核心观点 - 国际金价于1月26日创下历史新高，突破每盎司5100美元，此轮金价飙升由供给稀缺、工业需求、央行增持、美元信用担忧及个人投资涌入等多重因素共同驱动 [1][4][5] 供给端：黄金的稀缺性 - 黄金供给极度稀缺，人类历史累计开采黄金约21.6万吨，全球已探明可开采储量仅约5.5万-6.4万吨 [1] - 按当前开采速度，在不发现新矿的情况下，全球金矿可能在15-18年后开采殆尽 [1] - 稀缺性是黄金作为货币和储备资产的历史逻辑基础，也是其价值的核心支撑 [3] 需求端：工业与科技应用 - 黄金不仅是首饰材料，凭借优异的物理化学性能，在芯片制造、航空航天、新能源新材料和医疗健康等领域不可或缺，被誉为“工业维生素” [3] - 全球科技竞争加剧，特别是中国在量子科技、大数据、云计算和AI等领域领先，西方国家为维护科技霸权出台扶持措施，加剧了对关键核心材料的争夺，放大了工业用金需求 [3] - 根据2024年数据，全球黄金存量中工业用途占比约15% [4] 需求端：央行储备与地缘政治 - 全球央行增持黄金是此轮金价走高的主要推手 [4] - 截至2025年三季度，黄金在全球官方总储备中占比约28.9%，环比上升约11.9% [4] - 地缘政治格局动荡（如俄乌冲突、中东局势）推动黄金作为避险资产的价值上升 [4] - 德国议员呼吁将存放在美国的黄金储备撤回德国，类似历史事件（如法国在布雷顿森林体系崩溃前运回黄金）反映了对美元信用的担忧 [4] 需求端：投资需求与美元信用 - 美元信用体系面临挑战，“大而美”法案生效后，美国联邦政府债务规模突破40万亿美元只是时间问题，其债务与GDP占比高达126.8%，促使全球央行调整储备资产 [5] - 美债超发和美元走弱削弱了10年期美债“全球资产定价之锚”的地位，避险资金从美债撤离（如丹麦和瑞典私人养老基金抛售美债），转而涌入黄金 [5] - 个人投资者通过黄金ETF大量参与，2025年全球黄金ETF市场存量资产管理规模环比增加801吨，当年净流入约890亿美元，总管理资产规模达5590亿美元，均创历史极值 [5]

金价走势与市场动态 - 2025年1月26日，国际现货黄金价格突破每盎司5100美元，创下历史新高 [1][8] - 分析金价走势需从供给与需求两端入手 [1][8] 供给端：黄金的稀缺性 - 根据世界黄金协会数据，人类历史累计开采黄金约21.6万吨，当前全球已探明可开采储量仅约5.5万至6.4万吨 [1][8] - 按当前开采速度，若不发现新矿，全球金矿将在15至18年后开采殆尽，凸显其稀缺性 [1][8] - 黄金的稀缺性是其历史上长期作为货币以及现代工业中不可或缺价值的根本逻辑 [3][10] 需求端：工业与科技应用 - 黄金用途广泛，除首饰外，凭借优异物理化学性能，在芯片制造、航空航天、新能源新材料和医疗健康等领域发挥关键作用，被誉为“工业维生素” [3][10] - 面对中国在量子科技、大数据、云计算和人工智能等领域的领先态势，西方国家为维护科技霸权出台扶持措施，加剧了对关键核心材料的争夺，无形中放大了工业用金需求，为金价提供边际支撑 [3][10] 需求端：央行储备与地缘政治 - 根据世界黄金协会2024年数据，全球黄金存量分布为：珠宝首饰约45%，黄金ETF和投资实物金约22%，各国央行储备约17%，工业用途约15% [4][11] - 截至2025年第三季度，黄金在全球官方总储备中占比升至约28.9%，环比上升约11.9%，显示央行增持显著 [4][11] - 全球央行增持是此轮金价走高的主要推手，原因在于全球地缘政治格局动荡（如俄乌冲突、中东局势），重构全球治理体系，放大了黄金的避险资产价值 [4][11] - 德国议员于2025年1月23日呼吁将存放在美国的黄金储备撤回德国，历史相似性（如20世纪70年代法国运回黄金）引发对美元信用的关注 [4][11] 宏观背景：美元信用与资产轮动 - 长期来看，金价走高与美元信用体系面临挑战密切相关，“大而美”法案生效后，美国联邦政府债务规模突破40万亿美元只是时间问题，其债务与GDP占比高达126.8%，促使全球央行调整储备资产 [5][12] - 短期来看，美债超发和美元走弱削弱了10年期美债作为“全球资产定价之锚”的属性，大量避险资金从美债撤离（例如丹麦和瑞典的私人养老基金出现抛售迹象），转而涌入稀缺的黄金 [6][13] 投资需求：机构与个人行为 - 个人投资者“追涨杀跌”的行为也推动了金价上涨 [6][13] - 2025年全球黄金ETF市场存量资产管理规模环比增加801吨，当年净流入约890亿美元，总管理资产规模达到5590亿美元，均创下历史极值，黄金ETF规模成为观察黄金投资热的主要窗口 [6][13]