行业情绪 - 美国建筑行业乐观情绪受到特朗普贸易不确定性影响 [1]

文章核心观点 受特朗普掀起的“关税风暴”影响，美国海运贸易面临中断风险，进口订单崩溃，农业也担心贸易升级引发出口危机 [1][2] 分组1：美国海运贸易现状 - 美国进口订单在第一季度激增后出现崩溃迹象，进口“预订冻结现象普遍”，全球贸易动荡蔓延 [5] - 2025年3月预订量较1月峰值下降20%，但与2024年同期相比仍高出30%，可能是托运人赶在预期关税上调前加速提前发货 [6] - 4月实时预订量明显崩溃，3月24 - 31日与4月1 - 8日相比，全部预订标准箱数量环比下跌49%，美国整体进口环比下跌64%，整体出口环比下跌30% [8] - 关税引发巨大不确定性，托运人提前发货后在条件变化时紧急刹车，2025年剩余时间贸易或持续波动 [10] 分组2：美国农业面临的问题 - 中美“关税战”可能对美国农民造成沉重打击，美国大豆协会主席警告长期持续会使相当数量农民破产 [12] - 中国企业大量采购巴西大豆，美国农民担心失去中国这个“最大客户” [13] - 2018年中美贸易战美国农业损失约270亿美元，71%左右与大豆有关，特朗普曾拿出230亿美元补贴农民 [15]

作者：陶川 钟渝梅 随着特朗普 " 对等关税 " 即将揭晓，年初以来关税不确定性对市场的冲击也将进入一个新的阶段。 我们认为下一阶段市场演绎的逻辑， 仍在于关税冲击下主要经济体所面临的贸易不确定性的大小。如图 1 所示， 在目前这个阶段，由于贸易不确定性上美国 > 全球 > 中国， 因此美股相对全球和中国股市跑输，美元也表现疲软。 从这点来看，今夜的剧本关键在于何种方式和力度的关税美国可以承受，以及中 国、欧洲、东南亚等其他对美顺差国谁更难承受。 二是看美国自身的基本面情况如何， 比如 2018-19 年期间历轮美国加征关税前后， 美股下滑最为显著的时点 发生在 2019 年 8 月对华加 征 3000 亿美元关税之前、 2018 年 9 月加征 2000 亿美元之后、 2018 年 3 月对全球加征钢铝关税之后，有趣的是， 这三个时间段均伴随 着美国基本面的走弱 。昨天（ 4 月 1 日） 3 月美国 ISM 制造业 PMI 的不及预期，可能会放大美股的下行风险。 以史为鉴，特朗普加征关税前后市场如何演绎，我们认为背后有两大决定性因素： 一是看市场有没有提前 " 消化 " 关税政策，或者说关税政策是否超预期 ...

文章核心观点 探讨2025年全球农业与食品市场变化及潜在风险，标普全球大宗商品《全球农业与食品2025年市场预测》报告对相关问题有所解读 [1][2][5] 分组1：贸易与政策影响 - 2025年美国新一届总统政府带来贸易不确定性和市场波动 [6] - 欧盟农产品可持续性立法2025年无新规出台，但旧法规余威仍在冲击供应链 [5][6] - 贸易争端对美国食品出口构成的风险大于进口 [6] 分组2：食品价格与供应 - 因天气、贸易和政策风险持续存在，2025年食品价格仍将波动 [6] - 尽管围绕关税和价格讨论不断，2025年美国食品进口仍将保持强劲，原因是美元坚挺、消费者需求韧性强及国内供应无法满足需求 [6] - 印度重新成为出口国将推动2025年糖价走低 [6] 分组3：地区农产品情况 - 2025年南美洲农产品出口仍面临压力和干旱影响 [6] - 2025年亚洲农产品面临天气、生物燃料、货运三重打击 [6] - 2025年天气和政策风险仍笼罩欧洲农作物 [6] - 2025年巴西国内玉米需求增长将限制出口，美国有望重新夺回市场份额 [6] - 巴西将在2025年巩固其全球主要动物蛋白出口国地位 [6] 分组4：动物蛋白市场 - 随着母牛保留利润改善，美国牛群预计2025年趋于稳定，标志牛周期重建阶段开始 [6] - 2025年全球鳕鱼价格将创历史新高 [6] 分组5：农作物与软商品市场 - 到2025年底，芝商所豆油期货交易价格预计高于马交所棕榈油期货，扭转目前大幅折价局面 [6] - 若2025年中美贸易关系恶化，美国大豆将受影响，价格利空 [6] - 2025年阿拉比卡咖啡期货或创新高 [6]