报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝价或以震荡趋势为主 [2][36] 各目录要点总结 行情复盘 - 上周沪铝期货主力合约 AL2507 价格以向上行情为主，价格范围在 19925 元/吨附近至最高 20420 元/吨左右 [6] - 上周 LME 铝期货价格以震荡偏强运行，合约价格范围在 2445 - 2528 美元/吨附近 [10] 现货分析 - 截至 2025 年 6 月 13 日，长江有色市场 1电解铝平均价为 20,760 元/吨，较上一交易日增加 50 元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为 20,665 元/吨、20,795 元/吨、20,695 元/吨、20,650 元/吨 [13] - 截至 2025 年 6 月 13 日，电解铝升贴水维持在贴水 230 元/吨附近，较上一交易日下跌 320 元/吨 [13] 供需情况 - 2025 年 5 月份，国内氧化铝在产产能为 8,950 万吨，总产能为 11,242 万吨，开工率为 79.61%，国内开工率较近 5 年相比维持在较低水平 [19] - 截至 2025 年 6 月 5 日，国内氧化铝总计库存为 5.5 万吨，较前期上升 5.1 万吨，连云港库存为 0 万吨，鲅鱼圈库存为 3.4 万吨，青岛港库存为 2.1 万吨，国内总计库存较近 5 年相比维持在较低水平 [19] - 截至 2025 年 5 月，电解铝在产产能 4,413.9 万吨，总产能 4,520.2 万吨，开工率为 97.65%，从季节性角度分析，开工率较近 5 年相比维持在较高水平 [19] 库存情况 - 截至 2025 年 6 月 13 日，上海期货交易所电解铝库存为 110,001 吨，较上一周减少 8,164 吨 [28] - 截至 2025 年 6 月 12 日，LME 铝库存为 355,600 吨，较上一交易日减少 2,000 吨，注销仓单占比为 9.45% [28] - 截至 2025 年 6 月 12 日，电解铝社会库存总计 42.6 万吨，较上一日减少 2.1 万吨；上海地区 4.5 万吨，无锡地区 10.9 万吨，杭州地区 1.3 万吨，佛山地区 18.2 万吨，天津地区 1.9 万吨，沈阳地区 0.1 万吨，巩义地区 4.8 万吨，重庆地区 0.5 万吨 [28] 宏观面、基本面分析 - 美国最新经济数据显示，通胀压力比预期缓和，而劳动力市场却可能正在恶化，美联储降息预期升温 [34] - 2025 年 5 月份，全国居民消费价格同比下降 0.1%，环比下降 0.2%；全国工业生产者出厂价格同比下降 3.3%，环比下降 0.4% [34] - 氧化铝企业开工率小幅上升，氧化铝库存逐步回升，但仍然处于低位 [34] - 电解铝产能延续缓慢增长趋势 [34] - 沪铝库存加速下降，库存水平处于近年来极低位 [34] - LME 铝库存小幅下降，注销仓单占比小幅下降 [34] 后市展望 - 铝价或以震荡趋势为主 [2][36]