行业宏观趋势 - 美团龙珠基金创始合伙人认为，未来5-10年，奶茶与咖啡赛道将新增约六家上市公司，合并市场规模有望达到万亿级别[1] - 中国的消费能力和潜力被认为超过美国，消费市场的趋势是不可逆的[5] - 2025年出现二级市场回暖信号向一级市场传导的现象，促使资本在科技和消费领域重仓投入[5] 投资回顾与市场变化 - 美团龙珠基金2019年投资古茗，该公司在2025年成功上市，为基金带来账面盈利约50亿元，内部判断该项目最终可能盈利100亿元[3] - 投资团队此前每年看约1000个项目，最终投资2-3个，但从2022年初开始该数字快速下降，被描述为“腰斩再到膝盖斩”[5] - 古茗和蜜雪冰城的成功上市及股价超预期表现，被视为市场回暖的重要信号[5] 消费者行为分析 - 中年人（35-50岁）消费购买力和频率下降较快，例如下馆子次数减少和选择更便宜价位，但对极致性价比品牌需求上升[8] - 西贝在10月份价格下调三成后，人流立即恢复，显示价格敏感性[8] - 青年人（18-30岁）消费逻辑不同，不重视吃喝，更注重精神需求，来钱渠道多且对买房预期改变释放了压力[10] 细分赛道机会 - 奶茶市场规模目前接近3000亿元，预计到4000亿元时增速会明显放缓，市场竞争将主要以已上市公司为主[12] - 咖啡市场更被看好，预计能做到6000亿元规模，与奶茶的最大区别是频率问题，但当前客单价因平台大战被压低，市场正常化后潜力将在5-10年内释放[12] - 极致性价比品牌受益，例如蜜雪冰城4元柠檬水今夏卖到柠檬缺货，塔斯汀12元汉堡套餐导致肯德基和麦当劳成立“打塔办”并被迫将客单价从24元降至18元[9] 未来市场展望 - 奶茶加咖啡将形成一个万亿市场，未来5年预计再增加6家上市公司（不含瑞幸和库迪），茶颜悦色和喜茶各算一个名额[13] - 人的饮食基因难以在几年内改变，“吃喝”被视为人与机器的唯一区别，因此奶茶和咖啡赛道机会最大[12] - 瑞幸咖啡已从造假风波中走出，成为国民咖啡第一品牌，蜜雪冰城、泡泡玛特等世界级公司崛起证明中国消费市场趋势不可逆[5]