以下为研究报告摘要： 中航证券近日发布2025年8月进出口数据点评：据海关统计，以美元计价，2025年8月， 我国实现出口总值3218.10亿美元，同比＋4.40%,低于市场预期（＋5.92%).8月实现进口总值 2194.80亿美元，同比增长1.30%,同比增速较上月下行2.80PCTS,弱于市场预期（3.26%).2025 年8月贸易顺差录得1023.30亿美元，同比增长11.77%,2025年前8月贸易顺差同比高于28%,超 过2024年全年贸易顺差同比（20.74%)。 2025年8月贸易顺差扩大，增速低于市场预期 据海关统计，以美元计价，2025年8月，我国实现出口总值3218.10亿美元，同比＋ 4.40%,低于市场预期（＋5.92%).8月实现进口总值2194.80亿美元，同比增长1.30%,同比增速 较上月下行2.80PCTS,弱于市场预期（3.26%).2025年8月贸易顺差录得1023.30亿美元，同比 增长11.77%,2025年前8月贸易顺差同比高于28%,超过2024年全年贸易顺差同比（20.74%),对 我国前八个月经济发展起到了一定支撑作用。整体来看，8月我国贸易顺差呈现扩大态势 ...

财务表现 - 上半年营业收入25.43亿元 同比增长63.93% [1] - 利润总额6亿元 同比增长237.1% [1] - 归母净利润4.56亿元 同比增长203.71% [1] 业务发展 - 磷矿采选业务营业收入9.98亿元 同比增长455.79% [1] - 形成磷矿生产与高精磷化工一体化产业布局 [1] - 磷化工新能源电池材料产业链价值提升 [1] 产能与产量 - 小高寨磷矿2024年10月实现200万吨年产能达产 [1] - 第一季度磷矿石实际产量约45万吨 [1] - 第二季度生产量和销售量均约90万吨 合计超2024年全年113万吨产量 [1]

天眼查App显示，近日，荣县五显供投农资销售有限公司成立，法定代表人为毕明才，注册资本100万 人民币，经营范围为一般项目：集贸市场管理服务；农业专业及辅助性活动；化肥销售；肥料销售；化 工产品销售（不含许可类化工产品）；农作物种子经营（仅限不再分装的包装种子）；非金属矿及制品 销售；农副产品销售；技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广；贸易经纪； 技术进出口；货物进出口；农作物栽培服务；农作物收割服务；农作物秸秆处理及加工利用服务；农作 物病虫害防治服务；农业机械服务；农业园艺服务；智能农业管理；农业机械销售；智能农机装备销 售；信息技术咨询服务；农业机械租赁；食用农产品初加工；食用农产品批发；食用农产品零售；初级 农产品收购；休闲观光活动；农、林、牧、副、渔业专业机械的销售；粮油仓储服务；农林牧副渔业专 业机械的安装、维修；农业生产托管服务。（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营 活动）许可项目：农药批发；农药零售；林木种子生产经营；建设工程施工；施工专业作业；道路货物 运输（不含危险货物）。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动，具体经营项目 以相关部门 ...

天眼查App显示，近日，汉源县傅威农资店（个体工商户）成立，法定代表人为傅威，注册资本5万人 民币，经营范围为许可项目：农药批发；农药零售。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开 展经营活动，具体经营项目以相关部门批准文件或许可证件为准）一般项目：化肥销售；肥料销售。 （除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）。 ...

天眼查App显示，近日，湖南杪屿农业科技有限公司成立，法定代表人为彭平兰，注册资本200万人民 币，经营范围为一般项目：农业科学研究和试验发展;国内贸易代理;肥料销售;化肥销售;化工产品销售 （不含许可类化工产品）;非金属矿及制品销售;高纯元素及化合物销售;耐火材料销售;非食用盐销售;建 筑材料销售;机械设备销售;装卸搬运（除依法须经批准的项目外，自主开展法律法规未禁止、未限制的 经营活动）。 ...

天眼查App显示，近日，邯郸树研农业科技有限公司成立，法定代表人为张晓雨，注册资本10万人民 币，经营范围为一般项目：肥料销售;化肥销售;农副产品销售;化工产品销售（不含许可类化工产品）; 卫生用杀虫剂销售;农作物病虫害防治服务;林业有害生物防治服务;互联网销售（除销售需要许可的商 品）;土壤污染治理与修复服务;土壤环境污染防治服务;技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技 术转让、技术推广（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）许可项目：农药批 发;农药零售（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动，具体经营项目以批准文件 或许可证件为准）。 ...

天眼查App显示，近日，沧州渤海新区鑫德泰化工新材料科技有限公司成立，法定代表人为杨龙旺，注 册资本2000万人民币，经营范围为一般项目：技术进出口;货物进出口;进出口代理;肥料销售;生物有机 肥料研发;化肥销售;土壤与肥料的复混加工;复合微生物肥料研发;海洋生物活性物质提取、纯化、合成 技术研发;非金属矿及制品销售;再生资源加工;基础化学原料制造（不含危险化学品等许可类化学品的制 造）;技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广;机械设备租赁;普通货物仓储服 务（不含危险化学品等需许可审批的项目）;装卸搬运;企业管理咨询（除依法须经批准的项目外，凭营 业执照依法自主开展经营活动）许可项目：肥料生产;农药批发;农药生产（依法须经批准的项目，经相 关部门批准后方可开展经营活动，具体经营项目以批准文件或许可证件为准）。 ...

业绩表现与下滑原因 - 2025年上半年种子板块销售收入同比下降 主要因国内玉米种子市场供大于求、竞争加剧及转基因品种铁391K市场维权不及预期导致退货量增加 [2] - 农药类产品收入同比下降 因优化业务结构减少低毛利产品销售 同时改进安全环保生产水平减少原药及中间体产量 [2] - 肥料业务收入同比下降 受气候变化影响种植季节推迟导致用肥需求延后 [2] 定增进展与细节 - 定增定价基准日为2024年11月14日 发行价格5.91元/股 不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的80%且不低于最近一期末每股净资产 [4] - 定增工作有序推进 正在更新半年报相关资料 深交所审核通过时间尚不确定 [2][4] 并购战略与方向 - 并购重组是公司主要发展战略 当前符合要求的优质标的企业较少 [3][7] - 玉米种子产业计划在黄淮海、西南、西北市场开展并购 [3] - 水稻产业重点在长江中下游中籼稻、麦后稻、晚稻市场及华南稻区优质稻市场开展并购 [3] - 公司正在深入分析可并购标的企业情况 适时开展并购工作 [3][7] 科研投入与创新规划 - 种业科研年均投入强度保持在8%以上 [7][8] - 未来聚焦玉米、水稻种子研发 通过自主科研与对外合作结合 加强种质资源引进与育种科技创新 [7][8] - 推动"常规技术+生物技术+信息技术"融合 提升品种市场竞争力 [7][8] - 加快转基因玉米品种转育、审定和产业化推广 [9] 业务发展与前景 - 种子经营年度为8月1日至次年7月31日 销售旺季主要在四季度和一季度 [10] - 香料新工厂完全达产后年销售目标10亿元 合成香料毛利率在15%-40%之间 [12] - 农化产业加强精细化管理改善产品结构 香料产业拓展新产品市场提高盈利能力 [9] - 未来三年将深化数字技术在育种、生产环节应用 加快种业并购重组整合优质资源 [9] 市值管理与股东关注 - 公司股价受宏观经济、行业趋势、市场情绪等多重因素影响 [10][13] - 坚持内生增长与外延并购相结合 提升公司价值为投资者创造回报 [10][13] - 控股股东国投种业通过提供生物技术、信息化建设等为公司赋能 [12] - 国投种业受让股份价格为8.91元/股 [10] 质量管控与资产处理 - 定期对种子进行质量检测 根据检测结果和销售情况计提减值准备并对不符合质量规定的种子转商处理 [3]

转换不应拘泥于高低，而是逻辑 本周（20250908-20250912）上证指数在周五盘中突破前高，而 TMT 板块并未创下新高，市场已不完全由 AI 产业链所 引领。在过去 2 周，围绕着风格是否应该切换展开了很多讨论，也存在很多误区。需要说明的是，我们此前提示的市 场大转换，并不应该单纯地理解为从成长风格切向价值风格，或者是板块的高低切，而应该是市场驱动逻辑的切换： 宏观基本面与企业盈利的修复将让原本稀缺的景气从单一行业向更多领域扩散。类似的场景其实也曾发生在 2020- 2021 年的市场上行趋势中：从医药→食品饮料、消费者服务→新能源+资源和原材料制造→新能源，并不能简单从市 场风格或者位置高低去简单定义切换，但是确实有大量新的行业机会出现，原有强势行业也可能有好有坏。从商品来 看，需要指出在临近降息时刻，铜、铝开始跑赢黄金。历史上看铜金比、铝金比、油金比与全球制造业 PMI 走势高度 正相关，我们此前已经讨论了制造业抬头的迹象，未来伴随着美联储的降息落地，可能会进一步带动制造业活动继续 上行，与制造业活动高度相关的铜金比明显落后于当前制造业活动强度，有较大修复空间。 国内走出通缩：前置的信号 资本市 ...

天眼查App显示，近日，海南博维仕肥料进出口贸易有限公司成立，法定代表人为何景权，注册资本 100万人民币，经营范围为许可经营项目：肥料生产；农药生产；货物进出口；农药零售（许可经营项 目凭许可证件经营）一般经营项目：土壤与肥料的复混加工；肥料销售；化肥销售；生物有机肥料研 发；复合微生物肥料研发；农用薄膜销售；农林牧副渔业专业机械的安装、维修；农、林、牧、副、渔 业专业机械的销售；渔需物资销售；农作物种子经营（仅限不再分装的包装种子）；机械设备销售；互 联网销售（除销售需要许可的商品）；技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推 广；细胞技术研发和应用；农业机械服务；农业专业及辅助性活动；农作物栽培服务；农业机械销售； 与农业生产经营有关的技术、信息、设施建设运营等服务；灌溉服务；农作物病虫害防治服务；初级农 产品收购；新鲜水果批发；国内贸易代理；贸易经纪；普通货物仓储服务（不含危险化学品等需许可审 批的项目）；国内货物运输代理（经营范围中的一般经营项目依法自主开展经营活动，通过国家企业信 用信息公示系统（海南）向社会公示）。 ...