报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕塑料（L）和聚丙烯（PP）市场展开分析，结合市场情况、重要资讯及逻辑分析给出交易策略，涉及合约单边操作、套利及期权交易等建议，同时关注行业政策、产能、进出口、国际形势等因素对市场的影响 [1][2][5] 根据相关目录分别进行总结 市场情况 - L 塑料相关：不同日期 L2601 合约点数有波动，各地区 LLDPE 价格有不同程度涨跌，9 月 19 日华北大区部分跌 20 - 50 元/吨，华东大区部分变动 10 - 50 元/吨，华南大区跌幅 10 元/吨左右；10 月 10 日华北大区线性部分跌 10 - 50 元/吨，华东大区线性部分跌 20 - 50 元/吨，华南大区线性部分跌 10 - 50 元/吨 [1][10][13] - PP 聚丙烯相关：不同日期 PP2601 合约点数有波动，各地区 PP 拉丝价格有变动，9 月 19 日华北大区较上一交易日下跌 20/0 元/吨，华东地区较上一交易日下跌 0/40 元/吨，华南大区价格持平；10 月 10 日国内 PP 市场价格下跌，报盘多数下调 30 - 80 元/吨不等 [1][10][13] 重要资讯 - 行业政策：七部门印发《石化化工行业稳增长工作方案（2025—2026 年）》，明确行业增加值年均增长 5%以上，推动高端化、绿色化、智能化转型 [8] - 国际形势：10 月 1 日，美国联邦政府近七年来首次停摆，每周经济损失约 150 亿美元 [5] - 行业动态：2024 至 2029 年全球塑料添加剂消费量预计将以 3.2%的复合年增长率继续增长；2025 年 9 月全国“质量月”，石油和化工行业推进质量提升 [2][10] - 产能检修：9 月 19 日 PE 检修比例 16.9%，环比增加 3.2 个百分点，PP 检修比例 19.3%，环比增加 1.5 个百分点 [13] 逻辑分析 - 产能利用率：国内 PE 产能利用率连续 4 周增产，报收 83.9%，同比增产 +4.2%；国内 PP 产能利用率连续 3 周增产，报收 77.7%，同比减产 -0.1% [2] - 进口情况：8 月，国内聚乙烯净进口减量至 83.4 万吨，聚丙烯净进口报收 -2.9 万吨，两者之差报收 86.3 万吨，连续 3 个月边际减量，利多 L - PP 价差 [5] - 市场数据：7 月，全球股票市值缩水至 126.5 万亿美元，同比上涨 +4.1%，涨幅收窄，利空聚烯烃单边；9 月至今，布伦特原油上涨至 67.6 美元/桶，同比下跌 -7.5%，连续 5 个月边际增量，利空 L [2][5][9] - 需求供应：需求端下游需求处于旺季，下游开工环比小幅提升，农膜开工和订单同期低位；供应端检修环比有所下降，但仍在高位，四季度检修预期显著下降 [13] 交易策略 - 单边：不同日期建议不同，如 10 月 10 日 L 主力 01 合约观望，PP 主力 01 合约少量试空；9 月 29 日 L 主力 01 合约择机试多，PP 主力 01 合约择机试多 [2][11] - 套利（多 - 空）：不同日期建议不同，如 10 月 10 日 L2601 - PP2601 报收 +313 点持有；9 月 26 日 L2601 - PP2601 报收 +301 点，择机介入 [2][5] - 期权：多数日期建议观望 [2][5][9]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 • LLDPE概述： 聚烯烃早报 2025-9-29 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我 司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 • 主要逻辑：成本需求，国内宏观政策推动 • 主要风险点：原油大幅波动、国际政策博弈 • PP概述： • 1. 基本面：宏观方面，8月份，官方PMI为49.4，比上月上升0.1个百分点，财新PMI50.4，较 前月上升0.6个百分点，制造业景气度有所改善。8 月以美元计价的中国出口额为3218.1 亿美元， 同比增长4.4%，较 7 月有所回落。原油近期价格震荡。9月19日晚，中美领导人通话同意平等磋 商妥善处理经贸等领域分歧。供需端，下游逐渐转向旺季，管材、塑编等需求均出现增长，长假 临近，建议谨慎操作为主。当前PP交割品现货价6780（+30），基本面整体中性； • 2. 基差： PP 2 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - LLDPE主力合约盘面震荡偏弱，预计PE今日走势震荡，基本面整体偏空但主力持仓偏多，利多因素是地缘动荡成本支撑和需求逐渐进入旺季，利空因素是同比需求仍偏弱[4][5] - PP主力合约盘面震荡偏弱，预计PP今日走势震荡，基本面整体偏空且主力持仓偏空，利多因素是地缘动荡成本支撑和需求逐渐进入旺季，利空因素是同比需求仍偏弱[7][8] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE概述 - 基本面：8月官方PMI为49.4，较上月升0.1个百分点，财新PMI50.4，较前月升0.6个百分点，制造业景气度改善；8月中国出口额3218.1亿美元，同比增4.4%，较7月回落；美联储降息落地，原油价格震荡；农膜进入旺季，包装膜以刚需为主，下游开工提升，但整体需求较往年偏弱；当前LL交割品现货价7120（-30），基本面整体偏空[4] - 基差：LLDPE 2601合约基差 -22，升贴水比例 -0.3%，中性[4] - 库存：PE综合库存50.9万吨（-4.2），中性[4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空[4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净多，减多，偏多[4] - 预期：塑料主力合约盘面震荡偏弱，预计PE今日走势震荡[4] PP概述 - 基本面：8月官方PMI为49.4，较上月升0.1个百分点，财新PMI50.4，较前月升0.6个百分点，制造业景气度改善；8月中国出口额3218.1亿美元，同比增4.4%，较7月回落；美联储降息落地，原油价格震荡；下游逐渐转向旺季，管材、塑编等需求稳定；当前PP交割品现货价6750（-30），基本面整体偏空[7] - 基差：PP 2601合约基差 -127，升贴水比例 -1.8%，偏空[7] - 库存：PP综合库存52.0万吨（-3.0），中性[7] - 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空[7] - 主力持仓：PP主力持仓净空，增空，偏空[7] - 预期：PP主力合约盘面震荡偏弱，预计PP今日走势震荡[7] 现货与期货行情 - LLDPE：现货交割品价格7120，变化 -30；01合约价格7142，变化37；基差 -22，变化 -67；仓单12736，变化0；PE综合厂库50.9，变化 -4.2；PE社会库存53.5，变化 -1.2[10] - PP：现货交割品价格6750，变化 -30；01合约价格6877，变化35；基差 -127，变化 -65；仓单14158，变化745；PP综合厂库52.0，变化 -3.0；PP社会库存28.6，变化0.3[10] 供需平衡表 - 聚乙烯 - 2018 - 2023年产能、产量、净进口量、表观消费量等有不同程度变化，如2019年产能增速5.1%，消费增速14.3%；2023年产能增速8.9%，消费增速6.9%[15] - 2024年产能3584.5，产能增速12.4%，表观消费量4134.12，消费增速1.4%[15] - 2025E产能4319.5，产能增速20.5%[15] 供需平衡表 - 聚丙烯 - 2018 - 2023年产能、产量、净进口量、表观消费量等有不同程度变化，如2019年产能增速8.9%，消费增速12.8%；2023年产能增速14.1%，消费增速5.9%[17] - 2024年产能4418.5，产能增速13.5%，表观消费量3785，消费增速8.4%[17] - 2025E产能4906，产能增速11.0%[17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE和PP今日走势震荡，两者主力合约盘面均震荡偏弱，虽需求逐渐进入旺季，但同比需求仍偏弱，且产业库存中性偏高，同时受美联储降息、原油价格震荡等因素影响 [4][7] 各品种总结 LLDPE - **基本面**：8月官方PMI为49.4，较上月升0.1个百分点，财新PMI50.4，较前月升0.6个百分点，制造业景气度改善；8月中国出口额3218.1亿美元，同比增4.4%，较7月回落；美联储降息落地，原油价格震荡；农膜进入旺季，包装膜以刚需为主，下游开工提升，但整体需求较往年偏弱；当前LL交割品现货价7150（-0），基本面整体偏空 [4] - **基差**：LLDPE 2601合约基差45，升贴水比例0.6%，偏多 [4] - **库存**：PE综合库存55.1万吨（+0.6），偏空 [4] - **盘面**：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - **主力持仓**：LLDPE主力持仓净多，增多，偏多 [4] - **预期**：塑料主力合约盘面震荡偏弱，预计PE今日走势震荡 [4] - **利多因素**：地缘动荡，成本支撑；需求逐渐进入旺季 [5] - **利空因素**：同比需求仍偏弱 [5] PP - **基本面**：8月官方PMI为49.4，较上月升0.1个百分点，财新PMI50.4，较前月升0.6个百分点，制造业景气度改善；8月中国出口额3218.1亿美元，同比增4.4%，较7月回落；美联储降息落地，原油价格震荡；下游逐渐转向旺季，管材、塑编等需求稳定；当前PP交割品现货价6780（-20），基本面整体偏空 [7] - **基差**：PP 2601合约基差 -62，升贴水比例 -0.9%，偏空 [7] - **库存**：PP综合库存55.1万吨（-2.5），中性 [7] - **盘面**：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [7] - **主力持仓**：PP主力持仓净空，减空，偏空 [7] - **预期**：PP主力合约盘面震荡偏弱，预计PP今日走势震荡 [7] - **利多因素**：地缘动荡，成本支撑；需求逐渐进入旺季 [8] - **利空因素**：同比需求仍偏弱 [8] 数据表格总结 现货与期货行情及库存数据 - **LLDPE**：现货交割品价格7150，无变化；01合约价格7105，跌25；基差45，升25；仓单12736，无变化；PE综合厂库库存551，无变化；PE社会库存535，降12 [10] - **PP**：现货交割品价格6780，降20；01合约价格6842，降31；基差 -62，升11；仓单13413，降64；PP综合厂库库存551，无变化；PP社会库存283，无变化 [10] 供需平衡表 - **聚乙烯**：2018 - 2024年产能、产量、净进口量等数据有变化，如2024年产能3584.5，产量2773.8，净进口量1360.32，PE进口依赖度32.9%等 [15] - **聚丙烯**：2018 - 2024年产能、产量、净进口量等数据有变化，如2024年产能4418.5，产量3425，净进口量360，PP进口依赖度9.5%等 [17] 主要逻辑与风险点 - **主要逻辑**：成本需求，国内宏观政策推动 [6][9] - **主要风险点**：原油大幅波动、国际政策博弈 [6][9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 塑料主力合约盘面震荡偏弱，预计PE今日走势震荡；PP主力合约盘面震荡偏弱，预计PP今日走势震荡 [4][7] 各产品情况总结 LLDPE - 基本面：8月官方PMI为49.4，较上月上升0.1个百分点，财新PMI50.4，较前月上升0.6个百分点，制造业景气度有所改善；8月中国出口额同比增长4.4%，较7月有所回落；美联储降息落地，原油价格震荡；农膜进入旺季，包装膜以刚需为主，下游开工提升，但整体需求仍较往年偏弱；当前LL交割品现货价7150（-30），基本面整体偏空 [4] - 基差：LLDPE 2601合约基差20，升贴水比例0.3%，中性 [4] - 库存：PE综合库存55.1万吨（+0.6），偏空 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净多，翻多，偏多 [4] - 利多因素：地缘动荡，成本支撑；需求逐渐进入旺季 [5] - 利空因素：同比需求仍偏弱 [5] PP - 基本面：8月官方PMI为49.4，较上月上升0.1个百分点，财新PMI50.4，较前月上升0.6个百分点，制造业景气度有所改善；8月中国出口额同比增长4.4%，较7月有所回落；美联储降息落地，原油价格震荡；下游逐渐转向旺季，管材、塑编等需求稳定；当前PP交割品现货价6800（-0），基本面整体偏空 [7] - 基差：PP 2601合约基差 -73，升贴水比例 -1.1%，偏空 [7] - 库存：PP综合库存55.1万吨（-2.5），中性 [7] - 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [7] - 主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空 [7] - 利多因素：地缘动荡，成本支撑；需求逐渐进入旺季 [8] - 利空因素：同比需求仍偏弱 [8] 行情数据总结 LLDPE |类别|详情| | ---- | ---- | |现货交割品价格|7150，变化 -30 [10]| |LL进口美金价格|831，变化 0 [10]| |LL进口折盘价格|7264，变化 -2 [10]| |LL进口价差|-114，变化 -28 [10]| |01合约价格|7130，变化 -39 [10]| |基差|20，变化 9 [10]| |仓单数量|12736，变化 0 [10]| |PE综合厂库数量|551，变化 0 [10]| |PE社会库存数量|547，变化 0 [10]| PP |类别|详情| | ---- | ---- | |现货交割品价格|6800，变化 0 [10]| |PP进口美金价格|835，变化 0 [10]| |PP进口折盘价格|7299，变化 -2 [10]| |PP进口价差|-499，变化 2 [10]| |01合约价格|6873，变化 -41 [10]| |基差|-73，变化 41 [10]| |仓单数量|13477，变化 -22 [10]| |PP综合厂库数量|155，变化 0 [10]| |PP社会库存数量|283，变化 0 [10]| 供需平衡表总结 聚乙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PE进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|1869.5|/|1599.84|1379.72|46.3%|2979.56|39.55|2979.56|/ [15]| |2019|1964.5|5.1%|1765.08|1638.16|48.1%|3403.24|36.61|3406.18|14.3% [15]| |2020|2314.5|17.8%|2008.47|1828.16|47.7%|3836.63|37.83|3835.41|12.6% [15]| |2021|2754.5|19.0%|2328.34|1407.76|37.7%|3736.1|37.57|3736.36|-2.6% [15]| |2022|2929.5|6.4%|2532.19|1274.55|33.5%|3806.74|38.93|3805.38|1.8% [15]| |2023|3189.5|8.9%|2807.37|1264.72|31.1%|4072.09|41.43|4069.59|6.9% [15]| |2024|3584.5|12.4%|2773.8|1360.32|32.9%|4134.12|47.8|4127.75|1.4% [15]| |2025E|4319.5|20.5%|/|/|/|/|/|/|/ [15]| 聚丙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|2245.5|/|1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19|/ [17]| |2019|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8% [17]| |2020|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9% [17]| |2021|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6% [17]| |2022|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3% [17]| |2023|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9% [17]| |2024|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4% [17]| |2025E|4906|11.0%|/|/|/|/|/|/|/ [17]| 主要逻辑与风险点 - 主要逻辑：成本需求，国内宏观政策推动 [6][9] - 主要风险点：原油大幅波动、国际政策博弈 [6][9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 塑料主力合约盘面震荡偏弱，预计PE和PP今日走势震荡，主要受美联储降息落地、原油价格震荡、需求旺季但同比仍偏弱、产业库存中性偏高等因素影响 [4][7] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE概述 - 基本面：8月官方PMI为49.4，较上月上升0.1个百分点，财新PMI50.4，较前月上升0.6个百分点，制造业景气度有所改善；8月中国出口额同比增长4.4%，较7月回落；美联储降息落地，原油价格震荡；农膜进入旺季，包装膜以刚需为主，下游开工提升，但整体需求仍较往年偏弱；当前LL交割品现货价7180（-40），基本面整体中性 [4] - 基差：LLDPE 2601合约基差11，升贴水比例0.2%，中性 [4] - 库存：PE综合库存55.1万吨（+0.6），偏空 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，翻空，偏空 [4] - 预期：塑料主力合约盘面震荡偏弱，预计PE今日走势震荡 [4] - 利多因素：地缘动荡，成本支撑；需求逐渐进入旺季 [5] - 利空因素：同比需求仍偏弱 [5] PP概述 - 基本面：8月官方PMI为49.4，较上月上升0.1个百分点，财新PMI50.4，较前月上升0.6个百分点，制造业景气度有所改善；8月中国出口额同比增长4.4%，较7月回落；美联储降息落地，原油价格震荡；下游逐渐转向旺季，管材、塑编等需求稳定；当前PP交割品现货价6800（-50），基本面整体中性 [7] - 基差：PP 2601合约基差-114，升贴水比例-1.6%，偏空 [7] - 库存：PP综合库存55.1万吨（-2.5），中性 [7] - 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [7] - 主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空 [7] - 预期：PP主力合约盘面震荡偏弱，预计PP今日走势震荡 [7] - 利多因素：地缘动荡，成本支撑；需求逐渐进入旺季 [8] - 利空因素：同比需求仍偏弱 [8] 现货与期货行情 - LLDPE：现货交割品价格7180，变化-40；01合约价格7169，变化-19；基差11，变化-21；仓单12736，变化0；PE综合厂库55.1，变化0；PE社会库存54.7，变化0 [10] - PP：现货交割品价格6800，变化-50；01合约价格6914，变化-12；基差-114，变化-38；仓单13499，变化-177；PP综合厂库55.1，变化0；PP社会库存28.3，变化0 [10] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等数据呈现不同变化趋势，2025E产能预计达4319.5 [15] - 聚丙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等数据呈现不同变化趋势，2025E产能预计达4906 [17] 主要逻辑与风险点 - 主要逻辑：成本需求，国内宏观政策推动 [6][9] - 主要风险点：原油大幅波动、国际政策博弈 [6][9]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我 司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 • LLDPE概述： • 1. 基本面：宏观方面，8月份，官方PMI为49.4，比上月上升0.1个百分点，财新PMI50.4，较 前月上升0.6个百分点，制造业景气度有所改善。8 月以美元计价的中国出口额为3218.1 亿美元， 同比增长4.4%，较 7 月有所回落。原油方面，原油价格震荡，近日以色列袭击卡塔尔首都引发 中东地缘政治再次动荡，美欧等欲对俄油实施二级制裁。供需端，农膜逐渐进入旺季，但整体需 求仍较往年偏弱，其余包装膜等需求有所回升。当前LL交割品现货价7220（-10），基本面整体 中性； • 2. 基差： LLDPE 2601合约基差32，升贴水比例0.4%，中性； • 3. 库存：PE综合库存55.1万吨（+0.6），偏空； • 4. 盘面： LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空； • 5. 主力持仓：LLDPE主力持仓净多，翻多，偏 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE和PP今日走势震荡，主要受原油地缘政治动荡、需求旺季但同比仍偏弱、产业库存中性偏高等因素影响 [4][7] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE概述 - 基本面：8月官方PMI为49.4，较上月升0.1个百分点，财新PMI50.4，较前月升0.6个百分点，制造业景气度改善；8月中国出口额3218.1亿美元，同比增4.4%，较7月回落；原油价格震荡，中东地缘政治动荡，美欧欲对俄油实施二级制裁；农膜进入旺季但需求仍弱，包装膜等需求回升；当前LL交割品现货价7230（+50），基本面整体中性 [4] - 基差：LLDPE 2601合约基差 -4，升贴水比例 -0.1%，中性 [4] - 库存：PE综合库存54.5万吨（+3.5），偏空 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，翻空，偏空 [4] - 预期：塑料主力合约盘面震荡，预计PE今日走势震荡 [4] - 利多因素：地缘动荡，成本支撑；需求逐渐进入旺季 [5] - 利空因素：同比需求仍偏弱 [5] - 主要逻辑：成本需求，国内宏观政策推动 [6] PP概述 - 基本面：8月官方PMI为49.4，较上月升0.1个百分点，财新PMI50.4，较前月升0.6个百分点，制造业景气度改善；8月中国出口额3218.1亿美元，同比增4.4%，较7月回落；原油价格震荡，中东地缘政治动荡，美欧欲对俄油实施二级制裁；下游管材、塑编等需求上升；当前PP交割品现货价6850（-0），基本面整体中性 [7] - 基差：PP 2601合约基差 -120，升贴水比例 -1.7%，偏空 [7] - 库存：PP综合库存57.5万吨（-0.8），偏空 [7] - 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [7] - 主力持仓：PP主力持仓净空，增空，偏空 [7] - 预期：PP主力合约盘面震荡，预计PP今日走势震荡 [7] - 利多因素：地缘动荡，成本支撑；需求逐渐进入旺季 [8] - 利空因素：同比需求仍偏弱 [8] - 主要逻辑：成本需求，国内宏观政策推动 [9] 现货行情、期货盘面及库存情况 - LLDPE：现货交割品价格7230（+50），01合约价格7234（+2），基差 -4（+48）；仓单12736（0），PE综合厂库54.5（0），PE社会库存54.7（-14） [10] - PP：现货交割品价格6850（0），01合约价格6970（+4），基差 -120（-4）；仓单13706（0），PP综合厂库57.5（0），PP社会库存29.5（0） [10] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2025E产能呈增长趋势，2025E产能预计达4319.5；产量、净进口量、表观消费量等数据有相应变化，进口依赖度总体呈下降趋势 [15] - 聚丙烯：2018 - 2025E产能持续增长，2025E产能预计达4906；产量、净进口量、表观消费量等数据有波动，进口依赖度总体呈下降趋势 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE和PP今日走势震荡，主要逻辑为成本需求和国内宏观政策推动，主要风险点是原油大幅波动和国际政策博弈 [4][7][8] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE部分 - 基本面：8月官方PMI为49.4，较上月升0.1个百分点，财新PMI50.4，较前月升0.6个百分点，制造业景气度改善；针对石化与炼油行业的全面改革方案正在酝酿；农膜企业开工缓慢恢复，整体需求仍较往年偏弱，其余包装膜等按需采购为主；当前LL交割品现货价7210（+10），基本面整体中性 [4] - 基差：LLDPE 2601合约基差 -35，升贴水比例 -0.5%，中性 [4] - 库存：PE综合库存50.9万吨（+2.3），中性 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净多，增多，偏多 [4] - 预期：塑料主力合约盘面震荡，农膜需求回升但仍较往年偏弱，产业库存中性，预计PE今日走势震荡 [4] - 利多因素：成本支撑 [6] - 利空因素：需求偏弱 [6] PP部分 - 基本面：8月官方PMI为49.4，较上月升0.1个百分点，财新PMI50.4，较前月升0.6个百分点，制造业景气度改善；针对石化与炼油行业的全面改革方案正在酝酿；PP有新产能投放，下游逐渐转向旺季，管材、塑编等需求均有所改善预期；当前PP交割品现货价6900（-0），基本面整体中性 [8] - 基差：PP 2601合约基差 -61，升贴水比例 -0.9%，偏空 [8] - 库存：PP综合库存58.2万吨（+4.3），偏空 [8] - 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [8] - 主力持仓：PP主力持仓净多，减多，偏多 [8] - 预期：PP主力合约盘面震荡，近期有新产能投放，下游管材、塑编等均有改善预期，产业库存中性，预计PP今日走势震荡 [8] - 利多因素：成本支撑 [10] - 利空因素：需求偏弱 [10] 数据表格部分 - LLDPE现货交割品价格7210，变化 +10；01合约价格7245，变化 +20；仓单8263，无变化；PE综合厂库库存50.9万吨；PE社会库存56.1万吨 [12] - PP现货交割品价格6900，无变化；01合约价格6961，变化 +22；仓单13699，变化 -96；PP综合厂库库存58.2万吨；PP社会库存28.6万吨 [12] 供需平衡表部分 - 聚乙烯：2018 - 2024年产能不断增长，2025E预计达4319.5；产量、净进口量、表观消费量等数据各年有不同变化，进口依赖度总体呈下降趋势 [17] - 聚丙烯：2018 - 2024年产能持续上升，2025E预计为4906；产量、净进口量、表观消费量等数据各年有变动，进口依赖度总体降低 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE和PP今日走势震荡 ，主要逻辑为成本需求和国内宏观政策推动 ，主要风险点是原油大幅波动和国际政策博弈 [4][7][8] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE概述 - 基本面：8月制造业PMI为49.4% ，较上月升0.1个百分点 ，7月出口3217.8亿美元 ，同比增7.2% ，针对石化与炼油行业的全面改革方案预计9月出台 ；农膜企业开工小幅回升 ，整体需求仍较往年偏弱 ，其余包装膜等受旺季临近影响需求增加 ，当前LL交割品现货价7200（-30） ，基本面整体中性 [4] - 基差：LLDPE 2601合约基差 -25 ，升贴水比例 -0.3% ，中性 [4] - 库存：PE综合库存50.9万吨（+2.3） ，中性 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下 ，收盘价位于20日线下 ，偏空 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净多 ，增多 ，偏多 [4] - 预期：塑料主力合约盘面震荡 ，农膜需求回升但仍较往年偏弱 ，产业库存中性 [4] - 利多因素：成本支撑、反内卷政策 [6] - 利空因素：需求偏弱 [6] PP概述 - 基本面：8月制造业PMI为49.4% ，较上月升0.1个百分点 ，7月出口3217.8亿美元 ，同比增7.2% ，针对石化与炼油行业的全面改革方案预计9月出台 ；PP有新产能投放 ，下游逐渐转向旺季 ，管材、塑编等需求均有所改善 ，当前PP交割品现货价6900（-50） ，基本面整体中性 [8] - 基差：PP 2601合约基差 -39 ，升贴水比例 -0.6% ，偏空 [8] - 库存：PP综合库存58.2万吨（+4.3） ，偏空 [8] - 盘面：PP主力合约20日均线向下 ，收盘价位于20日线下 ，偏空 [8] - 主力持仓：PP主力持仓净多 ，增多 ，偏多 [8] - 预期：PP主力合约盘面震荡 ，近期有新产能投放 ，下游管材、塑编等均有改善 ，产业库存中性 [8] - 利多因素：成本支撑、反内卷政策 [9] - 利空因素：需求偏弱 [9] 现货行情、期货盘面及库存数据 - LLDPE：现货交割品价格7200（-30） ，01合约价格7225（-22） ，仓单8263（0） ，PE综合厂库50.9（+2.3） ，PE社会库存56.1（-0.2） [11] - PP：现货交割品价格6900（-50） ，01合约价格6939（-15） ，仓单13795（-7） ，PP综合厂库58.2（+4.3） ，PP社会库存28.6（+2.6） [11] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等数据有变化 ，2025E产能预计达4319.5 [16] - 聚丙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等数据有变化 ，2025E产能预计达4906 [18]