价格强势，PDH利润持续下滑；塑编需求一般以刚需为主，管材需求有所减少；当前PP交割品现货价6250（+70），基本面整体偏空 [6] - 基差：PP 2605合约基差 -24，升贴水比例 -0.4%，中性 [6] - 库存：PP综合库存53.3万吨（+0.5），偏空 [6] - 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [6] - 主力持仓：PP主力持仓净空，增空，偏空 [6] - 利多因素：成本支撑 [7] - 利空因素：下游需求同比偏弱，四季度新增投产多 [7] - 主要逻辑：供过于求，国内宏观政策 [7] 现货行情、期货盘面及库存情况 - LLDPE：现货交割品价格6330（+80）；05合约价格6453（-12）；基差 -123（+92）；仓单11353（+88）；PE综合厂库49.1（0）；PE社会库存47.2（0） [8] - PP：现货交割品价格6250（+70）；05合约价格6274（-18）；基差 -24（+88）；仓单15545（+640）；PP综合厂库53.3（0）；PP社会库存29.3（0） [8] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等数据有变化，2025E产能预计达4319.5，产能增速20.5% [13] - 聚丙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等数据有变化，2025E产能预计达4906，产能增速11.0% [15]