报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周美豆期价跌势为主，国内豆粕期价冲高回落、豆一期价偏弱；下周预计连豆粕和豆一期价偏弱震荡，豆粕或跟随美豆回调，豆一受抛储传言影响偏弱震荡 [1][5] 报告具体内容总结 上周价格表现 - 美豆主力 01 月合约周跌幅 2.81%，美豆粕主力 01 月合约周跌幅 3.52% [1] - 豆粕主力 m2605 合约周跌幅 0.84%，豆一主力 a2601 合约周跌幅 0.8% [1] 国际大豆市场基本面情况 - 中方采购美豆低于预期，12 月 5 日采购 46.2 万吨（2025/26 年度交货） [1] - 2026 年 2 月巴西大豆 CNF 升贴水均值、进口成本均值周环比略升，盘面榨利均值周环比上升 [1] - 截至 11 月 27 日当周，巴西大豆播种进度 89%，去年同期约 91% [1] - 截至 12 月 4 日当周，阿根廷大豆种植进度约 44.7%，去年同期约 54% [1] - 未来两周，巴西降水略偏多、气温偏低，阿根廷降水偏少、气温基本正常 [1] 国内豆粕现货情况 - 截至 12 月 5 日当周，日均成交量约 14 万吨，前一周约 12 万吨 [2] - 截至 12 月 5 日当周，日均提货量约 18.4 万吨，前一周约 18.8 万吨 [2] - 截至 12 月 5 日当周，豆粕（张家港）基差周均值约 143 元/吨，前一周约 -10 元/吨 [3] - 截至 11 月 28 日当周，库存约 108 万吨，周环比增幅约 6%，同比增幅约 45% [3] - 截至 12 月 5 日当周，压榨量约 206 万吨，开机率约 57%；下周预计压榨量约 221 万吨，开机率 61% [3] 国内豆一现货情况 - 东北部分地区收购价 4000 - 4120 元/吨，较前周涨 40 元/吨；关内部分地区持平；销区持平 [4] - 国储收购无新增库点，绥棱和哈尔滨直属库对价格有支撑，但送豆车辆不多 [4] - 部分农户惜售情绪松动，周后期部分贸易主体收购价下调 10 - 20 元/吨 [4] - 北方需求较好，南方稳定 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周美豆期价涨跌互现 国内豆粕和豆一期价偏弱 下周预计连豆粕和豆一期价震荡 需继续关注中方采购美豆情况 [2][6] 各部分总结 期货价格表现 - 11月21日当周 美豆主力01月合约周涨幅0.36% 美豆粕主力01月合约周跌幅1.2% [2] - 11月21日当周 国内豆粕主力m2601合约周跌幅2.59% 豆一主力a2601合约周跌幅2.51% [2] 国际大豆市场基本面情况 - 11月18 - 20日 中国采购美豆累计约158.4万吨 均为2025/26年度交货 利多美豆 [2] - 截至11月21日当周 2026年2月巴西大豆CNF升贴水均值、进口成本均值周环比下降 盘面榨利均值周环比上升 影响略偏空 [2] - 截至11月13日当周 2025/26年巴西大豆播种进度约71% 前一周61% 去年同期约80% 种植进度仍偏慢 影响略偏多 [2] - 截至11月19日当周 2025/26年阿根廷大豆种植进度约24.6% 去年同期约35.8% 种植进度偏慢 影响中性略偏多 [2] - 11月21日天气预报显示 未来两周（11月21日 - 12月5日） 巴西和阿根廷大豆主产区降水偏少、气温围绕均值波动 影响中性略偏多 [2] 国内豆粕现货情况 - 截至11月21日当周 我国主流油厂豆粕日均成交量约24万吨 前一周日均成交约22万吨 成交量周环比上升 [3] - 截至11月21日当周 主要油厂豆粕日均提货量约19万吨 前一周日均提货量约18.4万吨 提货量周环比上升 [3] - 截至11月21日当周 豆粕（张家港）基差周均值约3元/吨 前一周约 - 12元/吨 去年同期约181元/吨 基差周环比上升 [4] - 截至11月14日当周 我国主流油厂豆粕库存约89万吨 周环比增幅约2% 同比增幅约27% 库存周环比微增、同比上升 [4] - 截至11月21日当周 国内大豆周度压榨量约233万吨 前一周208万吨 去年同期197万吨 开机率约64% 前一周57% 去年同期56% 压榨量周环比上升 下周（11月22 - 28日）预计约232万吨 去年同期189万吨 开机率64% 去年同期54% [4] 国内豆一现货情况 - 东北部分地区大豆净粮收购价格报价区间3960 - 4080元/吨 较前周上涨0 - 40元/吨；关内部分地区大豆净粮收购价格区间4820 - 5060元/吨 持平前周；销区东北食用大豆销售价格区间4460 - 4680元/吨 较前周上涨0 - 20元/吨 豆价稳中偏强 [5] - 中储粮搬江直属库九三分公司自12月15日开始收购国产大豆 价格与省内其他库点一致 国储收购库点继续增加 影响中性 [5] - 基层农户惜售、不急于售豆、对低价收购并不认可 多数贸易主体反馈收购上量缓慢、稳价观望 [5] - 北方销区成交处于正常水平 随着市场各环节陆续补库 本周成交变慢；南方经销商多消耗库存、成交以固定需求为主 目前市场消耗有序 下一个备货高峰或为元旦前备货 [5] 下周价格预测 - 下周预计连豆粕和豆一期价震荡 豆粕市场聚焦中方采购美豆情况 若中方继续采购美豆 美豆价格有支撑 豆粕将获成本端支撑；豆一现货价格稳中偏强 盘面价格受中美贸易情绪影响预计震荡 [6]