行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级，操作建议为震荡偏空思路为主 [3] 核心观点 - 库存回落，价格区间震荡 [1] - 国内铝土矿进口量回升，原料供应平稳 [3] - 海外铝升水回升，国内铝材出口较好，但四季度订单减少 [3] - 国内铝精废价差回落，再生铝供应偏紧，铝合金价格保持强势 [3] - 铝库存回落，下游消费偏弱，现货升水有所回落 [3] - 氧化铝库存偏高，铝合金库存偏低，美元偏强 [3] - 建议震荡偏空思路为主，关注氧化铝和铝合金的套利机会 [3] 宏观信息 - 美国民主党在中期选举取得优势后，美股大跌科技股遭抛售 [2] - 美国10月ISM制造业PMI较9月上升1个百分点至55.5，已连续10个月处于扩张区间，并创逾四年来第二高水平 [2] - 欧元区第三季度GDP初值同比增长1.3%，环比增长0.4%，增幅均超出市场预期 [2] 现货与消息面 - 铝现货贴水20元/吨，库存周环比减少2.6万吨 [2] - 9月中国铝箔出口量总计12.82万吨，环比增长6.8%，同比增长13.3%，创2026年内次高 [2] - 2026年1-9月中国铝箔累计出口105.27万吨，同比增长3.8% [2] - 9月未锻轧铝合金进口量8.35万吨，同比增加1.7%，环比增加16.8% [2] - 9月未锻轧铝合金出口量5.23万吨，同比增加122.8%，环比增加1.4% [2] - 9月中国进口铝矿砂及其精矿1833万吨，同比增16% [2] 当周价格变化 - 沪铝近月收盘价23335元/吨，周涨跌-440，涨跌幅-1.851%，周成交量117000手，成交量变化22260，持仓量20840手，持仓量变化-26955 [6] - 沪铝连一收盘价23030元/吨，周涨跌-365，涨跌幅-1.575%，周成交量320095手，成交量变化226445，持仓量227071手，持仓量变化-19072 [6] - 沪铝连二收盘价22805元/吨，周涨跌-375，涨跌幅-1.630%，周成交量114335手，成交量变化21590，持仓量200907手，持仓量变化34152 [6] - 沪铝连三收盘价22700元/吨，周涨跌-300，涨跌幅-1.304%，周成交量113755手，成交量变化21800，持仓量89596手，持仓量变化3208 [6] - 沪铝连四收盘价22680元/吨，周涨跌-290，涨跌幅-1.263%，周成交量113630手，成交量变化21855，持仓量62296手，持仓量变化2471 [6] - 美元兑人民币即期6.6674，周涨跌0.008，涨跌幅0.120% [6] - LME铜收盘价13843.5美元/吨，周涨跌-634，涨跌幅-4.479% [6] - LME铝收盘价3064美元/吨，周涨跌-9，涨跌幅-0.290% [6] - LME锌收盘价3793美元/吨，周涨跌-70.5，涨跌幅-1.835% [6] - LME镍收盘价16322美元/吨，周涨跌717，涨跌幅4.695% [6] - LME锡收盘价45479美元/吨，周涨跌-5238，涨跌幅-10.718% [6] 氧化铝现货价格 - SMM氧化铝指数平均价2644.69元/吨，较上周变化-4.08 [7] - SMM氧化铝指数对当月升贴水4元/吨，较上周变化-37 [7] - 山东氧化铝对当月升贴水-6元/吨，较上周变化-38 [7] - 河南氧化铝对当月升贴水34元/吨，较上周变化-38 [7] - 山西氧化铝对当月升贴水34元/吨，较上周变化-33 [7] - 广西氧化铝对当月升贴水-51元/吨，较上周变化-33 [7] - 贵州氧化铝对当月升贴水39元/吨，较上周变化-43 [7] - 东澳氧化铝FOB平均价395美元/吨，较上周变化4 [7] 电解铝现货价格 - SMM 1电解铝平均价23340元/吨，较上周变化-440 [7] - 长江铝A00平均价23340元/吨，较上周变化-440 [7] - A00铝(中原)平均价23260元/吨，较上周变化-330 [7] - SMM A00铝(佛山)平均价23590元/吨，较上周变化-200 [7] - SMM 1电解铝升贴水平均价-20元/吨，较上周变化-170 [7] - SMM A00铝(中原)升贴水-100元/吨，较上周变化-30 [7] - SMM A00铝(佛山)升贴水230元/吨，较上周变化100 [7] - SMM洋山铝溢价(提单美元)260美元/吨，较上周变化4 [7] - SMM洋山铜溢价(仓单美元)259美元/吨，较上周变化4 [7] - LME现货-03升贴水61.26美元/吨，较上周变化34.52 [7] - LME3-15升贴水108.64美元/吨，较上周变化7.75 [7] - COMEX当月-连1升贴水31.5美元/吨，较上周变化-28.75 [7] 铝合金现货价格 - SMM铝合金ADC12平均价24200元/吨，较上周变化-300 [8] - 华东ADC12平均价24200元/吨，较上周变化-300 [8] - 华南ADC12平均价24200元/吨，较上周变化-300 [8] - 西南ADC12平均价24300元/吨，较上周变化-200 [8] - 东北ADC12平均价24200元/吨，较上周变化-300 [8] - 进口ADC12(宁波港)平均价23200元/吨，较上周变化-200 [8] - SMM ADC12(原铝)平均价24450元/吨，较上周变化-450 [8] - SMM现货对期货近月合约22870元/吨，较上周变化-350 [8] 库存数据 - SMM铝社会库存521000吨，较11月2日变化-26000吨 [9] - SMM铝棒库存126000吨，较11月2日变化-5000吨 [9] - SMM铝保税区库存119800吨，较10月29日变化2400吨 [9] - SMM铝合金库存6200吨，较10月29日变化-700吨 [9] - SHFE上期所铝期货仓单51988吨，较上周变化-6528吨 [9] - SHFE上期所氧化铝期货仓单209912吨，较上周变化-14395吨 [9] - SHFE上期所铝周度库存132605吨，较上周变化-58413吨 [9] - SHFE上期所氧化铝周度库存310991吨，较上周变化-17831吨 [9] - LME铝库存227600吨，较上周变化-3600吨 [9] - LME铝注销仓单17000吨，较上周变化3250吨 [9] - COMEX铝库存927吨，较上周变化-78吨 [9] 数据跟踪日历 - 11月2日发布美国ISM制造业PMI，11月3日LME持仓，11月4日美国ADP就业人数和中国制造业PMI，11月5日周初请失业金人数，11月6日CFTC持仓和美国非农就业数据 [5] - 11月9日中国CPI和PPI，11月10日LME持仓和美国CPI，11月13日CFTC持仓和美国PPI [5] - 11月17日LME持仓，11月18日WBMS月报和ILZSG月报，11月19日美联储公布会议纪要，11月20日CFTC持仓和IAI全球原铝产量 [5] - 11月24日LME持仓，11月27日CFTC持仓，11月30日中国PMI [5]

行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [4][7] 核心观点 - 铜：今日铜价冲高回落，沪铜持仓小幅下降；宏观层面短期宏观流动性有所回升，利好铜价；产业层面近强远弱格局明显，近月由于国内低库存高升水维持强势运行，11-12月差持续走强，远月海外库存上升承压运行；短期宏观回暖，产业近强远弱，内强外弱 [4] - 铝：今日铝价走强，沪铝减仓上行明显；宏观层面短期宏观流动性有所回升，利好铝价；产业层面内外低库存共振给予铝价支撑；短期空头了结意愿上升，铝价反弹；短期宏观回暖，产业偏多，铝价或持续反弹 [5][6] 铜品种总结 - 价格与持仓：今日铜价冲高回落，沪铜持仓小幅下降 [4] - 宏观驱动：短期宏观流动性有所回升，利好铜价 [4] - 产业格局：近强远弱格局明显，近月国内低库存高升水维持强势运行，11-12月差持续走强 [4] - 海外压力：远月海外库存上升承压运行 [4] - 综合判断：短期宏观回暖，产业近强远弱，内强外弱 [4] - 相关图表覆盖：铜基差（元）[8][9]、铜月差（元）[14][15]、上期所仓单（吨）[10][11]、LME库存（吨）[16][17]、COMEX库存（吨）[12][13]、伦铜升贴水（美元）[18][19] 铝品种总结 - 价格与持仓：今日铝价走强，沪铝减仓上行明显 [5] - 宏观驱动：短期宏观流动性有所回升，利好铝价 [5] - 产业支撑：内外低库存共振给予铝价支撑 [5] - 资金行为：短期空头了结意愿上升，铝价反弹 [5] - 综合判断：短期宏观回暖，产业偏多，铝价或持续反弹 [6] - 相关图表覆盖：铝基差（元）[22][23]、铝月差（元）[28][29]、上期所仓单日报（吨）[24][25]、LME库存（吨）[26][27]、沪伦比值[30][31]、伦铝升贴水（美元）[32][33]