基金经理刚登峰背景与产品信息 - 基金经理刚登峰拥有16年证券从业经验和11年投资管理经验，是一位历经牛熊的资深基金经理 [2] - 其开放式新产品泉果竞争优势（A：026277；C：026278）将于2026年1月13日起发行 [2] - 基金经理于2009年入行，早期在东方证券资产管理业务总部接受正统价值投资熏陶，该团队后来全建制转入东方红资管，核心成员包括泉果基金三位创始人王国斌、任莉和姜荷泽 [4][5] 投资理念与价值观形成 - 基金经理从入行第一天起就学习正统价值投资，早期阅读《穷查理宝典》和《巴菲特股东信》，在2008-2009年市场普遍炒作“庄家”和“10送10”股票的环境中，形成了清晰的投资价值观 [5] - 2015年5月5日开始管理公募基金，恰逢“互联网+”泡沫破裂，A股进入价值投资时代，基金经理迎来了价值投资的黄金期 [5] - 在2015年牛市上半年，通过复盘A股历史基金产品，发现年化收益率能达到20%的产品寥寥无几，由此确立了以年化收益率为目标的长期投资视角，放弃了大量短期投机机会 [6][7] 投资框架核心特点 - 投资框架概括为“具有中观产业视角的质量成长风格” [8] - 追求“站得住的机会”：即赚取企业价值增长的钱，而非交易投机，体现为低换手率和长期持股 [8] - 根据天天基金数据，其管理的泉果思源三年期基金换手率2023年为66.87%，2024年为96.65%，2025年上半年为115.48% [8] - 从2023年三季报和2025年三季报的前十大重仓股对比看，有四只股票持有超过两年，证明了其长期持股特点 [9] 持仓结构与选股标准 - 聚焦极少数高质量公司，选股标准包括：1) 财报数据体现的高质量，如高ROE；2) 优秀的管理层 [12][13] - 行业分散，个股集中度高：前十大重仓股集中度从2023年底的36.40%提升至2025年三季度末的58.67% [13] - 2025年三季度前十大持仓分布在电动车、互联网、消费电子、上游有色、摩托车、电网设备、化妆品和造纸等七八个不同行业，实现了行业均衡配置 [15] - 赚取可持续的成长，同时注重估值性价比，不买纯粹低估值的品种，当估值过高时会减仓或卖出 [13][14] 投资框架的迭代与产业逻辑 - 投资框架最大的迭代是增加了中观产业逻辑作为选股的“指南针” [16] - 基于产业规律总结产业周期，再把握产业趋势，选股时不仅看公司财务质量和管理层，还需具备产业逻辑支持 [17] - 2025年三季报前十大持仓对应四大产业方向：1) AI相关产业趋势（互联网、消费电子龙头）；2) 新能源周期回归；3) 年轻人和女性消费人口红利；4) 受益供给侧改革的周期品 [17] - 基金经理认为一个好的投资框架应是开放形态的，其框架在坚持好公司、行业分散、个股集中的基础上，加入了成长持续性判断和中观产业逻辑 [17] 近期市场观点与产品表现 - 基金经理认为当前是主动权益基金值得布局的时点，因为主动权益在市场有结构性成长机会时大概率跑赢宽基指数 [18] - 以2025年为例，万得偏股混合指数收益率28.06%，大幅跑赢沪深300指数的14.30% [18] - 其管理的泉果思源三年持有期基金，过去一年（2024年9月30日至2025年9月30日）净值增长率为32.28%，同期业绩比较基准收益率为16.47% [21] - 该基金过去一年最大回撤为-13.76%，同期沪深300指数最大回撤为-21.04% [16] 对中国资本市场的宏观看法 - 中国资本市场正迎来全新周期，有两个重要变化：1) 从融资为主的市场转向注重股东回报和分红，截至2025年12月15日A股上市公司合计分红金额近2.5万亿元；2) 居民配置需求大幅增长，因其他低风险资产回报率降至2%以下 [19] - 引用巴菲特对美国股市的分析，类比当前中国资本市场可能因无风险收益率下行而进入权益投资的黄金时代 [20] - 站在2026年时点，质量风格在经历了长达5年的下行震荡周期后，很可能出现回归 [21]