文 | 招商宏观张静静团队 核心观点 货币流动性跟踪（ 8月11日——8月15日 ） 流动性复盘： 本周，资金面整体延续偏松。基准利率上行约0.6BP，本周除周四外政府债净融资均为正。央行公开市场操作由松转紧，全周逆回购投放7118亿元，存 单发行利率有所回升。 货币市场： 资金价格方面，DR001 周均值较上周上行1.906BP 至1.3332%，DR007上行 0.612BP 至 1.4518%。R001上行1.944BP 至 1.3669%，R007 下行0.052BP 至 1.4692%。 政府债发行与缴款： 国内方面，1）经济数据： 8月高频数据显示中游主要产品开工率偏低、或继续体现反内卷的政策效果，但上游开工率强于去年同期、水泥、沥青开工改 善或预示基建投资反弹，且出口仍有"量"的支撑。总体来看8月生产端增速或仍维持韧性。2）资产方面：关注市场资金价格与汇率，若汇率升值，中国 资产重估，通胀与内需策略比较优势将更为显著。后续若DR007回到1.5%上方则大体就表明央行有边际收紧流动性意图，该意图与7月14日央行发布会 提到的"扭转中美货币政策错位与中美利差倒挂"一致。预计9月FOMC美联储降息前后 ...