行业投资评级 - 增持（维持）[6] 核心观点 - AI驱动下存储需求动能强劲，存储市场高景气度持续，具体表现为NAND Flash供应商加速技术迭代以替代HDD、存储价格大幅上涨且供应紧张、以及AI新方案频出推动产业升级 [1][3][5] - AI算力需求强劲，带动先进制程产能需求，相关公司业绩超预期，资本开支上调以应对未来增长 [2][9] - AI Agent训练范式迎来革新，“中训练”理念有望解决现有训练路径的高成本局限，推动通用AI发展 [10] 存储市场动态 - NAND Flash供应商加速转进大容量Nearline SSD，以替代因HAMR技术导致成本上升的HDD市场，HDD的ASP Per GB从0.012-0.013美元升至0.015-0.016美元，预计2026年2Tb QLC芯片产能释放将拉低Nearline SSD成本 [1][14][15] - 存储价格大幅上涨，DRAM市场价格创年度最大单周涨幅，Flash颗粒成交价普遍较合约价溢价20%以上，威刚10月开始惜售，因DRAM三大原厂库存仅能维持2至3周正常供应 [3][25][26][34] - 存储涨价已传导至终端消费电子领域，vivo X300系列手机在相同存储配置下售价较前代X200系列高出100-300元，16GB+1TB版本售价上调500元 [4][36][37] 主要公司业绩与规划 - 三星电子25Q3营业利润为12.1万亿韩元（约85亿美元），营收攀升约9%至86万亿韩元，存储营收达194亿美元重返全球第一，并计划于2027年量产HBM4E [2][21] - 台积电25Q3营收331亿美元，毛利率达59.5%，7纳米及以下先进制程占晶圆营收74%，预计25Q4营收中值为327.8亿美元，全年资本开支计划上调至400-420亿美元，2nm制程将于25Q4量产 [9][53][55][59][61] AI技术演进与产业动态 - 2025年OCP峰会聚焦AI，英伟达发布800 VDC架构白皮书，单机柜功率可从200KW升至1MW，并联合其他11家公司成立ESUN工作组，旨在构建基于标准以太网的可扩展AI加速器互联架构 [5][40][42][46] - AMD展示全新“Helios”机架级平台，整合Instinct GPU与EPYC CPU；英特尔推出下一代数据中心GPU Crescent Island，聚焦推理和Agentic AI优化 [49][48] - Meta提出“早期经验”的“中训练”范式，通过隐式世界建模和自我反思，使AI Agent能从自身行为结果中学习，实验显示该方法较传统模仿学习任务平均成功率提升9.6% [10][62][66][69][73] 相关投资标的 - 报告列出多个产业链环节的相关公司，包括存储模组、存储芯片、海外AI、半导体设备、半导体材料及封测等领域 [11][83]