港股通创新药ETF市场表现 - 2026年1月5日，港股通创新药ETF(159570)大涨超5.5%，盘中成交额超16亿元，较上一交易日巨幅放量 [1] - 截至2025年12月29日，该ETF最新规模超214亿元，在同类产品中持续领先 [1] - 2026年首个港股交易日（1月2日），港股市场迎来“开门红”，恒生指数收涨2.76%，恒生科技指数大涨4%，恒生中国企业指数涨2.86% [3] 成分股及权重股表现 - 港股通创新药ETF(159570)标的指数权重股多数上涨，科伦博泰生物-B涨超6%，百济神州、信达生物、三生制药涨超5%，石药集团、康方生物涨超3% [3] - 截至2025年12月末，该ETF前十大成分股权重超73%，其中石药集团权重10.69%，百济神州权重10.13%，康方生物权重9.94%，中国生物制药权重9.88%，信达生物权重9.75% [14] - 部分成分股具体表现：百济神州涨5.37%，信达生物涨5.46%，三生制药涨5.70%，康方生物涨3.71%，石药集团涨3.54% [4] 行业重大交易与合作 - 2025年，中国创新药BD出海授权全年交易总金额达1356.55亿美元，首付款70亿美元，交易总数量达157起，各项数据均创历史新高 [5] - 2025年，有4起海外授权交易的里程碑付款陆续到账，涉及百利天恒、中国生物制药、和黄医药和宜明昂科等药企 [8] - 2025年10月下旬，信达生物与武田制药达成总金额高达114亿美元的BD交易，成为中国医药BD史上最大单交易，双方采用“Co-Co”（共同开发+共同商业化）合作模式 [11] - 2026年1月5日，英矽智能与施维雅达成一项总金额达8.88亿美元的多年期研发合作，英矽智能有资格获得最高3200万美元的首付款及近期研发里程碑付款 [3] 行业发展趋势与会议前瞻 - 2025年BD交易模式呈现多样化，从“Newco”模式发展到越来越多的“Co-Co”合作模式，显示中国创新药企主动牵手全球巨头的底气和全球认可度 [7][10] - 第44届J.P.摩根医疗健康大会（JPM）将于2026年1月12日至15日举行，预计吸引超8000名全球参与者，汇聚500多家上市公司与数千家初创企业 [12] - 2026年行业三大趋势：基因与细胞治疗持续升温，AI与医药深度融合，新兴市场力量崛起，药明康德、百济神州等多家中国公司将在大会亮相 [13] - 参会企业集中在六大领域：生物技术类占比约35%，制药与生物制药占约33%，医疗器械占约16%，诊断技术占约8%，数字健康占约5%，医疗服务占约3% [12]

2025年中国创新药BD交易概览 - 2025年中国创新药BD出海授权交易热度贯穿全年，仅12月就有15笔海外授权交易诞生，潜在总金额超160亿美元 [1][13] - 截至2025年12月31日，全年BD出海授权交易总金额达到1356.55亿美元，首付款70亿美元，交易总数量达到157起，各维度数据均创历史新高 [1][14] - 行业已成功跻身全球创新版图的核心阵营，交易数据显示早期资产授权有所减少，合作模式不断升级 [4][17] 里程碑付款进入收获期 - 2025年，有4起海外授权交易的里程碑付款陆续到账，涉及百利天恒、中国生物制药、和黄医药和宜明昂科等药企 [4][18] - 里程碑付款的触发多集中在项目临床进展和审批上，标志着中国创新药进入“出海价值兑现”阶段 [5][19] - 具体案例包括：和黄医药因沃瑞沙与泰瑞沙联合疗法在华获批，触发阿斯利康1100万美元里程碑付款 [5][20]；宜明昂科因IMM2510获FDA批准在美开展I期临床，从Instil公司收取1000万美元里程碑付款，累计收款达3000万美元 [6][21]；中国生物制药子公司礼新医药与默沙东合作，将收到3亿美元技术转移里程碑付款 [6][21]；百利天恒子公司SystImmune收到与BMS合作的2.5亿美元里程碑付款，为国内单个ADC资产最大一笔里程碑付款 [6][21] - 自2024年起，行业进入“首付款和里程碑付款双收”时代，其他案例包括科伦药业收到默沙东7500万美元、诚益生物收到阿斯利康6000万美元、和黄医药触发武田2000万美元等里程碑付款 [7][24] BD合作模式多元化：从NewCo到Co-Co - 2025年BD交易模式呈现多样化趋势，从NewCo模式发展到以“Co-Co”（共同开发+共同商业化）为重要看点 [8][25] - **Co-Co模式案例**：信达生物与武田制药达成总金额高达114亿美元的BD交易，成为中国医药BD史上最大单交易 [9][26]；双方针对IBI363等药物在全球共同开发（成本按40/60分担）并在美国共同商业化（利润/损失按40/60分配），武田还需支付里程碑款及最高达十几百分比的梯度销售分成 [9][26]；加科思与阿斯利康就泛KRAS抑制剂JAB-23E73达成超20亿美元合作，将共同在中国市场开发和商业化该产品 [10][27] - **NewCo模式持续活跃**：2025年共有9起NewCo模式BD交易 [11][28]；恒瑞医药将HRS-1893授权给Braveheart Bio，获得6500万美元首付款（含50%股权）及最高10.13亿美元里程碑付款 [11][28]；荃信生物与Windward Bio就QX027N达成合作，潜在总金额高达7亿美元 [12][29]；荃信生物还与Caldera就QX030N达成合作，获得1000万美元预付款及Caldera约24.88%的股权，潜在里程碑付款最多5.45亿美元 [13][30] - 合作模式的演变表明中国药企在BD合作中谈判话语权提升，研发能力和抗风险底气增强，正努力打通国际化发展路径 [10][27]