核心观点 - 国际金价于1月26日创下历史新高，突破每盎司5100美元，此轮金价飙升由供给稀缺、工业需求、央行增持、美元信用担忧及个人投资涌入等多重因素共同驱动 [1][4][5] 供给端：黄金的稀缺性 - 黄金供给极度稀缺，人类历史累计开采黄金约21.6万吨，全球已探明可开采储量仅约5.5万-6.4万吨 [1] - 按当前开采速度，在不发现新矿的情况下，全球金矿可能在15-18年后开采殆尽 [1] - 稀缺性是黄金作为货币和储备资产的历史逻辑基础，也是其价值的核心支撑 [3] 需求端：工业与科技应用 - 黄金不仅是首饰材料，凭借优异的物理化学性能，在芯片制造、航空航天、新能源新材料和医疗健康等领域不可或缺，被誉为“工业维生素” [3] - 全球科技竞争加剧，特别是中国在量子科技、大数据、云计算和AI等领域领先，西方国家为维护科技霸权出台扶持措施，加剧了对关键核心材料的争夺，放大了工业用金需求 [3] - 根据2024年数据，全球黄金存量中工业用途占比约15% [4] 需求端：央行储备与地缘政治 - 全球央行增持黄金是此轮金价走高的主要推手 [4] - 截至2025年三季度，黄金在全球官方总储备中占比约28.9%，环比上升约11.9% [4] - 地缘政治格局动荡（如俄乌冲突、中东局势）推动黄金作为避险资产的价值上升 [4] - 德国议员呼吁将存放在美国的黄金储备撤回德国，类似历史事件（如法国在布雷顿森林体系崩溃前运回黄金）反映了对美元信用的担忧 [4] 需求端：投资需求与美元信用 - 美元信用体系面临挑战，“大而美”法案生效后，美国联邦政府债务规模突破40万亿美元只是时间问题，其债务与GDP占比高达126.8%，促使全球央行调整储备资产 [5] - 美债超发和美元走弱削弱了10年期美债“全球资产定价之锚”的地位，避险资金从美债撤离（如丹麦和瑞典私人养老基金抛售美债），转而涌入黄金 [5] - 个人投资者通过黄金ETF大量参与，2025年全球黄金ETF市场存量资产管理规模环比增加801吨，当年净流入约890亿美元，总管理资产规模达5590亿美元，均创历史极值 [5]