业绩表现 - 2025年上半年公司营收77.72亿元同比下降2.59% 归母净利润7.07亿元同比下降33.65% [1] - 二季度产销量提升明显 肥料同环比增长135%和67% 以量补价支撑收入环比正向增长 [2] - 煤炭价格明显回落 煤化工成本压力缓解 核心产品氨醇盈利改善 [2] 经营策略 - 通过下游产品结构性调整最大限度兑现系统盈利水平 一头多产布局发挥优势 [2] - BDO及NMP项目逐步投产 草酸等装置释放产能 预计下半年形成产品增量 [2] - 德州基地投资30.39亿元升级煤气化装置 投产后预计年均营收36.65亿元 实现成本节约和产品增量 [3] - 荆州基地后端产品布局延续煤气化领域优势 降低公用工程摊销成本 [3] 行业环境 - 化工产品供给相对充裕 终端销售价格下行明显 [2] - 尿素需求增量和出口预期支撑供给 再次探底压力不大 [2] - 化工行业反内卷推动落后产能出清 部分产品格局改善空间 [2] 财务展望 - 预估2025-2027年营收371亿元/411亿元/449亿元 [4] - 预计归母净利润38.3亿元/46.7亿元/57.6亿元 EPS 1.8元/2.2元/2.7元 [4] - 当前股价对应PE分别为14倍/11倍/9倍 [4]