文章核心观点 - 美银证券认为中资券商股迎来五大核心主题 包括再杠杆启动推动ROE扩张 财富管理受益于家庭资产重新配置 投行业务受在岸市场复苏及离岸市场强劲势头带动 离岸扩张提振经营杠杆及ROE 以及行业持续整合 预计潜在估值重估将支持今年券商股上行空间 [1] - 内地政府对资本市场的支持 长期资金流入股市 货币宽松 存款利息吸引力下降以及监管对融资及A股IPO的放宽 均支持券商今年盈利及ROE走势 领先券商持续离岸扩张将增加经营杠杆及盈利能力上行空间 [1] - 行业整合持续 先行者有望受益于协同效应及市场份额扩张 [1] 行业表现与估值 - 所覆盖H股券商去年平均上涨33% 跑赢中国市场 但在强劲交易额及市场表现下 股价仍落后于盈利升级 [1] - 估值从前年底的市净率0.74倍改善至去年底的0.87倍 但仍低于过往牛市水平 2020至21年介于1至1.1倍 2014至15年介于1.7至2.5倍 [1] - 去年及今年ROE预计处于9%及10% 接近2021年11%的水平 [1] 盈利预测与业务展望 - 预计主要上市中资券商去年及今年盈利分别上升46%及15% [2] - 以A股今年预测日均成交1.8万亿元人民币 同比上升5% 计算 预计经纪业务收入同比上升5% [2] - 承销费收入预计上升16% 受在岸及离岸IPO支持 [2] - 财富管理收入预计上升9% 受益于证券资产管理规模扩张 [2] - 净利息收入预计上升27% 受融资余额增加及融资成本下降支持 [2] - 交易收入在高基数下预计上升8% [2] - 成本节省空间预计有限 [2] 公司偏好与选股逻辑 - 受行业利好及再杠杆支撑 海通证券 中金公司及广发证券的盈利增长预计跑赢行业 [2] - 成本效率在牛市时较为重要 但监管机构对券商股权融资仍保持审慎态度 [2] - 偏好具备强劲资本状况的券商 看好海通证券 中金公司及广发证券H股 因其增长前景良好且ROE具备上行空间 [2]

港股市场表现 - 恒生指数收涨0 09% 恒生科技指数收跌0 44% 国企指数收涨0 3% [1] - 苹果概念大幅回升 舜宇光学科技(02382 HK)和比亚迪电子(00285 HK)均涨超5% [1] - 建材水泥股连日上涨 华润建材科技(01313 HK)涨超6% [1] - 中资券商股震荡走高 招商证券(06099 HK)涨超3% [1] - 物流 稀土 内房 内银 电力设备等概念早盘收涨 [1] - 黄金 新能源车企 锂电池 科网 新消费等概念股早盘低迷 [1] 个股表现 - 普星能量(00090 HK)盘中涨超260% 早盘收涨177% 公司完成优先股认购后将在数字资产金融服务公司HashKey中持有最多5%的股权 [1] - 交银国际(03329 HK)收涨37% 附属公司收购第二批平安票据 [1] - 耀才证券金融(01428 HK)收涨19% 市值突破220亿港元 [1] - 巨星传奇(06683 HK)早盘收涨9% [1]