报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级），上次评级为强于大市 [4] 报告的核心观点 - 本周 CS 建筑上涨 1.33%，跑赢沪深 300 0.36pct，设计和基建板块股价表现较好，中西部基建关注度提升，建议关注中西部基建和重点产业投资带来的产业链机会，以及中小市值建筑转型品种 [1] 根据相关目录分别进行总结 中西部基建重大项目和潜在催化 - 三峡水运新通道项目即将开工，总投资约 766 亿元、总工期 100 个月，设计施工关注重庆建工、中设咨询等，爆破环节关注易普力、凯龙股份 [12] - 运河项目开工在即，荆汉、湘桂、浙赣粤运河合计投资超 5000 亿，浙赣粤运河有望加速落地，关注华设集团、国泰集团等 [13] - 西藏区域基建高景气，滇藏铁路等开工在即，铜矿开采加速，雅鲁藏布江下游水电工程开工在即，关注中国电建、高争民爆等 [16][19] - 新疆煤炭开采和煤化工项目加速，中吉乌铁路吉尔吉斯斯坦境内段开工，关注新疆交建、北新路桥等 [20] 本周行情回顾 - 本周（0602 - 0606）建筑指数上涨 1.33%，沪深 300 上涨 0.96%，建筑设计及服务、基建建设板块涨幅居前，涨幅分别为 2.09%、1.34%，较沪深 300 分别取得 1.13pct、0.38pct 的正收益 [3] - 本周涨幅居前的标的有中衡设计（+26.5%）、重庆建工（+26.12%）等 [3] 投资建议 - 基建实物量改善带来顺周期机会，关注水利、铁路等重大交通领域和四川、浙江等区域性机会，推荐四川路桥、中国交建等，看好鸿路钢构、三维化学等 [24][28] - 重视建筑板块转型及新兴业务方向，推荐算力租赁转型标的海南华铁，洁净室板块推荐柏诚股份、圣晖集成 [29] - 关注重大水电工程、深海经济、低空经济等主题性投资机会，重大水电工程关注中国电建等，深海经济推荐中油工程等，低空经济推荐苏交科等 [30]

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级）[5] 报告的核心观点 - 本周CS建筑板块下跌1.11%，跑输沪深300 1.04pct，转型标的涨幅居前 [1] - 25M1 - 4基建投资维持较高增长，地产仍维持弱势，单4月基建和制造业投资增速环比回落但仍处较高水平，西部基建景气度突出 [1] - 建议关注中西部基建（建筑、水泥、民爆）和煤化工、核电等重点产业领域投资机会，以及中小市值建筑转型标的 [1] 根据相关目录分别进行总结 继续看好中西部基建及重点产业投资，关注后续实物工作量落地 - 4月制造业、地产投资数据下滑，基建投资是未来政策发力重要方向，25M1 - 4全国固定资产投资同比+4%，地产开发/狭义基建/广义基建/制造业同比分别-10.3%/+5.8%/+10.9%/+8.8%，基建高增长对冲地产下滑影响，狭义基建增速比全部投资高1.8%，对全部投资增长贡献率为32.6%，比Q1提高2.3pct [13] - 4月单月地产开发投资/狭义基建/广义基建/制造业同比分别-11.5%/+5.8%/+9.6%/+8.2%，增速环比-1.2/-0.1/-3/-0.9pct，或与天气及项目发包节奏有关，今年专项债等财政资金对基建保障力度好，利于后续实物量改善 [2] - 25M1 - 4中西部固投增速、专项债发行速度较快，西部基建景气度突出，投资增速超10%的省市有北京、内蒙古、新疆等，25M1 - 4四川、重庆、陕西、山西新增地方专项债同比大幅增长，化债省份表现较好 [14] - 本周全国水泥出货率为46.4%，环比-2.6pct，石油沥青装置开工率为30.8%，环比-3.6pct，5月以来石油沥青装置开工率显著回升且处较高位置，中国建筑、中国核建1 - 4月新签合同稳健增长，中国电建前4个月新签合同降幅缩窄，实物工作量有望加快转换 [3][18] 本周行情回顾 - 本周（0519 - 0523）建筑指数下跌1.11%，沪深300板块下跌0.07%，园林工程、建筑装修板块涨幅居前，涨幅分别为4.65%、0.9%，较沪深300分别取得4.72pct、0.97pct的正收益 [4][22] - 本周涨幅居前的标的有棕榈股份（+31.82%）、ST岭南（+27.61%）、郑中设计（+22.78%）、华蓝集团（+19%）、大千生态（+17.68%） [4] 投资建议 - 基建实物量改善带来的顺周期机会：关注基建产业链实物工作量转化节奏，关注水利、铁路和航空等重大交通领域建设，以及四川、浙江等区域性机会，推荐四川路桥、浙江交科等地方国企和中国交建等建筑央企，关注新疆交建等；推荐鸿路钢构，关注三维化学、东华科技等煤化工相关上市公司 [26][27] - 重视建筑板块转型及新兴业务方向的景气度提升：算力板块推荐海南华铁，关注甘咨询、宁波建工等；洁净室板块推荐柏诚股份、圣晖集成，关注亚翔集成 [28] - 关注重大水电工程、深海经济、低空经济等主题性投资机会：重大水电工程关注中国电建等；深海经济推荐中油工程、利柏特，关注海油工程等；低空经济推荐苏交科等设计院，关注中化岩土 [33]

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级），上次评级为强于大市 [5] 报告的核心观点 - 本周 CS 建筑和沪深 300 均上涨 1.10%，基本面较好的中大市值龙头及中小市值转型标的表现较好 ，虽关税缓和使基建预期削弱，但基建仍是今年稳经济重要抓手，中西部基建弹性有望好于全国，当前应关注中西部基建和重点产业投资带来的产业链机会及中小市值建筑转型品种 [1] 根据相关目录分别进行总结 战略腹地重视度进一步提升，关注中西部基建景气度提升 - 国家战略腹地主要指中西部内陆地区，建设目的一是国家战略安全考虑，二是平衡区域发展与优化经济布局，四川是唯一官方认证的“战略腹地”，重庆、湖北等中西部省份也在主动提出腹地建设，应重视中西部内陆地区发展机遇 [13] - 2025 年 1 - 4 月地方新增专项债发行规模 1.19 万亿元，占全年额度 27%，较去年同期增长 65%，中西部区域新增专项债明显提速，化债省份固投景气度回升明显 [14] - 本周水泥出货率 49%，环比 +0.93pct，石油沥青装置开工率为 34.4%，环比 +5.6pct，沥青开工率、水泥出货率自五一后环比上升，看好 Q2 实物工作量加速回暖 [18] 本周行情回顾 - 本周（0512 - 0516）建筑指数和沪深 300 均上涨 1.10%，房建、建筑装修板块涨幅居前，涨幅分别为 2.47%、1.43%，较沪深 300 分别取得 1.37pct、0.33pct 的正收益 [4][22] - 本周涨幅居前的标的有东珠生态（+22%）、郑中设计（+20%）、华维设计（+11%）、浦东建设（+10%）、奥雅股份（+9%） [4][22] 投资建议 - 基建实物量改善带来的顺周期机会：关注水利、铁路和航空等重大交通领域建设及四川、浙江等区域性机会，推荐四川路桥、浙江交科等地方国企和中国交建、中国中铁等建筑央企，建议关注新疆交建、北新路桥等；推荐鸿路钢构，关注三维化学、东华科技、中国化学、航天工程 [28][29] - 重视建筑板块转型及新兴业务方向的景气度提升：推荐算力租赁转型标的海南华铁，建议关注甘咨询、宁波建工、城地香江；推荐柏诚股份、圣晖集成，建议关注亚翔集成 [30] - 关注重大水电工程、深海经济、低空经济等主题性投资机会：建议关注中国电建、中国能建等；推荐中油工程、利柏特，关注海油工程、中海油服及海底数据中心应用；推荐苏交科、华设集团等，建议关注深城交、中衡设计、中化岩土 [32]