不断扩大对外开放、提高对外开放水平，以开放促改革、促发展，是新时代中国不断取得发展新成就的 重要法宝。 策划：赵净 田甜 记者：栾永胜 王锡斐 冯丽 何智康 习近平总书记在多个重要场合强调，"中国扩大高水平开放的决心不会变，中国开放的大门只会越开越 大"，充分彰显中国作为负责任大国，坚定不移推进高水平开放的信心和决心。 党的二十届四中全会审议通过的"十五五"规划建议提出，要以开放促改革促发展，与世界各国共享机 遇、共同发展。迈向"十五五"，我们要坚持向改革要动力、向开放要活力，更加主动地融入全球经济， 实施更大范围、更宽领域、更深层次的对外开放，与世界各国共享机遇、共同发展。 监制：张军 于锋 统筹：伍刚 王薇 视频：郑平平 周上源（实习） 中国互联网发展基金会中国正能量网络传播专项基金支持 [ 责编：杨煜 ] ...

文 | 赵伟 侯倩楠 提 要 ： 十五五"是中国式现代化承前启后的关键五年，其规划主线体现为经济增长逻辑的重构：产 业政策从优化传统产业转向"超常规"科技攻关，战略重心从重"量"转向求"质"。同时，以 财税金融改革为核心的制度变革被置于突出位置，旨在破解财政约束，"向改革要增长"， 为实现2035年远景目标夯实根基。 关键词： 经济增长逻辑；财税金融改革；现代化产业体系 "十五五"时期是中国式现代化征程上承前启后的关键五年，其规划制定既关乎中期目标检 验，更决定长远发展战略的根基，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规 划的建议》（以下简称《建议》）围绕三大规划主线，系统传递"十五五"期间中国经济增长 的核心逻辑与实施路径。在新旧动能转换背景下，《建议》体现了为实现2035年远景目标所 需的经济增长基准及内涵变化，呈现产业政策从"优化提升传统产业"到"超常规"科技攻关的 梯度布局，战略重心从重"量"的稳定转向求"质"的跃升。同时，以财税金融改革为核心进行 制度性变革，破解当前财政约束、提升宏观治理效能，进而实现"向改革要增长"的目标。 一、明确三大任务：厘清历史方位、更新形势判断、锁定增长底线 " ...

如何合理界定 "中等发达国家水平"? "十五五"规划建议提出 谋篇布局"十五五"·热点问答 到二〇三五年实现我国人均国内生产总值 达到中等发达国家水平 （责任编辑：董萍萍 ） 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请 读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com 目前,国际上对中等发达国家没有明确定 义。大家普遍认为,应当按2020年提出 达到中等发达国家水平时的标准,将人均 GDP超过发达国家门槛(2万美元以上)、 实现2035年人均GDP比2020年翻一番 ...

国元证券指出，新材料是新型工业化的重要支撑，"十五五"期间在国际竞争加剧背景下，稀土磁性材 料、锡钨小金属等"卡脖子"材料将迎来政策倾斜。这些材料不仅是航空航天的核心耗材，也适配新能源 电池、高端装备等产业需求，未来市场规模将随下游集群发展持续扩大。 新材料50ETF（516710）紧密跟踪中证新材料主题指数，中证新材料主题指数选取50只业务涉及先进钢 铁、有色金属、化工、无机非金属等基础材料以及关键战略材料等新材料领域的上市公司证券作为指数 样本，以反映新材料主题上市公司证券的整体表现。 2025年11月17日，新材料50ETF（516710）上涨0.29%，成分股天华新能涨超10%，南大光电涨超6%， 金发科技涨超5%。 "十五五"规划建议，提出打造新兴支柱产业，加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴 产业集群发展，将催生数个万亿元级甚至更大规模的市场。 ...

重点推荐公司：皖仪科技 - 公司是国产氦质谱检漏仪龙头，市场占有率超过40%，2024年该业务实现营收4.55亿元，占总营收61%[11] - 在线监测业务2024年实现营收1.98亿元，占比27%，提供"天、地、空"一体化综合监测解决方案[11] - 实验室分析仪器业务2024年实现营收0.47亿元，占比6%，产品包括液相色谱仪、离子色谱仪及各类质谱仪[12] - 医疗仪器业务取得初步成功，两款超声刀产品中选广东联盟集采，透析机完成正样研制[12] - 2025年第三季度单季营收2.11亿元，同比增长32.59%，归母净利润0.25亿元，同比大增1033.18%，盈利能力显著改善[13] - 公司发布股权激励计划，解锁条件为2025-2027年营收不低于8.9/10.7/12.8亿元或归母净利润不低于0.5/1/2亿元[13] - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.66/1.03/1.36亿元，同比增长358.5%/55.6%/31.9%[13] 宏观与策略观点 - "十五五"时期中国经济增速预计位于4.5%-4.9%区间，2026年增长内控目标大概率位于4.8%-5.0%[15] - 新增长范式将推动权益类资产系统性跑赢固收类资产，居民资产配置结构将向权益类资产为核心转变[15][16] - "反内卷"政策将推动PPI脱离持续近4年的负增长区间，实现温和通胀复苏[18][19] - 10月金融数据呈现"总量走弱、结构承压"特征，社融增速回落至8.5%，居民贷款全面收缩[23] - 10月经济增速放缓至4.2%，工业增加值同比回落至4.9%，固定资产投资同比加速下滑至-11.0%[24][27] - 消费显现韧性，社会消费品零售总额同比微降至2.9%，但剔除汽车后增速回升至4.0%，服务零售额当月同比攀升至6.1%[25][27] - A股市场正处于从"地产-债务"旧周期向"科技-创新"新范式转型的关键拐点，迈向长期价值驱动的牛市轨道[46][47] 行业投资策略与观点 金属行业 - 铜市场预计2026年全球短缺幅度在1%左右，高铜价并未让资本开支显著增加[48] - 电解铝产能利用率已达98%极值，供需紧张将推动铝价年均抬升1000元/吨，可能突破历史前高[48] - 多因素共振驱动金价长牛，美联储已连续两次降息25bp，全球央行增持黄金意愿坚定[49] - 刚果(金)实行钴出口配额制度，2026年最多出口钴96600吨，若严格执行可能造成全球钴原料市场出现10%以上供需缺口[50] - 全球锂行业有望迎来新一轮景气周期，碳酸锂月度缺口达1万吨左右，预计2026年锂价高点有望达到10-12万元/吨[51] - 稀土供需格局或出现短缺，2025年氧化镨钕均价为47.7万元/吨，同比提升20%以上[52] 电力设备新能源 - 锂电材料开启全面涨价，六氟磷酸锂报价较10月初上涨约110%，电解液上涨40%，VC添加剂上涨约90%[55] - 国内1-10月储能系统累计招标规模达到166.3GWh，同比增长约172%，4h储能系统平均报价0.52元/wh，环比提升0.06元/wh[56] - AI数据中心资本开支扩增，OpenAI"星际之门"项目规划容量突破8GW，预计未来三年投资超4500亿美元[57] - 电网智能电表价格显著回升，电表产业链相关标的盈利能力及业绩弹性有望改善[57] 传媒行业 - 2025年前三季度A股传媒板块归母净利润321亿元，同比增长37.18%，Q3同比增长59.33%，加速上行[60] - 游戏板块Q3归母净利润46亿元，同比增长111.65%，头部公司新品强周期持续[61] - 当前申万传媒指数TTM-PE估值44x，处于过去5年80%分位数，机构持仓比例1.11%，仍处于历史较低水平[60] - AI应用快速渗透，漫剧+AI显著降低成本提升效率，AI赋能营销产业展现巨大商业化潜力[62] 其他行业与公司动态 - 紫光股份深耕"算力与联接"，新华三营收同比增长48%[9] - 中芯国际三季度收入和毛利率超指引上限，产能利用率达95.8%[9] - 华虹半导体3Q25业绩超指引，总产能利用率环比提升1.2个百分点[9] - 腾讯控股广告增长强劲，《三角洲行动》流水快速爬升[9] - 通信行业光通信持续高景气，为AI算力互联铺路，AMD预计未来5年营收CAGR达35%[9] - 汽车行业特斯拉马斯克薪酬计划方案通过，新一代人形机器人发布在即[9]

宏观经济与市场环境 - 美国联邦政府结束持续43天的史上最长“停摆”，但市场对美债持续性提出质疑[2] - 美联储12月降息概率为51.4%，较一周前下降15.5个百分点[6] - 国内10月金融和经济数据因高基数与财政节奏靠前而回落，但经济长期向好的趋势未变[2] - 10月通胀数据改善显示“反内卷”政策效果持续显现，当前流动性处于宽松水平[7] - A股整体市盈率为22.22倍，较上周下降0.16%[5] PPI回升阶段的行业表现 - 2025年6月以来PPI同比增速呈现底部回升趋势[10] - PPI从底部回升至转正前高点阶段，汽车和家用电器行业在5轮周期中均位列超额收益前十[14] - PPI回正至阶段性高点阶段，顺周期板块如有色金属、建筑材料等平均超额收益显著[17] 投资策略与行业关注 - 建议均衡配置，关注“反内卷”、智能化、航天等“十五五”新表述的投资线索[3] - “反内卷”政策加速落地后，建议关注小家电、造纸、化学制品等产能出清空间大且改善明显的行业[20] - 军工行业在军贸、民机、低空经济等领域出海捷报频传，国际市场有望扩容行业空间[25]

党的二十届四中全会是在我国即将进入基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期召开的 一次十分重要的会议，为中国未来5年发展定方向、绘蓝图、明目标，是乘势而上、接续推进中国式现 代化建设的又一次总动员、总部署。为深入学习贯彻落实全会精神，推动首都高质量发展，近日，由市 委宣传部、市习近平新时代中国特色社会主义思想研究中心、市社科联市社科规划办主办的首都理论界 学习贯彻党的二十届四中全会精神座谈会在京召开，来自相关研究机构、高校等单位的代表在发言中畅 谈学习体会。本版摘编部分内容，供读者学习时参考。 以五年规划谱写中国式现代化的新篇章 李忠杰 党的二十届四中全会对未来五年的发展作出了顶层设计和战略擘画。认真学习和贯彻全会精神，对于科 学制定和实施"十五五"规划，谱写中国式现代化的新篇章具有重要的意义。 回顾新中国的历程，从第一个五年计划，到第十四个五年规划，一以贯之的主题，是把我国建设成为社 会主义现代化国家。每一个五年计划和规划，都是一份国民经济和社会发展的蓝图，都是走向现代化的 一个工程和台阶。它们连接起来，就是一幅现代化建设的历史长卷。 以五年规划为主体，中国规划不断丰富和发展。现在的中国规划，已经 ...

吴清强调，习近平总书记在全会上的重要讲话高屋建瓴、定向领航，明确了推动未来5年乃至更长一段 时期经济社会发展的一系列方向性、根本性重大问题，进一步深化了我们党对经济社会发展的规律性认 识，为推动高质量发展、推进中国式现代化提供了科学指南和重要遵循。"十五五"时期具有承前启后的 重要地位，是夯实基础、全面发力的关键时期。证监会系统要深刻领悟"两个确立"的决定性意义，增 强"四个意识"、坚定"四个自信"、做到"两个维护"，全面理解和把握全会关于加快建设金融强国的新部 署新要求，认真落实金融系统学习贯彻全会精神会议提出的工作要求，抓紧研究谋划"十五五"时期资本 市场战略任务和重大举措，着力推动市场更具韧性、更加稳健，制度更加包容、更具吸引力，上市公司 质量更高、价值更优，监管执法更加有效、更具震慑力，开放迈向更深层次、更高水平，证监会系统全 面从严治党更严、更实，为实现党中央确定的"十五五"目标任务积极贡献资本市场力量。 吴清要求，证监会系统要把学习宣传贯彻全会精神这项重大政治任务抓紧抓实，扎实开展多层次、全覆 盖学习培训，大兴调查研究，认真做好规划编制，精心做好宣传解读，以钉钉子精神抓好各项任务落 实，切实把全会 ...

行业投资评级 - 国防军工行业投资评级为“优于大势” [7] 报告核心观点 - 国防军工板块具备长期成长确定性，2025年作为“十四五”收官之年，积压订单执行将推动企业收入和利润增长；2026年作为“十五五”开局之年，新规划将下达新订单，订单持续释放将带动行业景气度向好 [3] - 新订单方向需关注主战装备（如军机、导弹）和新域新质领域 [3] - 国际地缘政治局势紧张为我国军贸产业持续拓展提供战略窗口，出口产品呈现“量质齐升、市场多元”特征 [44] 上周市场回顾 - 上周申万国防军工指数下跌2.15%，表现弱于主要市场指数（上证指数跌0.18%，深证成指跌1.40%，创业板指跌3.01%，沪深300指数跌1.08%），在31个申万一级行业中涨幅排名第27位 [1][15] - 板块内142家公司中，仅39家股价上涨，天奥电子以12.63%的涨幅领涨，*ST万方以19.65%的跌幅领跌 [29][30] - 截至上周末，申万国防军工板块整体PE(TTM)为77.31倍，各子板块估值分化显著：航天装备305.96倍，航空装备78.94倍，地面兵装132.52倍，航海装备40.06倍，军工电子105.17倍 [1][24] - 部分公司估值处于历史极低水平，如亚星锚链、天海防务、中简科技、中航西飞、中航光电等 [30] 核心观点与重点推荐 - **低空经济发展加速**：上海、浙江舟山等地出台低空经济管理及补贴政策，产业处于“政策+新产品商业化进程加速”双共振期，eVTOL、无人机等新兴行业加速渗透 [35][36][37][38] - **“十五五”国防军队建设方向明确**：聚焦“高质量推进”，核心目标是加快先进战斗力建设，关键在于全速发动创新引擎，重点领域包括抢占战略制高点、坚持非对称制衡、加快无人智能作战等 [2][39][40][41] - **有人/无人协同作战取得进展**：歼-20与攻击-11无人机协同画面首次公开，凸显无人机作为“弹药库”和机外传感器的作战优势，延伸有人机作战范围 [3][42] - **军贸市场持续拓展**：全球防务需求升温，我国军贸出口产品体系升级至高端无人机、精准制导弹药、防空反导系统等，市场版图扩展至中东、北非、东南亚等地区 [44] 重点标的推荐 - **下游主机厂**：中航成飞、洪都航空、中航沈飞、中航西飞 [4][45] - **军工新科技**：联创光电、光启技术、中简科技 [4][46] - **水下装备**：亚星锚链、中科海讯、长盈通 [4][47] - **导弹产业链**：菲利华、国科军工、中兵红箭 [4][48] - **军品钛材**：西部超导 [4][49] - **电子元器件**：鸿远电子、航天电器 [4][50] - **激光武器**：锐科激光 [4][51] - **军贸**：国睿科技、航天南湖 [4][52] 行业动态 - **国内新闻**：我国076两栖攻击舰首舰四川舰于11月14日开展首次航行试验 [53] - **国际新闻**：特朗普签署临时拨款法案结束美国政府停摆；以军袭击加沙地带造成人员伤亡 [53]

10月28日，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》（以下简称《建议》）正式发布。 记者注意到，此次《建议》在投资、消费等领域出现多个新提法。这些新提法背后有怎样的深意？在我国经济迈向"十五五"的 关键节点，如何破解消费率偏低、内需动力不足的深层矛盾？面对复杂严峻的国内外环境，深化改革的突破口究竟在哪里？ 带着这些关乎经济发展全局的核心问题，近日，《每日经济新闻》记者（以下简称NBD）专访了第十四届全国政协委员尹艳 林。 尹艳林深耕宏观经济领域多年，曾长期任职于国家发改委和原中央财经领导小组办公室，曾对中国经济体制改革、供需结构调 整等议题有着深刻洞察和独到见解。 他直言不讳当前面临的一些问题背后是深层次的体制问题，坦言当前改革进入深水区的特征更加明显。他对扩大内需、全国统 一大市场等领域的问题，都提出了具体的改革方向和建议。 新型城镇化仍然是经济增长的重要引擎 NBD：《建议》在"十五五"时期经济社会发展的主要目标中提出，全要素生产率稳步提升，居民消费率明显提高，内需拉动经 济增长主动力作用持续增强。这对今后几年的经济发展会产生哪些影响？ 尹艳林：全要素生产率稳步提升对应高质量发展阶段 ...