美股频道更多独家策划、专家专栏，免费查阅>> 责任编辑：栎树 12月16日，印度卢比兑美元一度跌至纪录新低，因本地资产遭遇资金持续外流，且与美国的贸易协议迟 迟未能敲定，令市场情绪承压。美元/印度卢比周二一度上涨0.1%，报90.8250，触及纪录新高。 今年迄今，外国投资者已卖出了近180亿美元的印度股票。根据清算所数据，他们还在12月抛售了10亿 美元符合该国指数纳入标准的债券，有望终结连续五个月的买入态势。 ...

印度卢比兑美元一度跌至纪录新低，因本地资产遭遇资金持续外流，且与美国的贸易协议迟迟未能敲 定，令市场情绪承压。美元/印度卢比周二一度上涨0.1%，报90.8250，触及纪录新高。今年迄今，外国 投资者已卖出了近180亿美元的印度股票。根据清算所数据，他们还在12月抛售了10亿美元符合该国指 数纳入标准的债券，有望终结连续五个月的买入态势。 印度卢比兑美元一度跌至纪录新低，因本地资产遭遇资金持续外流，且与美国的贸易协议迟迟未能敲 定，令市场情绪承压。美元/印度卢比周二一度上涨0.1%，报90.8250，触及纪录新高。今年迄今，外国 投资者已卖出了近180亿美元的印度股票。根据清算所数据，他们还在12月抛售了10亿美元符合该国指 数纳入标准的债券，有望终结连续五个月的买入态势。 责任编辑：王永生 责任编辑：王永生 ...

外国资金流出、进口商购买美元令卢比承压。 责任编辑：王许宁 责任编辑：王许宁 由于与美国贸易协议的不确定性持续，印度卢比一度跌逾0.5%，至1美元兑90.4863卢比，触及纪录新 低。 由于与美国贸易协议的不确定性持续，印度卢比一度跌逾0.5%，至1美元兑90.4863卢比，触及纪录新 低。 外国资金流出、进口商购买美元令卢比承压。 ...

印度央行货币政策与汇率动态 - 印度储备银行在12月5日宣布降息25个基点，这是年内第4次降息，累计降息幅度达125个基点 [1] - 货币政策委员会一致决定将回购利率下调至5.25%，政策立场维持中性 [3] - 印度央行正在放缓对印度卢比贬值的干预力度，过去7个交易日允许卢比对美元汇率下跌1.3% [1][6] 降息原因与经济背景 - 行长马霍特拉指出，低通胀和强劲的经济增长使印度处于“罕见的黄金时期”，但承认一些关键经济指标存在疲软 [3] - 三季度银行经济增长达8.2%超出预期，同时物价涨幅仅有0.25% [3] - 10月工业活动跌至近14个月最低点，11月汇丰银行制造业PMI降至近9个月低点，显示经济放缓 [3] - 对美国出口已连续两个月下滑，10月份同比下跌8.5%，10月份出口总额同比下跌11.8% [3] - 自8月以来美国对印度商品征收50%关税，为抵消影响，印度在9月降低商品和服务税率以提振国内需求 [3] 卢比贬值与资本流动 - 印度卢比对美元汇率于11月3日首次跌破90卢比兑换1美元关口，创历史新低 [6] - 印度央行干预措施将主要用于抑制汇率剧烈波动或投机性交易，而非捍卫特定汇率水平 [6] - 印度是资本外流最严重市场之一，外国投资者今年以来已抛售价值170亿美元的印度股票 [6] - 外国直接投资、贸易和离岸融资流动均出现放缓 [6] 财政数据与专家观点 - 10月份税收大幅提升至1.95万亿卢比，同比增长4.6%，但11月增长有所缓和，总税收为1.7万亿卢比，同比增长0.7% [3] - ANZ印度及东南亚首席经济学家Sanjay Mathur表示，银行贷款并未出现“重大回升”，并指出美国关税对经济的影响显而易见 [4] - 外汇交易员认为，在美印贸易关系持续紧张期间，投资者将采取谨慎态度 [6]

全球经济增速预测 - 全球经济增长率预计在2025年减弱至2.6%，并在2026年维持这一增速 [1] - 该增速将比疫情前平均水平低0.4个百分点 [1] 经济增长面临的风险与挑战 - 贸易不确定性和地缘政治紧张局势限制了人工智能以外领域的投资，并给政府财政带来压力 [1] - 经济和金融市场面临的风险远不止美国难以预测的关税政策，发展中经济体易受汇率波动和惩罚性关税冲击 [3] - 全球经济和贸易的韧性成因可能因不确定性高和投资缺乏可预测性而难以为继 [3] 全球贸易与金融体系结构 - 约72%的全球贸易受世界贸易组织最惠国待遇规则管辖 [3] - 90%的国际贸易依赖集中度更高且与市场惯例、监管套利等紧密相关的全球金融 [3] - 基于规则的全球贸易矩阵与中心化的全球金融体系之间存在差异，体现了全球经济更深层次的不平衡 [5] “全球南方”经济体的地位 - “全球南方”经济体占全球GDP的40%以上，占外国直接投资流量的一半，占商品贸易的45%左右 [3] - 但在为长期发展提供资金所需的全球股票和债券市场中，“全球南方”经济体仍处于边缘地位 [3] 美元在国际金融体系中的角色 - 美元在国际储备中的份额有所下降，但合适的挑战者尚未出现 [5] - 在各国央行的储备资产中，美元所占份额仍远高于其他任何货币 [5] - 尽管官方外汇储备去美元化趋势显著，但尚无迹象表明有另一种货币能成为潜在替代者 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金中长期有独特配置价值，受全球央行购金、货币政策转向、贸易不确定性和地缘风险等因素支撑；当前美联储降息路径或“走走停停”，短期降息预期摇摆限制黄金上行但不构成多头反转 [3][12] - 投资者应维持黄金回调布局的多头思路，关注美联储议息路径、通胀数据拐点及地缘局势变化 [4][13] 根据相关目录分别进行总结 2026年美联储人事变动及影响 - 2026年美联储货币政策委员会将人事重组，鲍威尔任期2026年5月15日结束，若未连任政策影响力减弱；特朗普政府加速新主席遴选，已确定五名候选人且可能在2025年圣诞节前公布，或使2026年上半年货币政策决策陷入“双头领导”局面 [6] - 亚特兰大联储主席博斯蒂克2026年2月退休，不再参与利率决策投票；特朗普政府通过主席提名和影响地方联储主席任命重塑美联储决策层，内部政策分歧将更复杂，人事变动影响贵金属价格走势 [7][8] 2025年第三季度全球黄金市场表现 - 需求方面，总需求达1313吨创历史季度新高，同比增长3%，需求总额同比激增44%至1460亿美元；投资需求主导，黄金ETF持仓增222吨，金条与金币需求达316吨，金饰消费量降至371吨但消费金额增至410亿美元 [8][9] - 供应方面，总供应量增长3%至1313吨，金矿产量季节性增长至977吨，回收金供应维持在344吨高位 [8] - 价格方面，LBMA金价三季度创13次历史新高，季度均价达3456.54美元/盎司，同比上涨40% [8] 地缘经贸因素对贵金属的影响 - 全球贸易紧张，特朗普政府可能推行“TACO式交易”策略，威胁全球供应链，为贵金属提供阶段性支撑 [3][12] - 中东和俄乌冲突态势复杂，增加贵金属波动性 [3][12] 贵金属价格走势 - COMEX黄金主力合约或在3900 - 4000美元/盎司区间形成支撑，站稳4200美元关口，下一目标位看至4400美元/盎司；沪金主力合约或在900 - 950元/克区间波动 [4][13] - 白银在供需偏紧与金融属性共振下表现更具弹性 [4][13]

G20贸易措施激增 - 2024年10月中旬至2025年10月中旬期间，G20成员国受关税影响的贸易额约为25990亿美元，较上一报告期的5990亿美元增长约四倍，创下WTO贸易监测史上最大增幅[1][4] - 同期G20国家共有185项措施影响着价值约2.9万亿美元的贸易，而上一份报告中的数字仅为8290亿美元[4] - G20各经济体平均每月启动28.5项贸易救济调查，反倾销措施占所有货物贸易措施的55.2%[4] 贸易便利化措施同步增加 - 同期G20经济体推出了184项货物贸易便利化措施，涵盖约2.055万亿美元的贸易额，几乎是上一份报告记录1.07万亿美元的两倍[2][5] - 在服务贸易领域，G20经济体推出了52项新措施，其中超过三分之二旨在促进贸易，约43%的措施适用于大多数行业[5] - 约10%的新服务贸易措施针对互联网、其他网络服务以及电信服务[5] 美国关税政策与影响 - 美国消费者面临的整体平均实际关税税率为18.0%，创90余年以来的最高水平[2] - 美国对几乎所有贸易伙伴的关税均有所提高，各国对美国市场的出口表现差异巨大[7] - 仅2025年一年，美国关税相关条例就修改了四十多次[8] 全球贸易增长前景 - WTO预计2025年全球商品贸易增长率为2.4%，但将2026年的预测大幅下调至0.5%[6] - 牛津经济研究院报告显示，全球贸易增长将从2025年的4%降至2026年的1%[7] - 2025年上半年贸易增长强于预期，主要受进口提前、AI相关产品强劲需求以及发展中经济体持续贸易增长的推动[6] 贸易政策不确定性 - 贸易政策不确定性已从2025年早些时候的峰值回落，但仍高于长期平均水平[7] - 模型研究表明，在科技行业低迷的情况下，到2027年美国进口额可能下降约8%，全球贸易额可能下降3.5%[7] - 美国最高法院关于关税合法性的裁决可能带来波动[7]

基本面驱动因素 - 美联储内部对降息路径存在显著分歧，圣路易斯联储主席穆萨莱姆对进一步降息持谨慎态度，认为通胀接近3%且经济有弹性[1]，而旧金山联储主席戴利对人工智能驱动的生产率繁荣持开放态度[1]，美联储理事米兰则呼吁在12月大幅降息50个基点[1] - 政府停摆有望结束，参议院已推进一项折中议案，博彩网站Polymarket显示本周结束停摆的概率高达88%[3]，但停摆遗留的经济创伤如就业数据缺口强化了降息预期[3] - 外围因素如贸易不确定性支撑金价，美国10月集装箱货物进口量同比下降7.5%，其中来自中国的货物骤降16.3%[4]，美国债市收益率曲线呈现熊市趋平，但强劲的三年期国债标售（标投比达2.85）短暂抑制收益率上升[4] 市场价格表现 - 现货白银价格日内涨幅达到1.60%，报50.72美元/盎司[1] - 政府停摆结束的进展提振市场风险偏好，美国国债收益率走高，股市跳涨，风险敏感货币如澳元攀升，避险货币如日元下跌[3] - 尽管风险情绪回暖，黄金并未回落反而借势上涨，因其在不确定性中的避险角色凸显[3] 技术图表分析 - 白银行情为价格上涨趋势，可布局支撑多单和压力位空单[8] - 技术图表显示K线支撑位在49.36附近[8] - 大周期MACD图形呈现均线相交箭头向上，大趋势看涨，目前盘整为主要方向，能量柱处于0轴上方但能量减弱[8] 操作策略建议 - 布局方案为在49.36附近多单布局，止损49.00，止盈51.60至52.30区间[8] - 投资原则以压力位空单布局，支撑位多单布局，轻仓轻损，顺势交易[8]

贵金属市场表现 - 现货黄金价格在周二亚市早盘一度触及4120美元关口，刷新近两周高点，周一单日大涨2.85%，收报约4115美元，为自10月23日以来的最高收盘价 [1] - 现货白银表现更为强劲，单日涨幅超过4%，创下自10月21日以来的最高水平 [1] 价格驱动因素：经济数据与降息预期 - 美国10月份就业岗位大幅减少，特别是政府和零售业遭受重创，反映出政府停摆的深远负面影响 [3] - 美国11月初消费者信心指数因家庭对经济衰退的担忧而大幅下滑 [3] - 根据CME Group的FedWatch工具，市场预期美联储12月份降息的可能性高达64%，1月份降息概率进一步攀升至77%左右 [3] - 疲软的经济数据强化了市场对美联储鸽派立场的预期，在低利率环境和经济不确定性时期，作为非孳息资产的黄金需求被大幅提振 [3] 美联储内部政策分歧 - 圣路易斯联联储主席穆萨莱姆对宽松前景持怀疑态度，强调通胀率接近3%、经济有弹性，在进一步降息上需谨慎行事 [4] - 旧金山联联储主席戴利持更开放态度，呼吁评估美国是否面临通胀爆发风险或即将迎来人工智能驱动的生产率繁荣 [5] - 美联储理事米兰呼吁在12月大幅降息50个基点，内部政策路径的分歧突显了通胀压力与就业疲软并存的挑战 [6] 政府停摆进展与市场影响 - 美国参议院周日推进了一项旨在结束已持续41天政府停摆的折中议案，本周结束停摆的概率在博彩网站上高达88% [6] - 政府停摆结束的进展提振了市场风险偏好，美国国债收益率走高，股市跳涨，风险敏感货币攀升，避险货币下跌 [6] - 尽管风险情绪回暖，黄金价格并未回落，因停摆遗留的经济创伤（如就业数据缺口）仍强化了降息预期 [7] 外部环境与贸易因素 - 美国10月集装箱货物进口量同比下降7.5%，其中来自中国的货物骤降16.3，部分归因于进口商对特朗普政府不断变化关税政策的谨慎态度 [8] - 特朗普总统表示美国正接近与印度达成协议，并与瑞士就降低关税谈判，同时警告若最高法院反对全面关税将引发经济灾难，这些贸易不确定性放大了经济风险 [8] - 美国债市收益率曲线呈现熊市趋平，但强劲的三年期国债标售（标投比达2.85，为2023年8月以来最高）短暂抑制了收益率上升 [8] 后市价格展望 - Zaner Metals副总裁Peter Grant预测，到今年年底金价可能在每盎司4200美元至4300美元之间徘徊，明年第一季度每盎司5000美元是一个合理目标 [9] - 这一乐观预期建立在持续的降息路径、经济不确定性和地缘贸易摩擦之上，尽管股市在AI相关股带动下上涨，但黄金作为多元化资产的地位稳固 [9]

货币政策调整 - 墨西哥央行降息25个基点至7.25% [1] - 降息决定符合市场预期 [1] - 央行将评估是否继续降低参考利率 [1] 政策前瞻指引 - 央行暗示还有进一步降息的空间 [1] - 删除此前声明中提及“进一步调整”借贷成本的措辞 [1] - 未来利率决策将考量通胀所有决定因素的影响 [1] 经济与通胀预期 - 降息源于疲弱经济数据引发对经济衰退的担忧 [1] - 小幅上调2024年底和2026年初的核心通胀预期 [1] - 仍预计通胀将在2025年第三季度回归3%的目标 [1]