中信证券2026年春季资本市场论坛核心观点 - 论坛于2026年3月19-20日在北京召开，邀请了400余家上市公司参会，全面展望全球宏观格局与投资策略，探讨了“十五五”规划、人工智能、能源转型等热点话题[1][13] - 2026年是“十五五”规划的开局之年，也是向2035年基本实现社会主义现代化目标迈进的关键时期，需以高质量发展的确定性应对外部环境的不确定性[1][13] - 中国作为全球第二大经济体，2026年经济增长预期目标设定为4.5%-5%，为调结构、防风险、促改革留出空间[2][14] - “十五五”规划强调构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系，人工智能、商业航天、生物科技等新质生产力正从概念走向产业落地[2][14] - 中国企业出海与人民币国际化形成战略共振，为中国资产的系统性重估打开了想象空间[2][14] 宏观经济与政策展望 - 中信证券首席经济学家明明预计，2026年中国实际GDP增速或将保持在4.9%左右，全年增长可能呈现“V”型节奏，通胀回升下名义GDP有望快速回升[6][17] - 财政政策将保持积极，赤字率维持在4%，专项债向项目建设倾斜，政策性金融工具规模提高至8000亿元[6][17] - 货币政策存在降准降息空间，预计全年或将降息1-2次、降准1次，结构性工具将发挥更大作用[6][17] - 全球经济格局有望迎来再平衡，美国经济面临结构性问题，美联储降息节奏趋于谨慎[6][17] - 在大类资产方面，权益资产在复苏与通胀回升背景下性价比较强；国债利率短期或于1.8%附近震荡；人民币汇率有望温和升值[6][17] - 宏观与政策首席分析师杨帆认为，外部环境方面，中东地缘格局长期重塑，年内中美有望迎来多次元首会晤，关系料保持稳定[7][18] - 国内经济需求侧温和复苏，再通胀预期明确，投资止跌回稳成关键，化债背景下地方加杠杆受限，政策性工具撬动效应凸显[7][18] - 改革多线纵深推进，包括化债工作收官、收入分配改革深化、反内卷工作以及财税改革强化中央统筹调节能力[7][18] - 产业端聚焦能源安全与航天强国战略，现代化产业体系建设提速，新兴未来产业迎来发展机遇[7][18] - 全国政协委员尹艳林指出，“十四五”时期我国经济总量突破140万亿元，为“十五五”发展奠定基础[8][19] - “十五五”规划纲要突出了推动高质量发展、做强国内大循环、推进共同富裕和统筹发展与安全四大战略方向，部署了109项重大工程项目[8][19] - 2026年宏观政策将更加积极有为，财政货币政策协同发力，重点在于建设强大国内市场、培育新质生产力、深化改革开放、保障改善民生及防范化解风险[8][19] A股市场策略与配置 - 首席A股策略师裘翔认为，春季是信心重塑期和指数决断期，全球能化成本上升和金融条件走弱的背景下，低估值和定价权是最重要的两个因素[4][15] - 当前市场面临三个关键问题：中东冲突引发的全球供应链扰动、A股指数在经历1年半牛市后继续向上的动力、全球金融条件走弱下的风格变化、以及AI破坏式创新对经济结构与资产配置的影响[4][16] - 指数层面，估值继续修复空间有限，企业利润率的回升是下个阶段A股接续牛市的关键，全球供应链扰动带来校验中国优势制造业定价权的契机[5][16] - 风格层面，中东冲突是今年风格切换的催化剂，在成本上升与金融条件走弱背景下，低估值和定价权是最重要的两个要素[5][16] - 产业趋势层面，代码膨胀、实物稀缺体现为中国优势制造业定价权的提升，AI的破坏式创新及全球能化供应链扰动都在加强这一趋势[5][16] - 配置上，建议坚定围绕中国优势制造定价权重估布局，具体包括化工、有色、电力设备、新能源，涨价依然是核心交易线索，同时增加低估值因子敞口，如保险、券商、电力[5][16] 资本市场生态与前景 - 资本市场生态明显优化，稳住市场、健全长钱长投的生态成为高质量发展的必然要求，投资者回报保护更加到位的市场正在形成[3][15] - 多层次资本市场制度更加包容适配，监管机构正深化创业板改革、优化再融资机制，增设更包容的上市标准，精准支持新产业、新业态和科技创新企业[3][15] - 基于底层逻辑重塑，中国资产全球吸引力持续上升，在基本面修复与增量资金入市的双重驱动下，A股市场正处在从存量博弈走向增量配置的关键转折期[3][15] 人工智能与产业应用 - 滴普科技创始人赵杰辉指出，企业端AI落地的一大难点是需要能精准理解业务并规范执行的AI员工，对模型的要求超越“知道”概要知识[9][19] - 通过提供AI级企业操作系统、企业大模型和本体数据集的组合产品，可以帮助制造、零售等领域企业落地多个业务本体和通用Skills[9][20] - 长期展望，该产品组合可成为AI时代产业智能化的基础设施，构建企业的数字人力资源，并逐步替代传统业务信息系统[9][20] - 清华大学朱军教授指出，生成式人工智能正从“内容生成”迈向“物理世界”，通用世界模型正在成为通向AGI（通用人工智能）的核心技术方向[9][20] - 以生数科技与清华大学为代表的团队，在2025年提出了基于视频大模型的具身基础模型Vidar，以及统一架构的通用基座世界模型Motus，在具身任务中展现出显著的成功率与泛化能力优势[10][20]