2026 年 3 月 9 日 LLDPE：裂解供应收缩预期持续，短期高度关 注地缘 PP：多种原料供应受限，上游开工收缩 周富强 投资咨询从业资格号：Z0023304 zhoufuqiang@gtht.com 【基本面跟踪】 聚烯烃基本面数据 | 货 | | L2605 | | | PP2605 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期 | 昨日收盘价 | 日涨跌 | 昨日成交 | 持仓变动 | 昨日收盘价 | 日涨跌 | 昨日成交 | 持仓变动 | | | 7691 | 4.03% | 1300327 | 18481 | 7797 | 4.55% | 1463696 | 17221 | | | 昨日价差 | | 前日价差 | | 昨日价差 | | 前日价差 | | | 05合约基差 | -101 | | 57 | | -77 | | 42 | | | 05-09合约价差 | 235 | | 152 | | 407 | | 277 | | | 现货价格 | 昨日价格 | （元/吨） | 前日价格 | （元/吨） | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - OPEC+存在“温和”增产预期，聚烯烃跟随原油价格震荡，各工艺利润处于低位，供应端PE新增产能落地且进口量较大，短期反弹力度不如PP，上游产能利用率春节后或反弹，PP2605合约无新增产能压力，需求端BOPP利润好于往年，或成需求端重要边际变量，供应端压力缓解或助力聚烯烃价格持续反弹 [17][18] - 本周预测聚乙烯(LL2605)参考震荡区间（6700 - 7000）；聚丙烯(PP2605)参考震荡区间（6600 - 6900），推荐做多PP2605 - PP2609（正套策略） [17] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 行情资讯：政策端OPEC+存在“温和”增产预期，聚烯烃跟随原油价格震荡；估值方面，聚乙烯和聚丙烯周度涨幅均为现货＞期货＞成本；成本端上周WTI原油上涨0.35%，Brent原油上涨0.71%，煤价上涨3.83%，甲醇上涨2.38%，乙烯上涨0.21%，丙烯上涨1.24%，丙烷上涨6.57%；供应端PE产能利用率87.64%，环比下降 - 0.72%，同比去年下降 - 1.17%，较5年同期下降 - 6.37%，PP产能利用率74.67%，环比下降 - 0.80%，同比去年下降 - 6.87%，较5年同期下降 - 18.85%；进出口方面，1月国内PE进口132.99万吨，环比上涨25.21%，同比去年上涨4.62%，1月国内PP进口20.58万吨，环比上涨14.81%，同比去年下降 - 4.83%，进口利润下降，PE北美地区货源减少，进口端压力减小，1月PE出口9.21万吨，环比上涨7.27%，同比上涨58.30%，1月PP出口23.05万吨，环比上涨2.89%，同比上涨29.81%，人民币汇率持续升值，进口端承压；需求端PE下游开工率18.22%，环比下降 - 7.98%，同比下降 - 45.24%，PP下游开工率36.74%，环比上涨30.33%，同比下降 - 25.11%，季节性淡季到来，聚烯烃下游开工无亮点；库存方面，PE生产企业库存57.97万吨，环比累库68.66%，较去年同期累库9.23%，PE贸易商库存4.69万吨，环比累库97.72%，PP生产企业库存73.99万吨，环比累库89.14%，较去年同期累库8.24%，PP贸易商库存24.97万吨，环比累库41.31%，PP港口库存8.86万吨，环比累库21.54%，煤制企业大幅去库 [15][16] - 策略观点：OPEC+存在“温和”增产预期，聚烯烃跟随原油价格震荡，各工艺利润低位，供应端PE新增产能落地叠加进口量较大，短期反弹力度不如PP，上游产能利用率春节后或反弹，PP2605合约无新增产能压力，需求端BOPP利润好于往年，或成需求端重要边际变量，供应端压力缓解或助力聚烯烃价格持续反弹；本周预测聚乙烯(LL2605)参考震荡区间（6700 - 7000），聚丙烯(PP2605)参考震荡区间（6600 - 6900）；推荐策略为做多PP2605 - PP2609（正套策略） [17] 期现市场 - 展示了PE和PP的期限结构、主力合约价格、基差、月差、成交和持仓、注册仓单量、虚实比等数据，以及LL - PP价差、PP - 1.2PG价差、PP - 3MA价差、LL - PVC价差等 [32][45][63][66] 成本端 - 油制成本止跌反弹，展示了PE和PP期现价格及成本，以及WTI原油、动力煤、石脑油、丙烷等价格走势，还涉及汽油裂解价差、P/N/C价格、LPG注册仓单等数据，以及国内LPG期现价格&基差、沙特CP价格、远东FEI价格等，同时分析了国内LPG供应端构成、中国LPG产量、中国原油加工量、中国主营炼厂产能利用率和毛利、山东主营炼厂产能利用率、中国LPG商品量、国内LPG进口依存度、中国LPG进口来源占比、华南地区LPG进口利润、中国LPG进口量、巴拿马运河水位、加通湖水位、美国发往远东货价、美国至远东运费、中东发往远东货价、中东至远东运费、中国LPG需求占比、中国LPG化工需求占比、中国烯烃LPG实际需求量、MTBE生产毛利、MTBE装置产能利用率、山东MTBE装置产量、PDH生产毛利、PDH装置产能利用率、PDH装置产量、烷基化油生产毛利、烷基化油装置产能利用率、烷基化油装置产量、U.S.MB Price、U.S. Production of Propane、U.S.Stocks、U.S. Exports、U.S. Product Supplied等内容 [72][76][85][87][89][92][95][100][102][104][107][110][112][114][116][118][122] 聚乙烯供给端 - PE生产原材料中油制占比80.00%，轻烃制占比12.00%，煤制占比5.00%，甲醇占比2.00%，外购乙烯占比1.00%；2026年国内有多套聚乙烯装置计划投产，已投产50万吨，未投产520万吨；展示了PE产能、产能利用率、检修减损量、产量等数据 [128][133] 聚乙烯库存&进出口 - 库存端煤制库存低位反弹，展示了PE库销比、总库存预测、生产企业库存、两油企业库存、煤制企业库存、贸易商库存等数据，以及LLDPE进口来源、PE进口量、LLDPE进口利润等 [155][152][156][157][159][161] 聚乙烯需求端 - LLDPE下游需求中包装膜占比51.00%，中空占比12.31%，管材占比11.65%，注塑占比10.00%，农膜占比7.03%，拉丝占比4.51%，电线、电缆占比3.50%；展示了PE下游终端用品产量预测、LLDPE下游终端产品占比、PE下游总开工率、PE下游包装膜可用天数、PE农膜订单天数、PE农膜原料库存、PE下游原料库存、PE管材成品库存等数据 [166][168][172][176][180][182] 聚丙烯供给端 - PP生产原材料中油制占比53.00%，PDH制占比25.00%，煤制占比18.00%，甲醇制占比2.00%，外购丙稀占比2.00%；2026年国内有多套聚丙烯装置计划投产，已投产0万吨，未投产437万吨；展示了PP产能、产能利用率、检修减损量、产量等数据 [188][194] 聚丙烯库存&进出口 - 展示了PP库销比、总库存推演、生产企业库存、两油库存、煤制企业库存、PDH制企业库存、贸易商库存、港口库存等数据，以及PP进口量、进口利润、出口国组成、出口量、出口利润等 [207][210][214][218][221][223][226] 聚丙烯需求端 - PP下游需求中拉丝占比34.00%，高低熔共聚占比24.00%，注塑占比17.00%，BOPP占比6.00%，高熔纤维占比6.00%，透明料占比5.00%，管材(冷热水)占比5.00%，CPP占比3.00%；展示了PP下游终端用品产量预测、PP下游终端商品占比、PP下游总开工率、注塑开工率、管材开工率、塑编开工率、PP塑编原料库存、PP塑编成品库存、BOPP原料库存、BOPP成品库存等数据 [231][232][237][240][245][249][252]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE和PP主力合约盘面震荡开盘反弹，受地缘政治扰动油价成本支撑强，但下游需求尚未恢复，走势震荡[4][7] 各品种概述 LLDPE - 基本面：宏观上1月制造业PMI为49.3%较上月回落0.8个百分点，中东局势使原油上涨支撑成本，美加征关税或影响制品出口，国内两会刺激政策等或增加需求预期；供需端农膜多数企业未复工，包装膜企业低负荷复工，管材复工受限，当前LL交割品现货价6650（+10），整体中性[4] - 基差：LLDPE 2605合约基差 -127，升贴水比例 -1.9%，偏空[4] - 库存：PE综合库存62.7万吨（+25.9），中性[4] - 盘面：主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线下，中性[4] - 主力持仓：主力持仓净空，增空，偏空[4] - 预期：塑料主力合约盘面震荡，预计开盘反弹，地缘政治扰动油价，成本支撑强，库存中性，下游需求尚未恢复，预计PE今日走势震荡[4] - 利多因素：成本支撑、地缘溢价原油上涨[6] - 利空因素：下游需求偏弱[6] - 主要逻辑：供过于求，供需边际变化敏感[6] PP - 基本面：宏观上1月制造业PMI为49.3%较上月回落0.8个百分点，中东局势使原油上涨支撑成本，美加征关税或影响制品出口，国内两会刺激政策等或增加需求预期；供需端塑编复工慢，bopp复工快但有成品库存压力，当前PP交割品现货价6680（+0），整体中性[7] - 基差：PP 2605合约基差 -40，升贴水比例 -0.6%，偏空[7] - 库存：PP综合库存74万吨（+34.9），中性[7] - 盘面：主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多[7] - 主力持仓：主力持仓净多，翻多，偏多[7] - 预期：PP主力合约盘面震荡，预计开盘反弹，地缘政治扰动油价，成本支撑强，库存中性，下游需求尚未恢复，预计PP今日走势震荡[7] - 利多因素：成本支撑、地缘溢价原油上涨[8] - 利空因素：下游需求偏弱[8] - 主要逻辑：供过于求，供需边际变化敏感[8] 行情数据 LLDPE - 现货交割品价格6650，变化 +10；LL进口美金761，变化0；LL进口折盘6455，变化 -23；LL进口价差195，变化 +33[9] - 05合约价格6777，变化 -43；基差 -127，变化 +35；L01价格6860，变化 -23；L05价格6777，变化 -43；L09价格6847，变化 -31[9] - 仓单9428，变化0；PE综合厂库62.7，变化 +25.9；PE社会库存59.8，变化 +8.1[9] PP - 现货交割品价格6680，变化0；PP进口美金830，变化0；PP进口折盘7026，变化 -25；PP进口价差 -346，变化 +25[9] - 05合约价格6720，变化 -26；基差 -40，变化 +26；PP01价格6710，变化 -15；PP05价格6720，变化 -26；PP09价格6743，变化 -24[9] - 仓单21679，变化 +3000；PP综合厂库74，变化 +34.9；PP社会库存39.2，变化 +12.1[9] 供需平衡表 聚乙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PE进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |2018| |1869.5| |1599.84|1379.72|46.3%|2979.56|39.55|2979.56| | |2019| |1964.5|5.1%|1765.08|1638.16|48.1%|3403.24|36.61|3406.18|14.3%| |2020| |2314.5|17.8%|2008.47|1828.16|47.7%|3836.63|37.83|3835.41|12.6%| |2021| |2754.5|19.0%|2328.34|1407.76|37.7%|3736.1|37.57|3736.36|-2.6%| |2022| |2929.5|6.4%|2532.19|1274.55|33.5%|3806.74|38.93|3805.38|1.8%| |2023| |3189.5|8.9%|2807.37|1264.72|31.1%|4072.09|41.43|4069.59|6.9%| |2024| |3584.5|12.4%|2773.8|1360.32|32.9%|4134.12|47.8|4127.75|1.4%| |2025E| |4319.5|20.5%| | | | | | | |[14] 聚丙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |2018| |2245.5| |1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| | |2019| |2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020| |2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021| |3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022| |3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023| |3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024| |4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E| |4906|11.0%| | | | | | | |[16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE和PP今日走势均震荡偏强 因地缘政治扰动油价成本支撑强 但下游需求尚未恢复 [4][7] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE概述 - 基本面 1月制造业PMI为49.3% 较上月回落0.8个百分点 中东局势使原油上涨支撑成本 美加征关税或影响制品出口 国内两会刺激政策等或增加需求预期 农膜多数企业未复工 包装膜企业低负荷复工 管材复工受限 现货价6600（-0） 整体中性 [4] - 基差 LLDPE 2605合约基差-44 升贴水比例-0.7% 偏空 [4] - 库存 PE综合库存36.7万吨（-0） 偏多 [4] - 盘面 主力合约20日均线向上 收盘价位于20日线下 中性 [4] - 主力持仓 主力持仓净空 增空 偏空 [4] - 预期 塑料主力合约盘面震荡 预计开盘反弹 今日走势震荡偏强 [4] - 利多因素 成本支撑 地缘溢价使原油上涨 [6] - 利空因素 下游需求偏弱 [6] - 主要逻辑 供过于求 供需边际变化敏感 [6] PP概述 - 基本面 1月制造业PMI为49.3% 较上月回落0.8个百分点 中东局势使原油上涨支撑成本 美加征关税或影响制品出口 国内两会刺激政策等或增加需求预期 塑编复工慢 bopp复工快但有成品库存压力 现货价6650（-0） 整体中性 [7] - 基差 PP 2605合约基差82 升贴水比例1.8% 偏多 [7] - 库存 PP综合库存39.1万吨（-0） 偏多 [7] - 盘面 主力合约20日均线向上 收盘价位于20日线下 中性 [7] - 主力持仓 主力持仓净空 翻空 偏空 [7] - 预期 PP主力合约盘面震荡 预计开盘反弹 今日走势震荡偏强 [7] - 利多因素 成本支撑 地缘溢价使原油上涨 [8] - 利空因素 下游需求偏弱 [8] - 主要逻辑 供过于求 供需边际变化敏感 [8] 现货行情、期货盘面及库存数据 - LLDPE 现货交割品价格6600 无变化 05合约价格6734 变化-53 基差-134 变化35 仓单9428 无变化 PE综合厂库367 变化-36 PE社会库存516 变化31 [9] - PP 现货交割品价格6650 无变化 05合约价格6648 变化-45 基差2 变化45 仓单18679 变化1385 PP综合厂库391 变化-25 PP社会库存271 变化05 [9] 供需平衡表 - 聚乙烯 2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等数据有变化 如2024年产能3584.5 产能增速12.4% 产量2773.8 2025E产能预计达4319.5 产能增速20.5% [14] - 聚丙烯 2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等数据有变化 如2024年产能4418.5 产能增速13.5% 产量3425 2025E产能预计达4906 产能增速11.0% [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE和PP今日走势震荡，虽有成本支撑但下游需求偏弱，整体供过于求且供需边际变化敏感 [4][6][7][8] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE情况 - 基本面：1月官方制造业PMI为49.3%，较上月回落0.8个百分点，OPEC+暂停Q1增产计划，原油回归震荡，临近春节农膜和包装膜企业多数停工，当前LL交割品现货价6620（-130），基本面整体中性 [4] - 基差：LLDPE 2605合约基差-192，升贴水比例-2.8%，偏空 [4] - 库存：PE综合库存40.3万吨（+5.4），偏多 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，增空，偏空 [4] - 预期：塑料主力合约盘面震荡，成本支撑强，产业库存中性，临近春节下游停工，预计今日走势震荡 [4] - 多空因素：利多为成本支撑，利空为下游需求偏弱 [6] - 主要逻辑：供过于求，供需边际变化敏感 [6] PP情况 - 基本面：1月官方制造业PMI为49.3%，较上月回落0.8个百分点，OPEC+暂停Q1增产计划，原油回归震荡，临近春节塑编开工下滑，管材需求受影响，当前PP交割品现货价6650（-0），基本面整体中性 [7] - 基差：PP 2605合约基差-41，升贴水比例-0.6%，偏空 [7] - 库存：PP综合库存41.6万吨（+1.5），偏多 [7] - 盘面：PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多 [7] - 主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空 [7] - 预期：PP主力合约盘面震荡，成本支撑强，产业库存中性，临近春节下游停工，预计今日走势震荡 [7] - 多空因素：利多为成本支撑，利空为下游需求偏弱 [8] - 主要逻辑：供过于求，供需边际变化敏感 [8] 现货、期货及库存数据 - LLDPE：现货交割品价格6620（-130），05合约价格6812（+35），基差-192（-165），仓单9428（0），PE综合厂库40.3万吨，社会库存48.5万吨 [9] - PP：现货交割品价格6650（0），05合约价格6691（+15），基差-41（-15），仓单17204（0），PP综合厂库41.6万吨，社会库存26.6万吨 [9] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等有不同变化，如2024年产能3584.5，产量2773.8，净进口量1360.32等 [14] - 聚丙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等有不同变化，如2024年产能4418.5，产量3425，净进口量360等 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美伊谈判反复致原油大幅波动，聚烯烃跟随震荡，整体利润下降较多且05合约前无新增投产，需求端BOPP利润修复、订单量好于同期，或将走出PP2605 - PP2609正套行情 [16][17] - 策略推荐为逢低做多PP2605 - 2609价差 [18] 根据相关目录分别进行总结 月度评估及策略推荐 - 估值方面美伊谈判反复，原油大幅波动，聚烯烃跟随震荡 [16] - 成本端WTI原油上涨14.02%，Brent原油上涨14.43%，煤价无变动，甲醇下跌 - 3.36%，乙烯上涨10.15%，丙烯上涨11.04%，丙烷上涨4.98% [16] - 供应端PE产能利用率87.03%，环比涨4.42%，同比降 - 1.81%，较5年同期平均降 - 9.28%；PP产能利用率74.90%，环比涨0.03%，同比降 - 5.82%，较5年同期平均降 - 19.23%，聚烯烃2605合约无新增产能计划 [16] - 进出口方面12月国内PE进口132.99万吨，环比涨25.21%，同比涨4.62%；PP进口20.58万吨，环比降 - 4.83%，同比降 - 4.83%；出口端季节性旺季来临，12月PE出口9.21万吨，环比涨7.27%，同比涨58.30%；PP出口23.05万吨，环比涨2.89%，同比涨29.81% [16] - 需求端PE下游开工率33.73%，环比降 - 18.15%，同比涨59.86%；PP下游开工率49.84%，环比降 - 5.25%，同比涨59.34%，季节性淡季整体开工无亮点，但BOPP利润好于往年、订单量较突出，或成PP需求端重要边际变量 [17] - 库存方面PE生产企业库存37.97万吨，环比去库 - 3.97%，较去年同期去库 - 30.25%；PE贸易商库存2.32万吨，环比去库 - 20.62%，较去年同期去库 - 8.83%；PP生产企业库存41.58万吨，环比去库 - 11.10%，较去年同期去库 - 33.57%；PP贸易商库存18.32万吨，环比去库 - 10.50%，较去年同期去库 - 15.03%；PP港口库存6.37万吨，环比去库 - 10.41%，较去年同期去库 - 11.89% [17] - 下月预测聚乙烯(L2605)参考震荡区间（6700 - 7000），聚丙烯(PP2605)参考震荡区间（6600 - 6900） [17] 期现市场 - 展示了PE期限结构、LLDPE主力合约价格、基差、5 - 9价差、合约持仓量、注册仓单量、成交量、虚实比等数据及图表 [34][37][41] - 展示了PP期限结构、主力合约价格、基差、5 - 9价差、合约持仓量、注册仓单量、成交量、虚实比等数据及图表 [47][50][56] - 展示了LL - PP价差、PP - 1.2PG价差、PP - 3MA价差、LL - PVC价差、LLDPE中美价差、PE进口量、PP中国东南亚价差、PP出口量等数据及图表 [63][65][68][70] 成本端 - 油制成本小幅反弹，展示了PE、PP期现价格及成本相关数据及图表 [79][76] - 展示了WTI原油、动力煤、甲醇、丙烷、国内LPG期现价格及基差、沙特CP价格、远东FEI价格等数据及图表 [82][84][88] - 展示了PDH制毛利、LPG活跃合约价格、国内LPG供应端构成、中国LPG产量、中国原油加工量等数据及图表 [90][94] - 展示了国内LPG商品量、中国LPG进口来源占比、华南地区LPG进口利润、美国发往远东货价、美国至远东运费、中东发往远东货价、中东至远东运费等数据及图表 [96][98][104] - 展示了LPG厂内库存、港口库存、中国LPG需求占比、化工需求占比、烯烃LPG实际需求量、PDH生产毛利、装置产能利用率、装置产量、MTBE生产毛利、装置产能利用率、山东MTBE装置产量、烷基化油生产毛利、装置产能利用率、装置产量等数据及图表 [107][110][112] - 展示了US MB Price、US Production、US Import、US Stocks、US Export、US Demand等数据及图表 [119][121] 聚乙烯供给端 - 展示了PE生产原材料占比、逐年占比、产能、产能利用率、检修减损量等数据及图表 [125][131][133] - 2026年有多套聚乙烯装置计划投产，涉及巴斯夫湛江、山东金诚石化、浙江石化三期等企业 [132] 聚乙烯库存&进出口 - 展示了聚乙烯总库存、生产企业库存、两油库存、贸易商库存、进口量、进口量(YTD)、出口量、LLDPE出口量等数据及图表 [140][144][146][149] 聚乙烯需求端 - 展示了聚乙烯下游需求占比、终端需求占比、CPI同比&环比、下游需求累计同比、下游总开工率、包装膜开工率、管材开工率、中空开工率、包装膜库存可用天数、农膜订单天数等数据及图表 [156][160][161] 聚丙烯供给端 - 展示了PP生产原材料占比、逐年占比、产能、产能利用率、检修减损量等数据及图表 [175][181][184] - 2026年有多套聚丙烯装置计划投产，涉及北方华锦、中石油塔里木、福建中沙等企业 [180] 聚丙烯库存&进出口 - 展示了聚丙烯总库存、两油库存、贸易商库存、港口库存、出口量、出口量(YTD)、出口去向占比等数据及图表 [194][195][200] 聚丙烯需求端 - 展示了聚丙烯下游需求占比、终端需求占比、下游总开工率、注塑开工率、管材开工率、BOPP订单天数、塑编原料库存、塑编成品库存、BOPP原料库存、BOPP成品库存等数据及图表 [206][210][213][216][221]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场情绪降温，PE盘面小幅走弱、基差小幅走强，PP盘面小幅回调 [2][4][5] - PE供需格局转弱，下游需求淡季叠加供应宽松，但基本面驱动有限，成本与资金情绪共振是主要驱动 [4] - PP供需结构偏弱，成本端有支撑，盘面受成本与宏观情绪共振预期上行，但需求淡季去库压力或限制反弹空间 [5] - 策略上LLDPE观望，PP谨慎逢低做多套保，LLDPE - PP价差逢高做缩 [6] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃基差结构 - L主力合约收盘价6899元/吨（-36），PP主力合约收盘价6709元/吨（-28），LL华北现货6760元/吨（-40），LL华东现货6880元/吨（-20），PP华东现货6520元/吨（+0），LL华北基差-139元/吨（-4），LL华东基差-19元/吨（+16），PP华东基差-189元/吨（+28） [2] 生产利润与开工率 - PE开工率84.7%（+3.1%），PP开工率76.0%（+0.4%） [2] - PE油制生产利润233.6元/吨（+129.4），PP油制生产利润-386.4元/吨（+129.4），PDH制PP生产利润-665.0元/吨（+50.8） [2] 聚烯烃非标价差 未提及 聚烯烃进出口利润 - LL进口利润377.4元/吨（+109.5），PP进口利润-379.7元/吨（-3.8），PP出口利润-67.0美元/吨（-10.2） [2] 聚烯烃下游开工与下游利润 - PE下游农膜开工率36.3%（-0.6%），PE下游包装膜开工率45.0%（-3.2%），PP下游塑编开工率42.0%（-0.6%），PP下游BOPP膜开工率64.0%（+0.5%） [3] 聚烯烃库存 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 委内瑞拉油气开采权归属美国油气公司，资本开支存在向上预期，聚烯烃各工艺利润低位，供应端PE新增产能落地叠加进口量大，短期反弹力度不如PP，春季检修存减产预期，PP2605合约无新增产能压力，供应端压力缓解或将助力聚烯烃价格持续反弹 [17][18] - 本周预测聚乙烯(LL2605)参考震荡区间（6700 - 7000），聚丙烯(PP2605)参考震荡区间（6500 - 6800），并推荐做多PP2605 - PP2609（正套策略） [17] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 行情资讯：政策上委内瑞拉油气开采权归属美国油气公司，资本开支有向上预期；估值方面聚乙烯和聚丙烯周度跌幅均为现货＞期货＞成本；成本端上周WTI原油下跌 -2.26%，Brent原油下跌 -1.92%，煤价下跌 -2.14%，甲醇下跌 -1.10%，乙烯上涨3.06%，丙烯上涨0.98%，丙烷下跌 -0.33%且成本端止跌反弹；供应端PE产能利用率86.54%，环比上涨6.11%，同比去年上涨1.00%，较5年同期下降 -6.15%，PP产能利用率75.31%，环比下降 -1.70%，同比去年下降 -1.12%，较5年同期下降 -13.89%，PE新增产能落地，供应端压力较大；进出口方面12月国内PE进口为132.99万吨，环比上涨25.21%，同比去年上涨4.62%，PP进口20.58万吨，环比上涨14.81%，同比去年下降 -4.83%，进口利润下降，PE北美地区货源减少，进口端压力减小，12月PE出口9.21万吨，环比上涨7.27%，同比上涨58.30%，PP出口23.05万吨，环比上涨2.89%，同比上涨29.81%，人民币汇率持续升值，进口端承压；需求端PE下游开工率40.80%，环比下降 -0.32%，同比上涨235.25%，PP下游开工率52.53%，环比下降 -0.13%，同比上涨4.02%，季节性淡季到来，聚烯烃下游开工无亮点；库存方面PE生产企业库存33.5万吨，环比去库 -4.37%，较去年同期累库3.08%，PE贸易商库存2.66万吨，环比去库 -8.93%，PP生产企业库存43.29万吨，环比累库0.44%，较去年同期累库23.09%，PP贸易商库存18.20万吨，环比去库 -6.14%，PP港口库存6.53万吨，环比去库 -7.51%，煤制企业大幅去库 [15][16] - 策略观点：委内瑞拉油气开采权归属使资本开支有向上预期，聚烯烃各工艺利润低位，供应端PE新增产能落地叠加进口量大，短期反弹力度不如PP，春季检修存减产预期，PP2605合约无新增产能压力，供应端压力缓解或助力聚烯烃价格持续反弹，本周聚乙烯(LL2605)参考震荡区间（6700 - 7000），聚丙烯(PP2605)参考震荡区间（6500 - 6800），推荐做多PP2605 - PP2609（正套策略） [17] 期现市场 - 展示了PE和PP的期限结构、主力合约价格、基差、月差、活跃合约持仓量、合约注册仓单量、活跃合约成交量、虚实比以及LL - PP价差、PP - 1.2PG价差、PP - 3MA价差、LL - PVC价差等相关数据图表 [30][45] 成本端 - 油制成本止跌反弹，展示了PE和PP期现价格及成本，以及WTI原油、动力煤、石脑油、丙烷等价格，汽油裂解价差，LPG注册仓单，国内LPG期现价格&基差，沙特CP价格，远东FEI价格，国内LPG供应端构成，中国LPG产量，中国原油加工量，中国主营炼厂产能利用率和毛利，山东主营炼厂产能利用率，中国LPG商品量，国内LPG进口依存度，中国LPG进口来源占比，华南地区LPG进口利润，中国LPG进口量，巴拿马运河水位，加通湖水位，美国发往远东货价，美国至远东运费，中东发往远东货价，中东至远东运费，LPG炼厂库容比，LPG港口库容比，中国LPG需求占比，中国LPG化工需求占比，中国烯烃LPG实际需求量，MTBE生产毛利、装置产能利用率和产量，PDH生产毛利、装置产能利用率和产量，烷基化油生产毛利、装置产能利用率和产量，美国丙烷价格、产量、库存、出口量和产品供应量等相关数据图表 [71][75] 聚乙烯供给端 - PE生产原材料以油制为主，占比80.00%，还有轻烃制、煤制、甲醇、外购乙烯等；2026年国内聚乙烯计划投产520万吨，涉及山东金诚石化、浙江石化三期等多家企业 [133][139] - 展示了PE产能、产能利用率、检修减损量、产量等数据图表 [138][141] 聚乙烯库存&进出口 - 展示了PE库销比、总库存预测、生产企业库存、两油企业库存、煤制企业库存、贸易商库存等库存相关数据图表，以及LLDPE进口来源、PE进口量、进口利润等进出口相关数据图表 [158][164] 聚乙烯需求端 - LLDPE下游需求主要集中在包装膜，占比51.00%，还有中空、管材等；展示了PE下游终端用品产量预测、下游总开工率、包装膜可用天数、农膜订单天数、农膜原料库存、下游原料库存、管材成品库存等相关数据图表 [171][172] 聚丙烯供给端 - PP生产原材料主要是油制，占比53.00%，还有PDH制、煤制等；2026年国内聚丙烯计划投产437万吨，涉及北方华锦、中石油塔里木等多家企业 [192][200] - 展示了PP产能、产能利用率、检修减损量、产量等数据图表 [198][201] 聚丙烯库存&进出口 - 展示了PP库销比、总库存推演、生产企业库存、两油库存、煤制企业库存、PDH制企业库存、贸易商库存、港口库存等库存相关数据图表，以及PP进口量、进口利润、出口国组成、出口量、出口利润等进出口相关数据图表 [210][225] 聚丙烯需求端 - PP下游需求主要是拉丝，占比34.00%，还有高低熔共聚、注塑等；下游终端商品包括水泥袋、编织袋等；展示了PP下游总开工率、注塑开工率、管材开工率、塑编开工率、塑编原料和成品库存、BOPP原料和成品库存等相关数据图表 [233][253]

报告行业投资评级 - LLDPE中性，PP中性 [4] 报告的核心观点 - 下游淡季需求偏弱，继续拖累价格走势；宏观扰动减弱，市场情绪降温，市场重新回归基本面交易，短期或偏弱震荡为主 [1][4] 各目录总结 聚烯烃基差结构 - L主力合约收盘价为6666元/吨（+26），PP主力合约收盘价为6485元/吨（+24），LL华北现货为6540元/吨（+0），LL华东现货为6650元/吨（-50），PP华东现货为6410元/吨（+0），LL华北基差为 -126元/吨（-26），LL华东基差为 -16元/吨（-76），PP华东基差为 -75元/吨（-24） [1] 生产利润与开工率 - PE开工率为81.6%（-2.1%），PP开工率为75.6%（+0.1%） [1] - PE油制生产利润为85.3元/吨（-100.9），PP油制生产利润为 -444.7元/吨（-100.9），PDH制PP生产利润为 -644.4元/吨（-15.9） [1] 聚烯烃非标价差 - 文档未提及具体数据及分析内容 聚烯烃进出口利润 - LL进口利润为95.8元/吨（-27.1），PP进口利润为 -403.7元/吨（+3.0），PP出口利润为 -58.3美元/吨（-0.4） [2] 聚烯烃下游开工与下游利润 - PE下游农膜开工率为36.9%（-1.0%），PE下游包装膜开工率为48.2%（-0.8%），PP下游塑编开工率为42.6%（-0.3%），PP下游BOPP膜开工率为63.6%（+0.3%） [2] 聚烯烃库存 - 近期两油石化库存开始累库，下游接货心态亦谨慎，后期高供应下PE去库压力仍存；PP价格上涨阶段上游积极去库为主，但整体库存水平仍偏高 [3]

报告基本信息 - 报告名称：聚烯烃日报 [1] - 报告日期：2026 年 1 月 21 日 [2] 行业投资评级 - 未提及 核心观点 - 聚烯烃弱势回调，原因是原油边际利空使成本支撑减弱，且自身供需结构边际转弱 [6] 各部分总结 行情回顾与展望 - 连塑 L2605 低开震荡尾盘收跌，终收 6640 元/吨，跌 60 元/吨（-0.9%），成交 38 万手，持仓增 9808 手至 495272 手；PP2605 收于 6461 元/吨，跌 47，跌幅 0.72%，持仓减 4253 手至 46.62 万手 [6] - 聚丙烯因临时检修增多供应压力缓解，下周检修减少供应压力小幅增加；塑料减速损失量下滑叠加进口船货集中到港，整体供应压力环比提升 [6] - 需求端下游对高价抵触心态增强，地膜需求带动农膜开工小幅走高，其余开工基本稳定，部分下游工厂赶制年单，但订单缺乏持续性，小型企业或降负或提前放假 [6] 行业要闻 - 2026 年 1 月 20 日主要生产商库存 56 万吨，较前一工作日持平，去年同期 49.5 万吨 [7] - PE 市场价格延续跌势，华北、华东、华南地区 LLDPE 价格分别在 6570 - 6900 元/吨、6750 - 7000 元/吨、6800 - 7100 元/吨 [7] - 丙烯山东市场主流暂参照 6120 - 6190 元/吨，较上一工作日涨 10 元/吨，市场供需博弈，下游需求积极性好转，生产企业报盘稳中有涨，主力大厂实单竞拍小幅溢价，市场观望情绪不减 [7] - PP 市场持续弱势，华北、华东、华南地区拉丝主流报价分别在 6300 - 6450 元/吨、6300 - 6500 元/吨、6300 - 6570 元/吨 [7] 数据概览 - 报告展示了 L 基差、PP 基差、L - PP 价差、原油期货主力合约结算价、两油库存、两油库存同比增减幅等数据图表，数据来源包括 Wind、卓创资讯和建信期货研究发展部 [9][11][16]